报告行业投资评级 - 行业投资评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 亚洲低硫燃料油市场结构和炼油利润率因即期供应充足和下游需求疲软而放缓，高硫燃料油市场预计2026年获支撑但面临竞争和供应压力，上游原油反弹企稳，圣诞假期价格变动平稳，FU2603预计在2450 - 2500区间运行，LU2603预计在3000 - 3040区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面：亚洲低硫燃料油市场受供应和需求影响放缓，高硫燃料油市场有支撑但面临压力，整体中性；基差方面，新加坡高低硫燃料油基差显示现货平水期货，中性；库存上，新加坡12月17日当周库存增加14万桶至2255.9万桶，中性；盘面价格在20日线上方且20日线偏平，中性；主力持仓上，高硫主力持仓多单且多减，低硫主力持仓多单且多增，均偏多 [3] - 期货行情：FU主力合约期货价前值2482，现值2474，跌8，幅度 - 0.32%；LU主力合约期货价前值3000，现值3006，涨6，幅度0.20%；FU基差前值5，现值18，涨12.95，幅度267.74%；LU基差前值10，现值5，跌4，幅度 - 43.94% [5] - 现货行情：舟山高硫燃油前值452，现值454，涨2，幅度0.44%；舟山低硫燃油前值172.75，现值175.45，涨2.7，幅度1.57%；新加坡高硫燃油前值338.27，现值344.27，涨6，幅度1.77%；新加坡低硫燃油前值413.5，现值416.03，涨2.53，幅度0.61%；中东高硫燃油前值311.88，现值318.16，涨6.28，幅度2.01%；新加坡柴油前值572.32，现值575.07，涨2.76，幅度0.48% [6] 多空关注 - 利多因素：俄罗斯燃油出口限制，美俄会谈取消并对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素：需求端乐观待验证，上游端原油承压受挫 [4] - 行情驱动：供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 亚洲低硫燃料油市场结构和炼油利润率放缓，高硫燃料油市场预计2026年获支撑但面临压力，新加坡被视为有前景的下游补给中心和高硫燃料油消费主要市场，船货到港量有时超需求影响价差，上游原油反弹企稳 [3] 库存数据 - 新加坡燃料油10月8日库存2061.9万桶，减少164万桶；10月15日库存2235.9万桶，增加174万桶；10月22日库存2744.9万桶，增加509万桶；10月29日库存2092.9万桶，减少652万桶；11月5日库存2106.9万桶，增加14万桶；11月12日库存2087.9万桶，减少19万桶；11月19日库存2344.9万桶，增加257万桶；11月26日库存2059.9万桶，减少285万桶；12月3日库存2123.9万桶，增加64万桶；12月10日库存2241.9万桶，增加118万桶；12月17日库存2255.9万桶，增加14万桶 [8] 价差数据 - 报告提及高低硫期货价差，但未给出具体数据 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 焦煤基本面因部分矿井完成年度产能任务而供应释放有限，但下游及贸易商观望采购量小致部分煤种出货放缓，价格震荡偏弱；基差显示现货升水期货；库存较上周减少；盘面价格在20日线上方；主力净空且空减；下游利润不佳提产积极性低，库存低位有少量补库需求，预计短期价格偏弱运行 [2][3] - 焦炭基本面因部分焦煤价格下跌使焦企有利润开工积极，供给稳中有升，但下游采购意愿不足致库存累积，压力增加；基差显示现货贴水期货；库存较上周减少；盘面价格在20日线上方；主力净多且多增；供应端生产积极库存累积，受原料成本下移和钢材价格回落影响，供需面宽松，预计短期价格偏弱运行 [6] 根据目录总结 每日观点 - 焦煤基本面偏空，基差偏多，库存偏多，盘面偏多，主力持仓偏空，预期价格短期偏弱运行 [2][3] - 焦炭基本面偏空，基差偏空，库存偏多，盘面偏多，主力持仓偏多，预期价格短期偏弱运行 [6] 利多因素 - 焦煤利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - 焦炭利多因素为铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] 利空因素 - 焦煤利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] - 焦炭利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [8] 价格 - 12月24日部分港口冶金焦价格有涨跌，如日照港准一级冶金焦（山西）跌20元，朗慧准一级冶金焦（山西）涨50元 [9] 价差 - 提及焦煤价差、焦炭价差，但无具体内容 [11][15] 库存 - 焦煤港口库存295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [18] - 独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [22] - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [27] 洗煤厂相关 - 提及洗煤厂原煤库存、精煤库存、精煤产量，但无具体内容 [30][33][36] 焦炉产能利用率 - 全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [40] 吨焦平均盈利 - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [44] 焦炭产量 - 提及焦炭日均产量、月度产量，但无具体内容 [46][49] 高炉开工率 - 提及高炉开工率，但无具体内容 [51] 铁水产量 - 提及铁水产量，但无具体内容 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，美元一度跌至近三个月低点，黄金一度涨破4500美元后回落；今日圣诞节海外多数休市，关注日央行行长讲话，金价在4500关口后回落，高位盈利离场，沪金溢价收敛为-5.86元/克，虽海外休市但不排除异常拉升，操作需谨慎[4] - 白银方面，海外交易清淡，国内贵金属全线推动，叠加白银基金影响，沪银大幅拉升；圣诞假期国内银价独立大幅走高，夜间回落，沪银溢价一度扩大至1400元/克，海外假期异常拉升仍有可能，资金支持下银价依旧偏强，但需谨慎白银基金高溢价风险[5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美元一度跌至近三个月低点，黄金一度涨破4500美元后回落；美国三大股指五连涨，欧洲交易清淡；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌2.73个基点报4.136%；美元指数涨0.06%报97.95，离岸人民币对美元升值报7.0076；COMEX黄金期货收跌0.01%报4505.4美元/盎司；黄金期货1014.68，现货1008.36，基差-6.3，现货贴水期货；黄金期货仓单93711千克，增加1995千克；盘面20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增[4] - 白银：海外交易清淡，国内贵金属全线推动，叠加白银基金影响，沪银大幅拉升；美国三大股指五连涨，欧洲交易清淡；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌2.73个基点报4.136%；美元指数涨0.06%报97.95，离岸人民币对美元升值报7.0076；COMEX白银期货收涨1.04%报71.875美元/盎司；白银期货17609，现货17605，基差-4，现货升水期货；沪银期货仓单881949千克，减少17714千克；盘面20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减[5] 每日提示 - 全天圣诞节，韩股、港股、欧股、美股等休市，马来西亚BMD旗下棕榈油期货合约、洲际交易所（ICE）旗下布伦特原油合约、芝商所（CME）旗下贵金属、美国原油、外汇、农产品合约交易全天暂停 - 时间待定，日本央行行长植田和男在日本经济团体联合会发表演讲 - 15:00，商务部召开12月第4次例行新闻发布会[14] 今日关注 未提及 基本面数据 - 黄金：特朗普就任使全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落；近期美联储降息和俄乌和谈乐观预期，多空共同影响，叠加流动性担忧，金价向上推动仍存但有限[9] - 白银：特朗普就任使全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主；关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大；利多因素包括全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、通胀担忧仍存、关税担忧影响有色金属关税对银价有支撑、光伏和科技板块对银价有所支撑、现货库存低供应短缺博弈火热；利空因素包括美联储内部分歧巨大降息或暂停、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌和谈预期乐观、供应并未明显短缺轧空可能性有限[12][13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年12月24日多单量193025，较前一日减少6594，减幅3.30%；空单量56047，较前一日减少2020，减幅3.48%；净持仓136978，较前一日减少4574，减幅3.23%[30] - 沪银前二十持仓：2025年12月24日多单量402248，较前一日增加15746，增幅4.07%；空单量311374，较前一日增加19463，增幅6.67%；净持仓90874，较前一日减少3717，减幅3.93%[31] - SPDR黄金ETF持仓转为增加，白银ETF持仓小幅减少[33][35] - 沪金仓单小幅增加，COMEX金仓单小幅增加且依旧处于高位；沪银仓单转为小幅减少且处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少[37][38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，生产利润修复乏力且供给收缩不及预期，下游受地产拖累订单偏弱，库存处于同期历史高位，预计短期震荡偏弱运行[2][6] 各目录总结 每日观点 - 基本面生产利润修复乏力、供给收缩不及预期，地产拖累下游订单偏弱，库存处于同期历史高位，整体偏空[2] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货932元/吨，FG2605收盘价为1048元/吨，基差为 -116元，期货升水现货，偏空[2] - 库存上，全国浮法玻璃企业库存5855.80万重量箱，较前一周增加0.57%，在5年均值上方运行，偏空[2] - 盘面价格在20日线下方运行且20日线向下，偏空[2] - 主力持仓净空且空减，偏空[2] 影响因素总结 - 利多因素为沙河地区“煤改气”和行业冷修导致产量损失[4] - 利空因素是地产终端需求疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位，且深加工行业资金回款不乐观，贸易商和加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主[5] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑是玻璃供给低位企稳，下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，预期低位震荡偏弱运行[6] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价前值1028元/吨，现值1048元/吨，涨跌幅1.95%；沙河安全大板现货价前值944元/吨，现值932元/吨，涨跌幅 -1.27%；主力基差前值 -84元/吨，现值 -116元/吨，涨跌幅38.10%[7] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价932元/吨，较前一日下跌12元/吨[12] 基本面——成本端 - 未提及有效内容 基本面——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工219条，开工率73.90%，开工数处于同期历史低位[23] - 全国浮法玻璃日熔量15.50万吨，产能处于历史同期低位[25] 基本面——需求 - 2025年9月，浮法玻璃表观消费量为470.82万吨[28] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存5855.80万重量箱，较前一周增加0.57%，在5年均值上方运行[44] 基本面——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据[45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡回落收阴线，成交量放大，多空均增仓且多头增加较多，行情短期或震荡反复；技术上价格收长期均线之上，短期指标KDJ上升且在弱势区域运行，趋势指标下降，多头力量上升但优势缩小；操作建议沪锌ZN2602震荡回落 [19] 相关目录总结 基本面情况 - 2025年9月全球精炼锌产量119.35万吨、消费量122.92万吨，供应短缺3.57万吨；1 - 9月产量1036.32万吨、消费量1073.69万吨，供应短缺37.37万吨；9月全球锌矿产量116.33万吨，1 - 9月为996.47万吨，基本面偏多 [2] - 现货23330，基差 +100，呈中性 [2] - 12月24日LME锌库存较上日增加7900吨至106875吨，上期所锌库存仓单较上日增加1068吨至42411吨，偏多 [2] - 昨日沪锌震荡下跌，收于20日均线之上且20日均线向上，偏多 [2] - 主力净空头，空减，偏空 [2] 期货行情 - 12月24日各交割月份锌期货有不同程度涨跌，成交手数、成交金额、持仓手数及变化各有不同 [3] 现货市场行情 - 12月24日国产锌精矿现货TC为1600元/金屋唐，进口锌精矿综合TC为50美元/干电 [4] - 12月24日0锌在上海、广东、天津、浙江价格范围分别为23280 - 23380元/吨、23130 - 23230元/吨、23130 - 23230元/吨、23360 - 23460元/吨，较之前有不同涨幅 [4] 库存统计 - 2025年12月11 - 22日全国主要市场锌锭社会库存合计从13.02万吨降至11.93万吨，不同地区有不同变化 [5] 仓单报告 - 12月24日广东部分仓库锌仓单有减少，天津部分仓库有增加，总计42411吨，较上日增加1068吨 [6] LME锌库存分布 - 12月24日LME锌库存在不同地区有不同变动，注销占比不同 [7] 锌精矿价格 - 12月24日全国主要城市锌精矿品位多为50%，价格在19500 - 20100元之间，均较之前上涨100元 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 12月24日不同厂家0锌锭最低价在22970 - 23970元之间，均较之前上涨170元 [12] 精炼锌产量 - 2025年11月涉及年产能858万吨，计划值52.23万吨，实际49.66万吨，环比 -3.64%，同比18.48%，较计划值 -4.93%，产能利用率69.45%，12月计划产量47.75万吨 [15] 锌精矿加工费 - 12月24日不同地区50%品位锌精矿加工费均价在1500 - 2100元/金属吨之间，进口48%品位为50美元/干吨 [17] 会员成交及持仓排名 - 12月24日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名中，国泰君安成交量70472手居首，中信期货持买单量12608手、持卖单量14443手居首，各会员成交量、持买单量、持卖单量及增减情况不同 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶基本面供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 市场下方有支撑，建议逢低做多 [4] 各目录总结 每日提示 - 天胶基本面中性，基差偏空，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏空 [4] 基本面数据 - 供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 [4] - 上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 [4] - 24年全乳胶不可用于交割，12月24日现货价格上涨 [8] - 交易所库存小幅上涨 [14] - 青岛地区库存近期有所回升 [17] - 进口数量回升 [20] - 汽车产销季节性回升 [23][26] - 轮胎产量同比减少 [29] - 轮胎行业出口回升 [32] 基差 - 现货15100，基差 -550，12月24日基差走弱 [4][35] 多空因素及主要风险点 - 利多因素为下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷 [6] - 利空因素为供应增加、国内经济指标偏空、贸易摩擦 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡，国内整体供过于求仍明显，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存回落，去库明显；需求端农业、工业需求按需为主，复合肥、三聚氰胺开工稳；出口内外价差大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，周中印标消息公布提振盘面，国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1710（+30） [4] - 基差：UR2605合约基差 -25，升贴水比例 -1.5%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存131.8万吨（-4.0），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落，国内整体供过于求仍明显，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：库存去库 [5] - 利空因素：国内供过于求，日产继续新高 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 | 地区 | 价格 | 变化 | 主力合约 | 价格 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 现货交割品 | 1710 | 30 | 05合约 | 1735 | 14 | | 山东现货 | 1730 | 10 | 基差 | -25 | 16 | | 河南现货 | 1710 | 0 | UR01 | 1667 | 8 | | FOB中国 | 2741 | - | UR05 | 1735 | 14 | | - | - | - | UR09 | 1712 | 7 | [6] 库存情况 | 类型 | 数量 | 变化 | | --- | --- | --- | | 仓单 | 10432 | -100 | | UR综合库存 | 131.8 | - | | UR厂家库存 | 118.0 | - | | UR港口库存 | 13.8 | - | [6] 供需平衡表 - 尿素 | 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | 进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2018 | - | 2245.5 | - | 1956.81 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - | | 2019 | - | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% | | 2020 | - | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% | | 2021 | - | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% | | 2022 | - | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% | | 2023 | - | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% | | 2024 | - | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% | | 2025E | - | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期PTA装置变动较少，供需格局预期尚可，期货盘面跟随成本端大幅上行，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡运行，现货基差区间波动；乙二醇因台湾南亚计划1月起全线停车，供应端挤出后市场心态修复，盘面大幅上行，但中长线累库预期仍在，短期价格重心低位整理 [5][6] 各目录总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA：昨日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，基差略走弱，12月货在01贴水19附近成交，1月货在05贴水73 - 77成交，主流现货基差在01 - 19；现货5018，05合约基差 - 76，盘面升水；工厂库存3.76天，环比减少0.1天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净多且多增 [5] - MEG：周三乙二醇价格重心坚挺上行，市场商谈尚可，台湾南亚计划1月起全线停车使供应端挤出，市场心态修复，盘面大幅上行，尾盘现货高位成交至3670元/吨附近，美金船货重心大幅上行；现货3598，05合约基差 - 220，盘面升水；华东地区合计库存84.4万吨，环比增加2.5万吨；20日均线向下，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空且空减 [6] 今日关注 - 装置动态：浙江一套50万吨/年的乙二醇装置近日停车检修，预计1月底前后重启；英力士125万吨PTA装置降负运行，后期可能停车；台湾一套25万吨/年的MEG装置升温重启；宁波一套220万吨PTA装置预计24日复车 [8] 基本面数据 - PTA供需平衡表：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化 [9] - 乙二醇供需平衡表：呈现了2024年1月 - 2025年12月乙二醇产量、进口、总供应、总消费、港口库存等数据及同比变化 [10] - 价格相关：包含PET瓶片价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，以及涤纶库存、聚酯上下游开工率、PTA加工费、MEG利润、聚酯纤维生产毛利等数据的时间序列图表 [12][22][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等数据有变化，炼厂减产降供应压力，下周或继续减少 [7] - 需求端各类沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差方面12月23日现货贴水期货，偏空；库存方面社会和港口去库、厂内累库，中性；盘面MA20向下，02合约期价收于上方，中性；主力持仓净空且空增，偏空 [8] - 预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2602在2948 - 3006区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素是高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应压力高、需求复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率29.1826%，环比降0.72个百分点，样本企业出货、产量减少，装置检修量增加，炼厂减产降供应压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性等沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -290元/吨，环比降14.00%，周度山东地炼延迟焦化利润880.1214元/吨，环比降10.36%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差12月23日山东现货价2920元/吨，02合约基差 -57元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存社会库存71.4万吨，环比降0.97%，厂内库存59.4万吨，环比增0.51%，港口稀释沥青库存27万吨，环比降42.55%，社会和港口去库、厂内累库，中性 [8] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20上方，中性 [8] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [8] - 预期炼厂近期排产减产降供应压力，淡季影响需求，整体需求不及预期且低迷，库存持平，原油走强成本支撑短期内走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2948 - 3006区间震荡 [8] - 利多因素原油成本相对高位有支撑，利空因素高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应压力高、需求复苏乏力 [10][11][12] 沥青行情概览 - 各合约期价、库存、开工率、产量、出货量、利润等指标有不同幅度涨跌变化，如01合约期价2964元/吨，较前值跌0.44%等 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示2020 - 2025年山东和华东基差走势 [18][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22][23] - 沥青原油价格走势展示2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [25][26] - 原油裂解价差展示2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [28][29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示2020 - 2025年三者比价走势 [32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示2020 - 2025年山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润展示2019 - 2025年沥青利润走势 [37][38] - 焦化沥青利润价差走势展示2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [40][41][42] - 供给端 - 出货量展示2020 - 2025年沥青小样本企业出货量走势 [44][45] - 稀释沥青港口库存展示2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [46][47] - 产量展示2019 - 2025年周度和月度产量走势 [49][50] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53][54] - 地炼沥青产量展示2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [57][58] - 开工率展示2021 - 2025年周度开工率走势 [60][61] - 检修损失量预估展示2018 - 2025年检修损失量预估走势 [62][63] - 库存 - 交易所仓单展示2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [65][66][67] - 社会库存和厂内库存展示2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [69][70] - 厂内库存存货比展示2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [72][73] - 进出口情况 - 展示2019 - 2025年沥青出口和进口走势 [75][76] - 展示2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势 [78][79] - 需求端 - 石油焦产量展示2019 - 2025年石油焦产量走势 [81][82] - 表观消费量展示2019 - 2025年表观消费量走势 [84][85] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等走势展示2019 - 2025年相关数据走势 [87][88][89] - 下游机械需求展示2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [91][92][94] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率展示2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [96][97] - 按用途分沥青开工率展示2019 - 2025年建筑、改性沥青开工率走势 [99][100] - 下游开工情况展示2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][102][104] - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年沥青月度供需平衡相关数据 [106][107]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [9] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [9] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素有供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [9] - 利空因素包括总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [9] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [10] - 主要风险点是内需政策落地实现程度、出口走势、原油走势、烧碱和电石法成本支撑走势 [11] 基本面/持仓数据 基本面 - 供给端：2025年11月PVC产量207.926万吨，环比降2.29%；本周样本企业产能利用率77.38%，环比降0.03个百分点；电石法企业产量33.549万吨，环比降2.40%，乙烯法企业产量14.096万吨，环比降2.99%；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [5] - 需求端：下游整体开工率45.39%，环比降3.5个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率31.43%，环比降3.7个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率37.6%，环比持平，高于历史平均水平；下游薄膜开工率67.14%，环比降6.79个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率81.36%，环比持平，高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [5] - 成本端：电石法利润 -986.28元/吨，亏损环比减10.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润 -469.36元/吨，亏损环比减9.00%，低于历史平均水平；双吨价差1967.55元/吨，利润环比增5.60%，低于历史平均水平，排产或将承压 [5] - 基差：12月23日，华东SG - 5价4500元/吨，05合约基差 -238元/吨，现货贴水期货，偏空 [6] - 库存：厂内库存32.8515万吨，环比减4.58%，电石法厂库24.5315万吨，环比减5.83%，乙烯法厂库8.32万吨，环比减0.71%，社会库存51.06万吨，环比减1.31%，生产企业在库库存天数5.3天，环比减2.75%，偏空 [6] - 盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [6] - 预期：电石法成本和乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产增加；总体库存处于高位，当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2605在4703 - 4773区间震荡 [6] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，包含企业、部分月间价差、华东SG - 5、全国电石法、全国乙烯法等指标的数值、前值及涨跌幅等数据 [13] PVC期货行情 - 基差走势 - 呈现2022 - 2025年基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势 [16] PVC期货行情 - 展示2025年11 - 12月成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势等情况 [19] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 呈现2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等走势 [22] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 呈现2022 - 2025年兰炭中料价格、兰炭成本利润、兰炭开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量的走势 [25] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 呈现2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量的走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 呈现2019 - 2025年液氯价格、液氯产量、原盐价格、原盐月度产量的走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 呈现2019 - 2025年32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、样本企业烧碱周度产量、样本企业烧碱检修量、山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、样本企业片碱库存的走势 [33][35] PVC基本面 - PVC供给走势 - 呈现2018 - 2025年电石法周度产能利用率、乙烯法产能利用率、电石法利润、乙烯法利润，2020 - 2025年PVC日度产量、PVC周度检修量、周度PVC产能利用率、周度样本企业PVC产量的走势 [37][39] PVC基本面 - 需求走势 - 呈现2019 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、PVC周度产销率、PVC表观消费量、PVC下游平均开工率、PVC型材开工率、PVC管材开工率、PVC薄膜开工率、PVC糊树脂开工率、糊树脂毛利、糊树脂成本、糊树脂月度产量、糊树脂表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [42][45][47][49][51] PVC基本面 - 库存 - 呈现2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的走势 [53] PVC基本面 - 乙烯法 - 呈现2018 - 2025年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、PVC出口，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [55] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年9月 - 10月出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值等数据 [58]