报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 04 合约基本平水马士基第三周调降完后的市场中性预测，窄幅震荡为主；2605 预计主要跟随现实端波动，或逐步收窄与 2604 的升水；2606 及远月跟随地缘宽幅波动，短期地缘难真降温，单边波动较大；持续关注季节性价差逢低做阔的机会 [10] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 各合约昨日收盘价、日涨跌、昨日成交、昨日持仓、持仓变动、昨日成交/持仓、前日成交/持仓情况：EC2604 收盘价 1672.9，日涨跌 -4.79%；EC2605 收盘价 1905.3，日涨跌 -7.01%；EC2606 收盘价 2394.1，日涨跌 -6.74%；EC2607 收盘价 2586.2，日涨跌 -3.14%；EC2608 收盘价 2435.8，日涨跌 -4.31%；EC2610 收盘价 1592.8，日涨跌 -3.85% [1] - 不同船司的 SCFIS 欧洲航线、美西航线价格，以及美元指数、美元兑离岸人民币昨日价格等信息 [1] - 期货价格、即期运价、欧线运价指数周涨幅和双周涨幅情况，如欧线运价指数周涨幅 14.5%，双周涨幅 4.1% [1] 中国 - 欧基运力情况 - 中国 - 欧基 3 - 5 月船期信息，3 月有 12 艘宝珠、1 艘加班船，4 月有 48 艘，5 月有 4 艘快速、4 艘待定 [6] - 4 月最新周均值为 31.9 万 TEU/周，上、下半月分别为 32.5 和 31.4 万 TEU/周；4 月上半月待定航次 week15 MSC Britannia 已重新改回正常派船，4 月下半月 2 艘空班均来自中远（&OOCL）；5 月运力 31.6 万 TEU/周，过去一周的运力减量主要来自 PA 联盟在五一假期后的 3 条停航，5 月有 4 艘待定航次未纳入统计，OA 和 Gemini 联盟各占 2 艘 [8] 宏观新闻 - 伊朗官员称当下国家治理不存在内部分歧；伊朗高官就美军可能发动地面战密集发声警告；伊朗伊斯兰革命卫队称已为消耗美以实力制定长远计划等一系列中东局势相关新闻 [7] 市场分析 - 供应端红海和曼德海峡威胁依然活跃，短期内胡塞大概率维持克制表态，升级路线清晰，其中干扰延布港油品出口对集装箱运输市场影响显著，船司燃油成本面临上涨风险 [8] - 需求端随着 PA 船组航线升级，船司装载差异延续，FE4 航线在上海港面临巨大揽货压力，尤其舱位份额最大的 ONE，市场装载下限取决于这条航线的揽货情况，目前第二周 FE4 ONE 尚未装满，对下半月该水船价格形成拖累 [8] 估值情况 - 马士基 4 月 13 - 19 日（week16）开舱价下调 100 至 2200/2300(40GP/40HC)；MSC4 月 1 日 - 12 日下调 200 左右至 2640 美元/FEU；OOCL4 月 8 日 - 4 月 14 日下调 50 左右至 2650 美元/FEU，加班船 CSCL GLOBE 单船特价 2550 美元/FEU；长荣 4 月 7 日 - 14 日暂报 2900 美元/FEU [9] - 4 月第一周（week14）运费中枢向下修正 50 至 2550 美元/FEU；预估 4 月第二周（week15）市场运价中枢或回落至 2400~2450 美金/FEU 附近，折 SCFIS 约为 1700~1800 点，计入 2604 合约交割结算价第一期；4 月下半月，马士基 week16 开舱调降 100 美金/FEU，按其他船司价格中枢向其收敛的中性预测，4 月第三周市场运价中枢或回落至 2350 美金/FEU 附近，折 SCFIS 指数约为 1600~1700 点，计入 2604 合约交割结算价第二期 [10] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为 0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油受B50消息刺激，短期偏强 [2][4] - 豆油因播种面积不及预期，豆系情绪得到提振 [2][4] - 豆粕受USDA面积报告偏多影响，盘面或反弹 [2][13] - 豆一现货稳定，盘面反弹震荡 [2][13] - 玉米震荡运行 [2][16] - 白糖区间震荡 [2][20] - 棉花需关注国内新作种植 [2][23] - 鸡蛋等待远月逢高做空机会 [2][27] - 生猪L底预期获认可，中枢继续下移 [2][30] - 花生需关注油厂收购 [2][34] 根据相关目录分别进行总结 油脂类（棕榈油、豆油、菜油） - 基本面数据：棕榈油主力日盘收盘价9866元/吨，跌幅0.64%，夜盘收盘价10094元/吨，涨幅2.31%；豆油主力日盘收盘价8668元/吨，跌幅0.53%，夜盘收盘价8768元/吨，涨幅1.15%；菜油主力日盘收盘价9884元/吨，跌幅0.07%，夜盘收盘价9951元/吨，涨幅0.68% [5] - 宏观及行业新闻：印尼将自7月1日起实施B50生物燃料政策；2026年美国大豆种植面积为8470万英亩，低于路透预期的8554.9万英亩；截至2026年3月1日，美国旧作大豆库存总量为21亿蒲式耳，同比增加10% [6][7][8] - 趋势强度：棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为0 [12] 粕类（豆粕、豆一） - 基本面数据：DCE豆一2605日盘收盘价4641元/吨，涨幅1.62%，夜盘收盘价4639元/吨，涨幅0.59%；DCE豆粕2605日盘收盘价2915元/吨，跌幅0.75%，夜盘收盘价2913元/吨，跌幅0.21% [13] - 宏观及行业新闻：3月31日CBOT大豆因播种面积低于市场预期而收涨；2026年美国大豆种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%，但低于路透预测的8554.9万英亩；截至2026年3月1日，美国大豆库存总量为21亿蒲，同比增长10% [13][15] - 趋势强度：豆粕趋势强度为+1，豆一趋势强度为0 [15] 玉米 - 基本面数据：锦州平仓价2375元/吨，较昨日下跌5元/吨；广东蛇口价2490元/吨，较昨日下跌10元/吨；C2605日盘收盘价2351元/吨，跌幅0.25%，夜盘收盘价2364元/吨，涨幅0.55% [17] - 宏观及行业新闻：北方玉米散船集港2320 - 2330元/吨，较昨日下跌10元/吨；东北玉米价格稳中下跌，华北玉米价格稳中下跌 [18] - 趋势强度：玉米趋势强度为0 [18] 白糖 - 基本面数据：原糖价格15.52美分/磅，同比下降0.02；主流现货价格5430元/吨，同比下降30；期货主力价格5398元/吨，同比下降43 [20] - 宏观及行业新闻：截至3月15日，25/26榨季印度食糖产量同比增加10%；中国1 - 2月累计进口食糖52万吨；截至2月底，25/26榨季广西累计产糖565万吨，产糖率12.28%，同比下降1.01个百分点 [20] - 趋势强度：白糖趋势强度为0 [22] 棉花 - 基本面数据：CF2605日盘收盘价15295元/吨，跌幅0.58%，夜盘收盘价15510元/吨，涨幅1.41%；CY2605日盘收盘价21545元/吨，涨幅0.14%，夜盘收盘价21750元/吨，涨幅0.95% [23] - 宏观及行业新闻：棉花现货交投大多冷清，现货基差整体暂稳；纯棉纱整体报价暂稳，走货一般；昨日ICE棉花期货冲高回落，因USDA公布的2026年美棉种植面积意向高于市场预期 [24] - 趋势强度：棉花趋势强度为0 [26] 鸡蛋 - 基本面数据：鸡蛋2604收盘价3200元/500千克，跌幅2.82%；鸡蛋2605收盘价3440元/500千克，跌幅0.32% [27] - 趋势强度：鸡蛋趋势强度为0 [28] 生猪 - 基本面数据：河南现货价9380元/吨，四川现货价9200元/吨，广东现货价10160元/吨；生猪2605收盘价9770元/吨，同比下降235；生猪2607收盘价10730元/吨，同比下降335；生猪2609收盘价11810元/吨，同比下降465 [31] - 趋势强度：生猪趋势强度为 - 1 [32] 花生 - 基本面数据：辽宁308通货9000元/吨，河南白沙通货7500元/吨，兴城小日本8740元/吨，河南开封大杂米8000元/吨；PK604收盘价8070元/吨，涨幅0.07%；PK605收盘价8086元/吨，涨幅0.02% [34] - 现货市场聚焦：河南、吉林、辽宁、山东等地花生市场价格有不同程度偏弱，上货量不大，需求方拿货谨慎，购销氛围清淡 [35] - 趋势强度：花生趋势强度为0 [36]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [7] 报告的核心观点 - 3月螺纹2605合约上涨2.03% [5] - 4月螺纹钢或将逐步企稳，价格中枢受成本支撑上移，或有小幅抬升可能 [1][6][38] - 3月受地缘冲突推高原油价格，通胀预期增强，黑色商品市场情绪回暖，需求进入旺季但受地产需求疲软影响释放节奏偏弱，成本端原料价格上涨，钢价成本支撑较强，基本面矛盾不突出，钢价缺乏强势反弹基础，或总体以震荡为主 [6][38] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格部分展示了螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [8][9] - 截止2026年3月31日，上海地区螺纹钢现货价格为3200元/吨，较上一交易日下降50元/吨；天津地区为3190元/吨，较上一交易日下降40元/吨 [15] - 基差价差部分展示了螺纹基差(活跃合约) [16][17] 重要市场信息 - 3月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升1.4个百分点，重回扩张区间 [18] - 中国人民银行货币政策委员会2026年第一季度例会于3月26日召开，建议发挥增量和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，把握好政策实施的力度、节奏和时机 [18] 供应端情况 - 展示了247家钢厂日均铁水产量、247家钢厂盈利率和螺纹钢产量相关数据 [19][23] 需求端情况 - 截止2026年3月，非制造业PMI：建筑业当期值为49.3，环比上升1.1%；兰格钢铁：钢铁流通业采购经理指数当期值为53.4，环比上升5.4% [28] - 展示了商品房销售和上海终端线螺采购量相关数据 [30][32] 基本面分析 - 2026年3月钢铁行业PMI为50.6%，环比上升3.9个百分点，连续7个月低于50%后回到扩张区间，钢铁供需两端同步回暖，产成品库存消耗加快，原材料和钢材价格上升，预计4月钢铁行业平稳向好，市场需求恢复，钢厂生产稳中有增，原材料和钢材价格仍有上行空间 [35] - 2026年1 - 2月中国生铁产量13770万吨，同比下降2.7%；粗钢产量16034万吨，同比下降3.6%；钢材产量22119万吨，同比下降1.1% [6][36] - 2026年2月我国出口钢材783.8万吨，环比增长1.1%，出口均价729.0美元/吨，环比上涨6.7%；1 - 2月累计出口钢材1559.2万吨，同比下降8.1%，出口均价706.4美元/吨，同比小幅下跌1.0%；2月进口钢材36.9万吨，环比下降19.6%，进口均价1740.7美元/吨，环比下跌2.9%；1 - 2月累计进口钢材82.7万吨，同比下降21.2%，进口均价1769.5美元/吨，同比上涨8.0% [36] - 2026年2月全球粗钢产量为1.418亿吨，同比减少2.2%；1 - 2月全球粗钢产量为2.982亿吨，同比减少1.5% [6][36] - 3月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1791万吨，环比增加10万吨，增长0.6%；同比增加100万吨，增长5.9% [6][37] 后市展望 - 3月受地缘冲突和通胀预期影响，黑色商品市场情绪回暖，需求进入旺季但受地产需求疲软影响释放节奏偏弱，成本端原料价格上涨，钢价成本支撑较强，基本面矛盾不突出，钢价缺乏强势反弹基础，或总体以震荡为主，价格中枢受成本支撑上移，或有小幅抬升可能 [6][38] 操作策略 - 单边：区间内逢低震荡短多 [7][39] - 套利：观望 [7][39] - 期权：观望 [7][39]

研究报告 橡胶月报 宏观偏弱供需博弈，盘面维持区间震荡 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F0305828 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8894545 邮箱：2367823725@qq.com 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 研究员：张正卯 2026 年 3 月天然橡胶主力合约 RU2605 价格在 15885-17600 元/吨之间运行，走势高位震荡，当月总体跌幅较大。 截至 2026 年 3 月 31 日下午收盘，天然橡胶主力合约报收 16345 元/吨，当月下跌 810 点，跌幅 4.72%。 【后市展望】 3 月国内天然橡胶期货主力合约高位震荡，月初两次冲高之 后大幅回落，下旬有所反弹，当月总体跌幅较大。 报告日期：2026 年 4 月 1 日星期三 展望后市，宏观方面，战事升级导致宏观情绪偏弱，加上 国内轮胎向中东出口受阻，对短期构成利空影响。从基本面来 看，供给方面，成本端对胶价支撑明显。需求方面，随着下游 企业复产复工，市场整体交投气氛逐步回升，近期开工率维持 高位。终端车市方面，表现不佳。库存方面， ...

1. 报告行业投资评级 - 未提及相关内容 2. 报告的核心观点 - 3月国内浮法玻璃市场均价整体上行，生产企业以去库存为主，不同燃料的浮法玻璃利润走势分化，市场呈现先扬后稳态势，区域走势分化，月末成交转淡 [7][9][41] - 4月供应降幅或收窄，需求进入消化阶段，中下游采购动力不足，叠加社会库存高位，供需压力增大，成本端能源价格上涨提供底部支撑，预计市场延续窄幅震荡，上行有阻力、下行空间有限 [8][43] - 操作建议单边观望或区间操作，套利观望，期权可考虑备兑开仓增厚收益或买入看跌期权防范价格回调风险 [43] 3. 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 3月玻璃主力合约价格在1017 - 1163元/吨之间运行，截至3月31日下午收盘，当月玻璃期货主力合约下跌43元/吨，月度涨跌 - 4.05%，报收1019元/吨 [5] 现货价格走势 - 3月国内浮法玻璃市场均价整体上行，生产企业去库存，下旬采购节奏放缓，各地区市场走势分化，全国浮法玻璃市场均价1153元/吨，环比涨42元/吨，涨幅3.78% [9] - 各区域价格变化：华北环比涨3.20%、华东涨4.42%、华南涨6.17%、东北涨3.28%、西南涨8.88%、西北涨1.82%，华中环比降1.74% [10] 成本利润端分析 - 3月不同燃料的浮法玻璃利润走势分化，煤制气玻璃平均利润 - 31元/吨，环比上涨14元/吨；石油焦玻璃平均利润 - 15元/吨，环比下降59元/吨；天然气玻璃平均利润 - 95元/吨，环比上升61元/吨 [15] 供给端情况 - 3月浮法玻璃月度总产量环比增长8.77%，日均产量14.63万吨，较上期减少2610吨，降幅1.75%，平均产能利用率73.43%，较上期下降1.21个百分点 [19] - 3月已有6条生产线放水，预计月底还有1条，同时有3条生产线点火，日产量延续下降趋势，检修损失量延续增长趋势 [19][24] 需求端情况 - 3月浮法玻璃总消费量环比增长，国内理论消费量460.86万吨，环比增长82.16% [27] 库存端情况 - 3月浮法玻璃样本企业库存先升后降，截至月底总库存7362.2万重箱，较上月末减少238.61万重箱，降幅3.14%，同比增加660.98万重箱，增幅9.86% [29] 进出口数据 - 2026年2月中国浮法玻璃进口1.08万吨，较上月下降0.17万吨，降幅13.66%，1 - 2月累计进口量2.34万吨，较去年同期减少0.21万吨，降幅8.21% [36] - 2026年2月中国浮法玻璃出口7.82万吨，较上月下降1.37万吨，降幅14.91%，1 - 2月累计出口量17.02万吨，较去年同期增长5.03万吨，增幅41.91% [39] 后市展望 - 3月市场核心矛盾是节后阶段性补库需求释放、供应持续收缩与中高库存压力的博弈 [41] - 价格方面3月全国均价环比上涨，区域走势有差异，中上旬价格上调，下旬市场情绪降温 [41] - 供需层面供应端收缩，需求端月初出货好，下旬新单不足，库存仍处同期偏高水平 [43] - 利润方面不同燃料工艺利润分化，行业整体仍亏损，成本端对价格有支撑 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息进程或延后，铜价可能震荡趋势运行；综合来看铜价可能以高位震荡行情为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 3月份沪铜期货主力合约价格下降明显，价格区间在91500元/吨至104870元/吨左右 [7] 宏观环境 - 美联储降息进程或延后，鲍威尔讲话缓和市场对美联储加息的担忧，交易员押注年内存在降息可能；4月加息25个基点概率为2.6%，维持利率不变概率为97.4%；到6月累计降息25个基点概率为5%，维持利率不变概率为92.5%，累计加息25个基点概率为2.5% [10] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平回升；生产指数和新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点 [13][15] 供需端 - 截止至2026年3月30日，中国铜冶炼厂精炼费为 -7美分/磅，粗炼费为 -69.2美元/千吨，加工费持续处于底部区域；截止至2026年1月，ICSG全球铜精矿产量为1919千吨、产能为2498千吨，利用率76.8% [19] - 截止至2026年03月31日，上海物贸精炼铜价格为95,580元/吨，广东佛山地区废铜价格为85,600元/吨，精废价差为1,420元/吨，当前精废价差较近5年相比维持在平均水平 [24] 库存端 - 截止至2026年03月27日，上海期货交易所阴极铜库存为359,135吨，较上一周减少51,986吨；LME铜库存为360,250吨，较上一交易日增加425吨，注销仓单占比为18.81% [27] - 截止至2026年03月30日，COMEX铜库存为588,121吨，较上一交易日减少798吨；上海保税区库存6.19万吨，较上一周减少0.15万吨，广东地区库存5.31万吨，无锡地区库存6.99万吨 [27] 展望 - 价格走势影响因素：美国政策方面美联储降息或继续延后；中国政策方面部分经济数据回升；供给方面精炼铜加工费维持极低位、精废铜价差回归正常水平；库存方面COMEX铜持续大幅累库、沪铜库存出现下降 [33] - 美联储倾向维持利率不变，交易员押注年内降息；3月中国制造业PMI回升；ICSG全球铜精矿产量小幅下降，产能利用率下降明显；中国铜冶炼厂粗炼费、精炼费下降明显；中国精炼铜产量快速增长，同比增速上升；精废铜价差回归正常水平；铜材产量同比下降；芯片半导体领域铜需求依然较强 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为原木需求好转，价格将高位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2605合约收盘价820.5，日跌幅0.7%，周涨幅0.6%；成交量4637，日跌幅15.2%，周跌幅38%；持仓量11027，日跌幅3.2%，周跌幅9% [1] - 2607合约收盘价820，日跌幅0.4%，周涨幅1%；成交量923，日涨幅17.0%，周涨幅13%；持仓量3718，日涨幅7.7%，周涨幅39% [1] - 2609合约收盘价824.5，日跌幅0.5%，周涨幅0%；成交量212，日涨幅41.3%，周跌幅48%；持仓量1628，日涨幅4.9%，周涨幅25% [1] - 现货 - 2605价差 -30.5，日跌幅15.3%，周跌幅15%；现货 - 2607价差 -30，日跌幅10.4%，周跌幅14% [1] - 2605 - 2607价差0.5，日跌幅80.0%，周跌幅50%；2605 - 2609价差 -4，日涨幅60.0%，周跌幅20%；2607 - 2609价差 -4.5，日跌幅10.0%，周跌幅25% [1] - 各规格原木及木方现货市场价格大多保持稳定，部分有一定涨幅，如11.8云杉20 + 山东市场周涨幅2.6%，4米纸浆（KIS）山东市场周涨幅3.1%，P30（无节材）山东市场周涨幅5.0% [1] 宏观及行业新闻 - 2026年政府工作报告稳定预期，调结构、防风险、促改革，GDP增速从“5%左右”下调至“4.5% - 5.0%”，提高政策性金融工具规模 [3] 趋势强度 - 原木趋势强度为0，处于中性状态 [4]

报告行业投资评级 - 黄金：关注试多★ [1] - 白银：观望为主★ [1] - 铜：多单持有★ [1] - 锌：反弹★ [1] - 铅：反弹承压★ [1] - 碳酸锂：宽幅震荡★ [2] - 锡：反弹★ [3] - 铝：反弹★ [3] - 镍：反弹承压★ [3] - 工业硅：承压回落★ [3] - 多晶硅：下跌★ [3] 报告的核心观点 - 美伊双方释放缓和意愿市场情绪缓解但全球通胀走高，衰退交易与流动性危机仍存，激进长线投资者可关注黄金底部，白银短期参与难度大，铜、锌、铝短期反弹，铅、镍反弹承压，碳酸锂宽幅震荡等待企稳，锡反弹，多晶硅下跌 [1][2][3] 各品种总结 金银 - 盘面表现：3月31日纽约尾盘，现货黄金涨3.49%报4668.20美元/盎司，3月累计下跌11.58%，一季度累涨4.90%；COMEX黄金期货涨3.14%，报4700.60美元/盎司，3月累跌11.13%，一季度累涨4.03% [4] - 基本逻辑：美伊释放停战意愿，欧洲通胀大幅走高，贵金属核心压制因素有美元与美债收益率走高、黄金被卷入“卖一切”去风险化、通胀预期升温强化“美联储维持高利率”担忧，但长期牛市底层逻辑未动摇 [5] - 策略提醒：未来不确定性大，黄金短期1000附近有支撑，白银短期弹性大，关注17000附近表现，关注霍通航情况 [5] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡上行 [6][7] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，2月中国电解铜产量环比降3.13%、同比升7.96%，预计3月环比升4.62%、同比升6.51%，霍尔木兹海峡通航问题或影响非洲湿法铜冶炼，中下游逢低点价，开工回升，国内社会库存去化 [7] - 策略推荐：中东局势缓和，国内铜社会库存去化，需求回暖，铜突破震荡区间，回调逢低试多，中长期看好，短期沪铜关注【95500，98500】元/吨，伦铜关注【12200，12700】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：沪锌延续反弹 [9][10] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，二季度末前进口锌精矿采购美元加工费低于预期，部分中小型冶炼厂减产，2月中国精炼锌产量环比降9.99%、同比升4.91%，预计3月环比升14.92%、同比升6.03%，中下游开工回暖，消费边际回暖，海外锌冶炼厂有减产预期，LME锌库存历史同期偏低 [10] - 策略推荐：中东局势缓和，国内外锌锭去化，伦锌涨超2%，沪锌延续反弹，中长期等待宏微共振时机，沪锌关注【23000，24000】，伦锌关注【3100，3300】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价延续反弹，氧化铝大幅下跌 [12][13] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期趋弱，中东地区短期供应扰动，海外新投电解铝项目爬产，4月国内电解铝锭库存增加，铝棒库存回落，需求端下游加工龙头企业开工率回升但不及去年同期；海外铝土矿运价上涨，全国氧化铝企业开工率约76.43%，库存偏高，行业过剩格局难扭转 [14] - 策略推荐：沪铝短期逢低偏多，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【23500 - 25500】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢小幅反弹 [16][17] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期趋弱，印尼镍矿生产配额下调但可能补充配额，4月国内纯镍社会库存增加，产业链弱现实延续；下游终端消费向旺季转换，4月不锈钢市场库存总量攀升，“金三银四”消费旺季表现一般，终端需求逐步恢复 [18] - 策略推荐：镍、不锈钢暂时观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000 - 145000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605小幅低开，全天单边下跌，跌幅超8% [20] - 产业逻辑：供需紧平衡，总库存小幅累库，盘面创新高难度大，国内云母矿采矿证问题未解决，海外津巴布韦锂矿政策未谈妥影响远期原料供应，新能源汽车销量差，资金担忧旺季需求疲软累库，但材料环节满产满销，对价格有支撑 [21] - 策略推荐：等待企稳【150000 - 162000】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕预计弱势整理，虽库存环比略增、同比偏低，但4月国内大豆进口预估同比偏高近200万吨，供应良好，隔夜美豆数据利空不足，看多追多需谨慎[1][5] - 菜粕预计弱势整理，国内加籽4月到港利空压力已释放，但国内菜籽临近收获，看多追多应谨慎[1][6] - 棕榈油短线偏多，3月马棕榈油数据良好、印尼B50呼声渐高，但4月东南亚棕榈油产量有望恢复，追多看多需谨慎[1][9] - 豆油短线偏多，4月国内大豆进口乐观、供应预计充足，但受原油端扰动较大，需做好仓位管理[1] - 菜油短线偏多，国内菜油低库存，4月加籽大量到港，近月盘面受现货支持，但国内菜籽将收获，看多需谨慎[1] - 棉花预计美棉短期偏强运行，国内棉价受下游订单开机情况支撑，但需警惕需求前置风险和高进口花纱对库存去化的压力[1][13] - 红枣预计盘面承压运行，受淡季供需格局宽松影响，去库慢且气温升高遏制消费，但估值偏低，深跌空间有限[1][15] - 生猪近月合约承压，远月01及后续合约有望兑现产能调减加速预期，可关注中期合约底部累库反弹和近月回调带动的底部机会或反套配置[1][18] 各品种总结 豆粕 - 价格方面，主力日收盘2915元/吨，较前一日跌22元/吨，跌幅0.75%；全国均价3288.86元/吨，较前一日跌11.43元/吨，跌幅0.35%[3] - 压榨利润方面，全国均价-113.8715元/吨，较前一日涨4.97元/吨；张家港现货197.7元/吨，较前一日涨9.50元/吨[3] - 基差方面，豆粕01、05、09基差分别为211元/吨、325元/吨、252元/吨，较前一日分别涨12元/吨、22元/吨、15元/吨[3] - 国际宏观方面，人民币兑美元汇率6.9166，较前一日无变化；巴西雷亚尔5.3927，较前一日跌0.052，跌幅0.95%[3] - 仓单方面，豆粕仓单34913手，较前一日减307手[3] - 行业动态方面，巴西2025/26年度大豆产量预计为1.784亿吨，高于此前预估；美国2026年大豆种植面积为8470万英亩，低于路透预期；截至2026年3月1日，美国旧作大豆库存总量为21亿蒲式耳，同比增加10%[4] 菜粕 - 价格方面，全国菜粕市场价格跌0 - 30元/吨[6] - 库存方面，截至3月27日，沿海地区主要油厂菜籽库存9.7万吨，环比上周减少3.1万吨；菜粕库存2.3万吨，环比上周减少0.1万吨；未执行合同为5万吨，环比上周减少2万吨[6] - 行业动态方面，截至3月22日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少33.2%至19.5万吨；自2025年8月1日至2026年3月22日，加拿大油菜籽出口量较上一年度同期减少23.5%[6] 棕榈油 - 价格方面，主力日收盘9866元/吨，较前一日跌64元/吨，跌幅0.64%；全国均价9855元/吨，较前一日涨160元/吨，涨幅1.65%[8] - 成交方面，全国日成交量0吨，较前一日减200吨[8] - 进口成本方面，进口成本10084元/吨，较前一日涨62元/吨[8] - 仓单及库存方面，仓单0手，较前一期减621手；周度商业库存79.24万吨，较前一周减1.58万吨[8] - 市场观点方面，看升比例50%，较前一周降27%；看平比例23%，较前一周升5%；看跌比例27%，较前一周升22%[8] - 行业动态方面，马来西亚3月1 - 31日棕榈油产品出口量较上月同期增加56.7%；3月1 - 20日棕榈油产量预估增加0.92%[9] 棉花 - 价格方面，CF2605主力合约15295元/吨，较前值跌90元/吨，跌幅0.58%；美棉主连(05)70.19美分/磅，较前值涨0.73美分/磅，涨幅1.05%[10] - 基差方面，棉花01、09、05基差分别为990元/吨、1420元/吨、1555元/吨，较前值分别涨97元/吨、跌38元/吨、涨117元/吨[10] - 利润方面，纺企纺纱利润-1365.80元/吨，较前值涨96.80元/吨[10] - 需求方面，主流纺企开机78.50%，较前值降0.10%；主流织布厂开机43.50%，较前值降0.20%[10] - 仓单方面，棉花仓单12420张，较前值减15张；棉纱仓单219张，较前值减1张[10] - 库存方面，全国棉花商业库存489.38万吨，较前值减15万吨；新疆棉花商业库存367.13万吨，较前值减15万吨[10] - 行业动态方面，巴西2025/26年度棉花产量预估为379.51万吨，同比减少6.9%；印度2026年雨季棉花种植面积预计大幅增加，最高增幅或达20%[11] 红枣 - 价格方面，CJ2605主力合约8750元/吨，较前值跌25元/吨，跌幅0.28%[14] - 基差方面，河北特级05(对标基准品)基差310元/吨，较前值涨5元/吨[14] - 到货量方面，广东如意坊到货3车，较前值减2车[14] - 利润方面，一级灰枣销售利润(河北)0.77元/千克，较前值无变化[14] - 仓单方面，红枣仓单4269张，较前值减4张[14] - 库存方面，36家样本企业库存11459吨，较前值减81吨[14] - 行业动态方面，新疆地区枣农陆续开展修枝、施肥等管理工作；河北崔尔庄市场和广东如意坊市场到货情况及价格情况[14] 生猪 - 价格方面，Ih2605主力合约9770元/吨，较前值跌235元/吨，跌幅2.35%；全国出栏均价9420元/吨，较前值无变化[16] - 基差方面，Ih2605、Ih2609、Ih2611、Ih2701基差分别为-350元/吨、-2390元/吨、-2760元/吨、-3495元/吨，较前值分别涨235元/吨、465元/吨、465元/吨、250元/吨[16] - 存栏及出栏量方面，全国样本企业生猪存栏量3889.71万头，较前值增67.81万头，增幅1.77%；出栏量1048.19万头，较前值减146.01万头，减幅12.23%；能繁母猪存栏量3961万头，较前值减29万头，减幅0.73%[16] - 需求及利润方面，重点屠宰企业开工率33.95%，较前值升0.57%；鲜销率78.55%，较前值降1.62%；中国样本企业猪肉销量10023.11吨，较前值减3673.76吨，减幅26.82%；屠宰利润-15.2元/头，较前值涨2.60元/头；外购利润-221.06元/头，较前值降0.06元/头；自养利润-330.82元/头，较前值降0.06元/头[16] - 比价及库容方面，猪粮比价3.92%，较前值无变化；冻品库容率17.31%，较前值升0.02%[16] - 行业动态方面，养殖端意向降重出栏，二育入场零星，仔猪出生数量上行，能繁母猪存栏去化速度放缓，育肥端和仔猪亏损，终端消费偏淡，屠宰企业按需采购[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突过去后原油价格大概率回落，原油化工板块与期货走势会受影响，不同品种表现有差异，各品种还受不同因素影响 [3][4][5] 各部分总结 美伊冲突后原油价格走势 - 地缘冲突对油价影响多为短期情绪溢价，多数中东地缘事件后原油风险溢价会在数周至2 - 3个月内快速回吐，回归供需基本面定价 [4] - 本次冲突若快速平息、霍尔木兹海峡恢复通航，布伦特原油大概率从当前高位回落至62 - 73美元/桶区间，地缘溢价消退 [4] - 只有出现实质性长期封锁或核心产油区供应持续中断，油价才可能长期高位，当前这种情景概率较低 [4] 原油回落时原油化工板块与期货走势 - 原油化工期货整体跟随原油回调，但呈现结构性分化 [5] - 直接油化工品种成本支撑弱化，价格随原油同步下跌，前期涨幅越大、回调越明显 [5] - 煤化工/轻烃路线品种成本相对独立，抗跌性更强，回调幅度小于纯油化工 [6] - 下游加工环节成本压力缓解，盈利边际改善，价格传导更顺畅 [6] 关键影响因素与节奏 - 溢价消退速度方面，冲突平息越快，原油与化工期货回调越急，通常1 - 4周完成主要回落 [6] - 库存与持仓方面，前期获利盘集中平仓会放大短期波动，回调后逐步回归供需逻辑 [6] - 宏观与供需方面，若全球原油库存回升、OPEC + 增产或释放战略储备，会加速油价回落；需求端若保持稳健，回落幅度会更温和 [6] 各品种技术解盘 - 股指期货预计明天早盘还有调整要求，操作上建议暂时高空低多为主，沪指在15分钟震荡区间范围内 [7][8] - 黄金日线级别震荡企稳，高开后全天震荡走势，后市继续震荡偏多思路对待 [11] - 铁矿澳巴发运维持正常节奏，中长期处于矿山产能释放周期，供应宽松预期仍存；需求端节后钢厂复产或有带动，但终端需求启动尚需时日，需关注政策端和情绪面的影响；技术面上高位宽幅震荡中，右侧信号还需等待 [12][13] - 玻璃日融有所下滑，库存小幅去化，需关注节后深加工复工进度；短期更多受商品整体情绪影响；技术面上，上方压力未突破前按照宽幅震荡思路看待 [17][16] - 甲醇伊朗是中国最大的甲醇进口来源国，占比超70%，霍尔木兹海峡航运受阻，叠加伊朗装置检修预期，进口供应收缩预期急剧升温，成为本轮上涨的核心驱动，但若价格长期维持高位，终端需求将受到抑制，形成负反馈，高位震荡对待 [18] - 纸浆现货市场交投情绪一般，国产浆企装置在正常区间排产，纸浆产量变动不大，国内港口库存量转为累库走势继续承压，下游纸厂前期检修装置陆续复产，整体耗浆量继续上升，期货盘面近期呈区间震荡走势 [20]