报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石短期供应压力不减，终端需求恢复未超预期，澳洲发货量大幅回升，预计矿价偏空震荡 [1] - 螺纹钢产量仍有上行空间但需求增速放缓，库存去化或受阻，短期震荡偏空运行 [1] - 热卷产量与需求量均边际回落，冷轧需求虽维持高位但有所下降，需求存在转弱担忧，预计震荡运行 [4] 根据目录总结 铁矿石 - **现货与基差**：日照港PB粉现货折合盘面价804元/吨，基差40；日照港巴混现货折合盘面价826元/吨，基差63 [1] - **供应与库存**：港口库存17693.48万吨，环比减少，同比增加，铁水产量与高炉开工率尚可，但库存回落缓慢，供应端压力仍未有效缓解 [1] - **需求与下游**：未提及 钢材 - **现货与基差**：螺纹钢现货价3210元/吨，基差110；热轧卷板现货价3280元/吨，基差2 [1][4] - **供应与库存**：螺纹钢全国35个主要城市库存619.66万吨，环比减少，同比增加，供给持续回升；热卷全国33个主要城市库存348.68万吨，环比减少，同比增加，产量与库存双双回落 [1][4] - **螺纹钢需求与下游**：需求增速放缓，供强需弱格局延续 [1] - **热轧卷板需求与下游**：产量与需求量均边际回落，冷轧需求虽维持高位但有所下降，需求存在转弱担忧 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA期货震荡收跌，现货基差走弱，预计短期内PTA现货价格跟随成本端宽幅波动，关注美伊局势及上下游装置变动[5] - 乙二醇价格重心高开回落，4 - 5月去库格局无法逆转，但港口库存降幅不及预期，后续关注美伊谈判进展以及国内装置开工新增变化[7] - 油价受美伊战争、IEA警告、特朗普讲话等利多因素和停火谈判预期、美国产量高位、OPEC + 增产、IEA释放战略储备等利空因素影响[9][10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面中性，基差中性，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏多，预期价格随成本波动[5][6] - MEG基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏多，主力持仓偏多，预期关注美伊谈判及国内装置开工变化[7][8] 今日关注 - 利多因素包括美伊战争持续、IEA警告供应缺口恶化、特朗普强硬讲话打消停火预期[9] - 利空因素包括停火/外交谈判预期间歇性压价、美国产量维持高位、OPEC + 考虑增产、IEA史上最大规模战略储备释放[10] 基本面数据 供需平衡表 - PX供需平衡表展示了2025年9月 - 2026年6月的产能、产量、进口量、需求等数据[11] - PTA供需平衡表展示了2025年10月 - 2026年9月的产量、进口、出口、消费等数据及同比、累积同比变化[12] - 乙二醇供需平衡表展示了2025年10月 - 2026年9月的产量、进口、消费等数据及同比、累积同比变化[13] 价格 - 展示了石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等产品的现货价、期货价、基差及利润数据[14] 瓶片相关 - 包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存的历史数据[15][18][20][23] 价差 - PTA月间价差（TA1 - 5、TA5 - 9、TA9 - 1）、基差历史数据[26][30] - MEG月间价差（EG1 - 5、EG9 - 1）、基差历史数据[33][38] - 现货价差（TA - EG、对二甲苯加工差）历史数据[41] 库存分析 - PTA、MEG、PET切片、涤纶的库存历史数据[44][46][49] 开工率 - 聚酯上游（PTA、PX、乙二醇）开工率历史数据[56] - 聚酯下游（聚酯、化学纤维纺织企业）开工率历史数据[61] 利润 - PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利历史数据[64][66][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊和谈希望再起，对冲供应链中断担忧，金价和银价回升；市场对美伊局势担忧减弱，金价震荡偏强；今日关注多项经济数据和官员讲话，银价或大幅波动；美伊冲突持续升级、油价高涨、加息预期升温使金价回吐涨幅，但中期选举带来的动荡和宽松政策使宏观方面仍有支撑 [4][5][9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美伊和谈希望再起，金价回升；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘小幅下跌；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌3.36个基点报4.293%；美元指数跌0.29%报98.41，离岸人民币对美元小幅升值报6.8179；COMEX黄金期货跌0.43%报4766.60美元/盎司 [4] - 白银：美伊和谈希望再起，银价回升；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘小幅下跌；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌3.36个基点报4.293%；美元指数跌0.29%报98.41，离岸人民币对美元小幅升值报6.8179；COMEX白银期货跌0.97%报75.74美元/盎司 [5] 每日提示 - 黄金：基差-2.3，现货贴水期货；期货仓单108663千克，不变；20日均线向下，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增；预期今日关注多项数据和讲话，美伊和谈希望使金价回升，沪金溢价扩大至2.8元/克，市场对美伊局势担忧减弱，金价震荡偏强 [4] - 白银：基差-33，现货贴水期货；沪银期货仓单457622千克，增加36161千克；20日均线向下，k线在20日均线上方；主力净持仓空，主力空增；预期美伊和谈希望使银价跟随金价回升，沪银溢价小幅扩大至2160元/千克左右，今日关注美伊首轮谈判，银价或大幅波动 [5] 今日关注 - 时间待定：中国3月进出口与贸易帐 [15] - 20:30：美国3月PPI [15] - 21:00：国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望》 [15] - 21:45：美国芝加哥联储主席Goolsbee（2027年FOMC票委）讲话 [15] - 22:00：英国央行货币政策委员会（MPC）成员Greene讲话，欧洲央行管委Makhlouf、欧洲央行首席经济学家Lane讲话 [15] - 次日05:00：欧洲央行行长拉加德在美国华盛顿特区讲话 [15] - 10:00：国新办就2026年一季度进出口情况举行新闻发布会 [16] - 16:00：国际能源署（IEA）公布月度原油市场报告，欧洲央行管理委员会成员Olli Rehn讲话 [16] - 16:50：英国央行货币政策委员会（MPC）成员Catherine Mann讲话 [16] - 22:15：美国芝加哥联储主席Goolsbee（2027年FOMC票委）参加雅虎财经一个节目 [16] - 次日00:05：英国央行行长贝利在美国纽约讲话 [16] - 次日00:10：美国芝加哥联储主席Goolsbee（2027年FOMC票委）在Semafor全球经济2026讲话 [16] - 次日00:45：美联储理事Barr谈论农村经济发展 [16] - 次日01:00：美国费城联储主席Anna Paulson（2026年FOMC票委）、波士顿联储主席Collins、里士满联储主席巴尔金、美联储理事Barr参加炉边闲聊 [16] 基本面数据 - 黄金：利多因素有全球动荡、中东局势和谈预期升温、影子美联储显著、美联储新主席仍将上任、特朗普关税风波再起；利空因素有油价高涨、资金转移至原油及相关商品、美联储加息预期升温、俄乌和谈预期乐观、对等关税失效；逻辑是美伊冲突持续升级、油价高涨、加息预期升温使金价回吐涨幅，中期选举带来的动荡和宽松政策使宏观方面仍有支撑 [9][13][14] - 白银：利多因素有全球动荡、中东局势和谈预期升温、影子美联储显著、美联储新主席仍将上任、特朗普关税风波再起、光伏和科技板块对银价有所支撑、现货库存低、供应短缺博弈火热；利空因素有油价高涨、资金转移至原油及相关商品、美联储加息预期升温、风险偏好再度恶化、俄乌和谈预期乐观；逻辑与黄金相同 [12][13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2026年4月13日多单量157775，较前一日减少932，减幅0.59%；空单量39622，较前一日减少666，减幅1.65%；净持仓118153，较前一日减少266，减幅0.22% [38] - 沪银前二十持仓：2026年4月13日多单量243215，较4月10日增加6119，增幅2.58%；空单量213150，较4月10日增加1561，增幅0.74%；净持仓30065，较4月10日增加4558，增幅17.87% [41] - SPDR黄金ETF持仓：ETF持仓小幅减少 [43] - 白银ETF持仓：ETF持仓小幅减少 [45] - COMEX金仓单：继续减少，依旧处于高位 [47] - 沪金仓单：小幅增加 [47] - 沪银仓单：明显增加，处于近6年最低 [49] - COMEX银仓：转为增加 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，行业季节性检修使供应呈下降趋势但整体供给仍充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量下滑，厂库处于历史同期最高位，预计短期低位震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面行业季节性检修供应下降但整体供给充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量下滑，纯碱厂库处于历史同期最高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1145元/吨，SA2605收盘价为1143元/吨，基差为2元，期货贴水现货，中性 [2] - 库存全国纯碱厂内库存187.40万吨，较前一周减少0.64%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期基本面疲弱，短期预计纯碱低位震荡运行为主 [2] 影响因素总结 利多 - 下游浮法玻璃冷修较少，产量持稳 [4] - 美伊冲突提振市场多头情绪 [4] 利空 - 远兴能源二期产线开工负荷提升，且暂无新增检修预期，预计产量延续高位徘徊 [4] - 重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1146 | 1145 | -1 | | 现值 | 1143 | 1145 | 2 | | 涨跌幅 | -0.26% | 0.00% | -300.00% | [5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1145元/吨，较前一日持平 [11] 基本面——供给 纯碱生产利润 - 当周重质纯碱，华北氨碱法利润 -90.75元/吨，华东联产法利润155元/吨 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率78.04% [16] - 纯碱周度产量73.92万吨，其中重质纯碱38.75万吨，产量历史高位 [18] 基本面分析——需求 纯碱产销率 - 纯碱周度产销率为101.57% [21] 纯碱下游需求 - 浮法玻璃全国浮法玻璃日熔量14.55万吨，开工率69.39% [24] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存187.40万吨，较前一周减少0.64%，库存在5年均值上方运行 [29] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，生产利润小幅修复但冷修不及预期、供给低位，地产拖累下游深加工订单偏弱且库存处于同期历史高位，预计短期玻璃低位震荡运行，整体偏空[2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面玻璃生产利润小幅修复但冷修不及预期、供给低位，地产拖累下游深加工订单偏弱且库存同期历史高位，偏空[2] - 基差浮法玻璃河北沙河大板现货940元/吨，FG2605收盘价为957元/吨，基差为 -17元，期货升水现货，偏空[2] - 库存全国浮法玻璃企业库存7533.70万重量箱，较前一周上涨0.92%，库存在5年均值上方运行，偏空[2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空[2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空[2] - 预期基本面疲弱，短期预计玻璃低位震荡运行为主[2] 影响因素总结 - 利多玻璃生产利润低位，产量下行；美伊冲突提振燃料成本[3] - 利空地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主[3] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑宏观情绪提振，玻璃供给低位，但下游深加工厂订单疲弱，玻璃厂库高位，预期玻璃宽幅震荡运行为主[4] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 963 | 940 | -23 | | 现值 | 957 | 940 | -17 | | 涨跌幅 | -0.62% | 0.00% | -26.09% | [5] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价940元/吨，较前一日持平[11] 基本面——成本端 - 玻璃生产利润未提及具体内容 基本面——产线、产量 - 全国浮法玻璃生产线开工204条，开工率69.39%，玻璃产线开工数处于同期历史低位[16] - 全国浮法玻璃日熔量14.55万吨，产能处于历史同期低位[18] 基本面分析——需求 - 浮法玻璃月度消费量2025年11月，浮法玻璃表观消费量为469.44万吨[22] - 房屋销售情况未提及具体内容 - 房屋新开工、施工和竣工面积未提及具体内容 - 下游加工厂开工及订单情况未提及具体内容 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存7533.70万重量箱，较前一周上涨0.92%，库存在5年均值上方运行[37] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 缅甸佤邦明确分摊抽水费用流程或加速锡矿复产，国内外锡锭总库存量初现增加，但美以与伊朗军事冲突和谈判反复，或使沪锡价格有所反弹，投资策略为逢价格回落轻仓试多主力合约，关注345000 - 355000附近支撑位及410000 - 427000附近压力位，伦敦锡41000 - 44000附近支撑位及50000 - 53000附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 价差与库存情况 - 沪锡基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，源于缅甸佤邦锡矿复产或将加快，国内锡矿加工费升高，海内外精炼锡社会库存量处近五年高位，建议观望沪锡基差和月差套利机会 [10] - LME锡(0 - 3)合约价差为负且基本处于合理区间，(3 - 15)合约价差为负且处于相对低位，沪伦锡价比值介于近五年10 - 25%分位数，源于伦金所锡锭库存量仍处高位，建议观望LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差套利机会 [12] - 上期所精炼锡库存量较上周增加，中国锡锭社会库存量较上周增加，伦金所精炼锡库存量较上周减少，国内外精炼锡总库存量较上周增加 [16] 第二部分 中上游供给情况 - 国内锡精矿加工费升高，预示国内锡矿供需紧张状态缓解 [22] - 缅甸佤邦或加速复产，但印尼关闭非法锡矿、刚果金锡矿受冲突扰动，中国4月锡矿生产量和进口量环比或减少 [24] - 中国再生锡4月生产量或环比增加，虽国内废锡供需预期偏紧 [26][28] - 云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平），中国精炼锡4月生产量和库存量环比减少 [30] - 中国精炼锡4月进口量或环比增加，因印尼研究禁止原材料出口且将运营新冶炼厂，其精炼锡4月出口量或环比增加 [31][33] 第三部分 下游的需求情况 - 光伏焊带日度加工费较上周持平，中国锡焊料4月产能开工率或环比升高，库存量或环比减少 [37] - 中国焊带4月进口量或环比减少，出口量或环比增加 [39][41] - 中国镀锡板4月生产量、进口量、出口量或环比分别减少、增加、减少 [44] - 中国铅蓄电池产能开工率较上周下降 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊军事停火谈判无果但延续接触，叠加多国央行持续增持黄金储备，或使贵金属价格谨慎偏强；建议逢价格回落轻仓布局多单为主，并给出伦敦金、沪金、伦敦银、沪银的支撑位和压力位 [3][4] 根据相关目录分别总结 第一部分 美国财政与货币政策 - 2027财年财政预算提案延续“扩张军费 + 紧缩内政”，未偿公共债务规模 38.95 万亿美元较上周减少 475.59 亿美元，国防预算 1.5 万亿美元等，非国防支出削减 730 亿美元 [8][10] - 4 月纳税季财政部现金账户规模增加或抽走市场流动性，4 月底 TGA 现金规模预计达 1.025 万亿美元左右 [11][13] - 美联储银行准备金余额、隔夜逆回购协议规模增加，财政部现金账户减少，金融市场流动性增加 [13] - OFR 金融压力指数为 -1.6480 较上周下降，信用、股票估值、波动性环比下降，安全资产环比升高 [16] - 美国隔夜担保融资利率 3.61% 远离联邦基金目标利率上限 3.75%，银行间流动性平稳 [19] - 美联储对商业银行再贴现和季节性贷款较上周减少，4 月 8 日通过常备回购便利提供 1 亿美元流动性支持 [22] - 中长期国债和抗通胀国债收益率下降，中长期国债隐含通胀预期升高 [23][25][29] - 10 年与 3 个月（2 年）期国债收益率差值 0.59%（0.52%）且环比下降（持平） [32] 第二部分 美国经济与就业表现 - 商业银行贷款和租赁额周率环比升高，工商业贷款等部分贷款周率有升有降，住宅和商业地产贷款周率环比下降 [36][37] - 红皮书商业零售销售周度年率 7.6％较上周升高，民众消费支出相对景气 [40] - MBA 抵押贷款申请活动指数为 276 较上周下降，15 年期和 30 年期抵押贷款固定利率下降，1 月成屋和新屋销售量环比减少 [43] - 当周初请失业金人数 21.9 高于预期和前值，续请失业金人数 179.4 万低于预期和前值，3 月 21 日四周内 ADP 私营部门平均每周新增 26000 个岗位且较上周增加 [44] - 美国与德国（日本）国债收益率差值有所下降 [47][49] - 欧元兑美元汇率较上周升高，美元兑人民币汇率较上周下降 [50][52] - 标普 500（黄金 ETF）指数波动率有所下降 [53] 第三部分 金银价差与库存情况 - COMEX 黄金非商业多空持仓量比值下降，SPDR 黄金 ETF 持仓量减少，COMEX 与上期所黄金总库存量减少 [60][62][63] - 国内外黄金期货（现货）价差、基差、近远合约价差基本处于合理区间，建议观望套利机会 [69][71][72] - 伦敦白银 1 个月期租赁利率为 0.1163% 较上周下降，全球白银供给紧张程度缓解 [75] - COMEX 白银期货非商业多空持仓量比值下降，iShare 白银 ETF 持仓量增加，COMEX 与上期所及上金所白银总库存量增加 [77][79][80] - 国内外白银期货和现货价差、基差、近远合约价差基本处于合理区间，建议观望套利机会 [84][86][87] - 伦敦与美国（上海）“金银比”低于近五年 10% 分位数，建议关注短线轻仓逢高试空“金银比”套利机会 [91] - 伦敦与美国（上海）“金油比”介于近五年 75 - 90% 分位数，建议关注短线轻仓逢低试多“金油比”套利机会 [94] - 伦敦和上海（美国）“金铜比”略低于（持平）近五年 90% 分位数，建议关注短线轻仓逢高试空“金铜比”套利机会 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，供应稳定；中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压；马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国际原油价飙升带动油价；国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定 [2][3][4] - 主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近、供应偏紧以及棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 不同油脂情况总结 豆油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，库存超预期，后续马棕进入减产季供应压力减小 [2] - 基差：现货8580，基差120，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：3月9日商业库存102万吨，前值108万吨，环比-6万吨，同比+14.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] - 预期：Y2609在8200 - 8600附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，库存超预期，后续马棕进入减产季供应压力减小 [3] - 基差：现货9660，基差 - 114，现货贴水期货，偏空 [3] - 库存：3月9日港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力多减，偏多 [3] - 预期：P2609在9300 - 9700附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，库存超预期，后续马棕进入减产季供应压力减小 [4] - 基差：现货9900，基差485，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：3月9日商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [4] - 主力持仓：主力多增，偏多 [4] - 预期：OI2609在9200 - 9600附近区间震荡 [4] 供应相关总结 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][17][19][21][23] 需求相关总结 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今年新疆整体气温偏高，新棉播种适宜时间提前，当前新年度目标价格补贴政策未发布，市场对新季种植面积仍存缩减预期；至4月5日全美棉花播种进度5%，领先去年同期1个百分点，但美棉产区旱情严重，若后续无即时降水，或影响新季单产且弃耕率或提高；巴西新棉处于生长期，开花率过半，近期产区气温偏高、天气干燥利于生长，但新年度植棉面积、单产和总产预期均下调；印度新年度棉花播种未集中开启，各产区气温偏高，新年度季风降雨量或低于平均水平 [2][3][4][5] 各地区情况总结 中国 - 新疆整体气温偏高，新棉播种适宜时间提前，南疆进入集中播种期，北疆和东疆陆续开启播种，近日产区降水少利于播种，新年度目标价格补贴政策未发布，市场对新季种植面积存缩减预期 [2] - 阿克苏地区产量占比约26%，塔城地区约23%，喀什地区约17%，巴州约10%，昌吉州约7%，博州约5% [6] 美国 - 至4月5日全美棉花播种进度5%，领先去年同期1个百分点，与近五年均值持平，得州播种进度8%，领先去年同期2个百分点，与近五年平均进度持平，但各产区累计降水量显著偏低，旱情严重，近日预期无明显降雨，若后续无即时降水，或影响新季单产且弃耕率或提高 [3] - 得州总产量占比约30%，中南棉区产量占比约26%，东南棉区南部产量占比约21%，东南棉区北部产量占比约6% [36] 巴西 - 新棉处于生长期，开花率过半，近期产区气温偏高、天气干燥利于生长，巴西国家商品供应公司三月预测新年度全国植棉面积预期下调至201.4万公顷，同比减少3.5%，单产预期125.7公斤/亩，同比减少3.6%，总产预期下调至379.5万吨，同比减少6.9% [4] - 马托格罗索州产量占比约73%，巴伊亚州产量占比约20% [48] 印度 - 新年度棉花播种未集中开启，各产区气温偏高，有关部门表明新年度印度季风降雨量或低于平均水平 [5] - 哈里亚纳邦产量占比约7%，拉贾斯坦邦约7%，古吉拉特邦约27%，马哈拉施特拉邦约21%，南部棉区约29% [54] 各地区气象预报数据 中国新疆 - 包含阿克苏、塔城、喀什、巴州、昌吉、博州等地区的棉花产区最高温、降雨量、0 - 7cm平均土壤湿度数据，展示了2022 - 2026年及过去20年历史区间和均值 [12][16][22] 美国 - 包含得州北部、南部、中南部、东南棉区南部和北部等棉花产区的最高温、降雨量、0 - 7cm平均土壤湿度数据，展示了2022 - 2026年及过去20年历史区间和均值 [40][41][42] 巴西 - 包含马托格罗索州、巴伊亚州棉花产区的最高温、降雨量、0 - 7cm平均土壤湿度数据，展示了2022 - 2026年及过去20年历史区间和均值 [50][53] 印度 - 包含哈里亚纳邦、拉贾斯坦邦、古吉拉特邦、马哈拉施特拉邦、南部棉区等棉花产区的最高温、降雨量、0 - 7cm平均土壤湿度数据，展示了2022 - 2026年及过去20年历史区间和均值 [57][60][62] 棉花生长周期及产区分布 生长周期 - 中国棉花生长周期包括播种期约10 - 15天、苗期约40 - 45天、蕾期约25 - 30天、花铃期约50 - 60天、吐絮期约30 - 70天 [78] 产区分布 - 中国新疆棉花产量分布大致为伊犁州2%、其他8%、第三师3%、博州4%、阿克苏地区21%、第六师5%、第一师5%、喀什地区14%、昌吉州6%、第七师7%、塔城地区9%、第八师7%、巴州9% [82] - 美国棉花产区分布，得州占比30%等 [85] - 巴西棉花产区分布，马托格罗索州占比73%，巴伊亚州占比20% [88] - 印度棉花产区分布，拉贾斯坦邦、古吉拉特邦等各有占比 [90]

碳酸锂期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**：2026年4月13日碳酸锂主力合约价格大幅上扬至163620元/吨涨幅5.29% 基差显著走弱从4月10日的2100元/吨跌至 -6120元/吨变化 -8220元/吨期货价格相对现货的贴水加深 [1] - **持仓与成交**：主力合约持仓量明显收缩从4月10日的150277手降至132525手减少17752手降幅11.81% 成交量基本维持稳定从146392手小幅收缩至146035手减少357手降幅0.24% 市场交投活跃度下降 [1] *** 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：供给端扰动加剧锂辉石精矿价格小幅走高从4月10日的17120元/吨升至17365元/吨涨幅1.43% 锂云母精矿价格维持稳定在9750元/吨 产能利用率稳定在71.09% 但津巴布韦2026年出口配额存在3 - 4万吨LCE缺口且3月无锂辉石精矿出口 叠加中东地缘政治风险可能推高矿端开采成本和运输限制 国内如江西矿山供应消息持续扰动 整体供应趋紧 [2] - **需求端**：需求端表现分化动力型三元材料价格小幅上扬至184750元/吨 动力型磷酸铁锂价格微升至55485元/吨 但下游电芯价格维持稳定 4月1 - 6日新能源车零售同比降24%、批发同比降39% 显示短期需求疲软 下游材料厂采买谨慎心理价位锚定15.5万元/吨以下 潜在需求亮点包括4月新车型发布可能拉动车销以及铁锂厂产能扩张进度 [2] - **库存与仓单**：库存持续增加从4月10日的100349实物吨升至101802实物吨增长1453吨增幅1.45% 反映供需宽松格局 结合现货市场“卖货活跃、买货平淡”的分化 库存压力可能抑制价格上行空间 [2] *** 价格走势判断 未来一到两周碳酸锂期货价格预计维持偏强震荡格局主要因供应端扰动持续如津巴布韦出口缺口和中东地缘政治风险推高成本且需求预期向好新车型发布和产能扩张可能提振 但库存上升和下游观望态度将限制涨幅导致价格在震荡中偏强运行 [3]