公司股份回购 - 百胜中国于2026年2月4日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为772.33万港元 [1] - 公司以每股389.4港元至395.6港元的价格区间回购了1.97万股股份 [1]

美股中概股盘前交易表现 - 2024年2月5日，美股中概股盘前交易多数呈现上涨态势 [1] - 哔哩哔哩股价涨幅领先，达到3% [1] - 百胜中国、蔚来汽车、阿里巴巴股价均上涨2% [1] - 富途控股股价上涨1% [1] - 拼多多股价小幅上涨0.3% [1]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 百勝中國控股有限公司("本公司") 呈交日期： 2026年2月5日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 09987 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | 事件 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | 佔有關事件前的現有已發 | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) | 已 ...

公司概况与市场地位 - 百胜中国控股有限公司是快餐行业的重要参与者，在中国运营肯德基、必胜客和塔可钟等知名品牌 [1] - 公司是百胜餐饮集团的分拆实体，已在中国市场建立了强大的影响力 [1] - 公司在区域内与麦当劳、星巴克等其他快餐巨头竞争 [1] 财务表现与市场数据 - 公司股票当前价格为53.14美元，当日上涨4.73%（2.40美元） [4] - 公司当前市值约为187.8亿美元 [4] - 当日股票在纽约证券交易所的交易量为1,968,030股 [4] - 当日股价波动区间为50.40美元至53.41美元 [4] - 过去52周股价波动区间为41美元至53.99美元 [4] 分析师观点与目标价 - Jefferies分析师Anne Ling于2026年2月4日为公司设定63.64美元的目标价 [2] - 该目标价基于当时53.14美元的股价，暗示潜在上涨空间约为19.76% [2] - 这一乐观展望反映了对公司增长前景和战略举措的信心 [2] 近期事件与战略动态 - 公司近期举行了2025年第四季度财报电话会议 [3] - 电话会议提供了对公司财务表现和战略举措的见解 [3] - 公司管理层在会议中讨论了季度业绩，强调了显著成就和面临的挑战 [3]

港股市场整体表现 - 港股市场低开高走，三大指数尾盘翻红，恒生指数收盘涨0.14%报26885.24点，恒生国企指数涨0.5%，恒生科技指数涨0.74% [1] - 全日成交额为3151.12亿港元 [1] - 摩根士丹利认为，有效的A股降温措施、美元兑人民币走强及对香港的长期监管支持，可持续为A股及港股市场提供正面流动性支持 [1] 蓝筹股表现 - 百度集团-SW收盘涨2.7%报140.9港元，成交额32.38亿港元，贡献恒指7.38点；公司授权实施一项新的最高50亿美元股票回购计划，有效期至2028年底，并批准首次采纳股息政策，预计2026年宣布首次派息 [2] - 海底捞涨4.03%报17.04港元，贡献恒指2.06点 [2] - 联想集团涨3.67%报9.31港元，贡献恒指3.95点 [2] - 紫金矿业跌4.76%报39.66港元，拖累恒指19.15点 [2] - 新东方-S跌3.13%报49.26港元，拖累恒指2.01点 [2] 热门板块及个股表现 - 大型科技股尾盘普遍回暖，小米、百度均涨近3%，腾讯微涨0.09% [3] - 大消费股全天表现亮眼，百胜中国绩后大涨超11% [3] - 花旗指出2026年消费复苏应聚焦企业可持续盈利增长，并列出可选消费与必选消费的行业首选，提出五大投资主题 [3] - 有色金属股全线走低，五矿资源跌6.51%，江西铜业股份跌5.94%，赤峰黄金跌5.89%，中国铝业跌4.68% [4] - 2月5日早现货黄金一度失守4800美元/盎司，现货白银跌幅曾扩大至15% [4] - 太空光伏概念回落，钧达股份跌12.35%，新特能源跌3.25%，福莱特玻璃跌2.29% [4] - 中国光伏行业协会表示太空光伏技术仍处于探索和验证初期，确定明确技术方向为时尚早，相关产品距离大规模商业化尚有距离 [5] - 芯片股普遍承压，兆易创新跌4.47%，上海复旦跌3.34%，华虹半导体跌2.73%，中芯国际跌1.89% [6] - 超威半导体(AMD)周三收跌17.31%，创2017年5月以来最大单日跌幅，其一季度指引不及预期 [6] 热门异动股业绩与事件 - 百胜中国收盘涨11.42%报437.2港元；公司2025年总收入117.97亿美元同比增4%，净利润9.29亿美元增2%；第四季度总收入28.23亿美元同比增9%，净利润1.4亿美元增22%，同店销售额增长3% [7] - 美高梅中国收盘涨3.1%报13.32港元；公司2025年收益净额约44.62亿美元同比增长10.92%，分部经调整EBITDAR为12.03亿美元增10.68% [8] - 天齐锂业复牌大跌13.33%报42.9港元；公司计划配售6505万股新H股，配售价45.05港元较前收折让9%，同时发行26亿人民币零息可转换债券，集资总额58.61亿港元 [9] - 新城发展放量重挫13.17%报2.44港元；公司以先旧后新方式配售1.98亿股，配售价2.39港元较前收市价折让14.95%，集资净额约4.68亿港元 [10]

市场整体表现 - 港股市场低开高走，三大指数尾盘翻红，恒生指数收盘涨0.14%报26885.24点，恒生国企指数涨0.5%，恒生科技指数涨0.74% [1] - 市场全日成交额为3151.12亿港元 [1] - 摩根士丹利认为，有效的A股降温措施、美元兑人民币走强以及对香港的长期监管支持，可持续为A股及港股市场提供正面流动性支持 [1] 蓝筹股与权重股表现 - 百度集团-SW收盘涨2.7%报140.9港元，成交额32.38亿港元，贡献恒指7.38点，公司授权实施一项新的最高50亿美元股票回购计划至2028年底，并批准首次采纳股息政策，预计2026年宣布首次派息 [2] - 海底捞涨4.03%报17.04港元，贡献恒指2.06点 [2] - 联想集团涨3.67%报9.31港元，贡献恒指3.95点 [2] - 紫金矿业跌4.76%报39.66港元，拖累恒指19.15点 [2] - 新东方-S跌3.13%报49.26港元，拖累恒指2.01点 [2] 热门板块动态 - 大型科技股尾盘普遍回暖，小米、百度均涨近3%，腾讯微涨0.09% [3] - 大消费股全天表现亮眼，百胜中国绩后大涨超11% [3] - 花旗提出五大消费投资主题：情感价值消费崛起、健康福祉需求扩容、银发经济潜力释放、新兴渠道高效渗透、多品牌战略与库存优化 [3] - 花旗将可选消费中的安踏、泡泡玛特、海底捞等，必选消费里的华润啤酒、东鹏饮料、毛戈平列为行业首选 [3] - 有色金属股全线走低，五矿资源跌6.51%，江西铜业股份跌5.94%，赤峰黄金跌5.89%，中国铝业跌4.68% [4] - 黄金、白银2月5日早突发跳水，现货黄金一度失守4800美元/盎司，现货白银跌幅曾扩大至15% [4] - 国金证券认为，全球黑天鹅事件、美国再通胀压力以及AI广义成本传导加快，可能在未来某个时刻面临共振 [4] - 太空光伏概念回落，钧达股份跌12.35%，新特能源跌3.25%，福莱特玻璃跌2.29% [4] - 中国光伏行业协会表示，太空光伏技术仍处于探索和验证的初期阶段，确定明确的技术方向为时尚早 [5] - 芯片股普遍承压，兆易创新跌4.47%，上海复旦跌3.34%，华虹半导体跌2.73%，中芯国际跌1.89% [6] - 超威半导体（AMD）隔夜收跌17.31%，创2017年5月以来最大单日跌幅，其一季度指引不及预期 [6] - 受AMD大跌影响，隔夜“存储四巨头”也集体下跌，闪迪跌15.95%，美光科技跌9.55% [6] 热门异动股详情 - 百胜中国收盘涨11.42%报437.2港元 [6] - 百胜中国2025年总收入117.97亿美元同比增4%，净利润9.29亿美元增2%，第四季度总收入28.23亿美元同比增9%，净利润1.4亿美元增22%，同店销售额增长3%且连续第三个季度实现增长 [7] - 美高梅中国收盘涨3.1%报13.32港元 [8] - 美高梅中国2025年收益净额约44.62亿美元同比增长10.92%，分部经调整EBITDAR为12.03亿美元同比增长10.68%，第四季度收益净额约12.36亿美元同比增长21.37%，分部经调整EBITDAR为3.32亿美元同比增长30.46% [8] - 天齐锂业复牌收盘跌13.33%报42.9港元 [9] - 天齐锂业计划配售6505万股新H股，配售价45.05港元较前收折让9%，同时将发行26亿人民币的美元结算零息可转换债券，集资总额58.61亿港元 [9] - 新城发展收盘跌13.17%报2.44港元 [10] - 新城发展以先旧后新方式配售1.98亿股股份，配售价2.39港元较前收市价折让14.95%，集资净额约4.68亿港元用于未来发展、偿还债务及一般营运资金 [10]

2025财年第四季度及全年业绩概览 - 2025年第四季度总收入同比增长9%至28亿美元，全年总收入同比增长4%至118亿美元 [1] - 第四季度系统销售额同比增长7%，同店销售额同比增长3%，连续第三个季度增长；同店交易量同比增长4%，连续第十二个季度增长 [1] - 全年系统销售额同比增长4%（不计外币换算影响），同店销售额同比增长1% [1] - 第四季度经营利润同比增长25%至1.87亿美元，核心经营利润同比增长23%；经营利润率6.6%，同比提升80个基点 [1] - 全年经营利润同比增长11%至13亿美元，核心经营利润同样增长11%；经营利润率10.9%，同比提升60个基点 [2] - 第四季度餐厅利润率13%，同比提升70个基点；全年餐厅利润率16.3%，同比提升60个基点 [1][2] 门店扩张与网络发展 - 第四季度净新增门店587家，创四季度新高，其中净新增加盟店占比36% [1] - 全年净新增门店1706家，其中净新增加盟店占比31%；截至2025年底，门店总数达到18,101家 [1] - 公司计划在2026年使门店总数超20,000家，并计划在2030年门店数量超30,000家 [2] - 2026年计划净新增超过1,900家门店，其中40%至50%将由肯德基和必胜客的加盟商开设 [10] 品牌细分表现：肯德基 - 肯德基2025年净新增1,349家门店，门店总数增至近13,000家 [6] - 2025年系统销售额增长5%，餐厅利润率扩大50个基点至17.4% [6] - 第四季度系统销售额同比增长改善至8%，同店销售额增长3%，同店交易量同比增长3% [6] - 肯悦咖啡门店从2024年的700家增至2025年的2,200多家，增长超过3倍；单店日均销售杯数同比增长25% [6] - KPRO（肯律轻食）一年内新增超过200家，计划在2026年翻倍扩展至超过400家，重点布局高线城市 [6] - 大单品销售额在2025年贡献了肯德基总销售额的三分之一，加上延伸的创新产品，实现了高单位数的销售增长 [8] 品牌细分表现：必胜客 - 必胜客2025年净新增444家门店创历史新高，门店总数达4,168家 [6] - 餐厅利润率扩大80个基点至12.8%，经营利润率增长至7.9%，创2016年美国上市以来新高 [6] - 第四季度系统销售额同比增长6%，同店销售额同比增长1%，连续第三个季度为正；同店交易量同比增长13%，连续第四个季度实现双位数增长 [7] - 2025年全年共售出披萨超过2亿个；每售出三份披萨中就有一份为手作薄底 [9] 品牌细分表现：拉瓦萨及其他 - 拉瓦萨在2025年净新增34家门店，门店总数增至146家；同店销售额在2025年转正 [7] - 最新的拉瓦萨门店模型仅需要50万元人民币的资本支出，约为之前门店模型的一半 [7] - 拉瓦萨咖啡包装产品的零售额在2025年实现超过40%的销售增长，经营利润同比增长超过一倍 [7] 增长战略与创新模式 - 外卖销售增长强劲：第四季度外卖销售同比增长34%，约占公司餐厅收入的53%（去年同期为42%）；全年外卖销售同比增长25%，约占公司餐厅收入的48%（去年为39%） [1][2] - 会员体系庞大：肯德基及必胜客的会员数合计超过5.90亿，同比增长13%；活跃会员数超过2.65亿，同比增长13% [2] - 肯德基通过肯悦咖啡和KPRO“肩并肩”模式解锁新消费场景 [2] - 必胜客通过WOW门店模式成功拓展到此前未覆盖的地区，尤其是低线城市；2025年进入超过200个新城市，其中约一半（约100个）采用WOW模式 [2][7] - WOW门店单个资本开支约为65万至85万元人民币，通过更低资本支出、精简营运与简化菜单进入新市场，投资回报周期保持在2–3年 [7] - 试点“双子星”模式，将肯德基和必胜客以肩并肩形式并店布点以进入低线城市；一对双子店的资本开支约为70至80万元人民币，2025年已开出约40对门店 [9] - 加盟业务加速拓展：肯德基及必胜客净新增门店中的加盟占比由2024年的25%上升至2025年的36% [9] 财务与运营效率 - 自营门店仍是业务核心，占公司门店总数的80%以上 [10] - 新开门店投资回收期保持健康：肯德基约2年，必胜客约2至3年 [10] - 随着单店资本开支下降及加盟占比提升，预期2026年总资本开支仍将维持在6亿至7亿美元区间 [10] - 公司预期2026年的增长将与投资者日公布的三年指引一致 [10]

投资评级与核心观点 - 投资评级：增持 [1][10] - 核心观点：同店销售维持正增长，肯德基交易额企稳，外卖占比持续提升，运营效率改善带动利润率优化 [2][10] - 目标价：500.00港元（基于1美元=7.81港元汇率折算，对应2026年22倍市盈率） [10] 财务表现与预测 - **历史业绩 (2025Q4)**：收入28.23亿美元，同比增长9%（剔除汇率影响后为+7%）；经营利润1.87亿美元，同比增长25%（剔除汇率影响后为+23%），经营利润率6.6%，同比提升0.8个百分点；归母净利润1.4亿美元，同比增长24%（剔除汇率影响后为+22%），每股收益0.4美元，同比增长33%（剔除汇率影响后为+29%） [10] - **历史业绩 (2025全年)**：营业总收入117.97亿美元，同比增长4.4%；归母净利润9.29亿美元，同比增长2.0%；毛利率21.71% [4][11] - **财务预测**：预测2026-2028年营业总收入分别为126.66亿、134.12亿、141.37亿美元，同比增长率分别为7.4%、5.9%、5.4% [4][11] - **盈利预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为10.05亿、10.62亿、11.43亿美元，同比增长率分别为8.2%、5.7%、7.6%；预测同期每股收益分别为2.91、3.21、3.56美元 [4][10][11] - **盈利能力预测**：预测2026-2028年毛利率将持续改善，分别为24.36%、25.53%、26.78%；预测销售净利率稳定在7.9%-8.1%区间 [11] - **估值指标**：基于当前股价，报告预测2026-2028年市盈率分别为17.51倍、15.89倍、14.32倍；预测市净率分别为3.29倍、2.94倍、2.64倍 [4][11] 经营状况分析 - **同店销售**：2025年第四季度同店销售额同比增长3%，较第三季度的+1%有所提速；其中肯德基同店销售额增长3%（第三季度为+2%），必胜客同店销售额增长1%（与第三季度持平） [10] - **交易额与交易次数**：2025年第四季度，肯德基交易额增长3%，交易次数与去年同期持平（第三季度为交易额+3%，交易次数-1%）；必胜客交易额增长13%，交易次数下降11%（第三季度为交易额+17%，交易次数-13%） [10] - **门店扩张**：截至2025年底，公司门店总数达18，101家，同比增长10%，其中第四季度净增587家；肯德基门店数达12，997家，同比增长12%，全年净增1，349家（加盟店占净增数量的37%）；必胜客门店数达4，168家，同比增长12%，全年净增444家（加盟店占净增数量的31%） [10] - **新业务发展**：肯悦咖啡门店数量达2，200家，KPRO门店数量突破200家 [10] - **外卖业务**：2025年第四季度外卖销售额占比达到53%，较第三季度的51%继续提升 [10] 运营效率与成本 - **餐厅利润率**：2025年第四季度公司整体餐厅利润率为13.0%，同比提升0.7个百分点 [10] - **肯德基利润率**：2025年第四季度餐厅利润率为14.0%，同比提升0.7个百分点，主要得益于运营精简和有利的原材料价格，但部分被外卖占比提升带来的骑手成本及低个位数工资上涨所抵消 [10] - **必胜客利润率**：2025年第四季度餐厅利润率为9.9%，同比提升0.6个百分点，主要由于运营精简、自动化以及有利的原材料价格，部分被外卖成本提升及高性价比产品所抵销 [10] 市场数据与可比公司 - **公司市值**：当前股价392.40港元，总股本3.54亿股，总市值约1，390.36亿港元 [1][7] - **股价表现**：过去52周股价区间为327.40-419.20港元 [7] - **可比公司估值**：报告列举了海底捞、九毛九、广州酒家、同庆楼作为可比公司，其2026年预测市盈率平均值约为16倍 [13]

核心观点 - 百胜中国2025年财报表现强劲，在“创新与提效”双轮战略驱动下，实现营收与利润稳健增长，盈利能力创下新高，市场反应积极，股价盘中一度涨超8% [1] 财务业绩 - 2025年公司实现总营收118亿美元，同比增长4% [1] - 2025年经营利润率同比增长60个基点至10.9%，剔除特殊项目后创下公司美国上市以来最高水平 [1] - 同店销售额连续第三个季度实现增长，同店交易量连续第12个季度实现增长 [1] - 全年系统销售额同比增长4%，第四季度同比增长7% [1] - 公司坚守高股东回报战略，2025年向股东回馈15亿美元，并计划2026年继续回馈15亿美元 [2] - 普通股每股现金股息增加21%至0.29美元 [2] - 计划于2026年上半年通过公开市场交易在美国及香港进行总计约4.6亿美元的股票回购 [2] - 自2027年起，公司计划将约100%自由现金流，扣除支付给子公司少数股东的股息后回馈股东 [2] 门店扩张与运营提效 - 截至2025年12月31日，公司门店总数达18101家，覆盖超过2500个城镇 [3] - 全年净新增门店1706家，其中加盟店净新增占比31% [3] - 公司正稳步推进2026年门店总数突破2万家的目标，并计划于2030年实现门店规模超3万家 [3] - 肯德基2025年全年净新增门店1349家，门店总数已近13000家 [3] - 肯德基系统销售额同比增长5%，餐厅利润率提升至17.4% [3] - 必胜客2025年净新增门店444家、创历史新高，门店总数增至4168家 [3] - 必胜客餐厅利润率扩大80个基点至12.8%，推动经营利润率升至7.9%，创下自2016年美国上市以来的新高 [3] - 随着更灵活的门店模型持续落地、单店资本开支下行与加盟占比提升，公司预计2026年总资本开支仍将维持在6亿至7亿美元区间 [6] 品牌表现与会员体系 - 肯德基与必胜客会员总数已突破5.9亿，同比增长13% [4] - 肯德基同店销售额连续三个季度实现正增长 [3] - 必胜客在产品升级与门店模型优化的带动下，盈利弹性加速释放 [3] 产品与模式创新 - 肯德基以大单品为主线推进延伸创新，2025年大单品及其衍生产品的销售额贡献约占肯德基总销售额的三分之一，叠加延伸产品带动高单位数销售增长 [5] - 必胜客披萨品类全年销量超过2亿个 [5] - 必胜客新推出的手作薄底披萨上市即成为最畅销饼底，目前每售出三份披萨就有一份为手作薄底 [5] - 肯悦咖啡门店数由2024年约700家增至2025年2200家，依托产品创新和高频上新节奏，单店日均销售杯数同比提升25% [5] - KPRO一年内新增门店超过200家，根据公司规划，2026年KPRO将翻倍扩展至400家以上，并重点布局高线城市 [5] - 必胜客WOW模式通过简化菜单结构、优化运营流程并降低单店资本开支，帮助公司进入此前未覆盖的市场，2025年必胜客进入超过200个新城市，其中约一半采用WOW模式 [6] - “双子星”模式于2025年开启试点，肯德基与必胜客以“肩并肩”形式并店布点，全年已开出约40对门店，后续将加速复制以把握低线城市增量空间 [6] 未来战略与展望 - 公司将继续深化中国市场的战略布局，灵活运用多元化门店模式，并通过自营与加盟结合的经营模式加速门店扩张 [7] - 公司将重点把握低线城市、偏远地区及战略性点位的增量机会，持续扩大中国市场份额 [7]

核心观点 - 百胜中国在2025年实现了规模、同店销售与盈利能力的同步增长 通过运营提效、多品牌协同及扩张模式创新 在消费者追求性价比及外卖占比提升的行业背景下 巩固了市场领先地位并展示了持续增长潜力 [1] 财务与运营表现 - 2025年第四季度系统销售额同比增长7% 同店销售额同比增长3% 为连续第三个季度正增长 [1] - 2025年全年门店净新增1706家 总门店数达到18101家 覆盖超过2500个城镇 [1] - 全年经营利润率达到10.9% 同比提升60个基点 剔除特殊项目后创公司美国上市以来最高水平 [1] - 2025年第四季度 肯德基与必胜客的餐厅利润率分别提升了70个和60个基点 [4] 外卖业务趋势与应对 - 2025年外卖销售额同比增长25% 占公司餐厅收入比例升至48% 较去年同期提升9个百分点 [2] - 第四季度 肯德基与必胜客的外卖占比分别达到53%和54% 呈全年不断走高态势 [2] - 为对冲外卖占比提升带来的骑手成本压力 肯德基自1月26日起对外送产品价格进行了约0.8元的小幅上调 [3] - 管理层预计外送业务增长趋势在2026年仍将持续 并认为当前外卖平台的补贴竞争对规模较大的商家有利 [3] 运营效率提升举措 - 产品层面通过大单品创新拉动销售与复购 2025年大单品销售额已占肯德基总销售额的三分之一 [4] - 门店运营试点推广“Q睿”助手 整合人力与库存数据实现自动排班与智能补货 提升整体人效 [4] 多品牌协同与“肩并肩”模式 - 肯德基副牌肯悦咖啡（K-Coffee）门店数从2024年的700家飙升至2025年底的2200家 规模翻了三倍 [5] - 2025年 肯悦咖啡通过平均每周推出一款新品的节奏 为肯德基母店带来了中单位数的销售提升 [6] - 聚焦轻食赛道的KPRO（肯律轻食）门店数已跨越200家 并为母店带来双位数的销售提升 [7] - 公司计划在2026年将KPRO规模翻倍至400家以上 重点布局高线城市 [8] - “肩并肩”模式大量依附于既有肯德基门店 共享后厨、仓储与店员 在不显著增加租金成本的前提下实现系统销售额的“侧翼增量” [8] - 2025年试点了肯德基与必胜客“肩并肩”布局的“双子星”模式进入低线城市 已布局约40对 预计2026年加快开店步伐 [9][10] 长期扩张战略与门店目标 - 公司远期目标是到2030年门店总数达到3万家 进驻城市数量从目前的约2500个提升至4500个 [11] - 目前服务仅覆盖中国约三分之一人口 市场仍有广阔渗透空间 例如重庆肯德基人均门店密度为每百万人4家 远低于上海的28家 [12] - 为完成扩张 公司正结构性调整扩张模式 加速下放加盟权 2025年肯德基及必胜客净新增门店中加盟占比由去年同期的25%提升至36% 计划2026年进一步提升至40%-50% [13] - 目前自营门店仍占门店总数的80%以上 但在低线城市、交通枢纽等战略点位 加盟商成为深入市场的先头部队 [14][15] 店型创新与新兴品牌发展 - 2025年必胜客进入超过200个新城市 其中约一半采用更轻量的WOW模式 助推年度开店量创下444家的历史新高 [16] - Lavazza咖啡店型更新后效益显现 2025年同店销售额转正 最新模型资本支出约为50万元 仅为旧有模型的一半 同时其包装产品零售额增长超40% 经营利润同比翻倍 [17] 2026年展望与资本规划 - 公司对在2026年达成总门店数2万家的目标表示信心 [18] - 随着单店资本开支下降及加盟占比提升 公司预期2026年全年总资本开支将维持在6亿至7亿美元区间 股东回馈目标为15亿美元 [18]