报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2602短线强势，空头观望，回到前期箱体再试空 [2] - 不锈钢2602震荡偏强运行，空头暂等待 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：上周镍价大幅上涨，印尼配额问题引发原料供应担忧，部分产能减产使供应压力减轻；镍矿价格部分小幅回落，海运费下降，矿库存高位，雨季来临矿供应减少，矿山挺价；镍铁价格反弹，成本线上升；不锈钢库存回落，短期受镍价影响；精炼镍库存持续高位，过剩格局不变；新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限，偏空 [2] - 基差：现货129700，基差2950，偏多 [2] - 库存：LME库存255696，休市，上交所仓单37527，-300，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价略降，海运费回落，镍铁价格反弹，成本线上升，不锈钢库存下降，中性 [3] - 基差：不锈钢平均价格13600，基差645，偏多 [3] - 库存：期货仓单47888，+308，中性 [3] - 盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 [3] 镍、不锈钢价格基本概览 - 12月26日，沪镍主力126750，较12月25日涨1340；伦镍电15660，休市；不锈钢主力12955，较12月25日跌35 [8] - 12月26日，SMM1电解镍129700，较12月25日涨2300；1金川镍133300，较12月25日涨2300；1进口镍126600，较12月25日涨2450；镍豆128650，较12月25日涨2450 [8] - 12月26日，冷卷304*2B（无锡、佛山、杭州、上海）价格均与12月25日持平 [8] 镍仓单、库存 - 截止12月26日，上期所镍库存为44454吨，其中期货库存37527，分别减少826吨和75吨 [10] - 12月26日，伦镍库存255696（休市），与12月25日持平；沪镍仓单37527，较12月25日减300；总库存293223，较12月25日减300 [11] 不锈钢仓单、库存 - 12月26日，无锡库存为57.09万吨，佛山库存28.34万吨，全国库存100.51万吨，环比下降3.7万吨，其中300系库存63.17万吨，环比下降1.28万吨 [15] - 12月26日，不锈钢仓单47888，较12月25日增308 [16] 镍矿、镍铁价格 - 12月26日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）55美元/湿吨，与12月25日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，与12月25日持平 [19] - 12月26日，菲律宾到连云港海运费8.5美元/吨，与12月25日持平；菲律宾到天津港海运费9.5美元/吨，与12月25日持平 [19] - 12月26日，高镍（8 - 12）905元/镍点，较12月25日涨5；低镍（2以下）3250元/吨，与12月25日持平 [19] 不锈钢生产成本 - 传统成本12807，废钢生产成本13156，低镍+纯镍成本16991 [21] 镍进口成本测算 - 进口价折算124958元/吨 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动，关注宏观情绪及上下游装置变动；近期乙二醇价格重心区间整理为主，低位存在一定买气支撑，短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [6][8][11] 各目录总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，周五12月货主流在05贴水65成交，价格商谈区间在5100 - 5250；1月在05贴水60有成交，2月在05贴水50有成交；12月仓单在05 - 73附近有成交；今日主流现货基差在05 - 65；现货5170，05合约基差 - 110，盘面升水；PTA工厂库存3.61天，环比减少0.15天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净多，多增 [6][7] - MEG方面，周五乙二醇价格重心宽幅调整，市场商谈一般；夜盘高开震荡走弱，场内买气偏弱；早间盘面低位窄幅整理，现货商谈在05合约贴水160 - 152元/吨附近；午后盘面震荡上行，现货基差小幅走强，尾盘下周现货商谈在05合约贴水146 - 148元/吨附近；美金方面，外盘重心震荡上行，早间近期船货商谈在440 - 442美元/吨附近，场内买盘较为谨慎，午后1月船货商谈回升至448 - 450美元/吨附近，交投较为僵持；内外盘成交商谈区间分别3632 - 3700元/吨，440 - 448美元/吨；现货3670，05合约基差 - 176，盘面升水；华东地区合计库存65.78万吨，环比减少11.22万吨；20日均线向下，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空，空减 [8][9] 今日关注 - 浙江一套50万吨/年的乙二醇装置已按计划于近日停车检修，预计维持至1月底前后重启；英力士110万吨，逸盛宁波220万吨重启；台湾一套25万吨/年的MEG装置目前已升温重启，该装置此前于11月底短停检修；宁波一套220万吨PTA装置预计24日复车，该装置11月下停车检修 [12] 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [13] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产量、进口、新增产能、总供应、供给同比、聚酯产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、港口率消比、供需差等数据 [14] - 价格数据显示了2025年12月25 - 26日石脑油、对二甲苯、PTA、MEG、涤纶等现货价、期货价、基差、加工费、利润等的变动情况 [15] - 还展示了PET瓶片的价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，库存分析（PTA、MEG、PET切片、涤纶库存），聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG和聚酯纤维的利润等相关图表及数据 [18][28][35][45][57][63][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡上涨走势，行情短期或将震荡反弹，沪锌ZN2602震荡上涨 [19] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年9月全球精炼锌供应短缺3.57万吨，1 - 9月供应短缺37.37万吨，9月全球锌矿产量为116.33万吨，1 - 9月为996.47万吨 [2] 基差情况 - 现货23280，基差 + 110 [2] 库存情况 - 12月24日LME锌库存较上日增加7900吨至106875吨，12月25日上期所锌库存仓单较上日增加756吨至42075吨 [2] - 2025/12/15 - 2025/12/25全国主要市场锌锭社会库存合计从12.58万吨降至11.16万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上，20日均线向上 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空减 [2] 期货行情 - 12月26日各交割月份锌期货有不同的开盘价、收盘价、涨跌、成交量、成交额、持仓手数及变化等数据 [3] 现货市场行情 - 12月26日国产锌精矿现货TC为1600元/金属吨，进口为50美元/干吨 [4] - 12月26日不同地区0锌有不同价格范围和涨跌情况 [4] 锌仓单报告 - 12月26日广东、天津等地仓库锌仓单有不同的数量和增减情况，总计42075吨，增加756吨 [7] LME锌库存分布 - 12月24日LME锌不同地点有不同的前日库存、入库、出库、今日库存、变动、注册仓单、注销仓单及注销占比情况 [9] 锌精矿价格 - 12月26日全国主要城市不同地区50%品位锌精矿价格多为19960元或20060元，涨跌均为 + 110 [10] 锌锭冶炼厂价格行情 - 12月26日不同厂家0锌锭有不同价格和涨跌情况，涨跌均为 + 120 [13] 精炼锌产量 - 2025年11月涉及年产能858万吨，计划值52.23万吨，实际产量49.66万吨，环比 - 3.64%，同比18.48%，较计划值 - 4.93%，产能利用率69.45%，12月计划产量47.75万吨 [15] 锌精矿加工费行情 - 12月26日不同地区50%品位锌精矿有不同加工费范围和均价，进口48%品位为50美元/干吨 [17] 会员成交及持仓排名 - 12月26日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名中，各会员有不同的成交量、持买单量、持卖单量及增减情况 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计尿素主力合约盘面震荡，因工业需求按需为主、库存去库、短期出口需求回落，国内整体供过于求仍明显 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存回落，去库明显；需求端，农业和工业需求按需为主，复合肥和三聚氰胺开工稳，储备需求回落，出口内外价差大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，国内尿素整体供过于求，交割品现货1710（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2605合约基差 -25，升贴水比例 -1.5%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存124.6万吨（-7.2），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 利多因素：库存去库 [5] - 利空因素：国内供过于求、日产继续新高 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1710|0|05合约|1735|-5|仓单|10750|0| |山东现货|1730|0|基差|-25|5|UR综合库存|124.6|-7.2| |河南现货|1710|0|UR01|1667|-8|UR厂家库存|106.9|-11.1| |FOB中国|2732|/|UR05|1735|-5|UR港口库存|17.7|3.9| |/|/|/|UR09|1701|-4|/|/|/| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE和PP主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求收缩订单偏弱，包装膜需求一般订单回落；当前LL交割品现货价6250（-70），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 - 215，升贴水比例 - 3.3%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存49.1万吨（-3.2），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润持续下滑；塑编需求一般以刚需为主，管材需求有所减少；当前PP交割品现货价6180（-40），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2605合约基差 - 112，升贴水比例 - 1.8%，偏空 [6] - 库存：PP综合库存53.3万吨（+0.5），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格6250（-70），05合约价格6465（75），基差 - 215（-145）；仓单11265（0），PE综合厂库49.1万吨，PE社会库存47.2万吨 [8] - PP：现货交割品价格6180（-40），05合约价格6292（26），基差 - 112（-66）；仓单14905（-30），PP综合厂库53.3万吨，PP社会库存29.3万吨 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能4319.5 [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能4906 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏多，2605合约预计在8740 - 8930区间震荡，利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [5][12][13] - 多晶硅基本面偏空，2605合约预计在59670 - 61850区间震荡，供给端排产持续减少，需求端硅片、电池片、组件生产均持续减少，总体需求表现为持续衰退，成本支撑有所持稳 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨，环比持平，排产有所减少但仍处高位 [5] - 需求端上周需求8.1万吨，环比增长8.00%，多晶硅库存30.3万吨处高位，硅片和电池片亏损、组件盈利；有机硅库存43900吨处低位，生产利润1384元/吨，综合开工率69.79%环比持平且低于历史同期；铝合金锭库存7.23万吨处高位，进口利润228元/吨，再生铝开工率59.8%环比持平且处高位 [5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [5] - 基差方面，12月25日华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差365元/吨，现货升水期货，偏多 [5] - 库存方面，社会库存55.3万吨，环比减少1.42%；样本企业库存195600吨，环比增加1.61%；主要港口库存13.8万吨，环比增加1.47%，偏空 [5] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20上方，中性 [5] - 主力持仓净空，空增，偏空 [5] 多晶硅 - 供给端上周产量25000吨，环比减少0.39%，预测12月排产11.35万吨，较上月产量环比减少0.95% [8] - 需求端上周硅片产量10.67GW，环比减少12.18%，库存21.5万吨，环比减少7.72%，生产亏损，12月排产45.7GW，较上月产量环比减少15.94%；11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周外销厂库存10.06GW，环比增加6.56%，生产亏损，12月排产量48.72GW，环比减少12.38%；11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计组件产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，生产盈利 [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润12400元/吨 [9] - 基差方面，12月25日N型致密料51000元/吨，05合约基差 - 8410元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 库存方面，周度库存30.3万吨，环比增加3.41%，处于历史同期高位，偏空 [10] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [10] - 主力持仓净空，空减，偏空 [10] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约大多下跌，如01合约从8795元/吨跌至8750元/吨，跌幅0.51% [16] - 基差部分合约有所上涨，如05合约从340元/吨涨至365元/吨，涨幅7.35% [16] - 部分合约价差中连1 - 连2从 - 15元/吨变为 - 20元/吨，变化33.33% [16] - 仓单注册仓单数9259，无变化 [16] - 有机硅周度DMC产量4.59万吨，环比减少6.52%，月度DMC库存43900吨，环比减少22.02% [16] - 铝合金日度进口ADC12实际即时利润从166元/吨涨至228元/吨，涨幅37.35% [16] - 现货价华东不通氧553硅等无变化 [16] - 库存方面，周度社会库存55.3万吨，环比减少1.43%；样本企业库存195600吨，环比增加1.61%；主要港口库存13.8万吨，环比增加1.47% [16] - 产量/开工率方面，周度样本企业产量45450吨，环比减少0.57%，云南样本产量2560吨，环比减少9.22%，云南样本开工率22.09%，环比减少9.21% [16] - 成本利润方面，四川421成本11357元/吨无变化，利润 - 1607元/吨无变化；新疆通氧553成本11674元/吨无变化，利润 - 2874元/吨无变化 [16] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约大多上涨，如01合约从58375元/吨涨至60425元/吨，涨幅3.51% [18] - 硅片周度产量12.9GW，环比增加0.7GW；周度库存26.5GW，环比减少7.5GW [18] - 电池片日度单晶PERC电池片M10 - 182mm均价等无变化，日度电池片利润 - 182mm从 - 0.107元/w涨至 - 0.096元/w，涨幅 - 10.28% [18] - 组件日度单晶PERC组件单面 - 182mm平均价等无变化，日度组件利润 - 182mm从 - 0.013元/w降至 - 0.028元/w，降幅115.38% [18] - 多晶硅日度致密料等无变化，周度总库存30.3万吨，环比增加3.41% [18] 各走势相关 工业硅 - 价格 - 基差和交割品价差走势展示了SI主力基差、华东不通氧553硅均价、收盘价及421 - 553价差等走势 [20][21] - 库存展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量走势 [26][27][28] - 产量和产能利用率走势展示了SMM样本企业周度产量、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [30][31][33] - 成本 - 样本地区走势展示了四川421、云南421、新疆通氧553成本利润走势 [36][37] - 周度供需平衡表展示了工业硅周度产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口、出口、消费、平衡情况 [38][39] - 月度供需平衡表展示了2024 - 2025年各月工业硅产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口量、出口量、实际消费量、供需平衡情况 [41][42] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本、有机硅DMC周度产量、DMC价格走势 [44][45] - 下游价格走势展示了107胶均价、硅油均价、生胶价格、D4均价走势 [46][47] - 进出口及库存走势展示了DMC月度出口量、进口量、库存走势 [49][50][52] - 铝合金 - 价格及供给态势展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格、进口ADC12成本利润走势 [53][54] - 库存及产量走势展示了原铝系铝合金锭月度产量、再生铝合金锭月度产量、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存走势 [56][57] - 需求（汽车及轮毂）展示了汽车月度产量、销量及铝合金轮毂出口走势 [58][59] - 多晶硅 - 基本面走势展示了多晶硅行业成本、价格、库存、月产量、月度开工率、月度需求走势 [61][62] - 供需平衡表展示了2024 - 2025年各月多晶硅供应、进口、出口、消费、平衡情况 [64][65] - 硅片走势展示了硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、单晶硅片净出口、多晶硅片净出口走势 [67][68] - 电池片走势展示了单晶P/N型电池片价格、电池片排产及实际产量、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率、电池片出口走势 [70][71] - 光伏组件走势展示了组件价格、国内光伏组件库存、欧洲光伏组件库存、组件月度产量、组件出口走势 [73][74] - 光伏配件走势展示了光伏镀膜价格、光伏胶膜进出口、光伏玻璃月度产量、光伏玻璃月度出口、高纯石英砂价格、焊带月度进出口走势 [76][77] - 组件成分成本利润走势（210mm）展示了210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本走势 [79][80] - 光伏并网发电走势展示了全国新增发电装机容量、全国发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势 [82][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面中性，预计PVC2605在4720 - 4794区间震荡 [7] - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [10] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11] 各目录总结 每日观点 - 供给端：2025年11月PVC产量207.926万吨，环比降2.29%；本周样本企业产能利用率77.38%，环比降0.03个百分点；电石法企业产量33.549万吨，环比降2.40%，乙烯法企业产量14.096万吨，环比降2.99%；本周供给压力减少，下周预计检修减少，排产少量增加 [7] - 需求端：下游整体开工率45.39%，环比降3.5个百分点，高于历史平均；下游型材开工率31.43%，环比降3.7个百分点，低于历史平均；下游管材开工率37.6%，环比持平，高于历史平均；下游薄膜开工率67.14%，环比降6.79个百分点，高于历史平均；下游糊树脂开工率81.36%，环比持平，高于历史平均；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端：电石法利润 -986.28元/吨，亏损环比减10.00%，低于历史平均；乙烯法利润 -469.36元/吨，亏损环比减9.00%，低于历史平均；双吨价差2040.85元/吨，利润环比减0.00%，低于历史平均，排产或将承压 [7] - 基差：12月25日，华东SG - 5价4550元/吨，05合约基差 -207元/吨，现货贴水期货，偏空 [7] - 库存：厂内库存32.8515万吨，环比减4.58%，电石法厂库24.5315万吨，环比减5.83%，乙烯法厂库8.32万吨，环比减0.71%，社会库存51.06万吨，环比减1.31%，生产企业在库库存天数5.3天，环比减2.75%，偏空 [7] - 盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [7] - 预期：电石法和乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力减少，下周预计检修减少，排产增加；总体库存处于高位，当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态 [7] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，包含华东SG - 5、部分月间价差、各地区PVC价格、开工率、利润、成本、产能利用率、产量、库存等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [14] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势 [17] PVC期货行情 - 展示2025年11 - 12月PVC主力合约走势、价格、成交量、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [20] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年PVC主力合约部分价差走势 [23] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存及日均产量走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量及产量走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格、月度产量走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存及片碱库存走势 [34][36] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法和乙烯法周度产能利用率、利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率及周度样本企业PVC产量走势 [38][40] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率，2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [43][46][48][50][52] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库及生产企业库存天数走势 [54] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [56] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年PVC月度进口、产量、厂库、社库、需求、出口及供需差值情况及月度供需走势 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空 供给端2025年12月沥青总计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等多项指标下降，炼厂减产降供应压力；需求端各类沥青开工率多低于历史平均，当前需求低于历史平均 [7] - 成本端偏空 日度加工沥青利润和周度山东地炼延迟焦化利润环比均减少，沥青加工亏损减少，原油走弱，短期内支撑走弱 [8] - 基差偏空 12月25日山东现货价2920元/吨，02合约基差为 -75元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存中性 社会库存环比降0.97%，厂内库存环比增0.51%，港口稀释沥青库存环比降42.55%，社会库存去库，厂内库存累库，港口库存去库 [8] - 盘面中性 MA20向下，02合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓偏空 主力持仓净空，空增 [8] - 预期短期内窄幅震荡 炼厂排产减产降供应压力，淡季需求提振不足，整体需求不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计沥青2602在2967 - 3023区间震荡 [8] - 利多因素 原油成本相对高位，略有支撑 [10] - 利空因素 高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑 供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 2025年12月沥青总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%；本周产能利用率29.1826%，环比降0.72个百分点；全国样本企业出货24.449万吨，环比降3.52%；样本企业产量48.7万吨，环比降2.40%；样本企业装置检修量预估95.5万吨，环比增1.17% [7] - 重交沥青开工率27.6%，环比降0.01个百分点；建筑沥青开工率6.6%，环比持平；改性沥青开工率7.6609%，环比降1.32个百分点；道路改性沥青开工率24%，环比降3.00个百分点；防水卷材开工率27%，环比降4.10个百分点，均多低于历史平均水平 [7] - 日度加工沥青利润 -290元/吨，环比降14.00%；周度山东地炼延迟焦化利润880.1214元/吨，环比降10.36% [8] - 12月25日山东现货价2920元/吨，02合约基差 -75元/吨 [8] - 社会库存71.4万吨，环比降0.97%；厂内库存59.4万吨，环比增0.51%；港口稀释沥青库存27万吨，环比降42.55% [8] - 主力持仓净空，空增 [8] 沥青行情概览 - 展示了各合约价格、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的昨日值、前值及涨跌幅 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势 [18][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 呈现2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22][23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 呈现2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [25][26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 呈现2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [27][28][29] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 呈现2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油比价走势 [31][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 呈现2020 - 2025年山东重交沥青走势 [34][35] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 呈现2019 - 2025年沥青利润走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 呈现2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [39][40][41] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 呈现2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [43][44] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 呈现2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [45][46] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 呈现2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [48][49] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 呈现2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [52][53] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 呈现2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [56][57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 呈现2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [59][60] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 呈现2018 - 2025年检修损失量预估走势 [61][62] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 呈现2019 - 2025年交易所仓单（合计，社库，厂库）走势 [64][65][66] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 呈现2022 - 2025年沥青社会库存和厂内库存走势 [68][69] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 呈现2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [71][72] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 呈现2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [74][75][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 呈现2019 - 2025年石油焦产量走势 [80][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 呈现2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [83][84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 呈现2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势 [86][87][88] - 呈现2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [90][91][93] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 呈现2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [95][96] - 呈现2019 - 2025年按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [98][99] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 呈现2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [100][101][103] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 呈现2024 - 2025年沥青月度供需平衡表，含月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存 [105][106]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-12-26甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2605： 1、基本面：驱动因素不同预计本周国内甲醇延续区域性走势。内地方面，考虑到冬季雨雪天气对运输造成影响，上游 甲醇工厂仍以低库存操作为主，且据悉产区部分甲醇企业有一定库存压力，出货需求下不排除进一步降价让利运费可能。 销区来看，近期产区甲醇价格回落且局部跌幅明显较大，对鲁北地区或有一定冲击，但同时运费坚挺对到货价格有一定 支撑，而烯烃需求增量明确对鲁南地区形成有力支撑，预计销区本周行情窄幅震荡。港口方面，海外开工和发货量下降 和国内卸货拉垮下港口去库支撑市场情绪，但不可忽略的因素是，12月港口到港排期量宏大，在浙江主力烯烃企 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲低硫燃料油市场结构和炼油利润率因即期供应充足和下游需求疲软放缓，含硫0.5%船用燃料油现货贴水稳定；亚洲高硫燃料油市场因安装脱硫塔船舶数量增加下游船用油销售走强，预计2026年获支撑，但清洁替代燃料竞争和受制裁船货充足供应给市场基本面带来压力 [3] - 新加坡高硫燃料油基差6元/吨，低硫燃料油基差17元/吨，现货平水期货 [3] - 新加坡燃料油12月17日当周库存2255.9万桶，增加14万桶 [3] - 价格在20日线上方，20日线偏平 [3] - 高硫主力持仓多单且多减，低硫主力持仓多单且多增 [3] - 近期俄乌谈判进行但双方对能源设施打击未停，支撑原油系价格，燃油现货外盘节假日无价格，低硫燃料油市场结构维持当前水平，高硫燃料油市场有支撑，短期震荡运行，FU2603在2500 - 2550区间运行，LU2603在3010 - 3050区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - FU主力合约期货价前值2474，现值2473，涨跌-1，幅度-0.04%；LU主力合约期货价前值3006，现值3012，涨跌6，幅度0.20%；FU基差前值18，现值6，涨跌-11.91，幅度-66.96%；LU基差前值37，现值17，涨跌-20，幅度-54.47% [5] - 舟山高硫燃油前值454.00，现值454.00，涨跌0.00，幅度0.00%；舟山低硫燃油前值175.45，现值166.44，涨跌-9.01，幅度-5.13%；新加坡高硫燃油前值344.27，现值342.74，涨跌-1.53，幅度-0.44%；新加坡低硫燃油前值420.50，现值420.50，涨跌0.00，幅度0.00%；中东高硫燃油前值318.16，现值316.55，涨跌-1.61，幅度-0.51%；新加坡柴油前值579.20，现值588.05，涨跌8.85，幅度1.53% [6] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制、美俄会谈取消并对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 亚洲低硫燃料油市场结构和炼油利润率受即期供应充足和下游需求疲软拖累放缓，含硫0.5%船用燃料油现货贴水稳定；亚洲高硫燃料油市场因安装脱硫塔船舶数量增加下游船用油销售走强，预计2026年获支撑，但清洁替代燃料竞争和受制裁船货充足供应给市场基本面带来压力 [3] - 新加坡高硫燃料油基差6元/吨，低硫燃料油基差17元/吨，现货平水期货 [3] - 价格在20日线上方，20日线偏平 [3] - 高硫主力持仓多单且多减，低硫主力持仓多单且多增 [3] - 近期俄乌谈判进行但双方对能源设施打击未停，支撑原油系价格，燃油现货外盘节假日无价格，低硫燃料油市场结构维持当前水平，高硫燃料油市场有支撑，短期震荡运行，FU2603在2500 - 2550区间运行，LU2603在3010 - 3050区间运行 [3] 价差数据 未提及 库存数据 - 10月8日新加坡燃料油库存2061.9万桶，增减-164万桶；10月15日库存2235.9万桶，增减174万桶；10月22日库存2744.9万桶，增减509万桶；10月29日库存2092.9万桶，增减-652万桶；11月5日库存2106.9万桶，增减14万桶；11月12日库存2087.9万桶，增减-19万桶；11月19日库存2344.9万桶，增减257万桶；11月26日库存2059.9万桶，增减-285万桶；12月3日库存2123.9万桶，增减64万桶；12月10日库存2241.9万桶，增减118万桶；12月17日库存2255.9万桶，增减14万桶 [8]