报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 现货市场多数公司沿用现有报价，受清明节假期影响，原定周五发布的SCFI指数提前至4月3日盘后公布，需关注其能否验证航司实际调价效果 [1] - 下周起航司或将陆续公布5月宣涨目标，但若缺乏额外运力调控措施配合，挺价实际落地效果可能有限 [1] - 美国集装箱进口量占全球集运贸易量的16%，若关税冲击导致美线货量收缩，可能引发相关航线运力外流，进一步加剧供应过剩压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情评述 - 现货市场多数公司沿用现有报价，关注SCFI指数能否验证航司实际调价效果 [1] - 下周航司或公布5月宣涨目标，缺乏运力调控措施配合时挺价效果可能有限 [1] - 美国集装箱进口量占比及关税冲击可能带来的影响 [1] 集运（欧线）即期运价及运价指数 - 提供了不同时间段的周环比、日环比数据，以及不同船型在不同周的价格及变化情况 [2] - Geekrate数据为航司线上订舱价格，与线下存在差异 [2] - 展示了多家班轮公司不同时间段的报价走势及相关指数情况 [2]

先锋期货期权日报 2025-4-3 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载 的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来 的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。 在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合 阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 | 标 的 | 平值期权隐 | 排 名 | 标的30天历 | 排 名 | 标的当日 | 排 名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 含波动率 | | 史波动率 | | 真实波幅 | | | sn2505 | 2.3% | 1 | 2.2% | 1 | 4.0% | 3 | | fg505 | 2.1% | 2 | 2.2% | 3 | 3.3% | 4 | | sc2505 | 1.7% | 3 | 1.5% | 4 | 2.9% | 6 | | ao2505 | 1.7% | 4 | 1.2% | 17 | 1.8% | ...

金融期权 2025/04/03 金融期权策略早报 | 卢品先 | 期权研究员 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数和深成指数，中小创指均小幅波动。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率在历史均值偏下水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建备兑策略和偏中性的双卖策略，垂直价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (亿元) | ...

金属期权 2025-04-03 金属期权策略早报 | 卢品先 | 期权研究员 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属震荡偏弱，适合构建偏中性的卖方策略；（2）黑色系波动较大，适合构建 卖出宽跨式期权组合策略；（3）贵金属偏强走势，适合构建备兑策略或者卖方偏多策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2505 | 79,780 | -100 | -0.13 | 9.78 | -0.98 | 19.60 | ...

先锋期货期权日报 2025-4-2 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载 的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来 的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。 在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合 阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 | 标 的 | 平值期权隐 | 排 名 | 标的30天历 | 排 名 | 标的当日 | 排 名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 含波动率 | | 史波动率 | | 真实波幅 | | | sn2505 | 2.4% | 1 | 2.1% | 3 | 4.2% | 1 | | fg505 | 2.3% | 2 | 2.2% | 2 | 2.9% | 4 | | sc2505 | 1.8% | 3 | 1.4% | 4 | 1.3% | 20 | | ni2505 | 1.7% | 4 | 1.2% | 16 | 1.3% ...

证 券 研 究 报 告 一文读懂国债期货及期权研究框架 证券分析师：黄伟平 A0230524110002 栾强 A0230524110003 2025.4.2 主要内容 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 风险提示：模型计算可能存在误差，指标选取可能不够全面，历史回测不代表未来 ◼ 国债期货是指在有组织的交易场所内，交易挂钩虚拟债券的标准化合约，但是采取国债现券交割机制。 ◼ 国债期货作为特殊交割机制的期货产品，转换因子、隐含回购利率IRR、最廉价交割券CTD、远期的到期收益率、基差 与净基差、久期与基点价值等指标均应用较为频繁，本文将作详细阐释。 ◼ 自2013年以来，我国逐步上市了5年期、10年期、2年期、30年期国债期货合约，参与机构覆盖证券公司、基金、保险、 银行等群体。 ◼ 从公募基金持仓来看，可能主要使用国债期货做空头套保。 ◼ 国债期货用途广泛，可用于套期保值、方向交易、套利策略。其中，套利策略也较为丰富，可采用跨期套利、基差交易、 IRR套利（正套/反套）、曲线交易（平陡/凹凸/骑乘）、跨品种套利（信用债/地方债/大宗商品/股指期货）等多种策 略。 ◼ 技术分析指标也是期 ...

参考策略：持有 HO2504-C-2750 虚值看涨期权，多 IH2504 空 IC2504 对冲组合择机离 场 核心逻辑： 1.国内方面，工业企业盈利增长结构性恢复，资本市场制度优化持续推动中长期资金入 市。基本面看，1-2 月工业企业盈利结构性企稳恢复，先行指标官方、财新制造业 PMI 双双 向好，未进一步拖累权益市场信心。资本市场方面，证券首发和再融资制度优化，监管持续 推动机构中长期资金入市。 策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.04.02） 金融期货和期权 股指期货 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡稍强 中期观点：偏强 2.海外方面，美国的汽车关税政策落地，特朗普政府关税政策再扩围，对等关税计划发 布在即，市场对关税进一步加大滞胀压力担忧升温。美国 2 月核心 PCE 通胀超预期上行， 同比明显高于市场预期，环比增幅创近一年最高。关税及降息路径不确定性继续对权益市场 造成困扰。 3.国内经济、上市公司业绩验证窗口期到来，叠加外部关税不确定性的影响，权益市场 定价回归基本面，短期业绩预期向好主线逻辑占优。中期国产科技创新主线行情仍有望延续， 近期连续调整后，关注右侧配置窗口。 1 请务 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评：上证综指数、深成指数和中小创指均小幅下跌 [3] - 金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率在历史均值偏下水平波动 [3] - 金融期权策略与建议：ETF期权适合构建备兑策略、偏中性的双卖策略和垂直价差组合策略；股指期货适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3335.75，跌0.46%，成交额5315亿元 [4] - 深证成指收盘价10504.33，跌0.97%，成交额6901亿元 [4] - 上证50收盘价2665.63，跌0.53%，成交额777亿元 [4] - 沪深300收盘价3887.31，跌0.71%，成交额2685亿元 [4] - 中证500收盘价5857.77，跌0.98%，成交额1896亿元 [4] - 中证1000收盘价6226.65，跌0.66%，成交额2678亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.725，跌0.47%，成交量842.14万份，成交额22.98亿元 [5] - 上证300ETF收盘价3.984，跌0.60%，成交量902.17万份，成交额36.01亿元 [5] - 上证500ETF收盘价5.854，跌0.93%，成交量181.80万份，成交额10.63亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.074，跌0.65%，成交量3305.12万份，成交额35.41亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.046，跌0.85%，成交量622.37万份，成交额6.50亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.020，跌0.62%，成交量176.74万份，成交额7.14亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.334，跌1.19%，成交量234.95万份，成交额5.48亿元 [5] - 深证100ETF收盘价2.748，跌0.87%，成交量31.55万份，成交额0.87亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.064，跌1.20%，成交量1231.82万份，成交额25.42亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量116.56万张，量变化29.70万张，持仓量123.67万张，仓变化9.00万张，量PCR0.89，变化 -0.03，仓PCR0.71，变化 -0.06 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如上证50ETF压力点2.80，支撑点2.75 [8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据不同，如上证50ETF平值隐波率14.63%，加权隐波率14.73%，变化0.71% [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情分析：上证50ETF下方有支撑震荡上行后高位盘整，短期偏弱 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR降至0.80以下，压力位2.80，支撑位2.75 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏中性认购+认沽期权组合策略，持有现货+卖出看涨期权 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情分析：上证300ETF下方有支撑上方有压力区间震荡 [14] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近波动，持仓量PCR降至0.80以下，压力位4.10，支撑位4.00 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏中性看涨+看跌期权组合策略，持有现货+卖出看涨期权 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情分析：深证100ETF上方有压力下方有支撑震荡 [15] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下波动，持仓量PCR报收于0.90附近，压力位2.80，支撑位2.75 [15] - 期权策略建议：构建卖出偏中性看涨+看跌期权组合策略，持有现货+卖出看涨期权 [15] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情分析：上证500ETF下方有支撑上方有压力短期回落弱势震荡；中证1000指数多头趋势上方有压力高位震荡回落区间盘整 [15][16] - 期权因子研究：上证500ETF隐含波动率历史均值偏下波动，持仓量PCR处于[0.80 - 1.00]，压力位6.00，支撑位5.75；中证1000隐含波动率围绕一年均值偏下波动，持仓量PCR降至0.80以下，压力位6600，支撑位6000 [15][16] - 期权策略建议：构建卖出偏中性看涨+看跌期权组合策略，持有现货+卖出看涨期权 [15][16] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情分析：创业板ETF上方有压力下方有支撑宽幅区间震荡 [16] - 期权因子研究：隐含波动率逐渐上升仍在历史均值偏下波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位2.15，支撑位2.00 [16] - 期权策略建议：构建卖出偏空头看涨+看跌期权组合策略，持有现货+卖出看涨期权 [16]