核心观点 - 当前量化择时模型提示小盘风格和价值风格占优信号 [2] - 小盘风格信号强度较弱需观察 但价值风格信号强度进一步上升 [2] - 在历史关税冲击背景下 小盘指数虽初期跌幅更大但后续反弹力度更强 展现出更强韧性 [2] - 市场情绪指标数值为1.75 较9月26日的1.85出现小幅下降 观点偏空 [8] 市场情绪模型观点 - 市场情绪指标数值为1.75 较9月26日周五的1.85出现小幅下降 [8] - 价量一致性保持高位运行 资金关注度与标的涨幅具有较高相关性 显示资金高活跃度和高参与度 [3] - 科创50相对万得全A成交占比保持上升趋势 说明当前市场风险偏好较高 [3] - 行业间交易波动率继续回落 表明资金切换活跃度进一步下降 资金流动放慢 [3] - 行业涨跌趋势出现回升 表明资金在行业观点分歧有所下降 市场对行业短期价值判断一致性提升 [3] - 融资余额占比继续上升 意味着市场杠杆资金情绪进一步上升 反映投资者风险偏好不断上升 [3] - RSI指标出现回升 短期超买后的回调压力边际缓解 前期获利盘了结节奏放缓 但短期震荡格局未改 [3] - 本周全A成交额较上周小幅上升 市场成交活跃度出现一定水平回升 其中10月9日成交额为近期最高 达26718.18亿人民币 日成交量1529.53亿股 [3] 行业趋势与拥挤度分析 - 根据均线排列模型 银行、钢铁、公用事业、建筑装饰、基础化工等行业短期趋势得分上升趋势靠前 [30] - 有色金属、电力设备、房地产、机械设备、电子是短期趋势最强的行业 其中有色金属当前短期得分为98.31 为短期得分最高行业 [30] - 近期有色金属、煤炭高涨幅同时伴随较高的资金拥挤度 短期需关注估值与情绪回落带来的波动风险 [3] - 汽车、电子等行业资金拥挤度较高但涨幅偏低 显示资金布局稳定 [3] - 医药生物、美容护理等低拥挤度板块涨幅较低 在风险偏好回升时迎来配置机会 适合中长期逐步布局 [3] - 本阶段平均拥挤度最高的行业分别为汽车、环保、房地产、电力设备、电子 拥挤度最低的行业分别为农林牧渔、计算机、国防军工、美容护理、医药生物 [35] 风格择时模型观点 - 当前模型切换提示小盘风格占优信号 但5日RSI相对20日小幅下降 信号提示强度较弱 未来有待进一步观察指标 [2] - 模型维持提示价值风格占优信号 提示强度进一步上升 且5日RSI相对20日大幅下降 未来信号存在进一步加强可能 [2] - 在四次历史关税冲击背景下 小盘指数在冲击当日下跌均大于大盘指数 但在后续中短期表现优于大盘指数 反弹力度更强 展现出更强韧性 [47]

行业投资评级 - 报告对汽车行业的投资评级为“看好” [1] 核心观点 - 政策支撑下汽车行业需求爆发，优势白马企业稳健性值得重视 [1] - 基于科技+国央企改革两条主线进行投资布局，推荐国内强α主机厂、智能化趋势受益公司、国央企整合标的及具备强业绩增长能力的零部件企业 [3] 行业总量情况 - 2025年7-8月汽车产销完成540.6/545万辆，同比分别增长13.1%/15.6% [3] - 乘用车产销分别完成479.3/482.7万辆，同比分别增长12.7%/15.6% [3] - 商用车产销分别完成61.3/62.2万辆，同比分别增长16.3%/15.2% [3] - 汽车出口131.3万辆，同比增长34.0%，其中新能源车出口44.9万辆，同比增长110.8% [3] 自主品牌与新能源表现 - 2025年7-8月自主品牌国内零售份额达66.2%，同比提升3.9个百分点 [3] - 自主品牌零售253万辆，同比增长11.9%；合资品牌零售92万辆，同比基本持平；豪华品牌零售38万辆，同比下降13.6% [3] - 2025年7-8月新能源乘用车批发247.1万辆，同比增长23.7%，8月自主品牌新能源车批发渗透率达66.2% [3] 行业折扣率与成本分析 - 2025年第三季度行业平均折扣率环比下降0.48个百分点至13.73% [3] - 分品牌看，自主品牌折扣率上升1.17个百分点至8.41%，合资品牌折扣率下降0.71个百分点至19.96%，豪华品牌折扣率下降1.17个百分点至29.64% [3] - 2025年第三季度传统车原材料价格指数环比上升4.2%，新能源车原材料价格指数环比上升3.2% [3] - 海运价格指数在2025年第三季度环比上升21.2% [3] 重点公司业绩预测 - **整车企业归母净利润增速分化显著**：零跑汽车（+142%~+144%）、小鹏汽车（+91%~+92%）、吉利汽车（+62%~+70%）、蔚来（+42%~+49%）、赛力斯（+33%~+41%）、长城汽车（+15%~+24%）、比亚迪（-21%~-16%）、理想汽车-W（-95%~-91%）、江淮汽车（-285%~-276%）[3][4][5] - **零部件企业多数实现正增长**：净利润同比增长超过50%的公司包括经纬恒润（+146%~+150%）、继峰股份（+120%~+121%）、旭升集团（+110%~+120%）、隆盛科技（+55%~+63%）、福达股份（+48%~+56%）[3] 投资分析意见 - **国内强α主机厂**：推荐比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车 [3] - **智能化趋势**：关注华为鸿蒙高端智能代表江淮汽车、赛力斯，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [3] - **国央企整合**：推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [3] - **优质零部件企业**：推荐福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 过去3周美国新发91只ETF产品，发行速度提升；美国ETF资金流入持续维持高位，航空航天、国防ETF表现出色；2025年8月美国非货币公募基金总量增加，近4周美国国内股票基金流出较稳定，债券产品流入平稳 [3] 根据相关目录分别进行总结 美国ETF创新产品：3周发行近百只产品 - 过去3周美国共发行91只ETF产品，单股票杠杆反向产品、数字货币相关产品等丰富度提升，ARK加入下跌保护Buffer ETF领域，还有多家机构发行不同策略产品 [3][6][9] - 锐联和华夏基金9月26日发行华夏中国科技创新ETF，跟踪约100家中国科技相关企业构成的指数 [3][13] 美国ETF动态 美国ETF资金：资金流入持续维持高位 - 过去一个月美国ETF合计流入近1800亿美元，股票产品流入超1000亿美元，iShares标普500 ETF IVV流入超400亿元，比特币、黄金产品流入明显，多只杠杆产品流出靠前 [3][15][17] - 近2周iShares产品资金流趋向平稳，道富产品资金波动较大，10月10日黄金ETF GLD流入近5亿美元 [18] 美国ETF表现：航空航天、国防ETF表现出色 - 因全球局势复杂，美国上市的航空航天、国防ETF表现出色，与科技相关的产品SHLD和欧洲主题产品涨幅超80% [3][19][20] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年8月美国非货币公募基金总量为22.98万亿美元，较7月增加0.41万亿，8月标普500上涨1.91%，美国国内股票型产品规模上升1.62%，赎回压力减缓 [3][20] - 近4周美国国内股票基金流出较稳定，3周流出超200亿美元，债券产品流入平稳 [21]

报告行业投资评级 - 看好家电行业 [4] 报告核心观点 - 白电板块受益于地产政策反转和以旧换新政策 兼具低估值、高分红、稳增长属性 看好白电产业链量价齐升 [6][8] - 出口链推荐大客户订单突破带动收入放量 盈利能力稳定提升的公司 关税扰动不改长期增长趋势 [6][8] - 核心零部件板块受益于白电景气度超预期 带动上游需求超预期 [6][8] - 内销方面以旧换新政策显著提振需求 尤其是清洁电器等价格敏感品类 [7][50] - 原材料成本压力缓解 铝价企稳、钢价回落 铜价上涨压力可通过涨价传导 [8][21] 行业整体表现 - 2025年1-8月空调行业累计产量14932万台 同比增长6% 销量15257万台 同比增长7% 其中内销量同比增长9% [6][14] - 2025年1-8月冰箱内销量同比增长4% 洗衣机内销量同比增长6% [6][14] - 2025年1-8月空调外销量累计同比增长4% 冰箱外销量同比增长3% 洗衣机外销量同比增长11% [6][14] - 2025年1-8月住宅累计竣工面积1.99亿平方米 同比下降19% [15] 白电和零部件 - 以旧换新带动白电均价提升 2025年8月空调线下均价4138元/台 同比+0.3% 冰箱均价6438元/台 同比+2% 洗衣机均价4364元/台 同比+6% [27] - 美的集团预计2025Q3收入同比+3% 业绩同比+8% [6][28] - 格力电器预计2025Q3收入同比+0% 归母净利润同比+0% [6][28] - 海尔智家预计2025Q3收入同比+5% 业绩同比+10% [6][29] - 海信家电预计2025Q3收入同比+0% 业绩同比+15% [6][30] - 海容冷链预计2025Q3收入同比+5% 业绩同比+15% [6][32] - 盾安环境预计2025Q3收入同比+0% 业绩同比+20% [6][35] - 三花智控预计2025Q3收入同比+10% 业绩同比+8% [6][36] - 华翔股份预计2025Q3收入同比+0% 业绩同比+15% [6][39] 厨电 - 2025年1-8月油烟机线上销售额同比+17.0% 燃气灶线上销售额同比+13.2% [7][41] - 2025年1-8月洗碗机线上销售额同比+7.8% [41] - 2025年1-8月集成灶线上销售额同比-31.3% [42] - 老板电器预计2025Q3收入同比+2% 业绩同比-7% [6][43] - 华帝股份预计2025Q3收入同比+0% 业绩同比-10% [6][45] - 亿田智能预计2025Q3收入同比-40% 业绩预计亏损 [6][46] 小家电 - 2025年以旧换新政策将微波炉、电饭煲、净水器加入国家补贴品类 [7][50] - 苏泊尔预计2025Q3收入同比+3% 业绩同比+1% [6][55] - 九阳股份预计2025Q3收入同比-5% 业绩预计同比转正 [6][56] - 新宝股份预计2025Q3收入同比+5% 业绩同比+10% [6][57] - 比依股份预计2025Q3收入同比+0% 业绩同比+10% [6][59] - 小熊电器预计2025Q3收入同比+15% 业绩同比+350% [6][60] - 石头科技预计2025Q3收入同比+80% 业绩同比+40% [6][61] - 科沃斯预计2025Q3收入同比+35% 业绩同比+5700% [6][64] - 莱克电气预计2025Q3收入同比+2% 业绩同比+0% [6][64] - 德昌股份预计2025Q3收入同比+10% 业绩同比+5% [6][65] - 欧圣电气预计2025Q3收入同比+10% 业绩同比+15% [6][66] - 飞科电器预计2025Q3收入同比-20% 业绩同比-5% [6][68] 新显示和照明 - 2025年9月43寸液晶面板价格63美元 同比+2% 50寸95美元 同比-6% 55寸121美元 同比-4% 65寸170美元 同比-1% 环比均持平 [70][73] - 海信视像预计2025Q3收入同比+8% 业绩同比+20% [6][74] - 极米科技预计2025Q3收入同比+15% 利润预计转正 [6][75] - 光峰科技预计2025Q3收入同比-10% 利润同比-20% [6][76] - 2025年1-8月我国照明产品累计出口总额约344亿美元 同比下降约7% [77] 政策环境 - 2025年以旧换新政策补贴范围扩大至12类家电产品 补贴标准为售价15% 1级能效产品补贴20% 每件最高补贴2000元 [17] - 相较于2009年 此次以旧换新政策覆盖品类更广、补贴比例更高、补贴限价放宽、中央支持力度更大 [18] - 2025年《政府工作报告》提出持续用力推动房地产市场止跌回稳 [16]

行业投资评级 - 报告对矿山机械及相关资产行业持积极看法 未明确给出具体投资评级但通过详细分析金属价格上涨对设备需求的驱动作用以及重点公司列表来体现投资机会[3][4] 核心观点 - 金属价格上涨是矿山设备资本开支增加的直接驱动力 贵金属和工业金属价格大幅上涨推动矿企利润增长 进而提升设备采购意愿[4] - 设备需求呈现阶段性特征 价格初步上涨时通过延长开采时间和增加工作面来扩大产量 带动车辆、耗材及维保服务需求 价格进一步上涨后新矿山开发加速 新设备采购需求增加[4] - 刀具及备件作为消耗品 直接受益于采掘和加工量提升 重点关注拖曳式、旋转式和冲击式刀具以及动力传动、执行工作、辅助防护等备件领域[4] - 整机设备需求在新开发矿山进程加速背景下增长 覆盖采掘、破碎、运输、选矿全流程设备[4] - 拥有矿山资产的公司直接受益于金属涨价 特别是钨精矿价格从年初14.3万元/标吨上涨至9月30日27.1万元/标吨 涨幅达89.51% 显著增厚矿企利润[4] 刀具及备件领域 - 刀具分为拖曳式（刀齿、刮刀、截齿）、旋转式（滚刀、切盘）和冲击式（破碎锤、柱齿）三类 建议关注新锐股份、恒立钻具、中钨高新、厦门钨业等公司[4] - 备件分为动力传动系统（活塞、缸套、液压泵阀）、执行工作系统（磨机衬板、颚板、破碎锤）和辅助防护系统（液压管路、密封件） 建议关注福事特、耐普矿机、唯万密封等公司[4] 整机设备领域 - 采掘设备包括钻机、掘进机、挖掘机等 运输设备包括矿卡、输送机等 建议关注徐工机械、三一重工、三一国际、中联重科、山推股份、柳工、同力股份、博雷顿、运机集团等公司[4] - 破碎和选矿设备包括破碎机、球磨机、浮选机等 建议关注中信重工、耐普矿机、江钨装备等公司[4] 矿山资产公司 - 钨精矿价格大幅上涨89.51% 开采成本稳定 利润显著增厚 重点关注中钨高新（五矿集团旗下钨矿资产注入预期）、厦门钨业（内部四家钨矿企业及大湖塘钨矿）、章源钨业（五座钨矿采矿权）、翔鹭钨业（全资子公司拥有钨矿）等公司[4] 重点公司估值 - 提供多家公司市值和净利润预测 例如徐工机械市值1315亿元 2025年预测净利润7930百万元 对应PE 17倍 三一重工市值1946亿元 2025年预测净利润8648百万元 对应PE 22倍[5] - 估值表涵盖2024A至2027E的净利润和PE数据 为投资者提供参考[5]

核心观点 - 报告认为，2025年四季度可转债市场短期可能因海外风险事件和机构止盈行为面临波动，风格偏向防御，但中期仍看好成长风格回归，市场机会将更偏结构性，集中在具有稀缺性的龙头转债[3][40][96][98] - 当前转债市场高价格主要由正股驱动，整体估值处于合理水平，但供给稀缺性溢价可能因新发加速而缓解，同时市场需求被动化（ETF化）趋势可能放大市场波动[3][57][64][80][82] 9月市场回顾 - 9月转债市场整体表现为震荡市，转债指数表现差于正股，在8月底9月初的回撤中跌幅更大且修复斜率更缓[3][6][8] - 行业表现延续分化，科技板块领涨，银行和非银金融板块转债创年内最差表现，高价、小盘转债在震荡期中表现相对较强[3][9][12][13][14] - 市场规模萎缩加速，9月存量减少超300亿元，创2024年4月以来新高，主要因强赎数量攀升及个券到期，2025年第三季度强赎数量和比例均有所上升[17][18][19] - 机构行为方面，保险机构和券商资管在9月减持最为明显，保险机构持仓规模和占比大幅下行至历史低位，而公募基金（含主被动）和企业年金持仓占比则有所上行[3][21][23][24][70][71] 市场估值与供给分析 - 截至2025年10月10日，可转债市场价格中位数处于132元的历史高位，高价券（价格>130元）数目占比已超过50%，而价格低于100元的转债数目占比已归零，市场整体股性较强[41][42][44][45] - 估值水平并不极端，股性转债和平衡型转债的转股溢价率分别处于2017年以来的74%和68%历史分位数水平，债性转债估值处于86%分位数，当前估值相对合理[49][51][57] - 市场供给呈现收缩趋势，年初以来市场规模下降约1400亿元，剩余期限均值缩短至2.15年，但未来一年内到期规模约843亿元，且7月以来发行预案加速，待发预案总规模达1471亿元，未来供给紧张态势可能缓解[58][60][62][64] 四季度展望与选券策略 - 短期展望：海外风险事件可能压制风险偏好，市场风格偏防御，价值蓝筹占优，但高流动性下小盘风格也值得关注；参考3-4月关税扰动的调整幅度，市场可能不具备持续深度调整基础，短期或回归哑铃型策略（如小盘转债+金融转债）[3][40][96][98][100] - 中期展望：在市场均价较高背景下，机会更偏结构性，重点在于中观产业趋势和利润高增长方向，权益市场可能继续回归创成长风格，转债结构性超额收益预计仍存在于具有稀缺性的龙头转债中[3][40][96][98] - 选券方向：短期建议关注具备防御属性的AAA高评级、金融及红利风格转债；中期关注科技与制造方向的弹性转债在短期下跌后的反弹补涨机会[3][104][105] - 10月标的建议：按风险偏好分为三类，低波策略关注绿动转债、瑞科转债等；稳健策略关注正帆转债、华锐转债等；高波策略关注华懋转债、华亚转债等[2][104]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 四季度补贴额度吃紧带来市场抢装，密集上市的改款车型有望推动Q4车市走强 [4] - 投资应聚焦“科技+中高端+国央企改革”两条主线，在消费端不明朗背景下，科技是持续创造超额收益的主要阵地 [4] - 建议关注供给能有效释放的整车企业，以及业绩有支撑、估值较低且有提升潜力的科技引领赛道公司 [4] 行业情况更新总结 - 2025年第39周乘用车零售总量65万辆，环比增长27.95%，同比微降1.02% [4] - 第39周新能源车销量37.0万辆，环比增长24.58%，同比增长13.15%，新能源渗透率达56.92% [4] - 最近一周传统车原材料价格指数环比上升0.8%，新能源车原材料价格指数环比上升1.2% [4] 市场行情回顾总结 - 本周汽车行业指数收于8141.23点，全周下跌1.26%，跌幅高于沪深300指数（下跌0.51%） [4][13] - 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第26位，较上周下降16位 [4][13] - 本周行业个股上涨132只，下跌135只，涨幅前三为美力科技（+18.9%）、金龙汽车（+13.7%）、卡倍亿（+13.2%） [4][18] 重要事件总结 - 工信部第400批新车申报涉及234户企业的668个新能源车型号，包括安徽大众与众07、零跑Lafa5等重点车型 [5][31] - 三部门联合公告明确2026-2027年新能源汽车购置税减免技术要求，对纯电动和插电式混合动力乘用车的能耗、续航等指标提出新规 [8][10][25] - 上海调整汽车以旧换新补贴规则，自10月13日至12月31日采用“报名、公证摇号、中签获取资格”的新方式 [11][12][38] 销量与行业数据总结 - 2025年9月全月乘用车市场零售223.9万辆，同比增长6%，环比增长11% [39][40] - 2025年9月全月厂商批发277.0万辆，同比增长11%，环比增长12% [43] - 2025年9月中国汽车经销商库存预警指数为54.5%，环比下降2.5个百分点，但仍位于荣枯线之上 [50] 原材料与成本跟踪总结 - 最近一周电池原材料中镍、钴价格分别上涨1.1%和4.6%，碳酸锂价格持平 [52] - 海运成本本周下降，FDI指数较9月30日下降5.4% [62][64] - 汇率方面，美元兑人民币中间价环比微降0.01%，欧元兑人民币中间价环比下降1.22% [66] 投资分析意见总结 - 推荐强α主机厂：蔚来、小米、小鹏、理想 [4] - 智能化趋势下推荐：理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润，并关注江淮汽车、赛力斯等华为鸿蒙智行代表 [4] - 国央企整合推荐关注：上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [4] - 推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业：福耀玻璃、新泉股份、福达股份等 [4]

2025 年 10 月 13 日 美国 3 周发行近百只 ETF 产品 ——海外创新产品周报 20251013 相关研究 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 沈思逸 (8621)23297818× shensy@swsresearch.com 权 益 量 化 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 ETP 研 究 - ⚫ 美国 ETF 创新产品：3 周发行近百只产品。过去的 3 周中，美国共 91 只新发产品，产品 发行速度进一步提升。锐联和华夏基金 9 月 26 日发行华夏中国科技创新 ETF，跟踪 Solactive 华夏创新中国科技指数，该指数由约 100 家中国科技相关企业构成，涉及汽车、 消费服务、电子、生物科技、软件、工业科技等不同领域，指数在构建时结合了基本面研 究和研发支出等定量指标。 ⚫ 美国 ETF 资金流向：资金流入持续维持高位。过去一个月中，美国 ETF ...

市场回顾与收益表现 - 2025年第三季度竞价定增解禁绝对收益率均值达38.67%，胜率87.5%，创2022年以来新高[4] - 同期竞价项目跑赢沪深300指数约29.63个百分点[4] - 收益主要源于行业贝塔（发行至解禁期间行业平均涨幅13.90%）和个股阿尔法（平均涨幅23.25%）贡献[34] 发行市场动态 - 2025年第三季度上市定增项目42个，募资773.71亿元；其中竞价项目27个，募资420.53亿元，募足率96.30%创2024年以来新高[10] - 市场参与热度提升，单个竞价项目平均询价机构数25个，平均申报溢价率攀升至10.31%[26] - 高热度压降基准折价率至11.27%，为再融资新规后低位；市价折价率保持14.48%[14] 存量项目与审核趋势 - 截至2025年9月末正常待审竞价项目339个，过会注册项目62个，审核周期缩短至262天[36][37] - 存量项目以电子（14%）、基础化工（8%）等行业为主，62%市值低于100亿元，年内平均涨幅50%[47][50][57] - 存量项目估值处于高位，58%的PE和84%的PB分位值超过近一年50%水平[62] 未来展望与风险提示 - 2025年第四季度待解禁项目发行日上证指数点位均值为3340.42点，低于当前市场，95%项目存在浮盈[98] - 预计基准折价率将维持10%左右，但热门项目折扣可能进一步压缩[95] - 主要风险包括定增审核进度不及预期、二级市场股价波动及报价环境变化[99]

行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业给出“看好”的投资评级 [2] 核心观点 - 行业总量偏弱背景下，基建投资保持相对稳定，2025年1-8月基础设施投资（全口径）同比增长5.4%，体现投资压舱石作用 [3] - 固定资产投资增速放缓叠加企业追求项目质量，预计跟踪重点公司2025年前三季度归母净利润将呈现压力 [3] - 当前建筑行业估值较低，市盈率和市净率分别为12.4倍和0.82倍，经济刺激政策持续优化、地方政府化债政策推进以及PPP新规出台有望催化低估值建筑央企估值修复 [3] 重点公司业绩预测 - 预计2025年前三季度归母净利润增速在-10%以下的公司包括：中国中铁、中国中冶、中国交建、安徽建工、上海建工、鸿路钢构、东南网架 [3][4] - 预计增速在-10%至0%的公司包括：中国铁建、中国电建、中钢国际、隧道股份 [3][4] - 预计增速在0%至10%的公司包括：中国能建、中国化学、四川路桥 [3][4] - 预计增速在10%至20%的公司为东华科技 [3][4] - 预计增速在20%以上的公司包括：建发合诚、志特新材、深圳瑞捷 [3][4] 投资分析意见 - 低估值建筑央企推荐中国化学、中国中铁、中国铁建，关注中国电建、中国能建、中国交建、中国中冶、东华科技 [3] - 国企推荐建发合诚、四川路桥、安徽建工，关注新疆交建 [3] - 民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [3] - 国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [3]