消费与信贷政策 - 个人消费贷款贴息比例为1个百分点，覆盖单笔5万元以下日常消费及5万元及以上重点领域消费[3][17] - 服务业经营主体贷款贴息比例为1个百分点，单户贴息贷款规模上限为100万元，贴息金额上限为1万元[17] - 个人消费贷款贴息政策实施期为1年，约占当前商业银行个人消费贷款利率水平的三分之一[17] - 两项贴息政策到期后将进行效果评估，可能延长期限、扩大支持范围或调整经办机构[3][17] 货币政策与监管 - 央行在2025年第二季度货币政策执行报告中重提“预防资金空转”[3][19] - 央行强调落实适度宽松货币政策，保持流动性充裕，并发挥结构性工具功能支持科技创新、消费等领域[19] 产业与环保政策 - 国家发改委提出制定碳达峰碳中和综合评价考核办法及指标体系，并管控高耗能高排放项目[4][19] - 建立能耗双控向碳排放双控转型的新机制，强化重点行业特大型项目节能审查管理[19] 贸易关系 - 中美斯德哥尔摩经贸会谈取得阶段性进展，90天内暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%税率[11]

新股发行及交易提示 - 申科股份要约申报期为2025年7月29日至8月27日[1] - 抚顺特钢要约申报期为2025年8月12日至9月10日[1] - 中国重工吸收合并公告发布于2025年8月15日[1] - 长城军工因严重异常波动发布公告[1] - 东芯股份公告发布于2025年8月16日[1] 异常波动及风险提示 - ST景谷公告发布于2025年8月16日[1] - *ST高鸿公告发布于2025年8月14日[3] - 839680 *ST广道可能终止上市[4] - 300900 广联航空可能暂停上市[6] - 835305 *ST云创公告发布于2025年7月11日[6] 债券及可转债信息 - 天润转债转股价格调整生效日期为2025年8月19日[6] - 保利定转转股价格调整生效日期为2025年8月20日[6] - 天23转债转股价格调整生效日期为2025年8月18日[6] - 药石转债赎回登记日为2025年9月17日[6] - 东材转债赎回登记日为2025年9月5日[6] 港股市场信息 - 香港宽频要约申报期为2025年8月8日至9月1日[7]

消费 - 汽车零售和批发量小幅回落，同比一升一降[7] - 农产品价格季节性回升但同比跌幅扩大[7] - 海南旅游价格指数边际回落但仍处历史高位[7] 投资 - 新增专项债累计发行3.08万亿元，8月第二周发行2392亿元[20] - 30城新房成交面积同比降幅收窄至69.08%[20] - 土地溢价率下降至1.86%处于历史低位[20] 进出口 - 韩国前10日自中国进口金额同比下降11.1%[26] - 港口停靠进出口船舶数同比增速扩大至23.7%[26] - 出口运价连续7周回落，环比下降0.6%[26] 生产与库存 - 沿海七省电厂负荷率明显回升[33] - 钢材社会库存持续回升[40] - PTA平均库存天数持续下跌[40] 物价与流动性 - CPI边际回升，iCPI同比增速回升[44] - PPI整体平淡，碳酸锂价格环比上涨15%[44] - 10年期国债收益率上升5.7个BP至1.75%[47]

通胀数据表现 - 7月美国CPI同比增速为2.7%，与6月持平，低于市场预期的2.8%[3][6] - 核心CPI同比回升0.2个百分点至3.1%，略高于市场预期的3.0%[3][6] - CPI环比增速回落0.1个百分点至0.2%，核心CPI环比上升至0.3%[3][6] - 核心CPI季调环比折年率由6月的2.8%回升至3.9%[6] 通胀结构分析 - 能源通胀环比回落2个百分点至-1.1%，食品通胀环比回落0.3个百分点至0.1%[8] - 核心服务环比回升0.1个百分点至0.4%，是推升核心CPI环比的主要因素[8] - 关税敏感类商品环比增速回落，家具环比增速放缓0.3个百分点至0.7%，服装分项环比回落0.4个百分点至0.1%[10][11] 美联储政策预期 - 市场对美联储9月降息的预期概率已上升至94%，预期年内将有三次降息[22] - 核心服务通胀粘性仍强，美联储在通胀与就业两难抉择下或难以连续降息[3][24] - 8月就业数据以及杰克逊霍尔央行年会是观测美联储货币政策决策的重要事件[24] 风险提示 - 美联储独立性受损担忧再次发酵[25] - 美国就业市场持续超预期放缓[25]

大小盘轮动模型 - 中长期A股大小盘轮动周期为几年一次，年内2、3、5、8月小盘占优，1、4、12月大盘占优[2][15] - 量化模型从6个维度构建，回测期（2013/12-2024/09）年化超额收益17.45%[2] - 2025年7月底模型信号0.5指向小盘风格，建议8月继续超配小盘[2][61] - 当前市值因子估值价差1.1显示小盘风格未拥挤，中长期看好小盘[2] 价值成长轮动模型 - A股价值成长轮动频繁，6、10月成长占优，4、8、12月价值占优[3][73] - 月度模型从3个维度构建，年化超额收益8.8%[3][109] - 2025年7月底模型信号-0.33指向价值风格，建议8月切换超配价值[3][127] - 周度模型通过深度学习因子构建，年化超额收益7.19%[3] 风险提示 - 量化模型基于历史数据构建，存在历史规律失效风险[5]

黄金本质与定价框架 - 黄金的本质是货币，货币的本质是信用，分析金价实质是比较黄金信用与美元信用的强弱[1] - 黄金需求中92%体现货币属性（珠宝52%，投资28%，央行储备13%），仅8%为工业用途[16][18] - 黄金定价框架核心变量：无风险实际利率（机会成本）和美元信用风险，两者可解释历史相关性变化[28][30] 历史周期验证 - 70-80年代滞胀期：金价与实际利率正相关（反映美元信用风险溢价），与CPI高度同步[36][38] - 80年代后：石油美元体系确立，金价与实际利率转为显著负相关[49][50] - 1985年广场协议：美元主动贬值但信用增强，出现金价与美元指数同步下行现象[51][53] 当前市场展望 - 短期触发因素：近三月美国新增非农就业仅3.6万人，显著低于10万平衡水平，9月降息概率极高[63][64] - 政策风险：美国政府寻求弱美元政策，关税谈判深化可能加剧美元信用风险[63] - 通胀矛盾：关税冲击推升通胀预期，实际利率下行空间打开利好黄金[63][66] 风险提示 - 美国劳动力市场韧性超预期可能延缓降息进程[63][140] - 关税谈判进展不确定性可能引发市场波动[63][140]

新股表现 - 上周2只新股上市首日涨跌幅均值为324.82%，其中志高机械首日涨幅231.19%，广东建科首日涨幅418.45%[2][4] - 上周新股首发募资金额为10.61亿元，较前一周减少10.85亿元[3][4] - 8月1日至15日期间5只新股首日涨跌幅均值为244.78%，7月1日至31日期间8只新股首日涨跌幅均值为280.36%[9] 市场趋势 - 7月21日至8月15日期间连续4周无新股首日破发，且每周均有2只以上新股首日涨幅超100%[4][9] - 7月新股募资规模达241.31亿元，显著高于6月的90.98亿元和5月的34.56亿元[9] 本周动态 - 本周北证将上市1只新股宏远股份，发行价9.17元，发行市盈率12.34倍[14][15] - 本周北证将申购1只新股巴兰仕，预计募资3亿元[15] 风险提示 - 新股发行受市场情绪影响较大，业绩不达预期或导致股价大幅波动[16]

工业生产 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%，1-7月累计增长6.3%[12] - 三大门类中采矿业增长5.0%，制造业增长6.2%，电力/热力/燃气及水供应业增长3.3%，除公共事业外均下滑[13] - 主要行业生产仅通用设备、其他运输设备、黑色金属冶炼增长，汽车生产增速小幅下降[15] 固定资产投资 - 1-7月全国固定资产投资28.8万亿元，同比增长1.6%，增速较上月回落1.2个百分点[12] - 基建投资下降1.4个百分点，制造业投资下降1.3个百分点，受高温暴雨影响[20] - 房地产开发投资5.36万亿元，同比下降12.0%，降幅扩大0.8个百分点[21] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额3.88万亿元，同比增长3.7%，增速较上月下降1.1个百分点[12] - 除金银珠宝、通讯器材、中西药品外，其余商品消费均回落，汽车消费由正转负[24] - 城镇消费增长3.6%，乡村增长3.9%，城乡均下滑[23] 政策与展望 - 专项债发行加速及"两重"建设推进有望支撑基建投资，制造业投资将改善[20] - 房地产政策持续显效，投资有望筑底回稳[21] - 政治局会议部署积极财政政策与宽松货币政策，内需潜力释放将巩固经济回升势头[32] 风险提示 - 地缘政治、国际金融形势及中美政策变化可能带来不确定性[33]

工业生产 - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，较上月放缓1.1个百分点[2][8] - 高技术制造业增加值同比增长9.3%，高于整体增速3.6个百分点[8] - 装备制造业增加值同比增长8.4%，高于整体增速2.7个百分点[8] - 采矿业增加值同比增长5.0%，制造业增长6.2%，分别较上月放缓0.9和1.2个百分点[13] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速较上月放缓1.1个百分点[18] - 商品零售额同比增长4.0%，餐饮增长1.1%，分别较上月放缓1.3和加快0.2个百分点[18] - 家用电器和音像器材类增长28.7%（上月为+32.4%），家具类增长20.6%（上月为+28.7%）[18] 固定资产投资 - 1-7月全国固定资产投资同比增长1.6%，增速连续四个月走弱[24] - 制造业投资增长6.2%，较上月放缓1.3个百分点[24] - 广义基建投资增速7.3%，较上月放缓1.6个百分点[26] 房地产市场 - 1-7月房地产开发投资同比下降12.0%，降幅较上月扩大0.8个百分点[33] - 70个大中城市新房价格环比下跌0.3%，二手房环比下跌0.5%[34]

市场表现 - 东南亚ETF近两周上涨4.81%，越南领涨11.83%[2][3] - 越南市场表现强劲，主要受益于金融中心建设计划和关税协定生效[3] - 印尼市场上涨5.05%，交易活跃[3] - 新加坡市场上涨4.56%，消费税补助券计划支持低收入群体[3] - 泰国市场上涨2.69%，央行降息促进经济增长[3] 流动性变化 - 东南亚ETF成交量环比增长19.5%至18.8万份[16] - 越南ETF成交量环比增长11.3%至15.8万份[16] - 印尼ETF成交量环比增长9.5%至705.4万份[16] - 新加坡ETF成交量环比下降15.8%至537.9万份[16] 风险提示 - 宏观经济下行风险和地缘政治风险需关注[4][36]