行业投资评级 - 科技行业评级为"领先"，预期未来12个月表现将跑赢大盘标杆指数 [39] 核心观点 - 全球科技股持续跑赢大盘：MSCI信息科技指数7月12日至8月11日上涨4.2%，显著高于MSCI全球指数1.7%的涨幅；Wind信息技术指数涨幅达9.2%，远超沪深300指数2.7%的涨幅 [1] - 半导体行业表现强劲：台积电7月营收达3,232亿新台币，同比增长26%，环比增长23%，反映先进制程需求旺盛 [3] - 存储芯片价格趋势：DDR4（8GB）合约价和NAND Flash（128GB）合约价延续上涨趋势，预计下半年价格保持坚挺 [3][33] - 中国半导体设备进口增长：6月半导体制造设备进口额38亿美元，同比增长19%，上半年累计进口193.8亿美元 [3][36] - 美国关税政策影响有限：台积电因在美建厂计划或获关税豁免，英伟达和AMD需缴纳对华收入15%的费用以换取出口许可，预计对英伟达总收入影响约2% [3] 行业表现 全球市场 - MSCI信息科技指数上涨4.2%，技术硬件与设备子行业涨幅达7.7%，半导体产品与设备子行业上涨5.1% [5][7][8] - 费城半导体指数市值持续增长，市盈率保持稳定 [16] - 纳斯达克100指数市值突破3万亿美元，市盈率维持在25倍左右 [20] A股市场 - 万得信息技术指数上涨9.2%，半导体与半导体生产设备子行业涨幅达13.1% [9][12] - 申万电子指数市盈率上涨4.8倍，半导体指数市盈率上涨5.1倍 [1][25][31] 港股市场 - 恒生科技指数扭转颓势，8月上涨4.0%，跑赢恒生指数3.2%的涨幅 [1][13] 重点公司 - 台积电（TSM US/买入）：目标价280美元，潜在涨幅15.7%，看好其2纳米技术优势及AI相关收入增长 [3][38] - 英伟达（NVDA US/买入）：目标价195美元，潜在涨幅7.1%，受出口限制影响可控 [3][38] - 北方华创（002371 CH/买入）：目标价392.59元，潜在涨幅18.2%，受益于国产半导体设备替代 [38] - 华虹半导体（1347 HK/买入）：目标价49港元，潜在涨幅9.7% [38]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 核心观点 - 伸缩线充电器因便携性和多元场景应用优势有望逐步取代传统充电器成为主流手机充电设备 [3] - 伸缩线充电器在空间管理方面显著优于传统充电器，体积相当于传统充电器加缠绕数据线的50%，重量普遍在100-200g [3] - 伸缩线充电器收纳效率提升50%以上，满足用户对出行便捷性充电的需求 [3] - 主流手机伸缩线充电器数据线长度普遍超过60cm，应用场景覆盖居家、车载、户外等多元化场景 [4] - 快充技术已成为伸缩线充电器产品升级的重要方向，目前主流功率范围在35-67W之间，头部厂商产品功率已达100W-140W [7][8] - 全球伸缩线充电产品总销量从2021年的894万件上升至2024年的1337万件，年均复合增长率达14.36% [15] - 全球伸缩线充电产品行业CR5约为50%，倍思、绿联、罗马仕、品胜和安克为前五大品牌 [18][19][22] 传统充电器 vs 伸缩线充电器 - 伸缩线充电器集成伸缩数据线，收纳后无外露，体积紧凑，而传统充电器数据线缠绕后体积增加50%-100% [2] - 伸缩线充电器一键伸缩收纳耗时＜5秒，传统充电器手动缠绕耗时＞10秒 [2] - 伸缩线充电器更适合旅行、出差等高频移动场景，传统充电器更适合居家、办公等固定场所 [2] 快充技术应用与创新 - 伸缩线充电器已实现67W甚至100W高功率快充，如倍思灵动充67W可在35分钟内将iPhone 16 Pro电量充至50%以上 [7] - 头部厂商倍思推出的氮化镓桌面充电器功率达100W，多合一桌面充电器功率上升至140W [8] - 厂商通过石墨烯涂层、智能温度传感器等设计提高散热效率，延长电池循环寿命 [7] - 未来伸缩线充电器将具备智能功率分配功能，根据不同连接设备进行快充功率精准自动分配 [8] 产业链与市场空间 - 产业链上游包括充电模块、继电器、接触器等零部件供应商，中游为充电器品牌制造商和方案设计商，下游为零售渠道及终端消费者 [13][14] - 中游制造商规模较小，研发能力有限，导致产品同质化严重，价格战频发 [14] - 全球伸缩线充电产品行业分为三个竞争梯队：第一梯队为倍思、绿联等年销量150万件以上的头部厂商，第二梯队为罗马仕、品胜等年销量100-150万件的厂商，第三梯队为安克等年销量100万件以下的厂商 [18][20] 差异化竞争策略 - 品牌可通过强化技术创新、针对特定功能或场景优化、与热门IP联名、定制性价比产品、完善售后服务、扩大销售渠道等策略赢得竞争优势 [19]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 核心观点 - A醇护肤品市场正处于高速发展阶段，2020-2024年市场规模年复合增长率达10.2%，预计2024-2029年将保持8.5%的年复合增长率，2029年市场规模达87.2亿元[8] - 行业竞争格局多元化，国际品牌（如伊丽莎白·雅顿、露得清）主导高端市场，国货品牌（如HBN、珀莱雅）通过技术创新快速崛起[16][17] - 未来趋势聚焦配方温和化（包裹/缓释技术）、功效大众化（价格带多元化）及品牌传播专业化（临床数据背书）[29][30][31] 市场背景 - A醇护肤品通过调节基因表达实现抗皱、紧致等功效，其定义涵盖脂溶性活性成分及配方精细化技术[5][6] - 市场演变从早期钛工业关联产品转向科学护肤驱动，目前进入成熟竞争阶段[7] 市场现状 - **市场规模**：2024年达57.2亿元（2020年38.8亿元），线上渠道（如抖音）贡献显著，HBN抖音半年销售额达2.19亿元[8][12] - **供给端**：上游由巴斯夫等国际化工巨头主导，活性物成本占比39.5%，品牌商采用委托加工模式控制成本[10][11] - **需求端**：KOL推广"早C晚A"理念推动消费，线下渠道（屈臣氏、丝芙兰）通过试用服务增强信任[12] 市场竞争 - **评估维度**：核心技术（如HBN的微粒包裹技术）、品牌定位（珀莱雅年轻化营销）、科研背书（露得清100+临床研究）[13][14][15] - **竞争格局**：国际品牌以专利技术占优，国货品牌通过差异化（如优时颜AI定制）抢占份额[16][17] - **十大品牌**：HBN（年销百万瓶双A晚霜）、伊丽莎白·雅顿（视黄醇PRO）、珀莱雅（中科院合作温和配方）等[18][19][21] 发展趋势 - **配方温和化**：从高浓度转向包裹/缓释技术，搭配烟酰胺等降低刺激性[29] - **功效大众化**：价格带多元化，国货品牌推动A醇从专业线渗透至大众市场[30] - **传播专业化**：联合皮肤科医生/KOL强化科学背书，技术创新（如微囊包裹）提升产品力[31]

行业投资评级 - 全球AIDC资本开支高增长驱动行业需求高景气，2025年全球数据中心总装机量有望突破100GW，2024-2030年CAGR在中性/乐观假设下分别为15%/21% [2][18] - AI服务器电源市场2030年规模预计达1470亿元，2024-2030年CAGR约42% [69][89] - UPS+HVDC电源市场2030年规模预计达996亿元，2024-2030年CAGR约50% [68] 核心观点 技术演进方向 - 供电系统从传统UPS向240/336V HVDC→800V/±400V HVDC→固态变压器(SST)迭代，效率提升至98%+ [35][36][61] - 服务器电源功率密度持续突破，5.5kW随GB200放量，8-12kW产品适配下一代Rubin架构 [69][77] - 超容/BBU从选配转向标配，21700电芯和EDLC/HIB超容技术加速渗透 [96][100] 市场增长驱动力 - 云厂商资本开支激增：阿里25-27年计划投入3800亿元，亚马逊/微软/谷歌25年指引分别达930/800/850亿美元 [17] - 单机柜功率密度跃升：GB200机柜达120kW，较H100提升3倍，驱动配电设备价值量增长 [74][121] - 电气设备占数据中心CAPEX 36%，其中UPS/HVDC占比超60% [28] 细分领域总结 供电电源 - HVDC渗透率从2024年10%提升至2030年82%，800V架构将带动单价从0.6元/W升至1.5元/W [67][53] - 国内中恒电气主导240/336V标准，禾望/良信布局800V配套产品 [49][56] - SST产业化加速，中国西电2MVA产品已商用，成本接近传统方案 [63][65] 服务器电源 - 功率密度从3.3kW向12kW演进，SiC/GaN器件应用提升效率至98% [85][87] - 台达全球市占率超50%，大陆仅麦格米特进入英伟达供应链，替代空间显著 [81] - 高功率电源利润率提升，5.5kW产品毛利率较2kW高5-10pct [77] 增量市场 - BBU市场规模2031年预计达166亿美元，蔚蓝锂芯21700电芯送样台达/亚马逊 [107] - 超容随GB300放量，2030年市场规模310亿元，江海股份技术对标日本武藏 [100][123] - APF（有源滤波器）市场2027年达11.7亿元，盛弘股份推出SiC机型 [112] 配套设备 - 固态直流断路器价值量为交流产品2-3倍，良信股份合作维谛开发800V方案 [117][120] - 母线槽替代线缆趋势明确，威腾电气1250A直流母线已量产 [174] - 移相变压器需求增长，新特电气2MW SST样机通过认证 [184] 重点公司布局 - **麦格米特**：大陆唯一英伟达服务器电源供应商，5.5kW产品25H2放量 [129] - **中恒电气**：主导国内HVDC标准，阿里/腾讯核心供应商 [138] - **江海股份**：超容方案通过GB300验证，成本优势显著 [156] - **良信股份**：直流断路器国产替代先锋，定制化能力突出 [169] - **四方股份**：SST技术领先，参与东数西算项目 [65]

行业投资评级 - 子行业评级均为无评级（酒类、饮料、食品）[3] - 推荐公司评级包括：贵州茅台（买入）、泸州老窖（买入）、山西汾酒（增持）、今世缘（增持）、迎驾贡酒（增持）、东鹏饮料（买入）、农夫山泉（买入）、蜜雪集团（增持）、立高食品（买入）、安琪酵母（买入）[3] 核心观点 - 食品饮料板块本周上涨0.6%，在申万31个子行业中排名第26位，其中SW零食（+3.9%）、SW软饮料（+3.0%）、SW肉制品（+2.7%）领涨，SW保健品（-1.2%）、SW乳品（-0.6%）跌幅居前[4][11] - 白酒板块处于筑底阶段，SW白酒指数本周上涨0.38%，当前板块估值处于历史10年5.5%分位数，推荐关注低估值修复窗口[5][15] - 大众品板块中零食和软饮料反弹较多，零食新渠道维持高成长性，7月延续Q2景气度表现，多家企业推出魔芋新品[6][16][17] 板块行情 - 食品饮料个股涨幅前五：ST西发（+16.3%）、*ST岩石（+14.1%）、万辰集团（+10.9%）、西麦食品（+10.3%）、金字火腿（+9.4%）[11] - 食品饮料个股跌幅前五：阳光乳业（-13.5%）、交大昂立（-8.3%）、*ST椰岛（-6.3%）、贝因美（-5.6%）、金达威（-5.6%）[11] 白酒板块 - 珍酒李渡预计营收24.0-25.5亿元（同比下滑38.3%-41.9%），股东应占净利润5.7-5.8亿元（同比下滑23%-24%）[5][15] - 贵州茅台推出7000元/瓶的纪念酒，限量25568瓶，上线2分钟售罄，销售额约1.79亿元[5][15] - 飞天茅台（散瓶）批价1885元（环比+5元），普五批价845元（环比-5元）[5][15] 大众品板块 - 统一企业中国25H1收入同比增长10.6%，归母净利润同比增长33.2%[6][17] - 推荐关注零食、饮料板块回调机会，推荐东鹏饮料、蜜雪集团、农夫山泉、安琪酵母、立高食品[6][17] 重点公司盈利预测 - 贵州茅台2025E EPS 75.56元，PE 19倍[18] - 泸州老窖2025E EPS 9.42元，PE 12倍[18] - 东鹏饮料2025E EPS 8.75元，PE 34倍[18] - 农夫山泉2025E EPS 1.23元，PE 29倍[18]

行业投资评级 - 看好（维持）[4] 核心观点 - 大阅兵催化限产政策落地，行业供给侧变化或将临近[1] - 短期限产落地+中期产能出清逻辑，行业供给侧变化或将临近，有望推动行业回归供需平衡、迎来高质量发展[8] 限产政策分析 - 大阅兵催化限产落地，强力度政策或在路上：唐山独立轧钢企业自8月16日至25日随时停产，8月25日至9月3日必须停产[8] - 以2015、2019年大阅兵限产为例，针对高炉、烧结等钢铁冶炼环节的强力度限产政策近期有望持续落地[8] - 本次限产或至少影响河北省1.4%钢材产量（以2024年河北省钢材产量32087.7万吨计算）[8] 短期影响 - 限产短期内有望推动钢材价格上涨，推动钢材吨毛利上行：2019年限产期间螺纹钢上涨66元/吨[8] - 建议关注吨钢毛利弹性较大的企业如三钢闽光、山东钢铁、新钢股份[8] 长期影响 - 超低排放改造推动环保落后产能出清，行业或迎稳定盈利格局：截止7月底全国有6亿吨粗钢产能完成超低排放改造，距离2025年底80%产能改造目标仍有近2亿吨差距[8] - 建议关注分红水平稳定的宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢[8] 历史数据参考 - 2015年河北省重点钢厂高炉限产30%-50%，烧结机限产50%以上[8] - 2019年A级企业可少限或不限产，B级高炉限产30%-50%，C级限产50%-70%，D级更严[8] - 2019年大阅兵钢厂限产使得全国日均铁水产量从高点237万吨/天下降至201万吨/天[8]

行业投资评级 - 看好IP衍生品新一轮投资机会，产业趋势向上，建议布局优质龙头 [8] 核心观点 - 三丽鸥2025年4-6月总收入/营业利润/归母净利分别同比增长49%/88%/38%，收入增长得益于三丽鸥角色全球热度提升及国内门店和主题公园客流增加 [3][6][8] - 分地区表现：日本当地/欧洲/北美/拉丁美洲/亚洲地区收入分别同比增长38%/200%/23%/89%/85%，营业利润分别同比增长58%/529%/133%/106%/133% [3][8] - 日本当地商品销售和授权业务收入分别同比增长34%/50%，授权业务增长显著推动营业利润增速高于收入 [3][8] - 公司上调FY3/2026财年业绩预测：全年总销售额/营业利润/归母净利润分别从1622/600/420亿日元上调至1688/673/475亿日元，同比增幅16%/30%/14% [8] - 美乐蒂&酷洛米周年庆活动及三丽鸥嗨翻节反响热烈，相关话题登上微博热搜，吸引超2万人次参与 [8] - 三丽鸥通过"长青"IP战略、全球化扩张及数据驱动选品提升盈利能力，北美与中国市场成为增长引擎 [8] 行业动态与投资机会 - IP衍生品行业趋势向上，泡泡玛特、布鲁可、晨光等企业通过新品发布、渠道拓展和全球化布局强化竞争力 [8] - 泡泡玛特泰国全球最大门店开业，布鲁可推进全人群全价位战略，晨光积极布局IP衍生品领域 [8] - 行业回调已消化悲观预期，具备强IP运营能力的企业长期成长逻辑未改 [8]

行业投资评级 - 报告覆盖的电池行业公司普遍获得"买入"评级，包括宁德时代(目标价314.11元)、亿纬锂能(目标价56.51元)、国轩高科(目标价29.07元)、中创新航(目标价24.77港元)和瑞浦兰钧(目标价14.25港元) [2][19] - 行业平均市盈率为FY25E 25.7倍和FY26E 22.5倍，市净率分别为FY25E 2.23倍和FY26E 2.09倍 [2] 核心观点 - 7月中国动力电池装车量55.9GWh，同比+34.3%但环比-4.0%，增速放缓主要受新能源车零售销量环比-11.2%影响 [4][9] - 磷酸铁锂电池占比达80%，装车量44.9GWh同比+49% [4][15] - 市场集中度下滑，CR2/CR5分别环比-2.6/-1.8个百分点至62.5%/80.3%，宁德时代市占率41.4%环比-2.3个百分点 [4][16][18] - 海外市场方面，2025上半年中国企业在海外动力电池市场份额达43%，同比+8个百分点，宁德时代海外装机62GWh同比+33% [4] 电池产销量数据 - 7月电池出口23.2GWh环比-4.7%但同比+35.4%，储能电池占比36% [4][12] - 2025年1-7月宁德时代累计装车151.72GWh市占率42.8%，比亚迪82.19GWh市占率23.2% [17] 行业趋势与事件 - 中美暂停实施24%关税90天，利好储能电池对美出口 [4] - 电池级碳酸锂价格自7月中旬以来上涨约15%，宁德江西锂矿停产可能支撑锂价 [4] - 固态电池研发加速，上汽MG计划9月推出半固态电池车型，孚能科技完成硫化物全固态电池送样 [4] 个股推荐 - 建议关注宁德时代(300750 CH)，因其成本和技术优势以及海外布局领先 [4]

行业投资评级 - 空芯光纤行业未来6年复合增速有望达到56.52%，市场前景广阔[6] - 康宁预计到2030年末DCI业务将带来10亿美元商机[6] - 全球光纤光缆行业CR10大于90%，竞争格局稳定[6] 核心观点 - 空芯光纤具备超低时延（较传统光纤降低30%）和超低损耗（0.1dB/km以下）特性，适用于金融高频交易和AI算力集群跨地域互联[6][11] - 微软计划未来24个月内部署15000公里空芯光纤，用于数据中心及AI大模型连接[6][33] - 中国移动首条空芯光纤商用标志着国内商用化进程加速，长飞光纤中标价约3.6万元/芯公里[6][47] - DCI市场产值预计2025年增长14.3%，突破400亿美元，带动上下游器件、模块、设备需求[6][45] 技术特性 - 空芯光纤以空气为传输介质，95%以上光能量在空气芯中传输，非线性效应和延迟较小[6][11] - 空芯光纤热稳定性好，损伤阈值高，适合超高速（1.6T/3.2T）信号传输[14] - 多模光纤支持GPU集群间短距高速互连（如100米内1.6Tbps传输），兼容OM4/OM5标准[14] 市场动态 - 2025年中国光缆总需求同比减少2.2%至2.33亿芯公里，国内企业加大海外布局应对需求收缩[18] - 2024年中国光纤出口量达2.73万吨，同比增长24.8%，主要流向阿根廷、墨西哥等新兴市场[24] - 原材料成本下降，有机硅月均价从13504-16533元/吨降至11065-14214元/吨，氦气进口价格从131.4-147.1元/立方米降至108.8-137.7元/立方米[26] 国内厂商进展 - 长飞光纤实现单根光纤长度超过20公里，最低衰减系数低至0.05dB/km[48] - 亨通光电AI先进光电材料研发制造中心扩产项目计划2026年2月竣工，包括空芯多模光纤[48] - 烽火通信计划2026年实现400万芯公里多模光纤年产能目标，将空芯光纤与硅光子技术融合[6][73] 投资建议 - 重点关注长飞光纤、亨通光电、烽火通信、中天科技等空芯光纤技术领先企业[6] - DCI带动下的空芯光纤连接器、模块、设备供应商德科立、光迅科技等值得关注[6]

行业投资评级 - 轻工纺服行业评级为"看好/维持" [2] 纺织服装行业核心观点 - 重点纺企中期业绩显示海外产能布局深化：健盛集团上半年营收11.71亿元（同比+0.19%），归母净利润1.42亿元（同比-14.46%），利润率下滑主因关税负担及成本上升，未来将加强越南基地投入 [3][12] - 华利集团上半年营收126.61亿元（同比+10.36%），净利润16.64亿元（同比-11.42%），新客户订单增长带动销量达1.15亿双（同比+6.14%），新工厂产能爬坡致毛利率承压 [3][12] - 美国暂停24%关税90天（保留10%关税），出口链三季度业绩恢复确定性高，具备海外产能的企业订单稳定性更优 [4][13] 轻工制造行业核心观点 - 三丽鸥FY26Q1收入431亿日元（同比+49.1%），营业利润202亿日元（同比+88.0%），归母净利润142亿日元（同比+37.8%），上修2026财年收入指引至1688亿日元（前值1622亿） [5][14] - IP潮玩全球高景气度：三丽鸥日本乐园及海外授权业务（尤其中国、北美）增长显著，推荐泡泡玛特 [5][14] - 家居内销：北京放宽五环外购房限制，30城商品房成交面积仍待企稳；外销：7月家居出口48.8亿美元（同比+3.0%），关税暂缓利好出口但需跟踪海外零售库存 [6][15] 市场表现 - 当周纺织服装行业上涨4.23%（申万一级行业排名第5），轻工制造上涨2.57%（排名第9） [7][16] - 纺织服装子板块涨幅前三：鞋帽及其他（+7.18%）、钟表珠宝（+6.07%）、印染（+5.94%） [16] - 轻工制造子板块涨幅前三：瓷砖地板（+5.08%）、成品家居（+3.68%）、特种纸（+3.38%） [21] 重点推荐公司 - 泡泡玛特、顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居、安踏体育、李宁 [11] 行业基本数据 - 行业股票家数263家（占比5.84%），总市值16881.9亿元（占比1.60%），平均市盈率52.09倍 [8]