报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，供给端排产减少但仍处高位，需求复苏低位，成本支撑上升，2605合约预计在8615 - 8815区间震荡 [5] - 多晶硅基本面偏空，供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端各环节生产持续减少，总体需求衰退，成本支撑持稳，2605合约预计在55320 - 57680区间震荡 [9] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.7万吨，环比减少1.13% [5] - 需求端上周需求7.7万吨，环比减少4.93%，多晶硅库存30.3万吨处高位，硅片、电池片亏损，组件盈利；有机硅库存43900吨处低位，生产利润1724元/吨，综合开工率65.53%环比持平；铝合金锭库存7.1万吨处高位，进口利润323元/吨，再生铝开工率60.8%环比增加1.67% [5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [5] - 基差方面，12月29日华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差485元/吨，现货升水期货，偏多 [5] - 库存方面，社会库存55.5万吨，环比增加0.36%，样本企业库存195600吨，环比增加1.61%，主要港口库存14万吨，环比增加1.45%，偏空 [5] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20上方，中性 [5] - 主力持仓净空，空减，偏空 [5] 多晶硅 - 供给端上周产量25300吨，环比增加1.20%，预测12月排产11.35万吨，较上月产量环比减少0.95% [8] - 需求端上周硅片产量10.33GW，环比减少3.18%，库存21.69万吨，环比增加0.88%，生产亏损；12月排产45.7GW，较上月产量环比减少15.94%；11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周外销厂库存8.63GW，环比减少14.21%，生产亏损；12月排产量48.72GW，环比减少12.38%；11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，生产盈利 [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润12400元/吨 [9] - 基差方面，12月29日N型致密料51000元/吨，05合约基差 - 4100元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存方面，周度库存30.3万吨，环比增加3.41%，处于历史同期高位，偏空 [9] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓净空，空减，偏空 [9] 工业硅行情概览 - 部分合约期货收盘价下跌，如01合约现值8625元，前值8790元，跌幅1.88% [15] - 部分合约基差扩大，如01合约现值575元，前值410元，涨幅40.24% [15] - 部分合约价差有变化，近月 - 连1为 - 35元，较前值跌5元，涨幅16.67%；连1 - 连2为 - 20元，较前值涨5元，跌幅20.00% [15] - 注册仓单数9907，较前值增加480，涨幅5.09% [15] - 周度DMC产量4.31万吨，较前值减少0.28万吨，跌幅6.10% [15] - 日度产能利用率65.53%，与前值持平 [15] 多晶硅行情概览 - 部分合约期货收盘价下跌，如01合约现值57750元，前值59500元，跌幅2.94% [17] - 部分合约基差变化，如01合约现值 - 5350元，较前值增加1750元，跌幅24.65% [17] - 周度硅片产量12.9GW，较前值增加0.7GW，涨幅5.74%；周度硅片库存26.5GW，较前值减少7.5GW，跌幅22.06% [17] - 光伏电池出口986908407个，较前值增加192598982个，涨幅24.25% [17] - 组件月度出口41523751个，较前值增加2178907个，涨幅5.54% [17] 工业硅下游情况 有机硅 - DMC日度产能利用率65.53%，与前值持平 [15] - 山东有机硅DMC毛利1724元/吨，成本11776元/吨，与前值持平 [44] - 周度DMC产量4.31万吨，较前值减少0.28万吨，跌幅6.10% [15] 铝合金 - SMM铝合金ADC12价格22400元/吨，较前值增加400元，涨幅1.82% [15] - 进口ADC12实际即时利润323元/吨，较前值增加16元，涨幅5.21% [15] - 月度原铝铝合金锭产量12.13万吨，较前值减少1.15万吨，跌幅8.66%；月度再生铝合金锭产量68.20万吨，较前值增加3.7万吨，涨幅5.74% [15] - 周度铝合金锭社会库存7.10万吨，较前值减少0.13万吨，跌幅1.80% [15] 多晶硅 - 多晶硅行业成本38.6元/千克，与前值持平 [17] - 周度总库存30.3万吨，较前值增加1万吨，涨幅3.41% [17] - 月度中国多晶硅供需平衡1.57万吨，较前值减少1.02万吨，跌幅39.38% [17] 工业硅供需平衡情况 周度供需平衡 未提及具体数据变化趋势 月度供需平衡 - 2024年11月 - 2025年11月，实际消费量在 - 36 - - 28.6万吨之间波动，出口量在 - 6.1 - - 4.4万吨之间波动，进口量在0 - 0.2万吨之间波动，工业硅产量在29 - 42.1万吨之间波动，供需平衡在 - 2.7 - 8.1万吨之间波动 [41] 多晶硅供需平衡情况 - 2024年11月 - 2025年11月，消费在 - 10.96 - - 9.65万吨之间波动，出口在 - 0.58 - - 0.15万吨之间波动，进口在0.08 - 0.33万吨之间波动，供应在9.01 - 13.4万吨之间波动，平衡在 - 2.11 - 3万吨之间波动 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆震荡回落，受南美大豆丰产和中国采购美豆数量不足影响，短期回归震荡，等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区生长天气指引 [9][11] - 国内豆粕M2605在2720至2780区间震荡，受美豆带动和需求改善交互影响，消息面多空交织短期维持震荡格局 [9] - 国内大豆A2605在4120至4220区间震荡，年底需求回升和技术性震荡整理，受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆到港交互影响 [11] 根据相关目录分别总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气有变数，美盘短期在千点关口上方震荡整理 [13] - 国内进口大豆到港量12月回落，油厂大豆库存维持偏高，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少致补栏预期不高，豆粕需求12月低位回升支撑价格预期，美豆带动和需求回升交叉影响使其回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气有炒作可能和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆、国内油厂豆粕库存尚无压力、美国和南美大豆产区天气有变数 [14] - 豆粕利空因素为国内进口大豆到港总量12月维持偏高位、巴西大豆开始种植且天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [15] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格预期 [16] - 大豆利空因素为巴西大豆丰产且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [16] 基本面数据 - 12月19 - 29日豆粕成交均价在3102 - 3146元之间，成交量在7.46 - 22.56万吨之间，菜粕成交均价在2490 - 2560元之间，成交量为0，豆菜粕成交均价价差在574 - 612元之间 [17] - 12月22 - 29日大豆期货主力（豆一2605、豆二2605）、豆粕期货（近月2601、主力2605）及豆类现货（豆一佳木斯、豆二完税价、豆粕江苏）价格有波动 [19] - 12月18 - 29日豆一仓单在16673 - 18088之间有变化，豆二仓单从3200减至0，豆粕仓单维持24830 [21] - 全球大豆2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比有数据展示 [33] - 国内大豆2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比有数据展示 [34] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程有数据，播种进程12月13 - 27日在59.5% - 78.6%，收割进程4月21 - 6月16日在25% - 98% [35] - 2024年度美国大豆播种、生长、收割进程有数据，播种进程4月28日 - 6月30日从18%到100%，生长进程各阶段指标有对应数据，收割进程9月15日 - 11月10日从6%到96% [36][37][38][39] - 2024/25年度巴西大豆种植率11月3日 - 1月5日从53%到98.5%，收割率2月23日 - 5月4日从36.4%到97.7% [40][41] - 2024/25年度阿根廷大豆种植率11月13日 - 1月15日从20.1%到98.2% [42] - 2025/26年度巴西大豆种植率10月11日 - 12月12日从11.1%到94.1% [43] - 2025/26年度阿根廷大豆种植率11月12日 - 12月18日从12.9%到67.3% [44] - USDA近半年月度供需报告显示2025.5 - 12月种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西大豆、阿根廷大豆数据 [45] - 美豆周度出口检验环比和同比均回落 [46] - 进口大豆到港量12月小幅增多，同比整体增长，2020 - 2025年各月到港量有数据 [48] 持仓数据 未提及 豆粕观点和策略 - 基本面中性，美豆震荡回落，国内豆粕受美豆带动和需求改善交互影响 [9] - 基差偏多，现货3050（华东），基差276，升水期货 [9] - 库存偏空，油厂豆粕库存113.71万吨，上周109.69万吨，环比增加3.66%，去年同期58.28万吨，同比增加95.11% [9] - 盘面中性，价格在20日均线上方但方向向下 [9] - 主力持仓偏空，主力空单增加，资金流入 [9] - 预期国内豆粕短期在美豆带动下维持震荡 [9] 大豆观点和策略 - 基本面中性，美豆震荡回落，国内大豆受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆到港交互影响 [11] - 基差中性，现货4140，基差 - 16，贴水期货 [11] - 库存偏空，油厂大豆库存722.36万吨，上周739.48万吨，环比减少2.32%，去年同期578.57万吨，同比增加24.85% [11] - 盘面中性，价格在20日均线上方但方向向下 [11] - 主力持仓偏空，主力空单增加，资金流入 [11] - 预期国产大豆受进口大豆到港量和增产压制，但性价比优势支撑盘面底部 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等数据显示炼厂增产，下周或增供给压力 [7] - 需求端各类沥青及相关开工率显示当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端沥青加工亏损增加，原油走弱短期内支撑走弱 [8] - 基差方面12月29日山东现货贴水期货 [8] - 库存方面社会、厂内、港口库存均累库 [8] - 盘面MA20向上，03合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓净空且空减 [8] - 预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2603在2980 - 3036区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力高、需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率33.1376%，环比增3.955个百分点，样本企业出货、产量增加，装置检修量减少，下周或增供给压力 [7] - 需求端重交、建筑等多种沥青开工率显示当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工利润 -384.53元/吨，环比增1.30%，周度延迟焦化利润655.87元/吨，环比减25.47%，原油走弱短期内支撑走弱 [8] - 基差12月29日山东现货价2920元/吨，03合约基差 -92元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存社会库存74.1万吨，环比增3.78%，厂内库存59.7万吨，环比增0.51%，港口稀释沥青库存47万吨，环比增74.07% [8] - 盘面MA20向上，03合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓主力持仓净空，空减 [8] - 预期炼厂排产增产提升供应压力，需求受淡季影响不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2603在2980 - 3036区间震荡 [8] - 利多原油成本相对高位，略有支撑 [10] - 利空高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12] 沥青行情概览 - 昨日行情展示了合约、库存、开工率、期货收盘价、基差、产量、检修量、出货量、利润、价差等多方面数据及涨跌幅 [14] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了沥青山东基差和华东基差走势 [16][17] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [19][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了沥青、布油、西德州油价格走势 [22][23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [25][26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [29][31] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势 [32][33] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了沥青利润走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了焦化沥青利润价差走势 [38][39][40] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了周度出货量走势 [42][43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了国内稀释沥青港口库存走势 [44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了周度和月度产量走势 [47][48] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [51][53] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了地炼沥青产量走势 [54][55] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了周度开工率走势 [57][58] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了检修损失量预估走势 [60][61] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [63][64][65] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [67][68] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了厂内库存存货比走势 [70][71] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [73][74][77] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了石油焦产量走势 [79][80] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了表观消费量走势 [82][83] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求（摊铺机销量、挖掘机开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）等走势 [85][87][89] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了重交沥青、按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [94][95][98] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [99][100][102] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了沥青月度供需平衡表相关数据 [104][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面中性，供应复产、电石和乙烯成本支撑及出口利好为利多因素；总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱为利空因素；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅；预计PVC2605在4736 - 4818区间震荡 [7][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年11月PVC产量207.926万吨环比降2.29%，本周样本企业产能利用率77.23%环比持平，电石法企业产量33.874万吨环比增0.97%，乙烯法企业产量13.681万吨环比降2.94%，本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [7] - 需求端下游整体开工率44.52%环比降0.86个百分点且高于历史平均，各下游开工率均有下降；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端电石法利润 -760.3元/吨亏损环比减22.00%，乙烯法利润 -335.85元/吨亏损环比减28.00%，双吨价差2064.47元/吨利润环比增0.20%，均低于历史平均，排产或将承压 [7] - 基差12月29日华东SG - 5价4590元/吨，05合约基差 -187元/吨，现货贴水期货，偏空 [7] - 库存厂内库存30.6213万吨环比降6.78%，电石法厂库22.3313万吨环比降8.96%，乙烯法厂库8.29万吨环比降0.36%，社会库存51.38万吨环比增0.62%，生产企业在库库存天数5.1天环比降3.77%，中性 [7] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [7] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [7] - 预期电石法和乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力减少，下周预计排产增加，总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷，持续关注宏观政策及出口动态 [7] PVC行情概览 - 展示昨日PVC各类指标现值、前值、涨跌及涨跌幅，包括企业价格、月间价差、华东SG - 5价格、下游开工率、利润、成本、产能利用率、产量、基差等数据 [14] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价走势 [17] PVC期货行情 - 展示2025年11 - 12月PVC主力合约成交量、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [20] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年PVC主力合约1 - 9、5 - 9等价差走势 [23] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存和日均产量走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量和产量走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格和月度产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、山东氯碱成本利润、双吨价差、样本企业烧碱库存和片碱库存走势 [34][36] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法和乙烯法周度产能利用率、2019 - 2025年电石法和乙烯法利润、2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率和周度样本企业PVC产量走势 [38][40] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、2019 - 2025年PVC下游平均开工率、周度产销率、表观消费量、预售量，以及PVC各下游开工率、糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，房地产投资完成度、房屋施工、新开工、销售、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [44][49][52][54] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库和生产企业库存天数走势 [56] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年PVC出口，2020 - 2025年氯乙烯和二氯乙烷进口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差、2022 - 2025年氯乙烯进口价差走势 [58] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024年9月 - 2025年10月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口及供需差值情况和月度供需走势 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主，供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂产量高位，整体供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1135元/吨，SA2605收盘价为1181元/吨，基差为 -46元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存143.85万吨，较前一周减少4.06%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1200 | 1135 | -65 | | 现值 | 1181 | 1135 | -46 | | 涨跌幅 | -1.58% | 0.00% | -29.23% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1135元/吨，较前一日持平 [11] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -137.40元/吨，华东联产法利润 -88.50元/吨，纯碱生产利润历史低位 [14] - 纯碱周度行业开工率81.65% [17] - 纯碱周度产量71.19万吨，其中重质纯碱38.56万吨，产量历史高位 [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为108.54% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.45万吨，开工率73.89% [28] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存143.85万吨，较前一周减少4.06%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 天胶基本面供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位，市场下方有支撑，建议逢低做多[4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 天胶基本面中性，基差偏空，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏空，预期逢低做多[4] 基本面数据 - 供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位[4] - 上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加[4] - 24年全乳胶12月29日现货价格下跌[8] - 交易所库存上涨[14] - 青岛地区库存近期有所回升[17] - 进口数量回升[20] - 汽车产销季节性回升[23][26] - 轮胎产量同比减少[29] - 轮胎行业出口回升[32] 基差 - 现货15250，基差 -415，12月29日走强[4][35] 多空因素及主要风险点 - 利多因素为下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷[6] - 利空因素为供应增加、国内经济指标偏空、贸易摩擦[6]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铜: 1、基本面：供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，11月中国制造业采购经理指 数（PMI）为49.2%，较上月回升0.2个百分点，仍处于收缩区间但显现边际改善；中性。 2、基差：现货101110，基差2250，升水期货； 偏多。 3、库存：12月29日铜库存减2450至154575吨，上期所铜库存较上周增15898吨至111703吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。 6、预期：地缘扰动仍存印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价再次创出历史新高，高位大幅 波动，注意仓位控制 近期利多利空分析 利多： 利空： ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年12月30日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘下探之后反弹，高位震荡运行。近期部分产能减产，供应压力减轻。产业链上，镍矿 价格部分小幅回落，海运费下降，矿库存高位，随着雨季来临矿供应有所减少，矿山挺价。镍铁价格 反弹，成本线上升。不锈钢库存回落，短期受镍价影响。精炼镍库存持续高位，过剩格局不变。新能 源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限。偏空 2、基差：现货131700，基差5990，偏多 3、库存：LME库存255186，-510，上交所仓单38510，+983，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 6、结论：沪镍2602：短线强势，空头观望，回到前期箱体再试空。 ...

证券代码：839979 每日观点 豆油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性 2.基差：豆油现货8200，基差382，现货升水期货。偏多 3.库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空 5.主力持仓：豆油主力多减。偏多 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫， 价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂 基本面偏中性，进口库存稳定。豆油Y2605：7600-8000附近区间震荡 每日观点 棕榈油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢需求不见起色库存低位回升，贸易商采购意愿不强，地产行业下行，虽有产量低位、现货升水等利多因素，但整体以震荡偏空思路对待[2][3] - 热卷供需走弱库存减少出口受阻，虽有需求尚可、现货升水等利多因素，但因下游需求步入淡季，也以震荡偏空思路对待[7][9] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢情况 - 基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，地产行业继续处下行周期，偏空[2] - 基差：螺纹现货价3300，基差170，偏多[2] - 库存：全国35个主要城市库存294.19万吨，环比减少，同比增加，偏多[2] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向下，中性[2] - 主力持仓：螺纹主力持仓净空，空减，偏空[2] - 预期：房地产市场依旧偏弱，需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待[2] - 利多：产量维持低位，现货升水，促进国内消费[3] - 利空：下游地产行业下行周期延续，终端需求继续弱势运行低于同期[4] 热卷情况 - 基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力，中性[7] - 基差：热卷现货价3280，基差 -7，中性[7] - 库存：全国33个主要城市库存296.7万吨，环比减少，同比增加，中性[7] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向下，中性[7] - 主力持仓：热卷主力持仓净多，多增，偏多[7] - 预期：库存增加，出口受阻，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待[7] - 利多：需求尚可，现货升水，促进国内消费[9] - 利空：下游需求步入季节性淡季，预期悲观[10] 其他数据指标 报告还展示了螺纹和热卷的价格、主要出口市场价格、基差、唐山钢坯价格、国内废钢综合价格、开工率、周产量、盘面利润、高炉估算利润、电炉估算利润、社会库存、钢厂库存、表观消费、库存消费比、建材成交量、房地产相关数据、制造业PMI、钢材月度出口数据、水泥价格等数据，但未对这些数据进行具体分析和总结[11][14][17]