报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周基础化工多个板块价格和毛利有不同变化，如聚氨酯板块纯MDI价格和毛利下降、聚合MDI和TDI价格上升但TDI毛利下降；油煤气烯烃板块原材料价格多数上升、聚乙烯和聚丙烯利润有降有升；煤化工板块合成氨、尿素、DMF价格下降、醋酸价格上升，毛利也有相应变化 [2]。 根据相关目录分别进行总结 1. 基础化工周度数据简报 - 相关公司涨跌幅跟踪：基础化工指数近一周跌1.3%、近一月涨2.7%、近三月涨17.4%、近一年涨50.5%、2025年初至今涨23.4%；万华化学、宝丰能源、卫星化学近一周分别跌3.7%、3.8%、4.1%，华鲁恒升近一周涨0.2%，新和成近一周跌3.7% [8]。 - 相关公司盈利跟踪：展示万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、新和成总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [8]。 - 聚氨酯产业链：纯MDI本周均价17600元/吨、环比降179元/吨、毛利4312元/吨、环比降221元/吨；聚合MDI本周均价15071元/吨、环比升143元/吨、毛利2784元/吨、环比升101元/吨；TDI本周均价13694元/吨、环比升109元/吨、毛利2558元/吨、环比降157元/吨 [8]。 - 油煤气烯烃产业链：原材料方面，乙烷、丙烷、动力煤、石脑油本周均价分别为1348、4273、503、4293元/吨，环比分别升46、14、8、35元/吨；产品方面，乙烷裂解、CTO、石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1093、1844、 - 143元/吨，环比分别降29、22、25元/吨，PDH、CTO、石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为 - 335、1442、 - 369元/吨，环比分别降5、21、25元/吨 [2][8]。 - C2板块：乙烯本周均价6046元/吨、环比升58元/吨等多个产品价格、价差及环比变化数据 [10]。 - C3板块：丙烯本周均价5709元/吨、环比升69元/吨等多个产品价格、价差及环比变化数据 [10]。 - 煤化工产业链：煤焦产品中焦煤本周均价1198元/吨、环比降5元/吨，焦炭本周均价1331元/吨、环比降46元/吨；传统煤化工中合成氨本周均价2108元/吨、环比降21元/吨等多个产品价格、毛利及环比变化数据；新材料中DMC本周均价10886元/吨、环比升86元/吨等多个产品价格、毛利及环比变化数据 [10]。 2. 基础化工周报 2.1 基础化工指数走势 未提及具体内容 2.2 聚氨酯板块 未提及除数据外的具体分析内容，涉及纯苯、纯MDI、聚合MDI、TDI价格走势及各产品价格与毛利情况 [17][18][19][24]。 2.3 油煤气烯烃板块 未提及除数据外的具体分析内容，涉及MB乙烷及NYMEX天然气价格、华东丙烷及布伦特原油价格走势、国内动力煤价格走势、石脑油及原油价格走势、各工艺路线制烯烃盈利情况等 [25][26][29][31][35][36][37]。 2.4 煤化工板块 未提及除数据外的具体分析内容，涉及国内焦煤、焦炭价格走势、各煤化工产品价格及毛利情况 [42][45][46][48][53][54][56][58]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储9月降息落地，年内后续降息预期升温（10月概率83%），流动性改善提振铜金融属性 [4] - 印尼Grasberg铜矿因事故停产，叠加国内冶炼厂密集检修，加剧现货偏紧格局 [4] - 铜价突破8万后，下游补货意愿疲软，电解铜制杆开工率仅67.63%，地产、家电等传统领域对高价接受度低 [4] - COMEX铜库存周增4.5%至30.92万吨，国内显性库存同步回升，反映终端消费承压 [4] - 美联储降息兑现后缺乏新驱动，基本面“弱现实”与“强预期”交织，短期内铜价或维持区间震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 铜期货盘面数据（周度） - 沪铜主力最新价79910，周跌1.42%，持仓116552，持仓周跌70324，成交48845 [6] - 沪铜指数加权最新价79871，周跌1.47%，持仓487984，持仓周跌6933，成交229825 [6] - 国际铜最新价70810，周跌1.69%，持仓4498，持仓周跌349，成交3266 [6] - LME铜3个月最新价9946，周跌1.1%，持仓239014，持仓周跌38282，成交14733 [6] - COMEX铜最新价460，周跌1.52%，持仓123532，持仓周涨8063，成交22972 [6] 铜现货数据（周度） - 上海有色1铜最新价79990元/吨，周跌765，周跌幅0.95% [10] - 上海物贸最新价79970元/吨，周跌1020，周跌幅1.26% [10] - 广东南储最新价80030元/吨，周跌900，周跌幅1.11% [11] - 长江有色最新价80110元/吨，周跌970，周跌幅1.2% [11] - 上海有色升贴水最新价70元/吨，周跌15，周跌幅17.65% [11] - 上海物贸升贴水最新价50元/吨，周涨10，周涨幅25% [11] - 广东南储升贴水最新价40元/吨，周跌30，周跌幅42.86% [11] - 长江有色升贴水最新价125元/吨，周涨35，周涨幅38.89% [11] - LME铜（现货/三个月）升贴水最新价-71.09美元/吨，周跌9.55，周涨幅15.52% [11] - LME铜（3个月/15个月）升贴水最新价-160.28美元/吨，周涨11.04，周跌幅6.44% [11] 铜进阶数据（周度） - 铜进口盈亏最新价-21.58元/吨，周涨259.6，周跌幅92.33% [12] - 铜精矿TC最新价-41.4美元/吨，周跌0.9，周涨幅2.22% [12] - 铜铝比最新比值3.8325，周跌0.0006，周跌幅0.02% [12] - 精废价差最新价1642.13元/吨，周跌178.61，周跌幅9.81% [12] 铜库存（周度） - 沪铜仓单总计31838吨，周涨6278，周涨幅24.56% [18] - 国际铜仓单总计6495吨，周跌978，周跌幅-13.09% [18] - 沪铜库存105814吨，周涨11760，周涨幅12.5% [18] - LME铜注册仓单135425吨，周涨2100，周涨幅1.58% [18] - LME铜注销仓单13450吨，周跌7400，周跌幅35.49% [20] - LME铜库存148875吨，周跌5300，周跌幅3.44% [20] - COMEX铜注册仓单149509吨，周涨1920，周涨幅1.3% [20] - COMEX铜未注册仓单165697吨，周涨3452，周涨幅2.13% [20] - COMEX铜库存315206吨，周涨5372，周涨幅1.73% [20] - 铜矿港口库存57.4万吨，周涨1.4，周涨幅2.5% [20] - 社会库存41.82万吨，周涨0.43，周涨幅1.04% [20] 铜中游产量（月度） - 2025年7月精炼铜产量当月值127万吨，当月同比14%，累计值989.1万吨，累计同比10.1% [23] - 2025年7月铜材产量当月值216.9万吨，当月同比8.3%，累计值1659.8万吨，累计同比10.7% [23] 铜中游产能利用率（月度） - 2025年8月精铜杆产能利用率63.02%，当月环差1.7%，当月同差-2.11% [25] - 2025年8月废铜杆产能利用率24.81%，当月环差-1.92%，当月同差4.21% [25] - 2025年8月铜板带产能利用率64.72%，当月环差-1.01%，当月同差-6.98% [25] - 2025年8月铜棒产能利用率49.86%，当月环差-0.59%，当月同差-1.88% [25] - 2025年8月铜管产能利用率62.55%，当月环差-5.33%，当月同差4.21% [25] 铜元素进口（月度） - 2025年8月铜精矿进口当月值276万吨，当月同比7%，累计值2007.7445万吨，累计同比8% [29] - 2025年7月阳极铜进口当月值84217吨，当月同比19%，累计值466925吨，累计同比-12% [29] - 2025年7月阴极铜进口当月值296896吨，当月同比8%，累计值1943043吨，累计同比-6% [29] - 2025年7月废铜进口当月值190078吨，当月同比-2%，累计值1335483吨，累计同比-1% [29] - 2025年8月铜材进口当月值430000吨，当月同比2.6%，累计值3540000吨，累计同比-2.1% [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪影响下本周铁矿石高位震荡，主流矿山发运周度2126.3万吨，国内矿山产能利用率61.65%，国产及进口铁矿石产量环比回升，港口库存环比回落，钢厂进口铁矿石库存和可用天数环比增加，节前主动补库，日均铁水产量环比回升且维持高位，韧性强于预期，钢材需求偏弱但有韧性，政策影响下预计能维持一定利润，操作策略为短线偏多参与 [36] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 - 铁矿主力合约走势：受市场情绪影响，本周铁矿石高位震荡 [7] - 铁矿现货走势：PB粉、超特粉、金布巴粉、巴混、麦克、纽曼等品种价格有变动 [11] 基差价差 - 铁矿期现价差走势：主力基差为 -8，01 - 05为21.5，pb - 超特为77，巴粗 - pb为9 [16] - 螺纹与铁矿比价：螺矿比延续弱势 [19] 供需分析 - 铁矿供应：本周主流矿山发运周度2126.3万吨，国内矿山产能利用率61.65%，国产铁矿石及进口铁矿石产量环比均回升 [22] - 国际海运费：铁矿石运价黑德兰港 - 青岛10.86美金/吨，巴西图巴朗 - 青岛(BCI - C3)24.45美金/吨，波罗的海干散货指数2205 [25] - 铁矿库存 - 进口矿库存：港口库存13801.08万吨，澳矿库存5775.57万吨，巴西矿库存5266.52万吨，铁矿到港量2269.4万吨，贸易矿库存8980.59万吨 [28] - 铁矿库存 - 钢厂库存：本周铁矿石港口库存1380.08万吨，环比回落48.39万吨，钢厂进口铁矿石库存9309.43万吨，环比增加316.38万吨，钢厂进口铁矿石可用天数22天，环比增加2天，钢厂节前主动补库 [29] - 铁矿需求：本周日均铁水产量241.02万吨，环比回升0.47万吨，日均疏港量维持在相对高位，铁水产量维持高位，韧性强于预期 [32] 后市展望 - 市场情绪影响下本周铁矿石高位震荡，主流矿山发运、产量、库存、铁水产量等情况如上述，钢材需求偏弱但有韧性，政策影响下预计能维持一定利润，操作策略为短线偏多参与 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着季节新旺季开启，钢材需求环比回暖但力度不强，钢厂供应端处于相对高位，钢材库存压力较大，建材产量下行，热卷产量回升，五大材库存累库；远期钢材需求虽有韧性，但房地产、基建、制造业等预计无明显增量，市场关注是否再次交易反内卷；操作策略为短线偏多参与 [35] 各部分总结 走势回顾 - 热卷主力合约走势高位回落后，短线窄幅震荡 [7] - 期货反弹后回落，现货跟随 [8] 基差价差 - 01基差46，05基差23，10基差3 [12] 供需分析 - 生产利润144，01盘面利润199，05盘面利润172，10盘面利润213 [19] - 热卷产量326.49，冷轧产量85.06，螺纹产量206.45，五大材产量855.46 [22] - 热卷库存377.99，冷卷库存180.16，螺纹钢库存650.28，五大材库存1519.74 [28] - 出口环比持平，但同比维持强势 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锰硅期货上周上涨、现货小涨、基差略回落，标志性钢厂九月定标价略高于预期但需求一般，产量和钢材环比减产，供需总体宽松且库存不高，叠加动力煤价格企稳，价格走势难有大趋势，建议观望；硅铁期货上周上涨、现货冲高回落、基差变化不大，动力煤价格企稳且市场预期回暖带动硅铁回升，产量持平但钢材环比减产，供需矛盾有限，走势依赖能源价格变化，建议观望为主[43] 各部分总结 行情回顾 - 本周钢材总库存1519.74万吨，环比增5.13万吨且增幅明显收窄，其中钢厂库存418.38万吨环比降1.14万吨，社会库存1101.36万吨环比增6.27万吨[5] - 国家能源局印发《煤炭矿区总体规划编制技术指引》[5] - 8月中国出口钢铁板材563万吨，同比降15.1%，1 - 8月累计出口4808万吨，同比降0.1%[5] - 2025年1 - 8月我国出口机电产品10.6万亿元，同比增9.2%，占出口总值60.2%[5] - 8月中国出口汽车76万辆，同比增25.2%，1 - 8月累计出口493万辆，同比增20.5%[5] - 8月中国出口空调289万台，同比降22.4%，1 - 8月累计出口4778万台，同比增2.0%；8月出口冰箱721万台，同比降1.4%，1 - 8月累计出口5486万台，同比增1.5%；8月出口洗衣机328万台，同比增11.2%，1 - 8月累计出口2303万台，同比增6.1%；8月出口液晶电视1073万台，同比增0.9%，1 - 8月累计出口6900万台，同比降2.0%[5] - 2025年8月我国挖掘机产量27590台，同比增13.2%，1 - 8月累计产量245556台，同比增17.6%[5] - 展示了锰硅期货走势、锰硅产业链价格变动、锰硅基差、硅铁期货走势、硅铁基差及主产区电费变化相关数据[9][11][17][19] 锰硅产业链概况 - 涉及锰矿价格、进口量、库存、锰硅利润估算、产量及需求钢材产量等方面数据展示[21][24][26][27][30][31] 硅铁产业链概况 - 涉及硅铁利润估算、产量及需求钢材产量等方面数据展示[34][38][40] 后市展望 - 锰硅价格走势难有大趋势，建议观望；硅铁走势依赖能源价格变化，建议观望为主[43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国9月17日美联储宣布降息25个基点至4.00% - 4.25%，预计年底再降50基点，未来两年每年降25基点；我国8月PMI三大指数回升，经济景气水平总体保持扩张，多数制造业企业对未来市场信心增强 [35] - 沪镍本周小幅下跌，精炼镍需求疲软，镍矿供应宽松，硫酸镍价格反弹态势待察，不锈钢终端需求弱、去库慢，预计沪镍主力合约运行区间116000 - 128000元/吨，不锈钢主力合约运行区间12200 - 13300元/吨 [35] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示内外盘主力价格合约走势，呈现镍期货收盘价（主力合约）从2020年12月31日至2025年8月31日的情况 [6][7] 基本面分析 - **上游**：展示中国镍矿港口库存相关数据，呈现中国进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值情况 [9][10] - **中游**：展示电解镍、硫酸镍价格，镍铁当月进口量及8 - 12%镍铁富宝价格数据 [12][15][17] - **下游**：展示不锈钢价格、期货持仓、无锡不锈钢库存，动力和储能电池产量，新能源汽车产量数据 [19][21][24][27][30] 后市展望 - 美国美联储降息，我国经济景气水平扩张，沪镍价格下跌、需求疲软，镍矿供应宽松，硫酸镍价格待察，不锈钢去库慢，给出沪镍和不锈钢主力合约运行区间 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX上周震荡下行，检修计划推迟且下游PTA意外检修多、新装置投产延期，导致PX难以去库，预期累库周期持续，PXN承压，短期建议观望 [11] - PTA上周价格小幅下跌，加工费反弹但上方空间有限，后续去库格局延续但远期格局偏弱，加工费受限，需求端聚酯负荷有望维持高位但终端表现偏淡，短期建议观望 [12] - MEG上周震荡下跌，产业基本面海内外装置负荷高位，短期港口库存偏低，中期将转为累库，估值同比偏高，建议逢高空配 [13] 各部分内容总结 周度评估及策略推荐 PX - 价格表现：11合约单周下跌118元，报6594元；现货端CFR中国下跌16美元，报816美元；现货折算基差下跌2元，截至9月19日为96元；11 - 1价差下跌46元，截至9月19日为0元 [11] - 供应端：中国负荷86.3%，环比下降1.5%；亚洲负荷78.2%，环比下降0.8%；福佳大化检修，盛虹负荷下降，大榭负荷提升；9月上旬韩国PX出口中国10.6万吨，同比下降0.6万吨；后续国内检修量少，多套装置提负，负荷持续偏高 [11] - 需求端：PTA负荷75.9%，环比下降0.9%；中泰检修，周末预计福海创重启；PTA九月检修量高，低加工费下意外检修增多，整体负荷偏低 [11] - 库存：7月底社会库存389.9万吨，环比去库24万吨；8月小幅累库，9 - 10月因PTA意外检修增加，预期延续累库格局 [11] - 估值成本端：截至9月18日，PXN为227美元，同比下跌7美元；石脑油裂差下跌9美元，截至9月18日为108美元；原油走势震荡；美国汽油裂差低位震荡，美韩芳烃价差上升 [11] - 小结：PXN震荡下行，PX难去库且终端表现弱，PXN难走扩；目前PX负荷高，下游PTA意外检修多、新装置投产推迟，预期PX累库持续，缺乏驱动，PXN承压；估值中性偏低，关注终端和PTA估值回暖情况，短期建议观望 [11] PTA - 价格表现：01合约单周下跌44元，报4604元；现货端华东价格下跌20元，报4555元；现货基差下降9元，截至9月19日为 - 82元；1 - 5价差下跌4元，截至9月19日为 - 44元 [12] - 供应端：PTA负荷75.9%，环比下降0.9%；中泰检修，周末预计福海创重启；PTA九月检修量高，低加工费下意外检修增多，整体负荷偏低 [12] - 需求端：聚酯负荷91.4%，环比下降0.2%；长丝负荷93.9%，环比持平；短纤负荷95.4%，环比上升1%；甁片负荷72%，环比下降0.9%；涤纶库存和利润压力小，终端旺季，预期负荷维持高位；甁片受库存和利润压力，负荷短期持稳；终端产成品库存回落，订单持稳；加弹负荷78%，环比持平；织机负荷66%，环比持平；涤纱负荷64%，环比上升0.5%；纺服零售8月国内零售同比 + 3.1%，出口同比 - 9.2% [12] - 库存：截至9月12日，PTA整体社会库存（除信用仓单）207.9万吨，环比累库0.9万吨；下游负荷高，PTA九月检修量多，预期维持去库格局 [12] - 利润端：现货加工费上涨59元，截至9月19日为167元/吨；盘面加工费上涨3元，截至9月19日为278元/吨 [12] - 小结：PXN持续偏弱，PTA加工费反弹，价格小幅下跌，估值小幅修复但空间有限；终端表现弱，PTA远期预期弱；供给端意外检修多，去库延续但加工费空间有限；需求端聚酯负荷有望维持高位，但终端偏淡对原料有压力；估值受终端和PTA检修影响，短期建议观望 [12] MEG - 价格表现：01合约单周下跌15元，报4257元；现货端华东价格下跌35元，报4351元；基差下跌11元，截至9月19日为92元；1 - 5价差下降13元，截至9月19日为 - 60元 [13] - 供应端：EG负荷73.8%，环比下降1.1%；合成气制76.5%，环比下降0.2%；乙烯制负荷72.3%，环比下降1.6%；合成气制天业重启后停车，油化工三江石化、中海壳牌降负，卫星重启；海外伊朗装置重启，美国壳牌检修；后续检修装置少，负荷将维持高位；上周到港预报9.4万吨，环比上升0.1万吨，7月进口59万吨，环比有所下降 [13] - 需求端：聚酯负荷91.4%，环比下降0.2%；长丝负荷93.9%，环比持平；短纤负荷95.4%，环比上升1%；甁片负荷72%，环比下降0.9%；涤纶库存和利润压力小，终端旺季，预期负荷维持高位；甁片受库存和利润压力，负荷短期持稳；终端产成品库存回落，订单持稳；加弹负荷78%，环比持平；织机负荷66%，环比持平；涤纱负荷64%，环比上升0.5%；纺服零售8月国内零售同比 + 3.1%，出口同比 - 9.2% [13] - 库存：截至9月15日，港口库存46.5万吨，环比累库0.6万吨；下游工厂库存天数12.8天，环比下降0.4天；短期港口库存预期低位震荡，国内外负荷高位，后续到港量上升后预计转为累库周期 [13] - 估值成本端：石脑油制利润下跌26元至 - 604元/吨，国内乙烯制利润下降104元至 - 810元/吨，煤制利润下跌172元至812元/吨；成本端乙烯850美元/吨，榆林坑口烟煤末价格570元/吨，成本乙烯、煤炭反弹，整体估值仍然中性偏高 [13] - 小结：海内外装置负荷高位，国内供给量高，短期港口到港量少，库存偏低；中期进口集中到港且国内负荷持续高位，叠加新装置投产，四季度将转为累库；估值同比偏高，在弱格局预期下建议逢高空配 [13] 期现市场 PX - 基差、价差：基差震荡、价差走弱 [32] - 成交、持仓：持仓上升，成交放量 [35] PTA - 基差、价差：基差下行，价差走弱 [43] - 成交、持仓：持仓、成交低位 [46] MEG - 基差、价差：基差下降，价差走弱 [54] - 成交、持仓：持仓、成交低位 [62] 对二甲苯基本面 - 产能：2023年盛虹炼化、广东石化等新增产能，2025年烟台裕龙岛预计新增300万吨产能 [76] - 开工率：中国开工率和亚洲开工率有波动 [78] - 进口：7月进口持稳 [82] - 库存：7月库存持续下降 [93] - 成本利润：PXN走弱，短流程价差偏强，石脑油裂差震荡向上 [97] - 芳烃调油：汽油表现偏弱，美韩芳烃价差有变化，调油相对价值有波动，韩国芳烃库存有变化，韩美芳烃贸易有数据 [104][113][115][118][126] PTA基本面 - 产能：2024 - 2025年有多套装置新增产能 [137] - 负荷：有波动 [140] - 出口：7月出口量回升 [142] - 库存：库存维持低位 [144] - 利润估值：加工费小幅修复 [147] 乙二醇基本面 - 产能：2024 - 2025年有多套装置新增产能 [151] - 供给：开工较高，合成气制装置负荷历史高位 [154] - 进口：7月小幅下滑，美国无进口量 [156] - 库存：港口本周小幅累库 [157] - 成本：煤炭回升，乙烯小幅上涨 [167] - 利润：石脑油制利润偏高 [170] 聚酯及终端 聚酯 - 新增产能：长丝有新装置投产 [184] - 基差：短纤、甁片基差震荡 [187] - 供给：开工率小幅下降 [190] - 库存：长丝库存压力中性 [197] - 产销率：有相关数据 [203] - 利润：长丝利润中性，甁片、短纤利润持稳 [206][209] 终端 - 开工：持稳 [211] - 纺织企业订单库存：订单持稳，库存下降，原料备库下降 [219] - 纺织服装及软饮料：纺服内需增速回暖、出口偏弱 [223] - 美国服装库存：批发库存低于疫情前高点，库存边际上升 [225]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃行业 周内市场情绪先抑后扬，终端需求疲软，下游采购谨慎，供应产线调整有限，市场货源充裕，企业稳价出货，区域库存表现分化，基本面缺乏单边驱动因素，价格波动空间有限；盘面本周量能缩小，价格中枢抬升，日线走出上升楔形态，随着金九银十到来，盘面有望在低位形成支撑，可轻仓逢低试多[14] 纯碱行业 供应总体稳定但开工负荷小幅收缩，整体供应窄幅波动，下游刚需采购，部分企业节前备货意愿增强，企业库存下降，部分厂家订单签满，稳价心态增强，但行业供应仍处高位，库存绝对水平偏高，基本面向上驱动力有限；盘面本周量能偏小，未有效突破，处于震荡行情，建议谨慎看待[63] 根据相关目录分别进行总结 玻璃行业 周度评估及策略推荐 - 价格方面，截至2025/09/20，浮法玻璃现货报价1150元/吨环比持平，主力合约收盘报1208元/吨环比+23元/吨，基差 -58元/吨环比 -23元/吨；01 - 05价差为 -125元/吨（ -25），05 - 09价差为 -60元/吨（ -357），09 - 01价差为185元/吨（ +382），持仓量达191.81万手[13] - 成本利润方面，以天然气为燃料周均利润为 -164.84元/吨环比 +9.29元/吨，河南LNG市场低端价3900元/吨环比 -80元/吨；以煤炭为燃料周均利润为94.03元/吨环比 -6.37元/吨；以石油焦为燃料周均利润为41.37元/吨环比 +11.43元/吨[13] - 供给方面，全国浮法玻璃周度产量为112.1225元/吨环比持平，开工产线225条环比持平，开工率为76.01%[13] - 需求方面，浮法玻璃下游深加工订单为10.4元/吨环比 +0.85日，Low - e玻璃开工率47.10%环比 -1.00%；2024年1 - 08月商品房累计销售面积57303.92万㎡同比 -4.70%，08月单月销售面积为5744.15万㎡同比 -10.98%；08月汽车产销数据分别为281.54/285.66万辆同比 +12.96%/+16.44%，1 - 08月汽车产销累计完成2105.10/2112.80万辆[13] - 库存方面，全国浮法玻璃厂内库存6090.8万重箱环比 -67.5万重箱，沙河地区厂内库存304.48万重箱环比 +38.88万重箱[13] 期现市场 - 玻璃基差方面，截至2025/09/20，浮法玻璃现货报价1150元/吨环比持平，主力合约收盘报1208元/吨环比 +23元/吨，基差 -58元/吨环比 -23元/吨[19] - 玻璃月间价差方面，截至2025/09/20，玻璃01 - 05价差为 -125元/吨（ -25），05 - 09价差为 -60元/吨（ -357），09 - 01价差为185元/吨（ +382），持仓量达191.81万手[22] 利润及成本 - 以天然气为燃料生产浮法玻璃的周均利润为 -164.84元/吨环比 +9.29元/吨，河南LNG市场低端价3900元/吨环比 -80元/吨[29] - 以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为94.03元/吨环比 -6.37元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为41.37元/吨环比 +11.43元/吨[32] 供给及需求 - 供给方面，截至2025/09/20，全国浮法玻璃周度产量为112.1225元/吨环比持平，开工产线225条环比持平，开工率为76.01%[37] - 需求方面，浮法玻璃下游深加工订单为10.4元/吨环比 +0.85日，Low - e玻璃开工率47.10%环比 -1.00%；2024年1 - 08月商品房累计销售面积57303.92万㎡同比 -4.70%，08月单月销售面积为5744.15万㎡同比 -10.98%；08月汽车产销数据分别为281.54/285.66万辆同比 +12.96%/+16.44%，1 - 08月汽车产销累计完成2105.10/2112.80万辆[40][43][46] 库存 截至2025/09/20，全国浮法玻璃厂内库存6090.8万重箱环比 -67.5万重箱，沙河地区厂内库存304.48万重箱环比 +38.88万重箱[51] 纯碱行业 周度评估及策略推荐 - 价格方面，截至2025/09/20，沙河重碱现货报价1216元/吨环比 +16元/吨，玻璃主力合约收盘报1306元/吨环比 +19元/吨，基差 -90元/吨环比持平；纯碱01 - 05价差为 -91元/吨（ -16），05 - 09价差为 -46元/吨（ -244），09 - 01价差为137元/吨（ +260），持仓量达191.81万手[62] - 成本利润方面，氨碱法的周均利润为 -96.75元/吨环比 -0.45元/吨，联碱法的周均利润为 -108.5元/吨环比 -16元/吨；秦皇岛到港动力煤700元/吨环比 +19元/吨，河南LNG市场低端价3900元/吨环比 -80元/吨[62] - 供给方面，纯碱周度产量为74.57元/吨环比 -1.54元/吨，产能利用率85.53%；重碱产量为41.77元/吨环比 -0.40元/吨，轻碱产量为32.8元/吨环比 -1.14元/吨[62] - 需求方面，全国浮法玻璃周度产量为112.12元/吨环比持平，开工产线225条环比持平，开工率为76.01%；纯碱07月表观消费量达301万吨[62] - 库存方面，纯碱厂内库存175.56万吨环比 -4.19万吨，库存可用天数为14.56日环比 -0.34日；重碱厂内库存为100.61元/吨环比 -2.84元/吨，轻碱厂内库存为74.95元/吨环比 -1.35元/吨[62] 期现市场 - 纯碱基差方面，截至2025/09/20，沙河重碱现货报价1216元/吨环比 +16元/吨，玻璃主力合约收盘报1306元/吨环比 +19元/吨，基差 -90元/吨环比持平[68] - 纯碱月间价差方面，截至2025/09/20，纯碱01 - 05价差为 -91元/吨（ -16），05 - 09价差为 -46元/吨（ -244），09 - 01价差为137元/吨（ +260），持仓量达191.81万手[71] 利润及成本 - 氨碱法的周均利润为 -96.75元/吨环比 -0.45元/吨，联碱法的周均利润为 -108.5元/吨环比 -16元/吨[79] - 秦皇岛到港动力煤700元/吨环比 +19元/吨，河南LNG市场低端价3900元/吨环比 -80元/吨；西北地区原盐价格为205元/吨环比 +20元/吨，山东合成氨价格为2150元/吨环比 +20元/吨[82][85] 供给及需求 - 供给方面，截至2025/09/20，纯碱周度产量为74.57元/吨环比 -1.54元/吨，产能利用率85.53%；重碱产量为41.77元/吨环比 -0.40元/吨，轻碱产量为32.8元/吨环比 -1.14元/吨[90][93] - 需求方面，全国浮法玻璃周度产量为112.1225元/吨环比持平，开工产线225条环比持平，开工率为76.01%；纯碱07月表观消费量达301万吨[96] 库存 截至2025/09/20，纯碱厂内库存175.56万吨环比 -4.19万吨，库存可用天数为14.56日环比 -0.34日；重碱厂内库存为100.61元/吨环比 -2.84元/吨，轻碱厂内库存为74.95元/吨环比 -1.35元/吨[101][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经过前期持续上涨后，AI等高位热点板块近期出现分歧，资金高低切换、快速轮动，市场风险偏好有所降低，叠加市场成交量萎缩，短期指数面临一定调整压力，但政策支持资本市场的态度未变，中长期仍是逢低做多的思路为主[10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 重要消息包括商务部等9部门发布扩大服务消费政策、中美经贸会谈、英伟达相关事件、美联储降息、英伟达入股英特尔等[10] - 经济与企业盈利方面，8月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，1 - 7月全国固定资产投资增长0.5%，7月社会消费品零售总额同比增长3.4%且增速回落；8月制造业PMI为49.4%，非制造业PMI上升0.2个百分点，综合PMI回升0.3个百分点；8月M1增速6.0%，M2增速8.8%；8月社融增量2.57万亿元，同比减少4630亿元；8月出口同比增4.4%，进口同比增1.3%，对美出口 - 33.12%[10] - 利率与信用环境方面，本周10Y国债利率稍有反弹，信用债利率有所回落，信用利差缩窄，流动性维持宽松状态[10] - 交易策略建议为单边持有少量IM多单，长期持有，因估值处于中等偏低水平且IM长期存在贴水；IF多单持有6个月，盈亏比3:1，因新一轮降息周期开启，高分红资产有望受益[12] 期现市场 - 现货市场中，上证综指3820.09点，跌1.30%；深证成指13070.86点，涨1.14%；科创50指1362.65点，涨1.84%等[14] - 期货市场中，IF当月4510.0点，成交额4292亿元，跌0.35%；IH当月2918.4点，成交额1212亿元，跌1.73%等[15] - 还展示了期现成交对比、主力合约比值等相关图表数据[16][31] 经济与企业盈利 - 经济方面，2025年二季度GDP实际增速5.2%，8月制造业PMI录得49.4%；8月消费增速3.4%，连续三个月回落；8月美元计价出口同比增长4.4%，对美出口 - 33.12%；8月投资增速0.5%，制造业投资增长5.1%，房地产投资 - 12.9%，基建投资增长2.0%且增速均回落[37][40][43] - 企业盈利方面，2025年半年报营业收入增速同比持平，环比一季度小幅回升0.4%；净利润增速同比2.5%，环比一季度回落1.0%[46] 利率与信用环境 - 利率方面，本周10Y国债利率稍有反弹，展示了国债利率、3年期AA - 利率等相关图表数据[10][49] - 信用环境方面，2025年8月M1增速6.0%，M2增速8.8%；8月社融增量2.57万亿元，同比少增4630亿元，居民及企业信贷持续减少，政府债受高基数影响本月也有所减少[62] 资金面 - 资金流入方面，本周偏股型基金份额新成立235.81亿份，8月后发行有所增加；本周两市融资余额增加近507.88亿元，余额23857.28亿元创历史新高[70][73] - 资金流出方面，本周重要股东净增持 - 110.7亿，减持规模持续增加，IPO批文数量2个[76] 估值 - 市盈率（TTM）上证50为11.58，沪深300为13.96，中证500为34.20，中证1000为47.10；市净率（LF）上证50为1.26，沪深300为1.45，中证500为2.27，中证1000为2.50[80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 矿价短期存支撑但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，进口窗口打开后可能加剧过剩局面；不过美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行，短期建议观望为主，静待宏观情绪共振，国内主力合约AO2601参考运行区间2800 - 3100元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [11][12] 根据相关目录分别总结 周度评估 - 期货价格：截止9月19日下午3时，氧化铝指数周内涨1.34%至2954元/吨，持仓增1.7万手至42.5万手；本周受降息预期带动有色板块上攻，期价反弹后回落；山东现货升水10合约22元/吨，贴水收敛 [10] - 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格下行，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆分别跌50元/吨、45元/吨、35元/吨、50元/吨、40元/吨、40元/吨，累库使现货价格承压 [10] - 库存：周内氧化铝社会总库存累库4.8万吨至446.1万吨，电解铝厂内、氧化铝厂内、在途、港口库存分别累库2.3万吨、2万吨、1.8万吨、去库1.3万吨；上期所仓单累库1.17万吨至15.04万吨，交割库库存增0.89万吨至17.42万吨，流通现货转松，仓单注册量回升 [10] - 矿端：国内铝土矿受北方环保监管和南方雨季影响出矿量下滑，国产矿价预计坚挺；进口矿方面，几内亚矿石发运受雨季和前期禁令影响下滑，到港量或降，矿价短期有支撑，雨季后或承压 [11] - 供应端：本周国内氧化铝产量186.1万吨，较上周增2.2万吨，创历史新高 [11] - 进出口：截止9月19日，周内澳洲FOB价格跌10美元/吨至323美金/吨，进口盈亏103元/吨，进口窗口打开，未来进口量增加或加剧国内供应过剩 [11] - 需求端：2025年8月电解铝运行产能4440万吨，较上月增20.8万吨；8月开工率环比降0.12%至97.12% [11] 期现价格 - 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格下行，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆分别跌50元/吨、45元/吨、35元/吨、50元/吨、40元/吨、40元/吨，累库使价格承压 [19] - 期货价格和基差：截止9月19日下午3时，氧化铝指数周内涨1.34%至2954元/吨，持仓增1.7万手至42.5万手；受降息预期带动有色板块上攻，期价反弹后回落；山东现货升水10合约22元/吨，贴水收敛；连1 - 连3月差收盘 - 21元/吨 [22] - 铝土矿价格：本周各地区铝土矿价格不变，几内亚CIF维持74.5美元/吨，澳大利亚CIF维持70美元/吨；几内亚矿石发运下滑，进口矿石到港量或降，矿价短期有支撑 [25] 供给端 - 铝土矿产量：2025年8月中国铝土矿产量503万吨，同比降1.1%，环比降7.38%；前七个月合计生产4086万吨，同比增4% [28] - 铝土矿进口：2025年7月铝土矿进口2006万吨，同比增33.75%，环比增10.75%；前七个月合计进口12347万吨，同比增33.69% [30] - 分进口国：2025年7月中国进口几内亚铝土矿1594吨，同比增51.98%，环比增19.64%；前七个月累计进口9561万吨，同比增43.14%；7月进口澳大利亚铝土矿313万吨，同比降19.37%，环比增3.87%；前七个月累计进口1961万吨，同比降9.31% [32][34] - 铝土矿库存：8月中国铝土矿库存去库16万吨，总库存达5330万吨，处近五年高位，企业矿石库存充足；8月山西去库12万吨，河南去库4万吨 [37] - 氧化铝产量：2025年8月氧化铝产量788万吨，同比增12.53%，环比增1.99%；前八个月累计产量5909万吨，同比增9.45% [39] - 氧化铝运行产能和周度产量：2025年8月氧化铝运行产能9460万吨，同比增9.87%，环比增0.85%，冶炼利润回暖，前期检修减产产能恢复，新建产能落地；本周国内氧化铝产量186.1万吨，较上周增2.2万吨，创历史新高 [40] - 氧化铝厂利润：氧化铝现货价格回落，厂利润承压；9月19日测算，广西利润415元/吨，山东用澳矿和几内亚矿利润分别为120元/吨和180元/吨，山西和河南用海外矿石小幅转亏 [43] - 氧化铝进出口：2025年7月氧化铝净出口10.35万吨，进口量由10.13万吨增至12.59万吨，出口量由17.1万吨增至22.94万吨；前七个月合计净出口117.86万吨 [45] - 进口窗口：截止9月19日，周内澳洲FOB价格跌10美元/吨至323美金/吨，进口盈亏103元/吨，进口窗口打开 [47] - 海外氧化铝产量：2025年8月海外氧化铝产量538万吨，同比增6.21%，环比增0.57%；前八个月累计产量4126万吨，同比增2.62%，印尼及印度新投产能放量 [50] 需求端 - 电解铝产量：2025年8月中国电解铝产量378.8万吨，同比增2.72%，环比增0.26%；前八个月合计生产2939万吨，同比增2.72% [54] - 电解铝开工：2025年8月电解铝运行产能4440万吨，较上月增20.8万吨；8月开工率环比降0.12%至97.12% [57] 供需平衡 - 氧化铝平衡表：展示了1 - 8月及9 - 12月（E）氧化铝供需差、总需求量、总供给量、净出口、进出口量、电解铝耗氧化铝、产量、运行产能、氧化铝产量、运行产能等数据 [59] 库存 - 氧化铝社会总库存：周内累库4.8万吨至446.1万吨，电解铝厂内、氧化铝厂内、在途、港口库存分别累库2.3万吨、2万吨、1.8万吨、去库1.3万吨 [63] - 上期所氧化铝库存：周内仓单合计累库1.17万吨至15.04万吨，交割库库存增0.89万吨至17.42万吨，流通现货转松，仓单注册量回升 [65]