核心观点 - 报告认为恒生指数短期支持位在25,000点关口 主要因美联储未来降息路径不明朗 内地经济数据疲软且短期政策加码信号不足 叠加港股年内累积涨幅较大 年底获利了结压力增加 [2] - 报告指出短期看好内险股和生物医药板块 内险股受益于A股强劲带来的投资收益向好 生物医药股则受流感疫情升温和全球降息利好投融资环境推动 [6] 市场回顾与展望 - 恒生指数周五收报25,858点 下跌0.34% 全日成交额缩至1,462亿元 盘中高见26,011点后回落 受制于26,000点关口 [5] - 欧美股市表现向好 美股三大指数收升0.5%至0.7% 德法英股市均上升约0.3% 现货金价上升2.0% [5] - 截至报告发布日 恒生指数年初至今累计上涨28.91% 恒生科技指数上涨25.31% MSCI中国指数上涨30.23% [4] 宏观经济与政策 - 中国11月官方制造业PMI为49.2 低于市场预期的49.4 连续第8个月处于收缩区间 大型企业PMI降至49.3 中小型企业PMI分别为48.9和49.1 [7] - 中国11月非制造业商务活动指数降至49.5 低于市场预期的50.0 陷入收缩区间 其中服务业商务活动指数为49.5 建筑业为49.6 [7] - 国家发改委强调坚定实施扩大内需战略 以对冲外需不确定性 指出中国居民消费率与发达国家相比仍有10至30个百分点的差距 [7] - 国家发改委再次召开服务业民营企业座谈会 提出“十五五”时期中国服务业发展空间和潜力巨大 鼓励企业做强主业做精专业 [7] - 工信部召开座谈会 提出将依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争 加强产能监测预警和调控 [7] - 中国证监会就推出商业不动产投资信托基金(REITs)试点草案公开征求意见 明确了监管职责 [3][7] - 中证指数公司宣布调整沪深300等指数样本 调整后信息技术、通信服务与工业等行业样本数量及权重普遍上升 [7] 行业动态 - 石油输出国组织及其盟友(OPEC+)确定在2026年第一季暂停增产 以应对全球石油供应过剩日益明显的局面 [3][8] - 报告期内 纽约期油价格为每桶58.55美元 年初至今下跌17.39% 黄金价格报每盎司4,239.44美元 年初至今大幅上涨61.14% [4] - 香港10月零售销售数据即将公布 前月零售业销货价值按年增长5.9% 销货数量按年增长4.8% [6][11] - 12月中国飞往日本的航班有904班确定取消 占原计划执行航班5,548班的16% 涉及约15.6万个座位 [8] - 华为和中兴通讯据报在2025年赢得为越南供应5G设备的一系列合同 其中华为合作体获得一份价值2,300万美元(约1.79亿港元)的合同 中兴通讯获得总金额超过2,000万美元(约1.56亿港元)的合同 [8] - 天风国际证券分析师郭明錤预计 英特尔最快可能在2027年开始为苹果公司生产入门级M系列处理器 [8] - 印度7月至9月当季经济按年增长加速至8.2% 高于市场预期 受强劲私人消费(增长7.9%)及制造业(增长9.1%)推动 [8] 重点公司消息 - **美团(3690)**: 第三季经调整净亏损160.1亿元人民币 逊于预期 去年同期为盈利128.29亿元 总收入954.88亿元 同比增长2.04% 公司预计第四季度经营亏损趋势将延续 其香港外送平台Keeta于10月已实现盈利 [3][9] - **百度集团(9888)**: 市传在公布第三季业绩后开始大规模裁员 部分团队裁员比例可能高达40% 移动生态部门压力最大 [3][9] - **中国燃气(0384)**: 截至9月底的中期纯利为13.34亿元 按年减少24.22% 收入344.81亿元 按年下跌1.78% [3][10] - **万科企业(2202)**: 标普将其长期评级由“CCC”下调至“CCC-” 并列入负面观察名单 认为其未来6个月发生困境重组的风险加剧 [3][10] - **Soul App**: 向港交所主板递交上市申请 腾讯控股作为战略投资者持股49.9% 截至2025年前8个月 平台日均活跃用户约1,100万 收入16.83亿元人民币 经调整盈利2.86亿元 [9] - **龙丰集团**: 香港连锁药房向港交所递交上市申请 以2024年零售销售额计为香港最大药品零售商 市场份额5.2% 2026财年首季溢利按年大涨逾1.31倍至4,776.4万元 [9] - **东鹏饮料(605499.SH)**: 已获中国证监会备案 将在港交所发行并上市至多6,644.6万股股票 [9] - **京东集团(9618)**: 据报就可能取得法国电商Fnac Darty股权事宜与法国经济部进行商讨 京东此前提出以22亿欧元收购德国Ceconomy 从而间接持有Fnac Darty 22%股权 [9] - **比亚迪股份(1211)**: 在香港推出全新纯电房车BYD SEAL 6 在“一换一”计划下建议零售价为15.8万港元起 [9] - **小米汽车**: 11月新增17家门店 全国门店总数达441家 覆盖131城 12月计划再新增36家门店 [10] - **赛力斯(9927)**: 被深交所调入深港通下的港股通标的证券名单 自12月1日起生效 [10] - **汇丰控股(0005)**: 正在物色新主席 候选人或于12月初向董事会阐述策略观点 候选人包括英国前财相欧思邦及高盛亚太区总裁施南德 [10] - **中芯国际(0981)**: 终止向国科微出售所持中芯宁波14.832%股权 [9] - **江西铜业(0358)**: 两度向伦敦上市公司SolGold提出非约束性现金收购要约(最新报价每股26便士)均被拒绝 江西铜业现持有SolGold 12.19%股权 [10] - **中国神华(1088)**: 旗下广投北海发电二期扩建工程3号机组(100万千瓦)通过试运行并移交商业运营 [10] - **洲际船务(2409)**: 以总代价约1,230万美元 向关联方转让6份造船合约项下的所有权利及义务 [10] - **互太纺织(1382)**: 截至9月底的中期纯利为7,932.2万元 按年下跌25.8% [10] - **中汇集团(0382)**: 截至8月底的全年股东应占利润为5.14亿元 按年下跌28.1% [10] - **完美医疗(1830)**: 截至9月底的中期纯利为9,480万元 按年倒退32.7% [10] - **医思健康(2138)**: 截至9月底的中期业绩由盈转亏 股东应占亏损1,031.2万元 去年同期为盈利1,409.7万元 [10] - **万物云(2602)**: 控股股东万科企业进一步质押1,532.1万股公司股份作为贷款担保 万科累计质押股份已占万物云总股本的57.16% [10] 金融市场数据 - 港元汇率方面 美元兑CNH报7.0708 港元3个月Hibor为3.226% [4] - 香港货币与存款数据: 10月港元存款按月下跌0.9% 人民币存款按月下跌0.6%至9,962亿元 10月新批按揭贷款额为313亿元 与9月相若 [8] - 香港政府在本财政年度首7个月(截至10月31日)录得568亿元赤字 财政储备为5,975亿元 [8] - 美国10年期国债收益率为4.013% [4]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数短期关键支持位参考25,000点关口，主要受美联储10月鹰派降息及2026年降息空间小于预期影响，同时官员意见分歧导致降息路径不明 [2] - 中美紧张局势暂时缓和，10月元首会面后美方取消10%芬太尼关税并暂停一年24%对等关税，但核心矛盾延后解决 [2] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强，但短期政策加码信号欠奉，港股企业盈利难有明显改善 [2] - 港股年内至今累积升幅较大（恒指年初至今升29.34%），年底获利诱因较大，加上美国科技股波动及AI产业链估值受关注 [2][5] 指数与商品表现 - 恒生指数收报25,946点，微升0.07%，年初至今累计升29.34%；恒生科技指数收报5,598点，跌0.36%，年初至今升25.29% [5] - 美股道琼斯指数收报47,427点，升0.67%，年初至今升11.48%；纳斯达克指数收报23,215点，升0.82%，年初至今升20.22% [5] - 商品市场方面，纽约期油报58.65美元，升1.21%，但年初至今跌17.82%；黄金报4,157.61美元，跌0.11%，年初至今大幅上升58.99% [5] - 港元汇率方面，美元兑CNH报7.0744，升0.08%，年初至今升3.71% [5] 宏观焦点与政策动态 - 内地10月规模以上工业企业利润按年下降5.5%，但首10个月利润总额5.95万亿元人民币，按年增长1.9% [8] - 国家市场监管总局召开企业公平竞争座谈会，强调将进一步加强重点领域反垄断执法，营造市场化、法治化及国际化一流营商环境 [8] - 内地11月共178款国产网络游戏获审批，包括百度多酷旗下《暗影奇迹》、哔哩哔哩的《闪耀吧！噜咪》等 [8] - 国家发改委指出人形机器人产业规模正以超50%增速跨越式发展，预计2030年达千亿元市场规模，但需防范重复度高产品"扎堆"上市风险 [8] - 阿里巴巴和字节跳动等中国科企为规避美国出口限制，移师东南亚数据中心训练AI模型，以便使用英伟达高端芯片 [8] 行业与板块看点 - 短期看好内险股，受A股强劲带动投资收益向好；生物医药股则受流感疫情升温及降息利好环球生科投融资影响 [7] - OPEC+预计首季维持石油产量政策不变，包括沙地阿拉伯等八国在4月至12月产量目标提高约每日290万桶 [9] - 因应iPhone Air滞销，小米、OPPO、vivo等手机厂商均取消各自的Air机型项目，并将eSIM方案放到常规机型 [9] - 人形机器人领域，优必选再获1.43亿元订单，2025年Walker系列人形机器人订单总金额已达13亿元 [10] 企业业绩与动态 - 波司登中期纯利11.89亿元人民币，按年增5.3%，符合预期，派中期息6.3港仙 [10] - 六福集团中期纯利6.19亿元，大幅增长42.5%，符合盈喜指引，中期息维持55仙 [10] - 大家乐中期盈利跌68%至4,673万元，中期息削33%至10仙，主要受经济疲软及消费意欲低迷影响 [10] - 安踏体育被指考虑竞购PUMA，但公司表示"不对市场传闻发表评论" [10] - 万科正寻求推迟偿还12月15日到期的20亿元人民币票据，并洽商短期贷款但遭至少两间大型银行拒绝 [10] - 新世界发展债务置换计划接納程度增至69%，涉及19亿美元永续债及票据置换 [11]

核心市场观点 - 恒生指数短期关键支持位参考25,000点关口，主要受美联储鹰派降息路径不明、内地经济降温以及港股年内累积较大涨幅后年底获利回吐压力影响[2] - 美联储10月降息0.25厘至3.75%-4.00%符合预期，但12月再次降息不确定性高，官员分歧大，进一步降息空间存疑[3] - 中美紧张局势暂时缓和，10月元首会面后美方取消10%芬太尼关税并暂停一年24%对等关税，但核心矛盾延后解决[2] 宏观经济焦点 - 中国10月工业利润数据即将公布，1-10月外国直接投资同比降幅收窄至-10.30%[11] - 美国9月耐用品订单环比初值增长0.5%符合预期，核心资本品订单增速加快至0.9%，显示制造业韧性[7] - 美国上周初请失业金人数降至21.6万人，为4月中旬以来最低，但续请人数持续攀升至196万人[7] - 内地发布促进消费实施方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[7] 行业与板块表现 - 香港零售基金首三季净流入157亿美元，按年升44%，为2015年以来最高，债券基金净流入108亿美元，货币市场基金净流入29亿美元[8] - 澳门10月赌收达240.86亿澳门元，银河娱乐中场杀数录得30.6亿澳门元，按月大升28.6%[8] - 贝恩报告预测2035年全球人形机器人年销量达600万台，市场规模突破1,200亿美元，物料成本将下降60%-70%至1万-2万美元[8] - iPhone今年出货量预计达2.43亿部，14年来首次超越三星成为全球最大智能手机供应商[8] 重点企业动态 - 万科首次寻求人民币债券展期，涉及12月15日到期的20亿元债券，其2027年到期美元债价格跌至约40美分[9] - 阿里健康中期经调整盈利升39%至13.56亿元人民币，收入增17%至166.97亿元人民币，毛利率提升0.3个百分点至25.1%[9] - 理想汽车第三季转亏3.6亿元人民币，毛利率收窄至16.3%，预计第四季收入和交付量按年下跌超过三成[9] - 京东集团据报竞购中环建行大厦50%股权，出价为一众竞争者中最高[9] - 太古集团上周裁减香港总部约10%员工，约40人受影响，涉及可持续发展、财务及风险管理部门[10] 市场数据与指数 - 恒生指数收报25,928点，微升0.13%，年初至今累计升29.25%；恒生科技指数收报5,618点，年初至今升25.74%[4] - 美股三大指数续升0.67%-0.82%，道琼斯指数收报47,427点；纽约期油报58.65美元，年初至今跌18.47%[4][5] - 现货金价升0.76%至每盎司4,162.16美元，年初至今累计升58.75%；铜价报10,975美元，年初至今升25.17%[4]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数短期关键支持位参考25,000点关口，主要由于美联储10月鹰派降息后2026年降息空间小于预期，且官员意见分歧导致路径不明[2] - 中美元首10月会面取得成果，美方取消10%芬太尼关税并暂停一年24%对等关税，两国紧张局势暂时缓和但核心矛盾延后解决[2] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强，但短期政策加码信号欠奉，港股企业盈利难有明显改善[2] - 恒生指数周二（25日）高开232点后最高升至26,069点，但收盘涨幅收窄至178点报25,894点，大市成交2,311亿元[6] 宏观经济焦点 - 香港10月出口货值按年上升17.5%至4,618亿元，远高于市场预期的10.7%；进口货值按年升18.3%至5,017亿元，同样优于预期[8] - 美国9月PPI环比上涨0.3%，能源成本上升推动通胀抬头；核心PPI环比上涨0.1%，同比上涨2.6%创2024年7月以来最低增幅[8] - 美国9月零售销售环比仅增0.2%，大幅低于预期的0.4%，汽车销售成为主要拖累；除汽车与汽油的零售销售环比仅增0.1%[8] - 美国ADP周度数据显示过去四周私人企业平均每周减少13,500个岗位，裁员速度明显加快[8] - 美国感恩节周末购物人数预计达1.869亿人创历史新高，较去年同期增长1.91%，黑色星期五预计有1.304亿人参与购物[9] 行业与板块表现 - 中国10月游戏市场收入313.59亿元人民币，按月增长5.66%，按年增长7.83%；移动游戏市场收入226.33亿元，按月增长5.33%[8] - 内地客户端游戏市场实际收入72.27亿元，按年增长29.39%；自主研发游戏海外市场收入17.99亿美元，按月增长10.96%[8] - 智元机器人A2人形机器人完成连续步行3天、行程超过100公里的跨省徒步，创下健力士世界纪录[8] - 苹果折叠iPhone实现"无折痕设计"进入工程验证与预量产流程，关键零部件轴承由苹果与新日兴及安费诺共同开发[8] - 美团买药数据显示11月以来甲乙流特效药订单量增长超过一倍，玛巴洛沙韦片较上月增长超过110%[11] 重点企业业绩 - 阿里巴巴上季经调整净利润按年下挫72%至104亿元人民币，收入增长5%至2,478亿元；云业务收入增长加速至34%[10] - 同程旅行第三季经调整溢利增加16.5%至10.602亿元，收入增加10.4%至55.091亿元[10] - 周大福珠宝半年多赚0.2%至25.34亿元，港澳同店销售增长4.4%；10月1日至11月18日零售值同比增长33.9%[10] - 蔚来第三季非公认会计准则经调整净亏损27.35亿元，按年收窄38%；但第四季交付指引仅12-12.5万辆低于预期[10] - 维他奶半年纯利微升0.7%至1.7亿元，收入跌6.3%至32.3亿元；中国内地市场整体收入减少9%[10] 金融市场数据 - 恒生指数收报25,895点，单日变动0.69%，年初至今累计上涨29.09%；恒生科技指数收报5,612点，单日变动1.20%[5] - 纽约期油下跌1.51%至每桶57.95美元，年初至今累计下跌19.09%；黄金价格下跌0.14%至4,130.69美元[5] - 美汇指数下跌0.48%至99.66，年初至今累计下跌8.13%；十年美国国债收益率回落至3.996厘[5][6] - 腾讯控股ADR收报79.99美元，较香港收市价低0.49%；美团ADR收报26.58美元，较香港收市价高5.18%[5] 政策与监管动态 - 新美联储主席人选或在圣诞前宣布，白宫国家经济委员会主任哈塞特被视为头号热门人选[9] - 美联储理事米兰呼吁大幅降低利率，主张通过一系列50个基点的降息尽快将利率降至中性水平[9] - 中国据报要求航企明年3月前削减赴日航班数量，这可能影响春节旅游高峰期[8] - 美国财长贝森特表示特朗普明年可能与习近平会面四次，预计中国将在未来三年半内购买至少8,750万吨美国大豆[9]

核心观点 - 恒生指数短期支持位参考25,000点关口，主要受美联储鹰派降息路径不明、内地经济降温以及港股年内累积涨幅较大后获利回吐压力影响[2] - 市场关注中美关系进展，中美元首10月会面后美方取消10%芬太尼关税并暂停一年24%对等关税，两国紧张局势暂时缓和[2] - 美联储10月降息25个基点至3.75%-4.00%区间，但12月是否继续降息存在不确定性，官员意见分歧[5] 市场回顾与展望 - 恒指周一收报25,717点，升496点（1.97%），重上100天线（25,654点），大市成交增至3,026亿元[6][7] - 恒生指数年初至今累计上涨28.20%，恒生科技指数上涨24.11%[6] - 美股三大指数连续两日上升，涨幅介于0.4%-2.7%，现货金价上升1.8%至每盎司4,136.31美元[7] - 美联储进一步降息空间存不确定性，后续关注通胀、就业数据及12月点阵图更新[5] 宏观焦点与政策动态 - 中美领导人通电话，特朗普已接受邀请将于明年4月访华，习近平也将在明年稍后时间访美[10] - 美国总统特朗普启动AI"创世纪计划"，旨在利用人工智能变革科学研究方式[10] - 美国商务部长表示特朗普正评估是否批准向中国出售Nvidia H200芯片[10] - 国家能源局数据显示，10月底全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能发电装机容量增长43.8%[10] - 香港中环甲级写字楼租金自2022年5月以来首次环比上升0.1%，空置率降至13.1%[10] 行业与板块表现 - 内险股因A股强劲带动投资收益向好[8] - 煤炭股预期动力煤价格具上行动力[8] - 澳门研调高按揭成数至八成，今年增加黄金作为储备选择[11] - 日本最大工会争取明年加薪5%或以上，可能驱动日本央行短期内加息[11] 重点企业动态 - 小鹏汽车首款增程车订单急增，供应链紧急加产5,000辆[12] - 雷军斥资逾1亿港元增持小米集团，持股比例增至23.26%[12] - 优必选折让11.4%配股净筹30.56亿元，并获2.64亿元人形机器人订单[12] - 阿里巴巴千问App公测一周下载量突破1,000万次[12] - 旺旺中期纯利下跌7.8%至17.17亿元人民币，毛利率下降1.1个百分点至46.2%[13] - 国泰航空10月接载旅客逾320万人次，同比增长30%[13] 经济数据表现 - 中国1-10月外国直接投资同比下降10.30%[14] - 日本10月全国消费者物价指数同比上升3.00%[14] - 美国11月标普全球制造业PMI初值为51.9[14] - 澳门10月来访旅客347.20万人，较前值277.50万人显著增长[14]

核心观点 - 恒生指数短期支持位参考100天线约25,600点，企业盈利难有明显改善，中美贸易局势反复及美联储降息路径不明构成压力 [2] - 美联储10月降息25个基点符合预期，但12月是否再次降息存不确定性，后续关注通胀、就业数据及点阵图更新 [6] - 内地经济第三季度进一步降温，十五五规划提出扩大内需及科技自立自强，政策方向符合预期，需关注后续落地情况 [2] 市场回顾与短期展望 - 恒指11月20日收报25,835点，微升0.02%，成交2,451亿元，盘中一度突破26,000点但最终受制于该水平 [8] - 美股三大指数11月20日单日转向收跌0.8%至2.2%，欧洲德法英股市则上涨0.2%至0.5% [8] - 中美首脑10月会面后美方取消10%芬太尼关税并暂停一年24%对等关税，两国紧张局势暂缓但核心矛盾延后解决 [2] 宏观焦点 - 内地据传考虑新一轮房地产支持政策，包括全国范围内对新增个人住房贷款提供贴息、提高房贷个税专项扣除及降低交易契税 [4][10] - 财政部与商务部联合开展消费新业态试点，对50个城市给予最高4亿元/城资金补助，支持健全首发经济体系及创新消费场景 [4][10] - 中国化学与物理电源行业协会拟发布通知，建议磷酸铁锂企业以行业平均成本区间为报价参考，反对低价倾销 [4][10] - 财政部会同工信部起草《新能源汽车政府采购需求标准（征求意见稿）》，适用于纯电动、插电混动及燃料电池汽车采购 [4][10] - 广东省提出到2027年人工智能核心产业规模超过4,400亿元，数字经济核心产业增加值占GDP比重超16% [10] - 美国9月非农职位增加11.9万个，优于预期的5万个，失业率为4.4%略高于预期的4.3% [4][10] - 香港10月通胀率1.2%符合预期，基本通胀率1.0%，交通类价格按年升幅最高达3.1% [10] 企业消息 - 网易第三季度经调整盈利95.02亿元，按年增长27%，符合预期；收入283.59亿元增8%逊预期 [5][11] - 领展中期可分派总额32.83亿元跌5.55%，预计续租租金短期维持负增长，香港零售物业平均月租金62.1元/平方呎 [5][12] - 六福集团发盈喜，预计中期盈利按年升40%至50%，收入增20%至30%，受金价上涨及定价首饰销售占比增加带动 [5][12] - 小米集团11月20日回购1,350万股涉资5.08亿元，雷军宣布第50万辆小米汽车下线，全年交付量预计超40万辆 [11] - 字节跳动股份竞投中估值升至4,800亿美元，较9月员工回购计划估值3,300亿美元膨胀逾45% [11] - 文远知行Robotaxi获瑞士首张纯无人驾驶牌照，计划2026年上半年在苏黎世州正式运营 [6][12] - 鸿蒙智行发布新款享界S9，售价30.98万至36.98万元人民币，配备华为巨鲸电池平台及智能增程系统 [11] 短期看好板块 - 内险股受A股强劲带动第三季度投资收益向好 [9] - 煤炭股因预期动力煤价格具上行动力 [9] - 锂业股受碳酸锂需求回暖及供需趋于平衡预期推动 [9] 外围市况与商品 - OPEC+宣布2026年首季暂停增产，但供过于求格局限制国际油价上行空间，纽约期油报59.00美元 [6][7] - 黄金价格报4,077.19美元，年初至今升55.39%；铜价报10,739美元，年初至今升22.47% [7] - 美汇指数报100.16，年初至今跌7.68%；十年美国国债收益率报4.085% [7]

市场回顾与展望 - 恒生指数短期支持位参考100天移动平均线约25,600点，恒指周三收报25,830点，下跌99点或0.4%，大市成交额2,114亿元[2][6] - 美联储10月宣布减息0.25厘，联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%，符合预期，并决定自12月起结束缩表[4] - 美国联储局议息纪录显示许多官员认为12月无需再减息，主席鲍威尔表示12月再次减息并非板上钉钉[4][9] - 中美元首10月会面取得成果，美方取消10%芬太尼关税，暂停一年24%对等关税，两国紧张局势暂时缓和[2] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强，方向符合预期[2] 板块与行业焦点 - 短期看好板块包括内险股、煤炭股及锂业股，内险股受A股强劲带动第三季投资收益向好，煤炭股预期动力煤价格具上行动力，锂业股憧憬碳酸锂需求回暖[7] - 中国玩具零售市场持续增长，工信部预计今年玩具零售总额将突破1,000亿元人民币，去年达978.5亿元，较2020年增长25.5%，盲盒、手办等潮流玩具成为新增长点，去年零售总额达558.3亿元[8] - 中国人工智能玩具市场规模去年约246亿元，预计今年增至290亿元，增幅约18%[8] - 记忆体价格受关键芯片短缺影响，预计在2026年第二季度之前，在當前基础上再上涨约50%[8] - 港深联合发布行动方案，共同打造全球金融科技中心，目标在2027年底前落地超过20个深港跨境数据验证平台金融领域应用场景[8] 企业业绩与动态 - 联想集团中期股东应占盈利8.46亿美元，按年升40.53%，收入创上半年新高至392.82亿美元，按年增17.97%，AI相关收入占总收入29%[10] - 快手第三季经调整利润净额49.86亿元人民币，按年升26.29%，收入355.54亿元人民币，按年升14.21%，可灵AI收入超过3亿元人民币[10] - 中通快递第三季归属于股东的净利润为25.2亿元人民币，按年增长5.3%，包裹量95.7亿件，按年增长9.8%，但下调全年业务量指引至382亿至387亿件之间，增长12.3%至13.8%[4][10] - 中金公司拟换股吸收合并东兴证券及信达证券，本次重组有助于加快建设一流投资银行[7][10] - 金山软件第三季股东应占盈利2.13亿元人民币，按年下跌48.47%，收益24.19亿元人民币，按年下跌17%[10] 宏观经济数据与事件 - 中国11月一年及五年期贷款市场报价利率分别维持3%及3.5%不变，符合预期[7][8] - 中国10月工业增加值按年增长4.9%，低于前值6.5%及预期5.5%，社会消费品零售总额按年增长2.9%，略高于预期2.8%[11] - 香港10月经季节性调整失业率为3.8%，低于前值3.9%及预期4.0%[11] - 美国10月议息会议纪录公布，显示官员对减息路径存在分歧[9] - 英伟达第三财季净利润按年升65%至319.1亿美元，营收570.06亿美元，高于市场预期，第四财季营收指引达650亿美元，强劲超出预期[9]

市场回顾与展望 - 恒生指数收报25,930点，下跌1.72%，年初至今累计上涨29.26% [6] - 恒指短期支持位参考100天线约25,600点 [2] - 美联储10月再次鹰派减息0.25厘，联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00% [5] - 中美领导人10月会面取得成果，美方取消10%芬太尼关税，暂停一年24%对等关税 [2] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强 [2] 宏观经济焦点 - 工信部目标到2027年建成200个左右高标准数字园区，实现规上工业企业数字化改造全覆盖 [4][9] - 香港失业率回落至3.8%，较7月至9月的3.9%回落0.1个百分点 [4][10] - 澳门首三季经济增长4.2%，入境旅客达2,967万人次 [4][10] - 内地10月16至24岁青年失业率跌至17.3%，创4个月新低 [9] - 美国ADP数据显示10月底前企业平均每周裁员2,500人 [10] 科技与互联网行业 - 小米集团上季经调整盈利增81%至113.11亿元人民币，电动车业务首录经营盈利7亿元 [5][11] - 百度集团首次披露AI业务收入增速达50%，智能云基础设施收入增长33% [5][11] - 拼多多第三季经调整净利润升14%至313.82亿元人民币 [5][11] - 苹果10月在华智能手机销量同比增长37%，市场份额达25% [9] - 蚂蚁集团发布全模态通用AI助手"灵光"，马云现身杭州蚂蚁园区 [12] 新能源汽车与自动驾驶 - 小米汽车预计本周完成全年35万辆交付目标，第三季交付10.88万辆新车 [5][11] - 蔚来firefly萤火虫右舵车型正式量产，首批发运至新加坡市场 [12] - 小马智行与三一重卡、东风柳汽合作打造第四代自动驾驶卡车家族 [12] - 蔚来川西环线换电路线贯通，全程1,400公里布局13座换电站 [12] 金融与地产动态 - 金管局关注商业房贷再融资决策，商业地产贷款占香港银行体系总贷款约8% [4][9] - 香港两电明年1月起下调平均净电费，中电减2.6%，港灯减2.2% [12] - 汇丰控股主席候选人据报存分歧，董事会正在重新考虑人选 [12] - 普拉达斥6,660万欧元购入米兰土地，拟开发新总部 [12] 企业资本运作 - 中国宏桥控股股东斥近2.3亿元增持股份，持股升至64.02% [5][12] - 澳洲矿产资源公司GBM Resources拟香港第二上市，市值约1.58亿澳元 [5][11] - 量化派今日起招股，集资最多1.3亿元 [11] - 中银航空租赁购机回租3架空客A350-900飞机 [12] 商品与外汇市场 - 纽约期油报60.74美元，年初至今下跌15.44% [6] - 黄金报4,067.25美元，年初至今上涨55.25% [6] - 美汇指数报99.55，年初至今下跌8.24% [6] - 美元兑CNH报7.1108，年初至今上升3.20% [6]

核心观点 - 恒生指数短期阻力参考10月高位27,381点，主要受制于港股企业盈利难有明显改善、中美贸易战局势反复以及美联储减息路径未明等因素[2] - 美联储10月再次鹰派减息，联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%，但内部意见分歧，进一步减息空间存不确定性[3] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强，后续需关注政策落地情况[2] 市场回顾与展望 - 恒指周一跌188点或0.71%，收报26,384点，大市成交2,176亿元[5] - 欧美股市下跌，美股三大指数收跌0.8%至1.2%，欧洲德法英股跌0.2%至1.2%[5] - 各主要指数年初至今表现：恒生指数涨31.53%，恒生科技指数涨28.84%，上证综合指数涨18.51%[4] 宏观经济焦点 - 1-10月全国一般公共预算收入18.65万亿元人民币，同比增长0.8%，10月单月收入2.26万亿元人民币，同比增长3.2%[7] - 10月银行结售汇顺差177亿美元，跨境资金净流入增多，两个月月均顺差为240亿美元[7] - 10月新能源汽车出口25.6万辆，按月增长15.4%，按年增长99.9%，首10个月出口201.4万辆，按年增长90.4%[7] - 10月访港旅客约460万人次，较去年同期上升12%，首10月累计约4100万人次，按年增加12%[7] 行业与板块动态 - 化妆品监管改革新政发布，目标到2030年监管制度更加完善，到2035年监管体系达到国际先进水平[7] - 七部门开展茧丝绸产业"东绸西固"工作，目标到2028年东部地区打造10家左右营收超100亿元的行业领军企业[7] - 有机硅行业实控人会议将于11月18日召开，或确定减产目标[7] - 广东省提出到2028年全省养老金融供给体系基本完善，鼓励保险资金参与养老社区建设，目前已有17家保险公司在广东省落地养老院，总投资额超240亿元人民币[7] 重点公司消息 - 阿里巴巴千问App开启公测，正式进军"AI to C"市场，公测首日用户涌入导致部分服务中断[8] - 京东外卖推出独立App，创始人刘强东承诺"永不商业化"，并推出"京东真榜"对餐饮、酒店等进行排序[8] - 小鹏汽车第三季经调整亏损收窄至1.52亿元人民币，总收入203.81亿元人民币，按年升1.02倍，汽车交付量11.6万辆，增加1.49倍[8] - 零跑汽车第三季扭亏为盈，录得纯利1.5亿元人民币，收入194.5亿元人民币，按年增加97.3%，销量173,852台，按年增加101.8%[8] - 携程集团第三季净利润198.9亿元人民币，按年上升1.94倍，净收入183.38亿元人民币，按年升15.53%[9] - 百胜中国力争2030年门店总数突破3万家，2026年目标达2万家，2028年目标超过2.5万家[9] - 中国宏桥以先旧后新方式折让9.6%配股集资117亿元，每股配售价29.2元[9] 近期经济数据 - 中国10月工业增加值按年增长4.9%，社会消费品零售总额按年增长2.9%，调查失业率5.1%[10] - 中国1-10月固定资产投资按年下降1.7%，房地产投资按年下降14.7%[10] - 香港第三季GDP经季调按年增长3.8%，按季增长0.7%[10]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数周五收跌500点或1.9%，报26,572点，险守26,500点水平，大市成交2,328亿元 [6] - 报告将恒生指数短期阻力位参考10月高位27,381点，主要基于企业盈利难有明显改善、中美贸易局势反复以及美联储降息路径不明朗 [2] - 美股市场个别发展，道指跌0.7%，标普500指数微跌，纳指轻微倒升，市场对12月降息的预期降温 [4][6] 宏观经济与政策焦点 - 内地10月经济数据表现不一：工业增加值按年增长4.9%，低于市场预期的5.5%；社会消费品零售总额按年增长2.9%，略胜预期的2.8%；1-10月全国固定资产投资按年下跌1.7%，逊于预期的下跌0.8% [8] - 重要政策信号密集释放：《求是》杂志发表文章强调因地制宜发展新质生产力；国常会部署增强消费品供需适配性；财政部表示“十五五”时期将更有力有效实施积极的财政政策 [8] - 香港经济表现强劲：第三季实质本地生产总值按年显著增长3.8%，政府据此将全年增长预测由2%-3%上调至3.2% [9] 行业与板块动态 - 短期看好板块包括内险股和煤炭股，A股强劲带动第三季投资收益向好，动力煤价格预期具上行动力 [7] - 互联网平台监管迎来新规，市场监管总局发布《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》，涉及“二选一”等8个风险场景 [8] - 房地产市场持续调整，10月70个大中城市新建商品住宅价格指数按月下跌0.5%，创一年来最大跌幅，官方指出转型调整需要时间 [8] 重点公司消息 - 高瓴资本（HHLR Advisors）第三季度大幅增持拼多多、阿里巴巴，减持网易，清仓京东集团、理想汽车等，其美股持仓总市值增至约40.9亿美元（约319亿港元） [4][9] - 阿里巴巴旗下天猫实现4年来双11全周期最好增长（剔除退款后），近600个品牌成交破亿，淘宝闪购零售订单按年增长超过两倍 [11] - 中芯国际警告存储器短缺可能在2026年冲击汽车和手机行业，公司预计全年销售收入将超过90亿美元 [11] - 多家公司公布业绩或动态：敏华控股中期盈利微升0.58%至11.46亿元；宁德时代股东黄世霖拟询价转让1%股权；小米集团董事长雷军重申汽车安全是前提 [11] 外围市场与全球事件 - 美联储10月宣布减息0.25厘，联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%，但主席鲍威尔表示12月再次减息并非板上钉钉 [4] - 日本第三季GDP按季年率为下滑1.8%，为6个季度以来首次萎缩，当局正考虑制定规模约17万亿日圆的刺激计划 [10] - 中美关系方面，美财长贝桑称美中稀土交易有望在感恩节前完成；特斯拉据报要求供应商避免使用中国制零件生产美国汽车 [9] 新股与科技前沿 - 智能机器人制造商宇树科技已完成IPO上市辅导，寻求估值最高达500亿元人民币 [11] - 华为据报将于11月21日发布AI领域突破性技术，可将算力资源使用率由行业平均的30%-40%提升至70% [11] - 智能眼镜领域受关注，内地公司Rokid智能眼镜今年已获超20万副订单，明年销售目标超过100万副 [12]