报告公司投资评级 - 给予康普化学“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 随着新能源车逐步更新换代，公司金属萃取剂在动力电池回收领域的重要性将会逐步凸显，预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.32、1.62、1.42亿元，当前股价对应PE分别为14.8、12.0、13.7倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 2025年4月7日，当前股价16.3元，总市值19亿元，总股本119百万股，流通股本83百万股，52周价格范围14.18 - 35.45元，日均成交额30.37百万元 [1] 公司业绩情况 - 2024全年实现营业总收入3.30亿元，同比下降25.21%；实现归母净利润0.80亿元，同比下降46.39%；2024Q4单季度实现营业收入0.46亿元，同比下滑52.96%、环比下滑48.31%，实现归母净利润0.01亿元，同比下滑 - 97.03%、环比下滑 - 94.60% [4] 业绩承压原因 - 公司营业收入主要来自金属萃取剂，2024年度该业务营收2.79亿元，占全年营收84.36%，受境内大客户冲槽需求减少影响，产品营收下滑31.97%，毛利率下滑0.97个百分点至41.96%；其他特种表面活性剂产品2024年贡献营收0.51亿元，同比增长60.92%，一定程度对冲了金属萃取剂营收下滑影响 [5] 费用率情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比 + 0.97/+2.67/ - 0.28/+2.79pct，费用率整体上行，管理和研发费用率增长较多；技术研究院落成及引进人才带来的职工薪酬、房屋建筑物折旧等费用是费用率上行主因；2024年经营活动产生的现金流量净额为 - 0.09亿元，同比下降0.18亿元，源于客户回款延期 [6] 公司举措 - 年中启动股份回购计划，9月完成预定份额，未来用于实施员工持股计划；业绩承压仍每10股派发现金红利2元，合计0.18亿元，体现对未来的坚定信心 [7] 盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|330|447|534|562| |增长率（%）|-25.2%|35.1%|19.5%|5.3%| |归母净利润（百万元）|80|132|162|142| |增长率（%）|-46.4%|63.8%|22.9%|-12.2%| |摊薄每股收益（元）|0.67|1.10|1.36|1.19| |ROE（%）|11.2%|16.0%|17.1%|13.5%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |资产总计（百万元）|880|1,008|1,159|1,300| |负债合计（百万元）|160|187|214|246| |所有者权益（百万元）|720|821|945|1,055| |营业收入（百万元）|330|447|534|562| |净利润（百万元）|80|132|162|142| |经营活动现金净流量（百万元）|-9|70|118|124| |营业收入增长率|-25.2%|35.1%|19.5%|5.3%| |归母净利润增长率|-46.4%|63.8%|22.9%|-12.2%| |毛利率|43.9%|49.7%|50.2%|43.7%| |净利率|24.3%|29.5%|30.3%|25.3%| |ROE|11.2%|16.0%|17.1%|13.5%| |资产负债率|18.2%|18.6%|18.4%|18.9%| |总资产周转率|0.4|0.4|0.5|0.4| |EPS（元/股）|0.67|1.10|1.36|1.19| |P/E|24.2|14.8|12.0|13.7| |P/S|5.9|4.3|3.6|3.5| |P/B|2.7|2.4|2.1|1.8|[12]

报告公司投资评级 - 给予扬农化工“买入”投资评级（维持） [1] 报告的核心观点 - 扬农化工发布2024年度业绩报告，全年营业总收入104.35亿元，同比下降9.09%，归母净利润12.02亿元，同比下滑23.19%；2024Q4单季度营业收入24.19亿元，同比增长9.76%，环比上升4.41%，归母净利润1.76亿元，同比下滑13.71%，环比下滑32.91% [4] - 2024年农药行业低谷，产能过剩致价格下行进入微利时代，公司原药和制剂业务销售额因价格下跌下降，但成本控制与产量结构调整保证长期稳定经营，贸易板块销售额同比增加4%，制剂业务利润与上年持平 [5] - 2024年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.22%/4.48%/-0.62%/3.43%，同比变动0.22/-0.03/-0.11/-0.21pct，各项费用基本平稳，销售费用率小有上行；经营活动现金流量净额21.55亿元，同比下滑9.99%，主因销售账期延长、收入下滑致销售回款减少 [6] - 扬农化工专利药与非专利药双轮驱动研发，专利药菊酯产品关键技术突破，填补20项技术空白，后续重点创制产品商业化落地将切入高端市场盈利；非专利药研发紧扣高附加值主题，切入高端市场扩大份额和知名度 [7][9] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为122、138、149亿元，当前股价对应PE分别为13.6、11.7、10.7倍，给予“买入”投资评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 展示了扬农化工与沪深300的市场表现对比图 [2][3] 投资要点 农药行业景气度下行，公司于农药微利时代克难求进 - 2024年农药行业低谷，产能过剩价格下行进入微利时代，公司原药销量同比增长3.50%达9.99万吨，拟除虫菊酯原药产量达9.69万吨，同比增长6.67%，但原药销售额同比下降13%；制剂业务销量增长1.77%至3.63万吨，销售额下降8% [5] - 公司通过深化客户合作等稳固国内核心供应商地位，在原药、贸易、制剂业务采取不同策略，贸易板块销售额同比增加4%，制剂业务利润与上年持平 [5] 期间费用动态及经营现金流遇冷 - 2024年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.22%/4.48%/-0.62%/3.43%，同比变动0.22/-0.03/-0.11/-0.21pct，各项费用基本平稳，销售费用率小有上行或因客户管理动作引起 [6] - 2024年公司经营活动现金流量净额21.55亿元，同比下滑9.99%，主因销售账期延长、收入下滑致销售回款减少 [6] 专利与非专利药研发驱动，赋能农药产业升级 - 专利药研发上，公司“研制一代、开发一代、储备一代”，菊酯产品关键技术突破，填补20项技术空白，坐拥50多个品种，后续重点创制产品商业化落地将切入高端市场盈利 [7][9] - 非专利药研发紧扣高附加值主题，帮助公司切入高端市场，扩大份额和品牌知名度 [9] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为122、138、149亿元，当前股价对应PE分别为13.6、11.7、10.7倍，给予“买入”投资评级 [10] 公司盈利预测 - 给出2024A - 2027E主营收入、归母净利润、摊薄每股收益、ROE等指标预测数据 [12] - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务指标预测 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [10] 报告的核心观点 - 2024年重庆啤酒业绩符合预期，诉讼计提预计负债影响下利润表现承压，不过毛利率整体稳定，销售回款同比微增，合同负债环比提升；高档产品量驱动为主，主流产品均价同比提升，经济产品在较低基数下实现销量较快增长；大城市计划稳步推进，非即饮渠道实现增长 [2][3][8][9] - 公司大城市2.0计划加速落地，现饮渠道在高端化发展与精细化运营下实现市场份额与销量的平稳增长，同时加大非现饮渠道开拓力度，预计2025 - 2027年EPS分别为2.62/2.74/2.87元，对应PE分别为22/21/20倍，基于公司中长期发展的广阔空间，维持“买入”投资评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 利润表现承压，毛利率整体稳定 - 2024年公司总营收/归母净利润分别146.45/11.15亿元，分别同比 - 1.15%/-16.61%，扣非归母净利润为12.22亿元，同比 - 7.0%；2024Q4总营收为15.82亿元，同比 - 11.45%，归母净利润为 - 2.17亿元，去年同期为 - 0.07亿元 [2] - 2024年毛利率/净利率分别为49%/15%，分别同比 - 0.6/-2.9pcts；2024Q4毛利率/净利率分别为43%/-26%，分别同比 - 5.4/-26.5pcts [2] - 2024年销售/管理费用率分别为17%/4%，分别同比 + 0.1/+0.2pcts；2024Q4销售/管理费用率分别为34%/7%，分别同比 + 1.3/+0.02pcts [2] - 2024年经营净现金流/销售回款分别为25.42/157.10亿元，分别同比 - 18%/+0.2%；2024Q4经营净现金流为 - 9.20亿元，去年同期为 - 6.21亿元；销售回款为19.74亿元，同比 + 1%。截至2024年末，合同负债17.80亿元（环比 + 1.68亿元） [2] 高档产品量驱动为主，主流产品均价同比提升 - 2024年国际/本地品牌营收分别为53.08/88.62亿元，分别同比 + 0.6%/-3.3%；销量分别同比 + 4.41%/-2.75%，均价分别同比 - 3.67%/-0.56%，国际品牌以销量驱动为主，本地品牌均价基本稳定 [3] - 2024年高档/主流/经济营收为85.92/52.43/3.35亿元，同比 - 2.97%/-1.02%/+15.56%；2024Q4高档/主流/经济营收分别为9.67/4.79/0.17亿元，同比 - 14.69%/-10.43%/+31.29% [3] - 高档产品2024年销量/均价分别同比 + 1.37%/-4.28%，嘉士伯等品牌通过多种活动提升知名度；主流产品2024年销量/均价分别同比 - 3.81%/+2.89%，产品结构优化带来均价同比提升，各品牌有不同市场策略；经济产品2024年销量/均价同比 + 13.49%/+1.82%，较低基数下实现销量较快增长 [3][8] 大城市计划稳步推进，非即饮渠道实现增长 - 2024年西北区/中区/南区营收分别为38.84/59.69/43.16亿元，分别同比 - 3.46%/-1.88%/-0.42%；毛利率分别为49.42%/43.59%/58.42%，分别同比 + 5.40/-1.78/-2.78pcts，中区与南区收入表现整体稳健，西北区毛利率同比提升明显 [9] - 公司持续推动“大城市”计划，2025年将进一步提升终端执行、优化产品组合等 [9] - 现饮渠道短期承压，部分品牌仍实现逆市增长；非现饮渠道在推新和罐装等措施下实现份额增长。针对现代渠道，公司将持续推动罐化和新品布局；针对传统渠道，将选择性推出中高端产品，重点投入高潜力市场 [9] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为2.62/2.74/2.87元，对应PE分别为22/21/20倍 [10] - 2025 - 2027年主营收入分别为149.32/153.01/156.93亿元，增长率分别为2.0%/2.5%/2.6%；归母净利润分别为12.68/13.28/13.90亿元，增长率分别为13.7%/4.8%/4.6% [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [10] 报告的核心观点 - 2024年重庆啤酒业绩符合预期，诉讼计提预计负债影响下利润表现承压，不过毛利率整体稳定，销售回款同比微增，合同负债环比提升；高档产品量驱动为主，主流产品均价同比提升，经济产品在较低基数下实现销量较快增长；大城市计划稳步推进，非即饮渠道实现增长；预计公司2025 - 2027年EPS分别为2.62/2.74/2.87元，对应PE分别为22/21/20倍，基于中长期发展广阔空间，维持“买入”评级 [2][3][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 利润表现 - 2024年公司总营收/归母净利润分别146.45/11.15亿元，分别同比 - 1.15%/-16.61%，扣非归母净利润为12.22亿元，同比 - 7.0%；2024Q4总营收为15.82亿元，同比 - 11.45%，归母净利润为 - 2.17亿元，去年同期为 - 0.07亿元 [2] - 2024年毛利率/净利率分别为49%/15%，分别同比 - 0.6/-2.9pcts；2024Q4毛利率/净利率分别为43%/-26%，分别同比 - 5.4/-26.5pcts [2] - 2024年销售/管理费用率分别为17%/4%，分别同比 + 0.1/+0.2pcts；2024Q4销售/管理费用率分别为34%/7%，分别同比 + 1.3/+0.02pcts [2] - 2024年经营净现金流/销售回款分别为25.42/157.10亿元，分别同比 - 18%/+0.2%；2024Q4经营净现金流为 - 9.20亿元，去年同期为 - 6.21亿元；销售回款为19.74亿元，同比 + 1%；截至2024年末，合同负债17.80亿元（环比 + 1.68亿元） [2] 产品表现 - 2024年国际/本地品牌营收分别为53.08/88.62亿元，分别同比 + 0.6%/-3.3%；销量分别同比 + 4.41%/-2.75%，均价分别同比 - 3.67%/-0.56%，国际品牌以销量驱动为主，本地品牌均价基本稳定 [3] - 2024年高档/主流/经济营收为85.92/52.43/3.35亿元，同比 - 2.97%/-1.02%/+15.56%；2024Q4高档/主流/经济营收分别为9.67/4.79/0.17亿元，同比 - 14.69%/-10.43%/+31.29% [3] - 高档产品2024年销量/均价分别同比 + 1.37%/-4.28%，嘉士伯等品牌通过多种活动提升知名度；主流产品2024年销量/均价分别同比 - 3.81%/+2.89%，产品结构优化带来均价同比提升，各品牌有不同市场策略；经济产品2024年销量/均价同比 + 13.49%/+1.82% [3][8] 区域与渠道表现 - 2024年西北区/中区/南区营收分别为38.84/59.69/43.16亿元，分别同比 - 3.46%/-1.88%/-0.42%；毛利率分别为49.42%/43.59%/58.42%，分别同比 + 5.40/-1.78/-2.78pcts，中区与南区收入表现整体稳健，西北区毛利率同比提升明显 [9] - 公司持续推动“大城市”计划，2025年将进一步提升终端执行、优化产品组合等；现饮渠道短期承压，部分品牌仍实现逆市增长；非现饮渠道在推新和罐装等措施下实现份额增长；针对现代渠道，公司将持续推动罐化和新品布局；针对传统渠道，将选择性推出中高端产品，重点投入高潜力市场 [9] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为2.62/2.74/2.87元，对应PE分别为22/21/20倍 [10] - 2025 - 2027年主营收入分别为149.32/153.01/156.93亿元，增长率分别为2.0%/2.5%/2.6%；归母净利润分别为12.68/13.28/13.90亿元，增长率分别为13.7%/4.8%/4.6% [12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司新能源传动业务快速成长，前瞻布局机器人新兴产业，成长动力充足 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月7日，公司当前股价13.53元，总市值88亿元，总股本652百万股，流通股本596百万股，52周价格范围4.07 - 16.07元，日均成交额498.32百万元 [1] - 2024年公司实现营业收入35.36亿元，同比增长25.93%；实现归母净利润1.24亿元，归母扣非净利润6570亿元，扭亏为盈 [3] 业绩扭亏为盈，新能源传动业务快速成长 - 2024年，公司动力传动业务实现收入17.76亿元，同比增长15.09%；实现归母净利润1.14亿元，同比增长1065.97%，带动公司整体扭亏为盈 [4] - 增长原因一是新能源汽车电驱系统传动齿轴业务保持快速增长，老客户订单持续提升，新产品项目大幅增加，海外业务开始取得突破，2024年公司新能源业务销量540万件，同比增长120%，收入5.27亿元，同比增长88%，未来新投产能的逐步释放将有力保障业务的开拓发展；二是自动变速器、平衡轴等总成产品产销保持稳中有升 [4] - 2024年，公司触控显示业务实现收入17.60亿元，同比增长39.16%；实现归母净利润3964万元，扭亏为盈 [5] - 公司子公司台冠科技、重庆台冠拥有盖板玻璃、车载、工控和消费类产品四大业务板块，2024年，触控显示行业整体复苏，公司传统消费、工控业务取得一定进展，重点布局的车载触摸屏业务发展迅速，宣宇光电已开始贡献收入，车载盖板玻璃、工控盖板玻璃以及3D盖板玻璃等新项目导入顺利，部分产品已开始应用于下游客户并获良好反馈 [5] 参股无锡泉智博，加码机器人关节业务 - 2025年1月，公司全资子公司蓝黛自动化投资参股无锡泉智博，持有其4.3478%股权，泉智博主要从事机器人关节的研产销，在机器人关节领域具有较强市场竞争能力，蓝黛自动化与泉智博就机器人一体化关节及其核心零部件的研发、生产、测试及装配业务达成合作 [6] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为45.11、55.61、66.46亿元，EPS分别为0.33、0.45、0.59元，当前股价对应PE分别为40.5、30.0、22.9倍 [7] 财务预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|3,536|4,511|5,561|6,646| |增长率（%）|25.9|27.6|23.3|19.5| |归母净利润（百万元）|124|218|294|385| |增长率（%）|-134.0|75.4|35.0|30.8| |摊薄每股收益（元）|0.19|0.33|0.45|0.59| |ROE（%）|5.0|8.2|10.2|12.0|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|5,476|6,135|6,929|7,853| |负债合计（百万元）|2,986|3,472|4,032|4,649| |所有者权益（百万元）|2,490|2,663|2,898|3,204| |营业收入（百万元）|3,536|4,511|5,561|6,646| |营业成本（百万元）|3,048|3,843|4,715|5,603| |净利润（百万元）|125|220|297|388| |归母净利润（百万元）|124|218|294|385| |营业收入增长率（%）|25.9|27.6|23.3|19.5| |归母净利润增长率（%）|-134.0|75.4|35.0|30.8| |毛利率（%）|13.8|14.8|15.2|15.7| |净利率（%）|3.5|4.9|5.3|5.8| |ROE（%）|5.0|8.2|10.2|12.0| |资产负债率（%）|54.5|56.6|58.2|59.2| |总资产周转率|0.6|0.7|0.8|0.8| |应收账款周转率|3.1|3.1|3.1|3.1| |存货周转率|4.2|4.2|4.2|4.2| |EPS（元/股）|0.19|0.33|0.45|0.59| |P/E|71.0|40.5|30.0|22.9| |P/S|2.5|2.0|1.6|1.3| |P/B|3.6|3.3|3.1|2.8|[11]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为21分，处于“较冷”状态，近期市场情绪好转及政策支持下市场渐入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [6][10] 热点主题追踪 - 医疗器械主题：国家药监局征求相关意见，加快发布部分设备标准及推进多领域标准制修订工作，相关标的有联影医疗、迈瑞医疗 [7] - 脑机接口主题：工信部人员表示将推动产业发展并加强顶层设计，发布指导意见，相关标的有创新医疗、伟思医疗 [7] - AI主题：OpenAI发布功能引发热潮，相关标的有盛天网络、奥飞娱乐 [7] 资金流向 个股 - 主力净流入前十个股：凯美特气净流入52272.62万元、神农种业净流入27581.88万元等 [11] - 主力净流出前十个股：贵州茅台净流出223444.82万元、东方财富净流出183539.71万元等 [13] - 融资净买入前十个股：宁德时代净买入84570.64万元、永辉超市净买入19122.37万元等 [13] - 融券净卖出前十个股：宁德时代净卖出904.57万元、中国平安净卖出601.67万元等 [14] 行业 - 主力资金净流入前十行业：SW银行净流入57822万元等 [17] - 主力资金净流出前十行业：SW食品饮料净流出608949万元等 [16] - 融资净买入前十行业：SW电力设备净买入2580万元等 [17] - 融券净卖出前十行业：SW综合净卖出19167万元等 [16]

报告公司投资评级 - 给予税友股份“买入”投资评级 [3][7] 报告的核心观点 - 税友股份以AI Agent技术重构财税服务生态，从财税SaaS行业领军者转变为数智财税AI专家平台，市场占有率持续提升，成长空间广阔 [1] - 公司自主研发的“犀友”财税垂类大模型取得关键进展，已深度集成至核心产品线，凭借数据壁垒和付费用户生态释放业绩增长动能 [2] - 公司构建技术 - 场景 - 生态闭环，计划推出新产品压缩合规代账服务成本，在AI Agent产业化浪潮中有望占据领先份额，重塑行业格局 [6] - 预测公司2024 - 2026年收入和利润增长，基于AI赋能业务增长给予“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 AI Agent驱动财税服务效率革命，率先构建生态化服务体系 - 2024年前三季度税友股份营收12.84亿元，同比增长7.38%，归母净利润1.16亿元，同比增长12.06% [1] - 截至2024年6月底，数智财税服务平台活跃企业用户达900万户，付费用户615万户，较2023年末分别增长9.8%和8.3% [1] - 对标美国财税龙头Intuit，税友股份AI Agent依托规模化落地场景，成长空间广阔 [1] “犀友”大模型构建技术护城河，财税垂类数据壁垒加速变现 - 2024年8月“犀友”财税垂类大模型通过网信办算法备案，基于200亿财税私有数据池，沉淀超10万结构化税务规则 [2] - “犀友”结合顶尖算法优化，实现全流程智能化，已深度集成至核心产品线，覆盖基础场景并延伸至高阶应用 [2] - 弗若斯特沙利文预测2028年财税AIBM生态市场规模将达3907亿元，年复合增长74.9%，税友股份技术先发优势凸显 [2] AI Agent产业化拐点确立，技术 - 场景 - 生态闭环抢占蓝海 - 现有税友股份依托自建大模型和政务端场景卡位，构建技术 - 场景 - 生态闭环 [6] - 公司计划推出新产品压缩合规代账服务成本，撬动千亿级市场，体现长期增长潜力 [6] - 在政策和技术双重红利下，公司有望占据领先份额，成为AI Agent产业化浪潮核心受益者 [6] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为20.56、23.77、28.21亿元，EPS分别为0.45、0.74、1.04元，当前股价对应PE分别为96.3、59.3、42.1倍 [7] 财务数据 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|1,829|2,056|2,377|2,821| |增长率（%）|7.7%|12.4%|15.6%|18.7%| |归母净利润（百万元）|83|185|300|422| |增长率（%）|-42.1%|121.6%|62.5%|40.6%| |摊薄每股收益（元）|0.20|0.45|0.74|1.04| |ROE（%）|3.4%|7.5%|12.2%|17.3%|[9] |毛利率|55.6%|60.7%|63.4%|66.1%| |四项费用/营收|52.3%|53.9%|52.8%|53.2%| |净利率|4.5%|9.0%|12.6%|14.9%| |资产负债率|36.8%|36.1%|37.3%|36.6%| |总资产周转率|0.5|0.5|0.6|0.7| |应收账款周转率|9.6|13.8|15.0|18.7| |存货周转率|4.0|3.9|4.1|4.7| |EPS（元/股）|0.20|0.45|0.74|1.04| |P/E|213.6|96.3|59.3|42.1| |P/S|9.7|8.7|7.5|6.3| |P/B|7.3|7.2|7.2|7.3|[10]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 美国对中国实施34%的“对等关税”，中国迅速反制，半导体国产化进程或加速 [5][18] - 台积电先进封装火力全开，锁定AI、HPC等产业，英伟达、超微及苹果预定相应产能 [8][21] 根据相关目录分别进行总结 股票组合及其变化 本周重点推荐及推荐组 - 美国对中国实施“对等关税”，中国反制，半导体国产化进程或加速，2024年中国进口集成电路数量和总值同比增长，从美国进口芯片占比约3%，中高端芯片和先进制程半导体设备替代空间大，建议关注相关企业 [5][18][19] - 台积电先进封装产能扩充，CoWoS产能年复合成长率将逾50%，未来先进封装重点在SoIC，英伟达Rubin芯片将导入 [8][21][22] 海外龙头一览 - 3月31日 - 4月4日当周，海外龙头呈下跌态势，大立光领涨涨幅2.30%，美光科技跌幅26.73% [24] - 费城半导体指数当周下跌，近两周持续下跌，2023 - 2025年走势有不同阶段特征 [27] 周度行情分析及展望 周涨幅排行 - 3月31日 - 4月3日当周，申万一级行业整体下跌，电子行业下跌2.40%，位列第27位，电子行业市盈率为54.83 [4][29] - 电子行业细分板块整体下跌，半导体设备、模拟芯片设计板块小幅上涨，模拟芯片设计、数字芯片设计、LED估值水平位列前三 [4][30] - 当周重点关注公司周涨幅前十中，模拟IC和光学元件各占2席，纳芯微、中贝通信、中石科技包揽前三 [35] 行业重点公司估值水平和盈利预测 - 报告给出众多电子行业重点公司的市值、ROE、EPS、PE、PB及投资评级等信息 [23][40][41] 行业高频数据 台湾电子行业指数跟踪 - 近两周，台湾半导体行业指数震荡，计算机及外围设备、电子零组件、光电行业指数先跌后回升 [44] - 近两年，台湾电子行业各细分板块指数走势有不同阶段特征，中国台湾IC各板块产值同比增速自2023年Q2开始反弹 [45][52] 电子行业主要产品指数跟踪 - 存储芯片价格整体波动下降，NAND价格2025年3月24日为2.72美元，DRAM价格2025年4月3日为1.85美元 [55] - 全球半导体销售额自2024年4月触底攀升，2025年1月当月销售额同比增长17.90%，中国销售额占比27.51% [57] - 面板价格保持稳定，液晶电视面板32寸价格近期略有回升，液晶显示器面板21.5寸价格有变化 [60] - 2025年2月国内手机出货量同比上升32.5%，2024年全球智能手机出货量同比增长5.04% [62] - 无线耳机2023年以来复苏，2024年出口量同比增幅多为正，累计出口量同比稳定增长 [65] - 中国智能手表2024年反弹，各季度累计产量同比有增长，生成式AI与终端硬件结合或带来新增长 [68] - 2024年第四季度全球PC出货量同比上涨1.62%，2025年PC市场有望因AI和换机潮恢复增长 [70] - 新能源车销量保持强劲增长，2024年全年销售量同比增长35.50%，2025年2月同比增长87.06% [73] 近期新股 兴福电子（688545.SH） - 专注湿电子化学品领域，是国家级“IC独角兽”企业，主营湿电子化学品研发、生产和销售，产品用于电子产品制造，还从事少量原辅料化学品贸易业务 [76]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 受美国关税政策影响原油价格快速下行，建议关注低估值高股息的中国石化、中国海油；化工产品价格部分反弹但仍有产品下跌，部分细分子行业业绩超预期，建议关注轮胎、上游开采、钛白粉等行业及细分子行业龙头公司估值修复机会 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 化工行业投资建议 行业跟踪 - 受美国关税政策影响，原油价格快速下行，预计下周国际原油价格震荡走弱，需关注关税政策等因素；本周地炼汽柴油价格上涨，节后市场或有补货需求 [22][23][24] - 需求走势分化，丙烷市场低位盘整，预计短期内主流持稳出货，周后期或有小幅回调 [25] - 下游按需采买，动力煤市场价格涨跌互现，预计下周稳中偏强运行 [26] - 聚乙烯市场震荡走弱，聚丙烯粉料市场弱势下行，预计下周聚乙烯价格延续弱势，聚丙烯粉料弱势盘整 [27][29] - 周内PTA市场区间震荡为主，涤纶长丝市场走势僵持，预计下周PTA市场偏弱震荡，长丝市场利空居多但企业减产有支撑 [30][31][32] - 尿素行情先扬后抑，复合肥市场高位企稳，预计下周尿素部分区域价格企稳或上探，高价区域有回落空间，复合肥市场盘整运行 [33][34] - 聚合MDI市场弱势下滑，TDI市场跌后整理，预计下周聚合MDI市场窄幅下滑，TDI市场商谈价格波动幅度收窄 [34][35] - 磷矿石市场走势平稳，观望情绪仍存，需关注下游磷肥需求及出口政策 [36] - 需求清淡，EVA市场弱稳整理，预计下周偏弱整理运行 [37] - 碱厂新月价格出台，纯碱现货跌势明显，预计下周走势仍偏弱 [38] - 钛白粉难抵成本上行压力，厂家执涨困难重重，后续或调整供应量促进平衡 [39][40] - 制冷剂R134a市场高位探涨，制冷剂R32市场偏强运行，预计下周R134a市场高位推涨，R32市场偏强运行 [41][42] 个股跟踪 - 松井股份多业务线协同增长，盈利能力向好，新技术有望打开成长空间，预测2024 - 2026年归母净利润分别为0.89、1.53、2.09亿元，给予“买入”评级 [44] - 宝丰能源聚烯烃产销高增，财务费用率上升但现金流健康，高分红彰显性价比，预测2025 - 2027年归母净利润分别为101.85、121.14、137.15亿元，给予“买入”评级 [45] - 梅花生物动物营养氨基酸产销量增长，财务费用率下降，股息率提升，预测2025 - 2027年归母净利润分别为31.06、35.24、39.05亿元，给予“买入”评级 [46][47][48] - 兴欣新材主营产品价格下跌致营收下降，多个募投项目有序推进，预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.16、1.31、1.49亿元，给予“买入”评级 [51][52][53] 华鑫化工投资组合 - 组合包含桐昆股份、中国海油、中国石化、巨化股份、振华股份，各占20%权重，组合收益率为 - 2.15%，行业收益率为 - 0.85%，超额收益率为 - 1.30% [57] 价格异动 - 本周涨幅较大的产品有硫磺（9.17%）、尿素（7.53%）等；跌幅较大的产品有烟台万华挂牌纯MDI（ - 2.17%）、涤纶工业丝（ - 2.27%）等 [4][5] 重点覆盖化工产品价格走势 - 报告展示了原油WTI、布伦特、国际石脑油、国内外柴油、燃料油、轻质纯碱、重质纯碱、烧碱、液氯等产品价格走势图表 [62][64][66]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 美国对中国实施34%“对等关税”，中国迅速反制，半导体国产化进程或加速，中高端芯片和先进制程半导体设备替代空间大，建议关注相关国内企业 [5][6][7] - 台积电扩充先进封装产能，应对客户需求，未来将重点发展SoIC技术 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 股票组合及其变化 本周重点推荐及推荐组 - 美国对中国实施“对等关税”，中国反制，半导体国产化进程或加速，2024年中国进口集成电路数量和总值增长，从美国进口芯片占比约3%，中高端芯片和先进制程半导体设备替代空间大，建议关注国内相关企业 [5][6][7] - 台积电扩充先进封装产能，2025年CoWoS月产能或上修，未来将重点发展SoIC技术，英伟达Rubin芯片将导入 [8][9][10] 海外龙头一览 - 3月31日 - 4月4日当周，海外龙头呈下跌态势，大立光领涨，涨幅2.30%，美光科技跌幅26.73% [24] - 费城半导体指数当周下跌，近两周持续下跌，2023 - 2025年走势有起伏 [27] 周度行情分析及展望 周涨幅排行 - 3月31日 - 4月3日当周，申万一级行业整体下跌，电子行业下跌2.40%，位列第27位，电子行业市盈率为54.83 [4][29] - 电子行业细分板块整体下跌，半导体设备、模拟芯片设计板块小幅上涨，模拟芯片设计、数字芯片设计、LED估值水平位列前三 [4][30] - 当周重点关注公司周涨幅前十中，模拟IC和光学元件各占2席，纳芯微、中贝通信、中石科技包揽前三 [35] 行业重点公司估值水平和盈利预测 - 报告给出众多电子行业重点公司的市值、ROE、EPS、PE、PB及投资评级等信息 [23][40][41] 行业高频数据 台湾电子行业指数跟踪 - 近两周，台湾半导体行业指数震荡，计算机及外围设备、电子零组件、光电行业指数先跌后升 [44] - 近两年，台湾电子行业各细分板块指数走势有起伏，2024年需求逐步回升 [45][52] 电子行业主要产品指数跟踪 - 存储芯片价格整体波动下降，NAND价格2025年3月24日为2.72美元，DRAM价格2025年4月3日为1.85美元 [55] - 全球半导体销售额自2024年4月触底攀升，2025年1月当月销售额同比增长17.90%，中国销售额占比27.51% [57] - 面板价格保持稳定，液晶电视面板32寸价格近期略有回升 [60] - 2025年2月国内手机出货量同比上升32.5%，2024年全球智能手机出货量同比增长5.04% [62] - 无线耳机出口量自2023年以来复苏，2024年同比增幅大多为正 [65] - 中国智能手表2024年产量同比增长，生成式AI与终端硬件结合或带来新增长 [68] - 2024年第四季度全球PC出货量同比上涨1.62%，2025年有望恢复增长 [70] - 新能源车销量保持强劲增长，2024年全年销售量同比增长35.50%，2025年2月同比增长87.06% [73] 近期新股 兴福电子（688545.SH） - 公司是专注湿电子化学品领域的国家级“IC独角兽”企业，主营湿电子化学品研发、生产和销售，产品用于集成电路等领域，还从事少量原辅料化学品贸易业务 [76]