报告行业投资评级 - 集运欧线相关期货策略层面 推荐关注多12月合约空11月合约的套利操作[9] 报告核心观点 - 集运欧线市场处于弱现实强预期阶段 重点关注马士基11月第一周的定价态度[1] - 马士基 HPL MSC CMA等主流船司均已宣涨10月下旬之后的上海-鹿特丹航线报价 11月 12月作为传统旺季合约 盘面已提前计价涨价预期 合约博弈性和波动率预计仍处于高位[7] - 2026年超大型集装箱船舶交付压力相对较小 2027年 2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘[3] - 11月中国-欧基港运力同比2025年增加约7.94% 11月合约逐步进入交割 现货价格权重博弈逐步上升[4][7] 分目录内容总结 一、期货价格 - 截至2026-10-11 集运指数欧线期货所有合约持仓36986.00手 单日成交19335.00手[8] - EC2709合约收盘价格1879.00点 EC2610合约收盘价格2135.50点 EC2611合约收盘价格2700.00点 EC2612合约收盘价格3120.50点[8] - EC2610合约方面 马士基WEEK43周报价3300美元 10月合约交割结算价格为10/12 10/19以及10/26日SCFIS的算数平均值 对应马士基FAK价格分别是3100美元/FEU 3100美元/FEU以及3300美元/FEU 以马士基报价为基准 若以0.7系数作为参考 最终交割结算价格大致2216点[5][6] - EC2611以及EC2612合约为传统旺季合约 目前11月合约基本已经计价3900美金的涨价落地 盘面价格计价后续四周马士基报价能上涨700美金左右 11月合约交割结算价格体现WEEK46 47以及48周实际成交价格[7] - 11月合约与12月合约价差从驱动以及估值角度 预计短期均有继续走阔的空间[7] 二、现货价格 - 线上报价方面 Gemini Cooperation阵营 马士基上海-鹿特丹WEEK42周报价3110美元/FEU WEEK43周报价3300美元/FEU HPL 10/20日之后船期报价3535-3635美元/FEU 11月上半月船期报价4235美元/FEU 马士基发布10/19日之后涨价函 价格涨至4000美元/FEU HPL发布10/19日之后涨价函 价格涨至4200美元/FEU[1] - MSC+Premier Alliance阵营 MSC 10月18日之前船期报价3140美元/FEU 10/20-10/26日船期报价3840美元/FEU ONE 10月下旬船期报价4006美元/FEU HMM 10月上半月船期报价3346美元/FEU YML上海口岸10/16-10/18日船期报价3300美元/FEU 其中10/17日FE4报价2500美元/FEU 10.19-10/31日船期报价4000美元/FEU[1] - Ocean Alliance阵营 CMA上海-鹿特丹10月份上半月船期报价3425-3475美元/FEU 10月下半月船期报价4225-4275美元/FEU 11月上半月船期报价4725-4775美元/FEU EMC 10月下半月船期报价4290美元/FEU OOCL上海-鹿特丹10月上半月船期报价3100美元/FEU 10月下半月船期报价4200美元/FEU CMA发布10/19日之后涨价函至4200美元/FEU[2] - 目前WEEK41周以及WEEK42周均价大致修正至2900-3000美元/FEU PA联盟10月中旬低价会对SCFIS产生拖累[5] - 10月9日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格2274美元/TEU SCFI（上海-美西航线）价格7584美元/FEU SCFI（上海-美东）价格10524美元/FEU[8] - 10月5日公布的SCFIS（上海-欧洲）2412.18点 SCFIS（上海-美西）4219.59点[6][8] 三、集装箱船舶运力供应 - 静态供给交付现状层面 截至2026年10月05日 2026年至今交付集装箱船舶168艘 合计交付运力113.2万TEU 其中12000-16999TEU船舶合计交付34艘 合计50.46万TEU 17000+TEU以上船舶交付5艘 合计113444TEU[3] - 静态供给交付预期层面 12000-16999TEU船舶 2026年剩余月份交付18.5万TEU 共13艘 2027年交付99.9万TEU 共67艘 2028年交付148.3万TEU 共102艘 2029年交付71.36万TEU 共50艘[3] - 静态供给交付预期层面 17000+TEU船舶 2026年剩余月份交付12.06万TEU 共5艘 2027年交付86.67万TEU 共40艘 2028年交付165.9万TEU 共83艘 2029年交付226.2万TEU 共111艘[3] - 动态供给中国-欧基港航线 10月份剩余三周周均运力31.54万TEU WEEK42/43/44周运力为31.11/34.21/29.3万TEU[4] - 动态供给中国-欧基港航线 11月份月度周均运力33.26万TEU WEEK45/46/47/48周运力为37.99/31.3/33.56/30.18万TEU 11月份共计1个TBN和7个空班[4] - 动态供给中国-欧基港航线 12月份月度周均运力24.27万TEU WEEK49/50/51/52/53周运力为31.73/27.14/23.02/19.49/19.98万TEU[4]

行业投资评级 - 沥青单边行情评级为震荡偏强 关注地缘局势走向 [3] 核心观点 - 国内沥青供应依然紧张 在原料端矛盾实质性缓解前 开工负荷与产量难以提升 终端消费短期存在刚需支撑 整体沥青供不应求格局延续 库存已降至绝对低位 [2] - 核心预期差在于炼厂原料与供应端矛盾未来能否实质性解决 盘面呈现强Back结构 基差高位运行 现货出现高位滞涨迹象 但下方依然存在支撑 远月合约面临需求季节性下滑与供应端不确定性的博弈 波动区间较大 趋势暂不明朗 [2] 各目录内容总结 市场分析 - 本周沥青期货市场表现为中东局势依然紧张 节后沥青盘面一度跟随能源板块大涨 现货端处于高位震荡状态 上行动力有所减弱 BU主力合约周度涨幅录得4.69% [1] - 供应方面 参考隆众资讯数据 本周国内重交沥青77家企业产能利用率为22.2% 环比下降1.5% 近期中油高富 中化泉州 大连西太 中海湛江停产沥青 克石化 京博海南降产 导致整体产能利用率下滑 [1] - 需求方面 进入10月份 国庆假期扰动 部分工程施工阶段性停滞 此外受到高价格与资金偏紧矛盾的影响 下游采购情绪欠佳 市场实际成交情况一般 目前市场以刚需为主 节后北方地区刚需有望缓慢恢复 气温大幅下降前赶工需求将继续释放 [1] - 库存方面 参考隆众资讯数据 截至10月8日 国内54家沥青样本厂库库存共计42.0万吨 较9月28日增加4.5万吨 增幅12.0% 同比减少44.1% 国内沥青104家社会库库存共计46万吨 较9月28日减少1.7万吨 降幅3.6% 同比减少68.9% [1] 策略 - 单边策略为震荡偏强 关注地缘局势走向 [3] - 跨品种 跨期 期现 期权均无相关策略安排 [3] 报告附图清单 - 包含6张分区域重交沥青日度市场价格图 单位均为元/吨 覆盖西南 西北 山东 华南 华东 华北地区 [4][6][8][10][13] - 包含6张沥青周度产量图 单位均为万吨 覆盖华南 华北 华东 山东 独立炼厂 全国维度 [4][15][16][21] - 包含4张沥青月度消费量图 单位均为万吨 覆盖道路市场 防水市场 船燃市场 焦化市场 [4][22][29] - 包含2张沥青库存图 单位均为万吨 分别为隆众口径沥青炼厂库存 隆众口径沥青社会库存 [4][24]

行业投资评级 - 报告未明确发布镍及不锈钢所属行业的官方投资评级[4][9] 核心观点 - 镍基本面呈现供应宽松 高库存与弱需求的组合 中长期供应压力尚未解除 预计镍价仍以震荡偏弱运行为主[4] - 不锈钢供应端出现边际收缩 但终端订单恢复有限 原料价格下移推动成本中枢继续下降 上方缺乏持续驱动 预计不锈钢仍维持低位震荡格局[9] 镍板块内容总结 镍市场分析 - 本周交易日较少 交易国庆期间外盘走势与印尼及印尼表态变动 国庆期间伦镍下跌1.91% 沪镍主力合约周四开于120790元/吨 当日下跌2.47% 周五收于119100元/吨 当日下跌0.38%[1] - 10月9日SMM1电解镍均价报121650元/吨 金川镍升水持续上行走扩至4150元/吨左右 进口镍升贴水随换月走扩至200元/吨[1] - 宏观层面 本周美国10月暂停加息预期进一步巩固 但通胀预期及长端美债收益率仍处高位 镍的宏观金融环境改善有限[1] - 中东霍尔木兹船舶袭击显著增加 沙特—胡塞冲突升级 能源及海运成本风险重新上升[1] - 国内5500亿元地方政府债务结存限额正式下达 四季度基建投资预期改善 对不锈钢需求形成边际支撑[1] 镍供需情况 - 印尼政策扰动进入密切博弈阶段 宽松预期继续发酵 同时印尼进一步释放出口监管扩围信号[2] - ESDM矿产经营管理司司长Cecep预计2026年印尼镍矿产量约2.9亿吨 高于目前2.6亿—2.7亿吨的RKAB配额规模 但低于2025年的3.2037亿吨[2] - 印尼镍冶炼厂当前年矿石需求约3.2亿吨 政府将根据冶炼需求 矿山生产表现及区域供需情况动态调整RKAB 并称2025年末印尼镍矿库存接近4000万吨 现有库存能够弥补2026年矿石产量与冶炼需求之间的缺口[2] - ESDM承诺加快2027年镍矿RKAB审核 并按照公平原则分配生产配额 争取在2026年底前完成审批[2] - ESDM部长巴赫利尔表示将考虑进一步收紧半成品镍冶炼项目的新增产能限制 并对NPI FeNi MHP等中间产品产能进行评估 以缓解供应过剩及资源过度开发问题[2] - 中间品MHP偏宽松 镍钴系数承压 高冰镍供需双弱 硫磺高位支撑HPAL成本但边际缓解 更多体现为下方约束[2] - 高镍生铁随不锈钢弱需求走低 库存与低采购仍压制价格[2] - 需求端 终端刚需疲软 旺季成交持续清淡[2] - 新能源汽车端三元需求疲软 9月三元材料产量约8.13万吨 较8月下降约10.7% 三元前驱体产量约8.91万吨 环比下降约7.8%[2] 镍成本利润与库存情况 - 一体化MHP生产电积镍成本148046元/吨 利润-12.80%[3] - 一体化高冰镍生产电积镍成本143001元/吨 利润-9.70%[3] - 外采硫酸镍生产电积镍成本141216元/吨 利润-15.30%[3] - 外采MHP生产电积镍成本126092元/吨 利润-5.10%[3] - 外采高冰镍生产电积镍成本129687元/吨 利润-7.70%[3] - 本周上期所沪镍库存107250吨 上周为107495吨[3] - LME镍库存282864吨 上周为285168吨[3] - 上海保税区镍库存1900吨 上周为1900吨[3] - 中国（含保税区）精炼镍库存111265吨 上周为107213吨[3] 镍相关策略 - 印尼RKAB补充配额逐步释放 中长期供应压力尚未解除[4] - 宏观层面 美债收益率及美元处于高位 美国通胀与货币政策预期仍对有色估值形成压力 下方则受到冶炼成本 负利润及潜在供应扰动支撑[4] - 需关注印尼RKAB最终释放节奏 IMIP供水及减产持续时间 美国通胀与利率变化以及中东能源扰动[4] - 镍相关单边 跨期 跨品种 期现 期权均无对应操作策略[4] 不锈钢板块内容总结 不锈钢市场分析 - 不锈钢期货周四开于13625元/吨 当日跌1.82% 周五收于13550元/吨 当日涨0.18%[6] - 现货方面 旺季预期落空 传统下游需求乏力 节前备货始终未能出现往年节奏 且钢厂代理接连下调限价 加剧市场偏空预期 但镍铁阶段性减产仍带来一定供应收缩 现货市场韧性相对期货市场较强 下方仍有一定支撑[6] - 宏观层面 本周美国10月暂停加息预期进一步巩固 但通胀预期及长端美债收益率仍处高位 镍的宏观金融环境改善有限[6] - 中东霍尔木兹船舶袭击显著增加 沙特—胡塞冲突升级 能源及海运成本风险重新上升[6] - 国内5500亿元地方政府债务结存限额正式下达 四季度基建投资预期改善 对不锈钢需求形成边际支撑[6] 不锈钢供需情况 - 国内不锈钢供应边际收缩 9月中国不锈钢月度产量约353万吨 较8月363万吨下降约2.8% 其中300系约191万吨 较8月减少约6万吨 400系亦有所下降[7] - 钢厂在需求疲软 成本倒挂及库存压力下逐步增加减产检修 供应端较8月出现边际收缩[7] - 进入10月 300系排产仍有进一步下降预期 SMM调研显示环比减量可能超过10万吨 原料端镍铁需求相应回落[7] - 需求端 传统旺季"金九"基本证伪 终端仍以刚需采购为主 国庆前亦未出现明显的大规模集中备货[7] - 房地产相关需求持续偏弱 固定资产投资及地产数据仍对建筑装饰 管材等终端形成拖累[7] - 白电方面 10月空冰洗排产较去年同期整体仅小幅增长 家电端对不锈钢需求缺乏明显增量[7] - 需求恢复速度明显弱于此前旺季预期 "银十"兑现程度仍是10月主要观察变量[7] 不锈钢成本利润与库存情况 - 短流程工艺冶炼304冷轧成本13516元/吨 环比+0.00%[7] - 外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本14702元/吨 环比+0.00%[7] - 一体化工艺冶炼304冷轧成本13506元/吨 环比+0.00%[7] - 全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1189122吨 周环比变化+2.30%[8] - 冷轧不锈钢库存总量649883吨 周环比变化+2.91%[8] - 热轧不锈钢库存总量539239吨 周环比变化+1.58%[8] 不锈钢相关策略 - 不锈钢供应端出现边际收缩 库存持续下降对盘面形成一定支撑 但"金九"需求证伪 10月钢厂排产仍有下降预期 反映终端订单恢复依然有限[9] - 高镍生铁 铬铁等原料价格下移推动成本中枢继续下降 上方缺乏持续驱动[9] - 需重点关注"银十"终端需求 钢厂减产兑现情况及原料价格变化[9] - 不锈钢相关单边 跨期 跨品种 期现 期权均无对应操作策略[9]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油相关策略为震荡偏强 关注海峡通航恢复进度 [7] - 低硫燃料油相关策略为中性 关注海峡通航恢复进度 [7] 报告核心观点 - 本周燃料油市场整体延续强势 高低硫局部有所分化 假期期间高硫燃料油市场结构显著走强 节后盘面大幅上涨 LU涨幅更为落后 FU盘面周度涨幅为13.71% LU周度涨幅录得2.29% [1] - 当前能源市场主要矛盾在于地缘层面 截至目前美伊谈判缺乏实质性进展 地缘溢价维持高位 现实层面海峡通航依然处于封锁状态 成品油流量降幅要大于原油 叠加俄罗斯炼厂大规模受损检修 成品油基本面矛盾相较原油端更为突出 [5] - 高硫燃料油基本面与市场结构维持坚挺 裂解价差与月差偏强运行 供需两端均存在利多因素 [5] - 低硫燃料油近期局部地区供应增加 现货紧张的矛盾边际缓和 市场结构呈现调整状态 但支撑因素仍存 [6] 市场分析 - 本周燃料油期货市场表现为假期期间高硫燃料油市场结构显著走强 节后盘面大幅上涨 LU涨幅更为落后 FU盘面周度涨幅为13.71% LU周度涨幅录得2.29% [1] 供应方面 - 中东局势维持僵局 特朗普表态在中期选举前不会对伊朗发动攻击 但美伊谈判仍缺乏实质性进展 截至目前海峡燃料油通行流量维持低位 中东供应恢复进程受阻 [2] - 中东9月份高硫燃料油发货量预计在300万吨 环比增加49万吨 同比下降116万吨 10月截至目前 中东跟踪到的高硫燃料油发货量在94万吨 [2] - 伊朗船期口径下的9月份发货量为18万吨 环比减少21万吨 同比下降108万吨 10月份截至目前 伊朗可观察到的发货量预计在12万吨 部分货物通过STS方式通过海峡 AIS信号口径下的物流数据可能存在一定低估 [2] - 乌克兰无人机袭击尚未终止 俄罗斯炼厂损伤持续积累 9月检修量依然高企 恢复节奏较为缓慢 包括燃料油在内的成品油供应仍受到抑制 出口禁令延长 参考IIR口径 预计9月份检修产能依然高达416万桶/天 [2] - 俄罗斯9月份高硫燃料油发货量预计在172万吨 环比减少34万吨 同比下降110万吨 10月份截至目前 俄罗斯燃料油发货量预计在117万吨 按照目前的装置恢复计划 俄罗斯10月份检修产能有望大幅回落 或带动燃料油供应回升 但由于无人机袭击的扰动 炼厂实际的恢复进度存在较大不确定性 [2] - 中东直接相关的产能主要是科威特阿祖尔炼厂 在连续几个月的断供后 8、9月份阿祖尔炼厂恢复了低硫燃料油的出口 科威特9月低硫燃料油发货量在5万吨 环比减少9万吨 同比减少33万吨 科威特10月份截至目前的发货量预计在0万吨 [3] - 尼日利亚9月份维持高出口状态 但10月份出现回落 在Dangote炼厂提高RFCC装置负荷后 低硫直馏燃料油产量将收缩 尼日利亚9月份低硫燃料油发货量预计在27万吨 环比减少14万吨 同比下降16万吨 尼日利亚10月份截至目前的发货量在0万吨 [3] - 巴西作为重要货源地 近期出口整体保持稳定 巴西9月份低硫燃料油发货量在87万吨 环比增加4万吨 同比下降15万吨 巴西10月截至目前的发货量在54万吨 [3] - 国内二季度以来国内炼厂产量呈现增长态势 8月份开始由于成品油出口限制放开 炼厂倾向于生产效益更高的柴油与航煤 低硫燃料油产量有所回落 参考隆众资讯统计 9月份国内炼厂保税用低硫船燃产量110万吨 产量环比减少8万吨 降幅6.78% [3] - 2026年国内第三批低硫燃料油出口配额下发107万吨 相较于2025年第三批增加37万吨 目前全年累计下发1407万吨 相比去年微增 目前核心在于汽柴油的出口情况 如果汽柴油出口再度收缩 则炼厂可能会增产低硫燃料油 整体来看 低硫燃料油供应存在边际增量 但偏紧格局并未完全逆转 [3] 需求方面 - 在地缘冲突与运河拥堵因素的扰动下 全球船舶绕行增加 导致运距拉长进而刺激燃油消费提升 但随着燃油绝对价格持续上涨 成本压力下船燃需求开始出现反馈 [4] - 发电方面 整体消费进入旺季向淡季过渡的阶段 未来存在下滑预期 但短期存在支撑 对天然气的替代效应已经显现 [4] - 埃及9月份高硫燃料油进口量预计在47万吨 环比增加1万吨 同比提升11万吨 埃及10月份截至目前的到港量预计在60万吨 显著高于去年同期水平 [4] - 沙特燃料油进口维持高位 沙特9月份高硫燃料油到港量预计在110万吨 环比增加9万吨 同比增加28万吨 沙特10月截至目前的到港量预计在43万吨 [4] - 海外货源紧张 国内地炼开工率偏低的环境下 整体高硫燃料油进口量维持低位 我国9月高硫燃料油进口量在14万吨 环比减少51万吨 同比减少54万吨 10月份截至目前观察到的到港量在34万吨 在全球成品油尤其是柴油紧张的环境下 炼厂对高硫燃料油的原料需求将受到提振 [4] 库存方面 - 本周新加坡燃料油库存1867.2万桶 环比前一周减少0.29% 舟山港燃料油库存59万吨 环比前一周减少14.49% [5] - 高硫燃料油供需两端利多因素包括霍尔木兹海峡通行受阻 中东包括伊朗燃料油出口维持低位 俄罗斯炼厂因无人机袭击受损而大规模检修 炼厂开工与燃料油产量下滑至季节性低位 叠加运费攀升 西区对亚太燃料油发货量受限 近期埃及 沙特等地燃料油进口需求表现旺盛 对市场形成额外提振 对天然气的替代效应显现 此外由于柴油短缺 炼厂端二次装置对燃料油 VGO等原料的需求受到支撑 [5] - 低硫燃料油支撑因素主要是汽柴油对组分的分流效应延续 在核心产地的中东与俄罗斯供应矛盾并没有实质性解决 柴油基本面紧张的格局就难以逆转 通过组分的转移对低硫燃料油市场形成间接提振 [6] 策略 - 高硫方面 震荡偏强 关注海峡通航恢复进度 [7] - 低硫方面 中性 关注海峡通航恢复进度 [7] - 跨品种 无 [7] - 跨期 无 [7] - 期现 无 [7] - 期权 无 [7]

黑色建材周报 | 2026-10-11 终端需求维持稳定，产区煤价震荡运行 市场分析 期货与现货价格：产地指数：截至10月10日，榆林5800大卡指数890.0元/吨，周环比上涨15.0元/吨；鄂尔多斯5500 大卡指数817.0元/吨，周环比上涨12.0元/吨；大同5500大卡指数860.0元/吨，周环比上涨3.0元/吨。港口指数：CCI 进口4700指数报114.5美元/吨，周环比上涨5.0美元/吨，CCI进口3800指数报93.0美元/吨，周环比上涨4.5美元/吨。 港口方面：截止10月10日，北方港（不含黄骅）库存合计2202.0万吨，周环比下降58万吨。本周港口日均调入103.84 万吨，环比下降7.06万吨，日均调出99.1万吨，环比下降29.52万吨。 电厂方面：截止10月10日，沿海六大电厂日耗85.2万吨，周环比增加3.8万吨，总库存合计1434.0万吨，周环比增加 17.7万吨。可用天数17天，周环比持平。 海运费：截止到10月10日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于741.95点，下跌8596个点。截止到 10月10日，波罗的 海干散货指数（BDI）报于2917.00点，下跌56..00 ...

黑色建材周报 | 2026-10-11 运费高位回落，铁矿震荡下行 市场分析 10月9日铁矿石主力2701合约收盘价为682.5元/吨，环比下跌20元/吨。青岛港PB粉本周价格653元/吨，环比下降26 元/吨。 供应方面：Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，目前全球铁矿石发运总量3487.3万吨。周环比增加144万吨。本期 国内47港到港量2467.7万吨，周环比减少517万吨。 需求方面：本期日均铁水产量环比小幅增加，样本钢厂日均铁水产量233.84 万吨，环比上周增加0.05万吨，同比 去年减7.7万吨。 库存方面：Mysteel统计全国45港进口铁矿库存总量16480万吨,环比增加69万吨，小幅累库。 目前铁矿石供需矛盾不改，高库存始终压制价格反弹高度，短期海运费价格高位回落，铁矿石价格跟随下跌，后 期重点关注海运费变化和高炉减产情况。 策略 单边：震荡偏弱 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、钢厂铁水产量、海外发运情况等。 | 图1：青岛港PB粉现货价格季节性走势 | 3 | | --- | --- | | 图2：青岛港超特粉现货价格季节性走势 | 3 | | 图3：青岛港 ...

新能源及有色金属周报 | 2026-10-11 供需持续博弈，双硅走势分化 工业硅：需求持续弱势，价格维持震荡 市场分析 价格：10月11日当周，工业硅期货整体窄幅震荡上涨，主力合约2611盘面当周涨幅0.93%。现货方面，据SMM，华 东不通氧553#均价9350元/吨；通氧553#在9450元/吨；521#在9450元/吨；441#在9550元/吨；421#在9550元/吨；421# 有机硅用在9700元/吨；3303#在10300元/吨，周内价格持稳。 供应：当周供应端开工率有所上升，内蒙，甘肃，青海地区都有不同程度得复产，供应端有所扩张。 需求：下游需求增量不足，整体以刚需采购为主，市场缺乏大规模订单与集中补库。多晶硅方面需求持续萎靡， 有机硅减产持续进行，硅铝合金整体持稳，对工业硅有一定刚需但缺乏拉动作用。 有机硅方面，根据SMM统计，周度DMC产量4.25万吨，较上周减少6.39%。多晶硅方面，周度开工显著降低，周 度产量2.25万吨，较上周明显减少，整体消费端持续弱势。 库存：当周工业硅仓单库存小幅减少，据SMM，截止10月8日，工业硅社会库存共计43.2万吨，较上周小幅下降但 去库进度艰难。 ...

2026-10-09沪锌主力合约收盘于25930元/吨，波动-1.12%，LME价格收盘于3801.5美元/吨，波动0.02%。华东地区 现货价格25930元/吨，对主力合约升贴水-10元/吨，环比变化+20元/吨，广东地区现货价格25910元/吨，对主力合 约升贴水-30元/吨，环比变化+10元/吨，天津地区现货价格25910元/吨，对主力合约升贴水-30元/吨，环比变化+25 元/吨。LME（0-3）升贴水56.07美元/吨，环比变化+8.36美元/吨。 供应：2026-10-09SMM国产锌精矿周度加工费-2350元/金属吨，周度环比波动0 元/吨，进口锌精矿周度加工费指数 -135.72美元/干吨，周度环比波动-5.32美元/干吨，锌精矿进口盈亏-62.37元/吨。 消费：镀锌企业开工率36.52%，环比变化-16.87%，压铸锌合金开工率38.70%较上周变化-6.87%，氧化锌企业开工 率55.33%较上周变化-0.40%。 重要数据 库存：根据SMM统计，截至2026-10-08，SMM七地锌锭库存总量为20.50万吨，较上周同期变化+1.19万吨；仓单 库存79526吨； LME锌库存1268 ...

1 报告行业投资评级 - 单边策略为谨慎逢低做多套保[4] 2 报告核心观点 - PTA基差维持高位 成本支撑价格上涨[1] - 霍尔木兹海峡通行仍受阻 PTA和PX现货维持低库存 成本端支撑和流通性偏紧支撑近月 下游跟涨乏力 需求端负反馈加剧 价格高位市场波动较大[4] - 当前PX和PTA负荷回升基本均已兑现 若后续炼厂降负带动PX和PTA负荷回落 则后期累库空间可能有限 低库存下货源依然偏紧 价格预计仍震荡偏强[4] 3 分目录内容总结 一、价格与价差 - 该部分对应页码为5 涵盖TA主力合约&基差&跨期价差走势 PX主力合约走势&基差&跨期价差 PF主力合约走势&基差 PR主力合约走势&基差 PTA华东现货基差 短纤主力合约基差 PR主力合约基差 PX主力合约基差 PX加工费PXN PX中国CFR-石脑油日本CFR PTA现货加工费 短纤利润 瓶片加工费 瓶片次月月差 瓶片次次月月差 韩国二甲苯异构化利润 韩国STDP选择性歧化利润 甲苯美亚价差 FOB美湾-FOB韩国 甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR PTA出口利润相关图表[5][6] 二、PX和PTA供应 - 成本端市场焦点集中在美伊局势 原油价格跟随地缘变动[1] - 中国PX开工率77.7% 环比上周+0.1% 亚洲PX开工率65.5% 环比上周+0.0% 部分炼厂缺油背景下 PX开工继续提升空间受限 短期预计持稳 后续主要关注11月海南炼化重启情况[1] - 海外10月韩国两套装置以及台塑FCFC陆续检修 负荷将有一定回落 加上调油分流 库存低位PX自身供需延续紧张格局 PX现货浮动价格依旧偏强[1] - 中国PTA开工率70.9% 环比上周+0.7% PTA现货加工费895元/吨 较上周变动116元/吨[1] - PTA装置预期内的重启基本上完成 平衡表偏累 但库存主要累在TA工厂端 社会库存和码头流通库存仍处于近几年低位水平 现货维持偏强 缺油背景下PX开工受限 不排除后期PTA供应开始出现减量 短期累库幅度有限[1] - 该部分对应页码为9 涵盖PTA负荷开工率 韩国PTA开工率 台湾PTA负荷 中国PX负荷 亚洲PX负荷相关图表[5][6] 三、库存 - 该部分对应页码为10 涵盖PTA周度社会库存 PX月度社会库存 PTA总仓单+预报量 PTA仓库仓单库存 PX仓单库存 PF仓单库存相关图表[5][6] 四、需求 - 江浙织机开机率54.0% 环比上周-1.0% 聚酯开工率74.4% 环比上周+0.6%[2] - 原料高价波动大 向下游传导乏力 加弹织造厂国庆负荷先降后回升 当前以按单生产和清库存为主 备货备库存意愿不高[2] - 聚酯负荷暂时持稳 近期长丝也转为亏损 但长丝当前库存压力不大 后续关注长丝大厂负荷变动[2] - 该部分对应页码为11 涵盖长丝产销 短纤产销 聚酯负荷 直纺长丝负荷 涤纶短纤负荷 聚酯瓶片负荷 长丝DTY工厂库存天数 长丝FDY工厂库存天数 长丝POY工厂库存天数 江浙织机开工率 江浙加弹开机率 江浙印染开机率 长丝FDY利润 长丝POY利润相关图表[5][6][7] 五、PF供需存 - 本周直纺涤短开工率62.0% 环比上周+1.0% 涤短工厂权益库存天数11.2天 环比上周+1.8天 涤纱开机率46.4% 环比上周+16.4% 1.4D实物库存8.3天 环比上周+0.3天 1.4D权益库存7.8天 环比上周+1.5天[3] - 国庆节前市场小幅走高 假日期间下游纯涤纱厂放假较多 市场成交冷清 国庆期间油价适度上涨 因PX供应紧张 节后首日PX带动产业链大幅上涨 期货盘中一度涨停 直纺涤短现货跟随大幅走高 部分工厂前期走货为主 涨幅相对较小[3] - 至周五半光1.4D直纺涤短价格重心普遍涨至9050~9300区间 下游接盘谨慎 多观望[3] - 成本强势 需求跟涨缓慢 直纺涤短维持高位震荡 加工差偏低 短期负荷维持平稳 中下旬部分有恢复计划[3] - 该部分对应页码为13 涵盖涤纶短纤工厂权益库存天数 1.4D实物库存 1.4D权益库存 再生棉型短纤负荷 原再生价差 1.4D涤短-1.4D仿大化 纯涤纱开机率 纯涤纱生产利润 涤棉纱开机率 涤棉纱加工费 纯涤纱厂内库存可用天数 涤棉纱厂内库存可用天数相关图表[5][7] 六、PR供需存 - 瓶片工厂开工率按最大产能计算为57.2% 环比上周+0.0% 瓶片工厂库存8.0天 环比上周+1.9天 瓶片现货加工费706元/吨 较上周变动278元/吨[3] - 本周上游聚酯原料价格一度大幅抬升 聚酯瓶片工厂价格多跟涨原料 整体加工差在400元偏上附近 周内聚酯瓶片市场成交气氛一般[3] - 基本面方面 本周聚酯瓶片装置负荷持稳 国庆假期工厂库存小幅回升 前期聚酯瓶片工厂装置减停产力度较大 部分货源流动紧张 现货升水较为明显 短期预计延续这一情况 关注后期工厂发货[3] - 该部分对应页码为15 涵盖聚酯瓶片负荷 瓶片工厂瓶片库存天数 瓶片现货加工费 瓶片出口加工费 瓶片出口利润 华东水瓶片-再生3A级白瓶片相关图表[5][7]

行业投资评级 - 尿素单边行情评级为震荡 [3] - 尿素跨期操作评级为观望 [3] - 尿素跨品种无相关评级 [3] 核心观点 - 节后尿素新单跟进不足 部分地区价格松动 供应端前期检修装置逐步回归 开工率回升 需求端秋季小麦肥收尾 复合肥以消化库存为主 负荷下降 秋季需求进入后期 三聚氰胺复产 开工回升 维持刚需采购 [2] - 出口端印度IPL于9月23日发布新一轮招标 意向采购西海岸100万吨 东海岸70万吨 10月7日投标截止 有效期至10月15日 最晚船期12月1日 共收到25家供货商534.9万吨货源 最低到岸价东海岸352.10美元/吨 西海岸356.25美元/吨 显著低于上一标 第四批出口配额9月29日落地且紧接第三批发放 或提振国内出口订单采购情绪 但配额释放增加国际小颗粒尿素供应 国际价格承压 [2] - 库存端假期部分地区发运受阻 成交清淡 企业累库 出口货源离港与集港并存 港口库存变化不大 [2] - 成本端无烟煤偏强 成本支撑仍在 短期市场受内需跟进有限及出口节奏不确定性压制 后续关注出口订单及淡储采购节奏 [2] 价格与价差 - 尿素主力收盘1733元/吨 较之前变动-35元/吨 [1] - 河南小颗粒尿素市场价1730元/吨 较之前变动-10元/吨 [1] - 山东小颗粒尿素市场价1750元/吨 较之前变动+0元/吨 [1] - 江苏小颗粒尿素市场价1750元/吨 较之前变动-10元/吨 [1] - 小块无烟煤价格1410元/吨 较之前变动+0元/吨 [1] - 山东尿素基差17元/吨 较之前变动+45元/吨 [1] - 河南尿素基差7元/吨 较之前变动+35元/吨 [1] - 江苏尿素基差27元/吨 较之前变动+35元/吨 [1] - 尿素生产利润-242.0元/吨 较之前变动+0.0元/吨 [1] - 尿素出口利润302.2元/吨 较之前变动-235.0元/吨 [1] - 该部分对应图表包含尿素小颗粒山东市场主流价走势 尿素小颗粒河南市场主流价走势 尿素主力合约价格走势 尿素01合约价格走势 尿素05合约价格走势 尿素09合约价格走势 1-5价差走势 5-9价差走势 9-1价差走势 尿素山东主连基差走势 尿素河南主连基差走势 尿素江苏主连基差走势 数据来源为同花顺 华泰期货研究院 [5][9][12][24][27] 上游供应 - 截至2026-10-11 尿素企业产能利用率90.62% 较之前变动+5.34% [1] - 该部分对应图表包含尿素周度产量走势 尿素产能利用率走势 尿素气制开工率走势 尿素煤制开工率走势 尿素生产成本走势 尿素生产利润走势 数据来源为同花顺 华泰期货研究院 [5][31][33][36] 下游需求 - 截至2026-10-11 复合肥产能利用率32.32% 较之前变动-1.72% [1] - 截至2026-10-11 三聚氰胺产能利用率为55.31% 较之前变动+4.6% [1] - 截至2026-10-11 尿素企业预收订单天数6.12日 较之前变动-1.6日 [1] - 该部分对应图表包含复合肥开工率走势 三聚氰胺开工率走势 尿素待发订单天数走势 中国小颗粒FOB走势 中国大颗粒FOB走势 波罗的海小颗粒FOB走势 巴西大颗粒CFR走势 东南亚大颗粒CFR走势 小颗粒波罗的海FOB-中国FOB-30走势 大颗粒东南亚CFR-中国FOB走势 尿素出口盈亏走势 盘面出口利润走势 数据来源为同花顺 华泰期货研究院 [5][39][41][44][52][54][57] 尿素库存 - 截至2026-10-11 尿素企业厂内库存为148.3万吨 较之前变动+5.6万吨 [1] - 截至2026-10-11 尿素港口库存为53.3万吨 较之前变动-1.7万吨 [1] - 该部分对应图表包含厂内库存走势 港口库存走势 广东社会库存走势 广西社会库存走势 数据来源为同花顺 华泰期货研究院 [5][62][64]