报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美债收益率回落，全球风险偏好升温；国内稳增长政策落地，短期提振市场情绪；各资产板块表现分化，需适度均衡配置、谨慎操作 [3] 各板块总结 宏观金融 - 海外美伊局势缓和，美元指数和美债收益率走弱，全球风险偏好升温；国内 7 月经济内需不足、出口有韧性、地产是拖累，稳增长政策落地，短期提振市场情绪 [3] - A 股轮动加快，避险防御板块占优，成长赛道承压，应适度均衡配置、谨慎观望、严控仓位；商品板块分化，黑色、有色震荡偏强可谨慎做多，能化短期回调需谨慎观望，贵金属震荡反弹可短期谨慎做多 [3] 股指 - 昨日 A 股指数涨跌分化，小票活跃；CRO 创新药等板块领涨，贵金属等板块走弱 [4] - 基本面受 7 月经济数据和稳增长政策影响，后续关注美伊冲突、杰克逊霍尔年会、美国经济数据和国内政策落地节奏，操作上适度均衡、谨慎观望、严控仓位 [4] 贵金属 - 昨日国内夜盘下跌，国际黄金收涨、白银收跌；受美元和美债走弱支撑、美伊缓和压制，全球央行购金筑牢底部 [5] - 短期高位震荡偏强，谨慎做多，关注美元指数、美债收益率、美伊局势和美联储讲话 [5] 黑色金属 钢材 - 周二期现货小幅反弹，成交量低；双焦价格波动拖累钢材盘面 [7] - 需求短期弱，上周表观消费量环比降 15 万吨，库存降幅缓；供应端产量回落，焦炭提涨或压缩钢厂利润；预计短期区间震荡，关注焦煤价格和需求恢复 [7] 铁矿石 - 周二期现货价格小幅回落；铁水产量和盈利钢厂占比降，钢厂补库，港口疏港量高 [7] - 钢厂利润决定需求，本周发运回升 40 万吨、到港量降 138.5 万吨；供应增长有限，港口库存有压制，短期区间震荡 [7] 硅锰/硅铁 - 周二现货反弹，盘面高位震荡；港口锰矿报价企稳，成本支撑强化 [8] - 需求刚需跟进，钢厂采购以招标为指引，招标价格托底；短期盘面区间震荡 [8] 有色新能源 铜 - LME 铜库存增加，升贴水回落，逼仓风险降低；全球铜偏过剩，美国加税预期支撑铜价，变数仍存 [9] 铝 - 国内外库存去化好，但海外供需转松；市场关注产能释放，反弹高度谨慎看待，下半年或下跌 [9] 锡 - 7 月锡精矿进口量环比降 2.8%、同比升 56%，精炼锡出口量同比升 20.4%；需求分化，传统需求弱，AI 带来提振 [10][11] - 库存方面，社会库存回升、仓单下降、海外库存下降但升贴水仍贴水；宏观风险和缅甸复产制约反弹空间，下方有支撑 [11] 碳酸锂 - 周二主力合约下跌，期现基差走强，仓单增加；需求弱预期与去库强现实博弈 [12] - 关注去库和旺季需求，近日成交好转关注反弹，但仓单回升和弱预期限制高度 [12] 工业硅 - 周二主力合约上涨，持仓增加，现货升水，基差走强；供需双弱，库存高位，贴近成本定价 [13] - 开工率低，成本有支撑，但需求弱、库存高压力大 [13] 多晶硅 - 周二主力合约下跌，持仓减少，仓单增加；相关会议引发政策和行业自律预期 [14] - 现货、硅片和电池片价格上涨，行情偏强震荡，组件价格或限制上游涨幅 [14] 能源化工 原油 - 中东外交努力使市场乐观，美国对伊朗施压未升级；短期油价回落，大幅下行空间有限，宽幅震荡 [15][16] 沥青 - 油价回落带动沥青走低；需求弱拖累跟涨，供应检修减少、产量略升，消耗社库；关注油价谈判，反弹有限 [16] PX - 油价下行，PX 跟随回落；下游 PTA 装置回归，格局偏紧，但聚酯下游减产，需求阶段性减弱；维持平衡，等待原油谈判 [16] 短纤 - 原油回落，短纤走低；产销低，利润亏损，终端开工反弹有限，部分装置检修；跟随 PTA 震荡，等待原油支撑 [17] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收涨；Pro Farmer 巡查和 USDA 报告引发单产担忧，优良率降至 2023 年以来第 34 周最低 [18] 豆菜粕 - CBOT 大豆上涨，连粕受支撑走强；8 - 9 月进口大豆和拍卖供给足，油厂库存累积，需求低迷 [19][20] - 菜粕供需变化不大，水产旺季有刚需，供应宽松预期压制空间，短期跟随偏强 [20] 豆菜油 - 国际原油下跌，油脂调整压力增加；马来西亚棕榈油 8 月 1 - 15 日产量环比降 8.35%，远月有支撑 [21] - 豆油供应宽松、库存高，但美豆支撑或偏强；菜油盘面回调，库存收缩，现货基差预计坚挺 [21] PTA - 装置重启和到港船货增加，成交基差走低，终端订单萎靡，下游开工不振是压力；短期随油价下行，中期宽幅震荡 [19] 乙二醇 - 近月结构下行，市场传中东货船消息，盘面情绪走低；库存低、现货紧、煤价涨有支撑，但下游产销低 [19] - 去库继续，基本面支撑强，注意调控和油价影响，上行空间有限 [19]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 报告为宝城期货 2026 年 8 月 26 日的品种套利数据日报，展示动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多品种的基差、跨期、跨品种价差及比价数据，为投资提供参考 [1][5][12][20][34][47] 根据相关目录分别总结 动力煤 - 展示 2026 年 8 月 19 - 25 日动力煤基差及 5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月价差数据，基差在 58.6 - 68.6 元/吨，价差均为 0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出 2026 年 8 月 19 - 25 日 INE 原油、燃料油基差及原油/沥青比价数据，如 8 月 25 日 INE 原油基差 48.89 元/吨，燃料油基差 - 143.69 元/吨，原油/沥青比价 0.1320 [6] 化工商品 - 基差：展示 2026 年 8 月 19 - 25 日天胶、甲醇、PTA 等化工品基差数据，如 8 月 25 日天胶基差 - 645 元/吨，甲醇基差 125 元/吨 [7] - 跨期：给出天胶、甲醇等化工品 5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月跨期价差数据，如天胶 5 月 - 1 月价差 35 元/吨 [7] - 跨品种：展示 2026 年 8 月 19 - 25 日 LLDPE - PVC、LLDPE - PP 等跨品种价差数据，如 8 月 25 日 LLDPE - PVC 价差 3299 元/吨 [7] 黑色 - 基差：展示 2026 年 8 月 19 - 25 日螺纹钢、铁矿石等黑色品种基差数据，如 8 月 25 日螺纹钢基差 99.0 元/吨，铁矿石基差 50.9 元/吨 [11] - 跨期：给出螺纹钢、铁矿石等品种 5 月 - 1 月、9 月 - 1 月等跨期价差数据，如螺纹钢 5 月 - 1 月价差 26.0 元/吨 [11] - 跨品种：展示 2026 年 8 月 19 - 25 日螺/矿、螺/焦等跨品种比价及螺 - 热卷价差数据，如 8 月 25 日螺/矿比价 4.30，螺 - 热卷价差 - 272.0 元/吨 [15] 有色金属 国内市场 - 基差：展示 2026 年 8 月 19 - 25 日铜、铝等国内有色金属基差数据，如 8 月 25 日铜基差 610 元/吨，铝基差 - 75 元/吨 [21] 伦敦市场 - 展示 2026 年 8 月 25 日 LME 有色铜、铝等品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如铜升贴水 156.44，沪伦比 7.59，进口盈亏 - 2625.71 元/吨 [27] 农产品 - 基差：展示 2026 年 8 月 19 - 25 日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据，如 8 月 25 日豆一基差 - 347 元/吨，豆二基差 - 142 元/吨 [35] - 跨期：给出豆一、豆二、豆粕等农产品 5 月 - 1 月、9 月 - 1 月等跨期价差数据，如豆一 5 月 - 1 月价差 129 元/吨 [35] - 跨品种：展示 2026 年 8 月 19 - 25 日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种比价及豆粕 - 菜粕、豆油 - 棕榈油价差数据，如 8 月 25 日豆一/玉米比价 2.19，豆粕 - 菜粕价差 1002 元/吨 [35] 股指期货 - 跨期：展示沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货 2026 年 8 月 25 日次月 - 当月、当季 - 当月等跨期价差数据，如沪深 300 次月 - 当月价差 - 29.0 [44] - 基差：给出 2026 年 8 月 19 - 25 日沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货基差数据，如 8 月 25 日沪深 300 基差 61.10 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注硅铁板块情绪共振及锰硅利润变动，关注锰硅板块情绪共振及仓单变动速率 [1] 各目录内容总结 基本面跟踪 - 期货方面：硅铁2611收盘价6022，较前一交易日涨30，成交量516703，持仓量473924；硅铁2701收盘价5944，较前一交易日涨20，成交量15643，持仓量51057；锰硅2611收盘价5968，成交量286830，持仓量400318；锰硅2701收盘价5948，较前一交易日跌14，成交量57792，持仓量207526 [1] - 现货方面：硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5650元/吨，较前一交易日持平；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5830元/吨，较前一交易日涨30；锰矿Mn44块39.0元/吨度，较前一交易日持平 [1] - 价差方面：硅铁期现价差（现货 - 11期货）为 - 372元/吨，较前一交易日跌30；锰硅期现价差（现货 - 11期货）为 - 138元/吨，较前一交易日涨24；硅铁近远月价差（2611 - 2701）为78元/吨，较前一交易日涨10；锰硅近远月价差（2611 - 2701）为20元/吨，较前一交易日涨20；锰硅2611 - 硅铁2611跨品种价差为 - 54元/吨，较前一交易日跌24；锰硅2701 - 硅铁2701跨品种价差为4元/吨，较前一交易日跌34 [1] 宏观及行业新闻 - 铁合金在线8月25日消息：硅铁72各地价格区间有不同表现，75部分地区有价格变化；硅锰6517北方报价5750 - 5850元/吨涨75，南方报价5800 - 5850元/吨涨50 [2] - 8月25日锰矿外盘部分价格下跌，天津港锰矿现货部分价格上涨 [3] - 山东某钢厂敲定硅铁采购价6200元/吨，量600吨；华东某钢厂硅锰采购价5900元/吨、5940元/吨，共采购1000吨；广东某钢厂敲定硅铁采购价6380元/吨现金，较上一轮涨180元/吨，量500吨；兰炭价格上调 [4] 趋势强度 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类有弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE日开工中枢抬升向上收敛基差，PP 9月PDH负荷预计回升且仓单处于高位，聚烯烃油制成本略松动 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2609昨日收盘价7802，日涨跌 - 0.10%，昨日成交718835，持仓变动6154；PP2609昨日收盘价8098，日涨跌 - 0.50%，昨日成交1111258，持仓变动7973 [2] - 09合约L2609基差658（前日590），09 - 01合约价差338（前日343）；PP2609基差1122（前日1061），09 - 01合约价差694（前日653） [2] - 现货价格方面，LLDPE华北昨日8460（前日8400）、华东8500（前日8430）、华南8700（前日8600）；PP华北昨日9140（前日9110）、华东9220（前日9200）、华南9280（前日9300） [2] 市场情况 - 聚烯烃裂解原料小幅回落油制成本略松动，中化泉州短停，宁夏宝丰FD停车，线性排产维持中性，塑料日开工76.3%（+0.7%），HD - LL价差低位，盘面偏强向上收敛基差，现货小幅提涨，近月基差走弱，成交集中中游 [2] - PP开工69.3%（ - 0.1%），装置变动不大，拉丝排产维持中性区间，粉粒料价差倒挂缩窄，上游小幅调涨，拉丝涨幅相对较大，下游谨慎采买 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为0，PP趋势强度为0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 动力煤坑口成本抬升，港口易涨难跌，需重点关注供应端产量的恢复情况 [1] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 产地价格：山西大同 5500 元/吨为 726.0，内蒙古鄂尔多斯 5500 元/吨为 691.0，陕西榆林 5800 元/吨为 767.0 [1] - 港口价格：秦港山西产 Q5500 元/吨为 870.0，Q5000 元/吨为 771.0，Q4500 元/吨为 694.0 [1] - 海外价格：印尼 FOB Q3800 美元/吨为 68.0，澳大利亚 FOB Q5500 美元/吨为 95.5 [1] - 7 月长协价格：港口 Q5500 元/吨为 703.0 [1] 宏观及行业新闻 - 8 月 25 日北方港口市场情绪高涨，贸易商报价跳涨，下游沿海电厂对高价接受度有限，需关注供应端产量恢复情况 [1] - 7 月份全国原煤产量 34321 万吨，同比下降 10.1%，环比下降 9.9%；2026 年 1 - 7 月累计原煤产量 270158 万吨，同比下降 2.9%，内蒙古、山西、陕西等地环比均有减少 [2] 趋势强度 动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）为 1 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油逐步脱敏外围，短期保持强势；豆油因美豆反弹，有成本支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货收盘价及涨跌幅：棕榈油主力日盘10,079元/吨，跌幅0.65%，夜盘10,078元/吨，跌幅0.01%；豆油主力日盘8,764元/吨，跌幅0.47%，夜盘8,763元/吨，跌幅0.01%；菜油主力日盘10,281元/吨，跌幅1.26%，夜盘10,306元/吨，涨幅0.24%；马棕主力4,946林吉特/吨，涨幅0.00%；CBOT豆油主力67.75美分/磅，涨幅0.65% [1] - 期货成交及持仓情况：棕榈油主力昨日成交639,721手，变动-43,554手，持仓562,823手，变动-14,305手；豆油主力昨日成交325,763手，变动-49,558手，持仓710,920手，变动-19,053手；菜油主力昨日成交260,577手，变动-43,679手，持仓316,616手，变动-21,970手 [1] - 现货价格及变动：棕榈油(24度):广东9,630元/吨，变动-210元/吨；一级豆油：广东9,000元/吨，变动-110元/吨；四级进口菜油：广西10,450元/吨，变动-250元/吨；马棕油FOB离岸价1,280美元/吨，变动-15美元/吨 [1] - 基差情况：棕榈油（广东）-449元/吨；豆油（广东）236元/吨；菜油（广西）169元/吨 [1] - 价差情况：菜棕油期货主力价差202元/吨；豆棕油期货主力价差-1,315元/吨；棕榈油91价差-462元/吨；豆油91价差-13元/吨；菜油91价差260元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 厄尔尼诺现象对棕榈油产量影响数月后显现，马来西亚相关部门密切监测，10 - 12月“超级厄尔尼诺”概率超90% [1][3] - 马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口量1045204吨，较上月同期减少20% [3] - 巴西2026/27年度大豆播种面积料4920万公顷，持平上一年度，玉米种植面积料2330万公顷，高于上一年度，2026年化肥进口料3840万吨，低于去年 [3] - 美国总统特朗普称霍尔木兹海峡国际水域水雷已移除或引爆，警告伊朗放置新水雷船只将被摧毁 [3] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二国债期货主力合约整体横向窄幅波动，国债期货短线或震荡，交易型投资可波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 周二国债期货主力合约开盘大致平开、TL高开，全天横向窄幅波动；30年期国债期货主力合约TL2612下跌0.07%，10年期T2609下跌0.01%，5年期TF2609下跌0.04%，2年期TS2609下跌0.02% [1] 重要资讯 1. 公开市场：周二央行开展3860亿元7天逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放3860亿元；8月25日央行开展5000亿元MLF操作，期限1年期，8月有6000亿MLF到期，8月MLF续作缩量1000亿，为今年5月份以来MLF月度首次缩量；央行将在8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元 [1] 2. 资金市场：银行间资金市场隔夜利率较上一交易日小幅上行，DR001全天加权平均为1.44%，上一交易日加权平均1.42%；DR007全天加权平均为1.45%，上一交易日加权平均1.43% [1] 3. 现券市场：周二银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数小幅上行，2年期国债到期收益率上行0.29个BP至1.24%，5年期上行0.21个BP至1.39%，10年期上行0.21个BP至1.68%，30年期上行0.70个BP至2.13% [1] 市场逻辑 8月21日财政部表示下半年财政政策将在加快资金使用、扩大内需、加强财政改革管理等方面发力显效，并将及时谋划出台增量政策；央行二季度货币政策执行报告指出综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，促进社会综合融资成本低位运行；周二DR001全天加权平均1.44%，国债期货短线或震荡 [1] 交易策略 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、铝、螺纹钢等多种期货品种进行短评，分析各品种基本面情况，给出投资建议，如部分品种高位偏空、短期偏强震荡、观望等待择机做多等 各品种相关要点总结 原油 - 美国商业原油库存增加420万桶，汽油库存减少320万桶，馏分油库存减少50万桶 [1] - 伊朗与阿曼拟在霍尔木兹海峡建立安全海上通道，美国将采取经济制裁而非军事打击施压伊朗 [1] - 地缘层面有所松动，高位偏空交易 [1] 铝 - 7月国内铝型材出口总量8.98万吨，环比减少2.4%，同比增加6.6%，1 - 7月出口量53.71万吨，累计同比增加8.6% [2] - 美伊谈判反复影响中东电解铝产能复产及发运，国内电解铝运行产能难有增量，供应整体偏紧 [2] - “金九银十”消费旺季临近，加工企业开工率回升，国内社会库存去库，铝价短期偏强震荡 [2] 螺纹钢 - 8月25日国内钢材市场多数上涨，唐山迁安普方坯出厂含税稳报3000元/吨，20mm三级抗震螺纹钢均价3278元/吨，较上一交易日涨7元/吨 [4] - 周一焦炭第二轮提涨，涨幅100 - 110元/吨，预计本周三全面落地，成本对钢价支撑增强 [4] - 钢价涨后成交一般，多地强降雨致需求不稳定，短期钢价涨势放缓，追高需谨慎 [4] 焦煤 - 全国230家独立焦企样本产能利用率为68.71%，减1.53%，焦炭日均产量47.50万吨，减1.06万吨等 [4] - 现实端焦煤基本面强劲，现货价格有上涨空间，盘面短期高位震荡运行 [4] 硅铁 - 全国136家独立硅铁企业样本开工率32.87%，环比增0.23%，日均产量16250吨，环比增1.69% [5] - 硅铁行业开工维持高位，供应压力积累，盘面存在高位回落风险 [5] 橡胶 - 泰国原料胶水价格77泰铢/公斤，杯胶价格70泰铢/公斤等 [6] - 长期逢低做多，中短期国内产区降雨干扰收胶量，海外价格高位，成本支撑强，库存小降，需求偏弱，短期高位沽空 [6] PTA - 本周国内PTA产量111.38万吨，较上周增14.98万吨，较去年同期减29.91万吨，产能利用率57.73%，环比增9.34% [7] - 8月下旬多套装置有重启预期，后期PTA供增需弱，逢高沽空 [7] 豆粕 - 截至8月25日，国内豆粕现货市场价格涨跌互现 [7] - 全国油厂豆粕库存小幅回落，供应压力未实质解除，下游需求刚需，短期豆粕2701合约高位震荡 [7][8] 棕榈油 - 马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口量1045204吨，较上月同期下降20.0%，细分品种出口有增减，主要出口目的地有不同表现 [8] - 近月盘面利润收缩但仍为正，未来到港压力大，消费需求减弱，因厄尔尼诺担忧产量，建议观望择机做多 [8] 鸡蛋 - 8月25日主产区鸡蛋均价5.26元/斤，较24日涨0.04元/斤，主销区均价5.22元/斤，较24日涨0.01元/斤 [9] - 主产区蛋价处于节日利好末期，终端价格偏高，走货放缓，短期关注JD2610合约下方支撑 [9] 棉花 - 8.23日当周美国棉花优良率37%，前一周38%，结铃率81%，此前一周74%，盛铃率20%，此前一周14% [9] - 美棉生长压力边际缓解，郑棉放量减仓下跌，但棉价下行空间有限，短期维持高位震荡 [9] 铅 - 西北某铅冶炼厂计划9月中下旬检修25天，西南某铅冶炼厂8月26日起临时停产检修15 - 20天 [10] - 再生铅开工率低，原生铅矿端偏紧，供应收缩预期持续，需求端消费淡季，库存高位，铅价短期偏强震荡 [10] 锌 - 截至8月24日，SMM七地锌锭库存总量26.83万吨，较8月17日减少0.17万吨，较8月20日减少0.21万吨 [10] - 矿端紧缺，加工费低，冶炼厂停产检修，需求旺季临近，出口窗口打开，锌价短期有上行动力 [10][11] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价3020元/吨，上升67元/吨，港口样本库存量66.7万吨，较上期增6.7万吨等 [11] - 国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，港口库存积累，预计短期价格震荡偏弱 [11] 玻璃 - 全国浮法玻璃均价1064元/吨，环比降3，开工率66.21%，周度降0.34个百分点等 [12] - 浮法玻璃企业开工下降，利润不佳，库存高位，供需双弱，预计短期价格低位震荡偏空 [12] PVC - 华东SG - 5型PVC 4380元/吨，环比降70元/吨，周产能利用率70.68%，环比降0.29%等 [13] - PVC生产企业检修减少，开工及产量预期缓增，需求偏弱，成本支撑尚可，预计短期价格震荡偏空 [13] 二年期国债 - Shibor短端品种集体上行，隔夜品种上行1.6BP报1.435%等 [14] - 资金面略有上行利空短端国债，但短端债市有支撑，震荡为主，关注经济数据扰动及长端收益率曲线交易机会 [14] 黄金 - 网传美国与伊朗达成停火协议，双方未证实，美国驻中东外交机构可能让外交官返回并缩减紧急措施 [15][16] - 中东停火消息致原油大跌，避险情绪降温，9月加息概率减弱，贵金属短期有获利了结压力，震荡偏多 [16] 白银 - 加拿大政府宣布对约200亿美元美国商品征收报复性关税，税率15%、25%或50%，并推出75亿加元援助计划 [16] - 美加关税战争升级打压风险偏好，美国经济下行压力增加，白银被动跟随黄金波动，短期有获利了结压力，震荡偏多 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银短期或震荡，需持续关注美伊局势变化和霍尔木兹海峡通航情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨0.39%报4715.90美元/盎司，COMEX白银期货涨0.05%报68.63美元/盎司；沪金主力合约下跌0.26%报1006.26元/克，沪银主力合约下跌0.14%报16751元/千克 [1] 重要资讯 - 8月25日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少1.141吨，当前持仓量为1048.348吨；全球最大白银ETF持仓较上日减少36.53吨，当前持仓量为15362.73吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到9月维持利率不变的概率为60.4%，累计加息25个基点的概率为39.6%；到10月维持利率不变的概率为45.7%，累计加息25个基点的概率为44.7%，累计加息50个基点的概率为9.7% [1] - 伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航线达成谅解，进入波斯湾的航线将途经伊朗水域，离开波斯湾的航线将途经阿曼和伊朗水域，只允许商船通行；该通行安排为临时措施，两国后续将在30至60天内就划设新永久航线展开谈判；重开海峡的前提条件包括结束战事、解除封锁、解决也门问题，美国需履行承诺；伊朗将打击进入该区域的美国扫雷舰 [1] 市场逻辑 - 周二美伊停火谈判传出进展，霍尔木兹海峡自由通航有望恢复，国际原油价格大幅回落，通胀预期随之回落，美债收益率走低；10年期、30年期美债收益率下行约6个基点，2年期美债收益率下行约7个基点；周二美元指数收盘小幅下跌0.09%；周二COMEX黄金和白银宽幅震荡，金银短线或继续震荡 [1][2] 交易策略 - 金银短期或震荡，持续关注美伊局势变化和霍尔木兹海峡通航情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 沪铜维持高位震荡 后续关注库存、冶炼及海外宏观信号；钢材短期涨势放缓；氧化铝供应压力偏高 成本限制深跌；沪铝关注后续需求及库存变化；郑糖受多因素影响震荡；沪胶震荡调整；铁矿石震荡；沥青供需改善 跟随原油运行；棉花成交良好；豆粕国内供应宽松；生猪短期受供应压制 关注后期需求；原木关注多因素对价格的支撑[1][3] 各品种总结 沪铜 - 主力 Cu2609 收盘 108180 元/吨 全合约成交 76348 手 持仓 118959 手 较前一交易日减 19128 手[1] - 宏观上美元指数波动 海外政策预期分歧 产业上国内现货紧 库存去化 但下游刚需采购 盘面多空博弈 维持高位震荡[1] 钢材 - 8 月 25 日 rb2610 收报 3071 元/吨 hc2610 收报 3343 元/吨[1] - 成本支撑增强 供需基本面改善 但涨后成交一般 需求不稳定 短期涨势放缓[1] 氧化铝 - 8 月 25 日 ao2610 收报 2676 元/吨[1] - 成本有托底 但政策利好消退 供应压力回升 需求增量有限 现货成交淡 但成本限制深跌[1] 沪铝 - 8 月 25 日 al2610 收报 23755 元/吨[1] - 宏观情绪谨慎 消费未改善 关注“金九银十”需求及库存去化[1] 郑糖 - 受印度供应、巴西收割等影响 美糖周一震荡收高 郑糖 2701 受美糖调整等因素影响震荡走低 巴西 2026/27 榨季糖产量预计降 2.9%至 4290 万吨[1][3] 胶 - 沪胶因涨幅大、原油走低等因素震荡调整 7 月全球轻型车销量同比降 3.3%至 722 万辆 1 - 7 月累计销量 5000 万辆 同比降近 4%[3] 铁矿石 - 8 月 25 日 2701 主力合约跌幅 0.28% 收盘价 713.5 元 全球发运量环比增 到港量环比小降但处高位 港口库存去化 钢厂采购谨慎 铁水产量回落 价格震荡[3] 沥青 - 8 月 25 日 2610 主力合约涨幅 1.24% 收盘价 4554 元 9 月地炼排产环比持平 供应低位 需求好转 出货量增 供需改善 跟随原油运行[3] 棉花 - 周二夜盘主力合约收盘 16910 元/吨 库存减 40 张 8 月 25 日储备棉成交率 100% 成交均价 17427.08 元/吨 较 24 日涨 8.40 元/吨[3] 豆粕 - 8 月 25 日 CBOT 大豆期货走高 美豆优良率降至 60% 低于预期 国内主力合约 M2701 报收 3245 元/吨 涨幅 0.4% 国内三季度大豆到港高峰 油厂压榨高位 库存累库 第 34 周末库存 115.72 万吨 供应宽松[3] 生猪 - 8 月 25 日 LH2611 主力合约跌幅 1.62% 报 11835 元/吨 养殖端出栏加快 供应压力大 需求淡季 但后期需求预期增强 短期消费增量有限 出栏计划多压制猪价[3][4] 原木 - 2611 主力合约周二开盘 833.5、最低 830.5、最高 837.5、收盘 836 日增仓 966 手 8 月 27 日结算起大商所下调涨跌停板幅度和保证金[4] - 8 月 25 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木价格持平 江苏太仓港 4 米中 A 辐射松原木价格上调 10 元/方 关注多因素对价格的支撑[4]