报告行业投资评级 - 白糖：区间震荡，短期偏强 [64] - 其余覆盖品种未明确给出统一行业投资评级，各品种走势判断分散为震荡偏弱 震荡 高位震荡 宽幅震荡等 [2][3][4]等 报告核心观点 - 本次广发期货早知道汇总版覆盖金融衍生品 有色金属 黑色金属 农产品 能源化工五大类数十个期货品种 结合美国9月CPI超预期推升美联储加息预期 中东地缘冲突反复 国内下游需求旺季成色不足 多数品种供需呈现偏宽松格局 整体走势偏弱震荡 仅贵金属 部分能源化工品种受地缘支撑表现偏强 操作上多数品种建议观望 部分供需明确走弱品种建议持有空单 [2][9][13][41] 分目录内容总结 每日精选 - 镍：宏观利空与矿端宽松共振 沪镍震荡下跌 短期走势震荡偏弱 美国9月未季调CPI年率录得3.7% 为今年5月以来新高 高于市场预期的3.6% 10年期美债收益率仍达5.244% 2年期4.804% 利率端压力尚未解除 印尼能矿部预计2026年印尼镍矿产量约2.9亿吨 高于目前2.6亿—2.7亿吨的RKAB配额规模 印尼1.6%品位镍矿CIF价跌至59.5美元/湿吨 内贸矿升水已降至约1美元/吨 货源整体充裕 精炼镍减产形成一定托底 但LME库存持续累积 国内社会库存仍处高位 压制镍价上行空间 核心运行区间在114000-120000 [2] - 玻璃：国庆假期后玻璃库存大幅累库 市场情绪较弱 产销在价格调降之下多日保持100%以上 但现货价格偏弱 厂家急切出货降库心态较强 四季度供应量预计至年底微增至14.5万吨/日 下游深加工订单近期不佳 呈现逆季节性走弱趋势 旺季成色不足 暂观察850点位支撑 情绪之下不排除继续下探风险 [3] - 铁矿石：连铁主力合约震荡上行 主因海运费推涨及消息影响 乌西米纳斯公司部分采矿设施运营暂停 约影响周发运17-20万吨 9月铁矿石市场处于供给增长 需求边际修复有限 成本支撑与高库存博弈格局 后续到港中枢将边际增加 本周铁水产量维持236万吨附近 钢厂盈利率继续转差 复产延期且检修增加 需求端边际转弱 短期主力合约运行区间参考690-740元/吨 中长期01合约逢高布局空单为主 [4] - 苹果：新季增产兑现 全国套袋量同比增约10% 预计产量4061.93万吨 同比增18.37% 需求承接乏力 双节备货偏冷 时令水果替代明显 前期优果率偏低的多头逻辑被证伪 资金集中离场 短期供需利空共振 期价震荡下行 偏空氛围延续 破位后或有超跌反抽 但反弹高度有限 操作上偏空思路为主 [5][6] 金融衍生品 金融期货 - 周四A股主要指数低开后震荡走弱 上证指数收报-1.59% 报3707.48点 深成指收报-2.43% 报11816.79点 创业板指收报-2.92% 报2783.17点 沪深300指数收报-1.23% 上证50指数收报-0.42% 中证500收报-3.02% 中证1000指数收报-3.28% 当日416只上涨 5093只下跌 赚钱效应转弱 红利与消费防御方向相对抗跌 食品饮料上涨0.72% 非银金融上涨0.40% 成长与周期板块领跌 通信下跌4.64% 国防军工下跌3.98% 机械设备下跌3.65% 有色金属下跌3.63% [7] - 四大期指主力合约走势分化 中小盘合约跌幅明显大于大盘合约 IF2612收报-1.49% IH2612收报-0.40% IC2612收报-3.19% IM2612收报-3.46% 主力合约贴水有所加深 IF主力合约基差73.41点 IH主力合约基差46.63点 IC主力合约基差131.05点 IM主力合约基差125.05点 [8] - 国内方面 央行10月14日发布前三季度金融统计数据 9月末广义货币M2余额359.63万亿元 同比增长7.2% 前三季度社会融资规模增量累计27.46万亿元 人民币贷款增加11.52万亿元 海关总署同日发布数据 前三季度我国货物贸易进出口总值39.94万亿元 同比增长18.8% 9月单月进出口首次突破5万亿元 [8] - 海外方面 美国9月CPI同比上涨3.7% 创近五个月以来最大涨幅 高于市场预期的3.6% 核心CPI同比上涨2.6% 亦高于预期的2.5% 交易员大幅上调对美联储10月加息的押注 海外高利率约束再度强化 压制A股成长板块估值 [9] - 10月15日A股市场合计成交额1.65万亿元 央行开展7000亿元6个月期买断式逆回购操作 加量续作2000亿元 10月合计加量续作4000亿元 呵护银行体系流动性 主力资金净流入133.70亿元 [9] - 海外通胀超预期强化加息预期 A股放量下挫 中小盘领跌 短期风险偏好承压 红利防御相对抗跌 建议关注IH相对IC/IM的防御性机会 市场修复需静待转机 操作上建议观望为主 设置严格止损 [9] 贵金属 - 美国9月PPI同比上涨6.3% 远超市场预期的5.4% 创2022年12月以来最高纪录 环比上涨1.3% 为2022年3月以来最大单月涨幅 核心PPI同比上涨5.0% 高于预期的4.4%及前值4.6% 环比上涨0.7% 亦超出预期的0.3% 其中能源PPI环比上涨10.8%达到历史高位 [10][11] - 美国9月零售销售环比增长0.8% 高于市场预期的0.3% 同比增幅达6.3% 剔除汽车及汽油后的核心零售销售仅增长0.2% 9月零售销售增长的主要贡献来自加油站 该品类销售额环比飙升6.4% 为13个品类中涨幅最大 [11] - 地缘冲突方面 美国军方制定包含GBU-43/B巨型空爆炸弹的新打击计划 目标涵盖伊朗大量能源基础设施与核设施 伊朗革命卫队海军司令称全天候监控波斯湾和霍尔木兹海峡 任何通过这些水道的船只都必须获得许可 乌克兰将恢复对俄罗斯石油炼厂的打击 [12] - 隔夜地缘冲突加剧通胀压力 美国通胀数据反弹 全球股市下跌风险偏好回落 资金流向债券市场避险 美债收益率回落 贵金属止跌回升 国际黄金收盘价为4171美元/盎司 涨1.61% 国际白银收盘报57.412美元/盎司 涨幅3.25% 铂钯同步跟随金银价格回升 [13] - 后市展望 美国制造业和服务业景气度维持强劲 高增长 高利率和高通胀是打压贵金属的主要因素 目前贵金属在投资消费等需求偏弱的情况下仍将延续震荡整理格局 央行购金对金价的支撑仍存 黄金逐步在4000-4100美元寻求支撑 短期行情温和反弹可尝试逢低构建期权牛市价差组合 [13] - 白银短期或在55-60美元区间波动 企业保持逢高卖出套保思路 银价在需求疲软库存偏高情况下整体表现相对金价偏弱 可逢低做多金银比 [14] - 铂钯国内传统工业需求有所放缓 玻纤在AI新领域上的需求或逐步反映到价格上 短期板块行情随金银止跌若回升可轻仓尝试逢低买入 高油价背景下铂金相对钯金表现更强 做多铂钯比可继续持有 [14] 有色金属 铜 - 截至10月15日 SMM电解铜平均价110485元/吨 SMM广东电解铜平均价110300元/吨 分别较上一工作日下跌1015元/吨 下跌1275元/吨 下游采购意愿偏弱 整体交投淡静 [15] - 美国9月CPI同比上涨3.7% 高于市场预期的3.6% 9月核心CPI同比上涨2.6% 同样高于预期的2.5% 美联储10月加息概率升至47.1% 关税预期背景下美国持续囤铜是支撑铜价的核心逻辑之一 关税政策落地分远期落地 即期落地 落空 暂缓4种情景 关税落空为最利空情景 [15][16] - 近12个月全球/智利/秘鲁/中国铜矿产量同比均值分别为-0.91% -5.85% +0.71% -4.93% 1-8月中国铜矿进口量同比-2.87% 1-9月国内废铜产量同比-14.18% 1-7月中国废铜进口量同比+17.19% 原料端供应整体偏紧 截至10月9日 铜精矿现货TC报-238.00美元/干吨 周环比-13.27美元/干吨 7月 8月和9月国内电解铜产量同比分别-4.04% -2.09%和-0.04% 连续3个月同比下降 为近5年来同期同比首次出现降幅 [16] - 截至10月15日 电解铜制杆周度开工率73.27% 周环比+29.59个百分点 再生铜制杆周度开工率8.03% 周环比-1.32个百分点 下游加工企业采购以刚需为主 市场整体呈现供需两弱格局 [17] - 截至10月14日 LME铜库存22.66万吨 日环比-0.14万吨 截至10月13日 COMEX铜库存78.83万吨 日环比+0.07万吨 截至10月9日 上期所库存5.87万吨 周环比+2.00万吨 截至10月15日 SMM全国主流地区铜库存11.31万吨 周环比+1.21万吨 保税区库存3.27万吨 周环比+0.92万吨 [17] - 加息预期压制估值上限 非美地区低库存提供价格支撑 铜价高位震荡运行 后续核心扰动变量为美国关税政策及美联储货币政策预期 操作建议观望 主力关注108500-109000支撑 短期观点震荡 [18][19] 锌 - 2026年10月15日 SMM 0锌锭平均价25585元/吨 环比-155元/吨 SMM 0锌锭广东平均价25530元/吨 环比-170元/吨 下游企业前期逢低点价较多 厂里多有一定原料库存 观望情绪较浓 [19] - 1-6月全球锌矿产量同比下降1.88% 全年增幅有限 9月国内锌锭产量同比下降6.45% 1-9月累计产量同比下降0.13% 矿端偏紧 冶炼利润受硫酸价格回落影响受损 限制锭端产量增幅 [19] - 截至10月15日 SMM镀锌周度开工率53.5% 周环比+17.24个百分点 SMM压铸合金周度开工率47.78% 周环比+11.22个百分点 SMM氧化锌周度开工率54.98% 周环比+0.26个百分点 开工率与往年同期相比处季节性低位 [20][21] - 截至10月15日 SMM七地锌锭周度库存20.21万吨 周环比-0.29万吨 LME锌库存15.11万吨 环比+0.69万吨 [21] - 加息预期升温 锌价偏弱运行 供应端约束支撑锌价底部重心 需求端旺季表现相对一般 三大加工行业成品库存仍维持高位 未见显著去化 交易层面以等待调整完毕后低多思路为主 操作建议观望 主力关注24500-25000支撑 短期观点震荡偏弱 [22] 镍 - 截至10月15日 SMM1电解镍均价119150元/吨 日环比下跌1400元/吨 进口镍均价报117150元/吨 日环比下跌1450元/吨 [23] - 2026年9月中国精炼镍产量28651吨 环比减少0.75% 同比减少22.13% 1-9月中国精炼镍累计产量294228吨 累计同比减少8.05% 目前国内精炼镍企业设备产能52398吨 运行产能37549吨 开工率71.66% 产能利用率54.68% 10月中国精炼镍预估产量28375吨 环比减少0.96% 同比减少15.16% [23] - 需求端整体疲弱 下游仅刚需采购 现货成交清淡 不锈钢旺季需求尚未兑现 钢厂采购意愿疲弱 三元前驱体排产计划已显著下调 对镍需求拉动有限 [23] - 截至10月15日 LME镍库存282066吨 周环比下降2112吨 SMM国内六地社会库存123538吨 周环比减少245吨 保税区库存1900吨 周环比持平 [23] - 宏观承压 矿端供应宽松预期进一步强化 硫磺价格下跌 精炼镍减产形成一定托底 但LME库存持续累积 国内社会库存仍处高位 压制镍价上行空间 短期镍价预计维持震荡偏弱 核心运行区间在114000-120000 操作建议观望 短期观点震荡偏弱 [24][25] 不锈钢 - 截至10月15日 无锡宏旺304冷轧价格13900元/吨 日环比下跌100元/吨 佛山宏旺304冷轧价格13900元/吨 日环比下跌100元/吨 基差860元/吨 日环比上涨160元/吨 [25] - 2026年9月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量349.62万吨 月环比减少24.51万吨 减幅6.55% 同比增加2.03% 其中300系186.02万吨 月环比减少12.33万吨 减幅6.22% 同比增加5.53% 10月不锈钢粗钢预估排产355.32万吨 月环比增加1.63% 同比增加1.12% 其中300系181.38万吨 月环比减少2.49% 同比增加0.77% [26] - 截至10月15日 国内89家样本企业不锈钢社会库存115.7万吨 周环比下降2.71% 200 300 400系库存均下降 上期所不锈钢期货库存60876吨 周环比下降4313吨 [26] - 原料端供应宽松预期进一步强化 10月300系排产环比微降 旺季需求不及预期 铬铁跌价拖累成本 社会库存去库但绝对水平仍处高位 短期不锈钢价格预计震荡偏弱 主力参考13000-13800 操作建议观望 短期观点震荡偏弱 [27] 碳酸锂 - 截至10月15日 SMM电池级碳酸锂现货均价104400元/吨 日环比下跌3850元/吨 工业级碳酸锂均价100400元/吨 日环比下跌4350元/吨 电碳和工碳价差4000元/吨 [28] - 9月碳酸锂产量115440吨 环比增加3110吨 同比增长32% 其中电池级碳酸锂产量82810吨 较上月增加3500吨 同比增加23% 工业级碳酸锂产量32630吨 较上月减少390吨 同比增加63% 10月预计供应端仍维持小幅环增预期 [29] - 9月碳酸锂需求量177280吨 较上月增加

报告行业投资评级 - 本次报告覆盖的商品品种趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数 强弱程度分为弱 偏弱 中性 偏强 强 其中胶版印刷纸趋势强度为-1 棕榈油趋势强度为-1 豆油趋势强度为-1 白糖趋势强度为1 其余所有品种趋势强度均为0[23][26][31][44][47][50][54][63][67][68][76][82][84][94][96][102][109][112][117][121][126][128][132][138] 报告核心观点 - 受能源成本上涨影响 美国9月生产者价格指数全面超预期 9月PPI环比上涨1.3% 同比上涨6.3% 剔除食品和能源后核心PPI环比上涨0.7% 同比上涨5% 能源价格上涨的影响正传导至美国经济各领域 潜在通胀压力顽固 未来六个月投入价格预期指标升至2022年以来最高水平 价格压力预计仍将维持高位[8] - 美国9月CPI同比上涨3.7% 核心CPI上涨2.6% 均高于预期 此前因9月非农走弱而降温的加息预期再度升温 据CME FedWatch 10月加息概率一度升至五成左右 美元指数与美债收益率均有所上行[10] - 本周商品市场分化明显 后半周连续三日跌多涨少 地缘方面胡塞武装10日以来多次袭击利雅得机场和沙特阿美设施 布伦特原油在105美元/桶附近高位震荡 14日美方传出考虑放宽"影子船队"制裁的消息后 15日油价有所回落[10][11] - 国内9月出口同比增长36.3% 进口增长31% 均高于市场预期 9月CPI同比上涨0.9% PPI涨幅扩大至5.0% 国际原油和有色金属价格上行是主要推动因素 IMF将2026年中国经济增长预期下调至4.5% 10年期国债收益率接近1.6%的历史低位[13] - 欧佩克将2026年全球石油需求增长预期下调至18万桶/日 沙特9月原油产量回升至837.2万桶/日 美国授权俄罗斯柴油相关交易至2027年4月 供需两端出现一定的边际转松迹象[13] 分板块内容总结 一周商品回顾（关注指数★★★★） - 高利率预期叠加AI融资担忧 15日韩国KOSPI盘中跌超8%触发熔断 沪指收跌1.59%至3707点 贵金属并未明显受益于避险情绪[10] - 能化板块中燃料油系表现较强 受霍尔木兹海峡实际通航下降及俄罗斯货源补充不足影响 低硫燃料油13日涨5.92% 燃料油14日刷新历史新高 纯苯亦续创新高[12] - 甲醇冲高回落 9日收涨7.48%后 沿海外采MTO装置集中停车带来负反馈压力 12日、13日连续明显下跌[12] - 新能源金属表现偏弱 碳酸锂12日下跌11.79% 15日跌破10万元/吨 较5月高点回落约五成 远期供应宽松预期叠加新能源汽车出口退税率将于2027年4月起下调 对价格形成压制[12] - 贵金属与锡跌幅居前 15日沪银跌超5% 沪锡与全球半导体股同步走弱 沪铜在智利铜矿罢工风险与美元、美债高位之间震荡[12] - 黑色板块先扬后抑 双焦9日明显反弹后有所回落 纯碱连续四日下跌 接近7月创下的历史低点[12] - 农产品整体偏弱 苹果、鸡蛋、生猪跌幅居前 马来西亚9月棕榈油库存环比增加24.54%至351万吨[12] - 首套房贷财政贴息自10月1日起实施 国庆假期重点城市成交同比回升 持续性仍有待观察[13] 苹果（关注指数★★★★） - 苹果市场偏弱运行 25/26年度苹果产量下降 优果率下降 仓单成本上升[14] - 26/27年产量预计增加17% 处于近年最高水平 优果率大幅增加预期 消费偏弱预期 开秤价同比大幅下降[14] - 栖霞产区晚富士纸袋晚富士80起步一二级价格2.70-3.00元/斤 统货价格在2.00-2.50元/斤[14] - 短期紧盯交割品质和能力 长期核心关注消费承接能力[14] 对二甲苯、PTA、MEG - PX昨日收盘价9582元/吨 涨跌幅-1.13% PTA主力昨日收盘价6488元/吨 涨跌幅-1.46% MEG主力昨日收盘价5177元/吨 涨跌幅-2.23%[20] - PX成本端支撑仍偏强 中期处于单边高位震荡市 月差仍偏强 9月份PX国产开工率明显回升 产量289万吨 进口上升至72万吨左右 供应量提升至361万吨 10月初油品强势 浙石化200万吨PX装置停车 海外SK/GS/台塑均有检修计划 供应量下降 进口预计回落 10月份PX仍是去库格局 建议多PX空MEG对冲操作[23] - PTA中期成本端支撑仍存 处于单边高位震荡市 月差维持正套操作 多PX空PTA 嘉通能源300万吨PTA装置检修 至周四PTA开工负荷降至67.6% PTA低库存格局下可流通货源偏少 当前PTA加工费高位 矛盾仍集中在上游芳烃端 建议逢高空PTA加工费[21][24] - MEG市场关注PE估值及加工利润远高于乙二醇之后 部分装置生产计划的切换 单边震荡市 区间维持在5000-5350元/吨 截至10月15日 中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在77.46% 环比上期下降1.71% 10月份乙二醇进口量预计25万吨左右 中沙古雷100万吨新装置预计10月底投料 下游负反馈 聚酯开工维持在74%左右 乙二醇供应边际宽松 库存拐点已现 临近交割不易过分看空 关注11合约下方4800附近支撑[20][21][24] 橡胶 - 橡胶主力日盘收盘价19735元/吨 夜盘收盘价19900元/吨 01合约仓单数量147620吨[26] - 截至2026年10月11日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.09万吨 环比上期增加0.57万吨 增幅0.98% 保税区库存5.69万吨 降幅3.08% 一般贸易库存52.4万吨 增幅1.45%[27][28] - 部分企业开工逐步提升 但原料价格居高不下 目前轮胎行业开工积极性不高 国内外产区供应端博弈仍存 加工厂高价采收 原料价格高位整理 橡胶成本支撑较为强劲 青岛现货库存节后呈现累库 下游企业高价承接能力有限 短时天然橡胶市场或继续维持宽幅震荡[28] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力11合约日盘收盘价15795元/吨 顺丁开工率61.0297% 顺丁理论完全成本16405元/吨 顺丁利润395元/吨[29] - 10月14日丁二烯华东港口最新库存在28200吨左右 较上周期增加2200吨[30] - 截至2026年10月14日 国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值3.95万吨 环比上周期略下降0.25个百分点[30] - 短期顺丁橡胶价格进入震荡格局 自身供需格局上行驱动趋缓 低库存格局下顺丁环节加工利润更加合理 丁二烯基本面负反馈转弱 10月丁二烯供应端开工率变化幅度有限 需求端合成橡胶开工率下滑 ABS开工率下滑 SBS需求环比下滑 预计丁二烯价格回落后进入震荡格局 10月顺丁橡胶供应预计环比上行 需求仍维持高位 受替代需求支撑 合成橡胶现货流通货源仍有承接[31] 沥青 - BU2611期货价格4925元/吨 较前次价格变动-3.41% 沥青全市场仓单114770吨[33] - 据隆众跟踪92家企业 2026年10月份国内沥青总排产量为157.7万吨 环比增加0.2万吨 增幅0.1% 同比下降101.4万吨 降幅39.1%[44] - 截止到2026年10月15日 国内沥青厂库库存共计40.1万吨 较10月12日减少1.7万吨 降幅4.1% 同比减少47.9%[44] - 截止到2026年10月15日 国内沥青社会库库存共计42.4万吨 较10月12日减少1.4万吨 降幅3.2% 同比减少70.2% 下游道路工程施工仍有刚需支撑 业者优先消耗社会库资源带动库存减少明显[44] - 沥青整体走势震荡偏弱[32] LLDPE、PP - L2701昨日收盘价8789元/吨 日涨跌-1.79% PP2701昨日收盘价9387元/吨 日涨跌-1.17%[46] - 塑料日开工75.3% 环比下降0.4% 盘面回调 早盘现货情绪走弱较明显 上游二调降价 日成交继续缩量 LLDPE成本高位震荡 现货有所松动[46] - PP开工64.1% 环比下降0.7% 拉丝排产下滑至低位 上游价格暂稳 中游部分松动 价格回调刚需采买有放缓 原料紧张短期难解 PDH回归延期[46] 烧碱 - 11合约期货价格1746元/吨 山东最便宜可交割现货50碱价格1000元/吨[48] - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存54.86万吨 湿吨 环比下滑2.46% 同比上调36.03%[48] - 近月价格弱势和交割压力拖累远月估值 但烧碱估值处于低位 向下空间有限 不宜追空 供需层面若要形成趋势性反弹 需求端氧化铝低利润已形成负反馈 烧碱或只能依赖供应端进一步收缩 但液氯价格弹性较大 往往在深度负值后快速反弹 从而修复综合利润 延缓烧碱减产进程 核心问题是外贸疲软未缓解 同时季节性检修逐步结束 供应端压力会在四季度持续回升[49] 纸浆 - 纸浆主力01合约日盘收盘价4742元/吨 夜盘收盘价4780元/吨 仓单数量429726吨[54] - 针叶浆价格随期货盘面窄幅波动 阔叶浆市场表现相对坚挺 市场交投活跃度有限 业者操作意愿不强 多数持观望态度 供需基本面延续前期格局 港口库存仍处相对高位 下游采购维持刚需节奏 整体成交以实单商谈为主 短期内纸浆价格震荡调整运行[55][56] 甲醇 - 甲醇主力11合约昨日收盘价3354元/吨 较前日变动-119元/吨[59] - 截止2026年10月14日 中国甲醇港口样本库存量36.72万吨 较上期增加6.21万吨 环比+20.35%[61] - 绝对价格高位及库存基数低的影响下 整体汽运提货低位 在外轮及内贸的补充供应下 港口甲醇库存累积 但仍处低位 沿海主要下游受亏损及原料库存不足的影响 装置存停车预期 给甲醇市场带来负反馈 价格快速回落[61] - 甲醇整体基本面驱动由强转为中性 现货加速上涨挤压下游利润 下游MTO产生边际负反馈 供应端日产在国庆节后逐步环比向上修幅 开工率提升 但港口到港预计维持低位 传统需求对甲醇需求短期仍刚需稳定 甲醇港口库存预计仍小幅去库 单边价格跟随地缘节奏高位震荡[62] 尿素 - 尿素主力01合约昨日收盘价1658元/吨 开工率91.80% 日产量221830吨[65] - 2026年10月14日 中国尿素企业总库存量160.45万吨 较上周期增加12.18万吨 环比增加8.21%[65] - 当前需求处于阶段性空档期 工业复合肥逐渐扫尾 对货源消耗能力减弱 贸易商因需求端支撑不足建仓意愿有限 整体货源流通性放缓 多数工厂出现收单承压 市场流向不足 企业库存累库[65] - 10月尿素日产快速提升 市场供应压力逐步增加 检修量难以因为高成本出现增加 尿素日产维持高位 内需偏弱 10月国内逐步进入储备高峰期 但今年尿素社会库存仍在高位 储备难以出现超越季节性的变化 出口方面印度招标的L1价格较低 国内参与积极性弱 小颗粒尿素出口流速不畅 尿素短期弱势运行[66][64] 苯乙烯 - 苯乙烯2611昨日收盘价10276元/吨 较前日变动-298元/吨[68] - 10月苯乙烯库存仍然维持低位 结构偏强 但绝对价格已经处于高位区间 多单止盈 不宜继续追高 现货整体紧张度略低于9月 工厂开工恢复是四季度整体的趋势 纯苯目前开工提升明显 部分货源紧张的地区已经有所缓和 苯乙烯工厂也开始边际上考虑提高部分负荷 绝对价格高位震荡为主 港口的库存矛盾仍在 近端仍然维持强结构[69] LPG、丙烯 - PG2610昨日收盘价7479元/吨 日涨幅0.15% PL2610昨日收盘价9918元/吨 日涨幅-1.27%[71] - 本周PDH开工率70.87% 较上周变动+1.6% MTBE开工率62.5% 较上周变动+1.23% 烷基化开工率35.89%[71] - 国内多套PDH装置处于长期或阶段性检修状态 部分液化气工厂装置检修持续到10月中下旬之后 LPG强现实存走弱预期 关注成品油拐点 丙烯供应端缩量预期再起 关注下游负反馈情况[71][77][78] PVC - 01合约期货价格4808元/吨 华东现货价格4750元/吨 基差-58元/吨 1-5月差-260元/吨[81] - 本周PVC社会库存在104.30万吨 环比减少2.06% 同比增加0.89%[81] - 国庆节前房贷贴息政策为PVC提供情绪层面的边际改善 虽然需求乏力 但PVC行业低开工、持续去库和成本支撑会导致市场处于宽幅震荡市 中期来看地产政策将延缓产能出清节奏 PVC供应端的大量检修更多是季节性检修 开工预计在四季度环比回升 需求端持续疲弱 管材、型材企业订单不足 对高价抵触明显 刚需采购为主 短期部分下游节后有一定的补货需求 中东局势未缓解 油价对乙烯法PVC成本支撑较强 暂不考虑空单入场 短期震荡为主[81][82] 燃料油、低硫燃料油 - FU2611昨日收盘价5514元/吨 日涨跌0.24% LU2611昨日收盘价6127元/吨 日涨跌-1.29%[84] - 10月15日新加坡MOPS高低硫价差为39.8美元/吨 较前日下降6.3美元/吨 亚太现货高低硫价差来到年内低点[84] - 燃料油夜盘回探 价格维持高位 低硫燃料油窄幅调整[83] 集运指数（欧线） - EC2610昨日收盘价2209.5 日涨跌0.55% EC2611昨日收盘价2782.0 日涨跌2.37% EC2612昨日收盘价3228.0 日涨跌1.08%[86] - 本期SCFIS欧洲航线运价2264.82点 周涨幅-6.1% SCFI欧洲航线运价2274美元/TEU 双周涨幅

报告行业投资评级 本研报未明确标注统一的全行业投资评级 报告核心观点 - 覆盖能源 芳烃-聚酯 煤化工 盐化工 有色金属五大板块多个细分品种 结合基本面 宏观 地缘等维度逐一梳理各品种运行逻辑 同时配套各板块日度监测数据呈现最新市场变动[2] 分目录内容总结 01 能源板块-原油 - 核心逻辑为WTI油价上行 美国原油大幅去库[3] - 基本面方面 EIA数据显示上周美国原油库存减少855.7万桶 超预期大幅去库 美国可能放松对俄罗斯"影子舰队"油轮的限制 但政策落地不确定性高 涉制裁油轮多为老旧船只 且多数船只近三月已参与运输 叠加保险机构仍受欧英法规约束 预计该措施对于运费抑制效果有限 乌克兰恢复对俄罗斯炼厂袭击 俄罗斯柴油炼能恢复及出口受限 制约供应 成品油持续紧张[3] - 宏观方面 能源价格高位运行 持续给美联储带来通胀压力 美国9月CPI同比增长3.7% 高于市场预期的3.6% 市场大幅抬升美联储10月加息的定价预期[3] - 地缘政治方面 美伊博弈持续 中东地缘风险并未缓和 沙特与也门胡塞武装冲突持续激化 航道遇袭事件再度抬头 近10天主要航道袭击事件明显激增 伊朗方面称 针对美国对其港口封锁及上月加码的制裁举措 将加大袭击力度 俄乌方面 乌克兰重启对俄炼油设施打击 局势未平[3] - 附录原油日度监测数据2026年10月16日相关内容 标普500指数报7744.06点 较前一日上涨25.12点 涨幅0.33% 纳斯达克指数报26713.03点 较前一日上涨20.16点 涨幅0.08% 美元指数报102.06点 较前一日下跌0.50点 跌幅0.49% WTI连一报97.97美元/桶 较前一日上涨2.88美元/桶 涨幅3.03% Brent连一报105.92美元/桶 较前一日下跌0.14美元/桶 跌幅0.13%[16] 02 芳烃-聚酯板块-PTA - 核心逻辑为行情以成本推动为主[4] - 盘面方面 隔夜PTA2701收跌6点 跌幅0.09% 报6514点 持仓微升至111.3手[4] - 现货方面 PTA现货市场商谈氛围一般 贸易商商谈为主 下周货在01+515-550附近商谈成交 价格商谈区间在6970-7150附近 10月底货在01+480-490有成交 当日主流现货基差在01+531[4] - 供给端方面 PX负荷78.1% 环比提升0.4个百分点 PTA负荷67.6% 环比下降3.3个百分点[4] - 需求端方面 聚酯负荷73.7% 环比下降0.7个百分点 加弹负荷64% 环比提升7个百分点 织造负荷56% 环比提升2个百分点 印染负荷69% 环比持平 江浙涤丝产销整体偏弱 至下午3点半附近平均产销估算在3-4成[4] - 直纺涤短工厂销售偏弱 截止下午3:00附近 平均产销40% 中国轻纺城市场成交量708万米 环比增加56万米[5] - 附录芳烃-聚酯日度监测数据相关内容 PTA现货报7060元/吨 较前一日下跌170元/吨 跌幅2.4% PTA现货加工费报444元/吨 较前一日下跌78元/吨 跌幅14.9% PTA仓单18588张 较前一日增加9996张 涨幅116.3%[18] 03 煤化工板块-甲醇 - 核心逻辑为多空交织 关注市场情绪变化[6] - 基本面方面 本周四 MA2611收于3354元/吨 跌幅4.23% MA2701收于3170元/吨 跌幅3.21% 期价仍有偏空情绪 港口价格区域分化 华东港口止跌企稳 约3960-4080元/吨左右 10月中旬基差反弹至11+500/600 华南港口价格回落 近端基差收窄至11+430 本周港口库存反弹3.92万吨至41.33万吨 可流通量约16.85万吨 港口库存体量仍偏低 约束近端期现货跌幅 其中华南抵港近日改善 可流通量抬升 对当地基差产生抑制作用 内地方面 负反馈压力 买涨不买跌情绪影响交投 多地再现走跌出货[6] - 多空维度分析 利多角度来看 中东伊朗甲醇进口供应结构性短缺仍是核心问题 进口修复前景仍不明朗 利空角度来看 烯烃负反馈情绪近日爆发 除部分沿海烯烃或陷入中长期停车的担忧外 个别CTO企业有外售甲醇意愿 整体来看 甲醇本身仍未脱离Back结构 回调或有 但难深跌 高位宽幅震荡风险未除 需注意地缘消息对市场情绪及短期波动的干扰[6] - 附录甲醇关键数据监测相关内容 MA2701报3170元/吨 较前一日下跌92元/吨 跌幅2.8% MA2611报3354元/吨 较前一日下跌119元/吨 跌幅3.4%[19] 04 盐化工板块 纯碱 - 核心逻辑为盘面提前计价现货下跌预期[7] - 基本面方面 本周碱厂库存去化明显 厂家总库存162.89万吨 较上周四减少14.98万吨 主要在于大厂检修带来的开工明显下滑以及企业出货加快 碱厂价格虽保持坚挺 但情绪偏弱 整体供应压力不大 使得价格在成本压力较大的情况下维持稳价为主 需求端来看 当前下游浮法及光伏玻璃产线暂无明显波动 刚需较为稳定 厂家检修虽带来阶段性改善 但在纯碱整体产能维持高基数且并无产能退出的预期下 改善效果极为有限 一旦厂家检修恢复 现货价格则存一定向下压力[7][8] - 后续四季度来看 纯碱内需依旧较为疲弱 浮法玻璃的供应维持低位 而光伏玻璃依旧处在行业自律减产阶段 出口需求虽处于较高水平 但后续预计无法完全覆盖内需的疲弱 由于厂家供应基数维持高位 暂时性的减产给供应带来的利多驱动极为有限 供需格局也会维持宽松状态 厂家的库存压力仍是难以缓解 且明年纯碱依旧会处于产能扩张周期 长周期整体供应压力仍是加大的过程[8] - 附录纯碱关键数据监测相关内容 重碱沙河送到价910元/吨 环比持平 纯碱日度开工64.19% 环比持平 SA01期货合约报932元/吨 环比下跌12元/吨[19] 玻璃 - 核心逻辑为需求过渡至淡季[9] - 基本面方面 玻璃厂本周虽表现去库 但今年玻璃库存水平仍显著高于往年同期水平 厂家在需求淡季之前去库存才是首要目的 整体仍偏向供需过剩状态 供应端来看 当前虽处于低位 但9月份点火的玻璃产线将在本月陆续引板出玻璃 供应端难以继续下降 需求端来看 下游加工厂订单情况较往年同期已先行走弱 预计后续对玻璃原片拿货也会维持谨慎状态 玻璃在一定累库压力以及需求端延续偏弱状态的预期下 仍会围绕降价出货为主[9] - 年内来看 地产长周期走弱以及年底需求淡季仍然是制约玻璃价格的最重要因素 玻璃供需双弱格局仍难以扭转 其上方空间受到弱需求的压制 而下方空间也受到持续减产及深度亏损的支撑 虽然整体供应水平非常低 但需求在同比往年弱上加弱的情况下 库存水平仍是难以去化 价格向上仍是有难度 向上弹性的打开则需要厂家出现大规模的停产 前期断断续续的减产作用效果还是不强[9] - 附录玻璃关键数据监测相关内容 沙河玻璃现货价913元/吨 环比持平 FG01期货合约报853元/吨 环比下跌3元/吨[19] 烧碱 - 核心逻辑为出口转弱 内需乏力[10] - 基本面方面 本周由于部分企业检修 产出缩量以及订单交付 整体库存小幅回落 但依旧同比往年高位 库存压力下厂家加大对下游发货力度 主力下游库存积累之下存在降价预期 而从成本利润角度看 当前液氯价格维持高位 且后续偏向液氯需求旺季 液氯价格难以再度走向负值区间 侧面对烧碱无法形成有利成本支撑 厂家供应端预计不会有明显下降 库存压力延续[10] - 下游端来看 氧化铝压价情绪仍在 整体下游低利润状态下难有囤货预期 非铝需求较为平淡 出口新单转弱 需求仍是烧碱的拖累项[11] - 中长期来看 烧碱自身仍在产能投放周期中 而需求端也无亮点 国内氧化铝依旧处于供需过剩阶段 氧化铝自身已处于低利润状态下对于上游烧碱仍会形成一定产业链端的压力 且氧化铝新投产多消耗进口矿为主 对烧碱的单耗远低于使用国产矿 综合来看对烧碱的需求也无提升 而其他非铝下游表现平淡 无法带给烧碱向上驱动[11] - 附录烧碱关键数据监测相关内容 32%液碱山东价614元/吨 环比下跌1元/吨 SH01期货合约报1746元/吨 环比下跌20元/吨[21] 05 有色金属板块-铝 - 核心逻辑为宏观偏空 沪铝偏弱运行[12] - 基本面方面 沪铝日内偏弱运行 主力合约收跌1.31% 下跌305元 报23040元/吨 加权合约增仓3.79万手至72.26万手[12] - 宏观方面 美国9月PPI数据大超预期 美元指数冲高回落 徘徊在102关口 有色板块集体承压 市场对美联储本月维持利率不变的概率为71.8% 到12月维持利率不变的概率为7.2% 累计加息25个基点的概率67.4% 累计加息50个基点的概率为25.4%[12] - 现货方面 10月至12月期间销往日本买家的铝溢价定为每公吨255美元 较上一季度下降35% 反映出中东地区的供应有所恢复 国内现货保持升水至75元/吨 铝价回落也刺激部分下游补库 市场成交有所改善 对价格形成一定支撑[12] - 库存方面 据Mysteel统计显示 截至10月15日 中国主要市场电解铝库存为58.6万吨 较周一库存减少3万吨 铝棒社库也同步下降 下游需求仍具一定韧性[12] - 整体来看 宏观偏空压制铝价 但国内库存持续去化 现货端挺价对价格有所支撑 短期关注去库节奏和旺季需求表现 下方关注23000元/吨一线支撑[13] - 附录铝关键数据监测相关内容 沪铝主力合约收盘价23040元/吨 较前一日下跌245元/吨 跌幅1.05% LME铝0-3收盘价2987.5美元/吨 较前一日下跌1.5美元/吨 跌幅0.05%[22]

铜行业 行业投资评级 无明确行业投资评级 核心观点 - 加息预期压制估值上限 非美地区低库存提供价格支撑 铜价高位震荡运行 铜价基本面组合为"强现实"和"预期不明"的组合 铜价当前隐含一定的政策投机溢价 后续核心扰动变量为美国关税政策及美联储货币政策预期 主力关注108500-109000支撑 [1] 价格及基差数据 - SMM 1电解铜现值110485元/吨 前值111500元/吨 日涨跌-1015元/吨 日涨跌幅-0.91% [1] - SMM 1电解铜升贴水现值85元/吨 前值-50元/吨 日涨跌+135元/吨 [1] - SMM广东1电解铜现值110300元/吨 前值111575元/吨 日涨跌-1275元/吨 日涨跌幅-1.14% [1] - SMM广东1电解铜升贴水现值25元/吨 前值100元/吨 日涨跌-75元/吨 [1] - SMM湿法铜现值110350元/吨 前值111385元/吨 日涨跌-1035元/吨 日涨跌幅-0.93% [1] - SMM湿法铜升贴水现值-60元/吨 前值-165元/吨 日涨跌+105元/吨 [1] - 精废价差现值2794元/吨 前值3704元/吨 日涨跌-910.28元/吨 日涨跌幅-24.58% [1] - LME 0-3现值74.07美元/吨 前值106.67美元/吨 日涨跌-32.6美元/吨 [1] - 进口盈亏现值-34元/吨 前值-1004元/吨 日涨跌+970.79元/吨 [1] - 沪伦比值(延迟一天)现值7.57 前值7.55 日涨跌+0.02 [1] - 洋山铜溢价(仓单)现值136美元/吨 前值136美元/吨 日涨跌0 日涨跌幅0% [1] 月间价差数据 - 2610-2611合约价差现值660元/吨 前值510元/吨 日涨跌+150元/吨 [1] - 2611-2612合约价差现值650元/吨 前值510元/吨 日涨跌+140元/吨 [1] - 2612-2701合约价差现值530元/吨 前值490元/吨 日涨跌+40元/吨 [1] 基本面数据 - 9月电解铜产量现值112.06万吨 前值114.70万吨 月变化-2.64万吨 月环比-2.30% [1] - 8月电解铜进口量现值21.02万吨 前值24.50万吨 月变化-3.49万吨 月环比-14.24% [1] - 进口铜精矿指数现值-231.68美元/吨 前值-224.53美元/吨 周变化-7.15美元/吨 周环比3.18% [1] - 国内主流港口铜精矿库存现值70.31万吨 前值75.90万吨 周变化-5.59万吨 周环比-7.36% [1] - 电解铜制杆开工率现值73.27% 前值43.68% 周变化+29.59% [1] - 再生铜制杆开工率现值8.03% 前值9.35% 周变化-1.32% [1] - 境内社会库存现值11.31万吨 前值10.10万吨 周变化+1.21万吨 周环比11.98% [1] - 保税区库存现值3.27万吨 前值2.35万吨 周变化+0.92万吨 周环比39.15% [1] - SHFE库存现值5.87万吨 前值3.87万吨 周变化+2.00万吨 周环比51.62% [1] - LME库存现值22.66万吨 前值22.80万吨 日变化-0.14万吨 日环比-0.61% [1] - COMEX库存现值78.83万短吨 前值78.76万短吨 日变化+0.07万短吨 日环比0.08% [1] - SHFE仓单现值3.49万吨 前值2.35万吨 日变化+1.15万吨 日环比48.92% [1] 不同关税情景下的铜价走势预判 - 若关税预期落空 COMEX铜或面临深度回调 极端情况下可能阶段性跌破LME铜价 CL价差反转使得美国的铜流出至非美国地区 [1] - 若关税为远期落地 在关税落地之前仍然给予美国一个囤铜的窗口期 该窗口期内非美国地区铜库存及现货仍将被美国虹吸 [1] - 若关税为即期落地 美国虹吸效应减弱 非美国地区与美国的铜价将因关税实施而脱钩 各地区回归基本面定价 [1] - 关税政策未有实质性预期之前 市场对于"强现实"的交易偏谨慎 资金面来看 当前铜价基差虽处于历史极高水平 但市场参与度相对有限 持仓量成交量位于偏低分位水平 [1] 镍行业 行业投资评级 无明确行业投资评级 核心观点 - 宏观承压 矿端供应宽松预期进一步强化 硫磺价格下跌 精炼镍减产虽形成一定托底 但LME库存持续累积 国内社会库存仍处高位 压制镍价上行空间 短期镍价预计维持震荡偏弱 核心运行区间在114000-120000 [3] 价格及基差数据 - SMM 1电解镍现值119150元/吨 前值120550元/吨 日涨跌-1400元/吨 日涨跌幅-1.16% [3] - 1金川镍升贴水现值4300元/吨 前值4200元/吨 日涨跌+100元/吨 日涨跌幅2.38% [3] - 1进口镍现值117150元/吨 前值118600元/吨 日涨跌-1450元/吨 日涨跌幅-1.22% [3] - 1进口镍升贴水现值250元/吨 前值200元/吨 日涨跌+50元/吨 [3] - LME 0-3现值-203美元/吨 前值-203美元/吨 日涨跌0 日涨跌幅-0.17% [3] - 期货进口盈亏现值-23元/吨 前值513元/吨 日涨跌-536元/吨 日涨跌幅-104.48% [3] - 沪伦比值现值7.56 前值7.59 日涨跌-0.03 日涨跌幅-0.40% [3] - 8-12%高镍生铁价格(出厂价)现值1022元/镍点 前值1024元/镍点 日涨跌-2元/镍点 日涨跌幅-0.20% [3] 电积镍成本数据 - 一体化MHP生产电积镍成本现值148046元/吨 前值160187元/吨 月涨跌-12141元/吨 月涨跌幅-7.58% [3] - 一体化高冰镍生产电积镍成本现值143001元/吨 前值156871元/吨 月涨跌-13870元/吨 月涨跌幅-8.84% [3] - 外采硫酸镍生产电积镍成本现值138231元/吨 前值139035元/吨 日涨跌-804元/吨 日涨跌幅-0.58% [3] - 外采MHP生产电积镍成本现值126396元/吨 前值126177元/吨 日涨跌+219元/吨 日涨跌幅0.17% [3] - 外采高冰镍生产电积镍成本现值130016元/吨 前值129779元/吨 日涨跌+237元/吨 日涨跌幅0.18% [3] 新能源材料价格数据 - 电池级硫酸镍均价现值28525元/吨 前值28700元/吨 日涨跌-175元/吨 日涨跌幅-0.61% [3] - 硫酸锰(Mn≥32%)市场价现值7575元/吨 前值7590元/吨 日涨跌-15元/吨 日涨跌幅-0.20% [3] - 硫酸钴(≥20.5%/国产)市场价现值55000元/吨 前值57000元/吨 日涨跌-2000元/吨 日涨跌幅-3.51% [3] 月间价差数据 - 2610-2611合约价差现值-310元/吨 前值-120元/吨 日涨跌-190元/吨 [3] - 2611-2612合约价差现值-150元/吨 前值-210元/吨 日涨跌+60元/吨 [3] - 2612-2701合约价差现值-320元/吨 前值-360元/吨 日涨跌+40元/吨 [3] 供需和库存数据 - 中国精炼镍产量现值28651吨 前值27867吨 月变化+784吨 月环比2.81% [3] - 精炼镍进口量现值16986吨 前值20942吨 月变化-3956吨 月环比-18.89% [3] - SHFE库存现值107250吨 前值107495吨 周变化-245吨 周环比-0.23% [3] - 社会库存现值123538吨 前值123783吨 周变化-245吨 周环比-0.20% [3] - 保税区库存现值1900吨 前值1900吨 周变化0 周环比0% [3] - LME库存现值282066吨 前值282654吨 日变化-588吨 日环比-0.21% [3] - SHFE仓单现值94036吨 前值93267吨 日变化+769吨 日环比0.82% [3] 相关行业动态 - 印尼政府正考虑限制或者停新增半成品镍冶炼项目 将投资重点转向能够生产最终产品的下游产业 [3] - 美国9月未季调CPI年率录得3.7% 为今年5月以来新高 高于市场预期的3.6% 美元指数高位回落至102.59 但10年期美债收益率仍达5.244% 2年期4.804% 利率压力尚未解除 [3] - 印尼能矿部预计2026年印尼镍矿产量约2.9亿吨 高于目前2.6亿—2.7亿吨的RKAB配额规模 [3] - 印尼ESDM签署新决定 大幅下调低品位镍矿HPM基准价 核心在于修正低品位矿的税负倒挂问题 对火法矿链条无直接影响 [3] - 火法矿现货价格大幅承压 印尼1.6%品位CIF价跌至59.5美元/湿吨 内贸矿升水已降至约1美元/吨 部分品位出现负溢价 货源整体充裕 菲律宾镍矿价格弱稳 1.3%品位CIF报44.5美元/湿吨 [3] - 精炼镍方面 炼厂利润持续亏损 供给端边际收紧 [3] - 镍铁方面 高镍铁价格止跌企稳 成本线支撑有所修复 但需求旺季未兑现情况下下游采购意愿持续低迷 成交整体偏清淡 [3] - 三元前驱体排产计划已显著下调 下游采购维持刚需节奏 散单补库清淡 对镍需求拉动有限 [3] - 成本端方面 硫磺价格持续下行 MHP成本支撑进一步弱化 产出受利润收缩影响持续受压 [3] 不锈钢行业 行业投资评级 无明确行业投资评级 核心观点 - 原料端供应宽松预期进一步强化 10月300系排产环比微降 旺季需求不及预期 铬铁跌价拖累成本 社会库存去库 短期不锈钢价格预计震荡偏弱 主力参考13000-13800 [5] 价格及基差数据 - 304/2B (无锡宏旺2.0卷)现值13900元/吨 前值14000元/吨 日涨跌-100元/吨 日涨跌幅-0.71% [5] - 304/2B (佛山宏旺2.0卷)现值13900元/吨 前值14000元/吨 日涨跌-100元/吨 日涨跌幅-0.71% [5] - 期现价差现值860元/吨 前值700元/吨 日涨跌+160元/吨 日涨跌幅22.86% [5] 原料价格数据 - 8-12%高镍生铁出厂均价现值1022元/镍点 前值1024元/镍点 日涨跌-2元/镍点 日涨跌幅-0.20% [5] - 内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价现值7600元/50基吨 前值7600元/50基吨 日涨跌0 日涨跌幅0% [5] - 温州304废不锈钢一级料价格现值9350元/吨 前值9450元/吨 日涨跌-100元/吨 日涨跌幅-1.06% [5] 月间价差数据 - 2610-2611合约价差现值-30元/吨 前值40元/吨 日涨跌-70元/吨 [5] - 2611-2612合约价差现值35元/吨 前值50元/吨 日涨跌-15元/吨 [5] - 2612-2701合约价差现值-420元/吨 前值-255元/吨 日涨跌-165元/吨 [5] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量(43家)现值192.24万吨 前值198.35万吨 月变化-6.11万吨 月环比-3.08% [5] - 印尼300系不锈钢粗钢产量(青龙)现值44.00万吨 前值37.00万吨 月变化+7.00万吨 月环比18.92% [5] - 不锈钢进口量现值14.09万吨 前值11.64万吨 月变化+2.5万吨 月环比21.07% [5] - 不锈钢出口量现值44.57万吨 前值39.14万吨 月变化+5.4万吨 月环比13.87% [5] - 不锈钢净出口量现值30.47万吨 前值27.50万吨 月变化+3.0万吨 月环比10.82% [5] - 300系社库(锡+佛)现值50.14万吨 前值52.58万吨 周变化-2.44万吨 周环比-4.64% [5] - 300系冷轧社库(锡+佛

行业投资评级 - TL品种短期走势为震荡 中期走势为震荡偏强[1] - TL、T、TF、TS品种短期国债期货或维持震荡运行[2] 核心观点 - 国内未来货币环境或偏宽松 长期支撑国债期货价格 短期存在波动[1] - 国债期货市场长期逻辑不变 偏宽松的政策预期 资金避险与配置需求支撑国债期货价格[2] - 相关政策预计以托底为主 且短期紧迫性不强 国债价格上行驱动不强[2] 品种观点参考（金融期货板块） - 时间周期定义为短期一周以内 中期两周至一月[1] - TL品种核心逻辑概要为国内未来货币环境或偏宽松长期支撑 短期有波动[1] 主要品种价格行情驱动逻辑（金融期货板块） - 覆盖品种范围为TL T TF TS[2] - 市场长期逻辑不变 偏宽松的政策预期 资金避险与配置需求支撑国债期货价格[2] - 政策预计以托底为主 且短期紧迫性不强 国债价格上行驱动不强[2] - 总体来看短期国债期货或维持震荡运行[2]

1 报告行业投资评级 - 铁矿石中长期01合约逢高布局空单为主[6] - 铁矿石短期主力合约震荡偏弱运行 运行区间参考640-720元/吨[6] - 焦煤价格预期维持偏弱运行 下方暂关注1400元/吨左右支撑[9] - 硅铁主力合约区间参考5800-6050元/吨 整体偏弱运行 向上高度受限[10] - 硅锰主力合约区间参考5700-5900元/吨 短期盘面或窄幅震荡为主 上方高度受限[10] 2 报告核心观点 - 钢材板块表需季节性回升 铁水低位持稳 去库态势延续 螺纹和热卷产量分化 螺纹逐步复产产量回升 热卷维持减产 热卷表需回升程度好于螺纹 可关注卷螺价差走扩机会 表需回升对现货有一定支撑 但焦煤价格回落拖累钢价表现 后期焦煤波动是主导钢价节奏的主要因素 螺纹和热卷下方分别关注3000元/吨和3200元/吨一线支撑[2] - 铁矿石板块短期受制于铁水低位 供应增长及成本松动 价格承压 中长期铁矿供应压力依旧较大 供需偏宽松格局或继续维持 短期成本变动是关键[6] - 焦炭板块供增需弱 现货价格二轮提降后利润再次恶化 短期对产量影响小 考虑钢厂利润低 预计还将有第三轮提降 焦炭期货跟随焦煤下跌 已经交易现货三轮提降 考虑焦煤保供政策方向 焦炭依然存在回落压力 关注后期焦煤复产和蒙煤通关情况[9] - 焦煤板块延续回落走势 周度数据显示煤矿增产 库存环比回升 在保供政策预期下 产量低位回升 下游铁水环比微降 增幅不大 山西复产煤矿统计显示复产煤矿环比减少 但蒙古通关依然维持600车左右低位 焦煤价格预期还将维持偏弱运行[9] - 硅铁板块主力合约小幅上涨 现货消息扰动偏多 甘肃因高电价持续减产 涉及影响72硅铁单日供应量减量80-90吨 暂无明确复产时间 河钢10月硅铁招标价6340元/吨 环比前值上涨160元/吨 涨幅2.6% 钢厂检修及降负荷生产为主 铁水降至233万吨附近 焦炭二轮提降落地后钢厂利润修复但高度有限 短期复产高度受限 成本方面兰炭价格坚挺 电价方面10月中旬及管网系统运行费下调 主流产区电价预计下降 后续关注点在于验证硅铁复产情况及终端旺盛需求持续性[10] - 硅锰板块主力合约震荡上行 短期成本支撑 硅锰 锰矿供需存改善下 价格支撑偏强 基本面成本仍处于高位 短期暂无大面积复产预期 但产量预计仍处于高位 需求端铁水产量降至233万吨 钢厂检修及降负荷生产居多 实际需求改善有限 不锈钢10月产量预计增加16.3% 铁非钢需求环比或有改善但高度有限 原料端导致厂家亏损加剧 港口低价货源集中度增加 焦煤供应偏紧 成本下移空间或有限 硅锰供需格局存改善预期 成本端及现实支撑偏强[10] 3 分板块目录内容总结 3.1 钢材板块 3.1.1 钢材价格及价差 - 华东螺纹钢现货现值3230元/吨 前值3240元/吨 下跌10元/吨 基差159[2] - 华北螺纹钢现货现值3210元/吨 前值3210元/吨 涨跌0 基差139[2] - 华南螺纹钢现货现值3230元/吨 前值3230元/吨 涨跌0 基差159[2] - 螺纹钢05合约现值3084元/吨 前值3087元/吨 下跌3元/吨 基差146[2] - 螺纹钢10合约现值2990元/吨 前值3003元/吨 下跌13元/吨 基差240[2] - 螺纹钢01合约现值3071元/吨 前值3073元/吨 下跌2元/吨 基差150[2] - 华东热卷现货现值3240元/吨 前值3250元/吨 下跌10元/吨 基差-2[2] - 华北热卷现货现值3170元/吨 前值3170元/吨 涨跌0 基差-72[2] - 华南热卷现货现值3230元/吨 前值3230元/吨 涨跌0 基差23[2] - 热卷05合约现值3257元/吨 前值3256元/吨 上涨1元/吨 基差-2[2] - 热卷10合约现值3207元/吨 前值3207元/吨 涨跌0 基差33[2] - 热卷01合约现值3242元/吨 前值3237元/吨 上涨5元/吨 基差-2[2] 3.1.2 成本和利润 - 钢坯价格现值2950元/吨 环比变动0[2] - 板坯价格现值3730元/吨 环比变动0[2] - 江苏电炉螺纹成本现值3222元/吨 环比变动0[2] - 江苏转炉螺纹成本现值3193元/吨 环比变动-3[2] - 华东螺纹利润现值-47元/吨 环比变动-7[2] - 华北螺纹利润现值-77元/吨 环比变动3[2] - 华南螺纹利润现值133元/吨 环比变动3[2] - 华东热卷利润现值-37元/吨 环比变动-7[2] - 华北热卷利润现值-117元/吨 环比变动-7[2] - 华南热卷利润现值-51元/吨 环比变动-7[2] - 东南亚-中国价差现值274元/吨 环比变动7[2] 3.1.3 产量相关指标 - 日均铁水产量现值233.6万吨 前值233.8万吨 下跌0.2万吨 跌幅0.1%[2] - 五大品种钢材产量现值794.5万吨 前值794.9万吨 下跌0.4万吨 跌幅0.1%[2] - 螺纹产量现值173.9万吨 前值170.3万吨 上涨3.6万吨 涨幅2.1%[2] - 螺纹电炉产量现值26.8万吨 前值25.2万吨 上涨1.5万吨 涨幅6.1%[2] - 螺纹转炉产量现值147.1万吨 前值145.0万吨 上涨2.1万吨 涨幅1.4%[2] - 热卷产量现值283.5万吨 前值292.1万吨 下跌8.6万吨 跌幅2.9%[2] 3.1.4 库存相关指标 - 五大品种钢材库存现值1479.8万吨 前值1548.4万吨 下跌68.6万吨 跌幅4.4%[2] - 螺纹库存现值548.5万吨 前值596.8万吨 下跌48.4万吨 跌幅8.1%[2] - 热卷库存现值438.7万吨 前值456.5万吨 下跌17.7万吨 跌幅3.9%[2] 3.1.5 成交和需求相关指标 - 建材成交量现值8.3万吨 前值8.1万吨 上涨0.2万吨 涨幅2.5%[2] - 五大品种表需现值863.1万吨 前值709.4万吨 上涨153.7万吨 涨幅21.7%[2] - 螺纹钢表需现值222.3万吨 前值139.6万吨 上涨82.7万吨 涨幅59.2%[2] - 热卷表需现值301.3万吨 前值266.8万吨 上涨34.4万吨 涨幅12.9%[2] 3.2 铁矿石板块 3.2.1 期货与基差 - 卡粉仓单成本现值788.8元/吨 前值797.5元/吨 下跌8.7元/吨 跌幅1.1%[6] - PB粉仓单成本现值683.1元/吨 前值685.3元/吨 下跌2.2元/吨 跌幅0.3%[6] - 巴混粉仓单成本现值699.3元/吨 前值698.2元/吨 上涨1.1元/吨 涨幅0.2%[6] - 金布巴粉仓单成本现值759.0元/吨 前值762.3元/吨 下跌3.3元/吨 跌幅0.4%[6] - 卡粉01合约基差现值126.3元/吨 前值130.0元/吨 下跌3.7元/吨 跌幅2.9%[6] - PB粉01合约基差现值20.6元/吨 前值17.8元/吨 上涨2.8元/吨 涨幅15.7%[6] - 巴混粉01合约基差现值36.8元/吨 前值30.7元/吨 上涨6.1元/吨 涨幅19.8%[6] - 金布巴粉01合约基差现值96.5元/吨 前值94.8元/吨 上涨1.7元/吨 涨幅1.8%[6] - 1-5价差现值9.0元/吨 前值6.5元/吨 上涨2.5元/吨 涨幅38.5%[6] 3.2.2 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉现货现值815.0元/湿吨 前值823.0元/湿吨 下跌8.0元/湿吨 跌幅1.0%[6] - 日照港PB粉现货现值642.0元/湿吨 前值644.0元/湿吨 下跌2.0元/湿吨 跌幅0.3%[6] - 日照港巴混粉现货现值688.0元/湿吨 前值687.0元/湿吨 上涨1.0元/湿吨 涨幅0.1%[6] - 日照港金布巴粉现货现值621.0元/湿吨 前值624.0元/湿吨 下跌3.0元/湿吨 跌幅0.5%[6] - 新交所62%Fe掉期现值90.3美元/吨 前值90.7美元/吨 下跌0.4美元/吨 跌幅0.4%[6] 3.2.3 供给相关指标 - 45港周度到港量现值2422.8万吨 前值2303.6万吨 上涨119.2万吨 涨幅5.2%[6] - 全球周度发运量现值3088.2万吨 前值3487.3万吨 下跌399.1万吨 跌幅11.4%[6] - 全国月度进口总量现值10981.7万吨 前值10853.9万吨 上涨127.8万吨 涨幅1.2%[6] 3.2.4 需求相关指标 - 247家钢厂周度日均铁水现值233.8万吨 前值233.8万吨 上涨0.1万吨 涨幅0.0%[6] - 45港周度日均疏港量现值341.1万吨 前值344.1万吨 下跌3.0万吨 跌幅0.9%[6] - 全国月度生铁产量现值6765.4万吨 前值6835.0万吨 下跌69.6万吨 跌幅1.0%[6] - 全国月度粗钢产量现值7461.4万吨 前值7693.4万吨 下跌232.0万吨 跌幅3.0%[6] 3.2.5 库存变化相关指标 - 45港库存现值16480.22万吨 前值16410.84万吨 上涨69.4万吨 涨幅0.4%[6] - 247家钢厂周度进口矿库存现值8810.0万吨 前值9593.1万吨 下跌783.0万吨 跌幅8.2%[6] - 64家钢厂周度库存可用天数现值21.0天 前值21.0天 涨跌0 涨幅0.0%[6] - 四季度预计铁矿年末库存或至1.87亿吨附近[6] - 海运费方面 C5航线下跌0.82美元/吨 C3航线下跌1.18美元/吨[6] 3.3 焦炭板块 3.3.1 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级干熄焦仓单10月15日价格2280元/吨 10月14日价格2280元/吨 涨跌0 涨幅0.0%[9] - 日照港准一级湿熄焦合单10月15日价格2188元/吨 10月14日价格2177元/吨 上涨11元/吨 涨幅0.5%[9] - 焦炭01合约10月15日价格1973元/吨 10月14日价格2000元/吨 下跌27元/吨 跌幅1.4%[9] - 焦炭01基差10月15日为215元/吨 10月14日为177元/吨 上涨38元/吨[9] - 焦炭05合约10月15日价格1920元/吨 10月14日价格1952元/吨 下跌33元/吨 跌幅1.7%[9] - 焦炭05基差10月15日为269元/吨 10月14日为225元/吨 上涨43元/吨[9] - J01-J05价差10月15日为48元/吨 10月14日为6元/吨[9] - 钢联周度焦化利润现值1元 前值68元 下跌67元[9] 3.3.2 焦炭供给相关指标 - 全样本焦化厂周度日均产量10月16日为61.7万吨 10月9日为61.3万吨 上涨0.4万吨 涨幅0.6%[9] - 247家钢厂周度日均焦炭产量10月16日为46.7万吨 10月9日为47.2万吨 下跌0.5万吨 跌幅1.1%[9] 3.3.3 焦炭需求相关指标 - 247家钢厂周度铁水产量10月16日为233.8万吨 10月9日为233.7万吨 上涨0.1万吨 涨幅0.1%[9] 3.3.4 焦炭库存变化相关指标 - 焦炭周度总库存10月16日为804.3万吨 10月9日为825.2万吨 下跌20.9万吨 跌幅2.5%[9] - 全样本焦化厂周度焦炭库存10月16日为78.0万吨 10月9日为75.5万吨 上涨2.6万吨 涨幅3.4%[9] - 247家钢厂周度焦炭库存10月16日为580.2万吨 10月9日为587.7万吨 下跌7.4万吨 跌幅1.3%[9] - 钢厂焦炭可用天数10月16日为10.7天 10月9日为10.7天 涨跌0 涨幅0.0%[9] - 港口焦炭周度库存10月16日为146.1万吨 10月9日为162.1万吨 下跌16.0万吨 跌幅9.9%[9] 3.3

油脂板块 - 相关品种期现数据：江苏现货均价9080元/吨 较前值下跌174元 涨跌幅-1.52% Y2701期价下跌172元 基差226元 较前值上涨32元 涨跌幅16.49% 仓单数量为0[2] - 棕榈油期现数据：广东24度现货现价9283元/吨 较前值下跌230元 涨跌幅-2.42% P2701期价9446元 较前值下跌287元 涨跌幅-2.95% 基差57元 较前值上涨12元 涨跌幅25.91% 广州港1月盘面进口成本10122.1元 较前值下跌135.6元 盘面进口利润-676元 较前值下跌199元 涨跌幅-28.86% 仓单4763张 数量无变动[2] - 菜籽油期现数据：江苏三级菜油现货现价10782元 较前值下跌74元 涨跌幅-0.68% OI701期价10359元 较前值下跌107元 涨跌幅-1.02% 基差423元 较前值上涨33元 涨跌幅8.46% 仓单1274张 较前值上涨74张[2] - 跨期及跨品种价差数据：豆油01-05跨期价差135元 较前值下跌9元 涨跌幅-6.25% 棕榈油01-05跨期价差-619元 较前值下跌36元 涨跌幅-6.17% 菜籽油01-05跨期价差356元 较前值上涨39元 涨跌幅12.30% 豆棕现货价差-293元 较前值下跌90元 涨跌幅30.72% 菜豆现货价差1636元 较前值上涨66元 涨跌幅4.03% 豆菜2701价差-592元 较前值上涨115元 涨跌幅-16.27%[2] - 棕榈油基本面情况：产地现实供需压力沉重 9月马来西亚库存升至351万吨的历史新高 10月马棕仍有累库可能 国际原油走弱 棕榈油作为生物柴油原料的吸引力下降 印尼B50生柴政策会增加印尼国内棕榈油消费 缩减出口 对印尼供需形成一定支撑 国内棕榈油累库压力显著 前期买船集中到港入库 近月供应压力持续 昨日新增4条2027年9月船期买船 12月及2027年2月船期近期均有成交 未来到港数量较多[2] - 豆油基本面情况：美国环保署宣布将重新分配2025年小型炼油厂豁免涉及的全部17.6亿个可再生燃料识别码 去向暂不明确 CBOT豆油受到一定拖累 CBOT豆油12月合约下跌至日线下轨66美分附近 短线窄幅震荡调整 国内油脂市场需求清淡 贸易商售货困难 工厂油脂供应充足 市场担忧未来大豆进口成本高昂 连豆油继续受国际关联品种走势影响[2] - 菜籽油基本面情况：短期市场供应有一定缓解 但开机率未大幅提升 基差未见明显走弱 郑油下方有所支撑 若悲观情绪仍存则关注郑油能否下跌至10200元附近 现货方面港口油厂依旧限提 远月买船数量增加 终端远月1-5月菜油买货情绪浓厚 多贴合平水成交[2] 棉花板块 - 期货市场价格数据：棉花2701合约现价15895元/吨 较前值下跌60元 涨跌幅-0.38% 棉花2705合约现价15625元/吨 较前值下跌160元 涨跌幅-1.01% 棉花1-5价差270元/吨 较前值上涨100元 涨跌幅58.82% 主力合约持仓量581804手 较前值下跌9779手 涨跌幅-1.65% 仓单数量7014张 较前值下跌25张 有效预报168张 较前值上涨1张 涨跌幅0.60%[3] - 现货市场价格数据：新疆到厂价3128B为17181元/吨 较前值上涨60元 CC Index 3128B为17453元/吨 较前值上涨46元 涨跌幅0.26% FC Index M 1%为14807元/吨 较前值上涨17元 3128B-01合约基差1556元 较前值上涨220元 涨跌幅16.47% CC Index3128B-FC Index M 1%价差2646元 较前值上涨29元 涨跌幅1.11%[3] - 产业环比数据：商业库存176.55万吨 较前值减少23.18万吨 涨跌幅-11.6% 工业库存88.80万吨 较前值减少0.7万吨 涨跌幅-0.8% 进口量8.05万吨 较前值减少1.11万吨 涨跌幅-12.1% 保税区库存51.60万吨 较前值减少3.1万吨 涨跌幅-5.7% 纱线库存天数22.37天 较前值上涨1.05天 涨跌幅4.9% 坯布库存天数32.42天 较前值上涨0.99天 涨跌幅3.1% 纺企C32s即期加工利润-1612.30元/吨 较前值减少50.6元 涨跌幅-3.2% 服装鞋帽针纺织品类零售额1012.60亿元 较前值上涨91亿元 涨跌幅9.9% 服装鞋帽针纺织品类当月同比-0.5% 较前值提升0.5个百分点 涨跌幅50.0% 纺织纱线织物及制品出口额142.41亿美元 较前值上涨15.54亿美元 涨跌幅12.2% 服装及衣着附件出口额154.17亿美元 较前值减少4.63亿美元 涨跌幅-2.9%[3] - 棉花基本面情况：洲际交易所ICE棉花期货周四收低 收割推进叠加天气改善 得克萨斯州此前降雨正在消散 天气改善有助于收割作业 对价格形成压制 USDA发布的每周作物生长报告显示 截至2026年10月11日当周 美国棉花收割率31% 前一周23% 五年均值29% 采收节奏加快 短期美棉预计维持震荡调整走势 国内市场新疆新棉进入集中采收期 籽棉收购稳步推进 轧花厂收购心态偏谨慎 机采籽棉主流收购价7.4-7.6元/公斤 38%净衣分高质量预期压制棉价上方空间 籽棉收购成本形成底部支撑 下游成品需求偏弱 难以提供较强上行驱动 新棉总产量或不及前期预期 后续仍需持续验证跟踪 短期郑棉大概率维持区间震荡格局[3] 白糖板块 - 期货市场情况数据：白糖2701合约现价5382元/吨 较前值下跌74元 涨跌幅-1.36% 白糖2705合约现价5455元/吨 较前值下跌72元 涨跌幅-1.30% 白糖1-5价差-83元/吨 较前值下跌2元 涨跌幅-2.47% 主力合约持仓量518110手 较前值下跌33530手 涨跌幅-6.08% 仓单数量25098张 较前值下跌509张 涨跌幅-1.99% 有效预报758张 数量无变动[4] - 现货市场价格数据：南宁现货价5300元/吨 较前值下跌30元 涨跌幅-0.56% 昆明现货价5165元/吨 较前值下跌20元 涨跌幅-0.39% 南宁基差-82元 较前值上涨44元 涨跌幅34.92% 昆明基差-217元 较前值上涨54元 涨跌幅19.93% 进口糖巴西配额内价格5087元/吨 较前值下跌56元 涨跌幅-1.09% 进口糖巴西配额外价格6483元/吨 较前值下跌73元 涨跌幅-1.11% 进口巴西配额内与南宁价差-213元 较前值下跌26元 涨跌幅-13.90% 进口巴西配额外与南宁价差1183元 较前值下跌43元 涨跌幅-3.51%[4] - 产业同比数据：全国食糖产量累计值1296.00万吨 较前值上涨179.79万吨 涨跌幅16.11% 全国食糖销量累计值1166.00万吨 较前值上涨93万吨 涨跌幅8.67% 广西食糖产量累计值769.74万吨 较前值上涨123.24万吨 涨跌幅19.06% 广西食糖销量当月值66.27万吨 较前值上涨39.61万吨 涨跌幅148.57% 全国销糖率累计90.00% 较前值下降3.9个百分点 涨跌幅-4.15% 全国工业库存129.00万吨 较前值上涨60.79万吨 涨跌幅89.12% 广西食糖工业库存83.34万吨 较前值上涨39.13万吨 涨跌幅88.51% 云南食糖工业库存31.40万吨 较前值上涨10.93万吨 涨跌幅53.40% 食糖进口量65.00万吨 较前值减少18万吨 涨跌幅-21.69% 广西销糖率累计89.17% 较前值下降3.99个百分点 涨跌幅-4.28%[4] - 白糖基本面情况：洲际交易所ICE原糖期货收盘上涨 因主要产区巴西和欧洲及其他国家产量下降 降雨放缓了巴西中南部9月生产并降低了甘蔗中的蔗糖含量 巴西政府表示该国中南部地区9月下半月食糖产量下降6%至286万吨 泰国方面初步预计2026/27年度泰国甘蔗产量为1.013亿吨 较上榨季下降4.4% 下降原因是不利天气条件和种植者回报降低导致种植面积减少 预计短期原糖仍维持高位震荡偏强走势 国内基本面看 白糖高库存格局暂未出现实质性缓解 下游终端企业采购以刚需补库为主 追高备货意愿不足 价格上行后缺少持续性买盘支撑 国内糖价走势相对原糖偏弱 预计郑糖维持区间偏弱运行[4] 苹果板块 - 期现相关数据：苹果2701合约现价6121元/吨 较前值下跌121元 涨跌幅-1.94% 苹果2703合约现价5910元/吨 较前值下跌97元 涨跌幅-1.61% 基差796元 较前值上涨222元 涨跌幅38.68% 苹果10-01价差1879元 较前值上涨321元 涨跌幅20.60% 苹果1-5价差152元 较前值下跌17元 涨跌幅-10.06% 槎龙果品批发市场到货20车 较前值上涨1车 涨跌幅5.26% 江门水果批发市场到货13车 较前值上涨1车 涨跌幅8.33% 下桥水果批发市场到货16车 较前值上涨1车 涨跌幅6.67% 期货持仓量224276手 较前值下跌8099手 涨跌幅-3.49% 全国冷库库存13.44万吨 较前值减少4.09万吨 涨跌幅-30.43%[5] - 苹果基本面情况：现货市场 甘肃静宁和庆阳产区客商数量较多 拿货积极 好货多数已订购 静宁产区70起步半商品果主流价格4.0-4.3元/斤 庆阳产区70起步半商品果主流价格3.1-3.5元/斤 陕西白水产区晚富士客商数量不多 部分果农选择自行入库 70起步半商品主流价格2.8-3.1元/斤附近 部分区域70起步半商品主流价格2.4-2.5元/斤附近 山东晚富士上量增加 客商数量尚可 好统货2.5-2.8元/斤 一般货2.0-2.5元/斤附近 蓬莱产区晚富士零星设点收货 条拉片80一二级价格3-3.5元/斤附近 片红全红80一二级价格3.5-4元/斤附近 随着交易进行 好货剩余不多 货源质量下滑 现货支撑较弱 昨日期价延续下跌 期货持仓量下降 未来关注晚富士开秤价博弈与收购入库情况 操作上偏空思路为主[5] 红枣板块 - 期现相关数据：红枣2612合约现价6290元/吨 较前值上涨80元 涨跌幅1.29% 红枣2701合约现价6470元/吨 较前值上涨95元 涨跌幅1.49% 红枣2705合约现价6645元/吨 较前值上涨135元 涨跌幅2.07% 红枣1-5价差-175元 较前值下跌40元 涨跌幅-29.63% 红枣12-1价差-180元 较前值下跌15元 涨跌幅-9.09% 沧州特级现货价格7380元/吨 数量无变动 沧州一级现货价格6600元/吨 数量无变动 沧州二级现货价格5600元/吨 数量无变动 沧州特级与主力合约基差310元 较前值下跌95元 涨跌幅-23.46% 沧州一级与主力合约基差830元 较前值下跌95元 涨跌幅-10.27% 期货持仓量361744手 较前值下跌24351手 涨跌幅-6.31% 仓单0张 数量无变动 有效预报11张 数量无变动 仓单+有效预报合计11张 数量无变动[7] - 红枣基本面情况：新季红枣即将下树 26/27产量预计同比增加 近期主产区阿拉尔 阿克苏出现冰雹 强对流天气 使新季商品率预期下降 叠加秋冬季消费旺季支撑 市场情绪有所修复 当前河北崔尔庄 广东如意坊等销区市场持续到货 陈枣货源充足 下游客商按需采购 今年贸易商整体对新季收购谨慎 短期红枣震荡修复 中长期走势需关注新季开秤价 产量和商品率落地情况以及冬季消费旺季来临后库存去化情况 操作上建议反弹偏空[7] 生猪板块 - 期现相关数据：生猪2701合约现价10455元/吨 较前值上涨30元 涨跌幅0.29% 生猪2611合约现价10070元/吨 较前值上涨40元 涨跌幅0.40% 生猪11-1价差-382元 较前值上涨10元 涨跌幅2.53% 主力01合约基差-232元 较前值下跌150元 涨跌幅-38.96% 主力合约持仓174324手 较前值下跌4996手 涨跌幅-2.79% 仓单882张 数量无变动[9] - 各地现货价格数据：河南生猪价9.92元/公斤 较前值下跌0.12元 山东生猪价9.91元/公斤 较前值下跌0.09元 当地升贴水200元 四川生猪价9.57元/公斤 较前值下跌0.07元 当地升贴水-100元 辽宁生猪价9.44元/公斤 较前值下跌0.05元 当地升贴水-300元 广东生猪价11.30元/公斤 数量无变动 当地升贴水500元 湖南生猪价9.72元/公斤 较前值下跌

1 聚酯产业链相关内容 - 上游原料价格变动 10月15日CFR日本石脑油报688美元/吨 较10月14日下跌13美元 跌幅1.3% CFR中国MX报1218美元/吨 较10月14日下跌18美元 跌幅1.5% CFR东北亚乙烯报1160美元/吨 较10月14日持平 涨跌幅0.0% 9月30日美元兑人民币汇率报6.7253 较前值微升0.0004 涨跌幅0.0% [1] - PX相关价格及价差变动 10月15日CFR中国PX报1310美元/吨 较10月14日下跌17美元 跌幅1.3% PX现货人民币价报10155元/吨 较10月14日下跌131元 跌幅1.3% PX2611合约报9582元/吨 较10月14日下跌110元 跌幅1.1% PX2701合约报9222元/吨 较10月14日下跌122元 跌幅1.3% PX2611-PX2701价差报360元/吨 较10月14日上涨12元 涨幅3.4% PX-石脑油价差报322美元/吨 较10月14日下跌4美元 跌幅1.3% PX-MX价差报92美元/吨 较10月14日上涨1美元 涨幅1.1% [1] - PTA相关价格及价差变动 TA2701合约报6488元/吨 较前值下跌 跌幅1.5% TA2705合约报6192元/吨 较前值下跌86元 跌幅1.4% PTA现货基差报531元/吨 较前值下跌83元 跌幅13.5% PTA现货加工费报493元/吨 较前值下跌94元 跌幅19.1% PTA盘面加工费(05)报463元/吨 较前值持平 涨跌幅0.1% [1] - MEG相关价格及价差变动 10月15日MEG华东现货价格报5678元/吨 较10月14日上涨43元 涨幅0.8% EG2611合约报5177元/吨 较10月14日下跌118元 跌幅2.2% EG2701合约报4875元/吨 较10月14日下跌135元 跌幅2.7% EG现货基差报450元/吨 较10月14日上涨40元 涨幅9.8% EG2611-EG2701价差报302元/吨 较10月14日上涨17元 涨幅6.0% 外盘MEG价格报688美元/吨 较10月14日下跌9美元 跌幅1.3% 石脑油制MEG现金流报-262元/吨 较10月14日微升1元 涨幅0.5% 外盘乙烯制MEG现金流报-114元/吨 较10月14日下跌9元 跌幅8.6% MEG进口利润报92元/吨 较前值上涨115元 MEG到港预期报10.5万吨 较前值上涨6.7万吨 涨幅176.3% MEG港口库存报11.2万吨 较前值下跌1.8万吨 跌幅13.8% [1] - 下游聚酯产品价格及现金流变动 10月15日POY150/48价格报9705元/吨 较10月14日下跌10元 跌幅0.1% FDY150/96价格报9790元/吨 较10月14日下跌40元 跌幅0.4% DTY150/48价格报10600元/吨 较10月14日持平 涨跌幅0.0% 聚酯切片价格报8600元/吨 较10月14日下跌98元 跌幅1.0% 聚酯瓶片价格报8846元/吨 较10月14日下跌48元 跌幅0.5% 瓶片2611期货价格报8274元/吨 较10月14日下跌92元 跌幅1.1% 1.4D直纺短纤价格报8962元/吨 较10月14日下跌50元 跌幅0.6% 短纤2611期货价格报8422元/吨 较10月14日下跌94元 跌幅1.1% 纯涤纱价格报12650元/吨 较10月14日下跌30元 跌幅0.2% POY150/48现金流报682元/吨 较10月14日上涨130元 涨幅23.5% FDY150/96现金流报327元/吨 较10月14日上涨100元 涨幅43.8% DTY150/48现金流报-295元/吨 较10月14日上涨10元 涨幅3.3% 聚酯瓶片加工费报888元/吨 较10月14日上涨92元 涨幅11.6% 瓶片盘面加工费(11)报733元/吨 较10月14日上涨33元 涨幅4.8% 瓶片基差(11)报572元/吨 较10月14日上涨44元 涨幅8.3% 纯涤纱现金流报-615元/吨 较10月14日上涨20元 涨幅3.1% 聚酯切片现金流报337元/吨 较前值上涨50元 涨幅17.3% 短纤盘面加工差(11)报923元/吨 较前值上涨31元 涨幅3.4% 短纤基差(11)报543元/吨 较前值上涨44元 涨幅8.8% 1.4D直纺短纤加工差报1052元/吨 较前值上涨90元 涨幅9.3% [1] - 聚酯产业链周度开工率变化 中国PX开工率报77.6% 较9月30日下跌2.7个百分点 跌幅3.4% 亚洲PX开工率报65.5% 较前值下跌2.6个百分点 PTA开工率报70.9% 较前值下跌4.6个百分点 跌幅6.1% MEG综合开工率报79.2% 较9月30日下跌1.2个百分点 跌幅1.5% 煤制MEG开工率报87.6% 较9月30日下跌1.2个百分点 跌幅1.4% 聚酯综合开工率报74.4% 较前值上涨0.6个百分点 涨幅0.8% 直纺长丝开工率报77.6% 较9月30日上涨1.5个百分点 涨幅2.0% 聚酯瓶片开工率报57.2% 较9月30日持平 涨跌幅0.0% 直纺短纤开工率报62.0% 较9月30日上涨1.0个百分点 涨幅1.6% 纯涤纱开工率报46.4% 较9月30日上涨6.4个百分点 涨幅16.0% 江浙加弹机开工率报57.0% 较9月30日上涨6.0个百分点 涨幅11.8% 江浙织机开工率报54.0% 较9月30日下跌1.0个百分点 跌幅1.8% 江浙印染开工率报69% 较9月30日持平 涨跌幅0.0% [1] - 对二甲苯观点 国内PX负荷上升至高位 近期有装置意外检修 但10月仍有装置计划重启 PX新装置即将投产 下游PTA前期负荷快速恢复 但检修同样意外增加 聚酯端目前负荷偏低 旺季即将结束 在原料价格波动较大叠加终端偏弱的压力下持续对上游产生负反馈 10月供需结构方面 虽然国内PX负荷较高 但亚洲其他地区因成品油较强 挤占芳烃出率 且短期检修增加 预期进口短期难以恢复 目前预期紧平衡 短期在低库存和紧平衡的预期下估值预计高位震荡 地缘方面 中东地缘反复 原油震荡偏强 策略上 短期观望为主 [1] - PTA观点 聚酯端负反馈持续 负荷处于五年期低位水平 且旺季即将结束 对后期需求预期悲观 PTA供给侧虽然近期意外检修增加 但整体负荷相对下游仍然偏高 供需格局仍然较弱 PTA预期将持续累库 前期PTA加工费因流动性偏紧而走强 但是负反馈下流动性问题逐渐缓解 加工费逐渐回落 绝对价格主要跟随原油和PX的节奏 策略上 TA01合约加工费做缩 [1] - 乙二醇观点 供应端目前预期利润良好的情况下乙二醇维持高负荷 并且四季度存在新装置投产压力 进口方面 随着沙特货源部分通过霍尔木兹海峡 进口有小幅恢复 但整体而言仍然偏低 需求端负反馈持续 且旺季即将结束 弱需求将延续 总体来看 供需格局转弱 四季度社会库存预期持续累积 但港口库存因进口偏少累库偏缓 目前估值中性 估值仍有走弱的压力 策略上 单边关注01合约逢高空配的机会 套利方面1-5月差反套继续持有 [1] - 短纤观点 短纤加工费近期大幅修复 但是目前成本波动较大 叠加需求的压力 短纤短期维持低负荷 需求则旺季下仍然偏弱 目前库存有所回升 供需结构受限于需求 短期加工费预期难以进一步上升 绝对价格跟随原料波动为主 策略上 关注12-1月差逢高反套机会 [1] - 瓶片观点 瓶片需求今年整体饮料产量增速不足 且出口增长停滞 需求逐渐进入淡季 在需求偏弱和成本波动较大的压力下 开工率维持低位 但库存开始累积 现货加工费因原料基差走弱短期快速修复 在基本面偏弱和PTA仍然较强的情况下 预期偏高加工费不可持续 绝对价格预计继续跟随原料价格宽幅波动为主 策略上 关注12-1月差逢高反套机会 [1] 2 PVC、烧碱产业相关内容 - PVC、烧碱现货及期货价格变动 10月15日山东32%液碱折百价报1918.8元/吨 较10月14日下跌3.1元 跌幅0.2% 山东50%液碱折百价报1954.0元/吨 较10月14日持平 涨跌幅0.0% 华东电石法PVC市场价报4750.0元/吨 较10月14日下跌70.0元 跌幅1.5% 华东乙烯法PVC市场价报5400.0元/吨 较10月14日持平 涨跌幅0.0% SH2611合约报1740.0元/吨 较10月14日下跌32.0元 跌幅1.8% SH2701合约报1746.0元/吨 较10月14日下跌20.0元 跌幅1.1% SH基差报178.8元/吨 较10月14日上涨28.9元 涨幅19.3% SH2611-2701价差报-6.0元/吨 较10月14日下跌12.0元 跌幅200.0% V2701合约报4808.0元/吨 较10月14日下跌104.0元 跌幅2.1% V2705合约报5068.0元/吨 较10月14日下跌87.0元 跌幅1.7% V基差报-58.0元/吨 较10月14日上涨34.0元 涨幅37.0% V2701-V2705价差报-260.0元/吨 较10月14日下跌503.0元 跌幅207.0% [2] - PVC海外报价及出口利润变动 9月30日CFR东南亚PVC报价报810.0美元/吨 较9月23日下跌10.0美元 跌幅1.2% CFR印度PVC报价报900.0美元/吨 较9月23日持平 涨跌幅0.0% FOB天津港电石法PVC报价报730.0美元/吨 较9月23日持平 涨跌幅0.0% PVC出口利润报541.3元/吨 较9月23日下跌71.7元 跌幅11.7% [2] - 氯碱开工率及行业利润变动 10月1日烧碱行业开工率报79.5% 较9月24日上涨0.8个百分点 涨幅1.0% PVC总开工率报66.1% 较9月24日下跌0.6个百分点 跌幅0.9% [2] - 下游开工率变动 10月1日粘胶短纤行业开工率报88.8% 较9月24日持平 涨跌幅0.0% 印染行业开机率报53.5% 较9月24日下跌1.5个百分点 跌幅2.7% 隆众样本管材开工率报34.9% 较9月24日下跌1.7个百分点 跌幅4.6% 隆众样本型材开工率报41.1% 较9月24日上涨0.2个百分点 涨幅0.5% 隆众样本PVC预售量报73.0万吨 较9月24日下跌5.7万吨 跌幅7.3% [2] - 氯碱库存变动 10月1日烧碱厂库库存报53.2万吨 较9月24日上涨1.7万吨 涨幅3.2% PVC上游厂库库存报22.9万吨 较9月24日持平 涨跌幅0.0% PVC总社会库存报22.9万吨 较9月24日持平 涨跌幅0.0% [2] - 烧碱观点 本周来看山东及全国氯碱负荷有所下滑 但在河北铝企对碱启动采购以及节后部分刚需的支撑下 32%液碱虽库存阶段性累积 但价格支撑预期仍存 价格或仅窄幅调整 50%液碱当前内外盘成交有限 市场压价意向依然较强 在价格尚未触及业者心理预期的情况下 短期或偏空看待 [2] - PVC观点 节后PVC现货市场寻低成交为主 供应量变化不大 受节日影响行业库存增加 短期看 PVC电石法开工企稳 乙烯法远期仍有亏损减量 市场供应压力减小 需求方面尚待观望 供需呈现双弱 成本端单体价格回调支撑偏弱 政策预期欠佳的前提下 PVC市场价格预期节后偏弱震荡 [2] 3 天然橡胶产业相关内容 - 现货价格及基差变动 10月15日云南国营全乳胶(SCRWF)上海价报19300元/吨 较10月14日下跌600元 跌幅3.02% 全乳基差报-435元/吨 较10月14日下跌165元 跌幅270元 泰标混合胶报价报18800元/吨 较10月14日下跌350元 跌幅1.83% 非标价差报-935元/吨 较10月14日下跌20元 跌幅2.19% 国际市场杯胶FOB中间价报78.00泰铢/公斤 较10月14日下跌2.00泰铢 跌幅2.50% 国际市场胶水FOB中间价报89.00泰铢/公斤 较10月14日持平 涨跌幅0.00% 西双版纳州天然橡胶胶块价报16300元/吨 较10月14日下跌100元 跌幅0.61% 西双版纳州天然橡胶胶水价报18000元/吨 较10月14日下跌300元 跌幅1.64% 海南市场主流原料价报16800元/吨 较10月14日下跌200元 跌幅1.18% 海南外胶原料市场主流价报10000元/吨 较10月14日持平 涨跌幅0.00% [3] - 月间价差变动 10月15日9-1价差报115元/吨 较10月

行业投资评级 - 贵金属短线维持震荡运行[1][3][6] 核心观点 - 日内贵金属小幅修复反弹 支撑因素为美国国债收益率下降和美元走弱 市场对美联储年内进一步加息的押注限制美元指数和美债收益率的下跌空间[1] - 美国9月核心CPI同环比超预期 推动美元及美债收益率一度明显上行 随后全球科技股调整引发避险资金流入美债 叠加美联储官员对10月立即加息态度相对谨慎 市场对美国通胀数据的最初激进反应消退 10年期美债收益率回落至5.12%附近 美元指数回落至102.0附近 缓解贵金属下行压力[1] - 美国9月PPI 核心PPI同环比增长均超出市场预期 显示核心通胀粘性仍存 消费实际增长动能有所减弱 美国9月零售 核心零售月率均较前值回落 终端需求增长有所放缓[1] - 美联储最新褐皮书显示 美国经济总体保持增长 但多数行业增长乏力 高油价冲击全美12个辖区 企业预计物价进一步上涨[1] - 高利率预期仍限制贵金属反弹空间 需关注周内沃什讲话对年内货币政策路径的指引 持续跟踪油价变化[1] - 海内外黄金日内均有所反弹 COMEX黄金涨幅近2% SHFE黄金一度涨至900元/克附近[3] - 美国9月PPI年率6.3% 超出预期5.3%和前值5.6% PPI月率1.3% 明显超出市场预期和前值的0.5% 美国9月核心PPI同环比增长亦均超出市场预期和前值 非能源领域价格压力有所上升[3] - 美国9月零售销售环比增长0.8% 超出预期的0.3% 但不及前值1.1% 主要受到汽油价格上涨推动 核心零售环比仅增长0.9% 好于预期0.5% 但不及前值1.3% 美国消费需求并未同步明显走强[3] - 通胀压力较高 需求增长有所放缓的组合可能使美联储后续政策决策更加谨慎 高利率预期虽对黄金形成趋势压制 但10月立即加息的必要性尚未明显增强[3] - 截至10月15日 市场对10月联储加息预期降至27.1% 前一日为29.3%[3] - 9月美国PPI 核心PPI同环比均明显超预期 表明能源冲击及部分非能源价格压力仍在 市场对美联储年内进一步加息预期押注可能限制金价上行幅度 9月零售 核心零售销售增速均明显放缓 叠加此前就业数据走弱 暂不足以确认货币政策将立即连续明显收紧[5] - 央行购金 ETF配置需求及美国财政信用风险仍对黄金形成长期支撑 短期重点关注周内沃什在曼谷举行的国际货币基金组织和世界银行年会上的演讲[5] - 日内海内外白银修复反弹 涨幅均超1% 其中COMEX白银涨至57美元/盎司附近 主要受到美元及美债收益率回落推动[6] - 美国9月CPI数据公布后 股弱债强 增长担忧初步显现 风险资产整体承压 对银价形成一定拖累 内外盘白银现货端较宽松 对价格支撑亦有限[6] - 短期白银反弹主要受到金融属性修复推动 持续上行仍需看到实际利率压力缓解及工业需求进一步改善[6] - 2026年10月15日中信期货相关商品指数数据 综合指数2425.89 涨跌幅-1.51% 商品20指数2678.66 涨跌幅-1.62% 工业品指数2550.77 涨跌幅-1.38%[47] - 2026年10月15日贵金属板块指数为3152.93 当日涨跌幅-2.53% 近5日涨跌幅-2.81% 近1月涨跌幅-10.12% 年初至今涨跌幅-20.21%[49]

期货眼·日迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2026 年 10 月 16 日 0 / 51 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：反弹有望出现 3 | | --- | | 国债期货：超长端止盈再度浮现 3 | | 蛋白粕：市场压力增加 | 盘面整体下行 5 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价上涨 | 国内糖价震荡 6 | | 油脂板块：短期油脂震荡运行 7 | | | 玉米/玉米淀粉：现货继续探底，玉米期货窄幅震荡 7 | | | 生猪：供应压力增加 | 价格整体下行 8 | | 花生：现货稳定，花生盘面底部震荡 9 | | | 苹果：交易弱需求 | 苹果期货价格下跌 10 | | 鸡蛋：鸡蛋期货跌现货涨 10 | | | 棉花-棉纱：新棉进入收购 | 棉价偏弱震荡 11 | | 钢材：钢材供需结构持续改善，钢价支撑偏强 13 | | --- | | 双焦：偏弱运行，但谨慎追空 13 | | 铁矿：市场情绪消化，矿价底部震荡 14 | | 铁合金：硅铁逢低作为多头配置 15 | | 贵金属：美债收益率回落 贵金属短线反弹 16 | | --- | | 铜：宏观压力增加，铜价短线受挫 17 | | ...