自动驾驶业务规划 - 公司计划在2026年推出三款Robotaxi车型 [2] - 自动驾驶软件不依赖高精地图或激光雷达技术 [2] - 试点Robotaxi运营将于明年在中国开始 [2] 技术平台与合作伙伴 - 公司将向全球商业伙伴开源其VLA 20自动驾驶系统模型 [2] - 德国汽车制造商大众将成为VLA 20模型的首发客户 [3] - 2026年Robotaxi服务将通过阿里巴巴的Amap地图平台提供 [3] 人形机器人业务 - 人形机器人IRON将首先应用于商业场景 如导游 零售协助和巡逻 [4] - IRON目标在2026年实现大规模生产 [4] - 公司预计到2030年IRON年销量可超过100万台 [4] - IRON也可能部署在公司的门店和工厂中 [4] 市场表现 - 公司股价在盘前交易中下跌187%至2201美元 [5]

涉及的行业与公司 * 公司为小鹏汽车[1] * 行业为中国汽车行业，特别是纯电动汽车领域[7] 核心观点与论据 2025年第三季度业绩表现 * 总收入为20381百万元人民币，同比增长101.8%，环比增长11.5%，比高盛预期高出2.6%[1][5] * 车辆销售收入为18054百万元人民币，比高盛预期低3%，同比增长105.3%，环比增长6.9%[2][5] * 服务及其他收入为2327百万元人民币，比高盛预期高出79%，同比增长78.1%，环比增长67.3%[2][5] * 毛利率为20.1%，比高盛预期高出2.0个百分点，同比提升4.9个百分点，环比提升2.8个百分点[5] * 车辆毛利率为13.1%，比高盛预期低2.4个百分点[2][5] * 服务及其他业务毛利率为74.6%，比高盛预期高出19.2个百分点[2][5] * 总营业费用为4855百万元人民币，比高盛预期高出11%，同比增长43.3%，环比增长18.4%[2][5] * 研发费用为2429百万元人民币，比高盛预期高出4%，同比增长48.7%，环比增长10.1%[2][5] * 销售、一般及行政费用为2493百万元人民币，比高盛预期高出8%，同比增长52.6%，环比增长15.0%[2][5] * 营业利润为亏损751百万元人民币，与高盛预期基本一致[1] * 汽车销量为116千辆，同比增长149.3%，环比增长12.4%[5] * 平均售价为155.6千元人民币，同比下降17.7%，环比下降4.9%[5] 2025年第四季度业绩指引 * 收入指引为21500至23000百万元人民币，中点比高盛预期低17%，比市场共识预期低16%[1] * 汽车销量指引为125至132千辆，中点比高盛预期低10%，比市场共识预期低2%[1] 业绩亮点与驱动因素 * 服务及其他收入增长主要得益于售后服务收入增加以及向大众汽车提供技术研发服务因达成里程碑而确认的收入[2] * 研发费用增加与新车型和技术开发以扩展产品组合相关[2] * 销售、一般及行政费用增加由销量增长带动特许门店佣金增加以及营销费用上升所致[2] * 车辆毛利率较低可能由于MONA M03车型销售占比提升以及车型换代过渡影响[2] * 公司自2023年初实施成本削减计划，目标是通过技术创新和传感器套件优化将整体物料清单成本降低25%，其中高级驾驶辅助系统物料清单成本降低50%[7] * 公司计划在2024年至2026年间推出10款新车型，相比2019年至2023年每年仅推出1-2款新车型，频率显著加快[7] 投资评级与估值 * 高盛给予小鹏汽车买入评级，目标价美国存托凭证为24美元，H股为94港元[6][8] * 基于贴现现金流模型计算目标价，加权平均资本成本为11.8%，永续增长率为3.0%[8] * 当前美国存托凭证价格25.01美元，较目标价有4%下行空间，H股价格98.7港元，较目标价有4.8%下行空间[6] * 公司企业价值为201亿美元，市值为238亿美元[6] * 并购可能性评级为3，代表成为收购目标的可能性较低[14] * 投资催化剂包括2025年第三季度P7车型和第四季度增程式电动车的发布以及季度业绩[7] 其他重要内容 * 主要风险包括销量低于预期、价格竞争激烈于预期以及市场需求弱于预期[9] * 高盛集团及其关联公司可能持有小鹏汽车已发行普通股1%或以上的权益[18] * 高盛预计在未来3个月内将寻求或获得小鹏汽车的投资银行服务报酬[18] * 高盛在过去12个月内与小鹏汽车存在投资银行服务客户关系[18] * 高盛为小鹏汽车的证券或其衍生品做市[18]

股价表现 - 港股小鹏汽车再度大跌超10%，并带动其美股盘前继续下跌近2% [1] - 该股此前连续4日下跌超20%，完全抹平了近期涨幅 [1] 财务业绩 - 第三季度股东应占亏损收窄至3.81亿元，经调整亏损收窄至1.5亿元 [1] - 公司预期第四季度总收入将介于215亿至230亿元，同比增加约33.5%至42.8% [1] - 第四季度收入指引不及市场预期 [1] 机构观点 - 花旗发表报告，考虑到明年第一季度的汽车销售淡季，下调小鹏汽车目标价 [1] - 美股目标价被下调3.4%至28.4美元 [1] - 花旗仍看好公司在明年多元化增长的潜力 [1]

投资评级与核心观点 - 报告未对行业给出明确的投资评级 [4] - 报告核心观点认为，AI景气度和美联储降息预期可能已被权益市场过度定价，后续市场进一步上涨需依赖美联储实质性的宽松政策 [4] - 报告指出，尽管美国政府结束停摆，但因停摆导致的经济数据中断加剧了市场不确定性，投资者风险偏好下降 [4] 海外AI板块行情回顾 - 本周（2025/11/10-2025/11/14）科技股整体先涨后跌，恒生科技指数收于5812.8点，下跌0.4%，跑输恒生指数1.7个百分点；费城半导体指数收于6811.2点，下跌2.0% [7][8] - 标普500指数本周微涨0.1%，纳斯达克100指数下跌0.2% [8] - 个股方面，涨幅前五为：小鹏汽车（+12%）、思科（+10%）、超威半导体（+6%）、携程集团-S（+5%）、同程旅行（+5%）；跌幅前五为：NUSCALE POWER（-26%）、NANO NUCLEAR ENERGY（-16%）、CENTRUS ENERGY（-15%）、OKLO（-13%）、蓝博士半导体（-12%） [9] 海外AI重要事件与趋势 - 美国能源部部长表示，其贷款项目办公室（LPO）未来资金投放的"绝大部分"将面向核电厂建设，标志着核电战略地位提升 [4][16] - 此政策转向的核心驱动力是AI与超大规模数据中心带来的电力需求大幅增长，传统可再生能源难以短期匹配，核电因其稳定性成为底层选项 [4][16] - 政府拟以低成本债务为大型核电项目融资，此举有望改善项目可融资性，启动新一轮核电建设周期，利好核燃料、反应堆设备及EPC产业链 [4][16] Web3与加密市场行情回顾 - 截至2025年11月14日，全球加密货币总市值为3.35万亿美元，较上周五的3.37万亿美元有所下降 [18] - 同日，全球加密货币总交易额为2197.9亿美元，占总市值比重为6.56% [18] - 市场情绪处于恐慌区间，CMC加密货币恐惧贪婪指数为22 [22][23] - 加密市场相关标的普遍下跌，仅OSL集团上涨1%，跌幅前五的公司包括BitDeer Technologies Group、Mawson Infrastructure Group等 [25][26] Web3与加密市场重要事件 - 本周加密核心资产现货ETF除周一和周二外均为净流出，累计净流出达11.12亿美元，其中IBIT净流出5.32亿美元，GBTC净流出1.13亿美元 [4][27] - 美国政府结束长达43天的停摆后，因经济数据发布延迟，市场宏观透明度下降，风险偏好骤降，加密核心资产价格最低跌至9.5万美元以下 [4][34] 近期重要事件预告 - AI领域：英伟达、阿里巴巴-SW、戴尔科技等公司将于2025年11月中下旬披露业绩报告 [17] - 加密货币领域：博雅互动、Canaan、CleanSpark等公司将于2025年11月下旬至12月初披露业绩报告 [37]

文章核心观点 - 文章通过何小鹏公开拆解机器人以回应质疑的事件 引出对技术变革期社会心理的观察 并以此为契机深入分析了何小鹏的个人判断力及其为公司选择的“物理AI”技术路线 核心论点是个人故事让位于技术路线判断 小鹏汽车押注的“物理AI”赛道代表了中国科技企业在全球下一轮竞争中的关键机会 [3][4][5][16] 技术变革与社会认知 - 当技术逼近人类直觉极限时 社会第一反应往往是怀疑和否认 例如对小鹏机器人“藏人”的质疑 或历史上对飞机 汽车 SORA等创新的初始不信任 [3][4] - 技术越进步 其表现越接近魔法 从而引发更广泛的“打假”诉求 这是技术跳变期必然经历的历史阶段 [4] - 改变世界的技术最初常被视为谣言或笑话 所有对先进技术的强烈质疑 恰恰证明了未来正在逼近 [4][19][21] 投资逻辑的范式转变 - 投资评估的重点已从“人物传记”转向“技术路线” 创业者的个人苦难故事重要性下降 其押注的技术路线是否会重写未来成为更关键的估值决定因素 [5] - 市场不再过度关注创业者的学历和家庭背景 而是聚焦于其技术路线选择 模型能力 与全球领先水平的差距以及时间窗口的判断 [5] - 个人故事不再决定估值 技术路线才决定未来 这标志着一个投资逻辑的时代变迁 [5] 何小鹏的个人判断力 - 何小鹏的成功并非源于“命好” 而是基于其多次被社会巨浪筛选后形成的强大“判断力” 包括何时坚持 何时转向 以及对真假趋势和十年赌注窗口期的识别能力 [7][8][23] - 其职业生涯早期频繁更换岗位的经历塑造了产品经理的全面视角 UC的创业经历则教会他“失败比成功更持久 真实比浪漫更贵 技术比故事更硬”的现实主义 [7] - 2014年特斯拉开源被视为其技术路线逻辑的源头 使其意识到互联网逻辑已不够用 世界需要更换操作系统 [9] - 在2022-2023年公司最黑暗的时期 其选择反向加码AI架构 Robotaxi 机器人等前沿领域 是基于对20年一遇的全球科技迁移机会的判断 [13][14] “物理AI”的战略押注 - “物理AI”被视为中国科技公司首次与全球站在同一起跑线的技术变革 是中国企业最具胜算的竞争入口 [16] - 中国在物理AI赛道具备天然优势 包括强大的工程制造与硬件体系 最复杂的城市形态 成熟的供应链 最大的制造业生态 多样化的交通环境以及快速的工程迭代能力 使其成为训练具身智能的“现实沙盒” [16] - 在此赛道上 中国并非追赶者 而是共同起跑者 并在若干关键维度上拥有领先可能 [16] 小鹏公司的技术路线与布局 - 小鹏选择了“软硬一体”的多元化技术路线 同时布局AI汽车（Robotaxi） 人形机器人和飞行汽车 而非单一产品线 [18] - 公司致力于构建全栈自研的物理AI体系 覆盖芯片 操作系统 智能硬件等多个领域 其第二代VLA可跨域驱动 为不同硬件提供统一的智能基底 [18] - 公司押注的是长达十年的技术周期和时代机遇 而非短期的单一产品成功 [11][18] - 面对技术成熟过程中的必然性质疑 公司表现出坚定的态度 认为这是未来正在显形的证明 [18][19]

行业信息 - 截至2024年底新型储能装机达到7376万千瓦/1.68亿千瓦时，是2020年的20倍，装机规模占全球总装机比例超过40% [9][10] - 中国组合驾驶辅助技术在国际领先，2025年1至7月具备组合驾驶辅助系统的乘用车市场渗透率达62.58% [8] - 2025年前三季度全球动力电池装机量约768.3GWh，同比增长35%，中国以481.0GWh的装机量遥遥领先 [12][13][15] - 10月国内动力电池装车量84.1GWh，同比增长42.1%，其中磷酸铁锂电池装车量67.5GWh，占总装车量80.3% [15] - 1至9月湖南电动汽车、锂电池、光伏产品等"新三样"出口同比增长77.4%，轨道交通装备、专用装备等高端装备出口同比增长31% [12] - 俄罗斯加征高额关税致2025年前9个月中国汽车对俄出口量骤降至35.77万辆，同比下滑58% [12] - 上海港汽车滚装量连年攀升，去年跃居全球最大汽车滚装港，南港二期汽车滚装码头进入全面投产运营 [8] - 中汽中心推出全球化技术验证体系，覆盖中东、北欧、东南亚等重点出口地区上百个典型用车场景 [10] - 双环科技与中国钠电集团签署固态钠电池战略合作协议，未来固态钠电池能量密度将超过铁锂电池 [10] - 和谐汽车海外公司iCar集团获国内新能源车企4000万美元战略投资，认购10%股份 [11] - 海南10月新能源汽车在新增车辆中占比达67.14%，即每新上牌3辆汽车中有2辆是新能源汽车 [11][12] - 我国首艘符合新能源车海运国际新标准运输船"太平洋号"完工，拥有7000个车位 [22] - 芯联集成发布全新碳化硅G2.0技术平台，覆盖新能源汽车主驱、车载电源及AI数据中心电源等市场 [22] - 广汽能源与支付宝推出"碰一下"支付，充电无需扫码 [22][23] - 首个"动力电池全科医院"落地宜宾，项目总投资达3亿元，配备1.5万个电池测试通道 [16][17] - 中汽中心将电池分为固态电池、固液混合电池、液态电池三大类，正在制定国家标准 [18] - 宁德时代成为全国首家动力和储能锂电池道路运输有条件豁免试点企业 [19] - 我国将推出动力电池"十五五"专项规划，推动新型电池产业发展 [20] - 2025世界动力电池大会签约项目180个，总金额达861.3亿元，其中10亿元以上重大项目26个 [20] - 小鹏汇天广州工厂进入试产阶段，初期年产能5000台，全面运行后可达"万辆级"年产能 [21] 政策信息 - 工信部明确2026年度、2027年度的新能源汽车积分比例要求分别为48%和58% [25] - 上海发布交通物流行动计划，推进充换电设施"大扩容"，在重点区域高速公路服务区增设货车换电站、充电桩等设施 [25][26] - 国务院办公厅推动清洁能源在铁路、公交、环卫、重卡、农机、物流等领域开放应用，建设清洁能源车辆运输走廊 [27] - 湖北省自2025年11月13日起暂停实施2025年汽车报废更新补贴政策 [27][28] - 山西自2025年11月10日起汽车报废更新补贴施行公证摇号申领 [30] - 内蒙古提出到2027年新增汽车中新能源汽车占比达到35%，重点地区新增或更新公交车辆中新能源汽车占比不低于95% [33] - 国家能源局提出到2030年集成融合发展成为新能源发展的重要方式 [34] - 《机动车运行安全技术条件》迎重大修订，对新能源汽车安全、辅助驾驶系统监管等提出更严格要求 [35][36] - 《汽车数据出境安全评估方法》团体标准发布，填补行业空白 [36] - 江苏汽车焕新促消费补贴标准上调，买新车补贴最高可达1万元 [37] - 济南市规定新能源汽车在充电期间只允许收取电费和充电服务费，不得另行收取停车费 [37][38] 企业信息 - 岚图第30万辆车下线，东风汽车冲刺年度新能源100万销量目标 [43] - 特斯拉Model Y上线交流外供电功能，功率至高2200W [44] - 理想增程SUV累计交付突破140万，L6累计交付量突破33万 [44][45] - 智界R7交付突破10万台 [45] - 广汽集团与宁德时代签署全面战略合作协议，开展十年长期合作 [45][46] - 小米汽车"汽车的机盖"外观专利获授权 [46] - 蔚来萤火虫将推大电池版，适配蔚来五代换电站，不会接入宁德时代巧克力换电 [46] - 五菱缤果家族累计销量突破60万辆 [46] - 现代汽车正与小鹏汽车洽谈自动驾驶技术合作 [46] - 赛力斯坚持纯电与增程并行的双技术路线 [47][48] - 特斯拉上海超级工厂第500万个电池包下线 [48] - 比亚迪截至10月公司新能源汽车动力电池及储能电池装机总量超230GWh，同比提升超55% [48] - 问界M8累计交付突破120000台 [49] - 启境品牌首款车型计划于2026年年中上市 [49][50] - 小米汽车将携全系产品参加2025广州车展 [51] - 明年起购置税将减半征收，已有17家主流汽车品牌承诺兜底 [51] - 特斯拉上海超级工厂10月出口超3.5万辆，创2年来单月最高出口纪录 [52] - 东风汽车350Wh/kg固态电池将于2026年9月正式量产上车，助力整车实现1000公里超长续航 [52][53][54][55] - 全新MG4半固态安芯版将于广州车展亮相 [55] - 零跑汽车2025年度累计销量已超50万台，提前完成销量目标 [55] - 小米汽车公布车辆超速提示专利 [56] - 比亚迪储能已为国内外数百个储能项目提供安全可靠的储能系统解决方案 [56] 新车信息 - 奕派eπ007+上市，限时焕新价13.99-14.99万，提供增程版和纯电版 [58] - 广汽传祺E8全运版上市，限时补贴价20.98万，CLTC纯电续航150km [61][62] - 宏光MINIEV四门版301km臻享+款上市，置换补贴价5.28万 [65][66] - 智己LS9上市，上市权益价32.28-35.28万元，最大CLTC纯电续航402km [68][70] - 五菱星光730正式上市，新能源车型限时售9.98万起，纯电续航500km [70][72] - 东风风行游艇PHEV上市，售价15.49-15.99万元，WLTC纯电续航92km [72][74] - 北京越野BJ40增程元境智行版上市，焕新价19.48万，CLTC纯电续航152km [74][75] - 2026款海豹06 DM-i正式上市，售价9.68-10.68万，纯电续航128公里 [77][78][79][80] - 奇瑞风云A9L光辉(四驱)正式上市，超级置换价17.19-22.69万元，CLTC纯电续航260公里 [81][82][83][84]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌1.72%或454.25点，收报25930.03点，失守26000点大关，全日成交额2421.12亿港元 [1] - 恒生国企指数下跌1.65%，报9174.84点 [1] - 恒生科技指数下跌1.93%，报5645.73点，盘中一度跌超2% [1] - 东吴证券观点认为港股短期以震荡为主，上行斜率或放缓，但中长期配置吸引力凸显 [1] 蓝筹股表现 - 携程集团-S第三季度净营业收入183亿元人民币，同比增长16%，季度净利润199亿元人民币，同比大幅增长，股价收涨1.62% [2] - 中芯国际股价上涨1.44%，报74港元，贡献恒指7.4点 [2] - 周大福股价微涨0.27%，报14.84港元，贡献恒指0.12点 [2] - 紫金矿业股价下跌4.36%，报30.72港元，拖累恒指12.53点 [2] - 九龙仓置业股价下跌4.35%，报24.16港元，拖累恒指2.87点 [2] 热门板块表现 - 芯片股逆市上涨，华虹半导体涨3.48%，宏光半导体涨2%，中芯国际涨1.44% [3] - 黄金股延续跌势，灵宝黄金跌8.88%，潼关黄金跌5.38%，紫金黄金国际跌5.02%，中国黄金国际跌4.61% [4] - 加密货币概念股下挫，欧科云链跌6.82%，迷策略跌5.02%，金涌投资跌4.23% [5] - 锂电池板块显著调整，中创新航跌8.28%，天齐锂业跌6.93%，赣锋锂业跌6.62% [7] - 大型科技股承压，腾讯跌超2%，阿里巴巴微跌0.19% [3] - 汽车股普遍低迷，煤炭、内险股、内房股等板块飘绿 [3] 行业与公司动态 - 中芯国际产线产能利用率达95.8%，订单饱满，承接大量模拟、存储急单，手机业务占比短期下降 [4] - 比特币价格跌破9万美元关键心理关口，最低触及89673.47美元，自10月历史高点回撤近30% [6] - 碳酸锂价格自10月中旬以来持续上行，累计涨幅近30%，但大和预测明年锂价上行空间有限 [7] - 小鹏汽车第三季度营收203.8亿元，同比增长102%，净亏损收窄至3.8亿元，但股价重挫10.47% [8] - 剑桥科技1.6T光模块预计2026年一季度大量发货，当年出货占比预计约20% [9] - 金山云将于11月19日举行董事会会议审议第三季度业绩，第二季度展示AI驱动增长路径 [10] - 中集安瑞科拟回购不超过3043.82万股股份，购回金额不超过2亿港元 [11] 宏观经济与市场情绪 - 美联储释放鹰派信号，利率期货市场对12月降息25基点预期从70%下降至40% [5] - 英伟达财报临近，市场等待信号，港股AI科技类股票上涨动能不足 [1]

港股市场整体表现 - 港股三大指数全天震荡下行，恒生指数跌1.72%或454.25点，报25930.03点，失守26000点大关，全日成交额2421.12亿港元 [1] - 恒生国企指数跌1.65%，报9174.84点，恒生科技指数跌1.93%，报5645.73点，盘中一度跌超2% [1] - 东吴证券观点认为港股短期以震荡为主，上行斜率或放缓，但中长期看当前位置具备吸引力 [1] 蓝筹股及重点公司表现 - 携程集团-S第三季度净营业收入183亿元人民币，同比增长16%，季度净利润199亿元人民币，相较于2024年同期的68亿元人民币大幅增长，股价收涨1.62% [2] - 中芯国际股价涨1.44%，公司产线非常满，三季度产能利用率达95.8%，处于供不应求状态 [2][4] - 紫金矿业股价跌4.36%，拖累恒指12.53点，九龙仓置业跌4.35%，拖累恒指2.87点 [2] 板块与行业动态 - 芯片股逆市上涨，华虹半导体涨3.48%，宏光半导体涨2%，中芯国际涨1.44% [3][4] - 黄金股延续跌势，灵宝黄金跌8.88%，潼关黄金跌5.38%，紫金黄金国际跌5.02%，中国黄金国际跌4.61% [4] - 锂电池板块显著调整，中创新航跌8.28%，天齐锂业跌6.93%，赣锋锂业跌6.62% [7] - 碳酸锂价格自10月中旬以来持续上行，累计涨幅近30%，但大和对明年锂价上行空间持保守看法，预测将维持于每吨7.5万至9万元人民币区间 [7] 宏观经济与大宗商品 - 美联储持续释放鹰派信号，利率期货市场对12月降息25个基点的预期从70%下降至40% [5] - 比特币价格跌破9万美元关键心理关口，最低触及89673.47美元，自10月初历史高点累计回撤近30%，抹去2025年以来全部涨幅 [6] 热门异动股详情 - 小鹏汽车-W第三季度营收203.8亿元，同比增长102%，净亏损3.8亿元，较上年同期净亏损18.1亿元收窄，但股价绩后重挫10.47% [8] - 剑桥科技股价涨7.52%，公司表示1.6T光模块预计于2026年一季度实现大量发货，2026年出货占比预计约为20% [9] - 金山云股价逆市涨4.1%，公司将于11月19日举行董事会会议审议第三季度业绩 [10] - 中集安瑞科股价涨2.98%，公司董事会决定行使购回授权，拟购回不超过3043.82万股股份，购回金额不超过2亿港元 [11]

财务业绩 - 第三季度营收达203.8亿元，同比增长101.8% [1] - 第三季度净亏损为3.8亿元，为五年来最小季度净亏损 [1] - 研发费用增至24.3亿元，较上年增长48.7% [1] - 销售、一般及行政费用为24.9亿元，同比增长52.6% [1] - 截至2025年9月30日，现金及等价物等总额为483.3亿元 [1] - 2024年全年总收入408亿元，毛利率14.3%，净亏损缩减至57.9亿元 [2] 业绩展望 - 预计第四季度交付量为12.5万至13.2万辆，年增长率约36.6%至44.3% [1] - 预计第四季度总收入在215亿元至230亿元之间，同比增长约33.5%至42.8% [1] 战略与产品 - 公司采取低价策略，推出11.98万元起售的MONAM03，并将高阶智驾下放到15万级车型 [3] - G7车型起售价定为19.58万元，顶配版未超过23万元 [3] - 2025年计划在AI上投入接近50亿元人民币 [1] - 2025年为换代大年，2026及2027年为新产品大年，产品线将覆盖10万至200万元以下区间，包含全尺寸SUV [3] 业务多元化 - 公司宣布将于2026年正式推出三款Robotaxi车型，并计划自研软件、自制硬件 [3] - IRON人形机器人亮相，飞行汽车业务持续推进 [4] - 业务多元化基于技术同源性逻辑，旨在将智能化能力复用到机器人和飞行汽车上，最大化研发效益 [4] 内部管理与变革 - 2023年10月展开内部供应链反腐，采购部门负责人被停职 [2] - 长城汽车原总经理王凤英出任总裁后，公司进行一系列改革，包括缩减预算和抓查腐败 [2] - 上市之初的12位高管目前仅剩两位，形成由何小鹏、王凤英、顾宏地组成的新核心管理层 [2]

财务业绩 - 2025年第三季度总营收首次突破200亿元大关，达到203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5% [1] - 汽车销售收入达到180.5亿元，同比增长105.3%，环比增长6.9% [1] - 净亏损同比大幅收窄78.9%至3.8亿元，非公认会计原则净亏损为1.5亿元，相较2024年同期显著改善 [1] - 截至三季度末现金储备增至483.3亿元，较上一季度增加约7.6亿元 [1] 运营数据 - 第三季度总交付量为116,007辆，较2024年同期增长149.3%，环比第二季度增长12.4% [1] - 全新小鹏P7上市后迅速进入20万至30万元纯电轿车市场前三名，带动公司月销量从9月起突破4万辆 [2] - 公司目标在四季度实现盈亏平衡 [2] 研发投入与战略规划 - 第三季度研发投入达24.3亿元，同比增长48.7%，环比增长10.1%，创下历史新高 [1] - 公司将更加笃定地投入物理AI研发，加速第二代VLA模型、Robotaxi和人形机器人在2026年规模量产 [2] - 计划明年发布7款新车，其中2026年一季度推出3款超级电动增程产品，并推出4款全新车型 [2] - 针对海外市场，公司明年也将推出3款新车型 [2]