南华期货烧碱产业周报 ——关注供应预期变化 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月14日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 基本面支撑有限，淡季来临需求端有进一步走弱预期，碱厂库存偏高；估值上，液氯价格中性，氯碱利润虽 有下滑但产量偏高，供应压力持续 。 ∗ 近端交易逻辑 * 远端交易预期 中长期投产压力继续，供需格局偏弱。 液碱周度厂内库存季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 40 50 60 source： 南华研究 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 10 20 30 烧碱01合约基差季节性（山东） source： wind,南华研究 元/吨 2023 2024 2025 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 -500 0 500 液碱山东周度工厂库存季节性 source： BAIINFO,南华研究 万吨 2022 2023 2024 2025 03/01 05/0 ...

2025年12月14日 | 镍：过剩结构性转向，关注印尼政策风险 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：供需双弱运行，钢价低位震荡 | 2 | | 工业硅：新疆环保消息发酵，关注实际减产 | 11 | | 多晶硅：预计盘面高位震荡态势 | 11 | | 碳酸锂：基本面新增驱动有限，高位宽幅震荡 | 20 | 国泰君安期货研究周报-绿色金融与新能源 观点与策略 镍：过剩结构性转向，关注印尼政策风险 不锈钢：供需双弱运行，钢价低位震荡 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 二 〇 二 五 年 度 2025 年 12 月 14 日 报告导读： 沪镍基本面：预计镍价低位震荡运行。精炼镍边际转向供需双弱格局，耐蚀合金需求承压，前期重心 下移挤压精炼镍利润，不少企业转向硫酸镍生产，精炼镍累库斜率稍有趋缓，这也将精炼镍过剩的压力进 行结构性转向，硫酸镍与盘面溢价回归收敛。不过，总量过剩矛盾与湿法投产预期或仍然拖累镍价。远端 低成本湿法路径供应增加的预期未改，即中间 ...

2025年12月14日 国泰君安期货研究周报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：高库存压制反弹高度，暂区间对待 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆压力仍大，豆油震荡运行 | 2 | | 豆粕：低位震荡 | 8 | | 豆一：区间运行 | 8 | | 玉米：关注现货 | 14 | | 白糖：偏弱运行 | 20 | | 棉花：震荡偏强关注需求20251214 | 27 | | 生猪：冬至旺季预期落地，等待供应兑现 | 34 | | 花生：关注现货 | 40 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 二 〇 二 五 年 度 2025 年 12 月 14 日 棕榈油：高库存压制反弹高度，暂区间对待 豆油：美豆压力仍大，豆油震荡运行 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 上周观点及逻辑： 棕榈油： MPOB 报告落地后利空出尽反弹，但高产边际交易难言充分，高库存压制反弹高度，棕榈油 01 合约周跌 0.65%。 豆油：美豆销售进度偏慢，如果缺乏南美天气炒作则上方驱动有限，暂跟随油脂板块区 ...

2025年12月14日 国泰君安期货研究周报 观点与策略 | 镍：过剩结构性转向，关注印尼政策风险 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：供需双弱运行，钢价低位震荡 | 2 | | 工业硅：新疆环保消息发酵，关注实际减产 | 11 | | 多晶硅：预计盘面高位震荡态势 | 11 | | 碳酸锂：基本面新增驱动有限，高位宽幅震荡 | 20 | | 棕榈油：高库存压制反弹高度，暂区间对待 | 28 | | 豆油：美豆压力仍大，豆油震荡运行 | 28 | | 豆粕：低位震荡 | 34 | | 豆一：区间运行 | 34 | | 玉米：关注现货 | 40 | | 白糖：偏弱运行 | 46 | | 棉花：震荡偏强关注需求20251214 | 53 | | 生猪：冬至旺季预期落地，等待供应兑现 | 60 | | 花生：关注现货 | 66 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 二 〇 二 五 年 度 2025 年 12 月 14 日 镍：过剩结构性转向，关注印尼政策风险 库存跟踪： 1）精炼镍：本周中国社会库存增加 1729 吨至 56707 吨 ...

国泰君安期货·能源化工 甲醇周度报告 国泰君安期货研究所 黄天圆 投资咨询从业资格号： Z0018016 杨鈜汉 投资咨询从业资格号： Z0021541 日期：2025年12月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 综述：震荡反弹 01 资料来源：隆众资讯，钢联，国泰君安期货研究 本周甲醇总结：震荡反弹 供应 • 本周(20251205-1211)中国甲醇产量为2039705吨，较上周增加16240吨，装置产能利用率为89.81%，环比涨0.81%。本周国内甲醇恢复涉及产能产出量多于 检修、减产涉及产能损失量，导致本周产能利用率上涨。下周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量205.54万吨左右，产能利用率90.50%左右， 较本期上涨。下周计划检修及减产涉及产能少于计划恢复涉及产能，因此或将导致产能利用率上涨，产量增加。（隆众资讯） 需求 • 烯烃：联泓格润MTO装置投产负荷陆续提升，不过叠加前期停车检修装置，行业周均开工仍有降低。 • 传统下游：二甲醚下周，心连心装置存停车预期，其他装置暂无停开车预期，预计 ...

国泰君安期货·能源化工 C3产业链周度报告 国泰君安期货研究所 日期：2025年12月14日 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 赵书岑（联系人） 期货从业资格号：F03147780 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENT 总结 01 LPG部分 02 丙烯部分 03 价格&价差 供应 需求&库存 价格&价差 平衡表 供应 需求 下游库存 2 本周LPG观点：短期低位震荡，中长期仍承压 供应 国产方面，液化气总商品量52.3万吨，较上周环比增加1.1%；其中，民用气商品量21.9万吨（+3.0%），醚后商品量17.1万吨（-1.2%）；当前， 国内民用气商品量低位修复至24年同期水平，而醚后碳四商品量高位回落至24年同期水平。成本方面，油价呈下跌趋势；国际市场供应方面， 美国丙烷库存环比回落，中东供应维持偏紧；需求方面，化工刚需支撑叠加燃烧旺季来临给到相对坚挺的支撑，但当前化工维持亏损，市场担 忧未来前景。隆众口径中国国际船期到港量60.6万吨，以山东为主；下周计划到船量仍然较多且个别港口较集中， ...

烧碱：短期反弹，后期仍有压力 PVC：低位震荡 国泰君安期货研究所·陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 日期：2025年12月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 观点综述 01 烧碱价格及价差 02 烧碱供应 03 烧碱需求 04 PVC价格及价差 05 PVC供需 06 Special report on Guotai Junan Futures 2 观点综述 Special report on Guotai Junan Futures 1 烧碱观点：短期反弹，后期仍有压力 供应 中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.2%，较上周环比+0.2%。分区域来看，华北、华东有前期负荷不满装置提负，负荷 小幅上升，华北+0.9%至82.1%，其中山东+0.2%至93.0%，华东+1.1%至77.9%。西南、华中负荷下滑，西南因枯水期电价上涨导致利润 亏损减产，负荷下滑明显 ，西南-12.3%至84.3%，华中-0.5%至82.7%。其它大区基本稳定。 需求 氧化铝方面，由于高 ...

国泰君安期货·有色及贵金属 周报合集 国泰君安期货研究所·有色及贵金属团队 王 蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan@gtht.com 王宗源 （联系人）从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 2025年12月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 1 08 01 黄金：震荡调整 白银：美股AI压力戳破上涨泡沫 02 铜：高位风险增加，价格暂时调整 03 铸造铝合金：供需双弱，价格高位震荡 04 锌：内外盘共振，价格高位震荡 05 铅：再生增加，需求谨慎，价格震荡 06 07 锡：基本面难以跟涨价格，警惕价格调整风险 铂：突破前高开启补涨 钯：在铂金带领下冲击前高 金银周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476 日期：2025年12月14日 Guota ...

周度报告-黄金 美联储降息落地，金价震荡收涨 [★Ta市bl场e_综Su述mm：ary] 伦敦金涨 2.4%至 4299 美元/盎司。10 年期美债收益率升至 4.18%， 通胀预期 2.27%，实际利率上行至 1.91%，美元指数跌 0.6%至 98.4， 标普 500 指数跌 0.63%，人民币走势震荡，沪金折价扩大。 贵 金 属 金价震荡收涨，白银大涨，金银比一度下降至 67，美联储降息 25bp 落地后，市场情绪一度攀升推动金银铜有色金属联袂上涨，但股 债汇市场表现不如大宗商品，周五两位投票反对降息的鹰派票委 发表讲话后，市场风险偏好降温，股市和大宗商品集体回调。本 次会议整体表态没有超预期鹰派，但美联储上调明年的经济增长 预期，点阵图显示 2026、2027 年各有一次降息，未来的降息空间 有限，美联储内部分歧空前加大，后续市场对降息节奏的博弈增 加。同时，市场等待下任美联储人选落地，继哈塞特之后，特朗 普再度表示前美联储理事凯文·沃什当选的可能性位居榜首，不 管是选谁，标准都是满足特朗普的降息倾向。除了降息以外，美 联储开始准备金管理计划维持准备金规模充足，到期再投资也用 来购买短债，12 月 R ...

铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2025年12月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铝：年末宏观扰动增多，22000关口再度回落 Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：国泰君安期货研究 2 ◆ 中期来看，我们依然持有对铝价趋势向上的观点，今年4季度迄今市场对于铝金属颇具想象力的定价逻辑，在2026年仍将得以延续。 2026年度平衡上看，我们目前预估： ◆ 基准情形下：2026年按照产需同比增速分别在1.7%、2.1%，净进口240万吨估算，预计全年约短缺12.4万吨。1季度传统累库高点位 置或将接近103.7万吨，相较今年年底的累库幅度最高预计达到47万吨，略高于去年同期39.1万吨，累库压力应比较可控。 ◆ 乐观情形下：2026年按照产需同比增速分别在1.7%、2.6%，净进口250万吨估算，预计全年约短缺25.8万吨。1季度传统累库高点位 置或将接近97.7万吨，相较今年 ...