报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 复航难，Brent或再次挑战120美元/桶；短期受和谈预期扰动，阶段性会有震荡格局；内外盘油价仍有机会再次冲高，Brent、WTI或再次挑战120美元/桶，SC或挑战800元/桶；进一步的地缘降级若出现仍旧是短线强利空，但趋势下行风险较难出现，微观看复航难；SC短期弱于外盘，二季度中下旬或逐步反转；WTI或持续存在逼空风险 [6][7] - 逻辑在于霍尔木兹海峡往来船只通航谨慎，实际处于断航状态，供应链受影响且短期未显著复航；航运物流恢复周期长；关注各类地缘事件对中国等原油消费国显性库存逻辑的颠覆，可流通库存比例或因地缘风险下滑，抬高中长期中枢；SC目前略低估，但未显著低估，内外价差随仓单注册、运费回落略有回落；WTI交割库库存偏低 [7] - 估值处于短期中高位，策略上单边多单持有，跨期正套持有并酌情逢高止盈，跨品种在远月合约上“多SC，空Brent”酌情建仓 [7] 各目录总结 宏观 - 金油比大幅回落，短期通胀抬升，需关注滞涨交易，人民币汇率再次走强，社融企稳 [21][22][23] 供应 - OPEC减产跟踪：2026年4月5日，8个OPEC+国家宣布自5月起实施日均20.6万桶的产量调整，后续可根据市场变化部分或全部恢复减产额度，下次会议定于2026年5月3日 [25] - Opec和iea的2月产量增减分歧，差值再度扩大至100万桶/日 [28] - OPEC 8跟踪：2月增产完成率恢复至八成，3月出口下滑646万桶/日 [30][31] - 各国家/地区供应情况：核心OPEC+产油国3月产量因出口停滞暴跌，部分国家如沙特、伊拉克等产量大幅下降；美国页岩油生产商对增产谨慎；伊朗问题带来地缘风险，其出口情况受关注；部分国家如圭亚那、巴西等产量有增加 [6][11][12] 需求 - 美欧开工率回升，中国主营、地方炼厂开工率大幅下滑 [67] - 全球炼能有变动，新增合计115.4万桶/日，退出合计111.8万桶/日，净变动3.6万桶/日 [69] - 亚洲地区采购紧张，亚太地区炼厂因缺乏原油被迫削减负荷，部分油品需求减少，欧洲面临供应缺口 [13] 库存 - 美国商业库存、库欣地区库存回升，炼油毛利冲高，中国成品油出口暂停，全球石脑油、柴油或紧缺，全球在途运输原油库存高位，国内成品油毛利回落，成本飙升 [71][73][75][77][78] 价格及价差 - 现货周度：海峡封锁持续，欧洲炼厂利润走低导致区域成交清淡，不同地区原油市场情况各异 [81][83] - 基差：北美基差走强 [93] - 月差：月差大幅上涨，SC月差回落 [94][95] - SC理论交割套利空间及运费：展示了相关数据及图表 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周双硅盘面呈现“估值挤压”与“逻辑转换”特征，市场核心逻辑回归产业基本面；短期双硅面临成本下移与供应过剩的共振下修，向上驱动匮乏，整体节奏偏向弱势调整；操作上需警惕估值回归惯性下探，关注产区生产节奏、原料价格跌幅及远期减产预期对07合约价格的影响 [5] - 后市需关注宏观面国际谈判进程对商品盘面价格的扰动，结合产业端成本变动和终端实际需求对合金价格支撑的验证，及时关注交易节奏转换 [5] 各部分内容总结 价格表现 - 本周硅铁主力合约切换至2607合约，收于5,676元/吨，环比下降282元/吨，成交667,133手，持仓208,382手，持仓环比增加69,504手 [8] - 本周锰硅2605合约价格偏弱震荡，收于6,120元/吨，环比下降306元/吨，成交933,886手，持仓256,010手，持仓环比减少72,911手 [8] - 本周全国主要地区硅铁现货价格走势偏弱，75B硅铁主产地汇总报价为5370 - 5580元/吨，较上周环比变化-180 ~ -100元/吨 [9] - 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5800 ~ 6450元/吨，价格波动-250 ~ -200元/吨 [9] 锰硅基本面 供应 - 锰硅本周产量为16.23万吨，产量较上周环比下降1.66万吨，环比变化率为-10.2%，周开工率为27.8%，较上周下降3.3个百分点 [15] - 锰硅供应环比收缩，但云南广西等工厂维持开工 [20] 需求 - 下游钢厂开工及铁水实际产量环比抬升，247家钢铁企业本周高炉开工率为89.74%，较上周上升0.75个百分点；高炉日均铁水产量为239.38万吨，较上周上升1.99万吨；建材产量环比回升，铁水后期修复或对合金需求有实际支撑 [26] 库存 - 截至4月10日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为377,500吨，环比增加5,700吨 [34] - 截至4月10日，锰硅仓单数量为55,568张，环比增加1514张，增加7,570吨，现折算库存量为277,840吨 [34] - 3月钢厂硅锰库存平均可用天数为17.08天（-1.49天），北方大区14.59天（-1.72天），华东地区18天（-2.67天），华南地区21.91天（+1.36天） [34] 原料 - 澳矿发运恢复，短期港口发运处于稳定状态；北方锰矿到港数量环比微增，后期锰矿到港数量或有收缩 [38][45] - 海运费价格回落，海外矿企报价预期内增加，港口价格随盘回落 [50] 硅铁基本面 供应 - 硅铁本周产量为10.58万吨，产量环比上升0.49万吨，周开工率为28.89%，环比上升1.11个百分点 [55] - 主产地硅铁供给稳定，非主产地生产开工或逐步启动 [60] 需求 - 下游钢厂开工及铁水实际产量环比抬升，247家钢铁企业本周高炉开工率为89.74%，较上周上升0.75个百分点；高炉日均铁水产量为239.38万吨，较上周上升1.99万吨 [69] - 金属镁3月总产量8.57万吨，环比上升40.6%，同比上升7.2%；不锈钢粗钢3月产量329.56万吨，环比下降68.77万吨；硅铁2月出口量为2.47万吨，环比下降30.5% [69] 库存 - 截至4月10日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为64,500吨，环比上升2,900吨 [71] - 截至4月10日，硅铁仓单数量为10,147张，环比增加338张，增加1,690吨，现折算库存量为50,735吨，周度仓单注册速率下降 [71] - 3月钢厂硅铁库存平均可用天数为16.82天（-1.9天），北方大区14.93天（-2天），华东地区17.38天（-2.52天），华南地区20.73天（-0.45天） [71] 成本 - 硅铁成本端原料松动，叠加供需扩张使得盘面下降，利润存有压缩 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期盘面底部盘整，偏反套思路，供应端全球供应边际收紧趋势明显，但需求端疲弱制约市场回暖，需求维持偏弱刚需 [96][98] - 策略上单边关注远月逢低建仓机会，跨期偏反套思路，跨品种观察 [100] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年4月9日，中国纸浆常熟港、青岛港、高栏港库存均呈现去库走势，主流港口样本库存量230.6万吨，较上期去库4.6万吨，环比下降2.0% [5][6] - 4月3日，联盛浆纸自有木片船“联盛青鸾”圆满首航 [6] - 浙江景兴纸业股份有限公司5万吨生活用纸技改项目重新报批，预计2027年6月投产 [7] 行情数据 行情走势 - 展示了基差（银星、俄针）、银星 - 俄针价差、05 - 07月差、07 - 09月差等数据及走势 [14][17][19] - 2026年4月10日，银星基差 - 10元/吨，环比上期 - 350.00%，同比 - 100.95%；俄针基差 - 160元/吨，环比上期 - 9.59%，同比 - 420.00%；银星 - 俄针价差150元/吨，环比上期0.00%，同比 - 85.00% [15] - 2026年4月10日，05 - 07月差 - 50元/吨，环比上期 - 19.05%；07 - 09月差 - 46元/吨，环比上期 - 15.00% [20] 基本面数据 价格 - 本期银星 - 金鱼价差、俄针 - 金鱼价差缩小，针叶浆进口利润环比下降，阔叶浆进口利润继续修复 [24][30] - 纸浆主力合约价格偏弱运行，进口针叶浆现货价格疲软下行，进口阔叶浆高价货源成交不畅，现货重心略有疲软表现 [31][34] - 2026年4月10日，针叶浆（银星、凯利普、北木、俄针）价格环比上期下降1.87% - 2.02%，同比下降10.19% - 21.88%；阔叶浆（金鱼、明星、小鸟、布阔）价格环比上期持平，同比上升0.00% - 2.22%；本色浆金星、化机浆昆河价格环比上期持平，同比分别下降14.41%、2.56% [33][36][39] 供给 - 本周华东地区纸企木片采购价小幅分化 [41] - 本期国产浆价格稳定，供应量继续下降 [45] - 2月欧洲纸浆港口库存同环比上升，1月全球纸浆出港量同环比下降 [49] - 1月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存下降，发运量上升，库存天数降至同比低位 [53] - 1月五国（加、智、芬、瑞、美）针叶浆出口中国数量环比继续增长，2月加拿大针叶浆出口中国数量同比高位、环比微降，3月智利针叶浆出口中国数量季节性上升、同比正常水平 [59] - 2月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量环比下降、同比高位，3月乌拉圭阔叶浆出口中国数量同环比下降较多，3月智利针叶浆出口中国数量季节性上升、同比高位 [63] - 1 - 2月中国针叶浆累计同比 - 6.96%，阔叶浆累计同比 - 5.04% [65] 需求 - 双胶纸市场观望情绪浓郁，价格下跌，需求缺乏支撑 [69] - 铜版纸市场货源充裕，价格下跌，需求平淡 [73] - 白卡纸市场行情延续弱势，国内需求及出口弱于预期 [77] - 生活用纸市场震荡调整，交投平淡，需求未见明显好转 [81] - 12月书报杂志、中西药品、烟酒类商品零售额及乳制品产量环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多；文化办公用品和化妆品零售额同比高位 [87] 库存 - 2026年4月10日，纸浆仓单数量（仓库）18.14万吨，环比上期3.06%，同比 - 47.32%；仓单数量（厂库）1.50万吨，环比上期0.00%，同比 - 26.61% [88] - 本周期纸浆主港库存量呈现去库走势，港口库存连续两周去库，青岛港、常熟港库存去库，其余港口库存正常波动 [93][97]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 沪镍矿端支撑成本，震荡等待驱动，短线关注区间操作或期货+期权的备兑策略，若中间品矛盾兑现，可关注短线镍钢比的阶段性回升机会 [1] - 不锈钢盘面结构存在投机资金扰动，供需偏弱高位需谨慎，产业链较镍火法转产链条的利润相对更好，关注二季度镍钢比的阶段性回升机会，警惕盘面资金扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 沪镍 - 印尼配额控制支撑矿端，1.6%品位镍矿总价同比+29 美金至 75 美金，较本轮镍矿涨价刚启动时+24 美金，部分成交或更高 [1] - 火法边际成本支撑可能在下半年湿法置换火法转产时松动，短线二季度的估值边际成本仍然锚定转产火法路径，矿端高价支撑火法转产即期现金成本或抬升至 13.5 万元/吨 [1] - 中东物流问题加剧湿法辅材硫磺的担忧，增加了对传统转产火法的供应依赖预期，冰镍 - 纯镍价格相较于镍铁不具备火法经济性，关注中间品供应在中期是否出现一定的降负 [1] - 短线精炼镍库存表现偏弱，或约束弹性，但供应端预期仍有支撑，若供应端驱动兑现，镍铁转产纯镍的价差可能会再次打开 [1] - 需警惕印尼消息面的扰动，核心矛盾在配额政策，印尼公开消息提及年中或有配额的修订机会，降低了沪镍向上的想象空间 [1] 不锈钢 - 不锈钢自身基本面偏弱，近期库存表现较往年同期偏差，边际实现三连累库，需求端驱动不足，上游厂库在历史偏高位，4 月排产高位增加至 365 万吨，累计同比/环比+5%/+0%，其中 300 系 190 万吨，累计同比/环比+2%/+2% [2] - 盘面月差 Back 结构或存在资金扰动，限制常规的产业期现正套资金的入场，短线盘面更多反应投机性，而非基本面 [2] - 矿端和镍铁成本存在支撑，但目前盘面溢价给予的即期利润不错，不建议过度追高，高位谨慎看待 [2] - 以镍铁价格 1080 元/镍估算，预计对标盘面即期现金成本交仓盈亏线 1.38 万元/吨，印尼镍铁成本测算现金和完全成本约为 1030 和 1100 元/镍 [2] 库存跟踪 精炼镍 - 4 月 10 日中国社会库存增加 1486 吨至 89378 吨，其中仓单库存增加 1554 吨至 61536 吨，现货库存减少 68 吨至 25072 吨，保税区库存持平至 2770 吨 [3] - LME 镍库存增加 174 吨至 281670 吨 [3] 新能源 - 4 月 9 日 SMM 硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比+1、0、+1 至 6、9、8 天，前驱体库存周环比持平至 13.0 天，三元材料库存周环比持平至 7.1 天 [3] 镍铁 - 不锈钢 - 4 月 9 日 SMM 镍铁全产业链库存月环比-14%至 11.2 万金属吨，周度环比-6% [5] - 3 月 SMM 不锈钢厂库 160 万吨，月同/环比-3%/-3% [5] - 4 月 9 日钢联不锈钢社会库存 118.6 万吨，周环比上升 0.21%，其中冷轧不锈钢库存 68.48 万吨，周环比下降 1.17%，热轧不锈钢库存 50.12 万吨，周环比上升 2.15% [5] 市场消息 - 2026 年 3 月 25 日，印尼能矿部部长称计划通过调整镍矿（HPM）的基准价格来作为矿产行业新的收入来源，印尼镍矿基准价格的修订主要涉及对钴和其他元素含量的计价，具体细节已基本敲定，待 ESDM 公布 HPM 新的修订要点 [6] - 2 月 12 日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍 [7] - 2026 年 2 月 18 日，印尼中苏拉威西省的莫罗瓦利工业园（IMIP）内一处尾矿区域发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域运营已暂停 [7] - 印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估 2026 年的镍矿产量约为 2.09 亿吨，还包括了 54 万吨镍铁和 9.2 万吨冰镍 [7] - 印尼镍矿商协会（APNI）称 2026 年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在 7 月获得批准，修订后的 RKAB 可能将镍产量配额增加至多 30% [7] - 3 月 25 日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标 [8] - 印尼能源和矿产资源部 (ESDM) 已宣布批准镍矿 2.1 亿吨的工作计划和预算 (RKAB)，镍的 RKAB 审批流程仍在进行中，2026 年 RKAB 的国家镍产量配额目标约为 2.6 亿吨，此前计划为 2.6 亿至 2.7 亿吨，低于上年 RKAB 的 3.79 亿吨 [8] 每周镍和不锈钢重点数据跟踪 |指标名称|T|T - 1|T - 5|T - 10|T - 22|T - 66| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |沪镍主力（收盘价）|133,010|-290|-980|-4,090|-4,150|-3,430| |不锈钢主力（收盘价）|14,465|175|240|75|250|790| |沪镍主力（成交量）|185,130|2,964|-24,829|-130,897|-124,049|-1,335,434| |不锈钢主力（成交量）|197,494|82,848|49,496|20,141|-11,850|-440,458| |1进口镍|133,500|200|-250|-2,950|-2,900|-11,250| |俄镍升贴水|-350|0|100|-50|-50|-1,150| |镍豆升贴水|200|0|0|-300|-500|-2,100| |近月合约对连一合约价差|490|790|1,040|970|690|930| |8 - 12%高镍生铁(出厂价）|1,080|0|-2|-4|-10|120| |镍板 - 高镍铁价差|255|2|-1|-26|-19|-233| |镍板进口利润|-155|154| | -35|-390|-1,613| |红土镍矿 1.5%(菲律宾 CIF)|77|0|-1|-3|-4|22| |304/2B 卷 - 毛边(无锡)宏旺/北部湾|14,450|50|100|0|0|550| |304/2B 卷 - 切边(无锡)太钢/张浦|15,000|0|0|0|50|550| |304/No.1 卷(无锡)|13,950|50|100|50|0|600| |304/2B - SS|535|-175|-240|-75|-200|-240| |NI/SS|9.20|-0.13|-0.22|-0.33|-0.45|-0.78| |高碳铬铁（FeCr55 内蒙）|8,575|-75|-75|-125|-25|375| |电池级硫酸镍|31,870|-30|-65|-115|-200|-30| |硫酸镍溢价|2,500|-74|-10|534|438|2,445|[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪缓和，叠加铁矿石供需基本面延续宽松，驱动铁矿石价格下跌[3][6][10] - 飓风影响减弱，澳矿供给回升；高价格非主流供给维持高位；钢厂复产，铁水走高，但下游钢材需求正常，库存偏高，铁元素矛盾累积中；港口库存维持高位，钢厂端按需采购为主，并未主动补库[6] - 上行驱动为美伊冲突持续，能源成本抬升，运费上涨；需警惕谈判再起波折，更多BHP铁矿被限制采购[6] 各部分总结 铁矿石价格价差 - 上周五PB粉现货价格755（-19）元/吨，05合约价格775（-25）元/吨；05合约基差16（+5）元/吨；05 - 09价差21.5（-2）元/吨[8][13] - 日照港进口矿和铁精粉市场部分矿价本周有变动，如卡粉降8元/吨，PB粉降20元/吨等[15] 铁矿石进口利润 未提及具体分析内容，仅展示了麦克粉、纽曼粉、PB粉、金布巴粉落地利润相关图表[18][19][20][21] 铁矿石供给 - 飓风影响减弱，澳洲发运回升，高价格使非主流发运维持高位，国产矿复产，产量回升[24][29][41] - 全球发运当周值2472.40万吨，较上周增加25.5%，较去年同期增加6.2%；澳大利亚发运当周值1678.20万吨，较上周增加3.6%，较去年同期增加62.3%；巴西发运当周值691.20万吨，较上周减少5.8%，较去年同期减少16.6%等[4] 铁矿石需求 - 钢厂复产铁水走高，暂无超额补库，按需采购为主，高品矿需求偏强，废钢性价比低于铁水[43][46][52][54] - 247家钢厂日均铁水产量当周值237.39万吨，较上周减少0.3%，较去年同期增加0.8%[4] 铁矿石库存 - 港口高库存，钢厂按需采购，澳矿累库明显[56][57] - 45港库存当周值17060.95万吨，较上周增加0.5%，较去年同期增加18.4%[4] 铁矿石成本 - 海运费维持高位，展示了图巴朗 - 青岛、BCI、西澳 - 青岛、BDI海运费相关图表[59][60]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂期货和现货价格均下跌，基差走弱，行业库存连续三周累库，预计短期盘面有回调压力，建议观望，等待盘面调整充分后可逢低买入布局；单边短期偏弱，期货主力合约价格运行区间预计14.0 - 17.0万元/吨；跨期暂无推荐；上下游建议配合期权工具择机套保 [2][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 本周碳酸锂期货下跌，2605合约收于155400元/吨，周环比下跌3740元/吨，2609合约收于157600元/吨，周环比下跌2200元/吨，现货周环比下跌3950元/吨至155500元/吨；SMM期现基差（2605合约）走强5800元/吨至 - 2300元/吨，富宝贸易商升贴水报价 - 825元/吨，周环比走强15元/吨；2605 - 2609合约价差 - 2200元/吨，环比走弱1160元/吨 [2] 锂盐上游供给端——锂矿 - 国内锂盐厂周产环增，主要集中于盐湖与云母，锂辉石部分减产；澳矿发运量及智利锂盐发运维持高位，4月供应端原料充裕；海外矿端，津巴布韦出口放开有条件限制，预计5月矿端紧张格局加剧，当下矿端加工费已降至18000 - 18500元/吨，亦有17000元/吨的询价 [3] 锂盐中游消费端——锂盐产品 - 展示了锂精矿月度进口量及价格、澳大利亚锂精矿月度进口量及价格、华东地区电池级碳酸锂价格、国产电池级碳酸锂价格、国产电碳与工碳价格走势、工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本、电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差、碳酸锂与氢氧化锂月度出口量、国内碳酸锂月度产量、国内电池级碳酸锂月度产量、国内工业级碳酸锂月度产量、国内碳酸锂分原料月度产量、国内电碳与工碳月度产量、国内碳酸锂周度产量、国内碳酸锂周度开工率、国内碳酸锂月度开工率、碳酸锂月度进出口量、碳酸锂月度进口量、智利与阿根廷碳酸锂月度进口量、国内碳酸锂月度库存、国内碳酸锂下游与冶炼厂月度库存等数据图表 [15][19][24][29][30][32] 锂盐下游消费端——锂电池及材料 - 展示了磷酸铁锂月度产量、磷酸铁锂月度开工率、三元材料月度产量、三元材料月度开工率、各类三元材料月度产量、各类三元材料月度开工率、三元材料进出口量、中国锂电池装机量、国内各类动力锂电池产量、国内各类锂电池产量等数据图表 [31][32][34]

二 〇 二 六 年 度 报告导读： （1）本周市场回顾（4.7-4.12） 现货市场，生猪价格弱势运行。河南 20KG 仔猪价格 22.9 元/公斤（上周 22.9 元/公斤），本周河南 生猪价格 8.98 元/公斤（上周 9.13 元/公斤），全国 50KG 二元母猪价格 1404 元/头（上周 1408 元/ 头）。供应端，集团企业清明后出栏略有缩量，社会面仍有压栏情绪；需求端，宰量超季节性水平，增势 停滞，被动分割入库量级稳定。根据卓创资讯数据，本周全国出栏平均体重 125.27KG（上周 125.85KG），出栏均重环比下降 0.46%。 期货市场，生猪期货价格弱势运行。本周生猪期货 LH2605 合约最高价为 9395 元/吨，最低价为 9115 元/吨，收盘价为 9140 元/吨（上周同期 9380 元/吨）。基差方面，主力合约基准地基差为-160 元/ 吨（上周同期-250 元/吨）。 （2）下周市场展望（4.13-4.19） 生猪现货价格弱势运行。3 月企业主动出栏去库意愿增强，出栏进度略快，屠宰宰量历史同期高位， 但是，企业体重并未下降，被动累库仍在发生，意味着存栏体量远超预期，价格底部未至 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本下移，钢价下跌，钢材需求走平，供给延续回升，去库放缓，高库存对价格形成压制，铁矿石、焦煤、锰硅价格下跌使成本端下移 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内宏观 - 2026年政府工作报告明确年度核心量化指标，GDP增长4.5% - 5%，城镇调查失业率5.5%左右，CPI涨幅2%左右；为实现目标安排关键财政和货币政策工具，包括财政赤字率拟按4%左右安排、发行1.3万亿元超长期特别国债、安排4.4万亿元地方政府专项债券、安排7550亿元中央预算内投资 [7] 产业链 - 需求走平，供给回升，去库放缓，供需驱动向下 [8][10] - 炼钢原料下跌，钢材成本下移，铁矿石市场情绪缓和且供需基本面宽松使矿价下跌，美伊冲突对焦煤供需影响不显著，短期交易交割预期使煤价承压，锰硅高库存且港口锰矿库存回升使其价格下跌 [12] 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 - 上周上海螺纹现货价格3210元/吨，05合约价格3074元/吨；05合约基差136元/吨，05 - 10价差 - 25元/吨 [18] 螺纹需求 - 二手房成交维持高位，新房成交回升，市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现，土地成交面积维持低位 [22] - 需求缓慢回升 [23] MS周数据 - 供给回升，去库放缓 [25] - 长短流程供给和库存有相应变化 [28] 螺纹生产利润 - 矿价和煤价下跌，利润上涨，上周螺纹现货利润114元/吨，05合约钢厂利润122元/吨，华东螺纹谷电利润 - 22元/吨 [30][34] 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 - 上周上海热卷现货价格3280元/吨，05合约期货价格3260元/吨；05合约基差20元/吨，05 - 10价差 - 13元/吨 [37] 热卷需求 - 海外钢材涨价，中国热卷出口利润扩大，出口增量，热卷成交明显好转，期现投机情绪好转 [46] MS周数据 - 热卷维持低产量，库存快速去库 [49] 热卷生产利润 - 矿价和煤价下跌，利润上涨，上周热卷现货利润22元/吨，05合约钢厂利润158元/吨 [54][57] 交割与仓单 - 展示螺纹钢和热轧卷板的交割量、期货库存情况 [58] 品种区域差 - 展示螺纹、冷轧、热卷、中板的区域间价差情况 [64][65] 冷卷和中板供需存数据 - 展示冷轧和中厚板的总库存、产量、表观消费季节性数据 [71] 小品种钢材 小品种钢材产量 - 展示彩涂板卷、镀锌板卷、型钢、工角槽、钢坯、热轧带钢的产量或产能利用率数据 [72] 小品种钢材库存 - 展示带钢、镀锌板卷、彩涂板卷、焊管、无缝管、优特钢的库存数据 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花期货维持强势，关注全球主要产棉国新作种植和生长情况、美棉周度出口数据，若无新利多因素需防范阶段性调整风险 [19] - 郑棉期货维持偏强震荡走势，外盘上涨对国内带动有限，建议关注新棉种植和生长情况以及政策动向 [2][19] 行情数据 - ICE棉花主连开盘价73.05，最高价75.62，最低价72.52，收盘价75.38，涨跌2.38，涨跌幅3.26%，成交量223192手，成交量变化50139手，持仓量128984手，持仓量变化11293手 [5] - 郑棉主连开盘价15315，最高价15810，最低价15205，收盘价15705，涨跌450，涨跌幅2.95%，成交量1539258手，成交量变化169141手，持仓量662042手，持仓量变化230232手 [5] - 棉纱主连开盘价21780，最高价22150，最低价21435，收盘价22010，涨跌305，涨跌幅1.41%，成交量31545手，成交量变化 -4607手，持仓量12908手，持仓量变化5556手 [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周再创年内新高，周四因美棉主产区干旱微幅加重，期货大涨超2%，周中受原油回落影响小幅回调，原油回升后重拾涨势 [1][6] - 美国农业部月度供需报告显示，美国棉花平衡表未调整，全球棉花25/26年度产量上调88万包，消费量上调56万包，期末库存上调65万包，库存消费比从64.42%升至64.66% [6] - 截止4月2日当周，2025/26美陆地棉周度签约7.25万吨，环比降14%，较四周平均增25%；2026/27年度签约0.32万吨；2025/26美陆地棉周度装运7.77万吨，环比降4%，较四周平均降2%；2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量240.66万吨，占年度预测总出口量92%，累计出口装运量150.93万吨，占年度总签约量63% [7] - 巴西棉花出口强劲，三月出口原棉34.8万吨创该月记录，本年度前八月累计出口234万吨，中国是最大买家 [8] - 土耳其下游订单好，棉花进口采购活跃，二月原棉进口量9.7万吨创2025年6月以来单月最高，本年度前七月累计到港量超48.3万吨，同比高18%，当月出口量接近3.1万吨创2025年1月以来新高 [9] - 孟加拉棉花进口采购活跃，成衣出口同比减少，3月针织及机织成衣出口额27.8亿美元，较2月回落，同比降19%，本财年前9个月累计出口额286亿美元，较2024/25财年同期降6% [10] - 巴基斯坦目前形势利于新棉面积扩张，近期播种进度因天气放缓，本周进口棉需求偏弱，部分买家观望，部分纺企增加进口补充库存 [11] - 截至4月10日当周，印度纺织企业开机率67.5%，越南71%，巴基斯坦64% [11] 国内棉花情况 - 4月10日当周棉花期货、现货价格周二至周四稳中略偏弱，周五增仓大涨，周内现货点价交投大多冷清，周五郑棉上涨后局部一口价现货交投活跃，现货销售基差变化不大 [12] - 截至4月10日，一号棉注册仓单12418张、预报仓单426张，合计12844张，折53.9448万吨，25/26注册仓单地产棉245张，新疆棉12173张 [12] - 纯棉纱市场交投清明节后走淡，纺企新增订单减少，下游市场和品种分化明显，纺企成品库存低位，开机方面新疆和内地保持较高开机，部分纺企现金流有差异 [13] - 全棉坯布市场交投平稳偏强，订单延续，织厂订单可维持至4月底，现货库存低位且下降，织厂开机维持，价格平稳偏强，织厂对后市乐观，原料备货充足 [13][14] 基础数据图表 - 包含棉花销售进度、商业库存、纺企棉花库存、织企纱线库存、纺纱企业棉纱库存、棉布企业棉布库存、棉纱企业开机率、棉布企业开机率、纯棉纱利润、纯棉布CGC32利润、棉花5 - 9价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等图表 [16][17][18] 操作建议 - 关注全球主要产棉国新作种植和生长情况、美棉周度出口数据，防范ICE棉花阶段性调整风险 [19] - 关注新棉种植和生长情况以及政策动向，预计郑棉期货维持偏强震荡走势 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地结构持续偏弱需警惕，欧洲UCO进口利润转正前柴油溢价带动路径不通畅，基本面当下做多支持不足，等待4 - 5月产量端指引；豆油月差或存在以出口、海关通行和收储为主题的机会；短期地缘有降温预期，但需关注反复情况，注意仓位及风控操作 [2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 上周观点及逻辑 - 棕榈油：中东地缘局势降温，前期产地节奏转弱暗示的基本面修复速度缓慢在MPOB报告中得到印证，棕榈顺势回调，棕榈油09合约周跌幅3.07% [1] - 豆油：中东地缘局势降温，原油走弱带动油脂板块整体下行，中美元首会见因战局影响推迟，南美大豆收割天气良好，美豆意向面积利空压制盘面，豆油周跌1.94% [1] 本周观点及逻辑 棕榈油 - 能源价格主导油脂盘面，开斋节后产地结构走弱，若复产状况良好，需重新考量未来上涨节奏和持续性风险 [2] - MPOB 3月数据显示，产量高于市场预期，出口低于船运数据，消费未见明显增长，期末库存降至226.73万吨，高于市场预估的220万吨左右，引发盘面回落，但较难引发对后续产量的大幅度修正 [2] - 4月产量恢复速度是全年行情走势的重要锚点，若产量快速增至160万吨一线，中国或增大对9月船的采购力度，压制9 - 1价差；若产量仅增至150万吨左右，棕榈短期除地缘风险缓释外无更多利空因素，等待产地转结构，刺激国内洗船后通过月差传导至单边上行 [2] - 印尼方面，印马价差在加税下表现不弱，近期果串价格和CPO价格高位，精炼利润从前期高位迅速回落，印度棕榈油精炼利润快速回升，3月进口量超预期达68万吨，印马3月总出口环比下滑40万吨左右，4 - 5月产地棕油需求不乐观 [2] - POGO倒挂状态下棕榈生柴用量提升效果偏弱，需关注南美豆油价格中枢上移对棕油需求端的带动，长期POGO价差低位条件下，B50的提前实施值得期待 [2] - 月间结构暗示现实不佳，欧洲UCO进口利润转正前柴油溢价带动路径不通畅，基本面做多支持不足，等待4 - 5月产量端指引 [2][4] 豆油 - 美国公布2026 - 2027年生物燃料掺混义务终案，符合前期市场猜测与原料需求预期，无意外利多刺激 [5] - 美豆油完成65 - 70美分的突破后和巴西牛油在二代生柴上性价比打平，甚至即将与中国25.5%关税下的成本打平，基本面计价基本完成，北美豆油 - 马棕 - 南美豆油之间的价差将逐步向中间回归 [5] - 巴西南部地区有望迎来降水，阿根廷未来两周降水正常略偏多，南美洲产区天气有利于作物生长 [5] - 美豆意向面积提升，全球大豆推算仍高库存，美豆成本端上方有压力，关注中美贸易磋商结果 [5] - 中国大豆到港虽有推迟但近期推进迅速，大供给较为确定，单边驱动不足 [5] - 月差上以出口、海关通行和收储为主题，对印度的豆油出口常态化后将成为与国际豆棕联动的桥梁，短期以国际油价及豆棕两个单边的弹性为主导 [5] 盘面基本行情数据 |品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅|成交量|成交变动|持仓量|持仓变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |棕榈油主连|9,970元/吨|10,004元/吨|9,402元/吨|9,621元/吨|-3.29%|1,494,147手|-927352手|338,468手|151,155手| |豆油主连|8,720元/吨|8,774元/吨|8,420元/吨|8,506元/吨|-1.94%|2,421,499手|-187122手|564,867手|211,469手| |菜油主连|9,779元/吨|9,866元/吨|9,122元/吨|9,521元/吨|-2.99%|2,018,755手|-430083手|119,581手|-51417手| |马棕主连|4,840林吉特/吨|4,870林吉特/吨|4,533林吉特/吨|4,535林吉特/吨|-6.26%|未提及|未提及|未提及|未提及| |CBOT豆油主连|69.62美分/磅|70.49美分/磅|66.22美分/磅|67.10美分/磅|-2.75%|未提及|未提及|未提及|未提及| |价差|本周|上周|变化值|近四周走势| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |菜豆05价差|1,006元/吨|1,071元/吨|-6.07%|未提及| |豆棕05价差|-1025元/吨|-1244元/吨|17.60%|未提及| |棕榈油59价差|-81元/吨|-50元/吨|-62.00%|未提及| |豆油59价差|9元/吨|20元/吨|-55.00%|未提及| |菜油59价差|81元/吨|72元/吨|12.50%|未提及| |仓单|本周|上周|变化值|近四周走势| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |棕榈油|1,206手|720手|486手|未提及| |豆油|22,300手|14,950手|7,350手|未提及| |菜油|765手|765手|0手|未提及| [8] 油脂基本面核心数据 - 关注马来4 - 5月复产情况，马棕4月可能去库至210万吨左右 [10] - 印尼年末库存有望恢复至中性偏宽水平，印马价差迅速下行 [11] - 北苏果串价格处于高位，印尼精炼利润快速回落 [11] - ITS显示马来西亚4月1 - 10日棕榈油出口量为380490吨，较上月同期减少38.9%，POGO价差反弹 [11] - 马来和印尼周度降雨情况（含三周预测） [13] - 印度豆油进口利润快速上行，印度豆棕CNF价差高位震荡 [13] - 棕榈油（华南）对05基差 - 80，豆油（江苏）基差震荡走弱 [13] - 欧盟2026年棕榈油进口量累计减3万吨，四大油脂进口量累计增5万吨 [14]