报告核心观点 - 中美贸易紧张持续困扰投资情绪和企业盈利，恒指反弹料受制22,000点，市场预期中央加大稳经济力度，资金或流入高息股避险，现货金价格有望上试每盎司3,500美元 [2][3] 市场回顾 - 恒指周三低開150点，跌幅扩大至598点，低见20,868点，失守100天线，收报21,056点，跌409点，大市成交2,200亿元 [5] - 美联储主席鲍威尔暗示滞胀风险，否认救市，美股三大指数跌1.7 - 3.1%，避险情绪高涨，金价升3.5%至3,343.12美元 [3][5] 中港股市短期展望 - 美国对部分国家暂停实施新关税90天，但提高中国进口产品关税至125%，市场预期中央加大稳经济力度，第三季额外发债刺激需求，“国家队”或加大入市力度，国企加大回购规模，但中美贸易紧张若不重启谈判，恒指反弹料受制22,000点 [2] 短期看好板块 - 高息股因市况动荡资金避险和减息预期升温受青睐 [3] 今日市场焦点 - 欧洲央行议息 [3] 宏观焦点 中国经济数据 - 首季GDP增长5.4%，高于预期，各产业均有增长，规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、全国固定资产投资等指标表现良好 [6] - 首季人均可支配收入增5.6%，城乡居民收入均有增长 [6] - 首季发电量跌0.3%，3月发电增速加快，火电降幅收窄，水电、核电增速加快，风电、太阳能发电增速放缓，原油生产由降转增 [6] - 首季商品房销售额跌2.1%，销售面积跌3%，施工面积、新开工面积下降，3月底商品房待售面积减少 [6] - 3月70城市房价按年跌幅缩窄至4.5%，按月持平，住房市场成交活跃度提升 [6] 政策动态 - 商务部等九部门联合印发方案扩大服务消费，提出48条具体任务举措 [6] - 商务部推动将露营、民宿等纳入鼓励外商投资产业目录，扩大服务业开放 [6] 国际经济与政策 - 美国白宫因中国反制提高中国进口货品关税至245%，中国商务部不予理会，若美方侵害中方权益将坚决反制 [6] - 美国拟借关税谈判施压贸易伙伴减少与中国贸易往来 [7] - 鲍威尔重申美联储先观望再行动，警告面临通胀和经济两难挑战，否认救市 [7] - 美媒报道白宫内部对关税政策存在分歧，部分方案可能带来“毁灭性”后果 [7] - 加拿大央行维持利率不变，发布两种经济预测方案，关税或致经济衰退和通胀上升 [7] - 日本央行行长称若美国关税影响经济下行将采取政策应对，市场认为可能暂停加息周期 [7] - 日本政府退休基金调整策略，排除投资中国A股 [7] - IDC数据显示首季小米中国市场手机出货量居首，按年增长39.9% [7] 企业消息 - 南航考虑分拆南航物流来港上市，此前搁置上海上市计划 [8] - 牧原股份拟赴港上市，集资额或达10亿美元，去年收入增长并转亏为盈 [8] - 巨子生物折让9.5%配股筹23亿，用于核心业务发展等 [8] - 特步首季内地销售中单位数增长，零售折扣七折至七五折，渠道库存周转约4个月 [8] - 小米上海国际车展不展示“YU7”车型 [8] - 吉利系整合智能座舱业务，内部组织架构基本完成 [8] - 华为鸿蒙智行累计交付70万辆新车，问界M8小订突破15万辆 [8] - 比亚迪方程豹“SUV钛3”五版本同步上市，售价13.38万人民币起 [8] - 特斯拉暂停进口中国两车型零件，因关税成本增加 [8] - 台积电拟将美国晶圆代工价格提高三成 [8] - 金山软件4.04亿元认购金山云6937.5万股新股 [8] - 香港科技探索主要股东无意出售股份 [8] - 中国稀土每股0.32元配股筹1560万元，用作一般营运资金 [8] - 远洋集团首季协议销售额增22.22%，3月增4.35% [8] 本周各地重要经济数据事项 - 中国1 - 3月新增人民币贷款97,800亿元，3月货币供应M2按年7.00%，3月贸易收支1,026.4亿美元等多项数据公布 [9] - 英国2月每月国内生产总值按月0.50%，3月CPI按年2.60%等 [9] - 德国3月CPI - 欧盟调和数据按年2.30%，PPI按年0.70%等 [9] - 美国3月PPI最终需求按年2.70%，先期零售销售按月1.40%等 [9] - 加拿大3月新屋开工21.42万个，CPI按年2.30%等 [9] - 欧元区2月工业生产WDA按年1.20%，3月CPI按年2.20%等 [9] - 日本3月贸易收支、出口、进口等数据待公布 [9]

报告核心观点 - 中美贸易紧张持续困扰投资情绪和企业盈利，恒指反弹预计受制于22,000点，除非中美重启贸易冲突谈判；市场预期中央加大稳经济力度，第三季或额外发债刺激内需并减轻关税打击，同时“国家队”或加大入市力度，国企加大回购规模稳定市场；美联储对未来通胀不确定性持审慎态度，减息门槛提高、节奏偏慢，后续需留意特朗普政策影响，美国对中国加征关税加剧市场对全球经济增长和通胀压力的担忧，资金或流入避险资产，现货金价有望上试每盎司3,300美元 [2][4] 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指反弹预计受制于22,000点，因美国对部分国家暂停实施新关税90天，但提高对中国进口产品关税至125%，中美贸易紧张困扰投资情绪和企业盈利，除非重启贸易谈判；市场预期中央加大稳经济力度，第三季额外发债刺激内需、减轻关税打击，“国家队”加大入市力度，国企加大回购规模稳定市场 [2] 短期看好板块 - 宏观焦点包括李强调以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环；中国要求国内航空公司暂停接收波音飞机交付；特朗普下令对关键矿产进口展开调查或致新关税 [3] 企业消息 - 小米3月手机市占率18%内地夺冠；刘强东要求京东外卖利润率不高于5%；小鹏首架飞行汽车明年量产；中集集团预计首季净利润大增4.4倍至6.8倍 [4] 外围市况展望 - 美联储3月维持息口不变，预计今年减息两次共半厘，下调2025 - 2027年GDP增长预测，2025年GDP增速预期由2.1%降至1.7%，失业率上调至4.4%，核心PCE通胀预期由2.5%升至2.8%，反映滞胀风险升温，4月起放缓缩表；美国对中国加征关税加剧市场担忧，资金或流入避险资产，现货金价有望上试每盎司3,300美元 [4] 各国指数表现 - 恒生指数收报21,466点，涨0.23%，年初至今涨7.01%；恒生国企指数收报7,983点，涨0.21%，年初至今涨9.51%等 [5] 商品表现 - CRB商品指数收报289.30，跌0.17%，年初至今跌2.50%；纽约期油收报61.33美元，跌0.33%，年初至今跌14.31%等 [5] 外汇表现 - 美汇指数收报100.22，涨0.58%，年初至今跌7.90%；美元兑日元收报143.21，涨0.10%，年初至今跌8.90%等 [5] 利率表现 - 3个月Hibor收报3.884，涨2.22%，年初至今跌11.74%；3个月Shibor收报1.796，跌0.52%，年初至今涨5.90%等 [5] ADR表现 - 腾讯控股收报58.79，跌0.44%，较香港涨0.02%；美团收报37.78，涨1.02%，较香港跌0.18%等 [5] 市场动态 - 恒指周二高开186点后一度转跌，收报21,466点升48点，成交减至1,851亿元；美股因美欧贸易谈判乏进展下跌，美汇指数回升0.6%至100.22 [6] 今日市场焦点 - 关注内地首季GDP、3月工业固投零售，美国3月零售 [7] 宏观焦点 - 李强调以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环，应对外部冲击，稳定外贸基本盘，推进内外贸一体化，提升消费能力和意愿 [8] - 中国要求国内航空公司暂停接收波音飞机交付，因中美关税战升级，航空公司租赁费用或大幅增加，有关部门研究支援方案 [8] - 工信部7月起施行电动汽车电池新标准，包括热扩散测试、底部撞击测试、快充循环后安全测试等内容 [8] - 拓普集团计划投资最多3亿美元在泰国设厂，完善国际地域布局，应对国际贸易环境变化，拓展国际客户和出海车企业务 [8] - 中越发表联合声明，深化全面战略合作伙伴关系，加快发展战略对接，推进基础设施互联互通，加强运输合作，扩大本币结算范围，共同反对霸权主义和强权政治 [8] - 日本首相石破茂表示在关税谈判中不向美国做重大让步，不急于达成协议，排除对美实施报复性关税，警告美国关税措施可能破坏全球经济秩序 [8] - 日本央行行长植田和男称特朗普关税政策造成不良情况，若对日本经济造成下行压力可能采取政策回应，密切关注股市和汇率对经济的影响 [8] - 欧美贸易谈判陷入僵局，欧盟预计美国大部分关税维持现状，双方进展甚微，欧元、美股、原油走低，欧美主权债回升，欧盟准备反制措施并寻求与其他国家敲定贸易协定 [8] - 特朗普下令对关键矿产进口展开调查，若威胁国家安全可能加征关税，调查包括稀土、铀等，美国大量进口关键矿产，70%稀土进口来自中国 [8] - 美国财长表示90日内难与主要贸易伙伴达成关税协议，美中贸易协议未形成，超过145%的关税可能不会出现 [9] - 美国共和党提案对百万富翁设40%税率，特朗普持开放态度，相关各方在研究该想法 [9] - 纽约州制造业连续第二个月萎缩，虽当前状况有所改善，但未来预期崩塌，商业前景指数大幅下滑 [9] - 加拿大将有条件免除部分针对美进口汽车反制措施，通用和福特股价下跌 [9] - 惠誉及标普警告关税为亚太区信用评级构成压力，亚太地区贸易开放程度高，受美国需求影响大，经济增长可能放缓 [9] - 美国特使称伊朗不必放弃核计划，将专注限制铀浓缩和导弹能力，双方预计4月19日再次会晤 [9] 企业消息 - 内地人工智能初创智谱聘请中金筹备境内上市，争取今年挂牌，3月刚完成10亿元融资，1月被列入贸易限制黑名单 [10] - 小米3月手机激活量按年增17%，市场份额排中国首位，全球出货量升至第三 [10] - 百度地图V21版本升级为“智驾级导航”，与比亚迪、零跑等车企合作，提供智驾级高质量数据支持 [10] - 小鹏首架飞行汽车“陆地航母”预计明年量产交付，售价不超30万美元，年销售目标一万辆，飞行汽车策略分三步 [10] - 小鹏汽车2025年底实现L3级智能驾驶能力在中国量产落地，推出5C超充电池，超快充网络版图扩张，2025款小鹏X9开启预售 [10] - 华为、宁德时代等参与防止光伏逆变器和储能“内卷式”恶性竞争座谈会，行业协会初步审议相关倡议 [10] - 刘强东要求京东外卖利润率不高于5%，美团宣布未来3年向餐饮行业投入1000亿元补贴 [10] - 美团和京东在即时配送市场竞争激烈，美团发布“美团闪购”，京东拟再招收不少于5万名全职外卖员 [10] - 英伟达H20芯片向中国出口须获许可，预计第一财季相关费用约55亿美元，盘后股价下跌约5% [10] - 同程发布报告称2025年五一假期旅行热度或达近3年高位，出行高峰预计在假期前两日 [10] - 锅圈食品未来五年目标开新店1万家，主打乡镇城市，今年目标开1000家，逾半在低线城市，提高自产比例 [11] - 中集集团预计首季净利润大增4.4倍至6.8倍，受订单延续和外汇衍生品损失降低影响 [11] - 东方航空3月客运运力投入升6.68%，旅客周转量升10.51%，客座率上升，货邮周转量升11.1% [11] - 南方航空3月客运运力投入回升3.07%，客座率上升，货运运力投入上升，货邮周转量升5.45% [11] - 中国国航3月客运运力投入上升0.4%，旅客周转量上升2%，货运运力投入上升，货邮周转量上升10.7% [11] - 太古地产已在内地承诺投放460亿元，对内地房地产长期发展有信心，将扩大在成都版图 [11] - 新华保险首季原保险保费收入增28%，公司推进多项改革举措促进业务发展 [11] - 金斯瑞上季CARVYKTI贸易销售净额3.69亿美元，按季升10.5% [11] 本周各地重要经济数据事项 - 4月11日中国1 - 3月新增人民币贷款97,800亿元，3月货币供应M2同比7.00%等 [12] - 4月14日中国3月贸易收支1026.4亿美元，出口同比12.40%，进口同比 - 4.30% [12] - 4月15日欧元区2月工业生产WDA同比1.20%，法国3月CPI - 欧盟调和数据同比0.90%等 [12] - 4月16日多项经济数据待公布，如中国3月工业生产同比、第一季GDP同比等 [12] - 4月17日多项经济数据待公布，如日本3月贸易收支、出口同比等 [12] - 4月18日日本3月全国消费者物价指数同比待公布 [12]

报告核心观点 - 恒指反弹料受制22,000点，中美贸易紧张困扰投资情绪和企业盈利，除非重启贸易谈判，否则反弹受限；市场预期中央加大稳经济力度，第三季或额外发债，“国家队”或加大入市力度，国企加大回购规模；短期看好高息股；资金料流入避险资产，现货金价料上试每盎斯3,300美元 [1][2][4] 市场回顾 - 恒指周一高开449点，升幅扩大至高见21,517点，受制10天线（21,561点），收报21,417点，升503点，大市成交2,533亿元；美股反复上涨，三大指数收升0.6 - 0.8%，金價回软，跌0.8%至3,210.93美元 [6] 中港股市短期展望 - 美国对部分国家暂停新关税90天，但提高中国进口产品关税至125%；中央将开会讨论促经济增长和稳定资本市场措施，李强表示将按需推新增量政策；市场预期中央加大稳经济力度，第三季额外发债，“国家队”加大入市，国企加大回购；但中美贸易紧张困扰投资情绪和企业盈利，恒指反弹料受制22,000点 [1] 短期看好板块 - 高息股因市况动荡资金避险以及减息预期升温受看好 [2] 今日市场焦点 - 关注欧元区2月工业生产 [3] 宏观焦点 - 内地3月以美元计价出口增12.4%胜预期，进口跌4.3%逊预期，贸易顺差1,026.4亿美元；1 - 3月出口增5.8%，进口降7%，贸易顺差2729.7亿美元；对美出口累计增4.5%，进口跌1.4%；对越南出口增16.5%，进口跌2.7%；对台湾出口增8.3%，进口增17.8%；以人民币计价，3月出口增13.5%，进口跌3.5%，贸易顺差7,367.2亿元 [4][7] - 国家市监局推37条重点举措支持民企发展，包括推动公平竞争审查、完善经营者集中监管规则、整治滥用行政权力排除限制竞争等 [7] - 4月中国黄金ETF持仓增超29吨，已超第一季总流入，且超美国黄金ETF流入量 [7] - 首季访港旅客1220万增近一成，内地旅客925万，非内地旅客298万，分别升6%及18%；3月有382万旅客人次访港，按年增12%；旅发局将加强内地市场推介 [7] - 特朗普启动芯片和药品调查，计划加征关税，苹果股价曾升7.5%，收市升2.2% [4][7] - 特朗普考虑对进口车与零件关税实施临时豁免，让厂商有更多时间在美建生产基地 [4][7] - 美国7月中起将向墨西哥大多数番茄征收20.91%反倾销关税 [7] - 美国3月短期通胀预期创18个月新高，一年期通胀预期升至3.58%；长期通胀预期意外下降，三年期持稳于3%，五年期从3.0%降至2.9% [4][7] - 美联储理事沃勒称关税对通胀影响可能是暂时的，若影响偏小，2025年下半年可能考虑降息 [7] - 白宫经济委员会主任称美国今年不会陷入衰退，已收到超10项贸易协定待公布 [8] - 日本央行行长植田和男称美国关税影响日本物价及经济，央行将采取适当货币政策应对；首相石破茂表示必要时会对补充预算及时行动 [8] 企业消息 - 泡泡玛特宣布启动全球组织架构升级，聚焦区域战略，设置区域总部，文德一和司德负责全球业务管理运营 [9] - 传小米推迟新車等新品发布，未确定新日期，投资者日延至6月 [4][9] - 宁德时代首季净利润按年增32.9%，营业收入按年增6.18% [9] - 中国儒意发行可换股债，净筹约23.04亿元 [9] - 中兴董事长称算力普惠为AI大规模商用前提条件 [9] - 美团外卖三年将向餐饮行业补贴1,000亿元，聚焦四大方向 [9] - 英伟达宣布首次在美国本土生产AI超级电脑，预计5年内创造5000亿美元产值 [9] - 彭博报道长和港口由意国富豪接手，交易尚需完成相关核查和获批 [4][9] - 宏信建发首季海外业务营收比例逾15%，设备出租率攀升，网点有变化，资本开支用于海外业务 [9] - 润地3月实现合同销售261亿元，按年减少13.3%；前3月累计合同销售金额增长0.9%；3月经常性收入增长8.5%，前3月累计增长10.6% [9] - 山东黄金发盈喜，预计首季净利润增长35.74% - 61.45%，扣非后净利润增长34.05% - 59.41% [4][9] 本周各地重要经济数据事项 - 4月11日中国新增人民币贷款97,800亿元，货币供应M2按年7.00%；英国2月GDP按月0.50%；德国3月CPI - 欧盟调和数据按年2.30%；美国3月PPI最终需求按年2.70%，PPI（不含食品及能源）按年3.30%；4月密歇根大学消费信心指数初值50.80，未来1年通胀预期初值6.70% [10] - 4月14日中国3月贸易收支1,026.4亿美元，出口按年12.40%，进口按年 - 4.30% [10] - 4月15日关注欧元区2月工业生产WDA按年、法国3月CPI - 欧盟调和数据按年终值、英国2月ILO失业率、加拿大3月新屋开工、CPI按年、成屋销售按月等数据 [3][10] - 4月16日关注中国3月工业生产按年、第一季GDP按年、3月零售销售按年等多项数据；欧元区3月CPI按年终值、核心CPI按年终值等；美国MBA贷款申请指数、3月先期零售销售按月等 [10] - 4月17日关注日本3月贸易收支、出口按年、进口按年；欧元区欧洲央行相关利率；德国3月PPI按年；美国3月新屋开工、营建许可、首次及连续申请失业救济金人数 [10] - 4月18日关注日本3月全国消费者物价指数按年 [10]

报告核心观点 - 恒指反弹料受制22,000点，中美贸易紧张持续困扰投资情绪和企业盈利，除非重启贸易谈判，否则反弹受限；短期看好高息股；美国联储局对未来通胀不确定性持审慎态度，减息门槛提高，节奏偏慢，资金料流入避险资产，现货金价料上试每盎斯3,300美元 [1][2][4] 市场回顾 中港股市短期展望 - 美国特朗普宣布部分国家关税暂停90天，但提高中国进口产品关税至125%；中央拟开会讨论促经济和稳资本市场措施，预计加大稳经济力度，第三季额外发债，“国家队”或加大入市力度，国企加大回购规模；但中美贸易紧张影响投资情绪和企业盈利，恒指反弹受制22,000点 [1] 短期看好板块 - 因市况动荡资金避险及减息预期升温，短期看好高息股 [2] 今日市场焦点 - 关注中国3月进出口数据 [3] 宏观焦点 - 内地拟对对冲基金等每日净卖出股票设限；美国联储局3月维持息口不变，预计今年减息两次共半厘，下调2025 - 2027年GDP增长预测，2025年GDP增速预期降至1.7%，失业率上调至4.4%，核心PCE通胀预期升至2.8%，4月起放缓缩表，减息门槛提高，节奏偏慢；美国对中国加征关税加剧市场对全球经济和通胀压力担忧，资金流入避险资产，现货金价料上试每盎斯3,300美元 [4] 各国指数表现 - 恒生指数收报20,915点，涨1.13%，年初至今涨4.26%；恒生国企指数收报7,802点，涨1.74%，年初至今涨7.02%等 [5] 市场走势 - 恒指周五低開后转升，高见21,127点，受制100天线，收报20,014点，升232点，成交2,764亿元；美股反弹，三大指数升1.6 - 2.1%，美汇指数跌0.8%至100.10，金價升1.9%至3,237.62美元 [6] 重要事件 - 美豁免电子产品对等关税，特朗普研向半导体电器供应链征关税，据报考虑推进中概股除牌；内地上月新贷3.64万亿胜预期 [7] 宏观焦点 关税相关 - 美国豁免部分电子产品对等关税，涉及20个产品类别，科技公司如苹果、辉达等受惠，中国商务部敦促美方取消对等关税；特朗普考虑向半导体及电子商品供应链征新关税；特朗普减税和提高债务上限取得进展，众议院通过预算计划，未来十年减税5.3万亿美元，提高债务上限5万亿美元；据报特朗普政府考虑推进中概股除牌；中国官员与中概股巨擘讨论自美国退市可能性；关税冲击债市，美国高收益债券基金遭投资者破纪录撤资；越南拟严查部分对华贸易换取美国降低关税；美日本周关税谈判，日本不打算用美国国债作谈判筹码；中国即日起对美国进口产品加征关税由84%增至125% [8] 其他宏观事件 - 中欧研设电动车最低价格代关税；内地上月新贷3.64万亿胜预期，降准及LPR下调机会较大；内地拟对对冲基金等每日净卖出股票设限；中央16招支持体育业发债融资；内地电影总票房突破250亿人民币，位居全球第一；陈茂波指示证监和港交所让香港成中概股回流首选 [9] 企业消息 企业动态 - 宁德时代香港上市申请获港交所批准，预计至少筹资50亿美元；Tesla中国取消进口车Model S、Model X“立即订购”选项；比亚迪将举行方程豹钛3 SUV上市发布会；小米SU7再卷致命事故；361度首季主品牌零售额增长10% - 15%；九毛九首季主品牌同店日均销售按年跌18.6% - 24.2%；凤祥股份获提私有化；香港科技探索3月订单总额6.81亿元，按月升7.1%；交个朋友控股首季GMV超32亿元，同比增超31.6%；商汤算力规模料两年倍数增长；富力地产3月销售收入按年增10.19%；世茂集团首季合约销售额70.7亿人民币；粤海置地料首季亏损扩大至最多1.7亿元；安徽皖通向大股东发新股筹资5.22亿元 [10] 企业规划与股东行动 - 安徽皖通2025 - 2027年现金分配利润不少于当年利润60%；李嘉诚基金会增持长实；据报中国接洽收购长和港口；财险首季净利最多飙倍；友邦执行16亿美元回购计划；君实生物主席拟增持AH股；京东健康拟与十家医疗器械品牌签约，首发新品 [11] 本周各地重要经济数据事项 - 包含中国、英国、德国、美国等国家和地区本周不同日期的经济数据及预期值，如中国3月贸易收支、出口、进口数据等 [12]

报告核心观点 - 恒指反弹料受制22,000点，中美贸易紧张困扰投资情绪和企业盈利，除非重启贸易谈判，否则反弹受限；短期看好高息股；美国联储局对未来通胀不确定性持审慎态度，减息门槛提高，节奏偏慢，资金或流入避险资产，现货金价料上试每盎斯3,300美元 [2][3][7] 市场回顾 - 恒指周四高开后最多升946点，高见21,211点，但受制100天线，其后升幅收窄，收升417点或2.1%，报20,681点，大市成交3,955亿元；美股周四显著回吐，三大指数跌2.5%至4.3%，美国10年期债息升至4.425厘，现货金价创新高，收升3.0% [8] 中港股市短期展望 - 美国对部分国家暂停实施新关税90天，但对中国进口产品关税提高至125%；中央拟开会讨论促经济增长和稳定资本市场措施，市场预期将加大稳经济力度，第三季或额外发债，“国家队”或加大入市力度，国企或加大回购规模；但中美贸易紧张持续困扰市场，恒指反弹料受制22,000点 [2] 短期看好板块 - 因市况动荡资金避险及减息预期升温，短期看好高息股 [3] 今日市场焦点 - 关注美国4月密歇根大学消费信心指数、3月PPI及核心PPI [4] 宏观焦点 中国方面 - 决策层传讨论加码经济刺激政策，应对中美贸易战升级，会议聚焦楼市、消费和科技创新等领域；3月CPI跌0.1%，连续两个月通缩，PPI按年下降2.5%；商务部将完善出口管制体系；国家电影局将适度减少美国影片进口数量；人行逆回购买缩至659亿元人民币，利率持平；惠誉下调5间中国保险公司评级，调高4间香港及澳门银行评级展望至“稳定” [5][9] 美国方面 - 白宫官员澄清对华关税实际达145%；特朗普称接近达成关税谈判首份协议，计划用关税资金偿债、减税等；特朗普据报承认美经济或陷衰退，致力避免萧条；3月CPI按年升2.4%，低于预期；众议院通过减税及削减开支预算案；鲍曼若成为联储局副主席将精简银行监管模式 [5][9][10] 其他方面 - 欧盟将把对美国反制关税暂缓实施90天，若贸易谈判失败拟向美科企判罚巨款；欧盟拟与中国设最低价格机制，取代电动车关税；英伦银行暂停出售长期债券 [10] 企业消息 上市与融资 - 宁德时代传获准来港上市，集资至少50亿美元；霸王茶姬启动美国IPO，拟集资4.1亿美元；中国光大水务拟发10亿人民币中期票据 [11][12] 业绩表现 - 台积电第一季营业额升42%，符合预期；吉利汽车会计政策变更后料第一季盈利增逾2.2倍；中金公司发盈喜，料第一季盈利增逾50%；迅销中期溢利升19%，上调全年盈利预测 [11][12] 业务动态 - 比亚迪推出旗舰轿车汉L，售价20.9万元起；安踏体育斥2.9亿美元收购德国品牌Jack Wolfskin；普拉达逾13.75亿美元收购Versace；商汤发布日日新V6多模态融合大模型；中国移动香港收购香港宽频要约获国资委批准 [11][12] 销售数据 - 舜宇光学3月手机镜头出货量跌16%；丘钛科技3月摄像头模组销售量跌19%；周大福传福系列零售值突破24亿元 [11][12] 其他情况 - 药明康德称关税影响不明朗，维持全年指引；碧桂园重组建议获30%债务持有人支持 [12] 外围市况展望 - 美国联储局3月维持息口不变，预计今年减息两次共半厘，下调2025 - 2027年GDP增长预测，4月起放缓缩表；市场对全球经济增长和通胀压力忧虑加剧，资金料流入避险资产，现货金价料上试每盎斯3,300美元 [7] 本周各地重要经济数据事项 - 包含中国、法国、德国、美国、新西兰、印度、英国、意大利等国家和地区的多项经济数据，如采购经理人指数、工业生产、就业数据、通胀数据等 [13]

报告核心观点 - 政府工作报告设定2025年GDP增长目标5%左右，政策积极但美国关税冲击及贸易摩擦使恒指或下试18,671点，短期看好高息股，需关注中美贸易、通胀数据及联储局政策等因素对市场的影响 [1] 市场回顾 - 恒指周三低開后最多跌867点，低见19,260点，后因传内地开会讨论提振经济及稳定资本市场，收市倒升136点或0.7%，收报20,264点，大市成交4,124亿元 [6] - 特朗普宣布对部分国家暂停实施新关税，刺激美股急升7.9%至12.2%，纽约期油反弹4.7%，现货金价升3.3% [6] 中港股市短期展望 - 政府工作报告将2025年GDP增长目标设定为5%左右，总理提出实施积极财政政策、适度宽松货币政策，促进楼市股市健康发展等，增强投资者信心 [1] - 两会推进「人工智能+」行动，国产高性价比模型面世，后续观望AI对企业收入及盈利增长的实际效用 [1] - 美国宣布对贸易伙伴设10%最低基准关税，对中国进口产品关税提至34%，北京将征报复性关税，美国再提高关税，打击投资情绪及企业盈利，恒指料下试1月低位18,671点 [1] 短期看好板块 - 因市况动荡资金避险及减息预期升温，短期看好高息股 [2] 今日市场焦点 - 关注中国3月CPI及PPI、美国3月CPI及核心CPI [3] 宏观焦点 - 特朗普宣布对部分国家暂停新关税90天，维持对钢铝及汽车关税，期间大幅降低对等关税至10% [8] - 特朗普宣布即时提高中国关税至125%，称中国对世界市场缺乏尊重 [8] - 特朗普将很快宣布对药品进口征收重大关税，称中国操纵汇率抵消关税影响，美国每天收关税20亿美元 [8] - 特朗普政府暂缓限制辉达H20晶片对华出口，辉达承诺对美国人工智能数据中心投资 [8] - 美国将中国和香港小额包裹关税从30%增至90%，5月2日生效，6月1日再上调至150美元 [8] - 联储局议息纪录显示关税推高通胀，通胀或更具韧性，多数官员认为政府政策对经济前景影响不确定，应谨慎行动 [8] - 世贸组织估计中美贸易紧张或使双方货品贸易额最多降80%，长期分割或使全球GDP减7% [8] - 中国提高美国进口商品加征关税至84%，自4月10日12时01分起执行 [8] - 中国将12家美国实体列入出口管制管控名单，自4月10日12时01分起禁止向其出口两用物项 [8] - 中国将6家企业列入不可靠实体清单，禁止其从事与中国有关进出口活动及在境内新增投资 [9] - 中国商务部在世贸起诉美方最新加征关税措施，称其违反世贸规则 [9] - 中国高层领导传将开会讨论提振经济及稳定资本市场措施，或讨论出口退税补贴等 [9] - 李强表示根据需要及时推新增量政策，应对外部不确定性，要实施积极宏观政策，扩大内需等 [9] - 人行据报无意用人民币大幅贬值应对，希望有序温和贬值释放压力 [9] - 人行周三开展1189亿元7天期逆回购操作，利率1.5厘，公开市场单日净回笼1110亿元 [9] - 中央召开周边工作会议，聚焦构建周边命运共同体，开创周边工作新局面 [9] - 国家商务部等12部门发布《促进健康消费专项行动方案》，提出十项重点任务，发展体育旅游产业等 [9] 企业消息 - 京东集团拓展欧洲网上零售，在伦敦试运Joybuy，此前ochama已在24个国家提供服务 [11] - 美团向优质中小商户加码助力金，每月可获1万元，还将投入补贴孵化爆品 [11] - 金蝶国际首季订阅服务年经常性收入按年升20%，各业务净金额续费率不同 [11] - 长和出售巴拿马港口股权交易受关注，巴拿马港口公司回应指控，呼吁维护特许经营权 [11] - 普拉达拟收购Versace交易面临谈崩风险，交易价格或调整，宣布时间可能推迟 [11] - 中国移动香港购入香港宽频约15%股份，作价约11.96亿元 [11] - 工商银行对接上市公司回购增持等资金需求近500亿元 [11] - 邮储银行未来5年为民营经济主体提供融资不低于10万亿元，为科技创新等领域提供支持 [11] - 华泰证券发盈喜，预计首季纯利增逾50%，主要业务线显著增长 [11] - 中国银河发盈喜，预计首季盈利增逾70%，多项业务大幅增长 [11] - 龙湖集团首季合同销售额跌28%，3月销售金额和面积均下降，经营性收入上升 [11] 各地重要经济数据事项 - 3月中国财新服务业采购经理人指数为51.90，高于预期 [12] - 2月法国工业生产按年-0.40%，制造业生产按年-1.20% [12] - 2月德国工厂订单WDA按年-0.20%，工业生产WDA按年-4.00% [12] - 3月美国非农就业人口变动22.8万人，失业率4.2%，劳动参与率62.5% [12] - 3月中国外汇储备32,406亿美元，香港外汇储备4,131亿美元 [12] - 2月欧元区零售销售按年2.30% [12] - 4月新西兰央行降息0.25厘至3.5%，印度央行降息0.25厘至6厘 [12] - 3月英国RICS房价指数2.00% [12] - 截至4月4日美国MBA贷款申请指数20.00% [12]

报告核心观点 - 政府工作报告将2025年GDP增长目标设定为5%左右，稳增长政策立场趋向积极，但美国宣布对贸易伙伴设10%最低基准关税冲击全球贸易，恒指料下试1月低位18,671点；短期看好高息股；美国联储局虽预计今年减息两次，但下调2025至2027年GDP增长预测，通胀不确定性增加，资金料流入避险资产，现货金价料上试每盎斯3,300美元 [2][5] 市场回顾 中港股市短期展望 - 政府工作报告设定2025年GDP增长目标5%左右，总理提出积极财政和适度宽松货币政策促进楼股市发展；两会推进“人工智能 + ”行动及国产高性价比模型面世或加快AI应用；但美国对贸易伙伴设关税及中美关税博弈打击投资情绪和企业盈利，恒指下试18,671点 [2] - 短期看好高息股，因市况动荡资金避险及减息预期升温 [2] 今日市场焦点 - 关注美国3月联储局议息会议纪录、纽西兰和印度央行4月议息结果 [3] 宏观焦点 关税相关 - 美国白宫周三将对华关税升到至少104%，中国将对美关税提高34%，特朗普威胁若中国不取消反制关税将再加征50%，中国外交部称将奉陪到底 [9] - 美国考虑调整中国船只停泊附加费建议，以舒缓对航运业冲击，现行建议是每艘船每次停泊征最多300万美元附加费 [9] - 特朗普称美国每天获20亿美元关税收入，但暂无证据确认；美国财长预计很快与一些国家达成贸易协议 [9] - 美国商会考虑起诉特朗普政府阻止关税生效；内地传已准备至少6招反制美国关税 [9] 金融政策 - 人行周二开展1674亿元7天期逆回购买卖，利率持平，公开市场单日净投放1025亿元 [9] - 人民银行必要时向中央汇金提供充足再贷款支持，中央汇金加大增持ETF力度，维护资本市场平稳运行 [9][10] 市场支持举措 - 国资委支持央企控股上市公司加大增持回购力度；全国社保基金已增持国内股票并将继续增持 [10] - 诚通拟斥1000亿元增持上市公司股票；174间A股公司回购增持，涉资逾百亿元 [10] 会议与调研 - 发改委召开民营企业座谈会，企业对美加征关税有准备；上交所召开证券经营机构座谈会，机构看好内地资本市场前景 [10] 地方政策 - 上海市国资委加强国有控股上市公司市值管理，推动股票回购增持；广州发布“并购重组十条例”助力上市公司发展 [10] 行业动态 - 发改委赴广东和四川开展新能源汽车及相关行业专题调研；国家电投加快推进并购重组 [11] 企业相关 - 惠誉调高6家内银评级展望至稳定；中国传反对SHEIN等将生产转至境外 [11] - 台积电涉违美出口管制或遭罚逾10亿美元；iPhone成本恐增50%，苹果料每年失330亿美元 [11] - 美光向晶片买家收取附加费以抵消关税 [11] 企业消息 业绩相关 - 比亚迪首季盈利增逾86%，新能源汽车销量创新高；海螺水泥首季净利润增20%，因成本下降和销量上升 [12][13] - 中信证券首季盈利增32%，因财富管理和投资交易业务收入增加 [13] 回购与增持 - 中国移动择机进行回购，重视股东回报；中国电信承诺提升现金分红比例，看好资本市场前景 [12] - 中国海油集团拟斥20 - 40亿元增持中国海洋石油A股及港股；中国石油母企拟增持28 - 56亿元 [12] - 中国石化控股股东拟增持20 - 30亿元；中国太保筹划回购A股，增持优质资产 [12] - 美的集团拟斥15 - 30亿元回购A股用于股权激励或员工持股计划 [12] 其他 - 巴拿马指控长和旗下公司港口合约违规；兖矿能源斥140亿元购西北矿业51%股权 [12][13] - 潼关黄金折让19.8%向紫金矿业发新股，净筹2.3亿元；交通银行境内贷款余额增逾3600亿元 [13] - 民生银行首季营业收入增逾7% [13] 外围市况展望 - 美国联储局3月维持息口不变，预计今年减息两次共半厘，但下调2025 - 2027年GDP增长预测，通胀和失业率预期上升，4月起放缓缩表，资金流入避险资产，现货金价上试每盎斯3,300美元 [5] 市场表现 指数表现 - 恒生指数收报20,128点，升1.51%，年初至今升0.34%；恒生国企指数、恒生科技指数等有不同表现 [6] 商品表现 - CRB商品指数、纽约期油等商品有不同幅度变动；黄金收报2,983.28美元，年初至今升13.61% [6] 外汇表现 - 美汇指数、美元兑日元等外汇有不同变动 [6] 利率表现 - 3个月Hibor、3个月Shibor等利率有不同变动 [6] ADR表现 - 腾讯控股、美团等ADR有不同幅度下跌 [6] 本周各地重要经济数据事项 - 3月中国财新服务业采购经理人指数、法国工业生产等数据有不同表现；后续还有多国多项经济数据待公布 [14]

报告核心观点 - 政府工作报告设定2025年GDP增长目标5%左右，实施积极财政和适度宽松货币政策，两会推进“人工智能 +”行动及国产模型面世，利于经济和AI发展，但美国关税政策冲击全球贸易和投资情绪，恒指料下试1月低位18,671点 [1] - 短期看好高息股，因市况动荡资金避险及减息预期升温，美国联储局政策调整及特朗普关税威胁增加经济不确定性，资金或流入避险资产，现货金价料上试每盎司3,300美元 [2] 市场回顾 - 中港股市方面，政府工作报告设定GDP目标、提出积极政策增强投资者信心，两会推进“人工智能 +”及国产模型面世利于AI应用，但美国关税政策冲击全球贸易和企业盈利，恒指料下试18,671点 [1] - 全球市场方面，贸易战触发环球股灾，恒指周一裂口低開2,119点，收市暴跌3,021点或13.2%，报19,828点，国指跌13.8%，科指跌17.2%，大市成交6,209亿元，北水净流入154亿元；美股个别发展，道指及标指分别跌0.9%及0.2%，纳指倒升0.1%，中国金龙指数跌5.1%；欧洲股市急跌，德法英股跌4.1%至4.8% [4] 短期看好板块 - 高息股受青睐，原因是市况动荡资金寻求避险，以及减息预期升温 [2] 宏观焦点 - 关税方面，特朗普威胁若北京不取消报复性关税，将对中国征收50%新关税且不考虑暂缓实施，欧盟4月15日起征美国进口商品关税，内地商讨前置经济刺激政策应对 [6] - 政策方面，美国联储局举行闭门会议讨论短期预支及贴现率，市场押注今年减息5次；联储局理事认为关税推高通胀，控制通胀是首要任务 [6] - 其他方面，中国商务部召开美企圆桌会呼吁理性行动，国家金融监管总局上调保险资金权益资产配置比例上限，中央汇金、中国国新、中国诚通等增持央企股票及ETF [7] 企业消息 - 盈利预喜方面，中国中车料首季纯利升逾1.8倍，中国铝业料首季盈利增逾53%，中远海控料首季盈利增73% [2][5][8] - 股票回购方面，宁德时代拟回购40亿 - 80亿元股票，紫金矿业拟12个月内斥不逾10亿元回购A股，中国外运、复星医药将加快实施A股回购 [8] - 销售数据方面，东风集团首3月销量跌26%，中国海外发展3月物业销售额跌49%，绿城中国首3月合同销售额跌2%，建发国际首3月销售金额增2%，碧桂园3月销售额跌25%，融创中国3月销售额跌58% [8][9] - 其他方面，小米集团辟谣SU7保险谣言，中远海能控股股东增持A股，中国交通建设首3月国内10亿元以上中标项目金额211亿元 [8] 各地重要经济数据事项 - 3月中国财新服务业采购经理人指数实际值51.90，高于预期值51.50；法国工业生产、制造业生产同比降幅收窄；美国非农就业人口等数据表现不一 [10] - 3月中国外汇储备32,406亿美元，香港外汇储备4,131亿美元，欧元区零售销售同比升2.3%，德国工业生产同比降4.0% [10] - 4月新西兰、印度央行议息结果未公布，后续还有多国多项经济数据待公布 [10]

报告核心观点 - 政府工作报告设定2025年GDP增长目标5%左右，稳增长政策积极，两会推进“人工智能+”行动，但美国加征关税冲击全球贸易，恒指料下试20,000点；短期看好高息股；美国联储局政策调整，通胀不确定性增加，资金或流入避险资产，现货金价料上试每盎司3,300美元 [2][3] 市场回顾 - 恒指周四低開后跌幅收窄，收市跌352点或1.5%，报22,849点，大市成交2,895亿元；美股因关税战落实三大指数急挫5.5 - 5.8%，美国10年期债息回落 [5] 中港股市短期展望 - 政府工作报告设定2025年GDP增长目标5%左右，实施积极财政和适度宽松货币政策，推进“人工智能+”行动，国产模型面世或加快AI应用，但美国加征关税冲击全球贸易和企业盈利，恒指料下试20,000点 [2] 短期看好板块 - 市况动荡资金避险及减息预期升温，短期看好高息股 [3] 今日市场焦点 - 财新中国3月服务业PMI升至51.9，胜预期；3月美国非农职位增22.8万胜预期，失业率意外上升 [3] 企业消息 - 东鹏饮料提交香港上市申请，2024年收入158.3亿元，股东应占盈利33.27亿元 [9] - Lalamove第五次申请在港上市，2024年收入15.93亿美元，利润4.34亿美元 [9] - 三一重工董事会通过来港发行H股上市，拟集资最多15亿美元 [9] - 比亚迪方程豹汽车3月销售按月增56.9%，按年增126.8% [9] - 广汽集团首季新能源汽车销量6.24万辆，按年减少6.5% [9] - 普拉达或获借25亿欧元收购Versace [9] - 携程清明假期“村游”火热，赏花游订单量增45% [9] - 赤峰黄金获深交所纳入港股通标的名单 [9] - 协鑫科技首季光伏材料业务EBITDA 5.05亿人民币 [9] - 美团骑手补贴养老保险开始首批试点 [9] - 恒隆料下半年内地商场零售转升 [9] - 晶泰控股获批为已商业化公司，“P”标记周三删除 [9] 外围市况展望 - 美国联储局3月维持息口不变，预计今年减息两次共半厘，下调2025 - 2027年GDP增长预测，4月起放缓缩表，通胀不确定性增加，资金或流入避险资产，现货金价料上试每盎司3,300美元 [3] 宏观焦点 - 特朗普掀起全球关税战，各国纷纷回应，中国将加征34%关税，中方促美方解决贸易分歧 [7] - 美财长认为关税不会致美国经济衰退，超50国寻求贸易谈判 [7] - 中国对美进口商品加征34%关税4月10日中午生效 [7] - 内地对七类中重稀土实施出口管制 [7] - 中方不满对等关税，传叫停出售TikTok [7] - 美对华电子产品实际征关税81.7% [7] - 商务部指中欧同意尽快重启电动汽车反补贴案谈判 [7] - 日本对半导体实施出口管制，中方维护自身权益 [8] - 欧盟酝酿对美280亿美元钢铝关税实施报复关税 [8] - 3月美国非农职位增22.8万胜预期，失业率意外上升 [8] - 财新中国3月服务业PMI升至51.9，胜预期 [8] - 中证监与民营科企交流，支持做强做优做大 [8] - 中国财政部伦敦成功发行60亿元人民币绿色主权债 [8] - 香港3月PMI降至48.3，连续两月收缩 [8] 本周各地重要经济数据事项 - 包含中国、法国、德国、美国等多地不同时期经济数据的前值、预期值和实际值情况 [10]

报告核心观点 - 政府工作报告将2025年GDP增长目标设定为5%左右，稳增长政策立场趋向积极，但美国加征关税冲击全球贸易活动，恒指料下试2月中的低位22,436点；短期看好AI概念和中资消费股；美联储下调GDP增长预测，通胀不确定性增加，资金料流入避险资产，现货金价料上试每盎司3,300美元 [2][3][4] 市场回顾 中港股市短期展望 - 政府工作报告设定2025年GDP增长目标为5%左右，提出积极财政和适度宽松货币政策，推进“人工智能 + ”行动，国产高性价比模型面世，但美国加征关税冲击投资情绪，恒指料下试22,436点 [2] 短期看好板块 - 看好AI概念，因两会推进“人工智能 + ”行动；看好中资消费股，预计内地加推政策稳内需 [3] 今日市场焦点 - 关注中国3月财新服务业PMI [3] 宏观焦点 - 特朗普出台对等关税，中国为34%，累计升至54%；美国对罐装啤酒和空铝罐征25%关税；美汽车及部件关税将生效；特朗普取消中国小额包裹关税豁免；美国3月ADP私营业就业增15.5万超预期；2月工厂订单增0.6%超预期；中国政府限制内地企业对美直接投资；内地3月新能源车批发销或增37%；本港首季新股集资182亿；澳门博彩收入未达预算 [3][7] 企业消息 - 小米SU7电池有两供应商，事故车电池待查；腾讯首季回购171亿港元超去年同期；药明康德减持药明合联套现21.78亿；腾讯等首季1248亿购辉达H20晶片；京东斥资2.4亿澳元收购澳洲物流中心；商汤具身智能机器人问世；空客减持中航科工；邮储行注资或提升净资产；香港宽频收购磋商进行中 [4][8] 外围市况展望 - 美联储3月维持息口不变，预计今年减息两次，下调2025 - 2027年GDP增长预测，4月起放缓缩表，资金或流入避险资产，现货金价或上试每盎司3,300美元 [4] 各国指数表现 - 恒生指数收报23,203点，跌0.02%，年初至今涨15.67%；恒生国企指数、恒生AH股溢价等指数有相应变动 [5] 商品表现 - CRB商品指数、纽约期油、黄金、铜等商品有不同幅度变动 [5] 外汇表现 - 美汇指数、美元兑日元等外汇有不同幅度变动 [5] 利率表现 - 3个月Hibor、3个月Shibor等利率有不同幅度变动 [5] ADR表现 - 腾讯控股、美团等ADR有不同幅度变动 [5] 本周各地重要经济数据事项 - 包含法国、意大利、英国、美国、中国等国家不同时期的经济数据及预期值、实际值情况 [9]