行业投资评级 - 报告对北交所行业维持增持评级 [2] 核心观点 - 北证50小幅收跌但成交回暖，节后北交所主题基金密集发行 [1] - 本周北证50指数涨跌幅-0.22%，收盘1037.3072点，同期沪深300、创业板指、科创50涨跌幅分别为-0.93%、-2.93%、-4.75% [6][13] - 本周北证A股区间日均成交额达143.45亿元，较此前一周上升10.86%，区间日均换手率为3.77%，较上周上升0.41pcts [6][15] - 国庆假期后首批北交所三个月持有期主题基金进入密集发行期，富国基金募集时间为10月8日至10月21日，华夏基金、汇添富基金发售时间为10月12日至10月23日，南方、嘉实北交所三个月持有期基金定于10月12日至10月30日发售，上述基金单只募集上限均为5亿元 [8][27] 北交所行情概览 整体行情 - 截止到2026年10月9日，北交所成分股共有349只，平均市值24.29亿元 [6][13] - 本周北证A股区间日均成交额达143.45亿元，较此前一周（20260928-20260930）上升10.86%，区间日均换手率为3.77%，较上周上升0.41pcts [15] - 同期科创板、上证主板、创业板、深证A股区间日均成交额分别为2721.64、5784.72、4600.48、9414.10亿元，区间日均换手率分别为3.10%、2.47%、4.02%、3.59% [15] - 截至2026年10月09日，北证A股PE中位数为27.66倍，同期创业板、科创板PE中位数为31.63倍、36.36倍，北交所估值溢价比率分别为87.45%、76.07% [16] - 北证A股（20260928-20260930）成份股个数349.00，平均市值24.09亿元，区间日均成交金额129.40亿元，区间日均换手率3.36% [16] - 北证A股（20261008-20261009）成份股个数349.00，平均市值24.29亿元，区间日均成交金额143.45亿元，区间日均换手率3.77% [16] - 科创板成份股个数618.00，平均市值264.35亿元，区间日均成交金额2721.64亿元，区间日均换手率3.10% [16] - 上证主板成份股个数1702.00，平均市值355.51亿元，区间日均成交金额5784.72亿元，区间日均换手率2.47% [16] - 创业板成份股个数1409.00，平均市值125.01亿元，区间日均成交金额4600.48亿元，区间日均换手率4.02% [16] - 深证A股成份股个数2904.00，平均市值146.71亿元，区间日均成交金额9414.10亿元，区间日均换手率3.59% [16] 赛道行情 - 本周北交所涨跌幅前五的行业为通信、传媒、食品饮料、电力设备、石油石化，涨幅分别为75.39%、15.27%、5.57%、5.19%、4.77% [6][18] 个股行情 - 本周在北交所上市的349只个股中上涨194只、下跌143只、平盘12只，上涨比例55.59% [6][20] 北交所本周新股 - 宇特光电（920157）于10月9日在北交所上市，发行价13.75元 [7][25] - 2026年10月8日-2026年10月9日更新信息：科麦特科、利星科技、爱思益普、吉宝股份4家企业更新审核状态至已问询，中环洁1家企业审核状态更新至终止 [7][25] - 科麦特科（874987）属电子行业，2025年营收3.95亿元，2025年归母净利润0.90亿元，更新日期2026/10/9，受理日期2026/6/26，最新审核状态已问询 [25] - 利星科技（874831）属基础化工行业，2025年营收13.81亿元，2025年归母净利润1.46亿元，更新日期2026/10/9，受理日期2026/6/29，最新审核状态已问询 [25] - 爱思益普（874672）属医药生物行业，2025年营收2.64亿元，2025年归母净利润0.45亿元，更新日期2026/10/9，受理日期2026/6/24，最新审核状态已问询 [25] - 吉宝股份（874671）属机械设备行业，2025年营收3.90亿元，2025年归母净利润0.47亿元，更新日期2026/10/9，受理日期2025/12/30，最新审核状态已问询 [25] - 中环洁（874175）属环保行业，2025年营收22.31亿元，2025年归母净利润1.98亿元，更新日期2026/10/9，受理日期2024/12/30，最新审核状态终止 [25] 北交所重点新闻 - 国庆假期后首批北交所三个月持有期主题基金进入密集发行期，富国基金旗下北交所三个月持有期基金募集时间为10月8日至10月21日，华夏基金、汇添富基金相关产品发售时间为10月12日至10月23日，南方、嘉实北交所三个月持有期基金则定于10月12日至10月30日发售，上述基金单只募集上限均为5亿元 [8][27] - 《新型电池产业发展“十五五”规划》明确2030年全固态电池将初步实现规模化应用，长寿命锂电池循环寿命目标达15000次 [9][27] - 北交所已有16家相关企业覆盖固态电解质、干法电极装备等关键环节，其中灵鸽科技中标百吨级硫化物固态电解质整线项目，美德乐产品已适配固态电池产线 [9][27]

行业投资评级 - 北交所行业投资评级为优于大市，维持 [5] 核心观点 - 北交所延续产品扩容、机制完善、监管提质的协同发力格局，为中长期高质量发展注入动力 [4] - 产品端首批8只三个月持有期主题基金获批，机制端转板指引修订稿推进并建立转板协作机制，监管端对云创数据财务造假作出纪律处分 [4] - 债券审核与发行承销规则同步完善，再融资节奏明显加快 [4] - 北证双指数震荡回落，但跌幅明显小于其余主流宽基指数，表现相对占优 [3] 市场概况 - 本月北交所新增上市公司9家，为安达股份、凯达重工、世纪数码、百瑞吉、腾信精密、百迈科、杰锋动力、华汇智能、金钛股份，无退市公司 [1] - 截至9月30日，北交所上市公司总数为348家，总市值为8407.82亿元，流通市值为4664.28亿元，环比分别下降0.1%和1.0% [1] - 单月成交数量和成交金额为172.11亿股和3537.27亿元，成交量环比上升8.8%，成交金额环比上升6.6% [1] - 全月成交金额峰值出现在9月2日，峰值为294.76亿元，全月月内日均成交额为168.4亿元，环比上升6.6% [19] - 两融余额日均值83.67亿元，环比上升0.65% [23] - 按上市公司所属行业数量分布，机械设备行业数量最多为76家，其次为基础化工39家、电力设备39家、汽车35家、医药生物28家、电子25家 [14] - 按所属行业市值规模来看，机械设备、电力设备、电子、基础化工和计算机分列前五名 [14] 估值 - 截至9月30日，北证50指数市盈率（PE-TTM）为38.78倍，处于近两年11.96%的分位数水平 [2] - 市净率（PB-MRQ）为9.56倍，处于近两年22.89%的分位数水平 [2] - 股息率为0.77倍，处于近两年38.22%的分位数水平 [2] - 按行业来看，以各行业的市盈率中位数排序（剔除负数），公用事业市盈率最高为240倍，其次为传媒153倍、通信96倍、石油石化78倍、家用电器72倍 [2] 行情回顾 - 2026年9月北证50指数下跌2.41%，北证专精特新指数下跌1.04% [3] - 同期科创50下跌9.1%，创业板指下跌8.82%，沪深300下跌5.78%，北证两指数表现相对占优 [3] - 9月2日北证50单日上涨2.50%、北证专精特新上涨3.12%，为月内单日最大涨幅 [31] - 9月10日北证50与北证专精特新同日重挫2.81%和3.28%，为本月单日最大跌幅 [31] - 9月23日北证50反弹2.60%、北证专精特新上涨2.87% [31] - 本月北交所大部分行业均有不同程度的下降，跌幅较小的行业为国防军工、美容护理、商贸零售、纺织服饰、公用事业 [3] 个股表现 - 本月涨幅靠前的个股分别为世纪数码、凯达重工、金钛股份、百瑞吉、安达股份、腾信精密、百迈科、华汇智能、路桥信息、万源通 [3] - 本月跌幅排名前10的个股分别为天罡股份、泓禧科技、卓兆点胶、海达尔、荣亿精密、长鹰硬科、华洋赛车、美之高、豪声电子、龙辰科技 [44] - 本月成交金额排名前10的个股分别为蘅东光、惠丰钻石、戈碧迦、秋乐种业、流金科技、金钛股份、腾信精密、国航远洋、中科仪、鸿仕达 [47] - 本月月均换手率排名前10的个股分别为安达股份、百瑞吉、腾信精密、凯达重工、世纪数码、百迈科、金钛股份、华汇智能、花溪科技、维琪科技 [49] - 本月北交所有3只个股创成交量历史新高，为峆一药业、华信永道和花溪科技 [69] 新股概览 - 本月新股上市9只，共164家次企业更新发行上市项目审核动态 [3] - 已受理3家，已问询3家，第二次已问询5家，已回复7家，第二次已回复5家，中止118家，终止撤回4家，上市委通过4家，提交注册4家，注册生效12家 [3] - 安达股份深耕铝合金压铸行业近20年，主要生产与乘用车配套的气缸盖罩总成、油底壳总成、悬挂支架、新能源汽车OBC壳体、新能源汽车逆变器壳体等多种系列铝合金压铸件 [77] - 凯达重工专注于轧辊、辊环等钢材轧制关键部件的研发、生产与销售，为国家级制造业单项冠军企业及专精特新小巨人，在热轧型钢轧辊领域确立了境内细分市场占有率第一的行业地位 [78] - 世纪数码系国家专精特新小巨人，以数码喷印技术为核心，主营业务聚焦于纺织数码印花、广告标识及瓦楞纸箱包装数码打印的工业应用和普及 [79] - 百瑞吉由知名留美科学家舒晓正博士于2008年4月28日成立，是一家以自交联和生物模拟材料为核心的企业 [81] 基金表现 - 本月18只北交所主题基金几乎全部呈下降态势，月度平均涨幅为-2.28%，跌幅小于北证50指数（-2.41%） [70] - 本月北证指数基金合计117只，北证50指数基金呈下跌态势，月度平均涨跌幅为-2.20%，跌幅小于北证50基准指数 [72] - 涨幅最大的为景顺长城北交所精选两年定开混合A，全月上涨0.85% [72] - 截至本月末，北证指数基金平均规模1.45亿元，规模最大的为易方达北证50成份指数C，规模为6.51亿元 [72] 政策与重要事件 - 北交所9月延续产品扩容、机制完善、监管提质的协同发力格局 [4] - 产品端首批8只三个月持有期主题基金获批 [4] - 机制端转板指引修订稿推进并建立转板协作机制 [4] - 监管端对云创数据财务造假作出纪律处分 [4] - 债券审核与发行承销规则同步完善，再融资节奏明显加快 [4]

行业投资评级 - 报告对机器人行业投资评级为增持 [4] 报告核心观点 - AMD以约82亿美元收购World Labs，李飞飞将出任AMD执行副总裁兼首席科学家，为世界模型赛道给出公开估值基准 [5] - 特斯拉Optimus周产量较二季度提升约10倍，目标年底实现周产超1000台 [5] - 智元100台灵犀X2进驻爱仕达百家门店，百店累计销售225.3万元，带动门店业绩增长39% [5] - 重点关注机器人整机厂及机器人核心零部件供应商 [5] - 从资金层面来看，周度（截至2026/10/9）机器人板块相关公司成交金额为1666亿元，在全部A股周度成交金额中占比约4.6%，环比持平 [15] - 周度（2026/9/28-2026/10/9）机器人板块重点公司涨跌不一，其中跌幅最大的为凯乐士机器人，跌幅为-27.17%；涨幅最大的为南网科技，涨幅为9.54% [17] - 随着海外头部人形机器人厂家加速产品迭代，国内相关厂家陆续推出产品叠加国内加速应用场景落地 [17] - 从供应链角度看，除机器人整机厂商外，包括电机、减速器、传感器、丝杠等在内的机器人关键零部件应重点关注，相应的国内供应商有望长期受益 [17] 行业新闻及公司动态——大脑（AI能力） - AMD以约82亿美元收购World Labs，交易以全股票形式进行，对价约82亿美元（约合人民币550亿元），预计2026年底前完成 [7] - World Labs成立于2024年，专注空间智能与世界模型，今年9月发布可原生处理文本、图像、视频和3D信息的多模态世界模型Atlas，并于7月收购机器人仿真公司SceniX补充Real-to-Sim能力 [7] - 交割后李飞飞将加入AMD任执行副总裁兼首席科学家，直接向董事长兼CEO苏姿丰汇报 [7] - 本次收购本质是芯片厂商对"算力—模型协同"的提前卡位，世界模型有望成为继大模型之后新的算力引擎，公开对价也为全球世界模型创业公司提供了估值锚 [7] - 李飞飞团队发布开放世界动作模型框架OpenWAM，以阿里开源视频模型Wan2.2-5B为起点，在约334万条机器人与人类交互视频（名义时长约1.46万小时）上继续预训练 [7] - OpenWAM通过Mixture-of-Transformers架构拼接5B视频专家与2B动作专家，定义了"先想象再动作、先动作再想象、联合生成、解耦生成"四种交互方式 [7] - 在LIBERO基准上，"先想象再动作"方案闭环平均成功率达98.6%；局部IDM在LIBERO-90新任务上的迁移成功率达84.0%，远高于接收完整上下文的47.0% [7] - 西湖机器人发布通用大脑WR1，实现全球首次人形机器人灵巧手自主叠衣，两台搭载WR1的人形机器人协同完成取衣、承托、转移、铺展、灵巧手折叠的完整流程 [7] - WR1依托通用大小脑双预训练架构，由融合世界模型与VLA的通用大脑输出包含移动、躯干姿态、灵巧手操作的完整全身动作序列，通用动作专家GAE负责快速稳定落地 [7] - AetherAI发布因果驱动机器人智能系统CRIS-0，面对七分钟内连续干扰，机械臂均能及时调整轨迹或暂停等待，关门场景反应速度达0.1秒级 [7] - CRIS-0把机器人智能分为两层：因果驱动的机器人Agent负责任务理解、推理与规划；因果世界模型负责预测动作的物理后果 [8] - CRIS-0相比端到端模型在扰动鲁棒性与恢复速度上明显更优，其"每完成一个阶段验证一次状态"的设计可将局部失败当场拦截、避免误差一路累积 [8] - 紫东太初开源9B参数物理世界通用多模态大模型ZDTaichu5.0-9B，支持单图、多图、长序列视频及任意分辨率视觉输入，在九大国际权威空间理解基准中拿下8项通用组别第一 [8] - 紫东太初同步开源了经过验证的完整空间多模态数据生产管线方案，覆盖预训练、监督微调、强化学习全环节 [8] - 依托该模型打造的"一脑多形"训练平台已在北京、武汉、佛山、青岛、长春等多地落地，支持超50个品类的机器人、训练超300个"原子技能" [8] - 韩国TooMorrow Robotics发布机器人基础模型HABILIS Brain0，LIBERO基准成功率从95.20%提升至99.55%，排名第一，并在RB-Y1人形机器人上连续执行400次双箱传送带包装任务全部成功 [8] - 德塔智能发布原生人形机器人基础模型Delta-0，演示中机器人在210秒内规划32步、连续完成9项家务，采用"大脑+小脑+力位混合控制"三层架构 [8] 行业新闻及公司动态——海外 - 特斯拉弗里蒙特工厂每周已能生产"数百台"Optimus，较今年第二季度的每周数十台提升约10倍；管理层已向员工传达目标，年底前建立一条连续自动化产线，实现每周生产超过1000台机器人 [9] - 灵巧手与供应链仍是规模化生产的难点：手部和前臂总成仍有较多人工装配环节，相关部件包含超过100个细小零件和紧固件，部分工序尚未自动化，部分触觉传感器存在可靠性问题 [9] - Optimus目前主要在受控且有人监督的环境中执行特定任务，学习一项基础任务有时仍需数天，首批产品主要用于公司内部的Optimus Academy承担数据采集与功能开发 [10] - 亚马逊宣布斥资超1亿美元在美国印第安纳州格林伍德新建一座高端机器人智造工厂，预计2028年正式投产，聚焦先进加工、机器人焊接、自动粉末喷涂和组装等工序 [10] - 两个月前亚马逊刚敲定得克萨斯州奥斯汀的数十亿级机器人制造项目，一西一东两大工厂落地后，亚马逊正加速完善"机器人自研自产自部署"闭环 [10] - 英伟达正在讨论向人形机器人公司Figure追加10亿美元投资，此前英伟达已参与Figure 2024年初的B轮（5000万美元）与去年9月的C轮 [10] - Figure C轮拿下超10亿美元融资、投后估值390亿美元，刷新全球人形机器人公司估值纪录，投资方还包括贝索斯、微软、英特尔资本、高通创投 [10] - 英伟达在Physical AI上已形成"芯片+仿真平台+机器人大模型GR00T+头部整机股权"的四层全栈布局 [10] - 发那科与日立宣布战略合作，以日立的AI技术搭配发那科的工业机器人，开展Physical AI的共同验证与商业化部署 [10] - 日立茨城地区工厂被用作"Customer Zero"，AI在生产活动中持续学习现场特有规则；2027财年起向半导体、制药、汽车、造船等九大行业的全球客户共同推广 [10] - 发那科2025财年营收8578亿日元、营业利润率21.4%、全球累计装机量过百万台，但2026年一季度其在中国工业机器人市场的份额已从巅峰期的20%以上跌至9%，同期国产品牌整体份额首次突破55% [10] - Sharpa发布三款自研产品：一体式触觉感知灵巧操作人形机器人D01（搭载全身电子皮肤，臂端载荷自重比接近1:1，末端最大速度超10.5m/s，重复定位精度0.2mm）、轻量化全触觉灵巧手W02、高保真外骨骼触感数据手套AE01 [10] - SiMa.ai完成1.5亿美元C轮融资，投后估值14.5亿美元、累计融资总额达5亿美元，由富达管理与研究公司、Amplify联合领投 [10] 行业新闻及公司动态——国内 - 云深处将一批人形机器人DR02部署到杭州西湖区的重点交通路口和景区周边，在持续降雨、人流车流交织的环境中执行路口值守、语音引导游客、识别越过停止线的电动车、提醒未戴头盔骑行者等任务 [11] - DR02身高达180厘米、臂长68厘米、全身31个自由度，整机IP66防水防尘，适应零下20℃到55℃的宽温环境，标准行走速度1.5米每秒，可攀爬25厘米连续楼梯和20度斜坡，搭载275TOPS的AI主机与激光雷达、深度相机、广角相机多传感器融合系统 [11] - 云深处产品已落地1200余个行业场景、覆盖国内34个省级行政区和海外45个国家和地区 [11] - 智元与炊具品牌爱仕达的合作正式落地，100台灵犀X2人形机器人进入爱仕达全国100家门店担任促销员，百店累计销售金额达225.3万元、带动门店业绩增长39% [11] - 灵犀X2能通过"家里几个人吃饭、偏爱爆炒还是炖煮、预算多少"三个问题完成需求挖掘，30秒内完成锅具选型与讲解；遇到优惠政策等需要现场裁量的追问，则主动把对话转接给身旁导购 [11] - 智元把"交接成功率"而非"自主率"作为衡量部署态的核心指标 [11] - 珞石第10000台人形力控臂正式下线交付，客户主要来自具身智能领域，包括70多家具身智能公司及二三十家产业背景客户 [11] - 珞石全关节力控臂本质是分布在七个关节的力觉数据采集矩阵，可同步采集关节间的力传导、力分布与力动态变化，数据密度远超末端六维力方案 [11] - 逐际动力联合东土科技发布全国首款搭载国产化电子架构的人形机器人，实现国产工业级实时通信在人形机器人整机系统的首次贯通 [11] - 本次方案完成操作系统、通信总线、工具软件、AI芯片的全栈国产化替换 [12] - 比亚迪自研人形机器人外观设计专利首次公开，专利显示该外观设计用于具备行走、平衡及交互功能的智能机器人，可应用于服务、教育或工业场景 [12] - "小迪"身高1.61米、体重58.5公斤、全身拥有31个运动自由度，灵巧手重复定位精度可达±1毫米；比亚迪计划未来在每家经销商门店投放2至3台人形机器人 [12] - 优必选与一汽-大众达成战略合作，双方将共同推进具身智能机器人在物流领域的应用场景开发及测试，并构建示范应用场景 [12] - 一汽-大众是国内首家产销跨越3000万辆的乘用车企业，拥有长春、成都、佛山、青岛及天津五大生产基地，大众、奥迪、捷达三大品牌、在产商品35款 [12] - 优必选已构建包括具身大脑、仿人小脑、高性能本体、群体智能在内的四大核心技术集群，在具身大脑领域搭建"基座模型—世界模型—行动模型"的全栈自研体系 [12] - 2026年优必选万台级人形机器人超级智慧工厂已投产，预计下半年多条产品线将充分生产并开始交付 [12] 投融资动态 - 苏度科技完成超10亿元人民币A轮融资，由上海国投先导、国泰海通、孚腾资本联合领投，估值突破20亿美元（约134亿元人民币） [13] - 苏度科技成立于2025年，由复旦大学教授苏昊等联合创立，主打Real2Sim2Real与零样本泛化路线，今年4月展示的SudoR1系统可在不使用任务真机数据的前提下实现关键任务接近100%的Zero-shot成功率 [13] - 诺因智能完成数亿元天使+++轮融资，由京东相关基金领投，49天两轮累计融资超10亿元 [13] - KnowinX1采用折叠双臂构型，展开高度约1.4米、折叠后仅40厘米、整机重量50公斤、双臂最大负载6公斤，计划2027年一季度发布并量产 [13] - 厘清智能完成天使轮及天使+轮数亿元融资，蚂蚁集团连续两轮加码并领投天使+轮 [13] - 厘清智能创立于今年4月，定位Physical AI Infra平台公司，已推出T1系列数采手套（T1 Lite/T1/T1 Pro）与EgoDepth数采设备 [13] - 灵生科技完成亿元级A轮融资，由华方资本、道禾长期旗下道禾元启、苏文电能以及某具身智能领域头部产业战略投资方联合投资 [13] - 灵生科技聚焦全自主研发的具身模型统一架构RUDA，搭建"数据采集—模型训练—机器人执行—反馈回流"的自进化闭环，适配人形机器人、各类灵巧手、工业夹爪等多形态异构硬件 [14] - 途见科技完成亿元级Pre-A++轮融资，由北京市人工智能产业投资基金、北京市新材料产业投资基金联合领投，标准产品每平方厘米集成400个传感单元 [14] - 枢途科技完成近亿元Pre-A轮融资，由鼎晖百孚、鲲鹏基金联合领投，自研SynaData视频具身数据管线，一个月内已落地三轮融资 [14] - 巨蟹智能完成超亿元B轮融资，由华泰紫金领投，专注谐波减速机、微型低压驱动器及系列化谐波关节模组 [14] - 本末科技在香港联交所主板挂牌上市，全球发售5000万股H股，发售价21.60港元/股，募资总额约10.8亿港元，首日收盘市值超过85亿港元 [14] - 欢创科技在港交所挂牌上市，发售价58.85港元/股，开盘价168港元、较发行价上涨185.47%，首日市值突破200亿港元，全球发售募资总额约6.82亿港元 [14] - 欢创科技2025年激光雷达出货超1000万台、线激光超500万台，2023—2025年营收由3.32亿元增至6.14亿元、三年复合增长率35.99% [14] - 云深处更新科创板IPO招股书、计划募资25.03亿元，上半年实现营业收入2.59亿元；一微科技通过港交所上市聆讯、预计募资净额不低于10亿港元 [14] - 中大力德拟定增募资总额不超过5.3亿元，重点投向具身智能关节模组生产项目 [14] 投资建议 - 重点关注机器人整机厂商及机器人核心零部件供应商 [17] - 核心零部件：推荐恒立液压、长盈精密、绿的谐波、兆威机电，相关标的双环传动、步科股份、科达利、浙江荣泰、峰岹科技、宁波东力、安培龙 [17] - 本体：推荐优必选、埃斯顿、华沿机器人、珞石机器人，相关标的宇树科技、卧安机器人、上纬新材、极智嘉 [17]

行业投资评级 - 报告未给出明确的行业投资评级 [48] 核心观点 - 金融业可从多方面支持香港北部都会区发展以对接国家十五五规划 包括配合香港特区政府发债 吸引耐心资本 引入市场和社会资本参与 以及协助引入高潜力企业落户北都 [4] - 北部都会区对接国家十五五规划 2026年9月香港特别行政区接连公布第一个五年规划(2026-2030年)及行政长官2026年施政报告 重点提及加快推动北部都会区发展 [3][7] - 香港政府表示将加快建设北部都会区作为香港未来发展的新引擎 以发展南金融 北创科 [3][7] - 北部都会区的面积和未来人口约占香港整体的三分之一 可容纳250万居住人口 提供逾50万个新住宅单位 并创造65万个工作职位 相当于目前香港就业人数的17.8% [3][7] 北部都会区整体规划 - 北部都会区分为九个新发展区 包括古洞北/粉岭北 洪水桥/厦村 元朗南 新田科技城和河套 牛潭尾 流浮山 打鼓岭 马草垄 凹头 [8] - 四个新发展区 古洞北/粉岭北 洪水桥/厦村 元朗南及新田科技城和河套已经动工 牛潭尾区定于2027年上半年启动 并配合建成新田大学城区发展 [8] - 流浮山新发展区的法定规划及相关程序已启动 打鼓岭中超过200公顷优先发展地带 凹头新发展区及部分马草垄新发展区预计于2027年启动法定规划及相关程序 [8] - 北部都会区将以大学城发展主线 推动教育 科技 人才一体化发展 发展目标定位高水平专上教育 创科产业融合及国际高端人才集中地 [8] - 北部都会区建设将与大湾区建设 并更好地融入和服务国家发展大局 [8] 北部都会大学城规划 - 北都大学城计划共设有三个大学城 分别为新田大学城 洪水桥大学城和打鼓岭大学城 均以城区概念建设 包含校园区 科技区 产业区和生活小区 以一城五元素 教育 科技 产业 人才和城市建设 作布局 [4][9] - 新田 洪水桥及打鼓岭三个大学城的校园区总面积约300公顷 连同周边的科技区 产业区及生活小区 三个大学城的总体规划面积超过1000公顷 [4][9] - 香港特区政府将优先推动新田 洪水桥大学城建设 [9] 洪水桥大学城 - 洪水桥大学城位于洪水桥/厦村新发展区 校园区会联同毗邻的科技区及产业区 包括洪水桥产业园 流浮山数码科技枢纽 元朗创新园和香港微电子研发院等 联动发展为智能制造应用型专上教育及国际化人才培育中心 [11] - 洪水桥大学城预留校区面积约为26公顷 作为首批标杆性项目 将于2026年启动校园区用地分配工作 支持院校于2027年至2028年间进驻 [17] 新田大学城 - 新田大学城预计于2028年批出首批土地 预留校区面积约为52公顷 整个建设周期预计历时五年 [18] - 新田大学城以医学 生命健康科技 人工智能(AI) 机械人 微电子和新兴产业发展作定位 校园区涵盖未来北环线新田站和牛潭尾站附近土地 [18] - 新田大学城与新田科技城及河套深港科技创新合作区香港园区连接 [18] - 创新科技园区及河套区港深创科园合共提供约300公顷的创科用地 总规划面积与位于深圳的科创园区相若 [18] - 河套香港园区已于2025年12月开园 目前已有逾100间创科企业及机构陆续进驻 位处河套香港园区的粤港澳大湾区国际临床试验所已投入运作 [18] 打鼓岭大学城 - 打鼓岭大学城将融入艺术和蓝绿发展元素 全面支撑新兴 传统产业及新型工业的发展 并预留战略发展空间作未来发展需要 [22] - 打鼓岭大学规划校园区面积为180公顷 是北都三个大学城中规划面积最大的一个大学城 但推展时间则最迟 预计从2030年起才会陆续释出用地 [22] 北部都会区交通基建 - 香港特区政府将推进区内交通基建发展 结合香港的八纵八横铁路及道路交通网络 以加快推进北部都会区发展 [29] - 铁路方面 北环线第一期 东铁线古洞站预计2027年落成启用 屯马线洪水桥港铁站目标在2030年开通车站 [30] - 2027年会提出港深西部铁路南延的初步方案 目标是古洞港铁站连接内地的港深西部铁路 [30] - 港深西部铁路目前在规划中 全长约18.1公里 连接洪水桥至前海 车程约为15分钟 预计于2027年招标 2034年完工 2035年开通 [30] - 智能绿色集体运输系统首阶段长约4.5公里 2026年内招标 预算2031年前完工 目标提供17个车站 以接驳轻铁泥围站及屯马线洪水桥站 [30] - 公路方面 香港特区政府进行北都公路的勘查研究 优先推展新田段 服务古洞北 新田科技城 牛潭尾等新发展区 目标于2027年为主体建造工程招标 计划2030年完工 并期望提早两年至2034年开通 [31][34] - 香港特区政府将推展11号干线南端的青龙大桥工程 争取在2033年开通 应付北都发展的南北向交通需求 [34] 六个特色产业园 - 香港特区政府规划了六个特色产业园区 包括新田科技城 沙岭数据园 洪水桥现代物流园 洪水桥产业园 河套港深创科园及打鼓岭先进建造业产业园 [35] - 特色产业园区与大学城产生协同效应 可以达成科研产业一体化的成果 新田科技城 沙岭数据园 河套港深创科园等计划于2027年年中分阶投入营运 [35] - 新田科技城主要用于创科产业 于2026/2027逐步落成 已成立的新田科技城有限公司会以多元发展模式推动210公顷创科用地的发展 [37] - 沙岭数据园区已动工 累计投资规模最少达238亿元 预计2032年提供达每秒18万千万亿次浮点运算次数的算力 相当于目前香港算力的36倍 [37] - 洪水桥现代物流园规划面积约为32公顷 位置距离深圳湾港口约5分钟车程 距离香港国际机场约25分钟车程 距离葵青货码头约25分钟车程 [37] - 洪水桥产业园有限公司正全力招商引资 已与数家具规模企业包括先进建造业 检测认证等进入实质协商阶段 预计2026年分配用地 2027年至2028年间逐步进驻 [37] - 河套港深创科园预计2027年上半年启动 全面推进河套西面跨河连接工程及相关建设 促进科研人员 数据在河套深港创新合作区之间高效便利 安全流动 [37] - 打鼓岭先进建造业产业园已预留30公顷土地 建设具规模的先进建造业产业园 政府会在明年上半年率先邀请市场就元朗南占地约十公顷的先进建造业园区提交发展意向书 目标是首批用地不迟于2028年上半年展开招标程序 [37] 金融业支持北都发展 - 配合香港特区政府发债 2023-2024年度香港预算案建议成立基础建设债券计划 2024-2025年度财政预算案将基建债及绿色债发债上限提高至5000亿元 [39] - 为配合香港北都发展 香港特区政府于2026年5月已再次将原来的5000亿元上限提高至9000亿元 [39] - 香港政府计划于2026/2027年度起 连续五年每年发行约1600亿元至2200亿元债券 预计政府债务与本地生产总值(GDP)的比率由原来的14.4%提升至19.9% [4][39] - 香港特区政府计划发行包括更多长年期债券 以令债券年期及基建项目现金流回报周期匹配 [39] - 香港政府于2026年5月8日公布 成功发行276亿港元等值的绿色债券及基建债券 涵盖港元 人民币 美元及欧元 [39] - 吸引耐心资本支持发展北都 香港特别行政区金管局和香港银行公会已于2026年4月成立北部都会区金融咨询工作小组 与政府及园区公司探讨北部发展的公私营合作模式和融资安排 [4][40] - 目前已有23家银行参加了工作小组 将为进驻北都的企业度身订造融资方案 支持北都发展 [40] - 香港保监局将于年底落实对合资格基础设施投资降低资本要求 为包括北都在内的基建投资提供资本优惠待遇 释放更多保险资金参与北都发展基建项目 [4][40] - 配合引入市场和社会资本参与 香港特区政府已预留100亿元 透过免地价和以提供贷款方式协助院校建设校舍 专上院校可利用储备或发行债券 引入市场和社会资本参与 [40] - 香港大学于2026年6月透过汇丰银行以私人配售方式发行10亿港元10期年定息债券 息率为3.8% 于2026年8月再透过中国工商银行发行5亿港元7年期定息债券 [40] - 协助引入高潜力企业落户北都 近年香港新股市场炽热 多间内地高科技企业纷纷来港上市 香港金融业可当作中介媒体 协助引入新兴产业企业落户北都 [4][41]

行业投资评级 - 商贸零售行业投资评级为看好（维持）[1] 报告核心观点 - 国庆节假期国内出游8.26亿人次，全国文化和旅游市场平稳有序；传统婚庆旺季叠加金价回调，刚性消费需求阶段性释放[3] - 双节数据验证服务消费结构优化，免税、餐饮、住宿、文娱多业态融合的消费生态日趋成熟[4] - 金价回调，此前被高金价压制的刚性消费需求得到阶段性释放，叠加国庆假期传统婚庆旺季，黄金饰品消费有所修复[5] - 服务消费政策组合拳持续加码，叠加节假日放假配合，预计带动文旅景区产业链、酒店、餐饮业态蓬勃发展，建议关注服务消费板块全年投资主线[26] 国庆假期文旅消费数据 - 2026年国庆假期国内出游8.26亿人次，总花费7383.75亿元，按可比口径（日均）同比2025年分别增长6.3%、4.3%[4] - 10月1日至7日累计全社会跨区域人员流动量21.42亿人次，日均3.06亿人次，同比增长0.6%[4] - 累计铁路客运量15187万人次，日均2170万人次，同比增长12.7%；累计民航客运量1692万人次，日均242万人次，同比基本持平[4] - 红色旅游备受青睐，40%的游客参观革命场馆、观看升旗仪式和爱国主义演出等活动；全国举办大型演出180场次，其中演唱会125场次、音乐节55场次[4] - 国家级夜间文化和旅游消费集聚区累计夜间客流量1.07亿人次，同比增长5.6%[4] - 全国共接待入境游客298.3万人次，按可比口径（日均）同比2024年、2025年分别增长19.0%、6.5%[4] 海南离岛免税及服务消费数据 - 海南自贸港封关后首个国庆假期离岛免税销售额8.55亿元，海口海关共监管离岛免税购物金额、人数、购物件数分别为8.55亿元、12.3万人次、69.68万件[4] - 国庆假期全国服务消费相关行业日均销售收入同比增长19.5%，餐饮服务销售收入同比增长9%，其中小吃服务增长15.5%、快餐服务增长30.6%，新式茶饮快速发展带动饮料及冷饮服务同比增长超2倍[4] - 文化艺术服务销售收入同比增长20.9%，其中文艺创作与表演服务、群众文体活动同比分别增长21%、28.3%[4] - 国庆档票房11.65亿元，连续7天每日票房破亿元，观影人次3199.59万，国产影片票房占比达78.7%[4] 黄金珠宝消费情况 - 截至9月30日，中国、伦敦黄金现货价格分别为904.56元/克、4176.30美元/盎司，较8月底下跌5.6%、8.5%[4] - 深圳水贝市场金价回调叠加假期消费旺季影响，黄金饰品零售市场人气高涨，人流几乎为平时4-5倍[4] - 广州东山百货大楼中秋假期客流较平日高约两成，用于婚嫁的金饰销量较9月初有一至两成涨幅[4] - 截至10月9日COMEX金价为4220.30美元/盎司[18] 本周新消费行业行情跟踪 - 本周（9月28日至10月9日），申万美容护理周涨跌幅+1.66%，申万商贸零售指数周涨跌幅+0.79%，申万社会服务周涨跌幅-2.42%[12] - 8月中国限额以上纺服类零售额同比-0.5%[15] - 8月中国限额以上化妆品类零售额同比+4.9%[15] - 8月中国限额以上金银珠宝类零售额同比-17.5%[11] - 2025Q1-2026Q2黄金首饰消费量累计值同比下滑[18] 建议关注主线一：行业格局改善、高频推新、强品牌势能标的及跨境电商 - 朗姿股份：医美行业格局优化，公司为行业内为数不多的连锁医美机构上市公司，或将有效承接价值链向下游转移的红利[6] - 乐舒适：公司依托本土化生产+全球供应链+深度分销优势，持续巩固核心竞争优势，高质价比持续强化品牌心智，26H1公司收入量价齐升，业绩增长显著，看好后续增长有望延续[6] - 若羽臣：高端家清品牌绽家延续强势，保健品26年有望发力AKK菌新成分，看好益生菌减脂趋势下新品销售表现[6] - 吉宏股份：新兴地区增速亮眼，自有品牌持续培育，增长动能较强，AI工具进一步迭代[6] 建议关注主线二：高端实物消费与文旅服务消费 - 鲟龙科技：全球最大的鱼子酱企业，掌握育种、养殖、加工、销售全产业链，并创立了自有品牌“卡露伽”，预计公司有望打开本土高端消费增量[7] - 三峡旅游：依托长江三峡世界级文旅资源，作为“两坝一峡”的唯一运营主体，“长江行”系列省际豪华游轮集中投放，预计文旅服务消费行业仍具备较大修复空间[7] - 长白山：受冰雪旅游持续火热，沈白高铁等重大交通基础设施开通影响，26H1景区游客接待量同比显著提升；业务呈现明显的季节性特征，Q4冰雪季为传统经营旺季[7] 建议关注主线三：新消费渠道与品类扩张 - 鸣鸣很忙：量贩零食赛道龙头，是以2024年休闲食品饮料产品GMV计的中国最大连锁零售商，2025年门店GMV达935.7亿元，全国门店数已突破2万家；零食很忙和赵一鸣零食品牌深入融合的协同效应提高了供应链效率及成本竞争力，公司有望实现规模经济和利润增长[8] - 古茗：2026H1收入高增，主营业务经营质量改善；公司门店提质扩张稳步推进、网络布局持续下沉渗透，单店经营业绩韧性凸显、咖啡与早餐品类有望打开未来增量空间，供应链优势突出[8] - 布鲁可：占据拼搭角色类玩具市场领先地位，手握奥特曼、变形金刚等全球IP授权，公司加速“全人群、全价位、全球化”布局，持续深化AI工具赋能产品研发，提升原创IP创造能力并丰富IP矩阵[8] 投资分析意见 - 服务消费方面建议关注受益于出行增长、基本面坚挺的板块，如餐饮、酒店、景区等[26] - 美护方面建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平、上美股份等[26] - 黄金珠宝建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金、潮宏基等[26] - 潮玩方面建议关注具备IP创造及对IP运营有丰富的成功经验的公司泡泡玛特[26] - 现制茶饮方面建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌，如蜜雪集团、古茗[26] 本周重点公告 - 建研院披露控制权拟变更提示，收购人瀚启投资拟向全体股东发出部分要约，要约收购不超过49,218,171股（占总股本9.90%），要约价格5.03元/股[20] - 华天酒店拟公开挂牌转让永州置业70%股权，唯一受让方株洲市好棒美房地产开发有限公司完成摘牌并签署产权交易合同，成交价5,253.962万元；公司对永州置业的5,484.89万元债务转移由受让方承担[20] - 农产品披露2026年员工持股计划实施进展，截至2026年9月30日已累计买入公司股票931,400股，成交均价约5.9352元/股，成交金额约552.80万元[20] - 岭南控股拟购买广州数字科技集团持有的广州广电城市服务集团85%股份，并向控股股东全资子公司岭南资本募集配套资金，预计构成重大资产重组、关联交易，不构成重组上市[20] - 锦和商管控股股东锦和集团与杭州汇皋签署股份转让协议，拟协议转让70,874,000股（占总股本14.9998%），转让价8.424元/股，对价合计59,704.2576万元；转让后锦和集团持股比例由58.0000%降至43.0002%[24] - 若羽臣申请发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板上市事项获中国证监会备案，拟发行不超过63,126,700股境外上市普通股[24] - 锦江酒店拟以协议转让方式收购黄德满持有的维也纳酒店、百岁村餐饮各10%股权，交易价格合计约81,098.40万元；完成后公司将分别持有两家标的公司100%股权[24] - 天虹股份全资子公司厦门天虹拟通过产权交易所公开挂牌转让厦门大西洋天虹门店物业资产，挂牌转让价格17,600万元（含增值税）；董事会同时同意注销无实际业务的浙江天虹[24] - 九华旅游拟以自有资金投资建设九华山百岁宫缆车升级改造项目，项目总投资估算11,219.90万元；同期董事会还审议通过五溪山色大酒店C区改造等项目[24] - 创业黑马披露发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）（注册稿）及第二轮审核问询函回复修订稿等系列文件，重大资产重组推进至注册阶段[24] 行业新闻 - 蒲妈妈新鲜零食商店深圳首店在沙井百纳广场开启试营业，门店主打新鲜零食与现制饮品，推荐产品包括金牌手撕麻油鸭、厚切提拉米苏及鲜奶原叶奶茶[25] - 截至2026年10月1日，名创优品首个自有艺术家IP“YOYO”前三季度GMV突破10亿元；自2025年6月首款产品上市以来，YOYO已进入全球53个国家和地区，成为最快实现规模化出海的中国原创IP之一[25] - 粒上皇正式入局新鲜零食赛道，品牌新鲜零食首店落地广州花城汇广场[25] - 安踏体育以15.055亿欧元（约113亿元）现金，向Pinault家族旗下Artémis SAS收购PUMA SE 29.06%股权，交易已获全部监管批准并满足交割条件，安踏正式成为彪马最大股东[28] - 欧诗漫推出自研美白剂珍白因，携覆盖美白机制、抗老通路、中国人肤色大数据、功效评价方法的5篇论文研究登上IFSCC大会，推动美白科研由单一靶点转向多通路协同[28] - 近五年锦波生物旗下薇旖美临床应用近450万支，核心成分重组III型人源化胶原蛋白荣获第26届中国专利金奖；新产品金胶原系列迎来上市[28]

行业投资评级 - 报告对锂电储能行业维持强于大市评级 [1] 核心观点 - 七部门联合印发《新型电池产业发展"十五五"规划》，明确全固态电池2030年初步规模化应用目标 [4][8] - 全固态电池被定性为锂电池前沿技术攻关方向之一，钠电池、液流电池等路线作为与锂电池协同发展的新型电池产品，技术有望持续迭代 [4][8] - 电芯环节看好全球动储电池增长机会，推荐宁德时代、鹏辉能源 [4][46] - 储能系统环节户储工商储全年需求向好，推荐德业股份；海外大储、AIDC前景可期，推荐阳光电源；国内市场地位领先、拥抱算电协同和钠电新技术的海博思创 [4][46] 重点事件点评：《新型电池产业发展"十五五"规划》印发 - 工业和信息化部、国家发展改革委、交通运输部、商务部、国家市场监督管理总局、国家能源局、国家铁路局七部门联合制定印发《新型电池产业发展"十五五"规划》（工信部联规〔2026〕220号） [8] - 新型电池界定为以新机理、新材料、新结构、新工艺为核心创新方向的高效电能存储与转化装置或系统，以锂电池、钠电池、液流电池等为代表 [8] - 到2030年，新型电池产业规模实现稳步增长，全链条创新能力持续增强，先进电极材料、新型电解质、高端辅材等取得新突破，新体系电池研发取得重大进展 [4][8] - 全固态电池初步实现规模化应用，长寿命锂电池循环寿命达到15000次，头部企业产品缺陷率达到PPB级别 [4][8] - 前沿技术攻关方面，加快突破全固态电池产业化技术，前瞻布局新型碱金属离子电池、多价离子电池、金属－空气/硫电池、多功能复合材料结构电池、核电池等新一代电池体系 [4][8] - 产品供给方面，构建以锂电池为主，钠电池、液流电池等协同发展的新型电池产品供给体系，提升钠电池功率和能量密度，研发高转化效率液流电池，推动混合型超级电容器等产品迭代 [4][8] 本周市场行情回顾 - 本周（10月8日-10月9日）CS电池指数上涨0.83%，跑赢沪深300指数1.76个百分点 [3][9] - 本周CS电池指数涨幅前五个股为：天赐材料(14.36%)、多氟多(8.14%)、厦钨新能(8.05%)、当升科技(8%)、道氏技术(7.49%) [3][9] - 截至本周，CS电池指数整体市盈率（PE TTM）为20.51倍 [3][9] - 本周储能&氢能板块跌幅前五个股为：德福科技(-8.66%)、科华数据(-7.85%)、欣旺达(-6.09%)、三花智控(-5.96%)、科士达(-5.70%) [13] - CS电池指数年初至今涨跌幅为-22.53%，沪深300年初至今涨跌幅为-6.75%，相较沪深300为-15.77个百分点 [12] 重点公司估值 - 宁德时代（300750）股价297.75元，2026E EPS为21.18元，2026E P/E为14.1倍，评级强烈推荐 [12] - 阳光电源（300274）股价80.68元，2026E EPS为6.03元，2026E P/E为13.4倍，评级推荐 [12] - 德业股份（605117）股价75.68元，2026E EPS为4.78元，2026E P/E为15.8倍，评级推荐 [12] - 海博思创（688411）股价159.47元，2026E EPS为10.73元，2026E P/E为14.9倍，评级推荐 [12] - 鹏辉能源（300438）股价50.37元，2026E EPS为4.22元，2026E P/E为11.9倍，评级推荐 [12] - 上能电气（300827）股价23.50元，2026E EPS为1.13元，2026E P/E为20.8倍，评级推荐 [12] 产业链数据追踪：动储电池需求 - 动力电池：2026年8月国内动力电池装车量79GWh，同比增长26.4%，环比增长5.9% [17] - 其中磷酸铁锂/三元装车量分别为67.6/11GWh，磷酸铁锂装车量占比为85.6% [17] - 1-8月国内动力电池累计装车量489.2GWh，同比增长17% [17] - 储能国内市场：2026年9月国内储能市场共计完成22.0GW/73.7GWh采招订单，其中储能系统和含设备的EPC总承包规模合计22.0GW/69.7GWh，同比增长84%，另约有4GWh直流侧订单落地 [17] - 1-9月我国储能系统和EPC招标容量共计452GWh，同比+43% [17] - 2026年9月2小时储能系统平均报价为0.611元/Wh，环比下降11.7%；4小时储能系统平均报价0.531元/Wh，与上月均价持平 [17] - 海外市场：2026年1-8月我国逆变器出口金额共计526亿元，同比增长22% [17] - 8月单月我国逆变器出口金额68亿元，同比+8%，环比-8% [17] - 2026年1-8月我国出口各洲逆变器金额中，欧洲202亿元、亚洲189亿元、非洲47亿元、拉丁美洲38亿元、大洋洲36亿元、北美地区14亿元 [30] - 各洲出口金额同比增速：欧洲18%、亚洲23%、非洲49%、拉丁美洲-10%、大洋洲92%、北美地区-5% [30] 产业链数据追踪：主要材料价格 - 电池级碳酸锂均价（Li2CO3≥99.5%）：中国 [32] - 磷酸铁锂正极材料均价：储能型与动力型 [34] - 三元正极材料中间价：523动力单晶型、622动力单晶型、811动力多晶型 [37] - 石墨负极中间价：人造石墨负极与天然石墨负极 [36] - 电池隔膜价格：7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜、9μm+3μm陶瓷涂覆隔膜、基膜湿法9um、基膜湿法7um [39] - 电解液价格：磷酸铁锂用电解液与动力三元用电解液 [41] - 六氟磷酸锂市场价：国产 [41] - 溶剂价格：碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲基乙基酯(EMC) [41] - 电解液添加剂价格：碳酸亚乙烯酯(VC)≥99.9%、氟代碳酸乙烯酯(FEC)≥99.9% [41] 市场动态及公司公告：产业相关动态 - 国轩高科联合第一大股东大众汽车集团，在西班牙、斯洛伐克、摩洛哥落地三家合资工厂，总投资规模达到32.22亿欧元 [42] - 国轩高科联合大众旗下Power Co体系，分别布局两座锂电池工厂与一座磷酸铁锂正极材料基地，全部项目建设周期均不超过5年 [42] - 国轩方合计出资15.98亿欧元，Power Co方出资16.24亿欧元，双方投入体量基本接近 [42] - 西班牙瓦伦西亚29.1GWh锂电池项目总投资22.62亿欧元，由Power Co持股51%实现控股，国轩高科持有49%股权 [42] - 斯洛伐克苏拉尼8.4GWh锂电池项目、摩洛哥肯尼特拉10万吨磷酸铁锂正极项目，总投资各为4.8亿欧元，均由国轩高科掌握51%控股权 [42] - 西班牙、斯洛伐克两大电池基地产出电芯将优先供应大众汽车欧洲市场，摩洛哥生产的磷酸铁锂正极优先供给两座海外电池工厂 [42] - 瓦伦西亚项目已拿到西班牙政府1.52亿欧元补贴，双方同步设置担保赔偿机制 [42] - 大众中国持有国轩高科24.28%股份，为第一大股东 [42] 市场动态及公司公告：上市公司公告 - 海目星拟向不超过35名特定投资者发行A股，募集资金总额不超过22.63亿元，投向四个项目：先进激光及智能自动化技术研发项目（投资总额4.20亿元、拟使用募集资金4.18亿元）、新一代精密加工装备研发及产业化项目（投资总额11.12亿元、拟投10.38亿元）、数字化升级建设项目（投资与拟投均为2.06亿元）、补充流动资金6.00亿元，四个项目合计投资总额23.38亿元 [44] - 三峡新材拟通过发行股份及支付现金方式收购珠海市赛纬电子材料股份有限公司不低于53.14%股份，珠海赛纬主要从事锂离子电池电解液、新型膜材料等电子专用材料的研发与生产 [44] - 金银河拟向不超过35名特定投资者发行A股，募集资金总额不超过15.00亿元，投向五个项目：钠离子电池、消费锂电池、固液电池及新型储能电池高端智能装备产业化项目（投资总额5.72亿元、拟使用募集资金4.90亿元）、干法电极及固态电池高端智能装备研发建设项目（3.08亿元、2.90亿元）、硅基材料及高分子材料建设项目一期（3.16亿元、2.70亿元）、有机硅超临界物理发泡及金属铷铯真空热还原高端智能装备研发建设项目（1.04亿元、1.00亿元）、补充流动资金3.50亿元，五个项目投资总额合计16.50亿元 [45]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 关税扰动主导，铜价高位剧震[2] - 贵金属方面，多重博弈交织，黄金价格震荡下跌[2] - 工业金属方面，关税扰动主导，铜价高位剧震[3] - 新能源金属方面，跨节交投较为清淡，去库与弱预期持续博弈[4] - 其他小金属方面，假期休市拖累成交，锗价持稳市场谨慎博弈[4] 贵金属：多重博弈交织，黄金价格震荡下跌 - 美国10年期国债收益率升至5.3%以上，美元维持韧性，实际利率高企持续压制金银[2] - 美国十年TIPS国债0.34%和美元指数1.03%[12] - 黄金：LBMA、COMEX、SGE和SHFE分别为1.92%、1.73%、-0.33%和-1.42%[12] - 银价：LBMA、COMEX、SHFE和华通分别为-1.84%、0.13%、-4.37%和-4.33%[12] - 铂价：LBMA、SGE和NYMEX分别为-3.30%、-3.06%和-2.32%[12] - 钯价：LBMA、NYMEX和长江分别为-6.40%、-5.51%和-6.94%[12] - 美联储9月会议纪要显示多数官员认为年内仍需进一步加息，尽管美国就业数据边际走弱，但通胀粘性未除，官员表态谨慎，未释放明确降息信号[13] - 9月30日纽约联储官员称今年可能只需再加息一次，10月加息预期一度降温，但随后被鹰派纪要和收益率上行覆盖[13] - 美国释放原油战略储备，沙特东西输油管道恢复后红海延布港装油恢复，中东9月原油出口回升至1632.8万桶/日，为冲突以来最高[13] - 欧元区国债收益率一度上涨，法国、意大利债券遭抛售；10月9日美元回落、欧元区收益率升势停滞，市场对美联储路径预期基本不变[13] - 白银因金融与工业双重属性，利率冲击敏感度高于黄金，回调弹性更大，但中长期供需缺口和光伏扩产仍提供支撑，行情维持区间震荡[13] - 国庆假期中东地缘冲突持续升级，为贵金属市场提供阶段性避险支撑，对冲了部分宏观利空压力[13] - 胡塞武装持续发力，多次袭击沙特核心机场，造成人员伤亡，同时向国际航空公司发布航行警告，大幅加剧沙特空域与航运风险[13] - 曼德海峡作为全球能源运输关键水道，受地缘冲突扰动风险陡增，市场担忧地区石油供应链受阻，再度升温全球通胀预期，形成对金银价格的阶段性支撑[13] - 本周地缘局势仅阶段性阻止金银价格大幅跳水，未能驱动行情反弹走高，也加剧了市场震荡分化的走势格局[13] - 黄金个股：关注招金灵宝万国紫金黄金，A股关注紫金矿业、中金、赤峰及西金等；H股关注潼关、山金、招矿及集海等[14] - 银铂钯个股：均为黄金的贝塔，个股关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等[14] 工业金属：关税扰动主导，铜价高位剧震 - 本期（9.28-10.09），SHFE环比涨跌幅铜（0.6%）>铅（-1.4%）>铝（-2.0%）>锌（-2.2%）>镍（-3.9%）>锡（-4.2%）[15] - 本周国内国庆假期休市，LME铜完全跟随海外宏观定价[3] - LME铜运行区间为14266—14451美元/吨，均价14359.5美元/吨，较上周下跌1.77%[3] - 国庆假期铜价宏观驱动先扬后抑，前半段美国9月就业通胀数据低于预期，PCE放缓，强化美联储紧缩结束预期[19] - 美债收益率回落、美元走弱，叠加政府停摆推升避险需求，金银走强外溢铜市，10月加息预期降温，铜价急涨[19] - 周五特朗普威胁对华加征"大规模"关税，铜价单日回落逾4%，抹去周内大部分涨幅，全周呈现典型的"先扬后抑、高位剧震"特征[19] - 供应端矿端扰动持续发酵，铜精矿现货TC维持深度负值区间运行，矿端与冶炼产能的结构性矛盾未见缓解迹象[19] - Grasberg铜矿泥石流事故后复产节奏缓慢，Escondida铜矿工人死亡事故引发工会罢工呼声，智利Cochilco下调2026年产量预期至527万吨，同比降2.6%[19] - 10月国内涉及检修的冶炼厂达6—8家，预计因检修导致的产量影响量显著扩大，达到年内最高水平[19] - 10月国内电解铜预估产量环比下降约3.4%，为连续第二个月下滑，凸显精矿紧张与冶炼利润亏损的双重压力[19] - 截至10月8日LME铜库存为235225吨，较前一周下降14175吨；COMEX铜库存升至784415短吨，增加8594吨，持续刷新历史高位；上期所库存大幅减少8403吨至3.87万吨[19] - 下游消费呈现"精铜冷、再生热"的分化格局，节前精铜杆企业开工平稳但负荷不高，受电解铜原料紧张和加工利润压缩制约，新增订单乏力，成交以刚需为主[19] - 再生铜杆端供需偏弱但部分企业维持生产，废铜含税货源及票据紧张，精废杆价差收窄、替代效应阶段性显现[19] - 终端畏高情绪浓厚，节前备货不及预期，下游普遍以低库存策略应对高铜价[19] - 铝供应方面，本周中国电解铝行业整体开工高位稍有小幅增加，电解铝企业暂无减产、复产出现、新投产产能新疆电解铝企业开始释放[20] - 铝板带箔产量218442吨，产量较上周持平；铝棒产量272370吨，产量较上周减少[20] - 中国国产氧化铝均价为2667.62元/吨，较上周均价2672.03元/吨下跌4.41元/吨，跌幅0.17%[20] - 山东某铝厂2026年10月预焙阳极采购基准价相比9月价格上涨400元/吨，执行现汇价6130元/吨[20] - 海外加息预期增加，供应压力逐渐显现；国内方面假期归来，下游稍显谨慎，整体均价下跌[20] - 中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌[20] - 铜个股：关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H股关注中色矿及五矿等[21] - 铝个股：关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥及中孚等标的[23] 新能源金属：跨节交投较为清淡，去库与弱预期持续博弈 - 电池级碳酸锂-5.4%，工业级碳酸锂-6.3%，电池级氢氧化锂-2.1%，碳酸锂（期）-1.7%，锂辉石精矿-1.5%，电解钴-1.3%，磷酸铁锂（动力）-1.2%，NCM811-1.2%[24] - 本周适逢国庆长假，现货市场交投受限，价格波动幅度较小[4] - 期货盘面节前维持窄幅震荡，节后开盘一度迎来偏强修复，但午后行情转弱持续下行，并于10月9日低开后继续震荡[25] - 贸易商可流通货源偏紧，基差报价坚挺，电碳2611合约基差多处于升水600-2500元/吨区间，但实际成交基差并未同步跟进，报价与成交之间存在一定脱节[25] - 锂盐厂散单惜售情绪延续，贸易环节库存持续处于低位[4] - 节前下游已完成一轮集中备货，节后短期采购动力不足，市场整体成交心态谨慎[4] - 受国庆假期停产叠加部分锂盐装置检修影响，本周碳酸锂产出预估环比小幅回落[25] - 锂精矿到港量充足，江西矿端复产流程持续推进，实际落地仍待观察[25] - 短期矿山、锂盐厂检修带来的供给扰动仍间断出现，部分企业因成本问题降低负荷，增量产出释放有限[25] - 本周整体库存延续去化，锂盐厂对当前低价散单出货意愿偏弱，出货以月初长协交付为主[25] - 贸易商库存处于低位水平，下游材料厂消耗自有原料库存为主，节后维持逢低采购[25] - 期货仓单维持去化趋势，前一交易日期货仓单量为31870吨[25] - 磷酸铁锂企业开工维持高位，储能需求持续托底终端消费；三元材料面临订单缩减，排产环比回落[25] - 整体锂电需求仍保持环比增长，节后下游正极材料厂优先消耗厂内原有原料库存，采购节奏偏慢，多持观望态度，以刚需补库为主，尚未出现大规模集中采购行为[25] - 10月9日，进口锂辉石原矿市场均价1391元/吨度；非洲SC5%市场均价为1520美元/吨；澳洲6%锂辉石CIF市场均价在1720美元/吨[25] - 自有矿一体化企业盈利空间收窄，锂价持续低位运行，已跌破部分外购矿加工企业成本线，行业利润持续承压，代加工企业盈利薄弱，部分高成本产能面临减产压力[25] - 锂个股：关注大中，国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等[26] - 其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业[26] 其他小金属：假期休市拖累成交，锗价持稳市场谨慎博弈 - 稀土方面：氧化镨钕+0%，氧化镝+0%，氧化铽-1.1%[27] - 其他小金属：锑锭环比-1.9%、钨精矿-9.5%、钼精矿+0%，锗锭+0%，五氧化二钽+0%，五氧化二钒-0.7%[27] - 本周国庆假期期间，市场基本处于休市状态，各企业成交寥寥，部分贸易商和下游用户在节前已完成少量备货，假期期间基本没有新的采购动作，市场进入半停滞状态[4] - 节后归来，价格没有出现明显波动，市场整体呈现价格稳、成交淡的特点，买卖双方都在等待更明确的方向信号[4] - 生产厂家受原料成本高企但产品价格承压的双重影响，生产积极性一般，部分企业通过小幅减产来平衡供需[29] - 贸易商及终端用户出货压力较大，采购意向不强，交投节奏缓慢[29] - 下游用户避险情绪较浓，多持观望态度，除刚需补货外，主动采购的意愿偏低，整体参市情况冷清[29] - 锗上周末电子盘价格仍在27700元/公斤上方，截至本周四，价格盘整运行在27900元/公斤，整体价格上涨200元/公斤[29] - 截至10月8日，锗锭仓单库存量为340.347公斤，自9月18日以来保持不变，库存水平持续稳定[29] - 本周交收量为40公斤，但库存并未发生变动，说明当日存在仓单注册与注销的双向操作，净变动为零[29] - 本周锗市场供应紧张，受原料成本持续高企但产品价格承压的双重挤压，部分锗冶炼企业已开始实施小幅减产措施，以缓解库存压力[29] - 供应端总体保持稳定，但开工水平较前期略有下降[29] - 本周下游采购表现谨慎，红外光学、太阳能电池等主要应用领域订单释放有限[29] - 光纤通信虽保持一定需求，但整体增量不足以拉动市场，买方多持观望态度，导致整体交易氛围冷清，需求面偏弱的格局对市场信心难以形成有效提振[29] - 锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业[30] - 钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业[30] - 钨关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业[30] - 稀土关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、金力永磁、厦门钨业[30] - 铟关注云南锗业[30] 本期（9.28-10.09）市场回顾 - 截止至10月9日，有色金属行业跌幅为9.7%，位居A股31个一级子行业第十五位[33] - 本期（9.28-10.09），有色板块三级子板块中锂电化学品指数涨幅最大[34] - 有色（申万）指数跌1.2%，跑赢沪深300[36] - 本期（9.28-10.09）涨幅前十：德方纳米（13.60%）、当升科技（12.27%）、金圆股份（9.66%）、宝武镁业（7.99%）、ST万邦（7.08%）、金银河（6.78%）、西部超导（6.72%）、永杉锂业（6.28%）、南山铝业（5.86%）、神火股份（5.64%）[44] - 本期（9.28-10.09）跌幅前十：科创新源（-25.07%）、金博股份（-21.52%）、博迁新材（-21.30%）、沃尔德（-19.41%）、海星股份（-19.26%）、力量钻石（-18.89%）、天通股份（-18.78%）、联瑞新材（-18.66%）、和胜股份（-18.07%）、中一科技（-17.37%）[44] - 截止至10月9日，有色行业PE（TTM）估值为16.70倍，申万三级子行业中，稀土及磁性材料PE估值最高，铝、铜板块未来随着产能供应弹性限制以及绿色金属附加值增高，估值仍有上升空间[50] - 截止10月9日，有色行业PB（LF）估值为3.04倍，位居所有行业中上水平，申万三级子行业中，铝PB（LF）估值相对偏低[52] 重大事件 - 美国6个月期国库券拍卖利率公布值4.285，前期值4.155[55] - 英国货币供应M3年率公布值33065亿，前期值32985亿[55] - 中国官方综合PMI公布值50.7，前期值49.5[55] - 美国ADP就业人数变动公布值9万，前期值3.6万，预测值7.3万[55] - 美国实际GDP年化当季环比公布值2.2，前期值2.1，预测值1.5[55] - 美国季调后非农就业人口变动公布值2.9万，前期值13.3万，预测值8.9万[55] - 中国外汇储备公布值3.4万亿，前期值3.438万亿[55] - Nyrstar已启动对荷兰Budel锌冶炼业务的战略评估，主因欧洲能源成本高企、锌精矿竞争激烈及加工费长期处于历史低位，该厂精锌年产能为31.5万吨[61] - Ipilan Nickel Corporation正扩大其位于巴拉望省的Ipilan镍矿项目开采规模，该项目的矿产生产共享协议已续期至2043年9月[61] - 智利监管机构证实Codelco位于智利北部的Radomiro Tomic铜矿发生事故，造成一名工人死亡[64] - 力拓宣布将Bell Bay铝冶炼厂的电力供应延续至2031年底，两级政府还将在五年内分别出资1亿澳元、合计提供2亿澳元支持，Bell Bay原铝年产量约19万吨[64] - Vedanta拟定铜业务扩张计划，拟未来三至四年在印度和沙特投资23亿美元，目标到2030年将铜年产量提升至100万吨以上[64] - 印度韦丹塔铝业公布2027财年第二季度铝产量同比增长5%至64.9万吨，创历史季度产量新高[66] - 广期所就氢氧化锂期货合约及期权合约向社会公开征求意见[66] - 赣州钨业协会公布10月钨市场价格预测，黑钨矿（55度）为36.5万元/标吨，环比下调4.8万元/标吨；APT为55万元/吨，环比下调5万元/吨[66] - 越南林同省2026年前9个月氧化铝产量估计约100万吨，同比增长1.7%，第三季度铝锭产量估计为20,551吨[66] - 北方稀土2026年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税38769元/吨，较今年三季度的38565元/吨上涨204元/吨，环比涨幅0.53%[66] - 印尼镍矿价格整体持稳，1.2% Ni褐铁矿25.5美元/湿吨、1.3% Ni褐铁矿27.5美元/湿吨、1.4% Ni腐泥矿48.7美元/湿吨、1.5% Ni腐泥矿54.2美元/湿吨、1.6% Ni腐泥矿59.0美元/湿吨[66] - 紫金矿业披露就获得赤峰黄金控制权事宜签署补充协议，将股份转让交割先决条件满足期限及H股定向增发最后截止日期均延长至2026年11月30日[68] - 山东黄金披露董事长提议回购

行业投资评级 - 报告对公用事业行业评级为买入 前次评级为买入 [5] 核心观点 - 超强厄尔尼诺来袭 关注水电Q3电量及明年电力供需 [1] - 9月形成超强厄尔尼诺 长江电力9月来水偏枯 雅砻江Q3来水显著好转 [1] - 火电装机增速放缓 电力供需周期面临拐点 [2] - 电力行业周期底部业绩承压 投资下降现金流持续改善 [2] - 建议关注电价预期改善以及水火核盈利弹性 [3] - 火电在周期上行后盈利弹性突出 水电有望量价齐升 核电进入装机投产高峰 绿电期待困境反转 燃气期待需求修复 [2] 超强厄尔尼诺来袭 关注水电Q3电量及明年电力供需 - 国家气候中心表示9月正式形成一次超强厄尔尼诺事件 预计未来三个月赤道中东太平洋海表温度将继续升高 在秋末冬初达到峰值 此次厄尔尼诺事件将成为有系统性监测以来最强厄尔尼诺事件 [1] - 大气环流对海温异常的响应存在半年左右滞后 长江中下游汛期降水异常主要兑现在厄尔尼诺次年夏季 [1] - 来水方面 长江流域Q3来水偏枯 电站越靠近下游来水越枯 雅砻江水电Q3来水显著好转 [1] - 测算长江电力2026Q1-3发电量2266.87亿千瓦时 同比-3.6%（上半年累计同比+4.8%） 2026Q3发电量939.92亿千瓦时 同比-13.3% [1] - 测算雅砻江水电2026Q1-3发电量660.97亿千瓦时 同比-7.3% 测算2026Q3雅砻江水电发电量约316.90亿千瓦时 同比+11.9% [1] - 5月以来赤道中东太平洋进入厄尔尼诺状态 5至9月关键区海温指数呈现快速增暖持续趋势 监测区海温指数三个月滑动平均值已连续五个月超过0.5℃ 其中7至9月滑动平均值超过2.5% 达到超强事件标准 [14] - 9月正式形成一次超强厄尔尼诺事件 类型为东部型 即海温暖中心位于赤道东太平洋 [14] - 厄尔尼诺的发生伴随特定区域海温升高 热量从海洋向大气释放 导致全球平均气温提升 对我国降水的影响通常是"南涝北旱" 长江流域附近更容易出现强降雨 拉尼娜事件影响相反 [16] - 1950年以来 厄尔尼诺和拉尼娜事件交替出现 最近的厄尔尼诺事件出现在2019-2020年 2023-2024年 2026年4月至今 [16] - 跟踪NINO3.4 SST数值 7-9月分别为1.73 1.89 2.09 9月达到厄尔尼诺强事件 [16] - 9月末各电站水位同比分化 除溪洛渡 向家坝外水位与去年变化不大 [21] - 9月末金沙江下游乌东德 白鹤滩 三峡水位偏低 分别位于55%/84%/74%分位点 溪洛渡 向家坝水位同比显著偏高 [21] - 雅砻江流域9月末锦屏一级和二滩电站水位分别位于88%/90%的分位 三季度以来显著改善 [21] - 龙滩电站蓄水位于83%分位点 清江水布垭电站1月以来水位持续同比偏低 当前水位同比偏低约7.7米 [21] - 大渡河流域猴子岩 瀑布沟电站9月末水位分别位于86%/88%的分位 [21] - 长江电力的乌东德 白鹤滩Q3入库流量同比差异不大 但乌东德6月末水位偏低 三季度持续蓄水与去年水位持平 出库流量偏低 [22] - 溪洛渡 向家坝 三峡Q3入库流量同比-5.5% -9.9% -22.2% [22] - 2026Q3雅砻江流域锦屏一级 二滩的入库流量分别同比+27.0%/+10.0% 三季度改善显著 [26] 火电装机增速放缓 电力供需周期面临拐点 - 截至10月9日 统计火电投产装机约65.25GW（去年1-9月为59.52GW） 火电进入投产高峰 预计今年投产火电近100GW [2] - 年初至今火电核准17.80GW（去年1-9月为28.88GW） 火电核准装机连续多年下降 [2] - 统计2020-2026年累计核准火电装机约300GW 按三年投产时间计算 2023年至今投产火电约283GW 预期明年开始火电投产量将逐渐下滑 [2] - 1-8月风光新增装机150.45GW 去年同期为288.45GW 同比减少47.8% 风光装机增速大幅放缓 电力供需反转在即 [2] - 2023年后电力供需进入宽松周期 展望未来火电装机核准量下滑 [30] - 十三五期间国内装机增速持续下降 火电核准规模较小 导致2021年发生大规模缺电限电问题 随后国内大规模核准火电 火电经过2-3年建设期集中于2024-2027年投产 同时新能源快速发展新增装机逐年增长 近三年装机增速明显加快 导致电力供需逐渐转向宽松 [30] - 2025年火电核准规模下降至32GW 2026年至今仅核准18GW 开工装机也同比下滑 预计十四五期间核准的火电投产之后火电装机基本见顶 [30] - 统计2026年1-9月全国累计新增核准火电17.80GW 累计开工火电35.74GW [33] - 2026年9月我国新增核准火电3.72GW（2023-2025年同期为4.00 5.14 5.32GW） 2026年累计新增核准火电已达17.80GW（2023-2025年同期为58.37 22.30 28.88GW） 火电装机核准显著下降 [33] - 2026年9月我国新增开工火电3.64GW（上年同期为5.98GW） 2026年累计开工火电已达35.74GW（上年同期为22.84GW） [33] 电力行业周期底部业绩承压 投资下降现金流持续改善 - 上半年公用事业板块（GFGY）实现归母净利润1186亿元（同比-16.1%） 虽然板块整体业绩承压 但其中不乏超预期表现 [2] - 火电经营韧性强 在周期下行压力下仍普遍实现正利润 基荷价值和调节价值正在提高火电的盈利稳定性 [2] - 自由现金流改善 板块经营现金流净额2808亿元（同比-3.5%） 现金流降幅远小于利润降幅 同时投资现金流净额同比下降14.0% 自由现金流持续改善 分红能力持续提升 [2] - 基金持仓五年低位 板块二季度末公募持仓占比0.21% [2] - 电价面临周期拐点 将显著修复行业盈利水平 [2] 建议关注标的 - 火电 电价回升弹性显著的华能国际电力股份 华电国际电力股份 国电电力 宝新能源 江苏国信 申能股份 华能蒙电 [3] - 水电 电价提升 来水好转的川投能源 国投电力 [3] - 核电 电价预期扭转 装机投产高峰的中国核电 中国广核 [3] - 燃气 气源多元化的九丰能源 佛燃能源 [3] 重点公司估值和财务分析 - 华能国际（600011.SH）最新收盘价7.33元 评级买入 合理价值9.48元 2026E EPS 0.79元 2027E EPS 0.84元 2026E PE 9.28倍 2027E PE 8.73倍 [10] - 华能国际电力股份（00902.HK）最新收盘价6.11港元 评级买入 合理价值7.62港元 2026E EPS 0.79元 2027E EPS 0.84元 2026E PE 6.28倍 2027E PE 5.89倍 [10] - 华电国际（600027.SH）最新收盘价5.19元 评级买入 合理价值5.36元 2026E EPS 0.45元 2027E EPS 0.52元 2026E PE 11.53倍 2027E PE 9.98倍 [10] - 华电国际电力股份（01071.HK）最新收盘价4.36港元 评级买入 合理价值4.63港元 2026E EPS 0.45元 2027E EPS 0.52元 2026E PE 7.66倍 2027E PE 6.95倍 [10] - 国电电力（600795.SH）最新收盘价5.44元 评级买入 合理价值5.28元 2026E EPS 0.35元 2027E EPS 0.41元 2026E PE 15.54倍 2027E PE 13.27倍 [10] - 申能股份（600642.SH）最新收盘价9.08元 评级买入 合理价值11.48元 2026E EPS 0.70元 2027E EPS 0.78元 2026E PE 12.97倍 2027E PE 11.64倍 [10] - 华能蒙电（600863.SH）最新收盘价5.18元 评级买入 合理价值5.79元 2026E EPS 0.32元 2027E EPS 0.36元 2026E PE 16.19倍 2027E PE 14.39倍 [10] - 川投能源（600674.SH）最新收盘价17.04元 评级买入 合理价值20.80元 2026E EPS 1.04元 2027E EPS 1.09元 2026E PE 16.38倍 2027E PE 15.63倍 [10] - 国投电力（600886.SH）最新收盘价15.78元 评级买入 合理价值16.75元 2026E EPS 0.93元 2027E EPS 1.00元 2026E PE 16.97倍 2027E PE 15.78倍 [10] - 中国核电（601985.SH）最新收盘价9.11元 评级买入 合理价值10.96元 2026E EPS 0.38元 2027E EPS 0.44元 2026E PE 23.97倍 2027E PE 20.70倍 [10] - 九丰能源（605090.SH）最新收盘价31.24元 评级买入 合理价值45.83元 2026E EPS 2.29元 2027E EPS 2.42元 2026E PE 13.64倍 2027E PE 12.91倍 [10] - 佛燃能源（002911.SZ）最新收盘价11.56元 评级买入 合理价值14.89元 2026E EPS 0.88元 2027E EPS 0.97元 2026E PE 13.14倍 2027E PE 11.92倍 [10] - 宝新能源（000690.SZ）最新收盘价5.59元 评级买入 合理价值5.69元 2026E EPS 0.52元 2027E EPS 0.52元 2026E PE 10.75倍 2027E PE 10.75倍 [10] - 江苏国信（002608.SZ）最新收盘价7.55元 评级买入 合理价值10.90元 2026E EPS 0.75元 2027E EPS 0.85元 2026E PE 10.07倍 2027E PE 8.88倍 [10] - 中国广核（003816.SZ）最新收盘价4.43元 评级买入 合理价值5.27元 2026E EPS 0.21元 2027E EPS 0.23元 2026E PE 21.10倍 2027E PE 19.26倍 [10] 行业高频数据跟踪 - 秦皇岛5500大卡现货煤价 [41] - 广州港动力煤印尼烟煤价格情况 [43] - 全国主要港口煤炭库存量变动情况 [45] - 三峡入库流量 [47] - 锦屏一级入库流量 [49] - 国内LNG到岸价 [51] - NYMEX天然气期货价格 [52] 板块行情跟踪 - GFGY板块PE位于2010年以来42%分位水平 [53] - GFGY板块PB位于2010年以来19%分位水平 [53] - 2026年初至今公用事业涨跌幅7.21%居于申万各行业中上游 [56] - 本周公用事业A股细分板块涨跌幅 GF绿电2.67% GF水电2.20% GF火电1.86% GF核电2.16% GF燃气1.19% [59] - 本周GFGY样本池个股涨跌幅前五名 华能蒙电8.1% 桂冠电力6.5% 宝新能源5.6% 佛燃能源4.6% 天壕能源4.6% [59]

行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“看好”评级 [1] 报告核心观点 - 监管对“速成车”说不，供给端格局有望中长期改善，合规企业将由此受益 [1][2] - 多部委联合发声，要求规范新车开发流程，对可靠性测试的时长和里程做出最低要求的限制，这将有效改善新车快速上市、改款竞争的局面，中长期供给端带来的竞争压力有望缓解 [2] - 欧盟谈判出现曙光，中欧初步达成共识，对原本悲观的市场预期形成兜底，市场有望对后续出海链机会给出正向定价 [2] - 科技仍然是主线，关注特斯拉机器人开始量产爬坡，看好后续机器人板块的情绪催化 [2] - 作为北斗数据变现的核心标的，关注信息发展的业绩兑现机会 [2] - 投资分析意见围绕AI外溢+出海+高安全性三条主线展开 [2] - 整车端建议关注：有海外业务支撑盈利的比亚迪、吉利汽车等；稳定护城河和高分红的宇通客车 [2] - 零部件端建议关注：机器人及AI液冷等有望从主题转向产业趋势的公司，包括银轮股份、新泉股份、双环传动、敏实集团；智能化关注核心tier1德赛西威、核心供应链地平线等；中小市值弹性关注福达股份、隆盛科技、恒勃股份、继峰股份等 [2] 本周事件 新势力月度销量更新 - 2026年9月新能源车企交付呈分化趋势，整体同比+15%，环比+2% [3] - 比亚迪9月销量46.36万辆，同比+17% [3] - 零跑9月销量10.57万辆，同比+59% [3] - 鸿蒙智行9月销量3.75万辆，同比-29% [3] - 蔚来9月销量3.74万辆，同比+8% [3] - 极氪9月销量3.72万辆，同比+104% [3] - 理想9月销量3.18万辆，同比-6% [3] - 深蓝9月销量3.02万辆，同比-10% [3] - 埃安9月销量3.55万辆，同比+22% [3] - 小鹏9月销量4.13万辆，同比-1% [3] - 岚图9月销量1.3万辆，同比-14% [3] - 比亚迪本年累计销量3131576辆，累计同比-4% [4] - 零跑本年累计销量666539辆，累计同比+69% [4] - 极氪本年累计销量288404辆，累计同比+101% [4] - 小米9月销量超40000辆 [4] - 合计9月销量833108辆，同比+15%，环比+2%，本年累计5983504辆，累计同比+8% [4] 中欧就混动汽车贸易达成谅解 - 10月8日至9日，中欧举行贸易投资磋商机制第二次例会，双方形成16项成果共识，混动汽车贸易是重点议题 [5] - 欧盟于2024年对中国进口纯电动汽车加征反补贴关税，混动车型未被纳入相关措施，中国混动汽车对欧出口随后快速增长 [5] - 截至2026年9月的过去一年，欧盟插电混动汽车进口量同比增长86%，其中超过50%来自中国 [5] - 9月欧盟提出希望中方自愿限制混动汽车出口，否则可能面临更高关税；中国商务部明确反对，强调相关解决方案须符合世贸组织规则及双方国内法律 [5] - 中欧最终就混动汽车贸易达成谅解，但具体出口安排尚未披露 [5] - 欧盟方面表示，相关安排有望使未来四年中国混动及插电混动汽车对欧出口量较原先预测减少超过50%，涉及数百万辆汽车，但该降幅并非相对于现有出口规模 [5] - 中方未披露具体减量目标，并表示双方以尊重事实、非歧视和符合世贸规则为原则开展磋商，维护中国企业实际出口利益 [5] - 相关安排的实施机制、适用范围及时间尚未明确 [5] - 双方同意继续推进纯电动汽车反补贴案的价格承诺和复审程序，并探讨降低部分商品关税的可能性 [7] - 中方将继续通过绿色通道机制便利稀土及永磁体对欧出口许可审批 [7] - 此次磋商使中欧汽车贸易协调范围由纯电动汽车进一步扩展至混动汽车，相关规则将影响中国车企对欧出口节奏及产品结构 [7] - 短期需关注混动汽车出口安排的具体实施方式，中长期则需关注纯电动汽车价格承诺进展及中国车企欧洲本地化生产布局对销售结构和经营策略的影响 [7] 中国一汽、丰田与广汽签署战略合作协议 - 10月8日，中国一汽、丰田汽车与广汽集团在广州签署全新战略合作框架协议，三方将围绕资源整合、电动化智能化转型及本土化经营等领域深化合作 [8] - 9月29日中国一汽与广汽工业已签署战略合作框架协议，提出依托资产资本联动推动跨区域产业资源协同 [8] - 此次三方协议进一步将合作延伸至丰田在华合资业务，重点涉及新能源转型、技术研发及产业链协同等领域 [8] - 广汽集团拟通过发行股份方式收购中国一汽持有的一汽丰田50%股权 [8] - 交易完成后，一汽丰田仍作为独立主体运营，中国一汽则成为广汽集团重要战略股东 [8] - 广汽集团已于9月28日披露重大资产重组预案，拟通过发行股份购买上述股权并募集配套资金，交易预计构成重大资产重组，但不涉及上市公司控制权变更 [8] - 目前相关审计、评估及交易定价工作尚未完成，后续仍需履行相应审批程序 [8] - 南北丰田将通过研发、采购、生产及销售等环节的业务协同，推动资源整合与经营效率提升 [9] - 在保持独立运营的基础上，两家合资企业有望加强技术研发及产品开发资源共享，减少重复投入，并通过采购与生产协同提高规模效应和产能利用效率 [9] - 此次合作反映出传统合资车企通过资本合作及业务协同加快电动化、智能化转型的趋势 [9] - 后续合作成效将主要取决于业务协同的实际推进情况，以及相关资源整合能否转化为成本改善和产品竞争力提升 [9] 鸿蒙智行调整品牌合作模式 - 9月28日，鸿蒙智行举行新品发布会，智界RX正式上市、智界R7焕新上市，享界V8同步开启预售 [10] - 9月15日，鸿蒙智行宣布调整问界合作模式，产品定义、设计、品牌营销、渠道及服务体系转由赛力斯主导，华为继续提供技术赋能 [10] - 华为将进一步加大对尊界、享界、智界及尚界四个品牌的资源投入，形成不同合作深度并行的品牌运营体系 [10] - 智界RX定位中大型纯电轿跑SUV，售价25.98万—38.98万元，搭载800V高压平台及华为途灵底盘，CLTC最高续航852公里，四驱版本零百加速3.6秒，并采用面向L3级自动驾驶的架构设计 [10] - 智界R7焕新版售价23.98万—31.98万元，重点升级智能辅助驾驶及座舱舒适性配置，CLTC最高续航855公里 [10] - 享界V8定位家庭智慧旗舰MPV，预售价32.98万元起，提供纯电和增程版本，纯电续航最高830公里，增程综合续航最高1465公里，并配备后轮转向、双腔空气悬架及华为乾崑智驾系统 [12] - 问界合作模式调整及多款新车发布，反映出鸿蒙智行正通过差异化合作分工和技术平台复用推进多品牌发展 [12] - 在合作层面，问界由赛力斯承担更多产品及品牌经营职能，华为则将更多资源投入其余四个品牌 [12] - 在产品层面，智界RX侧重驾控性能，智界R7突出智能化及舒适性升级，享界V8则面向家庭多人出行需求 [12] - 不同车型在共享800V高压平台、智能底盘及辅助驾驶等技术能力的同时形成产品定位差异，有助于提升技术复用效率并拓展市场覆盖范围 [12] - 后续新车型订单及交付表现，将成为观察合作模式调整和产品升级成效的重要指标 [12] 本周行情回顾 板块涨跌幅情况 - 本周汽车行业指数收6156.09点，全周下降2.24% [13] - 同期沪深300指数收报4317.25点，全周下降2.75% [13] - 汽车行业指数跌幅低于沪深300指数 [13] - 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第27位，较上周下降17位 [13] - 汽车市盈率为24.94，在所有申万一级行业中位列第19 [15] - 本周沪深300市盈率为13.14，低于大部分申万一级行业，而汽车行业估值处于中等偏低水平 [15] 个股涨跌幅情况 - 本周行业个股上涨85个，下跌180个 [17] - 涨幅最大的个股是正强股份、天龙股份、嵘泰股份，分别上涨19.1%、13.5%、10.5% [17] - 跌幅最大的个股是江淮汽车、雪龙集团、东风科技，分别跌幅-17.2%、-15.2%、-10.8% [17] 市场重点指标 - 汽车行业中，下周爱柯迪、福达股份、超捷股份、爱玛科技、川环科技、绿通科技和埃泰克七家公司存在解禁 [18] - 爱柯迪解禁1347万股，解禁占总股本1.31%，解禁类型为定向增发机构配售股份 [19] - 福达股份解禁285万股，解禁占总股本0.44%，解禁类型为股权激励限售股份 [19] - 超捷股份解禁70万股，解禁占总股本0.37%，解禁类型为股权激励限售股份 [19] - 川环科技解禁2695万股，解禁占总股本12.43%，解禁类型为首发原股东限售股份 [19] - 泰凯英解禁16565万股，解禁占总股本73.64%，解禁类型为首发原股东限售股份及首发战略配售股份 [23] - 上海汽配解禁11916万股，解禁占总股本35.32%，解禁类型为首发原股东限售股份 [23] - 大明电子解禁6740万股，解禁占总股本16.85%，解禁类型为首发原股东限售股份及首发战略配售股份 [23] - 海安集团解禁8156万股，解禁占总股本43.86%，解禁类型为首发原股东限售股份及首发战略配售股份 [23] - 汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低 [24] - 比亚迪质押比例2.25%，长城汽车质押比例7.19%，赛力斯质押比例0.70%，江淮汽车质押比例0.98%，北汽蓝谷质押比例1.78%，宇通客车质押比例0.58% [24] - 零部件企业中，继峰股份质押比例18.05%，福达股份质押比例18.47%，宁波华翔质押比例13.87%，英搏尔质押比例3.79%，精锻科技质押比例3.76% [24] 本周重要信息回顾 行业新闻 - 京津冀将加快建设世界级智能网联新能源汽车先进制造业集群，重点推进核心技术攻关，突破多传感器融合感知、模型算法、固态电池、汽车芯片及操作系统等关键技术 [27] - 工信部提出将进一步深化汽车产业国际合作，加强产业链供应链协同，推动国际标准法规对接，支持企业稳健开展国际化经营 [27] - 广汽本田新款奥德赛上市，售价18.48万元—24.18万元，重点提升座舱舒适性和智能化配置，动力方面继续采用2.0L混合动力系统，系统综合功率158千瓦 [28] - 鸿蒙智行新品发布会：智界RX正式上市，售价区间25.98万—38.98万元，搭载华为途灵底盘平台、800V高压碳化硅动力平台，提供最高852公里CLTC续航，四驱版本零百加速3.6秒 [29] - 智界R7焕新版上市，售价23.98万元起，围绕智能辅助驾驶、产品配置和驾乘体验等方面进行升级 [29] - 享界V8同步开启预售，预售价32.98万元起 [29] - 华为进一步明确鸿蒙智行合作模式调整后的发展方向：问界由赛力斯主导产品定义、品牌营销、渠道零售和服务体系，华为继续提供技术赋能；华为将进一步加强对尊界、享界、智界和尚界的资源投入 [29] - 享界V8定位家庭智慧旗舰MPV，提供纯电和增程两种动力形式，配备800V高压平台及华为乾崑智驾系统，纯电车型CLTC续航最高830公里，增程车型CLTC综合续航超过1400公里 [30][31] - 上汽MG4 530周年限量版上市，限时补贴价8.48万元，搭载宁德时代动力电池，续航里程530公里 [32] - 猛士X700开启预售，预售价24.98万元起，定位中大型智能越野SUV，基于800V平台打造，CLTC纯电续航360公里，最大综合功率518千瓦，零百加速4.93秒 [33] - 上汽大众ID. ERA 9X获推OTA升级，Momenta R7世界模型正式推送，重点改善智能辅助驾驶和泊车体验 [34] - 全新领克20上市，限时专享价11.88万—15.88万元，全系标配800V高压平台和6C超快充技术，最大充电功率460kW，电量由10%充至80%约需12分钟 [35][36] - 全新深蓝S07 AI激光版上市，限时权益价14.99万—16.99万元，搭载800V高压快充平台，峰值充电倍率6C，充电9分钟可补充近400公里续航，CLTC纯电续航最高725公里 [37] - 哈弗大狗混动版正式上市，指导价11.99万—13.79万元，限时换新价10.59万—12.39万元，搭载1.5T混动系统，零百加速6.6秒 [38] - 比亚迪新能源汽车动力电池项目（西咸基地）全面建成投产，主要建设新能源汽车动力电池电芯、电池包生产线及相关配套设施，承担第二代刀片电池及闪充技术量产任务 [39] - 五菱扬光L轻客上市，上市权益价8.68万—10.08万元，首发搭载五菱与宁德时代联合研发的新一代城配专业级动力电池，最高续航里程500公里 [42] - 中国一汽与广汽工业签署战略合作框架协议，双方将在品牌建设、整车制造、市场布局、国际化经营及关键技术自主创新等领域深化战略协同 [43] - 广汽丰田铂智3X星云限量版上市，限时权益价11.78万元，搭载容量58.37kWh的磷酸铁锂电池，CLTC纯电续航520公里 [44] - 2027款长城欧拉好猫上市，售价区间6.98万—9.98万元，提供335公里和430公里两种CLTC续航版本 [45] - 北京现代艾尼氪V上市，限时权益价9.99万—13.19万元，基于E-GMP纯电平台打造，支持800V高压快充 [48] - 奇瑞2027款纵横G700上市，限时权益价30.49万—42.29万元，搭载华为896线双光路激光雷达及乾崑智驾ADS 5，系统综合功率665千瓦、综合扭矩1135牛·米，零百加速最快4.6秒 [49] - 鸿蒙智行全新一代问界M9系列16周累计交付突破4万台，连续多个月实现月度交付超过10000台，并保持50万元以上车型销量领先地位 [50] - 奇瑞iCAR V27长续航版上市，售价分别为18.98万元和20.38万元，CLTC纯电续航提升至300公里，综合续航达到1300公里 [51] - 中汽协披露2026年8月汽车商品进出口总额306.0亿美元，环比下降5.3%，同比增长18.6%；出口金额278.3亿美元，环比下降3.2%，同比增长28.6% [53] - 2026年1—8月汽车商品累计进出口总额2276.5亿美元，同比增长25.1%；出口金额2020.6亿美元，同比增长33.4% [53] - 2027款广汽埃安i60上市首月订单量突破20181台，限时焕新价10.68万—13.48万元，增程版CLTC综合续航达到1738公里 [54] - 鸿蒙智行问界新M8开启预售，预售价38.98万元起，搭载华为乾崑智驾ADS 5及新一代全向立体融合感知系统，全系采用面向L3级自动驾驶的架构设计 [55] - 地平线发布HSD全场景辅助驾驶系统V2.1版本，首批搭载车型为奇瑞iCAR V27，升级后平均无接管里程提升43%，博弈变道能力提升255%，窄车位泊入成功率提升20% [56][58] - 消费品以旧换新资金已全部下达，汽车以旧换新535.3万辆，新能源乘用车占乘用车新车零售量比重已连续五个月超过60% [59] - 蔚来乐道第20万台交付达成，自2024年首款车型乐道L60开启交付以来，乐道品牌历时约两年实现累计交付20万辆 [60] - 国家能源局披露国庆假期高速公路充电量达1.63亿千瓦时，日均同比增长51.42%；10月1日全国高速公路新能源汽车充电量达到2804.69万千瓦时，同比增长60.40%，创节假日单日充电量历史新高 [61] - 中国一汽、丰田汽车、广汽集团在广州签署全新战略合作框架协议，三方将在资源整合与优化、常态化沟通协作机制、汽车电动化智能化转型及本土化经营等方面深化务实合作 [

行业投资评级 - 医药生物行业评级为强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - RAY1225减重III期临床结果优异，建议关注众生药业[2][4] - 本周医药行情承压，推测主要原因包括：受美联储加息预期影响近期美股XBI指数回撤较多，10月6日暴跌对节后刚开盘的A股有映射；艾力斯伏美替尼海外III期试验未达到主要研究终点，对创新药整体情绪有压制；AI4S前期催化密集，CXO和上游产业链涨幅较高，阶段性有资金兑现[5] - 展望后市，坚定看好医药行情持续性，短期建议关注三季报业绩前瞻，中期建议关注创新药和创新器械[5] - 全年策略：创新药优先配置，重点关注具有BD出海潜力或已经实现BD的精选个股、商业化放量有望超预期的标的、前沿技术平台如基因治疗、小核酸、通用/体内CART等弹性主题；创新药产业链优先配置，全面看多CRO、CDMO、生命科学上游等高景气度赛道；建议关注医疗器械，寻找出海增量是关键，重点关注手术机器人、脑机接口等热门方向；建议关注中药板块，政策利好不断落地，重点布局高股息核心资产[5] - 本周建议关注组合：信达生物，康方生物，众生药业，药明康德，亚虹医药，国邦医药[5] - 10月建议关注组合：信达生物，康方生物，众生药业，药明康德，金斯瑞生物科技，普洛药业，迈瑞医疗，可孚医疗[5] 建议关注医药组合上周表现 - 上周周度建议关注组合算数平均后跑赢医药指数-1.0个点，跑赢大盘指数-1.7个点[13] - 上周月度建议关注组合算术平均后跑输医药指数2.0个点，跑赢大盘指数1.3个点[13] - 周度组合算数平均涨跌幅为-2.6%，月度组合算数平均涨跌幅为0.4%[14] - 生物医药（中信）指数涨跌幅为-1.6%，沪深300涨跌幅为-0.9%[14] - 周度组合相对医药指数收益率为-1.0%，月度组合相对医药指数收益率为2.0%[14] - 周度组合相对大盘收益率为-1.7%，月度组合相对大盘收益率为1.3%[14] RAY1225减重III期顶线读出 - 2026年10月9日，广东众生药业股份有限公司控股子公司广东众生睿创生物科技有限公司自主研发的一类创新多肽药物RAY1225注射液在超重或肥胖参与者的安全性和有效性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的III期临床试验（REBUILDING-2），于近日获得顶线分析数据[4][16] - 初步结果表明，RAY1225注射液在中国成人肥胖/超重参与者中表现出积极的疗效和良好的安全性，试验结果理想，达到预期目的[4][16] - RAY1225注射液（Bilpatide Injection，倍尔泊肽注射液）是具有全球自主知识产权的创新结构多肽药物，具有GLP-1受体和GIP受体双重激动活性，具备每两周注射一次的超长效药物潜力[17] - REBUILDING-2临床试验在全国50家中心开展，共入组641例肥胖/超重参与者，随机接受RAY1225注射液3mg、6mg、9mg或安慰剂治疗，每两周给药一次（Q2W），连续治疗52周[17] - 研究主要有效性指标为治疗52周的体重较基线相对变化百分比和治疗52周的体重相对于基线降低≥5%的参与者比例[17] - RAY1225注射液Q2W连续治疗52周后，参与者体重呈剂量依赖性降低，且在治疗52周后未达平台期[17] - 9mg组体重较基线降低22.24%，经安慰剂校正后降低20.46%（P<0.0001），3mg和6mg组经安慰剂校正后分别降低11.23%、17.42%（P<0.0001）[17] - RAY1225注射液9mg组Q2W连续治疗52周，体重相对基线降低≥5%和≥15%的参与者比例分别为99.3%和82.1%，体重较基线降低≥20%参与者比例达53.8%[17] - 替尔泊肽在中国超重或肥胖人群的III期临床试验（SURMOUNT-CN）中，高剂量15mg组每周给药一次，连续治疗52周，体重较基线变化百分比≥5%和≥15%的参与者比例分别为85.8%和61.4%[17] - 其他次要指标包括腰围、血压、甘油三酯、低密度脂蛋白、尿酸等，RAY1225各剂量组相较于对照组均出现统计学差异，在改善心血管和代谢相关指标中均展现出显著综合优势[17] - RAY1225注射液安全性、耐受性良好，整体安全性特征与既往临床试验及GLP-1类药物类似，低血糖风险低，未发现新增安全性信号[17] - 最常见的为胃肠道相关不良反应，严重程度大多较轻微，腹泻、恶心、呕吐和便秘等发生率在数值上低于或与替尔泊肽SURMOUNT-CN的报道值相当[17] 国产双靶III期减重数据领先，疗效具备第一梯队竞争力 - 在国内GLP-1/GIP双靶减重III期最高剂量组中，RAY1225此次读出的平均降幅最突出：众生药业9mg双周方案52周22.24%，博瑞医药15mg周制剂52周19.2%，翰森制药15mg周制剂48周主分析18.7%，恒瑞医药6mg周制剂48周主分析17.7%[19] - SURMOUNT-CN 15mg每周给药52周，治疗方案口径平均减重17.5%，安慰剂校正降幅15.1个百分点[19] - RAY1225 9mg同为52周，与SURMOUNT-CN 15mg组相比，未经校正减重幅度高4.74个百分点，安慰剂校正降幅高5.36个百分点[19] - 相较博瑞52周主分析19.2%，RAY1225的平均降幅高3.04个百分点[19] - 替尔泊肽的全球实验SURMOUNT-1 15mg方案72周治疗方案口径为20.9%；RAY1225在52周已经达到22.24%，且尚未达平台，显示较强的持续减重能力[20] - RAY1225≥5%与≥15%减重达标率较SURMOUNT-CN 15mg分别高13.5、20.7个百分点[21] - ≥15%达标率达到82.1%，较博瑞15mg的67.3%高14.8个百分点[21] - 相较于已上市GLP-1类产品，司美格鲁肽美国已上市的7.2mg高剂量周制剂72周为18.8%，玛仕度肽6mg周制剂48周为14.01%[26] - 口服减重产品中，25mg口服司美格鲁肽64周为13.6%，orforglipron现行美国标签最高等效剂量17.2mg每日一次72周为11.1%[26] - RAY1225以双周注射提供较高减重幅度与较低注射频次的组合[26] - RAY1225具备长效给药、疗效潜在最佳及安全性好的差异化优势，有望成为GLP-1赛道的BIC药物，具备潜在BD出海可能，建议关注众生药业[4][27] 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2026.10.8-2026.10.9） - 本周中信医药指数下跌1.6%，跑赢沪深300指数-0.7pct，在中信一级行业分类中排名第25位[3][28] - 2026年初至今中信医药生物板块指数下跌2.0%，跑赢沪深300指数4.7pct，在中信行业分类中排名第8位[3][28] - 医药子板块（中信）表现：中成药+1.2%，医药流通+1.2%，医疗器械-1.0%，化学原料药-1.2%，医药整体-1.6%，化学制剂-1.9%，生物医药Ⅲ-2.7%，医疗服务-3.8%[34] - 截至2026年10月9日，医药板块整体估值（PE TTM，整体法，剔除负值）为28.72，医药行业相对同花顺全A（除金融、石油石化）的估值溢价率为15.48%，环比增长2.41pct[37] - 医药相对同花顺全A（除金融、石油石化）的估值溢价率仍相对历史中枢处于较低水平[37] - 本周中信医药板块合计成交额为2779.5亿元，占A股整体成交额的7.7%[40] - 2026年初至今中信医药板块合计成交额为218138.1亿元，占A股整体成交额的4.7%[40] - 本周统计中信医药板块共479支个股，其中231支上涨，237支下跌，11支持平[44] - 本周涨幅前五的个股为：华北制药（+21.1%）、东亚药业（+16.6%）、中红医疗（+15.1%）、可孚医疗（+15.0%）、向日葵（+14.4%）[3][44] - 本周医药生物行业中共有10家公司发生大宗交易，成交总金额为0.9亿元，大宗交易成交前五名为：诺禾致源，易明医药，泰格医药，药明康德，山外山[45] - 预计下周无新股上市[51] - 2026年10月5日-2026年10月9日，恒生医疗保健指数下跌-2.7%，较恒生指数跑赢-3.7pct[53] - 2026年初至今（2026.10.9）恒生医疗保健指数上涨2.5%，较恒生指数跑赢8.1%[53] - 本周恒生医疗保健的257支个股中，82支上涨，137支下跌，38支持平[55] - 本周港股涨幅前五的个股为：Republic Hc（+69.8%）、医汇集团（+30.4%）、紫元元（+26.6%）、隽泰控股（+23.6%）、百本医护（+15.8%）[55]