报告基本信息 - 报告名称为《纸浆早报》[1] - 报告团队为研究中心能化团队 [1] - 报告日期为2026年3月26日 [1] 主力合约数据 - 2026年3月25日SP主力合约收盘价为5224.00 [2] - 2026年3月19 - 25日主力合约收盘价从5104.00涨至5224.00，折美元价从645.51涨至661.24，距上一日涨跌分别为1.26984%、1.17555%、0.46476%、0.42406%、0.26871%，山东银星基差分别为21、6、2、25、11，江浙沪银星基差分别为16、6、2、35、21 [2] 进口数据 - 以13%增值税和6.90汇率计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润148.34；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5240，进口利润 - 521.81；智利银星CFR信用证90天港口美元价格680，山东地区人民币价格5235，进口利润 - 136.96 [3] 全国及山东地区均价数据 - 2026年3月19 - 25日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化，分别为6073.75、4810.75、5415.00、3686.25和6245.00、4775.00、5400.00、3600.00 [3] 纸张指数及利润率数据 - 2026年3月20 - 25日文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数无变化，分别为5725、5670、4350；生活用纸指数从869降至867再升至869 [3] - 2026年3月20 - 25日双胶利润率估算从 - 0.6011%降至 - 2.4984%，双铜利润率估算维持7.7667%，白卡利润率估算维持 - 9.2949%，生活利润率估算维持7.3053% [3] 价差数据 - 2026年3月19 - 25日针叶阔叶价差从600涨至645，针叶本色价差从 - 275升至 - 165，针叶化机价差从1315涨至1425，针叶废纸价差从3549涨至3659 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 04合约逐步进入交割逻辑，自身基本面偏弱与潜在燃油成本提升之间存在矛盾，预计震荡运行；10合约走成本支撑逻辑，时间较远且中间间隔旺季，建议短期观望 [3] - 其他远月合约核心在于霍尔木兹海峡的封锁时间，若长期阻断将扰乱全球供应链，高油价会反噬欧洲经济，此次地缘事件对欧线传导路径复杂、不确定性高，建议暂避远月单边高波动风险，寻找月差估值带来的套利机会 [3] 各部分总结 合约数据 - EC2604昨日收盘价1803.0，跌幅5.05%，基差 -109.7，成交量18169，持仓量12060，持仓变动 -3207 [2] - EC2605昨日收盘价2086.0，跌幅4.23%，基差 -392.7，成交量1146，持仓量1414，持仓变动 -155 [2] - EC2606昨日收盘价2364.1，跌幅3.08%，基差 -670.8，成交量12555，持仓量12845，持仓变动FF60 [2] - EC2607昨日收盘价2475.2，跌幅3.58%，基差 -781.9，成交量421，持仓量891，持仓变动 -22 [2] - EC2608昨日收盘价2354.2，跌幅2.35%，基差 -660.9，成交量1120，持仓量2720，持仓变动 -108 [2] - EC2609昨日收盘价1658.1，跌幅3.60%，基差35.2，成交量84，持仓量498 [2] - EC2610昨日收盘价1567.9，跌幅0.32%，基差125.4，成交量2222，持仓量7330，持仓变动 -172 [2] - EC2612昨日收盘价1716.7，跌幅3.23%，基差 -23.4，成交量143，持仓量503 [2] 月差数据 - EC2604 - 2606前一日 -561.1，日环比 -20.8，周环比 -89.9 [2] - EC2604 - 2605前一日 -283，日环比 -3.7，周环比 -253.0 [2] - EC2606 - 2610前一日796.2，日环比 -70.0，周环比 -28.4 [2] 指标数据 - 现货（欧线）更新频率为每周一，2026/3/23公布，本期1693.26点，较前一期涨8.79% [2] - SCFI更新频率为每周五，2026/3/20公布，本期1636美元/TEU，较前一期涨1.11% [2] 欧线现货情况 - Week13：MSK平开2250美金，PA报2400 - 2500、部分航次2200（大票2000），现货均值折盘面大约1700 - 1800点 [4] - 4月上半月：YML和ONE报2500美金，EMC报3160美金，OOCL报3100美金 [4] - 马士基Week14报2650美金（环比 +400），Week15报2350（环比 -300） [4] 相关新闻 - 3/25中远海运恢复海湾国家订舱，船舶暂不过霍尔木兹海峡，先海运至海峡东侧港口，再陆运转驳 [5] - 3/25伊朗开出停火五大条件，包括停止侵略与暗杀、确保战争不再强加、战争赔款、结束所有战线战争、承认伊朗对霍尔木兹海峡行使主权 [5] - 3/25美媒称白宫筹划周末与伊朗谈判，美副总统万斯或出席 [5] - 3/26白宫新闻秘书重申伊朗行动时间框架为4到6周，伊朗愿意对话，特朗普准备参与 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内LPG处于弱现实与强预期的矛盾，当前基差较弱，国内短期炼厂气充足、厂库有交仓单意愿，内盘4 - 5月差走交割博弈预计波动较大；往后看4月下半月国内缺货大概率不可避免，若海峡中断时间更长国际市场缺货问题更大，民用气刚需缺口难以弥补，外盘仍将偏强运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 3月25日PG2605合约下午3点收于6550（-286），5 - 6月差242（+47），仓单3100（+0）；夜盘收于6565（-29），5 - 6月差225（-17） [1] - 山东民用6470（-80），山东醚后6470（+0），山东丙烷6870（-80），龙口港丙烷7500（+0） [1] - 日度变化：华南液化气涨105，华东液化气涨161，山东液化气跌90，丙烷CFR华南跌100，山东醚后碳四跌151，纸面进口利润涨853，主力基差涨196 [1] 周度数据 - 基差最新 - 1057（-736），4 - 5月差64（-68），仓单3100手（+8），万华 + 1300，京博 - 428，运达 - 880 [1] - 最便宜交割品是山东醚后5950（+520），山东民用5990（+440），华东民用6189（+30），华南民用6300（+150） [1] - FEI月差112美金（+28），油 - 气比价走跌，内外PG - FEI c1至35（-15.5） [1] - 华南CP丙烷到岸贴水501(+108)，AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别50（-54.75）、273.5（+72.9）、0(+0) [1] - FEI - MOPJ价差最新 - 76（+52） [1] - 国内PDH制丙烯现货利润小幅走弱，华东华南PDH制PP纸货利润下滑 [1] - 港口库存比35.84%（+0.79pct)，企业库容26.05%（+1.11 pct)，PDH开工65.63%（+2.4pct） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各地区燃料油价格数据及变化情况总结 鹿特丹燃料油 - 2026年3月19 - 25日期间 鹿特丹3.5% HSFO掉期M1价格从632.90变化至587.95 变化为 -15.17；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1价格从688.78变化至617.48 变化为 -24.38等 [1][7] 新加坡燃料油 - 新加坡380cst M1价格在2026年3月19 - 25日从713.63变为614.70 变化 -36.81；新加坡180cst M1从718.73变为616.22 变化 -40.17等 [1] 新加坡燃料油现货 - 2026年3月19 - 25日 FOB 380cst从767.49变为631.62 变化 -57.04；FOB VLSFO从995.47变为799.62 变化 -51.15等 [2] 国内FU - 2026年3月19 - 25日 FU 01从3930变为3651 变化 -139；FU 05从5011变为4348 变化 -242等 [2] 国内LU - 2026年3月19 - 25日 LU 01从4613变为4209 变化 -125；LU 05从6170变为5159 变化 -142等 [3]

报告基本信息 - 报告名称：合成橡胶早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2026年3月26日 [3] 报告核心数据 BR品种 - 主力合约收盘价3月25日为17720，日度变化920，周度变化2460 [4] - 持仓量3月25日为115005，日度变化40340，周度变化48631 [4] - 成交量3月25日为890104，日度变化292353，周度变化617282 [4] - 仓单数量3月25日为47910，日度变化60，周度变化260 [4] - 虚实比3月25日为12.00，日度变化4，周度变化5 [4] - 顺丁基差3月25日为 -320，日度变化 -820，周度变化 -360 [4] - 丁苯基差3月25日为80，日度变化 -920，周度变化 -360 [4] - 05 - 06基差3月25日为315，日度变化190 [4] - 06 - 07基差3月25日为285，日度变化35，周度变化305 [4] - RU - BR价差3月25日为 -1290，日度变化 -715，周度变化 -2430 [4] - NR - BR价差3月25日为 -4155，日度变化 -665，周度变化 -2000 [4] - 山东市场价3月25日为17400，日度变化100，周度变化2100 [4] - 传化市场价3月25日为17400，日度变化0，周度变化2100 [4] - 齐鲁出厂价3月25日为18500，日度变化0，周度变化2700 [4] - CFR东北亚3月25日为2350，日度变化0，周度变化250 [4] - CFR东南亚3月25日为2600，日度变化0，周度变化325 [4] - 现货加工利润3月25日为 -3211，日度变化202，周度变化 -1215 [4] - 进口利润3月25日为 -1398，日度变化109，周度变化105 [4] - 出口利润3月25日为2151，日度变化 -95，周度变化457 [4] BD品种 - 山东市场价3月25日为18050，日度变化 -100，周度变化3250 [4] - 江苏市场价3月25日为18550，日度变化350，周度变化3300 [4] - 扬子出厂价3月25日为18000，日度变化0，周度变化2800 [4] - CFR中国3月25日为2350，日度变化50，周度变化300 [4] - 乙烯裂解利润3月24日为73 [4] - 碳四抽提利润3月24日为7174 [4] - 价格3月25日为6530，日度变化0，周度变化1690 [4] - 进口利润3月25日为96，日度变化 -31，周度变化918 [4] - 出口利润3月25日为 -1125，日度变化861，周度变化4045 [4] - 丁苯生产利润3月25日为50，日度变化0，周度变化438 [4] - ABS生产利润3月18日为 -15 [4] - SBS生产利润3月24日为 -2680 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年3月26日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属的价格、比价、价差、均衡比价和盈利等数据[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格95610，LME价格12158，比价7.73；三月国内价格95610，LME价格12229，比价7.83；现货进口均衡比价7.85，盈利 -81.97 [1] - 锌：现货国内价格22920，LME价格3058，比价7.50；三月国内价格22945，LME价格3058，比价5.39；现货进口均衡比价8.26，盈利 -2327.04 [1] - 铝：现货国内价格23760，LME价格3284，比价7.23；三月国内价格23920，LME价格3235，比价7.40；现货进口均衡比价8.38，盈利 -3776.15 [1] - 镍：现货国内价格134450，LME价格17040，比价7.89；现货进口均衡比价7.98，盈利 -223.68 [1] - 铅：现货国内价格16375，LME价格1901，比价8.59；三月国内价格16500，LME价格1901，比价12.10；现货进口均衡比价8.50，盈利160.51 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差1480，理论价差573；三月 - 现货月价差1500，理论价差1043；四月 - 现货月价差1540，理论价差1523；五月 - 现货月价差1450，理论价差2002 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 -5，理论价差218；三月 - 现货月价差5，理论价差341；四月 - 现货月价差35，理论价差465；五月 - 现货月价差30，理论价差589 [4] - 铝：次月 - 现货月价差280，理论价差229；三月 - 现货月价差340，理论价差359；四月 - 现货月价差385，理论价差489；五月 - 现货月价差405，理论价差619 [4] - 铅：次月 - 现货月价差85，理论价差207；三月 - 现货月价差90，理论价差310；四月 - 现货月价差120，理论价差413；五月 - 现货月价差105，理论价差516 [4] - 镍：次月 - 现货月价差2930；三月 - 现货月价差3120；四月 - 现货月价差3350；五月 - 现货月价差3490 [4] - 锡：5 - 1价差 -4620，理论价差7346 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -1465，理论价差204；次月合约 - 现货价差15，理论价差947 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差20，理论价差157；次月合约 - 现货价差15，理论价差290 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差35，理论价差151；次月合约 - 现货价差120，理论价差261 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.17，铜/铝4.00，铜/铅5.79，铝/锌1.04，铝/铅1.45，铅/锌0.72 [5] - 伦（三连）：铜/锌4.00，铜/铝3.80，铜/铅6.45，铝/锌1.05，铝/铅1.70，铅/锌0.62 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期价格预计维持偏强运行，但政策性小麦投放量增加和产地粮源出库流通量增加将形成压制，中长期关注进口和拍储政策变化；淀粉短期内价格维持震荡偏强运行，中长期关注下游消费节奏和库存去化情况 [4] - 白糖国际市场基本面边际小幅转强，国内市场盘面震荡偏强，产业端现货压力大，盘面上方存在套保压力 [6] - 棉花需求预计持续好转，新作季新疆种植面积将下降，适合长期做多 [7] - 鸡蛋产能去化进程放缓，饲料成本上升压缩养殖利润空间，关注养殖户淘鸡情绪，反套格局对待 [10] - 苹果市场整体交易平稳，部分调好货客商转移，山东产区好货价格稳中偏硬，销区销售氛围不浓 [13] - 生猪现货价格窄幅下调，需求疲软，产能去化幅度有限，中期可能存在供需错配，关注产能去化对市场情绪的影响和预期差 [13] 各品种行情数据及分析 玉米/淀粉 - 玉米价格方面，2026年3月19 - 25日长春价格维持2230，锦州、潍坊、蛇口价格有波动，基差和贸易利润、进口盈亏也有变化；淀粉价格方面，黑龙江和潍坊价格维持2900和3050，基差和加工利润有变化 [3] - 玉米短期市场供应偏紧支撑价格，但政策性小麦投放和粮源出库增加将压制价格；淀粉短期原料供应偏紧支撑提价，但下游消费平稳、开机恢复慢抑制涨价情绪 [4] 白糖 - 2026年3月19 - 25日柳州、南宁、昆明现货价格变化不大，基差、进口利润和仓单部分数据有变化 [5] - 国际市场基本面边际转强，国内市场盘面震荡偏强，产业端现货压力大 [6] 棉花棉纱 - 2026年3月19 - 25日3128棉花价格从16330涨至16490，进口M级美棉等部分数据有变化 [7] - 棉花期初库存低抵消产量增量，需求预计持续好转，适合长期做多 [7] 鸡蛋 - 2026年3月19 - 25日产区鸡蛋价格部分有变化，期现基差和替代品价格也有变化 [9] - 鸡蛋产能去化进程放缓，饲料成本上升压缩利润，关注淘鸡情绪，反套格局对待 [10] 苹果 - 2026年3月19 - 25日山东80一二级现货价格维持8900，库存数据和基差有变化 [12][13] - 苹果市场交易平稳，部分客商转移，山东产区好货价格稳中偏硬，销区销售氛围不浓 [13] 生猪 - 2026年3月19 - 25日产区生猪价格下降，基差有变化 [13] - 生猪现货价格下调，需求疲软，产能去化幅度有限，中期可能存在供需错配，关注产能去化和预期差 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标情况总结 基差&月差 - 山东基差（+80）（非京博）3月25日为 -130，日度变化 -159，周度变化 -180 [2][6] - 华东基差（镇江库）3月25日为 -180，日度变化 -229，周度变化 -110 [2][6] - 华南基差（佛山库）3月25日为 -210，日度变化 -259，周度变化 -170 [2][6] - 04 - 05月差3月25日为13，日度变化10，周度变化9 [2][6] - 04 - 06月差3月25日为15，日度变化7，周度变化 -1 [2][6] - 06 - 09月差3月25日为253，日度变化8，周度变化 -21 [2][6] 合约情况 - BU主力合约3月25日价格为4410，日度变化未明确给出，周度变化 -303691 [2][6] - 成交量3月25日为1073847，日度变化 -202717，周度变化 -56075 [2][6] - 持仓量3月25日为350606，日度变化1740，周度变化 -5 [2][6] - 合约3月25日为36100，日度变化0，周度变化0 [2][6] 原油及现货价格 - Brent原油3月25日价格为100.8，日度变化 -0.4，周度变化 -8.7 [2][6] - 京博3月25日价格为4250，日度变化 -100，周度变化150 [2][6] - 山东（非京博）3月25日价格为4200，日度变化 -150，周度变化120 [2][6] - 镇江库3月25日价格为4230，日度变化 -220，周度变化 -170 [2][6] - 佛山库3月25日价格为4200，日度变化 -250，周度变化 -100 [2][6] 利润情况 - 沥青马瑞利润3月25日为 -204，日度变化 -60，周度变化553 [2][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 美国种植与库存情况 - 分析机构平均预期美国2026年大豆种植面积料为8,554.9万英亩，高于去年的8,121.5万英亩及USDA展望论坛预估的8,500万英亩；玉米种植面积为9,437.1万英亩，低于2025年但略高于2026年展望论坛预测 [1] - 分析师平均预期美国2026年3月1日当季大豆库存料为20.63亿蒲式耳，创六年同期最高水平，较2025年同期上升8% [1] 美国出口销售情况 - 截至3月19日当周，美国大豆出口销售料净增20 - 60万吨，其中2025 - 26年度料净增20 - 50万吨，2026 - 27年度料净增0 - 10万吨 [1] - 美国豆粕出口销售料净增15 - 40万吨，其中2025 - 26年度料净增15 - 35万吨，2026 - 27年度料净增0 - 5万吨 [1] - 美国豆油出口销售料净减2万吨至净增2.4万吨，其中2025 - 26年度料净减1万吨至净增1.4万吨，2026 - 27年度料净减1万吨至净增1万吨 [1] 巴西大豆情况 - 农业咨询机构Agroconsult报告巴西农户2025/2026年度料收获1.847亿吨大豆，较3月初预测值上调0.9%，播种面积预估上调至4,910万公顷，全国平均大豆单产从每公顷62.5袋上调至62.7袋 [1] - 南里奥格兰德州因生长季干旱成为主要减产异常地区，其他多数主产州表现向好 [1] 马来西亚棕榈油出口情况 - 船货检验机构ITS数据显示，马来西亚3月1 - 25日棕榈油产品出口量为1,414,990吨，较上月同期增加38.4% [1] - 独立检验公司AmSpec数据显示，马来西亚3月1 - 25日棕榈油产品出口量为1,389,549吨，较上月同期增加50.6% [1] 现货价格 |日期|豆粕江苏|菜粕广东|豆油江苏|棕榈油广州|菜油江苏| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/03/19|3300|2460|8910|9740|10410| |2026/03/20|3300|2440|8950|-|10430| |2026/03/23|3270|2420|9040|-|10500| |2026/03/24|3230|2400|8970|9600|10380| |2026/03/25|3190|2350|8860|9430|10220| [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种情况不同，PTA短期观望，中长期维持多配；MEG短期观望；短纤当前估值相对中性；天然橡胶和20号胶观望 [2][8] 各品种总结 PTA - 3月19 - 25日，原油价格稳定在112.2，PTA内盘现货价格从6885降至6470，聚酯毛利从370涨至736，仓单+有效预报从145657增至152527，基差从 - 80变为 - 68，产销从0.25降至0.2 [2] - 仪征300万吨、嘉兴石化150万吨装置重启 [2] - 近端TA降幅重启并存，开工环比回升，聚酯提负速度放缓，库存环比累积，基差走弱，现货加工费环比压缩；PX国内装置降负放缓，海外仍有减产，PXN走弱至低位，歧化效益与异构化效益压缩，美亚芳烃价差环比回升；后续原料PX降负有所放缓，但物流封锁延续下预计进一步减产难以避免，且当下调油效益相对走扩，静态估值不高，TA自身加工费低位；下游聚酯提负放缓且可能有减产出现，但难以抵消供应端减量，整体预计维持去库 [2] MEG - 3月19 - 25日，东北亚乙烯价格稳定在1450，MEG外盘价格从625降至595，MEG内盘价格从5143降至4946，煤制MEG利润从1053降至849 [8] - 新疆中昆60万吨单线检修 [8] - 近端国内油制降负放缓，煤制部分检修，开工环比回落，到港回落下港口库存延续去化，周内整体到港预报量有所回升，基差走强，煤制、乙烷制效益提升至高位；后续尽管海外内降负有所放缓，但冲突引发沙特装置运行稳定性担忧，且出来/转口贸易或有所增加，后续中东物流持续封锁下到港量预计快速下滑，短期去库速度加快，远月平衡表不确定性较高 [8] 涤纶短纤 - 3月19 - 25日，1.4D棉型短纤价格从8380降至8060，短纤利润维持 - 34，纯涤纱利润从220涨至290 [8] - 近端短纤检修重启并存，开工回升至86.1%，产销环比转弱，库存延续累积，现货加工费改善；需求端涤纱端开工仍有提升，原料备货去化，成品库存环比提升，效益改善；后续原料延续走强下终端观望情绪加重，同时原再生价差大幅走强后再生替代效应明显，而尽管自身加工费尚可，但后续短纤开工或同样受到原料供应被动限制，供需双弱下当前估值相对中性 [8] 天然橡胶 & 20号胶 - 3月19 - 25日，美金泰标现货从1940涨至2000，上海全乳从15590涨至16030，RU主力从16090涨至16430，NR主力从12925涨至13565 [8] - 今日观点主要矛盾未提及，策略为观望 [8] 苯乙烯相关 - 3月19 - 25日，乙烯（CFR东北亚）稳定在1450，纯苯（CFR中国）稳定在1172，苯乙烯（CFR中国）从1320降至1310 [11] - 3月19 - 25日，PS（华东透苯）从10200降至10000，ABS（0215A）从11100降至11700 [12]