报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年一季度基金公司主动权益基金和主动固收基金收益率进行点评，分析市场行情、各指数表现及不同类型基金公司业绩情况[4][11] 根据相关目录分别进行总结 基金公司主动权益基金收益率点评 - 2025年1月A股先抑后扬、震荡偏弱，2月上涨，3月震荡；一季度上证综指跌0.48%，深证成指涨0.86%；成长优于价值；31个申万一级行业15个上涨，有色金属、汽车和机械设备涨幅居前[4][5] - 2025年一季度171家公募基金公司中149家主动权益基金获正收益，平均收益3.28%，公司业绩有分化；中型基金公司平均业绩略优，小型基金公司业绩分化程度高[6] - 截至2025年3月31日，158家公募基金公司中仅29家最近三年主动权益基金取得正收益，收益率均值-10.47%；中型基金公司表现突出，小型基金公司业绩分化程度高[9] 基金公司主动固收基金收益率点评 - 2025年一季度债券市场波动，主要指数中中债总净价等指数下跌，中证转债指数上涨；178家公募基金公司主动固收基金收益率均值-0.08%，109家回报为负；小型基金公司业绩分化程度显著高于大中型公司[11] - 截至2025年3月31日，150家公募基金公司主动固收基金近三年收益率均值8.98%，仅1家公司收益率为负；小型基金公司业绩分化程度高于大中型公司[12]

报告核心观点 - 特朗普2.0全盘否定拜登外交路线，采取门罗主义和缓和政策，附以意识形态偏好和关税威胁，其政治逻辑清晰连贯，对美国现状有认知、对长期愿景有规划、对短期举措有安排，此次美国外交政策调整使欧洲安防形势面临严峻考验 [2][4][15] 现状认知和长期愿景 - 特朗普认为美国或许已不伟大，当前美国面临非法移民、贫富差距、工业凋敝、身份政治、债台高筑、通胀高企、外事缠身等问题，其主导战后世界秩序的科技、军事和美元优势地位被不同程度动摇，社会分裂扩大 [5] - 特朗普认为需让科技、军事、美元再次强大，实现“美国再次伟大” [6] 历史的坐标：尼克松主义 - 20世纪70年代美国经济方面，战后大规模对外援助成负担，西欧和日本成竞争对手，外贸顺差变逆差，美元外流、黄金储备下降，导致1973年布雷顿森林体系瓦解，70年代经济在大滞胀中挣扎；外事方面，美国深陷越战泥潭，国内爆发反战运动，美苏形成战略均势，美国面临一定劣势 [6] - 尼克松结束“遏制政策”，采取“缓和政策”，包括减少外事消耗，如降低在北约军费开支占比、从越南撤军、减少在亚洲其他国家驻军；加强美洲防御，如策划智利政变；缓和敌对关系，如美苏首脑多次会见、达成军控协议、扩大双边贸易，美苏关系缓和加速欧洲一体化 [7] 特朗普2.0的对外政治逻辑 保障美洲本土的安全 - 战略收缩需加强美国/美洲本土安全保障，特朗普关注墨西哥湾、巴拿马运河和格陵兰岛，巴拿马运河是美国船只捷径，格陵兰岛有战略价值且战略价值还在提升，美国频繁施压试图让其投向美国 [9][10] 战略收缩和意识形态输出 - 战略收缩是“选择性战略收缩+意识形态输出”，与美国核心利益不相关、与MAGA意识形态不相近的就收缩，如关闭USAID；对欧洲盟友态度结合意识形态问题，特朗普排斥欧洲特别是西欧大国的意识形态，万斯抨击欧洲政府，特朗普对泽连斯基存在排斥感，长期调停俄乌可减少外事消耗、缓和敌对关系、重启美俄合作，短期特朗普参与调停俄乌时情绪化立场突出 [11][12][13] 关税成为外交谈判手段 - 美国从制造业强国沦为消费强国，单靠关税难使制造业回流，妄加关税易受损，但特朗普可通过关税威胁榨取外交利益，在不同国家有不同效果，他开发了将关税作为威胁的手段 [14] 总结：对拜登外交路线的全盘否定 - 特朗普2.0否定拜登外交路线，采取门罗主义和缓和政策并附以意识形态偏好和关税威胁，此次政策调整使欧洲安防形势严峻，欧洲已开始自救，如批准“重新武装欧洲”计划、德国批准财政计划等 [15]

报告行业投资评级 - 罗莱生活给予“优于大市”评级 [6][28] - 聚灿光电给予“优于大市”评级 [16] 报告的核心观点 - 2024年主动股混基金加仓银行、电子和电力设备，减持医药和计算机；科创板及港股配比上升，抱团度仍高且增配中小盘成长风格；换手率整体上升 [8][9][12] - 2025年2季度信用利差和期限利差收窄，Q2宏观环境预测为Inflation；股票市场4月信号中性；行业复合趋势因子维持正向信号 [4][18] - 2月重卡同环比增长，重卡行业成长空间体现在国内景气度修复和出口持续成长，天然气重卡发展或提升头部企业盈利能力 [5][23] - 罗莱生活作为中高端家纺龙头，2025年库存去化、加盟渠道改善，随美国房市企稳业绩有望回升 [6][25] - 聚灿光电从GaN基拓展至GaAs基，转型全色系芯片供应商，红黄光项目达产后有望提升营收净利 [14][16] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 海通风格指数中，大盘100日涨跌-0.36%、周涨跌-1.04%、年涨跌-3.61%；小盘200日涨跌0.43%、周涨跌-1.77%、年涨跌4.89% [2] - 表现最好前五行业为医药健康、综合行业、公用事业、造纸指数、非金属；表现最差前五行业为汽车汽配、信息服务、金融指数、通讯服务、家电器具 [2] 基金年报分析 - 板块分析：截至2024年末，主动股混基金沪深主板持股市值占比约60.73%，较年中降4.92%；创业板、科创板和港股配比上升 [8] - 持股特征分析：2024年末，主动股混基金持股市值前1%个股合计市值占比31.51%，抱团程度变化不大；前十个股涉及多行业 [9] - 行业配置分析：2024年末，公募主动股混基金前五大布局行业为电子、电力设备等；下半年主动增持银行等行业，减持医药等行业 [10] - 权益前20大公募管理公司：2024年末，持仓权重最高行业为电子，其次是电力设备；下半年部分公司主动增减仓不同行业 [11] - 换手率分析：2024年下半年，主动股混基金总换手率128.67%，较上半年升16.08%，灵活混合型换手率最高且升幅最大 [12] 公司首次覆盖 - 聚灿光电2024年营收27.6亿元、归母净利润1.96亿元；2025年转型全色系芯片供应商，预计2025 - 2027年营收分别为33.32、38.82、45.43亿元 [14][16] 金融工程点评 - 大类资产2季度配置信号：信用利差和期限利差收窄，Q2宏观环境预测为Inflation [4][18] - 宏观动量模型配置信号：2025年4月股票市场信号中性，经济增长和利率因子正向，汇率和风险情绪因子负向 [18] - 行业复合趋势因子组合表现及信号：2015年1月至2025年3月累积收益79.47%，超额收益39.0%；3月因子信号正向 [18] 行业与主题热点点评 - 2月国产重卡销量8.1万台，同比增36%，环比增13%；预计2025年销量102.6万台，同比增13%，新能源渗透率达15% [20][22] - 推荐潍柴动力、中国重汽（A、H）、中集车辆、福田汽车，建议关注一汽解放 [5][23] 重点个股及其他点评 - 罗莱生活是中高端家纺龙头，2019 - 2023年电商/直营/加盟渠道收入CAGR分别为+9.4%/+2.2%/-1.0%；预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.02、4.52、4.91亿元 [6][26][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期央行公开市场累计净投放3036亿元，宏观流动性较宽松；A股缩量下跌，可跟踪资金维持净流出；中短线指标体系对市场短期走势指示性较弱 [4] 各目录总结 宏观流动性与资金价格 - 公开市场操作：本期央行公开市场累计净投放3036亿元，呵护税期资金面，宏观流动性较前期边际收紧但仍较宽松，总投放量17153亿元，总回笼量14117亿元，逆回购投放量12653亿元，MLF投放量4500亿元 [11] - 货币市场利率：跨季时点银行间流动性整体收紧，R007、DR007利率显著上行 [14] - 债券市场利率：债市回暖，1Y/10Y国债收益率回落至1.53%/1.81%，信用债收益率及信用利差双双下行 [14] - 外汇市场：1Y中美利差基本维持不变，10Y中美利差小幅走扩至 -246bp，美元兑人民币即期汇率为7.26元，较前期基本走平 [14] 微观流动性与A股市场资金面 - 成交热度：本期万得全A下跌1.3%，日均成交金额1.26万亿元，较上期减少2889亿元，A股缩量调整；分板块和重要指数看，日均成交额均有所回落 [19] - 资金供需：本期A股可跟踪资金维持净流出，规模达76亿元，主要因杠杆资金净流出致资金供给端承压；资金总供给12亿元，较前期减少98亿元；资金总需求87亿元，较前期减少35亿元 [23] - 散户：本期散户活跃度指标环比回落，沪深两市散户资金净流入1660亿元，环比回落322亿元，散户ETF资金净流入规模显著回落至6.8亿元，环比收缩87亿元 [24][26] - 杠杆资金：本期杠杆资金结束2月以来周度净流入态势，转为净流出，市场风险偏好回落；融资资金净流出147亿元，环比回落234亿元，融资余额回升至19113亿元；显著加仓有色金属、基础化工，减仓非银金融、机械设备、医药生物等一级行业 [29] - 外资：本期北向成交热度较前期回落，海外上市且侧重投资A股的ETF资金继续加仓，但幅度减小；陆股通日均成交金额为1599亿元，环比回落273亿元；海外被动资金仍维持净流入，但规模收缩至4289万美元，环比显著回落；Invesco中国科技ETF净流入0.47亿美元，iShares安硕MSCI中国ETF转为净流出，规模为0.34亿美元 [32][33] - 公募：偏股型基金新发强度基本与前期持平，主动偏股型基金股票仓位小幅回落；新成立偏股型基金份额为139亿元，环比小幅回落4.1亿元；偏股混合型、灵活配置型、普通股票型的股票仓位周内“V型”波动，总体较前期回落，截至3月28日分别为84.7%、67.8%、88.7%，环比均小幅回落0.2pct [37] - 公募ETF：本期股票型ETF结束连续8周净流出，转为净流入，规模达19.9亿元；宽基及行业主题ETF资金流向持续分化，宽基ETF资金共计净流出28.5亿元，净流出规模较前期收缩185.5亿元，行业主题ETF资金共计净流入23.0亿元，较前期收缩7亿元，净流入提速；中证A500及TMT板块ETF大幅净申购；多只中证A500ETF转为净申购；净流入规模最大的前三大ETF为嘉实中证A500ETF、招商中证A500ETF、华夏中证动漫游戏ETF，分别净流入18.5亿元、9.3亿元、7.7亿元；净流出规模最大的前三大ETF为华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、创新药ETF，分别净流出12.9亿元、7.1亿元、7.1亿元 [41][42][47] 中短线指标体系跟踪 - A股与汇率背离指数：构建的人民币汇率和A股背离指数，当前未升至严重背离区间，对市场短期走势指示性较弱 [52] - A股与港股收益分化指标：构建的A股和港股收益分化指标，近期触底回升，A股、港股收益分化正趋于收敛，对市场短期走势指示性较弱 [55] - A股与商品背离指数：构建的A股和商品收益分化指标，近期A股相对黑色系商品的中期收益表现仍偏趋同，对市场短期走势指示性较弱 [60] - A股大小盘分化指数：构建的A股大小盘分化指数，从收益角度看，近期小盘相对大盘超额收益回落，大小盘风格正走向均衡；大小盘换手率分化程度升至历史高位，后续小盘相对大盘换手热度降温的概率或高于95% [63] - 微盘 - 红利轮动指标：构建的微盘 - 红利轮动指标，已由2月25日的高位23.3%回落至3月31日的0.36%，微盘相对红利的中短期超额收益正在收敛，短期内指标偏失效 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国新发产品发行速度提升，主动选股ETF、期权策略产品较多，单股票的杠杆反向ETF发行速度较快，期权策略类产品持续扩充 [3][8][10] - 上周美国股票回撤，股票ETF流出，商品ETF流入稳定，贝莱德标普500 ETF规模升至第二，红利产品流出明显 [3][12][15] - 今年以来美股整体偏弱，但金矿开采商ETF涨幅超30%，使原材料板块成为美股表现最好的板块 [3][18] - 2025年2月美国非货币公募基金总量下降，国内股票型产品规模下滑，3月12 - 19日单周国内股票基金流出收窄，债券产品流出接近75亿美元 [3][22] 根据相关目录分别进行总结 美国ETF创新产品：期权策略不断扩充 - 上周美国28只新发产品，发行速度提升，主动选股ETF、期权策略产品较多 [3][8] - 单股票的杠杆反向ETF发行速度快，GraniteShares发行3只产品，Direxion发行挂钩礼来医药、网络安全提供商Palo Alto的杠杆和反向产品 [8] - 期权策略类产品持续扩充，First Trust、JPMorgan、YieldMax、普信等发行相关产品 [10] - 贝莱德发行目标到期日债券ETF，Polen Capital发行高收益债产品，American Century、Principal、Allspring、Cambria发行主动ETF或策略产品 [11] 美国ETF动态 美国ETF资金：贝莱德标普500 ETF规模升至第二 - 上周美国股票回撤，股票ETF流出，商品ETF流入稳定 [12] - 贝莱德标普500 ETF流入第一，先锋产品流出明显，截至上周五其规模超越道富的SPY，SPY落至第三，红利产品流出明显 [15] - 三大标普500 ETF资金流向差异、波动明显，黄金ETF两周流入超20亿美元 [17] 美国ETF表现：金矿开采ETF涨幅超过30% - 今年以来美股整体偏弱，金矿开采商ETF涨幅超30%，原材料板块成为美股表现最好的板块 [18] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年2月美国非货币公募基金总量为22.04万亿美元，较1月下降0.18万亿，国内股票型产品规模下滑2.47% [22] - 3月12 - 19日单周，美国国内股票基金流出78.12亿美元，流出收窄，债券产品流出接近75亿美元 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月A股涨跌分化、美股下跌，国债美债利率上行，美元指数下行、人民币升值，原油和黄金价格上涨，基金发行规模上升，偏股型基金表现亮眼，主动权益基金增持质量和价值潜力风格 [2] - 4月建议适当减少权益资产配置，短期大盘风格或占优，中期成长风格占优趋势仍在，关注大盘、成长及高盈利质量风格，固收 + 基金关注偏稳健品种，债基关注短久期品种 [2][75] 根据相关目录分别进行总结 3月回顾 大类资产走势 - 股票市场：A股涨跌分化，上证指数涨0.92%、科创50跌4.57%，美股下跌，道琼斯指数跌5.15%、纳斯达克指数跌8.09%，科技板块回调，红利板块抗跌，港股分化，恒生科技下跌、恒生指数上涨 [8][13] - 债券市场：美债、国债利率上行，1年期美债收益率降至4.04%、10年期升至4.27%，1年期国债收益率升至1.53%、10年期升至1.81%，期限利差走阔 [8][18] - 商品市场：商品价格上涨，CRB商品指数涨1.67%，南华商品指数跌0.01%，COMEX黄金涨8.74%，原油价格上涨，国内商品价格涨跌不一，贵金属涨幅居前，化工跌幅最大 [8][26] - 外汇市场：美元指数下行至104.03，人民币升值，在岸汇率升至7.26，离岸汇率升至7.27 [8][22] 基金市场表现 - 业绩表现：普通股票型基金指数涨幅最大，偏股型基金整体较好，QDII基金下跌 [33] - 发行情况：3月基金发行总规模1007亿元，较上月上升53%，权益型基金发行规模347亿元，较上月上升11%，占发行总额的34% [33] - 资金流动：场内基金资金净流入，ETF资金净流入11.2亿元，LOF资金净流出3.3亿元；权益型ETF产品资金净流出260.1亿元，债券型产品资金净流入127.2亿元；权益型LOF产品资金净流出5.4亿元 [39] 主动权益基金风格跟踪 - 全市场主动权益基金增持质量和价值潜力风格，减持景气风格，质量和价值潜力风格仓位中位数分别为48%和11%，较上月末分别上升16%和2%，景气风格仓位中位数为14%，较上月末下降1%，红利风格仓位中位数为0%，与上月末基本持平 [40] 4月展望 市场环境分析 - 海外环境：3月美联储暂停加息，点阵图显示2025年仍有两次降息，市场对美联储降息预期波动，美债利率上行 [48] - 国内环境：2月私人部门融资增速下行，通胀因子回落，经济复苏趋势待察，3月A股波动加剧，建议降低权益资产仓位 [53] - 交易视角：股债收益比处于历史极高位置，权益市场具备配置价值；A股市场情绪回落，仅创近一年新高股票占比、融资余额维持看多 [54][58] 市场风格判断 - 成长价值风格：美债利率利好价值，市场因子、风格动量利好成长，综合推荐成长风格 [66] - 大小盘风格：信用、长期动量推荐小盘，货币、短期动量推荐大盘，综合推荐大盘风格，结合季节性4月大盘风格占优概率及收益较高 [70] 国内债市情况 - 短端流动性维持紧平衡，长端利率继续回升，稳增长政策发力，短债机会好于长债 [73] 基金配置策略 - 建议关注工银高质量成长（009029.OF，中高风险）、安信优势增长（001287.OF，中高风险）、东方红中证东方红利低波（012708.OF）、中银稳健添利（380009.OF，中风险）、鹏华稳利短债（007515.OF） [2][74] - 工银高质量成长：大盘成长风格，行业配置均衡，择时能力强，优选个股长期持有，基金经理任职以来相比国证成长指数超额收益10.9%，相比大盘成长指数超额收益13.6% [74][83] - 安信优势增长：均衡成长风格，注重估值性价比，在景气和质量风格高暴露，基金经理任职以来累计收益率187.2%，相比偏股混合型基金指数超额收益115.1% [74][90] - 东方红中证东方红利低波：红利低波指数基金，所跟踪指数风险回报比突出，2020年以来年化收益率9.22%，年化波动率16.24%，2024年以来收益率24.77%，年化波动率17.05% [74][95] - 中银稳健添利：偏稳健“固收 +”产品，可转债和股票管理灵活，力争低波动高收益，基金经理任职以来累计收益率63.6%，相比混合债券型二级基金指数超额收益23.6% [74][100] - 鹏华稳利短债：短债型基金，定位货币增强产品，净值波动回撤小，基金经理任职以来最大回撤 -0.49%，同类排名前22.41%，夏普比率4.09，同类排名前25.00% [74][103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年3月31日A股市场多数指数下跌，各类型ETF表现不一，部分行业有涨跌差异 [2][6] 各目录总结 市场概况 - A股上证综指下跌0.46%收于3335.75点，深证成指下跌0.97%收于10504.33点，创业板指下跌1.15%收于2103.70点，两市A股成交金额为12435亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为通信（0.58%）、家用电器（0.37%）、银行（0.35%），跌幅靠前行业为电力设备（-1.94%）、国防军工（-1.81%）、房地产（-1.80%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的华夏中证A500ETF下跌0.63%，贴水率-0.64%；嘉实中证A500ETF下跌0.92%，贴水率-0.70%；南方中证A500ETF下跌0.79%，贴水率-0.69% [3][7] - 列出成交额前十股票ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、跟踪指数等信息 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的鹏扬中债 - 30年期国债ETF下跌0.13%，贴水率-0.12%；富国中债7 - 10年政策性金融债ETF上涨0.08%，贴水率0.06%；易方达上证基准做市公司债ETF上涨0.03%，贴水率0.15% [4][9] - 列出成交额前五债券ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、贴水率、成交额等信息 [10] 黄金ETF - 黄金AU9999上涨1.36%，上海金上涨1.00% [12] - 成交金额靠前的华安黄金ETF上涨1.07%，贴水率1.30%；易方达黄金ETF上涨0.96%，贴水率1.20%；博时黄金ETF上涨0.95%，贴水率1.17% [12] - 列出成交额前五黄金ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率等信息 [13] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF上涨1.63%，贴水率0.96%；大成有色金属期货ETF下跌0.63%，贴水率-0.84%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF下跌1.65%，贴水率-2.01% [13] - 列出商品期货ETF一览，包含代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率、跟踪指数及跟踪指数涨跌幅等信息 [14] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数下跌1.69%，纳斯达克指数下跌2.70%，标普500下跌1.97%，德国DAX下跌0.96%；今日恒生指数下跌1.31%，恒生中国企业指数下跌1.05% [15] - 成交金额靠前的南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF上涨1.62%，贴水率10.54%；华夏恒生科技ETF下跌2.11%，贴水率-1.25%；华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF下跌1.89%，贴水率-1.97% [15] - 列出成交额前五跨境ETF的代码、基金名称、成交额、涨跌幅、贴水率等信息 [16] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [17] - 列出成交额前三货币ETF的代码、基金名称、成交额等信息 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略 报告给出几个借助ETF构建的策略指数 并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪[11] 根据相关目录分别进行总结 1. ETF策略指数跟踪 - 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数利用多维度技术指标因子 采用机器学习模型预测申万大盘和小盘指数收益差 周度输出信号决定持仓获取超额回报 截至2025/3/28 2024年以来超额收益16.29% 近一月-0.07% 近一周0.25% 持仓为沪深300ETF权重100% [3][13][16] - 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数用量价类指标对自建barra因子择时 依据ETF在9大barra因子暴露度映射择时信号 选取主流宽基及风格、策略ETF 截至2025/3/28 2024年以来超额收益14.75% 近一月0.59% 近一周0.93% 持仓为红利低波ETF权重73.37%、价值100ETF权重26.63% [3][16][21] - 华宝研究量化风火轮ETF策略指数从多因子角度出发 把握中长期基本面、跟踪短期趋势、分析参与者行为 用估值与拥挤度信号提示风险 挖掘潜力板块获超额收益 截至2025/3/28 2024年以来超额收益 -0.11% 近一月-1.33% 近一周-0.68% 持仓包括银行ETF、汽车ETF等多只ETF [4][20][23] - 华宝研究量化平衡术ETF策略指数采用多因子体系 构建量化择时系统研判权益市场趋势 建立大小盘风格预测模型调整仓位 综合择时和轮动获超额收益 截至2025/3/28 2024年以来超额收益 -0.50% 近一月-0.30% 近一周0.03% 持仓包括十年国债ETF、中证1000ETF等多只ETF [4][23][27] - 华宝研究热点跟踪ETF策略指数根据市场情绪、行业事件等策略跟踪挖掘热点指数标的 构建ETF组合 为投资者提供短期趋势参考 截至2025/3/28 近一月超额收益0.25% 近一周0.45% 持仓包括房地产ETF、港股消费ETF等多只ETF [5][27][31] - 华宝研究债券ETF久期策略指数采用债券市场流动性和量价指标筛选择时因子 用机器学习预测债券收益率 低于阈值减少长久期仓位 提升组合收益和回撤控制能力 截至2025/3/28 近一月超额收益0.43% 近一周0.00% 持仓包括短融ETF、十年国债ETF等多只ETF [5][31][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近两周除QDII外ETF产品表现整体不佳，大部分宽基ETF资金净流出，不同主题ETF表现和资金流向有差异，AI和机器人主题ETF近两周虽表现不佳但资金大幅净流入 [2] 根据相关目录分别进行总结 ETF市场回顾 - 收益表现与资金流向：近两周除QDII外ETF产品表现整体不佳，主要宽基ETF中跟踪中证A50的产品跌幅最小，行业与主题产品中医药行业ETF涨幅最大；大部分宽基ETF资金净流出，沪深300ETF资金净流出额最大；3月以来各类宽基ETF资金均有所流出，近两周资金仍流出但流出速度有所减慢，科创、创业ETF资金净流入；近两周科技ETF资金流入速度放缓，金融地产和消费ETF资金净流入；受债市反弹影响，3月以来国债ETF加速流入抄底，近两周国债、信用债、政金债ETF资金净流入，短融ETF资金流出速度放缓 [2][8][15] - 产品结构分布：截至3月28日，近两周市场新成立18只ETF，发行份额合计123.01亿份，均为股票ETF；相较24年末，除商品ETF外，各类ETF规模均有所上升，宽基ETF、QDII - ETF、债券ETF和行业 + 红利ETF规模分别上升33.82%、24.17%、16.15%和10.64%，商品ETF规模下降4.78% [2][19] - 管理人规模分布：截至3月28日，华夏基金ETF场内规模最大，为6511.25亿元；易方达基金ETF管理规模较1年前扩容超2444.45亿元 [20] 分类型ETF跟踪 - 科技主题ETF：跟踪新交所泛东南亚科技指数的产品近两周表现居前，海外科技ETF表现强于国内科技ETF；跟踪恒生科技等港股科技指数的产品近两周资金净流入额居前，跟踪中证传媒的产品资金净流出 [26] - 红利主题ETF：跟踪上证国企红利等国企红利、红利低波类指数的ETF产品近两周收益表现居前；跟踪红利低波的产品近两周资金净流入额居前，跟踪中证红利的产品资金大幅净流出 [29] - 消费主题ETF：跟踪标普500消费精选的海外消费指数产品近两周收益表现居前，且该QDII - ETF溢价率较高；跟踪恒生消费指数的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪中证畜牧的产品资金净流出 [30] - 医药主题ETF：跟踪港股创新药(CNY)等港股医药类指数的产品近两周收益表现居前；跟踪中证医疗以及恒生港股通医疗保健指数的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪港股创新药(CNY)的产品资金净流出 [32] - 大制造主题ETF：跟踪全指公用等公用事业类指数的产品近两周收益表现居前；跟踪机器人指数的产品近两周资金净流入额居前，跟踪光伏产业等新能源指数产品资金净流出 [35] - QDII ETF：跟踪港股创新药(CNY)指数的产品近两周收益表现居前，跟踪标普500消费精选指数的QDII - ETF溢价率较高；跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪恒港股创新药(CNY)指数的ETF产品资金净流出 [37] 热门主题ETF跟踪 - AI主题ETF：近两周表现不佳，平均收益率为 - 8.15%，跟踪SHS互联网的产品收益率居前；24年2月以来资金大幅净流入，近两周资金流入速度与上两周基本持平，资金净流入21.30亿元 [42] - 机器人主题ETF：近两周表现不佳，平均收益率为 - 3.35%，跟踪汽车指数的产品收益率居前；24年12月以后资金整体呈快速流入趋势，近两周资金流入速度有所放缓，资金净流入3.05亿元 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股震荡回调，债市上涨，美股下跌，油价金价上行；部分重配创新药、国有大行和白电等板块的基金表现较优 [5] - 未来投资建议均衡偏成长风格配置，重视科技和中高端制造，兼顾地产、消费医药；交易盘对债券投资需谨慎，配置盘可逐步加大配置力度 [5] 各部分总结 上周市场回顾 - A股调整，医药生物、农林牧渔和食品饮料等行业表现较优；上证综指全周下跌0.40%，深证成指全周下跌0.75%；价值风格优于成长；两市成交量较前周减少约13786亿元 [6] - 债市上涨，1 - 2月工业企业利润增速回落，1年期和10年期国债、国开债收益率下行，信用债等级利差和期限利差收窄，中证转债指数下跌0.20% [7] - 美股下跌，特朗普签署汽车关税行政令加大通胀担忧；欧洲各主要股市涨跌互现，亚太各主要股市整体下行；美元指数下跌0.12%；油价金价上行，能源指数和贵金属指数上涨 [8] 上周基金市场回顾 - 股票型基金整体下跌0.54%，主动混合开放型基金整体下跌0.45%；部分重仓创新药、国有大行和白电等板块的基金及港股创新药、汽车和畜牧养殖等上游资源主题指数基金表现较优 [5][9] - 债券型基金整体上涨0.11%；权益资产涉及食品饮料和家用电器等行业的偏债债基和可转债债基及部分重配中长久期利率债的纯债债券型基金表现较好 [5][10] - 货币基金年化收益率为1.49%；QDII权益型基金上涨0.10%，QDII债券型基金下跌0.31%；黄金ETF及其联接基金上涨1.96%，商品型基金上涨1.68% [10][11] 未来投资策略 - 宏观上1 - 2月工业企业利润增速回落，行业分化明显，后续或开启主动补库周期，需警惕产能过剩与通缩压力 [12] - 股票市场Q1经济运行平稳，工业企业利润整体增速降幅收窄，盈利一致预期年初以来全A基本持平；春季行情下半场波动或增多，科技是中期主线 [13] - 债券市场后续利率或将再度上行，3月底4月初突破1.90%动能有限，中期利率回到去年12月初点位前难言安全；交易盘谨慎，配置盘可加大力度 [14] - 基金投资建议股混基金均衡偏成长风格配置，重视科技和中高端制造；债券基金交易盘谨慎、配置盘加大力度；货币基金无趋势性机会；商品基金可适当配置黄金ETF [16] 基金市场最新动态 - 江苏省首单租赁住房公募REITs项目获批，底层资产为苏州菁英公寓，原始权益人为苏州工业园区公租房管理有限公司，募集资金用于租赁住房市场建设 [17][18] - 利安 - 招商中证红利指数型ETF在新交所上市，是首只可使用人民币交易的ETF互挂产品，有助于人民币国际化 [19] - 上周新成立基金40只，平均认购天数12天，平均募集规模8.05亿元，总募集规模321.89亿元 [20][21] - 下周21只基金份额进行权益登记，平安广州交投广河高速公路REIT每10份派发红利1.558元 [22]