报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡；螺纹钢和热轧卷板板块情绪未减，宽幅震荡；硅铁和锰硅钢招定价落地，市场略有提振；焦炭震荡偏强；焦煤消息扰动，震荡偏强；动力煤日耗修复，震荡企稳；原木主力切换，宽幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12509合约昨日收盘价766.5元/吨，涨2.5元/吨，涨幅0.33%，持仓664,821手，增加2,959手；进口矿卡粉、PB等价格上涨，国产矿部分价格涨幅较大；基差方面，12509对超特、金布巴基差缩小；价差方面，12509 - 12601价差扩大 [4] - 2025年6月份，全国居民消费价格同比上涨0.1% [4] - 趋势强度为0 [4] 热轧卷板 - 期货RB2510收盘价3,138元/吨，涨5元/吨，涨幅0.16%，成交1,164,609手，持仓2,122,341手，减少78,184手；HC2510收盘价3,276元/吨，涨3元/吨，涨幅0.09%，成交454,659手，持仓1,580,291手，减少19,457手；现货价格部分地区有涨跌；基差和价差方面，部分基差缩小，价差有变化 [7] - 2025年6月末，广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%；狭义货币(M1)余额113.95万亿元，同比增长4.6%；6月我国出口钢材967.8万吨，环比减少90.0万吨、降幅8.5%，均价687.1美元/吨，环比下跌10.8美元/吨、跌幅1.5%，1 - 6月累计出口钢材5814.7万吨，同比增加490.8万吨、增幅9.2%；7月10日钢联周度数据显示，螺纹、热卷产量、总库存、表需有变化 [8][9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [9] 锰硅和硅铁 - 期货方面，硅铁2508收盘价5466，涨14；硅铁2509收盘价5484，涨24；锰硅2508收盘价5768，涨42；锰硅2509收盘价5782，涨36；现货方面，硅铁、硅锰、锰矿、兰炭有对应价格；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变化 [10] - 7月14日硅铁、硅锰不同地区有不同报价；河北某大型钢铁集团7月硅锰、75B硅铁采购价上涨且采购量增加；Jupiter、NMT公布2025年8月对华锰矿价格 [11][12] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [12] 焦炭和焦煤 - 期货JM2509收盘价920元/吨，涨7元/吨，涨幅0.77%，成交1,162,405手，持仓540,266手，增加2,266手；J2509收盘价1525元/吨，涨5.5元/吨，涨幅0.36%，成交31,005手，持仓46,608手，减少110手；现货价格部分有涨跌；基差和价差方面有变化 [14] - 北方港口焦煤有不同报价；7月14日汾渭CCI冶金煤指数部分有变化；7月14日大商所前20位会员持仓情况显示，焦煤JM2509合约多头减仓4917手，空头增仓6743手；焦炭J2509合约多头减仓93手，空头增仓109手 [14][15][16] - 焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为1 [16] 动力煤 - 动力煤ZC2507昨日暂无成交，先前开盘931.6元/吨，最高931.6元/吨，最低840元/吨，收于840元/吨，较上一交易日结算价波动 - 51.4元/吨，成交18手，持仓0手 [19] - 南方港口外贸动力煤和国内动力煤产地有对应报价；7月14日，郑商所前20位会员持仓情况显示，动力煤ZC2507合约多头减仓0手，空头减仓0手 [20] - 趋势强度为0 [21] 原木 - 盘面不同合约收盘价、成交量、持仓量有变化；基差方面有变化；现货市场不同规格原木和木方价格大多无变化 [22] - 当地时间7月7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日 [24] - 趋势强度为0 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地复产存疑，等待矛盾演化；豆油美豆天气炒作不足，缺乏驱动；豆粕美豆优良率高于预期，或调整震荡；豆一盘面反弹震荡；玉米震荡调整；白糖窄幅波动；棉花缺乏明显驱动，期价震荡；鸡蛋旺季反弹预期兑现，淘汰情绪下降；生猪维持震荡；花生下方有支撑 [2] 各品种总结 油脂类 棕榈油 - 日盘收盘价8748元/吨，涨0.76%，夜盘收盘价8788元/吨，涨0.46%；昨日成交544815手，成交变动-227447手，昨日持仓505476手，持仓变动-7322手；广东现货价8770元/吨，价格变动-30元/吨；广东基差22元/吨 [4] - 印度6月棕榈油进口量环比激增60%至955683吨 [5] - 趋势强度为0 [8] 豆油 - 日盘收盘价7994元/吨，涨0.10%，夜盘收盘价8020元/吨，涨0.33%；昨日成交275664手，成交变动-57260手，昨日持仓507072手，持仓变动3815手；广东一级豆油现货价8200元/吨，价格变动-10元/吨；广东基差206元/吨 [4] - 印度6月豆油进口量下降9.8%至359504吨 [5] - 趋势强度为0 [8] 菜油 - 日盘收盘价9424元/吨，跌0.16%，夜盘收盘价9474元/吨，涨0.53%；昨日成交314353手，成交变动23822手，昨日持仓256301手，持仓变动-10177手；广西四级进口菜油现货价9440元/吨，价格变动-70元/吨；广西基差16元/吨 [4] - 截至7月2日当周，加拿大萨斯喀彻温省油菜籽优良率为58.97%；截至7月8日当周，阿尔伯塔省油菜籽生长优良率为63.7%；曼尼托巴省油菜籽处于不同生长阶段，杀菌剂喷洒工作仍在进行 [7] 豆类 豆粕 - DCE豆粕2509日盘收盘价2992元/吨，涨0.71%，夜盘收盘价2988元/吨，涨0.37%；CBOT豆粕12收盘价281.5美元/短吨，跌0.88%；山东、华东、华南等地现货价格有不同表现，主要产业数据中前一交易日成交量15.4万吨/日，前两交易日为15.65万吨/日，库存前两交易日为77.07万吨/周 [9] - 截至2025年7月13日当周，美国大豆优良率为70%，高于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为68%；截至当周，美国大豆开花率为47%，结荚率为15% [6] - 7月14日CBOT大豆大多合约下跌，受中西部天气条件良好及关税威胁等因素影响 [11] - 趋势强度为 -1 [11] 豆一 - DCE豆一2509日盘收盘价4131元/吨，涨0.81%，夜盘收盘价4149元/吨，涨0.80%；CBOT大豆11收盘价1007.25美分/蒲，跌0.02% [9] - 趋势强度为0 [11] 玉米 - 重要现货价格方面，锦州平仓2350元/吨，价格变动0元/吨；C2509日盘收盘价2302元/吨，跌0.43%，夜盘收盘价2307元/吨，涨0.22%，昨日成交736647手，成交变动227471手，昨日持仓1017804手，持仓变动-13096手；玉米全市场昨日仓单194126手，仓单变化-2353手；主力09基差48元/吨，09 - 11跨期价差30元/吨 [12] - 北方玉米集港价格、集装箱集港价格较昨日降价10元/吨，广东蛇口散船价格较昨日持平，东北企业玉米价格大多走低，华北玉米价格走低 [13] - 趋势强度为0 [15] 白糖 - 原糖价格16.3美分/磅，同比 -0.27；主流现货价格6060元/吨，同比0；期货主力价格5817元/吨，同比7；主流现货基差243元/吨，同比 -7 [17] - 巴基斯坦批准进口50万吨食糖；巴西中南部压榨进度仍缓慢、但MIX同比大幅提高；印度季风降水高于LPA；巴西6月出口336万吨，同比增加5%；中国5月进口食糖35万吨 [17] - CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨；截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨，全国累计销售食糖811万吨，累计销糖率72.7%；截至5月底，24/25榨季中国进口食糖210万吨 [18] - ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨；截至7月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降14个百分点，累计产糖1225万吨；截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨；24/25榨季泰国累计产糖1008万吨 [18] - 趋势强度为0 [19] 棉花 - CF2509日盘收盘价13875元/吨，跌0.07%，夜盘收盘价13805元/吨，跌0.50%；CY2509日盘收盘价20120元/吨，涨0.12%，夜盘收盘价20020元/吨，跌0.50%；ICE美棉12收盘价68.11美分/磅，涨1.02%；郑棉昨日仓单量9807张，仓单变化 -43张；北疆3128机采现货价15225元/吨，较前日变动 -10元/吨 [21] - 国内棉花现货交投变化不大，纺企刚需采购为主，整体基差持稳；纯棉纱市场交投依然平淡，纺企开机继续下降，全棉坯布市场维持清淡 [22] - 昨日ICE棉花期货小幅上涨，截至7月13日，美棉优良率上升到54% [23] - 趋势强度为0 [25] 鸡蛋 - 鸡蛋2508收盘价3461元/500千克，日涨跌0.32%，成交变动 -52816手，持仓变动 -11564手；鸡蛋2510收盘价3398元/500千克，日涨跌0.59%，成交变动5210手，持仓变动1782手；辽宁现货价格2.60元/斤，河北现货价格2.58元/斤等 [26] - 趋势强度为0 [26] 生猪 - 河南现货14730元/吨，同比 -100；生猪2509价格14285元/吨，同比 -60；生猪2509昨日成交26084手，较前日变动4625手，昨日持仓69384手，较昨日变动 -2852手；生猪2509基差445元/吨，同比 -40；生猪9 - 11价差680元/吨，同比 -20 [30] - 现阶段盘面进入预期交易阶段，收储预期带动政策底情绪形成，7 - 8月一致看涨预期带动近端情绪，盘面博弈情绪继续增加；一季度集团外售仔猪量较大，将于7月中下旬开始出栏；本轮库存轮动影响路径复杂，需结合多因素判断；短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [32] - 趋势强度为0 [31] 花生 - 辽宁308通货现货价9000元/吨，价格变动0元/吨；PK510日盘收盘价8190元/吨，涨0.02%；昨日成交113094手，成交变动79901手，昨日持仓94364手，持仓变动 -4004手；辽宁308通货基差810元/吨；10 - 11跨期价差166元/吨 [36] - 河南地区原料收购基本结束，多以库存交易为主，多数白沙产区走货好转，价格稳中偏强；吉林、辽宁、山东等地有不同市场表现 [37] - 趋势强度为0 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周特朗普宣布对铜进口征收50%关税，COMEX铜快速拉涨16%，但美国铜库存上半年虹吸效应明显，下半年刚性进口需求小，关税落地后市场关注焦点或转变；铝短期基本面尚可，需留意需求情况；锌空配思路不变，可留意内外正套和月间正套机会；镍可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢短期预计震荡偏弱；铅预计下周震荡于17100 - 17500区间；锡建议短期观望；工业硅若短期内开工无明显恢复，盘面预计震荡运行；碳酸锂绝对价格预计震荡运行 [1][2][7][11][13][15][19][21] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周特朗普宣布对铜进口征收50%关税，COMEX铜快速拉涨16%，但美国铜库存虹吸效应明显，下半年刚性进口需求小，CL价差短期内不必完全计价50%关税 [1] - 需密切跟踪部分国家是否获得豁免情况，关税无豁免时，50%关税对南美铜出口打击严重，物流或转向亚洲和欧洲，东南亚和欧洲高升水溢价或阶段性回落 [1] - 关税落地后，美国铜虹吸与抢运效应结束，国内及LME低库存三季度或反弹，市场关注焦点或转向三季度淡季需求成色及美国高关税下的需求负反馈 [1] 铝 - 供给小幅增加，7月需求预期季节性走弱，供需持平，库存7月预估供需持平 [1] - 短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，7月国产TC上涨，进口TC小幅上升，部分冶炼厂检修但新增产能兑现，预计锌锭量环比增长超5000吨 [2] - 需求端，内需季节性走弱，海外欧洲需求弱，部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高 [2] - 国内社库震荡上升，海外LME库存5月后震荡去化，库存不足10万吨时结构迅速收缩，存在挤仓风险 [2] - 锌空配思路不变，反弹逢高沽空，内外正套可继续持有，留意月间正套机会 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱，LME升水小幅走强，库存端海外镍板库存维持，国内小幅去库 [7] - 传菲律宾禁止原矿出口方案废止后矿端扰动担忧缓解，短期现实基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [7] 不锈钢 - 供应层面，5月下旬起钢厂部分被动减产，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持 [11] - 库存方面，锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化，基本面整体维持偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期预计震荡偏弱 [11] 铅 - 本周铅价小幅回调，供应侧报废量同比偏弱，再生厂产能扩张致废电瓶刚需紧张，低利润有改善但仍低开工，回收商集中出货，4 - 6月精矿开工增加，国内外精矿宽松转紧，TC混乱 [13] - 需求侧电池库存高，本周电池开工率小跌，市场旺季预期等待验证，精废价差 - 25，跌价再生出货有抵抗但接货差，LME有注销仓单 [13] - 7月市场有旺季预期，订单有好转，但需关注终端消费去库力度，预计下周铅震荡于17100 - 17500区间，若宏观影响铅价维持17200上方可能引发挺价周期风险，7月原生供应预计小减，需求偏弱 [13] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端国内部分冶炼厂减产，7 - 8月产量或环比小幅下滑，海外佤邦政府将进行矿山开采座谈会，5月刚果（金）进口量超预期 [15] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，国内库存震荡上升，海外消费抢装延续，LME库存低位但累库拐点渐现 [15] - 现货端小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强，短期供需双弱，需关注佤邦矿山消息动向，建议观望 [15] 工业硅 - 本周开工变化小，合盛新疆产区减产，云南四川地区复产，7月及后续月度产量由预期增加转为环比下降，供需平衡转为去库 [19] - 前期盘面创新低后基差走强，刺激下游投机性与补库情绪，仓单与非标去化速度明显，现货价格偏强运行，头部企业减产对供需平衡扰动大，下游多晶硅有复产行为，市场预期由累库转为去库 [19] - 若短期内开工无明显恢复，工业硅盘面预计震荡运行 [19] 碳酸锂 - 近期盘面受仓单、供应端消息扰动及弱需求预期改善等因素影响，期货价格低位反弹，周内部分锂盐厂逢高散单出货，下游正极厂刚需采购，观望为主 [21] - 期现报价基差走弱，大牌电碳多平水或小升水成交，部分货源降基差甩货 [21] - 短期碳酸锂供需双强，社会库存压力累积，但上游交割意愿偏弱，下游大厂积极接货，8月可转抛仓单体量少，绝对价格预计震荡运行，向下拐点需看到仓单与现货显著累库 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需两端走弱，矿价高位震荡 [2] - 铁矿石供需两端变化，需求走弱但钢厂盈利好减量空间受限，供应收缩，乐观情绪支撑矿价高位运行，但基本面无实质改善且估值升至高位，上行驱动趋弱，预计矿价维持高位震荡整理，关注成材表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需两端走弱，矿价高位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需两端变化，钢厂临检增多需求走弱但盈利好减量受限，港口到货回升但矿商发运弱后续到货难持续增加，海外和内矿供应收缩，乐观情绪支撑矿价高位运行，但基本面无实质改善且估值升至高位，上行驱动趋弱，预计矿价维持高位震荡整理，关注成材表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指震荡偏强运行，中期上涨，主要驱动是对下半年的政策利好预期，后续需关注7月政治局会议政策指引 [5] 根据相关目录分别总结 品种观点参考 - IH2509短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点参考为震荡偏强，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点震荡偏强，核心逻辑是6月下旬以来股指因政策利好预期反弹明显，短期内上涨动能放缓，但成交量能偏高，市场风险偏好乐观 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期和中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡 [1][5] - 货币政策环境偏向宽松，但短期降息可能性不高 [1] - 短期内国债期货延续震荡整理，下行空间较为有限 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松，但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种TL、T、TF、TS日内震荡偏弱，中期震荡，参考观点震荡 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货均小幅回调，近期股市风险偏好回升且中美关税风险缓和使国债避险需求回落，国债期货陷入阶段性调整；中长期国内通胀表现较弱、内需内生性增长动能不足，下半年需偏宽松货币环境托底需求和稳定预期，国债期货下行空间有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期震荡偏强格局持续，中期震荡，美豆生长优良率超预期使期价下探 1000 美分关口支撑，国内豆粕负基差持续走扩，短期供应预期主导市场，期货强于现货，走势强于美豆 [5] - 棕榈油短期震荡偏强运行，中期震荡，马来西亚棕榈油基本面持续向好带来提振，国内期价跟随国际市场波动，资金参与热情不高制约反弹空间 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强，核心逻辑受美豆生长优良率、国内豆粕负基差、供应预期等因素影响 [5] - 2509 合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，参考观点震荡偏强，核心逻辑涉及进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [7] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强，核心逻辑是马来西亚棕榈油基本面及国内期价受国际市场影响和资金因素 [6][8] - 2509 合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，参考观点震荡偏强，核心逻辑与生物柴油属性、主产国产量出口、关税政策、国内到港库存、替代需求有关 [7] 豆油 - 2509 合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，参考观点震荡偏强，核心逻辑包括美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [7]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 7 月 15 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：上涨 中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：7 月 14 日夜盘，焦煤主力合约在持续反弹后震荡整理，夜盘报收于 915.5 元/吨，录 得 0.05%的涨幅。截至 7 月 11 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量 76.5 万吨，环比增 2.6 万吨，较去年同期偏低 1.4 万吨。进口方面，6 月 30 日~7 月 5 日，甘其毛都口岸蒙煤累计 通关 4505 车，周环比增 234 车，折合日均通关 750.8 车，进口量边际恢复。需求端，独立焦化 厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计 111.27 万吨，周环比下降 0.54 万吨。整体来看，现阶段市 场氛围良好，7 月份国内还有政治局会议，强预期主导盘面走向，短期内预计焦煤期货维持偏强 运行，继续关注相关政策动态。 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | - ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 7 月 15 日） ◼ 品种观点参考 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2510 | 震荡 偏强 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 预期主导钢市，钢价淡季企稳 | 说明： | | 获 取 | 每 日 | 期 货 观 点 | 推 送 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 服 务 国 家 | 走 向 世 界 | | | 诚 信 至 上 | 合 规 经 营 | | 知行合一 | 专 业 敬 业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计纯苯市场将在显性产能扩张与隐性供应弹性的双重作用下逐步缓解紧缺态势，但原料约束、技术瓶颈及需求韧性仍将维持动态紧平衡格局 [2][28] 根据相关目录分别进行总结 上游供应 - 石油苯三种原料来源及占比分别为乙烯裂解（约 25%）、催化重整（约 55%）、歧化及异构化（约 20%），补充来源有加氢苯（煤制路线，占比 14%）、进口苯（依赖度约 15%） [4] 中游贸易 - 国内纯苯以石油苯为主（71%），加氢苯为辅（14%），进口苯起重要调节作用（15%） [9] - 2023 - 2024 年国内石油苯产量年均增速达 8% - 10%，2024 年总产能突破 2100 万吨，工艺占比中催化重整路线贡献 55%，乙烯裂解占 25%，歧化及异构化占 15% [9] - 2023 年加氢苯产量增速仅 0.5%，2024 年上半年负增长 - 1.2%，根本原因是原料煤焦油价格高位、环保政策趋严、产能萎缩，行业开工率不足 50%，总产能稳定在约 150 万吨/年 [9] - 2023 年纯苯进口量达 320 万吨（同比 + 15%），进口依存度从 8%升至 12%，2024 年预计突破 350 万吨 [10] 下游需求 - 纯苯下游消费由五大核心领域驱动，苯乙烯消费占比 41%，己内酰胺 18%，苯酚/丙酮 16%，苯胺 13%，己二酸 7% [17] - 2023 - 2025 年民营炼化新增产能超 800 万吨/年，推动国内自给率升至 90%以上，需求新增长点发力，新能源车轻量化等趋势刺激相关需求 [17] - 尽管产能扩张可能导致短期供应宽松，但新能源、高端制造与绿色材料三大领域将持续优化需求结构，中长期供需仍趋向动态平衡 [18] 总结 - 2024 - 2025 年纯苯有多个投产项目，总量达 228 万吨；纯苯下游也有多个投产项目，总量达 311 万吨 [26] - 石油苯产能扩张主要取决于炼厂整体投产计划，加氢苯增产面临刚性约束，2025 年石油苯产能增速将显著提升，实际产能兑现可能受石脑油供应及技术限制，还有隐性供应增量 [28]