报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱市场供应上升、需求下降、累库情况仍存，价格反弹动能不足，将区间震荡 [8] - 玻璃需求受季节性因素影响明显，终端需求持续走弱，库存存在进一步累积压力，价格将低位震荡 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 6月12日，纯碱主力期货SA509震荡下行，收盘价1175元/吨，下跌28元/吨，跌幅2.32%，日增仓105598手 [7] - 6月12日当周中国纯碱周度产量回升至74.01万吨，环比增加5.12%，产能利用率升至84.90%，环比增加4.13%；截至6月12日，出货量为68.56万吨，环比下跌2.25%；截至6月5日，周度企业厂库维持在168.63万吨，继续小幅累库 [8] - 玻璃需求受季节性因素影响明显，当前正值传统梅雨季，建筑施工活动受限，终端需求持续走弱，中游库存处于高位，产能去化进程缓慢，后期库存存在进一步累积压力 [9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据 [13][14][20]

行业 纸浆日报 日期 2025 年 6 月 13 日 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 021-60635727 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员:李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 研究 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为锡处于“紧现实弱预期”状态 ，当前锡趋势强度为0，呈中性态势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，沪锡主力合约昨日收盘价265,150，日涨幅 -0.14%，夜盘收盘价264,180，夜盘涨幅 -0.18%；伦锡3M电子盘昨日收盘价32,560，日涨幅 -0.06% [2] - 期货成交与持仓方面，沪锡主力合约昨日成交51,029，较前日变动 -17,972，持仓25,639，较前日变动 -523；伦锡3M电子盘昨日成交180，较前日变动 -9，持仓13,988，较前日变动53 [2] - 期货库存方面，沪锡昨日期货库存6,842，较前日变动32；伦锡昨日期货库存2,365，较前日变动0，注销仓单比6.57%，较前日变动 -0.38% [2] - 现货价格方面，SMM 1锡锭价格昨日265,300，较前日变动 -500；长江有色1锡平均价昨日265,100，较前日变动 -500 [2] - 价差方面，LME锡(现货/三个月)升贴水昨日 -79，较前日变动 -84；近月合约对连一合约价差昨日69,770，较前日变动0；现货对期货主力价差昨日 -430，较前日变动 -2,610 [2] - 产业链重要价格数据方面，40%锡精矿(云南)价格昨日253,300，较前日变动 -500；60%锡精矿(广西)价格昨日257,300，较前日变动 -500；63A焊锡条昨日179,750，较前日变动 -500；60A焊锡条昨日172,250，较前日变动 -500 [2] 宏观及行业新闻 - 美国5月CPI同比增2.4%，核心CPI环比增0.1%、连续第四个月低于预期 [3] - 特朗普对伊朗核谈判“信心减弱”，美将减少驻伊拉克使团规模，原油盘中大涨超5% [3] - 马斯克公开认错，称后悔攻击特朗普，之前说得太过分 [3] - 中美原则上达成协议框架 [3] - 美国联邦上诉法院为特朗普关税“续命”，7月底将迎关键听证 [3] - 特朗普关税大限将至，欧盟拒绝妥协，拟推迟贸易谈判至7月之后 [3] - 美财长贝森特听证会称美国通胀数据“非常好”，国会不通过法案支出法案是“灾难”，对真诚谈判的贸易伙伴，很可能推迟暂缓的对等关税生效 [3][4]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年6月13日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉震荡调整，短期基本面驱动有限走势纠结，需关注上方压力位表现；海外旧作装运进度好但优良率弱于去年，关注本周美农6月供需报告；国内新棉产量预期稳中有增，本周南疆大部棉区蕾期高温热害风险高，下游棉纱、坯布市场积弱，需求不强，成品库存增加，内地纺企开机下降，利润恶化 [7][8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数为14852元/吨，较上一交易日涨68元/吨；2024/25北疆机采4129/29B/杂3.5内销售基差报价在CF09+1300~1400及以上，南疆喀什机采31级双29基差在CF09+900及以上，部分低基差800~900，均为疆内自提 [7] - 纯棉纱市场成交略好但平淡，价格难涨偏稳，纺企报价上涨跟进难，因棉花强棉纱弱，纺企利润恶化；棉坯布市场清淡，价格平稳偏弱；新疆古尔邦节结束，当地织厂陆续复工，开机提升但整体开机率低迷 [7] - 海外旧作装运进度良好，优良率弱于去年同期支撑外盘，关注本周美农6月供需报告；国内种植面积稳中有增，新棉产量预期稳中有增，本周南疆大部棉区蕾期高温热害风险高；下游棉纱、坯布端积弱，需求不强，成品库存稳中有增，内地纺企开机稳中有降，利润逐步恶化 [8] 行业要闻 - 截至6月8日当周，美棉种植进度76%，去年同期79%，五年均值80%，前一周66%；现蕾率12%，上一周8%，去年同期13%，五年均值12%；优良率49%，去年同期56% [9] - 截至2025年6月7日，巴西棉花收获进度1.4%，上周0.9%，去年同期1.7% [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、各合约价差、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [18][19][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行；不锈钢负反馈传导减产增加，钢价区间震荡；碳酸锂产量高位带动累库延续，锂价偏弱运行；工业硅以空配思路为主；多晶硅现货弱势，盘面具下行驱动 [2] 各品种总结 镍和不锈钢 - **基本面数据**：沪镍主力收盘价120,000，较T - 1跌1,790；不锈钢主力收盘价12,585，较T - 1跌15等多项数据 [4] - **宏观及行业新闻**：加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；印尼CNI镍铁项目试生产；印尼某镍冶炼厂恢复生产；菲律宾讨论禁止镍矿出口法案；印尼某冷轧厂停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款 [4][5][7] - **趋势强度**：镍和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - **基本面数据**：2507合约收盘价60,440，较T - 1跌1,240；2509合约收盘价60,480，较T - 1跌1,260等多项数据 [9] - **宏观及行业新闻**：SMM电池级碳酸锂指数价格上涨；本周碳酸锂行业库存增加；5月我国动力电池装车量增长 [10][11] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为0 [11] 工业硅和多晶硅 - **基本面数据**：Si2507收盘价7,455，较T - 1跌105；PS2507收盘价33,585，较T - 1跌670等多项数据 [12] - **宏观及行业新闻**：伊拉克与中东巨头合作建设太阳能电站 [12][14] - **趋势强度**：工业硅和多晶硅趋势强度均为 - 1 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁板块情绪共振，偏弱震荡；锰硅矿企报价下移，偏弱震荡 [1] - 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为 -1 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货数据 - 硅铁2507收盘价5276，较前一交易日 -22，成交量25,220，持仓量60,785；硅铁2509收盘价5166，较前一交易日 -18，成交量107,142，持仓量219,450 [1] - 锰硅2507收盘价5418，较前一交易日 -54，成交量7,773，持仓量24,246；锰硅2509收盘价5426，较前一交易日 -60，成交量203,695，持仓量460,268 [1] 现货数据 - 硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5050元/吨，较前一交易日 -50；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5400元/吨，较前一交易日 -30 [1] - 锰矿Mn44块价格36.2元/吨度；兰炭小料神木价格595元/吨 [1] 价差数据 - 硅铁期现价差（现货 - 07期货） -226元/吨，较前一交易日 -28；锰硅期现价差（现货 - 09期货） -26元/吨，较前一交易日 +30 [1] - 硅铁近远月价差（2507 - 2509）110元/吨，较前一交易日 -4；锰硅近远月价差（2507 - 2509） -8元/吨，较前一交易日 +6 [1] - 锰硅2507 - 硅铁2507跨品种价差142元/吨，较前一交易日 -32；锰硅2509 - 硅铁2509跨品种价差260元/吨，较前一交易日 -42 [1] 宏观及行业新闻 - 6月12日硅铁72陕西5000 - 5100，宁夏5000 - 5100，青海5000 - 5200，甘肃5050 - 5100，内蒙5050 - 5100；75硅铁陕西5600 - 5700（ - 50），宁夏5600 - 5700，青海5600 - 5650（ - 50），甘肃5700 - 5750，内蒙5600 - 5650；硅铁FOB：721000 - 1030，751090 - 1110美元/吨 [2] - 硅锰6517北方少量报价5350 - 5450元/吨，南方少量报价5450 - 5550元/吨 [2] - 河北某大型钢铁集团六月硅锰采购量11700吨，较五月增加100吨；75B硅铁采购量2200吨，较五月增加65吨 [2] - 康密劳2025年7月对华加蓬块报价4.25美元/吨度，环比下跌0.15美元/吨度；联合矿业（CML）2025年7月对华Mn＞46% Fe＜6% SiO2<18%澳块报价4.55美元/吨度，环比上月下跌0.15美元/吨度 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆因需求担忧盘面下跌，连粕震荡；豆一现货稳定，盘面震荡 [1] - 6月12日CBOT大豆因需求担忧跌至一周低点，主要因市场担心豆油和生物柴油需求，国内大豆现货市场降温，周度出口销售数据糟糕加剧压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2509日盘收盘价4198元/吨，涨24（+0.57%），夜盘收盘价4203元/吨，涨14（+0.33%）；DCE豆粕2509日盘收盘价3049元/吨，涨9（+0.30%），夜盘收盘价3053元/吨，涨7（+0.23%）；CBOT大豆07收盘价1043美分/蒲，跌6.75（-0.64%）；CBOT豆粕07收盘价294.7美元/短吨，涨0.6（+0.20%） [1] - 现货方面，山东、华东、华南等地豆粕现货基差有持平、上涨或下跌情况，不同月份基差表现不一 [1] - 主要产业数据方面，豆粕前一交易日成交量58.08万吨/日，前两交易日成交量67.45万吨/日；前一交易日库存36.87万吨/周，前两交易日库存28.99万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 截至2025年6月5日当周，2024/25年度美国大豆净销售量为61400吨，创下年度新低，较上周减少68%，较四周均值减少74%，低于市场预期；2025/26年度净销售量为58100吨，高于一周前的3500吨，但位于市场预期范围的低端 [3] - 美国农业部在6月份供需报告中维持美国旧作和新作大豆期末库存预测不变，未调整对巴西和阿根廷2024/25年度和2025/26年度大豆产量预测 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行 [1] - 随着前期宏观利多因素消化，偏弱产业供需因子主导沪胶和合成胶期货盘面走势 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点偏弱运行 [5] - 核心逻辑为前期宏观利多因素消化，产业供需因子主导走势，天胶产区全面割胶，原料产出和新胶供应回升，周四夜盘 2509 合约震荡偏弱，期价收低 0.54%至 13695 元/吨，预计周五维持震荡偏弱走势 [5] 合成胶 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点偏弱运行 [7] - 核心逻辑为前期宏观利多因素消化，产业供需因子主导走势，国内合成胶供应预期增大，下游轮胎行业需求偏弱，开工率周环比和同比大幅走低，需求淡季效应凸显，周四夜盘 2508 合约小幅下跌 1.72%至 10835 元/吨，预计周五维持震荡偏弱走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前中美关税政策预期扰动持续，需求淡季下棉价上方空间受限，短期或回落，下方关注13000附近支撑，需关注后续中美政策调整 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为12800 - 13700，当前波动率（20日滚动）为0.0548，当前波动率历史百分位（3年）为0.0343 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，现货敞口为多，可做空郑棉期货CF2509锁定利润，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间13600 - 13800；还可卖出看涨期权CF509C13800收取权利金降低成本，卖出方向，套保比例75% [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望按需采购，现货敞口为空，可买入郑棉期货CF2509提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间12600 - 12800；还可卖出看跌期权CF509P12800收取权利金降低成本，卖出方向，套保比例75% [3] 核心矛盾 - 中美关税政策预期扰动持续，经贸磋商暂未涉及相关政策调整，需求淡季棉价上方空间受限，短期或回落，关注13000附近支撑及后续中美政策调整 [4] 利多解读 - 24/25年度北疆棉花含杂偏高，优质资源偏紧，货权集中，棉花基差偏强；截至五月底全国棉花工商业库存共439.98万吨，去库较快 [5] 利空解读 - 24/25年度北疆新棉加工成本多集中在15000元/吨上下，部分新棉未套保；下游处于传统淡季，走货偏慢，纱布厂负荷下调，采购积极性一般，成品小幅累库 [7] 棉花棉纱期货价格 - 棉花01收盘价13495，涨跌0，涨跌幅0%；棉花05收盘价13480，涨跌0，涨跌幅0%；棉花09收盘价13520，涨跌0，涨跌幅0%；棉纱01收盘价19715，涨跌0，涨跌幅0%；棉纱05收盘价0，涨跌0，涨跌幅 - 100%；棉纱09收盘价19770，涨跌0，涨跌幅0% [6][8] 棉花棉纱价差 - 棉花基差1332，今日涨跌88；棉花01 - 05价差15，今日涨跌10；棉花05 - 09价差 - 40，今日涨跌 - 5；棉花09 - 01价差25，今日涨跌 - 5；花纱价差6235，今日涨跌10；内外棉价差1210，今日涨跌82；内外纱价差 - 689，今日涨跌0 [8] 内外棉价格指数 - CCI 3128B价格14852，今日涨跌68，涨跌幅0.46%；CCI 2227B价格12948，今日涨跌41，涨跌幅0.32%；CCI 2129B价格15155，今日涨跌52，涨跌幅0.34%；FCI Index S价格13955，今日涨跌112，涨跌幅0.81%；FCI Index M价格13642，今日涨跌 - 14，涨跌幅 - 0.1%；FCI Index L价格13412，今日涨跌 - 14，涨跌幅 - 0.1% [9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金非农小幅超预期，白银高位回落，铜因美元回落支撑价格，铝震荡偏强，氧化铝继续下行，锌短期回落，铅供需双弱区间震荡，锡紧现实弱预期，镍现实支撑与弱势预期博弈价格震荡运行，不锈钢负反馈传导减产增加钢价区间震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金昨日收盘价沪金2508为785.16涨幅0.98%，夜盘收盘价786.02涨幅0.65%；Comex黄金2508为3376.00涨幅0.93%；伦敦金现货为3365.15涨幅1.13%。白银昨日收盘价沪银2508为8819跌幅0.93%，夜盘收盘价8787.00跌幅0.53%；Comex白银2508为36.360跌幅0.80%；伦敦银现货为36.346跌幅0.63%。黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [5][7] - 宏观及行业新闻包括美国5月CPI同比增2.4%，核心CPI环比增0.1%连续四个月低于预期；特朗普对伊朗核谈判“信心减弱”，美将减少驻伊拉克使团规模，原油盘中大涨超5%等 [5][8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价78610跌幅0.86%，夜盘收盘价78580跌幅0.04%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9691涨幅0.45%。铜趋势强度为0 [9][11] - 宏观及行业新闻有美国宣布23日起对钢制家电加征关税；美国5月核心PPI环比温和增长0.1%低于预期，增速创近一年新低，美联储年内两次降息预期升温；加拿大铜矿商Hudbay Mineral因野火停止在马尼托巴省北部业务；中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.5万吨，1 - 5月累计进口量为1240.6万吨同比增加7.4%；5月未锻轧铜及铜材进口量为42.7万吨，1 - 5月累计进口量为216.9万吨同比减少6.7%；4月智利国家铜业公司铜产量同比增加20.5%至114600吨；卡库拉矿山西区于2025年6月7日重启采矿作业 [9][11] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价20395，LME铝3M收盘价2520；沪氧化铝主力合约收盘价2895。铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为0 [12][14] - 综合快讯为美国5月PPI与核心PPI均环比温和增长0.1%低于预期，核心PPI增速创近一年新低，美联储年内两次降息预期升温 [14] 锌 - 沪锌主力收盘价22085跌幅0.25%，伦锌3M电子盘收盘价2651跌幅0.28%。锌趋势强度为 - 1 [15] - 新闻是美国5月核心PPI环比温和增长0.1%低于预期，增速创近一年新低，美联储年内两次降息预期升温；美国上周首次申请失业救济人数略高预期，续请救济人数飙升至2021年底来最高 [15] 铅 - 沪铅主力收盘价16890涨幅0.27%，伦铅3M电子盘收盘价1993.5涨幅0.30%。铅趋势强度为0 [17][18] - 新闻同锌的新闻内容 [18] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价265150跌幅0.14%，夜盘收盘价264180跌幅0.18%；伦锡3M电子盘昨日收盘价32560跌幅0.06%。锡趋势强度为0 [20][24] - 宏观及行业新闻同贵金属部分的宏观及行业新闻 [22] 镍和不锈钢 - 沪镍主力收盘价120000，不锈钢主力收盘价12585。镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [25][29] - 宏观及行业新闻包括3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁或停止向美国出口镍；4月27日中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁进入试生产阶段；印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产；菲律宾议会讨论通过禁止镍矿出口法案，5月9日市场有6月起实施禁令消息但真实性和时间待考；印尼某冷轧厂暂定6 - 7月继续停产检修；菲律宾镍业协会欢迎从矿业财政制度法案最终版本中删除原矿出口禁令条款 [25][28]