行业技术路径与趋势 - 特斯拉FSD最新版本（V14.2）展现出接近L4级无人驾驶的能力，其技术路径是使用同一套自动驾驶软件同时支持量产乘用车和Robotaxi试运营 [1][4] - 行业真正的全自动驾驶预计将在2026年于中美市场同步到来，并将直接从L2级跃升至L4级，跳过L3阶段 [3][8] - 端到端的小模型方案能力上限止于L2级，城市NOA功能将很快成为智能汽车的“低配”基础功能，而具备全自动驾驶能力的车辆将代表下一代智能汽车的方向 [3][8] 公司技术进展与规划 - 小鹏汽车的技术路径（VLA 2.0）与特斯拉FSD高度一致，同样致力于通过统一模型实现全场景自动驾驶及Robotaxi功能 [1][4] - 小鹏即将推出的Ultra版本车型将基于统一模型实现全场景自动驾驶及Robotaxi功能 [3][8] - 小鹏VLA 2.0测试版在中国复杂道路环境中表现“丝滑”，在转弯、控道、变道及交通博弈中给予驾驶员足够的“安心感”，使其敢于放手 [6][9] - VLA系统正以“一个月抵过去一年”的速度快速进化，VLA 2.0版本将在不久后正式发布 [6][9] 全自动驾驶核心能力界定 - 全自动驾驶（L4）与L2辅助驾驶的核心差异可归纳为四点：能力、场景、安心与效率 [6][9] - “安心感”是区分的关键，指系统在复杂路况下展现出的自信、流畅与安全表现 [6][9] - 中国道路环境的复杂度远超美国，是对自动驾驶系统的更高阶考验 [6][9]

市场表现 - 小鹏汽车在盘前交易中股价上涨3% [1] - 唯品会在盘前交易中股价上涨超过2% [1] - 网易在盘前交易中股价上涨超过2% [1] - 台积电在盘前交易中股价上涨0.3% [1] - 阿里巴巴在盘前交易中股价上涨0.3% [1]

美股中概股盘前交易表现 - 热门中概股盘前多数走高，其中百度股价上涨超过5% [1] - 小鹏汽车股价上涨3%，唯品会与网易股价均上涨超过2% [1] - 台积电与阿里巴巴股价小幅上涨0.3% [1]

公司工商变更与资本结构 - 广州汇天飞行汽车制造有限公司近期完成工商变更，注册资本由6.5亿元人民币增加至9亿元人民币，增幅约38.5% [1] - 该公司成立于2024年，法定代表人为赵德力 [1] - 公司经营范围涵盖工业自动控制系统装置制造、科技中介服务、人工智能理论与算法软件开发等 [1] 公司股权与控制关系 - 广州汇天飞行汽车制造有限公司由广东汇天飞行汽车有限公司全资持股 [1] - 广东汇天飞行汽车有限公司为小鹏汽车旗下HT Flying Car (Hong Kong) Limited的全资子公司 [1] - 此次增资表明小鹏汽车通过其香港实体对飞行汽车制造板块进行了资本强化 [1]

行业核心观点 - 2025年中国智能驾驶行业迎来前所未有的算力变局，算力成为行业发展的核心要素，无论是在车端还是云端，对算力的需求都越来越高[1][2] - 行业在软件算法路线上出现纷争，以理想、小鹏、元戎启行为代表的玩家选择VLA方案，而华为、蔚来等则更加强调世界模型，但尚无一家在用户体验层面形成碾压性优势[1][7] - 高阶智能驾驶的商业落地呈现K字型分化，导致车端算力落地走向碎片化，同时有玩家正从L2向L4体系的Robotaxi布局，云端算力的作用日益凸显[2] - 自动驾驶技术正处在从量变到质变的前夜，向L4迈进需要车端和云端算力的持续大幅加码，云端算力的角色可能更加重要[26] 技术范式演变与算力需求 - 特斯拉在2023年通过FSD Beta V12直播展示了其端到端自动驾驶系统，并在此框架下持续推进软件更新，如FSD V12.5参数数量是V12.4的五倍，V14参数量更是高达10倍[3][4][5][6] - 中国智能驾驶玩家在2024年集体迈出拥抱端到端的步伐，但进入2025年后，在意识到端到端方案的局限后，开始探索VLA、世界模型等新的算法演进路径[7] - 智能驾驶的技术演进，尤其是在进入端到端体系后，对数据处理和模型训练提出更高要求，在云端掀起了一场算力军备竞赛[20] - 自动驾驶的终极形态被设想为将规则输入大型多模态模型并实时处理传感器数据，这依赖于AI技术的持续发展和算力的双重加持[28] 车端算力格局与流派分化 - 2025年，高阶智能驾驶的车端算力选择主要分为三大流派：车企自研、英伟达系、华为系及其他[12] - **车企自研派**：以蔚来、小鹏、理想为代表。蔚来自研的神玑NX9031芯片，一颗算力水平相当于四颗Orin-X[13]。小鹏自研的图灵AI芯片算力为750 TOPS，并以三颗组合或单颗形式上车[13]。理想已宣布自研M100芯片，预计明年上车，其宣称在运行大模型和视觉模型时性能分别为市场最强芯片的2倍和3倍[13] - **英伟达系**：英伟达最新一代Thor芯片提供数倍于Orin-X的算力，是市场热门选择。2025年在理想、领克900、小米YU7、极氪、智己等多款车型上落地，极氪9X车型还提供双Thor芯片方案[13][14]。英伟达Orin-X平台仍在部分车型上使用，如蔚来乐道品牌车型[15] - **华为系及其他**：华为不倾向于公开其智驾平台算力，更注重软件算法迭代和云端训练，但部分车型如尊界S800采用了算力更高的MDC 810计算平台[15]。地平线在2025年推动其J6芯片系列通过HSD方案上车，已在奇瑞、长安部分车型落地[15] 云端算力的关键作用与竞争 - 云端算力是智能驾驶算法进化的关键基石，也是未来算法迭代的核心支撑，其重要性在行业向L4演进过程中愈发凸显[19][20] - 特斯拉在FSD演进中的优势，部分得益于其更充足的云端算力，为数据闭环、训练和仿真验证提供了巨大优势[20] - 行业在2023-2025年持续进行云端算力军备竞赛。即使在2024年财务状况不佳时，也有新势力车企老板拍板增加云端算力，并在2025年实现了算法的跨越式迭代[20] - 2025年，云端算力依旧不够用，且受限于公司每年的算力预算。解决长尾问题的数据训练、仿真模拟等只能在云端完成，行业共识认为首先要解决的算力瓶颈可能在云端[21][23] - 英伟达推出了开源的Cosmos世界基础模型、3DGRUT等工具来助力自动驾驶在云端的开发[23]

事件概述 - 12月27日，宇树科技G1人形机器人在进行同步动作测试时，突然一脚命中工程师腹部，相关视频在社交平台刷屏并引发广泛关注 [1] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克在X平台上转发了该视频，并配以“笑哭”表情进行评论 [1][3] 事件影响与行业关注 - 该事件虽然看似搞笑，但暴露出人形机器人在高精度同步动作控制中存在的风险与潜在安全问题 [5] - 事件引发了网友对于技术问题的讨论，包括质疑是算法问题还是测试漏洞 [5] - 特斯拉Cybertruck的首席工程师也转发了该视频，显示出行业内的关注 [3] 中国人形机器人技术进展 - 宇树科技G1机器人具备完整遥操作平台，能够实现踢球、打拳等动作同步，并能通过视频学习人类动作 [11] - 除了此次测试事件，G1机器人此前已展示出高水平性能，例如在12月19日王力宏成都演唱会中，6台G1机器人精准伴舞并完成高难度后空翻，相关视频总浏览量超过4000万，并获得马斯克转发称赞“令人印象深刻” [5] - 小鹏汽车也在AI机器人领域有所布局，其于11月6日在“2025小鹏科技日”首次公开亮相了外形硬朗、动作灵活的IRON机器人，相关视频同样获得了马斯克的点赞 [9] 行业竞争格局与市场展望 - 马斯克曾就小鹏汽车的机器人视频评论称，“特斯拉和中国公司将主导市场”，表达了对中国竞争对手的尊重 [9] - 从娱乐表演到高精度同步训练，中国人形机器人技术正快速逼近世界前沿水平 [9] - 行业观察认为，马斯克对中国机器人产品时而点赞、时而“笑哭”的反应，透露出其对中国产品技术水平的认可 [9]

公司股价与市场表现 - 公司股票在盘前交易时段上涨2.10%，报20.93美元 [1][2] - 公司股票在常规交易时段收于20.50美元，较前一交易日下跌1.35% [2] - 公司股票当日成交量为649.15万股，成交额为1.32亿美元 [2] 公司产品与战略更新 - 公司正式发布2026款小鹏P7+，该车型首次搭载超级增程动力，实现“一车双动力，可油可电” [1] - 2026款小鹏P7+定位为全球化产品，将严格遵循全球化统一的生产与安全标准 [1] - 新车计划在全球36个国家同步发布，标志着公司全球化布局的深化 [1] 公司基本财务与市场数据 - 公司总市值为195.94亿美元 [2] - 公司总股本为9.56亿股，流通股为6.71亿股 [2] - 公司股票52周价格区间为11.61美元至28.235美元 [2]

事件概述 - 小鹏汽车被指在部分G6车型上擅自取消毫米波雷达配置且未告知消费者 陷入“销售欺诈”争议 [2] 事件具体经过 - 北京车主邓女士于2024年12月购买的2023款小鹏G6 销售人员明确告知车辆配备5颗毫米波雷达 但在2025年2月维修时发现车辆左前、右前部位均未安装毫米波雷达 [2] - 小鹏汽车对此的解释是“硬件简化 功能不简化”的技术升级 因升级至“纯视觉辅助驾驶方案”而取消了前角毫米波雷达的使用 [2][8] - 至少159名小鹏车主随后联名签署维权函 指控小鹏汽车“毫米波雷达配置减配 涉嫌虚假宣传与欺诈销售” [8] 消费者指控与担忧 - 消费者认为公司产品宣传与后续解释存在矛盾 官方曾将小鹏G6称为“智驾新物种” 声称其拥有“31颗智能驾驶传感器”和“超强感知” [8] - 消费者担忧不仅限于配置差异 更涉及行车安全 多位车主反映减配后辅助驾驶功能在夜间、隧道、强逆光、雨雪天气等场景下表现不佳 [8] - 车主描述车辆在高速NGP模式下出现障碍物误判导致“幽灵刹车”、前车距离判断严重不准确、对大车靠近超车和施工路段无法准确判断等问题 [8] 潜在法律风险 - 有法律专家指出 小鹏汽车未充分告知配置变更的行为侵犯了消费者的知情权与决策权 [9] - 由于毫米波雷达数量是影响购车决策的关键因素 隐瞒这一变更涉嫌违反《中华人民共和国消费者权益保护法》第五十五条规定的“销售欺诈” [9]

核心观点 - 报告认为，2026年汽车行业增长将由“智驾+出海”双轮驱动，同时人形机器人产业化将开启新的成长空间 [2][3] - 整车方面，尽管2026年新能源车购置税补贴退坡及“两新”政策收紧可能加剧市场竞争，但新能源与智能化渗透率提升及自主品牌崛起的产业趋势不变，L3级自动驾驶商业化在即，同时自主品牌新能源出口势头良好，有望引领新一轮成长 [2] - 零部件方面，L3窗口期明确，智能化零部件渗透率持续提升，叠加国内产业链出海加速，相关厂商将受益于产业升级带来的增量机会 [2] - 机器人方面，人形机器人正从“0-1”迈向“1-10”的产业化关键阶段，核心部件将享受产业发展红利 [2] - 低空经济方面，国内产业已从萌芽起步迈入快速发展期，市场规模正从千亿向万亿跃迁 [2] 行业现状与趋势 市场销量与结构 - **总体销量增长但增速放缓**：2025年1-10月，国内乘用车累计零售销量1925万辆，同比增长8%；累计批发销量2373万辆，同比增长12% [12]。10月批发销量293万辆创当年历史新高，但零售销量224万辆，同比微降0.9%，增速有所放缓 [12] - **新能源车渗透率加速提升**：2025年1-10月，新能源车累计零售销量1015.1万辆，同比增长21.9%，渗透率达53% [13]。10月单月新能源车零售渗透率达57.2%，较去年同期提升4.3个百分点 [13] - **乘用车均价下降，中低端市场占比提升**：2025年1-10月乘用车均价为17.0万元/辆，较2024年下降0.7万元/辆 [19]。15万元以上车型市场份额约为47%，较去年全年下降约3个百分点，中低端市场占比持续提升 [19] - **出口高速增长，新能源车贡献主要增量**：2025年1-10月，乘用车出口555万辆，同比增长23% [46]。其中新能源车出口201万辆，同比大幅增长89.6%，出口占比稳定在40%以上 [22]。自主品牌海外销量走势强劲，9月实现销量33.6万台，创历史新高 [22] 政策环境 - **补贴政策进入退坡与调整期**：2026-2027年，新能源汽车购置税将从“免征”调整为“减半征收”，最高减征额度从3万元降为1.5万元 [38]。同时，多地“两新”（以旧换新、报废更新）补贴政策在2025年下半年已呈现收紧或暂停态势 [39][40] - **政策转向精准调控与规范竞争**：政策核心从普惠扶持转向通过提升产业竞争力替代补贴依赖 [42]。国家层面积极推进反“内卷式”竞争，规范市场秩序，并出台《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》以托底内需 [35][42] 2026年投资主线 整车：高端化与出海 - **总量预计平稳过渡**：预计2026年国内乘用车零售销量为2494万辆，同比增速为1% [45]。新能源车零售销量预计达1534万辆，同比增长15%，渗透率进一步提升至62% [45] - **自主品牌份额持续提升**：电动化与智能化驱动下，自主品牌份额快速提升，2025年1-10月渗透率达65.2%，较2022年提升近18个百分点 [89]。在新能源市场，以比亚迪、吉利、奇瑞为代表的传统自主及零跑、小米等新势力份额稳步提升 [89] - **出海成为重要增长极**：预计2026年乘用车出口销量达754万辆，同比增长13%，其中新能源车出口372万辆，同比增长26% [46]。欧洲、中东、北美等地区增长潜力巨大 [2][46]。为应对关税壁垒，中国车企调整战略，插电混动（PHEV）车型成为突破口，2025年前三季度在欧盟销量同比增长439% [25] - **加速海外产能本地化布局**：国内主要汽车厂商正积极在东南亚、南美、欧洲等地建设工厂，2024-2026年是海外投产高峰期，规划产能已达数十万台 [26][27][28] 零部件：智能化与协同出海 - **智能化渗透率提升带来增量机会**：2025年1-9月，L2及以上辅助驾驶车型渗透率达64.71%，创历史新高 [2][106]。高阶智驾不断下沉，2025年第三季度10-20万元价位段L2及以上渗透率达74.83%，较去年提升约18个百分点 [111]。产业升级带动域控制器、连接器、激光雷达、线控制动、线控转向等增量零部件需求 [4][114] - **ADAS域控制器进入快速增长阶段**：2025年1-4月，ADAS域控装机量达134.1万套，渗透率达21.3%，创历史新高 [117] - **零部件企业协同主机厂加速出海**：龙头企业通过收购或自建工厂等方式实现全球布局，新能源部件、汽车电子等板块海外营收高速增长 [29][30] 电动化技术演进 - **插电混动（含增程）短期优势明显**：2025年1-10月，PHEV和EREV车型在新能源车中合计占比达38.1%，市场地位稳固 [47]。技术向大电量、低能耗发展，部分车型电池容量超50度，增程器油电转换效率已突破3.6kWh/L [62] - **纯电超充加速普及**：800V高压架构正从高端配置转向主流标配，2025年1-8月，800V新能源车型销量达89.4万辆，渗透率接近11.2% [67]。预计到2030年，800V车型销量将突破700万辆，渗透率超30% [72] - **固态电池产业化进程明确**：硫化物路线成为主流技术方向，头部电池企业技术路线已冻结 [79]。行业采取“半固态过渡+全固态储备”策略，预计2027年实现全固态电池小批量装车，2030年进入规模化量产 [80][81] 智能化（智驾）进程 - **L3级自动驾驶商业化窗口期明确**：政策法规逐步完善，多家国内主机厂计划在2025-2026年实现L3车型量产上车 [2][100] - **技术向端到端多模态演进**：L3智驾正从“模块化拼接”迈向“端到端2.0”时代，VLA（视觉-语言-动作模型）成为突破体验瓶颈的主流路线之一 [97]。核心硬件成本下降、车路云协同技术成熟及算法数据闭环优化，共同加速L4商业化进程 [105] 机器人：与汽车技术同源的新空间 - **人形机器人产业化进程加速**：产业正从“0-1”迈向“1-10”的关键阶段，国内批量订单逐步落地 [2][4]。核心零部件（如灵巧手、丝杠、传感器、电机、减速器等）与汽车产业链存在高度技术协同，具备相关能力的汽车零部件厂商将优先受益 [2][4] 低空经济：新兴增长赛道 - **国内低空经济进入快速发展期**：产业基础良好，市场规模正从千亿向万亿级别跃迁，多家车企已切入该赛道 [2][5]

文章核心观点 - 中国正通过科技创新与产业创新深度融合，加速建设现代化产业体系，具体路径包括传统产业固本升级、培育新质生产力以及夯实现代化基础设施 [1][4][5] 传统产业升级与智能化改造 - 湖南湘潭钢铁集团有限公司通过数智化改造，打造智能工厂系统架构，建设多条智慧产线，落地45个人工智能典型应用场景，应用99台（套）工业机器人，生产效率稳步提升 [1] - “十四五”以来，中国工业机器人新增装机量占全球比重超50%，累计建成230多家卓越级智能工厂和1260家5G工厂 [2] - 2024年前三季度，规模以上高技术制造业增加值对全部规上工业增长的贡献率达24.7%，规模以上工业清洁能源发电占比提升至35.3% [2] - 巩固提升化工、机械、造船等行业在全球产业分工中的地位和竞争力，发展先进制造业集群，初步估计未来5年将新增10万亿元左右的市场空间 [4] 新质生产力与新兴产业 - 小鹏汽车发布全新一代人形机器人，全身拥有82个自由度，灵巧手有22个自由度，搭载3颗自研图灵人工智能芯片，目标在2026年底实现规模量产 [3] - “十四五”以来，低空经济、前沿材料、载人航天等新兴领域快速发展，2024年中国“三新”经济增加值占国内生产总值比重约18% [3] 现代化基础设施与物流体系 - 2024年前11月，中国快递业务量累计完成1807.4亿件，2020年至2024年年均增长约20%，服务时效性、质量及性价比处于世界领先水平 [4] - 中国拥有全球规模最大的高速公路网、高铁网、港口网、邮政快递网、输配电网和宽带网，全国一体化算力网络体系加快构建 [4]