- 国证通用航空产业指数以反映沪深北交易所通用航空产业相关上市公司的证券价格变化情况为目标，选取前50只证券作为指数样本[2][30] - 国证通用航空指数成分股主要覆盖中小盘股票，成份股中平均自由流通市值在101.40亿元[2][32] - 国证通用航空指数成分股中在主板、科创版和创业板块上市的标的数量分别为24只、11只与15只，在指数中的权重占比分别为54.80%、19.55%和25.65%[2][36] - 国证通用航空指数集中于国防军工的航空航天与其他军工Ⅱ行业，50只成分股中有15只属于航空航天行业，9只属于其他军工Ⅱ，总计权重占比达到48.00%[2][41] - 国证通用航空指数的市盈率（TTM）为71.17倍，市净率（LF）为2.92倍[3][50] - 国证通用航空指数在2024年2月5日至2025年1月6日期间年化收益率66.98%，年化Sharpe比率1.535[3][60] - 同类指数中，国证航天军工指数的年化收益率为35.28%，中证军工指数的年化收益率35.90%，均未跑赢国证通用航空指数[3][63]

量化模型与构建方式 风格择时框架 1. **模型名称**：风格择时框架 - **模型构建思路**：根据宏观环境变化和A股结构的变化，分析不同类型资产的定价模式和周期性特征[3] - **模型具体构建过程**： - 高股息板块：年内走势周期性较强，红利资产的超额收益在1-4月份、8月份以及11-12月份较为显著，而在5-6月份的回调较为显著[3] - 微盘股：主要持有者为散户、游资及私募基金，交易限制较少，微盘股指数连续一周企稳反弹往往是短期见底的信号[4] - 中间资产：中证1000指数较好地代表中间资产，平均投资收益率在-5%以下时对应指数起涨时点，收益率10%之上对应指数阶段性高点[5] - **模型评价**：该模型通过分析不同类型资产的周期性特征和持有者行为，提供了较为全面的择时策略[3][4][5] 行业比较框架 1. **模型名称**：行业比较框架 - **模型构建思路**：在传统行业轮动策略基础上，补充从股价抛压的视角构建行业轮动策略，通过流通股本分布模型定量刻画持股者行为变化[6] - **模型具体构建过程**： - 假设增量资金对各板块均匀加仓，选择抛压最小的行业获得超额收益 - 最终的行业筛选指标由两个因子等权复合生成 - 第一个因子多头组合年化收益2.2%，多空走势展现出较强的风格特征，稳定性较差 - 第二个因子多头组合年化收益11%，多空组合收益率18%，但超额收益回撤较大 - 两个因子等权复合后，多头组合年化收益率提升至13%，相对基准超额16%，空头组合为-10%收益，超额收益回撤下降至10%[6] - **模型评价**：通过复合因子构建的行业轮动策略，能够显著提升收益率并降低回撤，具有较好的实用性[6] 模型的回测效果 1. **风格择时框架** - 高股息板块：红利资产的超额收益在1-4月份、8月份以及11-12月份较为显著，而在5-6月份的回调较为显著[3] - 微盘股：微盘股指数连续一周企稳反弹往往是短期见底的信号[4] - 中证1000指数：平均投资收益率在-5%以下时对应指数起涨时点，收益率10%之上对应指数阶段性高点[5] 2. **行业比较框架** - 第一个因子：多头组合年化收益2.2%，多空组合收益率较低，稳定性较差[6] - 第二个因子：多头组合年化收益11%，多空组合收益率18%，但超额收益回撤较大[6] - 复合因子：多头组合年化收益率提升至13%，相对基准超额16%，空头组合为-10%收益，超额收益回撤下降至10%[6]

每周一景：新疆沙漠湖泊与胡杨并存的葫芦岛 点击右上角菜单，收听朗读版 【军工】塞尔维亚部署中制防空系统，欧盟启动卫星互联网计划 军工板块下跌，山东舰综合作战能力快速提升。1) 上周(12.30-01.03) 上证综指下跌5.55%，创业板指数下跌 8.57%，国防军工指数下跌10.26%，跑输大盘4.71个百分点，排名第28/29。2) 首艘国产航母山东舰综合作战能 力快速提升。3）中国海警舰载机首飞黄岩岛海域。4）警惕美打造西太"堡垒支点"。5）韩追随美国组建多域作战 部。6）美国称将升级B-52轰炸机发动机。 塞尔维亚部署中制防空系统，欧盟启动卫星互联网计划。1) 塞尔维亚国防部日前发表声明表示："通过用新的FK-3防 空导弹系统武装空军和防空部队，塞尔维亚的空域控制和保护系统得到了显著改善。"声明称，该系统包括指挥车、导 弹发射器、雷达和后勤车辆，这些使其成为一种多功能、全面的防空解决方案。2）2024年年末，欧盟斥资100多亿 欧元，启动了卫星弹性、互联性和安全基础设施计划（IRIS2），旨在加强欧盟成员国的卫星通信能力，提升太空战略 自主性。该计划被视为欧盟的卫星互联网计划，建成后可以确保欧盟不依赖 ...

量化模型与构建方式 模型名称：股东回报组合 - **模型构建思路**：通过净回购、债务偿还两项指标在红利股票池中精选后，选择股息率较高的股票构建股东回报组合[1][5] - **模型具体构建过程**： 1. 在全体A股中，筛选同时满足以下条件的股票：过去1年日均总市值排名前80%、过去1年日均成交金额排名前80%、过去三年连续现金分红、过去三年平均股利支付率和过去一年股利支付率大于0小于1[5] 2. 在上述股票域中，根据净回购率因子及带息负债变动情况，筛选净回购率因子值小于0或过去1年带息负债净偿还的股票，构成待选池[5] 3. 将待选池中所有股票按照股息率大小由高到低进行排序，选择股息率最高的30只股票按照股息率加权构建股东回报组合[5] - **模型评价**：股东回报组合能够有效剔除一些可能落入价值陷阱的个股[2] 模型名称：加入银行股的股东回报组合 - **模型构建思路**：在股东回报组合的基础上，加入银行股以进一步贴合中证红利指数的行业暴露[8] - **模型具体构建过程**： 1. 按当前中证红利银行权重，选择银行股中股息率最高的5只股票按照股息率加权进行配置[8] 2. 剩余权重按照原方案选择股息率最高的25只股票构建组合[8] - **模型评价**：加入银行股后，股东回报组合表现更为稳健，跟踪误差更小，且全年绝大多数时间贡献正向超额，持有体验更佳[9][13] 模型的回测效果 股东回报组合 - 年化收益：19.4%[6] - 夏普比率：0.91[6] - 2024年绝对收益：21.1%[6] - 2024年年化超额收益：2.4%[7] - 2024年超额信息比率：0.32[7] 加入银行股的股东回报组合 - 年化收益：20.4%[9] - 夏普比率：1.05[9] - 2024年绝对收益：24.3%[9] - 2024年年化超额收益：5.5%[12] - 2024年超额信息比率：1.18[12] 因子的回测效果 股东回报组合 - 成份股平均股息率：6.02%[22] 加入银行股的股东回报组合 - 成份股平均股息率：6.36%[22] 中证红利指数 - 成份股平均股息率：5.93%[22]

- 上周（2024.12.30-2025.01.03）已上市ETF资金净流入合计418.12亿元，其中股票型ETF资金净流入380.10亿元，债券型ETF资金净流入24.61亿元，跨境ETF资金净流入13.85亿元，商品型ETF资金净流出0.44亿元[1][13] - 在股票型ETF中，宽基ETF上周资金净流入236.25亿元，A500ETF资金净流入85.05亿元，科创50ETF资金净流入53.70亿元，沪深300ETF资金净流入39.86亿元，创业板ETF资金净流入34.13亿元，中证1000ETF资金净流入25.90亿元[1][13] - 主题行业ETF上周资金净流入107.72亿元，其中科技板块ETF资金净流入88.07亿元，金融地产板块ETF资金净流入15.26亿元，高端制造板块ETF资金净流入9.28亿元，医药生物板块ETF资金净流入5.32亿元，周期板块ETF资金净流出2.83亿元，消费板块ETF资金净流出6.97亿元[2][14] - 上周主动量化基金收益率中位数为-5.38%，近一年以来收益率中位数为1.33%[3][30] - 上周行业主题基金普遍回撤，周期主题基金业绩相对良好，收益率中位数为-2.28%[3][30] - 2024年以来，金融地产与TMT行业主题基金业绩领先，收益率中位数分别为21.38%、7.22%[3][30] - 在沪深300增强指数型基金中，大成沪深300增强A(010908.OF)上周表现最佳，相对基准的超额收益率为1.19%[4][34] - 在中证500增强指数型基金中，南方中证500增强A(002906.OF)上周表现出色，相对业绩基准的超额收益率为2.57%[4][34] - 在中证1000增强指数型基金中，申万菱信中证1000指数增强A(017067.OF)上周取得了1.71%的超额收益率[4][34] - 在国证2000增强指数型基金中，招商国证2000指数增强A(018786.OF)表现最优，取得了1.79%的超额收益率[4][34] - 近一年以来，沪深300增强指数型基金中，易方达沪深300精选增强A(010736.OF)以8.77%的超额收益率排名第一[5][35] - 中证500增强指数型基金中，长信中证500指数增强A(004945.OF)以8.50%的超额收益率排名第一[5][35] - 中证1000增强指数型基金中，中银中证1000指数增强A(019555.OF)的超额收益率达到16.78%，业绩最佳[5][35] - 国证2000增强指数型基金中，汇添富国证2000指数增强A(019318.OF)超额收益率为10.51%，表现最好[5][35]

- 右侧景气趋势模型的绝对收益为15.3%，相对wind全A指数超额5.3%[2][4][8] - 左侧库存景气反转策略的绝对收益为25.6%，相对行业等权超额14.5%[2][4][8] - 行业景气趋势配置模型的多头年化收益为22.7%，超额年化收益为16.3%，信息比率为1.74，超额最大回撤为-7.4%，月度胜率为71%[98] - 行业困境反转配置模型的多头年化收益为13.4%，超额年化收益为16.5%，信息比率为1.76，超额最大回撤为-8.7%[102] - 行业景气度选股模型的多头年化收益为29.9%，年化超额wind全A指数22.9%，信息比率为2.02，超额最大回撤为-8.0%，月度胜率为74%[110]

- 央行更加重视稳汇率，四季度货币政策例会中关于稳汇率的表述明显增多，强调稳定市场预期和对扰乱市场秩序行为进行处置[2] - 外汇管理政策有望出台，当前汇率市场以数量型调控工具为主，包括远期售汇业务的外汇风险准备金政策、外汇存款准备金政策、跨境融资宏观审慎调节参数政策[2] - 最近两次的政策调整有效扭转了汇率贬值预期，抑制了汇率市场的单边行情[3]

量化模型与构建方式 量化组合 1. **模型名称**：沪深300增强组合、中证500增强组合、中证1000增强组合 - **模型构建思路**：基于研报覆盖度调整的指数增强策略[2][45] - **模型具体构建过程**： - 在研报覆盖度高和低的域内分别选用合适因子进行增强，效果好于统一的原始因子选股[45] - 在沪深300、中证500和中证1000宽基指数内，基于研报覆盖度区分两种域，并运用各自适用性因子进行增强[45] - **模型评价**：效果好于统一的原始因子选股[45] 模型的回测效果 1. **沪深300增强组合** - 绝对回报：197.72%[45] - 相对回报：190.88%[45] - 上周回报：-3.90%[45] - 上周超额：0.16%[45] - 本月回报：-3.90%[45] - 本月超额：0.16%[45] - 本年回报：-3.90%[45] - 本年超额：0.16%[45] - 超额年化收益率：11.22%[45] - 超额Sharpe：1.99[45] 2. **中证500增强组合** - 绝对回报：234.00%[45] - 相对回报：232.02%[45] - 上周回报：-4.71%[45] - 上周超额：0.49%[45] - 本月回报：-4.71%[45] - 本月超额：0.49%[45] - 本年回报：-4.71%[45] - 本年超额：0.49%[45] - 超额年化收益率：13.35%[45] - 超额Sharpe：2.79[45] 3. **中证1000增强组合** - 绝对回报：163.07%[45] - 相对回报：169.75%[45] - 上周回报：-4.42%[45] - 上周超额：1.16%[45] - 本月回报：-4.42%[45] - 本月超额：1.16%[45] - 本年回报：-4.42%[45] - 本年超额：1.16%[45] - 超额年化收益率：11.93%[45] - 超额Sharpe：2.02[45] 量化因子与构建方式 波动率因子 1. **因子名称**：波动率因子 - **因子的构建思路**：通过计算股票在不同时间窗口下的收益率标准差来衡量波动率[37][38] - **因子具体构建过程**： - 计算3个月、6个月、12个月的收益率标准差（return_std_3m、return_std_6m、return_std_12m）[38] - 计算3个月最高价与最低价的比值（close_max_div_min_3m）[38] - **因子评价**：波动率因子在不同时间维度、宽基指数和行业板块中表现较好[37][38] 盈利因子 2. **因子名称**：盈利因子 - **因子的构建思路**：通过市盈率倒数、息税前利润与企业价值比等指标来衡量公司的盈利能力[37][38] - **因子具体构建过程**： - 计算市盈率倒数（ep_fy1、ep_fttm、ep_fy2、ep_fy3）[38] - 计算息税前利润与企业价值比（ebit_to_ev）[38] - **因子评价**：盈利因子在不同时间维度、宽基指数和行业板块中表现较好[37][38] 因子的回测效果 1. **波动率因子** - 近一周多头超额：return_std_3m 2.47%、return_std_6m 2.37%、return_std_12m 2.21%、close_max_div_min_3m 2.16%[39] - 近一个月多头超额：return_std_3m 2.26%、return_std_6m 1.76%、return_std_12m 1.82%、close_max_div_min_3m 2.41%[39] - 近一年多头超额：return_std_3m 5.37%、return_std_6m 1.12%、return_std_12m -1.62%、close_max_div_min_3m 7.91%[39] 2. **盈利因子** - 近一周多头超额：ep_fy1 2.26%、ep_fttm 2.11%、ep_fy2 1.97%、ebit_to_ev 2.00%[39] - 近一个月多头超额：ep_fy1 2.76%、ep_fttm 2.27%、ep_fy2 2.05%、ebit_to_ev 1.17%[39] - 近一年多头超额：ep_fy1 -0.48%、ep_fttm -0.41%、ep_fy2 -0.22%、ebit_to_ev 3.61%[39]

- 本周上证综指震荡回调，周度涨跌幅为-5.55%[18] - GDPNOW模型本周对2024年四季度GDP增速的最新预测值为4.8%[19][21] - 知情交易者活跃度指标快速回落，当前知情交易者对后市持谨慎态度[22][24] - 本周通信、有色金属、电力设备等行业的ROE FTTM环比增长靠前[25][26] - 本周两融资金整体上呈净流出趋势，电子行业两融资金净流出77.6亿元[27][29] - 本周公募主动偏股型基金仓位整体不变，消费板块周度增持幅度为0.30%[30][31] - 本周资金对价值和成长的偏好分化更加明显，青睐EP价值高、股息率高的股票资产[32][33][34]

- 本周市场复盘：哑铃型格局持续减弱，第二批A500指增基金成立[8] - 主动权益基金持仓的成长属性持续加强，非银金融仓位上调，有色金属仓位下降[33][36] - 主力资金流出电子、计算机，主动资金流出电子、计算机[58] - 2024年主动权益基金榜单出炉，大摩数字经济混合获得收益年冠，收益69.23%[9] - 第二批A500指增基金在2024年12月中下旬集中成立，目前市场上中证A500指增产品共8只，合计规模超百亿[9] - 宽基指数表现回顾：本周A股宽基指数多数大幅下跌，小盘受挫严重，中证2000指数下跌近10%[10] - 行业指数表现回顾：本周行业全线下跌，计算机、国防军工、非银金融跌幅较高，石油石化、煤炭等红利类行业跌幅较少[13] - 本周主动偏股型基金的净值涨跌幅平均值-4.50%，基金总数为4428，上涨数目为83，占比达到1.87%[17] - 基于绩优基金持仓倾向的边际变化，研发了相应行业轮动模型并予以及时跟踪[41] - 本周境内股票ETF资金合计净流入约310.57亿元，合计规模为29408.52亿元[45] - 2024年新发被动权益型基金规模合计1448.80亿元[50] - 本周境内新成立基金数量共计15只，包括股票型基金14只、债券型基金1只，发行总份额为116.80亿元[72]