报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各股指震荡上涨，中证1000与中证500涨幅较大，沪深京三市成交额36445亿元，较上日放量4922亿元，股指突破前期震荡区间上沿，后续大概率相对强势 [3] - 股市成交金额大幅放量，融资买入金额保持高位，投资者风险偏好乐观，股市反弹主要来自估值端提升，科技股涨幅大，大小盘指数表现分化 [3] - 政策面利好预期和资金净流入股市趋势构成股指上行主要逻辑，预计短期内股指震荡偏强运行 [3] - 目前持仓量PCR与隐含波动率均有所回升，期权可按牛市价差思路对待 [3] 各部分总结 期权指标 - 2026年01月12日，50ETF涨0.28%收于3.218，300ETF（上交所）涨0.57%收于4.913，300ETF（深交所）涨0.52%收于4.992，沪深300指数涨0.65%收于4789.92，中证1000指数涨2.80%收于8357.01等多类指数及ETF有不同涨幅 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有变化，如上证50ETF期权成交量PCR为58.99（上一交易日为64.34），持仓量PCR为99.05（上一交易日为98.31） [6] - 各期权2026年对应月份平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2026年01月平值期权隐含波动率为14.36%，标的30交易日历史波动率为11.77% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][22][25]等

农产品期权 2026-01-12 农产品期权策略早报 | 李立勤 | 高级投研经 | 从业资格号：F3074095 | 交易咨询号：Z0017896 | 邮箱：lilq@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 理 | | | | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 元旦假期后首周国内商品大幅上涨，原因包括美国对委内瑞拉军事行动引发资源争夺预期、美国数据好坏参半使美联储有降息空间、国内扩大内需与反内卷政策推动商品价格重心抬升 [3] - 海外制造业疲软、服务业较稳，通胀粘性未完全消退，市场对政策转向谨慎；国内CPI同比增速有望继续上行，货币政策维持适度宽松，风险偏好回归使商品价格中枢抬升 [3] 各部分内容总结 海外形势分析 - 美国12月ISM制造业PMI降至47.9，创2024年以来最大萎缩幅度，连续10个月低于50荣枯线，非制造业指数升至54.4，制造业疲软短期难现拐点，中长期关税等因素或提供支撑 [3] - 美国12月ADP就业人数新增4.1万人，相比11月有所回升但少于预期，11月JOLTs职位空缺大幅上升，就业市场有韧性且呈现制造业弱、服务业稳的分化格局 [3] - 欧元区12月调和CPI同比初值回落至2%，核心调和CPI同比初值放缓至2.3%，通胀放缓受能源成本驱动，核心通胀边际下行但粘性未消，市场对降息押注仅小幅升温 [3] 国内形势分析 - 中国12月CPI同比0.8%，PPI同比 -1.9%，CPI同比增速有望继续上行，预计1月涨幅回落、2月回升，全年在政策推动下有望温和回升 [3] - 2026年中国人民银行工作会议明确货币政策维持适度宽松，注重精准性和协同性，在多目标间取得平衡 [3] - 国内政策发力，扩大内需与反内卷政策协同，有望改善物价低迷状况，为商品价格中枢抬升提供政策环境 [3] 高频数据跟踪 - 聚酯产业链开工率方面，PTA开工率在78% - 87%，POY开工率58% [35] - 1月8日部分开工率数据显示，如某开工率为62.00%等，12月部分数据有同比变化，如厂家批发同比12.3等 [42] - 1月1 - 9日农产品批发价格200指数在1.34% - 1.79%之间波动 [43]

股指期权日报 | 2026-01-12 股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2026-01-09，上证50ETF期权成交量为79.49万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为92.14万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为156.90万张；深证100ETF期权成交量为5.17万张； 创业板ETF期权成交量为181.35万张；上证50股指期权成交量为6.23万张； 沪深300股指期权成交量为15.23万张；中证1000期权总成交量为52.29万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报0.52，环比变动为-0.19；持仓量PCR报0.97，环比变动为+0.02； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.72，环比变动为-0.08；持仓量PCR报1.06，环比变动为+0.06； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.35，环比变动为-0.14；持仓量PCR报1.40，环比变动为+0.03 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报0.45 ，环比变动为-0.23；持仓量PCR报1.37；环比变动为+0.13； 创业板ETF期权成交额PCR报0.49，环比变动为-0.15 ；持仓量 ...

金融期权 2026-01-12 金融期权策略早报 | | 理 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 李立勤 李仁君 | 高级投研经 产业服务岗 | 从业资格号：F3074095 从业资格号： F03090207 | 交易咨询号：Z0017896 电话：0755-23375255 | 邮箱： lilq@wkqh.cn 邮箱： lirj@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为偏多上行的市场行情。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降至历史均值偏下水平。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的卖方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价102,220，涨1,940，涨跌幅1.93%，成交量30.38万手，持仓量18.87万手 [3] - 铝最新价24,420，涨435，涨跌幅1.81%，成交量53.33万手，持仓量18.90万手 [3] - 锌最新价23,965，涨85，涨跌幅0.36%，成交量14.32万手，持仓量7.66万手 [3] - 铅最新价17,420，涨105，涨跌幅0.61%，成交量5.87万手，持仓量4.29万手 [3] - 镍最新价140,280，涨3,790，涨跌幅2.78%，成交量112.14万手，持仓量12.06万手 [3] - 锡最新价359,980，涨10,980，涨跌幅3.15%，成交量25.31万手，持仓量4.07万手 [3] - 氧化铝最新价2,689，涨14，涨跌幅0.52%，成交量4.64万手，持仓量5.85万手 [3] - 黄金最新价1,008.54，涨7.98，涨跌幅0.80%，成交量16.12万手，持仓量11.93万手 [3] - 白银最新价19,429，涨1,119，涨跌幅6.11%，成交量17.20万手，持仓量8.68万手 [3] - 碳酸锂最新价141,380，跌60，跌跌幅0.04%，成交量1.85万手，持仓量4.38万手 [3] - 工业硅最新价8,665，跌65，跌跌幅0.74%，成交量6.67万手，持仓量5.27万手 [3] - 多晶硅最新价51,405，跌4,480，跌跌幅8.02%，成交量0.26万手，持仓量1.21万手 [3] - 螺纹钢最新价3,152，涨6，涨跌幅0.19%，成交量116.95万手，持仓量171.49万手 [3] - 铁矿石最新价836.50，涨4.50，涨跌幅0.54%，成交量0.82万手，持仓量2.81万手 [3] - 锰硅最新价5,904，跌44，跌跌幅0.74%，成交量17.22万手，持仓量25.31万手 [3] - 硅铁最新价5,632，跌112，跌跌幅1.95%，成交量22.99万手，持仓量23.32万手 [3] - 玻璃最新价1,026，跌16，跌跌幅1.54%，成交量9.16万手，持仓量10.78万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.64 [4] - 铝成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.59 [4] - 锌成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.72 [4] - 铅成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.44 [4] - 镍成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.67 [4] - 锡成交量PCR为0.99，持仓量PCR为1.20 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.21 [4] - 黄金成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.65 [4] - 白银成交量PCR为0.89，持仓量PCR为1.58 [4] - 碳酸锂成交量PCR为1.04，持仓量PCR为1.44 [4] - 工业硅成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.52 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.65，持仓量PCR为0.96 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.48 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.54，持仓量PCR为1.06 [4] - 锰硅成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.49 [4] - 硅铁成交量PCR为0.89，持仓量PCR为0.62 [4] - 玻璃成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.54 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位为110,000，支撑位为98,000 [5] - 铝压力位为24,800，支撑位为23,000 [5] - 锌压力位为26,500，支撑位为23,600 [5] - 铅压力位为18,000，支撑位为17,000 [5] - 镍压力位为170,000，支撑位为120,000 [5] - 锡压力位为385,000，支撑位为300,000 [5] - 氧化铝压力位为3,450，支撑位为2,600 [5] - 黄金压力位为1,088，支撑位为920 [5] - 白银压力位为23,200，支撑位为10,000 [5] - 碳酸锂压力位为140,000，支撑位为100,000 [5] - 工业硅压力位为11,000，支撑位为8,000 [5] - 多晶硅压力位为60,000，支撑位为55,000 [5] - 螺纹钢压力位为3,550，支撑位为2,750 [5] - 铁矿石压力位为850，支撑位为780 [5] - 锰硅压力位为6,000，支撑位为5,700 [5] - 硅铁压力位为5,700，支撑位为5,300 [5] - 玻璃压力位为1,200，支撑位为1,000 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率为31.57，加权隐波率为35.07 [6] - 铝平值隐波率为33.67，加权隐波率为33.91 [6] - 锌平值隐波率为17.88，加权隐波率为22.02 [6] - 铅平值隐波率为21.37，加权隐波率为26.59 [6] - 镍平值隐波率为53.83，加权隐波率为57.96 [6] - 锡平值隐波率为41.19，加权隐波率为45.00 [6] - 氧化铝平值隐波率为33.25，加权隐波率为42.23 [6] - 黄金平值隐波率为21.48，加权隐波率为26.79 [6] - 白银平值隐波率为64.58，加权隐波率为72.04 [6] - 碳酸锂平值隐波率为58.07，加权隐波率为57.99 [6] - 工业硅平值隐波率为27.68，加权隐波率为33.14 [6] - 多晶硅平值隐波率为41.15，加权隐波率为50.20 [6] - 螺纹钢平值隐波率为14.54，加权隐波率为17.21 [6] - 铁矿石平值隐波率为18.50，加权隐波率为22.64 [6] - 锰硅平值隐波率为15.85，加权隐波率为23.24 [6] - 硅铁平值隐波率为18.27，加权隐波率为28.85 [6] - 玻璃平值隐波率为32.98，加权隐波率为46.81 [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [8] - 铝：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [10] - 锌：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [10] - 镍：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [11] - 锡：构建做空波动率策略和现货领口策略 [11] - 碳酸锂：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [12] 贵金属 - 白银：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [13] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [14] - 锰硅：构建做空波动率策略 [15] - 工业硅：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [15] - 玻璃：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [16]

农林畜产品分册 ——2026 年市场回顾与 2025 年展望 格林大华期货研究院 刘锦 投资咨询号：Z0011862 从业资格号： F0276812 摘要 2026 年度报告中国期货期权市场年度报告 油脂：沉舟侧畔千帆过 病树前头万木春 粕类：远山初见疑无路 曲径徐行渐有村 全球宏观关注要点，2025 年中美之间先后经历了 5 轮经贸争端，在激烈的对抗中， 中方表现坚定，维护自身利益，最终美方在稀土受制和大豆出口腰斩的背景下，在第 五轮经贸谈判中做出主动取消芬太尼为首的关税行动，中方开始采购美豆。全球大豆 贸易导向从"供给定价"转为"需求定价"。2026 年对全球经济的展望，1、从经济 周期视角，2026 年一季度美国经济大概率见顶。美国消费仍是全球经济的原动力，美 国经济的下行将对全球经济产生外溢风险。2026 年夏季美国经济出现经济金融危机的 1 证监许可【2011】1288 号 2025 年全年，油脂板块整体走势振荡偏强，各品种强弱时间上略有分化。棕榈油先抑 后扬，全年波幅最大；菜籽油领涨植物油板块；豆油全年是区间振荡为主。棕榈方面： 2025 年 1-5 月，印尼 B40 政策不明朗，产量增加，出口降 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品期权市场成交活跃度继续提升，标的以上涨为主，大部分隐波周度上涨，不同品种在成交、持仓、涨跌、隐波及市场情绪方面表现各异，投资者可关注交易活跃品种机会、警惕单边风险并关注做空波动率或买权机会 [1][2] 各目录内容总结 1、商品期权市场活跃度 本周（2026.01.05 - 2026.01.09）商品期权日均成交量 941 万手、持仓量 863 万手，环比分别+15.16%和+20.23%；成交活跃品种有碳酸锂、玻璃、PTA 等；9 个品种成交增长超 100%，铝合金、工业硅、原油显著，对二甲苯、白银下降明显；日均持仓量较高的是玻璃、纯碱和 PTA，沥青环比增长+142%；建议关注交易活跃品种机会 [1][7] 2、本周商品期权主要数据点评 标的涨跌情况 本周商品期权标的以上涨为主，碳酸锂、白银、锡涨幅较高，分别为+17.96%、+9.70%、+9.17%，多晶硅、工业硅跌幅较高，分别为 -11.43%、 -1.64% [2][14] 市场波动情况 本周大部分商品期权隐波周度上涨，52 个品种当前隐波位于近一年历史 50%分位以上；镍、铝、银、碳酸锂、锡隐波环比上涨较多；有色金属、玉米、塑料、PTA 等隐波位于历史高位，警惕单边风险，关注做空波动率机会；尿素隐波位于历史低位，买权性价比较高 [2][14] 期权市场情绪 碳酸锂、短纤、菜粕、锡成交量 PCR 位于历史高位，市场短期集中博弈下跌预期；生猪、原油、铁矿石、螺纹钢等成交量 PCR 处于近一年低位，市场集中博弈上涨预期；碳酸锂、白银、对二甲苯、菜粕持仓量 PCR 位于历史高位，市场对下跌的博弈情绪较高；棕榈油、乙二醇、生猪、原油等持仓量 PCR 位于近一年低位，市场对看涨的博弈情绪积累 [3][15] 3、主要品种重点数据一览 本章展示主要品种成交、波动及期权市场情绪指标，更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [19] 3.1、能源 展示原油期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [21][24] 3.2、化工 （1）PTA 展示 PTA 期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [28][30] （2）烧碱 展示烧碱期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [36][37] （3）玻璃 展示玻璃期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [42][43] （4）纯碱 展示纯碱期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [50][52] 3.3、贵金属 展示白银期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [59][60] 3.4、黑色金属 （1）铁矿石 展示铁矿石期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [68][74] （2）锰硅 展示锰硅期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [77][78] 3.5、有色金属 （1）铜 展示铜期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [85][91] （2）铝 展示铝期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [94][96] 3.6、农产品 （1）豆粕 展示豆粕期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [101][102] （2）棕榈油 展示棕榈油期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [107][108] （3）棉花 展示棉花期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [115][116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隐波正相关上升，可考虑牛市价差谨慎做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 期权市场交易概况回顾 - 报告统计了上证50股指期权、中证1000股指期权等多种期权的日均交易数据，包括CALL成交、PUT成交、总成交量、CALL持仓、PUT持仓、总持仓量、CALL成交额、PUT成交额和总成交额 [2] 期权流动性 - 展示了金融期权总成交量与总持仓量变化、总成交额变化、总成交市值与总持仓市值变化，以及各品种成交量占比和持仓量占比的图表资料 [5][7][8][9] 期权波动率水平 - 比较期权平值隐波和历史波动率，上周部分期权平值隐波和历史波动率出现扩散迹象，部分出现收敛迹象；且上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，不同期权相关系数有所不同，如上证50股指期权相关系数达95.75%，中证1000股指期权相关系数达96.30%等 [10][11][12] 期权市场多空情绪 - 期权的Put - Call - Ratio（PCR）指标可反映市场多空情绪，并展示了多种期权的PCR走势和日环比增量百分比图表 [39][40] 市场支撑压力位信息 - 上证50股指关键支撑位为3000，压力位为3150；中证1000股指关键支撑位为7700，压力位为8000；沪深300股指关键支撑位为4650，压力位为4750等多种期权标的资产的支撑和压力位信息 [46]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 新年商品期权集体升波，交易量上升，化工板块部分品种及白糖 03 系列期权合约周二到期，原油近月期权合约周三到期，隐波大多处于高位[5]。 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 新年商品期权集体升波、交易量上升，部分化工品种及白糖 03 系列期权合约周二到期，原油近月期权合约周三到期，隐波大多处高位[5] 市场数据 市场概览 - 提供玉米、豆粕等多种商品期权平值波动率、60 日分位数、Skew 及 60 日分位数数据[13] 各品种期权 - 涵盖玉米、豆粕等 61 种期权，给出主力、次主力、全合约收盘价、涨跌、剩余交易日，以及看涨成交量、看跌成交量等数据[16][17][18]