报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 提供金融与商品期权隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势等数据，辅助分析市场波动情况 [2] 相关目录总结 波动率指数说明 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [2] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [2] 隐波相关概念 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [4] - 波动率价差 = 隐波指数 - 历史波动率 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2026年1月8日，上证50ETF期权成交量为106.83万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为110.11万张；中证500ETF期权（沪市）成交量为162.05万张；深证100ETF期权成交量为4.82万张；创业板ETF期权成交量为141.52万张；上证50股指期权成交量为4.68万张；沪深300股指期权成交量为15.12万张；中证1000期权总成交量为35.66万张 [1] - 报告还给出各期权看涨、看跌及总成交量，如上证50ETF期权看涨成交量44.19万张、看跌成交量35.30万张、总成交量79.49万张 [19] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.71，环比变动为 +0.17；持仓量PCR报0.96，环比变动为 -0.06；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.80，环比变动为 +0.32；持仓量PCR报1.00，环比变动为 -0.05等 [2][34] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报17.30%，环比变动为 -0.58%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报18.07%，环比变动为 -0.21%；中证500ETF期权（沪市）VIX报22.91%，环比变动为 -0.11%等 [3][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 行情回顾 - 上证50收盘价3122.0627，涨跌幅-0.73%，成交额1878.96亿元，成交量53.43亿 [3] - 沪深300收盘价4737.6536，涨跌幅-0.82%，成交额6306.56亿元，成交量238.80亿 [3] - 中证1000收盘价7971.5887，涨跌幅0.82%，成交额325.56亿元 [3] 中金所股指期权成交情况 上证50 - 认购期权成交量1.38万张，认沽期权成交量3.62万张，成交量PCR为0.72；认购期权持仓量2.62万张，认沽期权持仓量4.68万张，持仓量PCR为0.42 [3] 沪深300 - 认购期权成交量15.23万张，认沽期权成交量10.30万张，成交量PCR为0.48；认购期权持仓量8.11万张，认沽期权持仓量10.69万张，持仓量PCR为0.76 [3] 中证1000 - 认购期权成交量20.21万张，认沽期权成交量35.66万张，成交量PCR为0.76；认购期权持仓量15.44万张，认沽期权持仓量14.99万张，持仓量PCR为1.16 [3] 行情概况 - 1月8日，A股窄幅整理，沪指微跌仍录得连续15个阳线，商业航天、脑机接口、核聚变题材再爆发，大金融、有色金属走弱 [3] - 上证指数收跌0.07%报4082.98点，深证成指跌0.51%，创业板指跌0.82%，北证50涨0.81%，科创50涨0.82%，万得全A涨0.08%，万得A500跌0.71%，中证A500跌0.51% [3] - A股全天成交2.83万亿，上日成交2.88万亿，市场逾3700股上涨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评为上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为偏多上行的市场行情 [3] - 金融期权波动性分析指出金融期权隐含波动率下降至历史均值偏下水平 [3] - 金融期权策略与建议为ETF期权适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价4082.98，跌2.79，跌幅0.07%，成交额11832亿元，较前一日减少142亿元，PE为17.00 [4] - 深证成指收盘价13959.48，跌71.08，跌幅0.51%，成交额16171亿元，较前一日减少396亿元，PE为32.21 [4] - 上证50收盘价3122.06，跌23.06，跌幅0.73%，成交额1879亿元，较前一日增加186亿元，PE为11.98 [4] - 沪深300收盘价4737.65，跌39.01，跌幅0.82%，成交额6307亿元，较前一日减少342亿元，PE为14.35 [4] - 中证500收盘价7894.54，涨19.46，涨幅0.25%，成交额5645亿元，较前一日减少183亿元，PE为35.72 [4] - 中证1000收盘价7971.59，涨65.17，涨幅0.82%，成交额6054亿元，较前一日减少125亿元，PE为48.48 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.198，跌0.022，跌幅0.68%，成交量512.54万份，较前一日增加506.41万份，成交额16.42亿元，较前一日减少3.34亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.863，跌0.038，跌幅0.78%，成交量682.72万份，较前一日增加673.39万份，成交额33.25亿元，较前一日减少12.54亿元 [5] - 上证500ETF收盘价8.024，涨0.025，涨幅0.31%，成交量382.23万份，较前一日增加377.92万份，成交额30.70亿元，较前一日减少3.82亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.531，涨0.011，涨幅0.72%，成交量3582.03万份，较前一日增加3547.47万份，成交额55.18亿元，较前一日增加2.80亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.483，涨0.012，涨幅0.82%，成交量1299.67万份，较前一日增加1287.00万份，成交额19.40亿元，较前一日增加0.80亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.944，跌0.033，跌幅0.66%，成交量169.20万份，较前一日增加167.33万份，成交额8.37亿元，较前一日减少0.94亿元 [5] - 深证500ETF收盘价3.166，涨0.009，涨幅0.29%，成交量89.05万份，较前一日增加87.76万份，成交额2.82亿元，较前一日减少1.26亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.502，跌0.040，跌幅1.13%，成交量64.34万份，较前一日增加63.71万份，成交额2.26亿元，较前一日增加0.03亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.287，跌0.024，跌幅0.72%，成交量1103.91万份，较前一日增加1091.64万份，成交额36.32亿元，较前一日减少4.27亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量79.49万张，较前一日减少27.33万张，持仓量122.90万张，较前一日减少0.38万张，成交量PCR为0.80，较前一日增加0.07，持仓量PCR为0.96，较前一日减少0.06 [6] - 上证300ETF成交量92.14万张，较前一日减少17.96万张，持仓量125.47万张，较前一日增加4.32万张，成交量PCR为0.91，较前一日增加0.22，持仓量PCR为1.00，较前一日减少0.05 [6] - 上证500ETF成交量156.90万张，较前一日减少5.16万张，持仓量129.00万张，较前一日增加3.32万张，成交量PCR为0.92，较前一日增加0.19，持仓量PCR为1.38，较前一日增加0.06 [6] - 华夏科创50ETF成交量207.98万张，较前一日增加30.01万张，持仓量204.75万张，较前一日增加3.08万张，成交量PCR为0.68，较前一日减少0.02，持仓量PCR为0.94，较前一日增加0.04 [6] - 易方达科创50ETF成交量39.53万张，较前一日增加2.09万张，持仓量51.19万张，较前一日增加0.08万张，成交量PCR为0.60，较前一日增加0.05，持仓量PCR为0.94，较前一日增加0.05 [6] - 深证300ETF成交量19.61万张，较前一日减少3.16万张，持仓量31.79万张，较前一日增加0.13万张，成交量PCR为1.08，较前一日增加0.40，持仓量PCR为0.91，较前一日减少0.05 [6] - 深证500ETF成交量39.99万张，较前一日减少6.92万张，持仓量43.27万张，较前一日增加0.15万张，成交量PCR为0.98，较前一日减少0.01，持仓量PCR为0.97，较前一日减少0.05 [6] - 深证100ETF成交量5.17万张，较前一日增加0.35万张，持仓量10.17万张，较前一日增加0.39万张，成交量PCR为1.01，较前一日减少0.55，持仓量PCR为1.23，较前一日减少0.23 [6] - 创业板ETF成交量141.52万张，较前一日减少25.84万张，持仓量167.98万张，较前一日增加3.10万张，成交量PCR为0.84，较前一日增加0.05，持仓量PCR为1.09，较前一日减少0.07 [6] - 上证50成交量4.68万张，较前一日减少0.65万张，持仓量6.24万张，较前一日增加0.20万张，成交量PCR为0.42，较前一日增加0.04，持仓量PCR为0.72，较前一日减少0.04 [6] - 沪深300成交量15.23万张，较前一日增加0.10万张，持仓量18.80万张，较前一日增加1.05万张，成交量PCR为0.48，较前一日减少0.05，持仓量PCR为0.76，较前一日减少0.07 [6] - 中证1000成交量35.66万张，较前一日增加1.75万张，持仓量32.44万张，较前一日增加0.37万张，成交量PCR为0.76，较前一日增加0.09，持仓量PCR为1.16，较前一日增加0.05 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点为3.20，支撑点为3.10 [8] - 上证300ETF压力点为4.90，支撑点为4.70 [8] - 上证500ETF压力点为8.00，支撑点为7.75 [8] - 华夏科创50ETF压力点为1.60，支撑点为1.40 [8] - 易方达科创50ETF压力点为1.50，支撑点为1.35 [8] - 深证300ETF压力点为4.90，支撑点为4.90 [8] - 深证500ETF压力点为3.20，支撑点为3.10 [8] - 深证100ETF压力点为3.50，支撑点为3.50 [8] - 创业板ETF压力点为3.30，支撑点为3.10 [8] - 上证50压力点为3150，支撑点为3000 [8] - 沪深300压力点为4750，支撑点为4650 [8] - 中证1000压力点为8000，支撑点为7700 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率15.51%，加权隐波率15.90%，较前一日减少1.22%，年平均16.08%，购隐波率16.37%，沽隐波率15.27%，HISV20为12.38%，隐历波动率差3.52% [11] - 上证300ETF平值隐波率16.71%，加权隐波率16.28%，较前一日减少0.37%，年平均16.72%，购隐波率16.48%，沽隐波率16.05%，HISV20为14.18%，隐历波动率差2.10% [11] - 上证500ETF平值隐波率21.34%，加权隐波率21.98%，较前一日减少0.09%，年平均20.61%，购隐波率22.05%，沽隐波率21.88%，HISV20为17.51%，隐历波动率差4.46% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率32.22%，加权隐波率31.08%，较前一日增加0.74%，年平均34.09%，购隐波率31.36%，沽隐波率30.59%，HISV20为25.89%，隐历波动率差5.20% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率32.35%，加权隐波率32.11%，较前一日增加0.61%，年平均34.98%，购隐波率32.15%，沽隐波率32.03%，HISV20为26.42%，隐历波动率差5.69% [11] - 深证300ETF平值隐波率16.64%，加权隐波率18.49%，较前一日减少0.21%，年平均19.16%，购隐波率18.98%，沽隐波率17.88%，HISV20为13.19%，隐历波动率差5.30% [11] - 深证500ETF平值隐波率21.97%，加权隐波率22.99%，较前一日增加0.37%，年平均22.64%，购隐波率22.56%，沽隐波率23.71%，HISV20为17.97%，隐历波动率差5.02% [11] - 深证100ETF平值隐波率20.41%，加权隐波率23.11%，较前一日减少0.21%，年平均27.98%，购隐波率23.85%，沽隐波率21.53%，HISV20为19.70%，隐历波动率差3.41% [11] - 创业板ETF平值隐波率27.63%，加权隐波率27.53%，较前一日增加0.16%，年平均31.37%，购隐波率28.05%，沽隐波率26.84%，HISV20为25.63%，隐历波动率差1.90% [11] - 上证50平值隐波率15.84%，加权隐波率17.01%，较前一日减少1.18%，年平均16.67%，购隐波率17.30%，沽隐波率16.34%，HISV20为12.81%，隐历波动率差4.21% [11] - 沪深300平值隐波率16.54%，加权隐波率16.60%，较前一日增加0.10%，年平均16.83%，购隐波率16.61%，沽隐波率16.59%，HISV20为14.57%，隐历波动率差2.03% [11] - 中证1000平值隐波率21.50%，加权隐波率22.26%，较前一日增加0.63%，年平均21.63%，购隐波率21.73%，沽隐波率22.95%，HISV20为17.86%，隐历波动率差4.40% [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板，各板块包括不同品种 [13] - 每个板块选择部分品种给出期权策略与建议 [13] - 每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告 [13] 各板块期权策略报告 金融股板块（上证50ETF） - 标的行情分析为10月高位震荡回落后反弹回暖上升，11月延续高位震荡逐渐下降而后窄幅区间盘整，12月延续区间盘整震荡，1月以来大幅上涨突破上行，整体表现为下方有支撑的偏多上涨行情走势形态 [14] - 期权因子研究指出隐含波动率维持在均值偏低水平波动，持仓量PCR收报于1.00附近表明偏多行情，压力位为3.20，支撑位为3.10 [14] - 期权策略建议为构建看涨期权牛市价差组合策略获取方向性收益，构建波动性策略获取时间价值收益并动态调整持仓delta，采用现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 标的行情分析为10月以来高位震荡后持续创新高有所回落，11月高位震荡后快速下降回落后有所反弹回升，12月以来延续小幅上涨后小幅盘整，本周以来突破上行多头上涨，整体表现为下方有支撑的温和上涨行情走势形态 [14] - 期权因子研究指出隐含波动率维持均值偏低水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近表明处于震荡偏弱，压力位为4.80，支撑位为4.70 [14] - 期权策略建议为构建看涨期权牛市价差组合策略获取方向性收益，构建做空波动率的卖出认购+认

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略 [2] - 黑色系维持大幅度波动，适合构建做空波动率组合策略 [2] - 贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 铜最新价100,230，跌1.61%；铝最新价23,710，跌1.17%；锌最新价23,800，跌1.02%等多种金属期货有不同涨跌表现 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及对应PCR值有不同变化，如铜成交量PCR为0.53，变化0.06；持仓量PCR为0.67，变化 - 0.03 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 各期权品种有对应的压力位和支撑位，如铜压力位为110,000，支撑位为98,000 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率等有不同数值和变化，如铜平值隐波率31.59%，加权隐波率35.46%，变化 - 0.54% [6] 各品种策略与建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合、现货多头套保策略 [7] - 铝：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略 [9] - 锌：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、现货备兑策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略、现货多头套保策略 [10] - 碳酸锂：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 白银：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、现货多头套保策略 [13] - 锰硅：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅：构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合、现货套保策略 [14] - 玻璃：构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合、现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分内容总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据，如豆一A2603最新价4326，跌7，跌幅0.16%等 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 各期权品种有成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR、仓PCR变化等数据，如豆一成交量60013，持仓量70412，成交量PCR 0.37等 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在行权价确定期权标的压力点和支撑点，如豆一压力位4500，支撑位4000 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，如豆一平值隐波率14.17%等 [6] 各期权品种分析及策略建议 油脂油料期权 - 豆一 - 基本面：截至12月31日当周，2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比略升、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比上升，阿根廷大豆种植逐步进入尾声 [7] - 行情分析：9月维持上方有压力的弱势震荡，10月逐渐反弹回暖上升，11月延续偏多震荡，12月先抑后扬，整体为上方有压力的短期偏强反弹回暖行情 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近水平波动，持仓量PCR报收于0.90附近，标的处于市场行情偏震荡，压力位4200，支撑位4000 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 粕类期权 - 豆粕 - 基本面：截至12月31日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.2万吨，库存周环比微增、同比上升，我国主流油厂豆粕库存约103万吨，周环比增幅约3%，同比增幅约65% [9] - 行情分析：9月延续空头下行趋势，10月加速下跌后小幅回升，11月先涨后跌，12月逐渐回暖上升，而后小幅震荡，为下方有支撑的超跌反弹回升行情 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，偏震荡行情，压力位3100，支撑位3050 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油 - 基本面：12月1 - 31日，马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少7.39%，出油率环比上月同期减少0.13%，产量环比上月同期减少8.07%，MPOA数据显示12月减产幅度8%，逐步接近175万吨产量水平，同时ITS数据显示前25日出口增2% [9] - 行情分析：9月先涨后跌，10月快速回升后高位小幅震荡，11月持续空头下行而后逐渐反弹回升，12月先跌后涨逐渐反弹回暖上升，为上方有压力的反弹回升行情 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，近期偏震荡行情，压力位9000，支撑位8200 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 花生 - 基本面：1月4日，花生油市场主流参考价格在14320元/吨，较上一工作日价格持平，油厂报价维持平稳，下游交易氛围持续低迷，贸易商普遍持谨慎心态，询价与采购积极性不高，实际成交有限，有一定议价空间 [10] - 行情分析：9月低位区间盘整震荡，10月冲高回落延续大幅区间震荡，11月弱势偏空头逐渐下行而后连续大幅上涨突破上行，12月高位回落偏弱势行情，为短期偏多上涨后快速下降行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，近期上方有压力，压力位9000，支撑位7700 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪 - 基本面：河南20KG仔猪价格21.75元/公斤（上周21.1元/公斤），本周河南生猪价格12.45元/公斤（上周12.08元/公斤），全国50KG二元母猪价格1546元/头（上周1546元/头），本周全国出栏平均体重124.54KG（上周124.54KG），出栏均重环比下降0.2% [10] - 行情分析：9月延续空头下行趋势，10月加速下跌，11月以来低位弱势震荡，12月低位弱势盘整震荡后有所反弹回暖上升，为上方有压力的弱势空头下的超跌反弹行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，近期仍处于偏弱势行情，压力位13000，支撑位11000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 基本面：库存方面，生产端周均库存升至1.12天，增加0.1天；流通环节库存同步增至1.26天，增加0.12天，表明产销衔接效率下降，阶段性供大于求压力显现 [11] - 行情分析：8月以来加速下跌，9月低位弱势震荡，10月大幅下跌，11月逐渐反弹有所回暖快速回落大幅震荡，12月上升受阻回落延续弱势偏空头而后有所反弹回升，为上方有压力的反弹回升行情 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，近期较为弱势，压力位3150，支撑位3100 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货套保策略无 [11] 农副产品期权 - 苹果 - 基本面：截至2025年12月25日，全国苹果冷库库存量约为702.1万吨，环比上月冷库库存下降27.25万吨，主产区中，山东产地冷库苹果库存量约265.5万吨，陕西产地冷库库存量约196.64万吨；其余非主产区的冷库苹果库存量合计约239.96万吨 [11] - 行情分析：9月延续偏多上行，10月维持偏多头方向上温和上涨，11月以来震荡上行温和上涨，12月高位震荡有所回落后逐渐反弹，为上方有压力的持续回暖上升高位震荡行情 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于1.00以上，表明苹果下方有支撑的偏多，压力位10600，支撑位8500 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货套保策略构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权 - 红枣 - 基本面：销区货源供应持续增加，河北崔尔庄累计到货超180车（日均约6车），广州如意坊日均到车5辆；销区价格呈趋弱态势，河北崔尔庄特级、一级红枣均价环比分别下降0.28元/公斤、0.47元/公斤；河南、广州市场各等级价格也出现0.30 - 0.50元/公斤的降幅，本月36家样本点物理库存在15898吨，较上月增加5050吨，样本点库存大幅上涨 [12] - 行情分析：8月以来加速上涨突破上行后高位震荡快速回落，9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升，10月先涨后跌逐渐走弱势，11月空头下行加速下跌，12月低位窄幅波动，为上方有压力的弱势偏空头行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，近期市场偏弱势，压力位9800，支撑位9000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略；现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权 - 白糖 - 基本面：2025年11月，我国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨，2025年1 - 11月，我国进口食糖434.16万吨，同比增加37.64万吨，增幅9.49%，2025/26榨季（10 - 11月），我国进口食糖118.62万吨，同比增加11.59万吨，增幅10.83% [12] - 行情分析：9月延续弱势偏空，10月低位区间盘整震荡，11月以来低位小幅区间盘整后逐渐走弱下行，12月延续空头下跌后有所反弹回暖上升，为上方有压力的弱势偏空头超跌反弹行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，近期偏弱势行情，压力位5500，支撑位5000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [12] 软商品类期权 - 棉花 - 基本面：截止到2026年1月3日24点，2025棉花年度全国共有1094家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量28770877包，检验重量649.46万吨 [13] - 行情分析：8月以来高位回落逐渐走弱后小幅盘整，9月维持上方有压力的弱势偏空头，10月低位弱势震荡后有所反弹回升，11月小幅区间盘整震荡而后逐渐反弹偏多上行，12月延续偏多头上长趋势，为短期偏多头上升行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以上，近期棉花偏弱势，压力位15200，支撑位14000 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略无；现货领式策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权 - 玉米 - 基本面：1月4日，国内玉米淀粉市场价格稳中偏弱，市场均价2715元/吨，较上一工作日价格持平，基层农户看涨惜售情绪未减，原料市场各方主体在惜售与变现之间博弈，玉米价格跟随上量节奏灵活调整，终端需求表现欠佳 [13] - 行情分析：8月延续偏弱势行情，9月超跌反弹逐渐回暖后快速下降回落，10月表现为上方有压力的弱势震荡，11月逐渐反弹回暖延续一个多月的偏多上涨，12月冲高回落而后低位震荡逐渐回暖，为下方有支撑的反弹回升行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以上，近期有所走强，压力位2140，支撑位2000 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略无 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白银阶段性顶部已现，趋势做多策略具备离场价值 [1] - 白银此轮回落调整不代表长趋势结束，但目前点位盈亏比不佳，调整未结束，需现货继续发酵带动期货上涨 [2] - 白银期权隐波与价格正相关回落，可卖出虚值看涨期权赚取波动率溢价收益，担心价格上冲风险可买入少量实值看涨期权对冲 [3] - 有短期博弈回调机会计划的客户，可布局周期较短、区间中等的熔断固定赔付累沽期权，也可逢高建立一定节奏性空单 [4] 根据相关目录分别进行总结 白银价格走势 - 白银阶段性顶部已现，多头拉升价格压力加大，现货紧俏在元旦后达小高峰，资金面和基本面泄力，继续突破上行条件苛刻 [1] - 白银此轮回落调整不代表长趋势结束，因宏观环境偏暖、地缘政治紧张、现货矛盾仍存在，但目前点位盈亏比不佳，调整未结束，需现货带动期货上涨 [2] 期权投资建议 场内期权 - 白银期权隐波与价格正相关回落，可卖出虚值看涨期权赚取波动率溢价收益，担心价格上冲风险可买入少量实值看涨期权对冲 [3] 场外期权 - 有短期博弈回调机会计划的客户，可布局周期较短、区间中等的熔断固定赔付累沽期权，也可逢高建立一定节奏性空单 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 各股指延续震荡盘整 沪深京三市成交额28262亿元 较上日缩量553亿元 股指大幅上行后需时间震荡整固 但股市成交金额和融资资金买入额仍处较高水平 市场情绪相对乐观 政策面利好预期和资金净流入趋势不变 股指已突破前期震荡区间上沿 后续大概率保持相对强势 短期内预计股指震荡偏强运行 [4] - 目前持仓量PCR与隐含波动率均有所回升 可以牛市价差的思路对待期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2026年1月8日 50ETF跌0.68%收于3.198 300ETF(上交所)跌0.78%收于4.863 300ETF(深交所)跌0.66%收于4.944 沪深300指数跌0.82%收于4737.65 中证1000指数涨0.82%收于7971.59 500ETF(上交所)涨0.31%收于8.024 500ETF(深交所)涨0.29%收于3.166 创业板ETF跌0.72%收于3.287 深证100ETF跌1.13%收于3.502 上证50指数跌0.73%收于3122.06 科创50ETF涨0.72%收于1.53 易方达科创50ETF涨0.82%收于1.48 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR与上一交易日相比有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为79.90 上一交易日为72.92 持仓量PCR为96.39 上一交易日为101.96等 [7] - 各期权2026年1月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同 如上证50ETF期权2026年1月平值期权隐含波动率为15.23% 标的30交易日历史波动率为11.49%等 [8][9] 相关图表 - 包含上证50ETF期权 上交所300ETF期权 深交所300ETF期权 沪深300股指期权 中证1000股指期权 上交所500ETF期权 深交所500ETF期权 创业板ETF期权 深证100ETF期权 上证50股指期权 科创50ETF期权 易方达科创50ETF期权等的走势 波动率 成交量PCR 持仓量PCR 隐含波动率曲线 各期限平值隐含波动率等图表 [10][21][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 期权成交量 - 2026年1月7日，上证50ETF期权成交量为148.44万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为152.56万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为194.31万张，深证100ETF期权成交量为8.28万张，创业板ETF期权成交量为167.36万张，上证50股指期权成交量为5.33万张，沪深300股指期权成交量为20.43万张，中证1000期权总成交量为33.91万张 [1] - 给出各股指ETF期权近一日看涨、看跌及总成交量具体数据，如上证50ETF期权看涨成交量61.78万张、看跌成交量45.05万张、总成交量106.83万张等 [19] 期权PCR - 给出各期权成交额PCR及持仓量PCR环比变动情况，如上证50ETF期权成交额PCR报0.54，环比变动为+0.18；持仓量PCR报1.01，环比变动为 - 0.06等 [2][33] 期权VIX - 给出各期权VIX及环比变动值，如上证50ETF期权VIX报17.88%，环比变动为 - 0.71%等 [3][48]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 股市表现为偏多上行行情，金融期权隐含波动率降至历史均值偏下水平 [3] - 对于ETF期权和股指期货，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期货还可采用期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价4085.77，涨0.05%，成交额11974亿元 [4] - 深证成指收盘价14030.56，涨0.06%，成交额16567亿元 [4] - 上证50收盘价3145.12，跌0.43%，成交额1693亿元 [4] - 沪深300收盘价4776.67，跌0.29%，成交额6649亿元 [4] - 中证500收盘价7875.08，涨0.78%，成交额5827亿元 [4] - 中证1000收盘价7906.42，涨0.53%，成交额6179亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.220，跌0.46%，成交量612.97万份，成交额19.77亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.901，跌0.37%，成交量933.40万份，成交额45.78亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.999，涨0.48%，成交量431.59万份，成交额34.52亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.520，涨1.00%，成交量3456.82万份，成交额52.38亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.471，涨0.96%，成交量1267.35万份，成交额18.60亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.977，跌0.38%，成交量186.69万份，成交额9.31亿元 [5] - 深证500ETF收盘价3.157，涨0.51%，成交量129.36万份，成交额4.08亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.542，跌0.31%，成交量63.05万份，成交额2.23亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.311，涨0.24%，成交量1227.05万份，成交额40.59亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量和持仓量有不同变化，成交量PCR和持仓量PCR也有相应变动 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 从认购和认沽期权最大持仓量所在行权价可看出期权标的压力点和支撑点 [10] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同数值和变化 [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等不同板块 [13] - 每个板块选择部分品种给出期权策略与建议 [13] - 每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] 各板块期权分析与策略 金融股板块（上证50ETF） - 行情走势为下方有支撑的偏多上涨，隐含波动率均值偏低，持仓量PCR显示偏多行情，压力位3.20，支撑位3.10 [14] - 方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，波动性策略构建卖方偏多头组合策略，还有现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 行情为下方有支撑的温和上涨，隐含波动率均值偏低，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位4.80，支撑位4.70 [14] - 方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，波动性策略构建做空波动率组合策略，还有现货多头备兑策略 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 行情为下方有支撑的温和上涨，隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR显示偏强走势，压力位8.00，支撑位7.50 [15] - 方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，波动性策略构建做空波动率组合策略，还有现货多头备兑策略 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 行情为偏多头高位震荡小幅回升，隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示偏多震荡回落，压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 波动性策略构建做空波动率组合策略，还有现货多头备兑策略 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 隐含波动率较高，持仓量PCR显示逐渐走强，压力位3.20，支撑位3.00 [16] - 波动性策略构建做空波动率策略，还有现货多头备兑策略 [16] 中小板股板块（中证1000） - 行情为下方有支撑的温和上涨，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示震荡偏强，压力位7800，支撑位7000 [16] - 方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，波动性策略构建做空波动率组合策略并调整持仓头寸 [16]