美国经济指标 - 美国7月服务业PMI从6月的50.8降至50.1，接近停滞水平，大幅低于市场预期的51.5，对应年化GDP增速仅为0.5%[4] - 制造业PMI从6月的49降至48，低于预期的49.5，创近一年新低，对应GDP增速约1.6%[4] - 服务业物价指数从67.5升至69.9，接近2022年末水平，显示通胀压力加剧[4] - 制造业价格指数从69.7降至64.8，仍显著高于疫情后平均水平[4] 就业与需求 - 服务业就业指数从47.2降至46.4，收缩幅度扩大[4] - 服务业新订单指数从51.3降至50.3，需求大幅走弱[4] - 制造业新订单指数小幅反弹但仍处于收缩区间[4] 行业表现 - 服务业中11个行业扩张（较上月增加1个），7个行业收缩（较上月增加1个）[4] - 制造业中7个行业扩张（较上月减少2个），10个行业收缩（较上月增加4个）[4] 美联储政策预期 - 市场对全年降息幅度预期下降5个基点至58个基点[3] - 预计美联储9月按兵不动，10月和12月各降息一次，年末政策利率或降至3.75%-4%[3] - 鲍威尔可能在8月底Jackson Hole研讨会上更新就业和通胀判断[3] 库存与贸易 - 制造业进口指数、自有库存和客户库存连续收缩，显示企业囤货潮结束[3] - 美国企业为规避关税的提前抢购行为已结束，下半年中国出口可能承压[4]

临床试验进展 - ASC30美国IIa期研究已完成125例肥胖或超重受试者入组，预计2025年Q4公布数据[1][2] - ASC30是首款兼具每月一次皮下注射和每日一次口服的小分子GLP-1R激动剂[2] - ASC30 Ib期数据显示4周治疗期内受试者体重平均下降6.5%（经安慰剂校准）[3] 产品优势与竞争格局 - ASC30采用两种口服制剂（制剂1目标剂量20/40mg，制剂2目标剂量20/40/60mg）[2] - 公司拥有ASC30美国及全球专利保护至2044年[3] - 减肥药领域布局3款在研产品（ASC30皮下/口服、ASC47皮下），使用便捷性优于同类[3] 研发管线与财务 - ASC40痤疮III期数据2025年6月公布，疗效显著优于现有疗法[4] - 公司现金储备充足可支持多项研究推进[4] - 2025年底还将公布ASC47（THRβ减脂增肌联合司美格鲁肽）I期数据[3]

文莱经济概况 - 文莱2024年人均GDP为3.5万美元，世界排名第36位[2] - 油气产业对GDP贡献达46.7%，出口占比39.9%[10] - 2023-2024年GDP分别增长1.4%和3.9%，但2025年一季度收缩1.8%[10][37] 中国与文莱经贸关系 - 中国内地是文莱第三大贸易伙伴，2024年双边贸易额28.1亿美元[31] - 中国香港是文莱第一大投资来源地，占外资存量35.7%[33] - 浙江恒逸石化项目是文莱最大外商直接投资项目[31] 经济结构与转型 - 油气资源面临20-30年枯竭风险，推动多元化转型[38] - 2024年非油气产业占比提升，如批发零售(+1.1%)、金融(+0.9%)[36] - 重点发展旅游业，目标2026年吸引40万游客，收入3.15亿文莱元[39] 金融与投资环境 - 文莱实行货币局制度，与新加坡元挂钩[16] - 银行业以传统存贷业务为主，1年期存款利率0.629%[19] - 先锋产业提供免税等优惠政策吸引外资[25]

货币政策与市场预期 - 7月FOMC会议美联储表态偏鹰，未给出9月降息指引[4] - 8月1日非农数据释放劳动力市场降温信号，市场预期9月、10月、12月各降息25bp[4] - CME FedWatch工具显示9月降息概率为82.5%，10月为64.4%，12月为51.3%[19] 就业数据 - 7月26日当周初请失业金人数为21.8万人，较前一周略有回升[5] - ADP7月新增就业反弹至10.4万人，但与非农新增就业7.3万人背离[5] - 6月、5月非农新增就业数据大幅下修，分别由14.7万人、13.9万人下修至1.4万人、1.9万人[5] - 7月劳动参与率下行至62.2%，失业率上升至4.2%[5] 市场表现 - 8月1日当周美股三大股指均大幅回调，道指周跌2.92%，标普500周跌2.36%，纳指周跌2.17%[6] - 美元指数周涨1.04%，伦敦金现周涨0.79%，布油周涨2.84%[6] - 10Y美债收益率回落至4.23%[6] 投资建议 - 美联储重启降息在即，建议把握黄金配置窗口期[7] - 看好弱美元周期中新兴市场的表现[7]

油价走势与市场动态 - 2025年7月国际油价震荡偏强，布伦特原油现货价波动区间为64-74美元/桶[3] - 暑期出行旺季带动汽油和航空煤油消费，短期成品油需求偏强支撑油价中枢[4] - 美国对俄罗斯缩短制裁等待时间至10-12天，增加市场对俄油供应的担忧[4] OPEC+供应情况 - OPEC+计划7月和8月分别增产41.0万桶/日和54.8万桶/日[4] - 2025年6月OPEC+产量加速爬升至36129千桶/日，环比增加432千桶/日[8] - 哈萨克斯坦6月减产执行率下滑至81.2%，超产情况严重[10] 机构供需预测 - EIA预计2025年全球原油将累库107万桶/日，2026年累库113万桶/日[26] - OPEC维持2025年全球石油需求预期为105.1百万桶/日，同比增加129万桶/日[23] - IEA预测2025年全球石油供应同比增加210万桶/日，2026年增加130万桶/日[35] 投资建议与风险 - 预计25Q3布伦特油价在65美元/桶有支撑，旺季过后可能下移至60美元/桶以下[50] - 宏观经济走弱、供应扰动和地缘局势不确定性是主要风险因素[51]

新股发行及权益提示 - 汉桑科技新股上市，发行价格为28.91元[1] - 中国重工现金选择权申报期为2025年8月13日[1] - 中国船舶收购请求权申报期为2025年8月13日至8月15日[1] - 申科股份要约申报期为2025年7月29日至8月27日[1] - ST凯利要约申报期为2025年7月17日至8月15日[1] 异常波动及风险提示 - 西藏旅游股票出现严重异常波动[1] - *ST苏吴可能面临终止上市风险[4] - *ST高鸿可能面临暂停上市风险[4] - 基金溢价风险提示涉及标普消费ETF等产品[4] 可转债及债券相关 - 微导纳米可转债发行，申购时间为2025年8月6日[4] - 安克转债转股价格调整生效日期为2025年8月7日[6] - 飞鹿转债赎回登记日为2025年8月8日[6] - 联得转债赎回登记日为2025年8月11日[6] - 楚江转债赎回登记日为2025年8月13日[6]

美国经济研究 美国经济成色究竟如何？ 2025 年 08 月 06 日 ➢ 关税给今年的宏观研究添了很多麻烦，这让"美国经济真的能完全摆脱关税 和高利率的影响平稳'着陆'？"这个困扰了大家多年的问题更加难以回答。 ➢ 从美国二季度 GDP 中我们可以窥探到部分答案，面对超预期回升的经济增 速，市场的反应并未如预想的一致乐观，这里面的原因除了有非农数据的"当头 一棒"，也有经济减速换挡的蛛丝马迹。细究结构来看，这份数据体现了贸易"噪 音"下的虚假"繁荣"，而非经济动能的真实体现。进口骤降与库存调整的短期效 应掩盖了内需疲软、投资放缓和通胀压力积压等诸多结构性矛盾。当前来看，美 国国内经济需求已经难言乐观，消费和投资都存在明显退坡的风险。 ➢ 通过二季度 GDP 数据，我们来剖析下这幅"虚实交织"的美国经济图景： [Table_Author] | 分析师 | 陶川 | | --- | --- | | 执业证书： S0100524060005 | | | 邮箱： | taochuan@mszq.com | | 分析师 | 林彦 | | 执业证书： S0100525030001 | | | 邮箱： | linyan@ ...

经济数据与政策 - 美国第二季GDP按季增长3%，优于市场预期的2.4%[1] - 美国6月PCE按年升幅由2.3%升至2.6%，核心PCE按年上升2.8%[1] - 美国7月非农就业人数增加7.3万，远低于预期的11万，前两个月数据合计下修25.8万[2] 货币政策与市场预期 - 美联储连续第五次维持联邦基金利率区间在4.25厘至4.5厘不变[2] - 利率期货显示交易员预计9月减息概率急升至约80%[3] 外汇市场动态 - 美汇指数曾连续6个交易日上扬，7月录得年内首个月涨幅[3] - 美汇指数上周五一度高见100.257，创两个月高位，但受非农数据影响回落至99水平[3] 贸易政策 - 美国对加拿大商品关税从25%提高至35%，墨西哥关税税率延长90天[1] - 美国对等关税最低税率维持在10%，区间介乎10%至41%[1]

融资与审核 - 2025年7月北交所发行新股2只，募资金额4.92亿[5] - 2025年1-7月累计发行新股7只，合计募资金额24.85亿[5] - 7月4家企业上会通过、2家企业终止，无新增受理企业[5] - 截止7月末，已过会未注册企业10家，拟募资23.78亿；已注册未发行企业6家，拟募资14.07亿[5] 申购与发行 - 7月2只直接定价新股申购，首发PEttm中值12x，环比+90%[5] - 单批新股冻结资金中值6216.84亿，环比+12.51%；网上中签率中值0.04%[5] - 平均顶格申购金额1168.35万元，正股资金门槛454万元[43] 上市与收益 - 7月1只新股上市，鼎佳精密首日涨幅459.51%[3] - 2024年北交所新股申购累计收益率+3.99%（发行23只），2025年1-7月累计收益率+0.86%（发行7只）[3] - 1-7月无新股首日破发[3] 收益预测与假设 - 中性预计全年发行30只新股，单个融资规模2.5亿，合计募资75亿[5] - 中性预期新股首日涨幅300%，中签率0.038%[5] - 1000万资金全年申购收益率中性预期达3.46%[5] 市场热度 - 鼎佳精密网上有效申购户数65.96万户，环比增长14.24万户[5] - 冻结资金规模创新高，上调中性预期至6500亿[5] - 新增账户资金量未达331万获配门槛，大资金账户占比高[5]

关税与经济数据 - 美国对加拿大商品关税从25%提高至35%，墨西哥关税税率延长90天[1] - 美国第二季GDP按季增长3%，优于市场预期的2.4%[1] - 6月PCE按年升幅从2.3%升至2.6%，核心PCE按年上升2.8%[1] 就业与货币政策 - 美国7月非农就业人数增加7.3万，远低于预期的11万，前两月数据合计下修25.8万[2] - 美联储维持联邦基金利率区间在4.25厘至4.5厘不变，为连续第五次按兵不动[2] - 交易员预计美联储9月减息概率急升至约80%[3] 市场反应与汇率 - 美股重挫，道指一度下跌逾400点，纳斯达克指数跌逾2%[3] - 美汇指数曾连续6个交易日上扬，7月录得年内首个月涨幅，上周五重返100关口[3] - 受非农数据影响，美汇指数短线走软，回落至99水平整固[3]