报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油市逻辑由现实供应缺口切换至地缘缓和预期，Brent原油主连价格大幅下跌，但基本面缺口为油价提供底部支撑，限制下行空间，若海峡通航数据实质性、持续性修复，油价或趋势性下行 [1] 根据相关目录分别进行总结 地缘缓和信号密集释放，市场计价重心转向预期 - 近期多方信号推动油市情绪降温，海峡通航层面出现改善迹象，制裁方面缓冲期降低短期冲突风险，美伊接近达成停火协议，地缘冲突激化可能性降低 [2] - 自2026年3月冲突以来，美伊局势主导油市，本周地缘降温消息持续释放，市场对利多消息反应钝化，开始计价利空预期 [2] 通航尚未恢复，供应缺口犹存 - 尽管预期转向，但现货市场实际发运数据未实质性改善，基本面依然偏紧，霍尔木兹海峡实际通航量未明显回升，8月以来外运量约500万桶/日，远低于冲突前水平 [3] - 阿联酋、伊拉克等国发运回暖，但伊朗近一月发运量跌入谷底，沙特经延布港发运受显著影响，降至100 - 200万桶/日 [3] - 美国和中国原油库存自冲突以来持续消耗，全球库存缓冲能力削弱，中国需求韧性强，下游成品油市场强势，限制油价下行空间 [3] 地缘溢价效力削弱，利空有待发酵 - 上周Brent原油价格在95美元/桶附近遇阻后回落，但供应恢复正常化仍有距离，只有谈判实质性推进、海峡通航量持续稳定恢复，全球供需缺口才有望缓解，油价才能开启趋势性下行通道 [6] - 地缘溢价在油市上的利多效力在削弱，市场开始评估利空层面的影响 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期原油价格或维持高位震荡供应端地缘冲突事件频发对油价形成底部支撑需求端汽油库存下降和补贴政策显示成品油消费尚可但原油库存超预期累库及远月结构走弱制约了进一步上行空间SC近月 - 连3价差大幅走强，深度back结构显示近端供应偏紧，而远端需求预期相对悲观后续需关注EIA官方库存数据以及OPEC+产量政策，若地缘风险继续发酵，油价可能获得上行动力，否则在累库压力下大概率维持高位区间震荡[4][72][79] 各部分内容总结 原油期货市场数据变动分析 - 8月25日，SC原油主力合约收盘于584.1元/桶，较前一交易日下跌3.7元/桶，跌幅0.63%；WTI原油收盘于84.98美元/桶，Brent原油收盘于90.37美元/桶，均与前一日持平[1][76] - 价差方面，SC - Brent价差收窄至 - 3.49美元/桶，较前一日走弱0.54美元/桶；SC - WTI价差收窄至1.9美元/桶，同样走弱0.54美元/桶；Brent - WTI价差维持5.39美元/桶不变；SC连续合约与连3合约价差大幅走强至92.7元/桶，较前一日扩大38.8元/桶，月差结构明显加深，反映近月合约表现远强于远月[1][76] - 未公布当日持仓与成交数据，SC原油盘中跌幅一度扩大至4.04%，随后收窄至收盘的0.63%，显示日内多空博弈激烈，成交活跃[76] 产业链供需及库存变化分析 供给端 - 地缘政治风险持续扰动供应，乌克兰军方袭击俄罗斯炼油厂、哈萨克斯坦炼油厂发生火灾可能影响局部油气供应，伊朗德黑兰加油站排队引发市场对供应紧张的担忧[2][77] - 日本9月和10月不再额外释放国家石油储备，政策层面减少额外供给，供给端整体受地缘事件支撑[77] 需求端 - 成品油需求表现分化，美国至8月21日当周API汽油库存下降320万桶，降幅远超预期的100万桶，显示汽油消费较为强劲；精炼油库存下降50万桶，降幅不及预期的167.4万桶，馏分油需求相对温和[2][77] - 巴西政府延长汽油补贴至9月9日，日本政府维持汽油价格补贴，对成品油需求构成政策支撑，但炼厂事故可能阶段性抑制原油加工需求[2][77] 库存端 - 美国至8月21日当周API原油库存增加420万桶，远超预期的186万桶，前值为减少32.8万桶；库欣原油库存增加100万桶，前值为减少143.8万桶，原油库存转为显著累库，对油价形成压力[3][78] - 成品油库存方面，汽油库存大幅下降，精炼油库存小幅下降，显示下游去库仍有余力，整体呈现原油累库、成品油去库的格局[3][78] 产业链价格监测 原油 - 期货价格：8月25日，SC原油期货价格为584.1元/桶，较前一日下跌3.7元/桶，跌幅0.63%；WTI、Brent原油期货价格与前一日持平[6] - 现货价格：OPEC一揽子、Brent、阿曼、胜利、ESPO、杜里等原油现货价格与前一日持平，迪拜原油现货价格未更新[6] - 价差：SC - Brent、SC - WTI价差走弱，Brent - WTI价差持平，SC连续 - 连3价差大幅走强，涨幅71.99%[6] - 其他资产：美元指数、标普500、DAX指数、人民币汇率与前一日基本持平；美国商业原油库存增加，库欣库存减少，美国战略储备库存减少，API库存减少，美国炼厂周度开工率和原油加工量上升[6] 燃料油 - 期货价格：FU燃料油期货价格上涨，LU燃料油期货价格下跌，NYMEX燃油期货价格持平[7] - 现货价格：部分燃料油现货价格持平，部分未更新[7] - 价差：中国高低硫价差缩小，Platts 380CST、180CST价格上涨，新加坡美国馏分库存增加[7] 产业动态及解读 供给 - 8月25日消息，伊朗首都德黑兰的加油站周围人们排起长队[8] 需求 - 巴西政府将延长对汽油的补贴至当地时间9月9日，日本首相指示维持汽油价格补贴，将汽油平均零售价格维持在每升约170日元[10] 库存 - 美国至8月21日当周API精炼油库存下降50万桶，不及预期；汽油库存下降320万桶，超预期；库欣原油库存增加100万桶；原油库存增加420万桶，超预期[11] - 中质含硫原油期货仓单、燃料油期货仓单、低硫燃料油仓库期货仓单等环比上个交易日持平[11] 市场信息 - 原油系期货主力合约跌幅扩大，SC原油跌幅扩大至4.04%，低硫燃料油、燃油、沥青均下跌；早盘收盘，国内期货主力合约跌多涨少，早盘开盘涨多跌少[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国内尿素部分装置恢复生产带动整体产量小幅提升 本周预计4家企业装置计划停车 1家停车企业装置可能恢复生产 考虑到企业的短时故障 整体产量趋势预计由升转降 当前处于农业空档期 复合肥开工低位、提升缓慢 工业仅维持刚需采购 缺乏集中补库驱动 随着出口进程推进 出口订单分流部分内销货源 但外围区域货源流向不足 市场供需矛盾难彻底缓和 甚至现明显累库信号 各区域库存运行有差异 整体企业库存下降趋势暂不明显 去库压力依旧存在 后市需关注具体需求流向以及出口实际发运进展 UR2701合约短线预计在1700 - 1800区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1758元/吨 环比 -7；主力合约持仓量225641手 环比 -9708；交易所仓单5149张 环比 -75；9 - 1价差 -48元/吨 环比0；前20名净持仓 -32548 环比 -2644 [2] 现货市场 - 河北现货价1740元/吨 环比0；河南1710元/吨 环比 -10；江苏1700元/吨 环比 -10；山东1690元/吨 环比0；安徽1730元/吨 环比0 [2] - 郑州尿素主力合约基差 -68元/吨 环比7；FOB波罗的海335美元/吨 环比0；FOB中国主港372.5美元/吨 环比0 [2] 产业情况 - 港口库存96.27万吨 环比增加24.84万吨；企业库存167.83万吨 环比 -1.03万吨 [2] - 尿素企业开工率86.63% 环比0.46%；尿素日产量206700吨 环比增加1100吨 [2] - 尿素出口量40万吨 环比增加39万吨；当月尿素产量6647020吨 环比增加203340吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率30.81% 环比0.84%；三聚氰胺开工率53.95% 环比 -3.19% [2] - 复合肥周度利润81元/吨 环比 -13元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润244元/吨 环比 -278元/吨 [2] - 当月复合肥产量414.63万吨 环比 -14.61万吨；当周三聚氰胺产量29700吨 环比 -1700吨 [2] 行业消息 - 截至8月26日 中国尿素企业总库存量167.1万吨 较上周期下降0.73万吨 环比减少0.43% 本周国内尿素企业库存呈现区域分化 [2] - 截至8月20日 中国尿素港口样本库存量96.27万吨 环比增加24.84万吨 涨幅34.78% 本周期内行业集港继续呈向好趋势推进 尿素企业积极推进集港节奏 多数港存延续增加态势 [2] - 截至8月20日 中国尿素生产企业产量144.69万吨 较上期涨0.77万吨 环比涨0.54%；产能利用率86.63% 较上期涨0.46% 周期内新增3家企业装置停车 5家停车装置恢复生产 同时延续上周期的装置变化 本周产量小幅增加 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ru2701合约短线预计在18000 - 19000区间波动，nr2610合约短线预计在15000 - 16000区间波动 [2] - 近期云南产区无降雨价格稳定原料上量，海南产区雨水增加限制割胶新胶供应减少，加工厂抢收情绪降温，原料收购价格下调 [2] - 青岛港口总库存延续去库态势，去库力度环比扩大，保税及一般贸易库双库齐降 [2] - 东南亚逐步进入割胶旺季，青岛仓库入库量增加；天胶价格冲高，下游消化前期库存，贸易商补货及套利盘加仓，买盘情绪浓郁使仓库去库 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率小幅增加，部分检修企业复工带动产能利用率修复性提升，但原料价格上行成本压力大，出货慢部分企业控产，拖累整体产能利用率回升幅度 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价18540元/吨，环比-5；20号胶主力合约收盘价15505元/吨，环比-55 [2] - 沪胶9 - 1差-985元/吨，环比0；20号胶10 - 11价差-225元/吨，环比-20 [2] - 沪胶与20号胶价差3035元/吨，环比50；期货持仓量天然橡胶189965手，环比1292 [2] - 20号胶主力合约持仓量52676手，环比-1143；沪胶前20名净持仓-18499，环比2360 [2] - 20号胶前20名净持仓-6484；仓单数量20号胶总计13003吨，环比1490；沪胶交易所仓单144690吨，环比-110 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶17850元/吨，环比-50；上海市场越南3L 18300元/吨，环比-50 [2] - 泰标STR20 2340美元/吨，环比-10；马标SMR20 2340美元/吨，环比-10 [2] - 泰国人民币混合胶17550元/吨，环比-50；马来西亚人民币混合胶17500元/吨，环比-50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 14600元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 14600元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-690元/吨，环比-45；沪胶主力合约非标准品基差-995元/吨，环比15 [2] - 青岛市场20号胶15560元/吨，环比-207；20号胶主力合约基差55元/吨，环比-152 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价84.3泰铢/公斤，环比-0.45；胶片参考价82.02泰铢/公斤，环比0.72 [2] - 泰国生胶胶水参考价77泰铢/公斤，环比0.5；杯胶参考价70.5泰铢/公斤，环比0.5 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润6美元/吨，环比20 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量13.98万吨，环比0.2；混合胶月度进口量24.97万吨，环比-1 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率62.79%，环比-0.22；半钢胎开工率65.74%，环比1.42 [2] - 全钢轮胎山东库存天数40.27天，环比0.07；半钢轮胎山东库存天数46.5天，环比0.37 [2] - 全钢胎当月产量1301万条，环比-22；半钢胎当月产量5077万条，环比-736 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率14.81%，环比-0.04；标的历史40日波动率13.65%，环比0.03 [2] - 平值看涨期权隐含波动率19.81%，环比-0.33；平值看跌期权隐含波动率19.8%，环比-0.34 [2] 行业消息 - 2026年7月我国重卡市场销售约9.2万辆，环比6月降约21%，比上年同期8.5万辆涨约8.4%，1 - 7月累计销量约75.3万辆，同比增约21% [2] - 截至2026年8月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存63.15万吨，环比降1.06万吨，降幅1.65%，保税区库存6.99万吨，降幅2.70%，一般贸易库存56.17万吨，降幅1.51% [2] - 截至8月20日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率65.81%，环比+0.92个百分点，同比-6.06个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率64.15%，环比+0.02个百分点，同比-0.82个百分点 [2] - 2026年8月23 - 29日天然橡胶东南亚主产区降雨量变化，北纬10°线以北部分区域降水对割胶影响减弱，以南部分区域对割胶影响增强 [2]

分组1 - 报告行业为合成橡胶产业 [1] 分组2 - 报告核心观点为近期原料丁二烯价格偏强，顺丁橡胶成本支撑走强，供应层面变动不大，产能利用率延续相对高位，但库存继续呈下降趋势；需求端上周国内轮胎企业产能利用率小幅增加，部分检修轮胎企业复工带动产能利用率修复性提升，但原料价格上行，生产成本压力凸显，叠加出货节奏偏慢，部分企业依旧采取控产措施，将拖累整体产能利用率回升幅度；br2610合约短线预计在13700 - 14500区间波动 [2] 分组3 期货市场 - 主力合约收盘价13930元/吨，环比 - 565元/吨；主力合约持仓量77089元/吨，环比 - 22382元/吨 [2] - 合成橡胶10 - 11价差80元/吨，环比 - 35元/吨；仓单数量4860吨，环比 - 40吨 [2] - 齐鲁石化、大庆石化顺丁橡胶主流价14600元/吨，环比0元/吨；茂名石化顺丁橡胶主流价14650元/吨，环比0元/吨 [2] - 基差170元/吨，环比 - 35元/吨；布伦特原油112.78美元/桶，环比0.21美元/桶；石脑油CFR日本1206.5美元/吨，环比63.5美元/吨 [2] - 东北亚乙烯价格1050美元/吨，环比10美元/吨；丁二烯CFR中国2580美元/吨，环比0美元/吨 [2] - 山东市场丁二烯主流价12825元/吨，环比 - 50元/吨；WTI原油102.88美元/桶，环比3.24美元/桶 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化顺丁橡胶主流价14600元/吨，环比0元/吨；茂名石化顺丁橡胶主流价14650元/吨，环比0元/吨 [2] 上游情况 - 丁二烯产能当周值环比0万吨/周，产能利用率当周值63.25%，环比1.35% [2] - 丁二烯港口库存期末值30400吨，环比 - 1550吨；山东地炼常减压开工率51.36%，环比1.25% [2] - 顺丁橡胶产量当月值14.78万吨，产能利用率当周值77.84%，环比2.65% [2] - 顺丁橡胶生产利润当周值 - 796元/吨，环比 - 133元/吨；社会库存期末值4.28万吨，环比 - 0.25万吨 [2] - 顺丁橡胶厂商库存期末值21050吨，环比 - 1320吨；贸易商库存期末值6560吨，环比 - 380吨 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率65.74%，环比1.42%；全钢胎开工率62.79%，环比 - 0.22% [2] - 全钢胎产量当月值1301万条，环比 - 22万条；半钢胎产量当月值5077万条，环比 - 736万条 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值40.27天，环比0.07天；半钢轮胎山东库存天数期末值46.5天，环比0.37天 [2] 行业消息 - 截至8月20日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率65.81%，环比+0.92个百分点，同比 - 6.06个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率64.15%，环比+0.02个百分点，同比 - 0.82个百分点 [2] - 今年7月我国重卡市场销售约9.2万辆，环比6月下降约21%，比上年同期的8.5万辆上涨约8.4%，同比增速较3 - 6月明显放缓；今年1 - 7月累计销量约75.3万辆，同比增长约21% [2] 观点总结 - 近期原料丁二烯价格偏强，顺丁橡胶成本支撑走强，供应层面变动不大，产能利用率延续相对高位，但库存继续呈下降趋势 [2] - 需求端上周国内轮胎企业产能利用率小幅增加，部分检修企业复工带动产能利用率修复性提升，但原料价格上行，生产成本压力凸显，部分企业采取控产措施拖累整体产能利用率回升幅度 [2] - br2610合约短线预计在13700 - 14500区间波动 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价震荡调整，关注M60压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为14225元/吨，环比上涨140；09 - 10月合约价差为 - 55元/吨，环比下降10 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 - 728手，环比减少1516；主力合约持仓量为105691手，环比减少14463 [2] - 仓单数量为80868吨，环比减少940 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价为15200元/吨，环比持平；废不锈钢304无锡市场价为10100元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 精炼镍及合金进口数量为21129.53吨，环比减少4800.06；镍铁进口数量为64.14万吨，环比减少11.45 [2] - SMM1镍现货价为130250元/吨，环比上涨450；镍铁（7 - 10%）全国平均价为1145元/镍点，环比持平 [2] 产业情况 - 300系不锈钢产量为183.92万吨，环比减少13.7；300系不锈钢合计库存为58万吨，环比增加0.48 [2] - 不锈钢出口数量为328242.57吨，环比减少47997.89 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为26700.19万平方米，环比增加3461.19 [2] - 挖掘机当月产量为3.5万台，环比减少0.43；大中型拖拉机当月产量环比减少0.26；小型拖拉机当月产量为2.36万台，环比减少0.1 [2] 行业消息 - 美伊停火谈判传重大进展，市场对中东局势升级的担忧缓解 [2] - 美国8月谘商会消费者信心指数降至89.4，为今年1月以来最低水平 [2] - 波士顿联储主席柯林斯表示若通胀改善未能持续，近期收紧政策将是合适之举 [2] 观点总结 - 原料端，菲律宾雨季结束，镍矿港口库存回升，国内镍铁产量上升；印尼RKAB修订审批结果未公布，印尼APNI建议增加配额，原料紧缺预期被削弱，镍铁生产利润走扩，炼厂有增产预期，成本端支撑减弱 [2] - 供应端，镍铁价格小幅下跌，钢厂有生产利润空间，进入传统需求旺季，300系排产预计回升 [2] - 需求端，市场成交平淡，到货量增加，300系库存增加 [2] - 技术面，持仓低位价格震荡，多空交投分歧 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来一到两周沪铜期货价格预计维持高位偏强震荡 供给端持续偏紧形成支撑 但需求端终端需求弹性不足限制上行空间 宏观面缺乏新增驱动因素 价格上行更多依赖基本面去库逻辑推动 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：8月25日SHFE铜期货主力合约收于108040元/吨 涨幅0.33% SMM 1铜报108550元/吨 涨幅0.35% 基差走强 升水铜、平水铜、湿法铜升水均扩大 LME(0 - 3)升水较8月19日明显走阔 [1] - 持仓与成交：8月24日LME铜持仓录得265941手 较前一交易日增加2569手 持仓扩大 资金参与热情回升 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：国内现货市场可流通货源趋紧 港口拥堵和进口比价不佳使进口铜补充有限 出口窗口打开分流国内货源 持货商挺价惜售 [2] - 需求端：上周铜价回落 下游采购需求释放 逢低刚需采购是主要支撑 但下游对高升水接受度有限 追高意愿不强 [3] - 库存端：全球铜库存分化 LME铜库存8月25日降至38619吨 降幅6.04% 去库加快 SHFE铜库存8月25日减少1525吨 降幅0.63% COMEX铜库存8月24日小幅增加 SMM全国主流地区铜库存8月24日降至11.42万吨 环比减少1.97万吨 低于去年同期 [3] 价格走势判断 未来一到两周沪铜期货价格预计维持高位偏强震荡 供给端偏紧支撑铜价 需求端终端需求弹性不足限制上行空间 宏观面缺乏新增驱动 价格上行依赖基本面去库逻辑 [4] 产业链价格监测 | 指标 | 2026 - 08 - 25 | 2026 - 08 - 24 | 2026 - 08 - 19 | 变化 | 变化率 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM:1铜 | 108550 | 108170 | 107930 | 380 | 0.35% | 元/吨 | | 升水铜（升贴水） | 300 | 255 | 340 | 45 | 17.65% | 元/吨 | | 平水铜（升贴水） | 210 | 170 | 225 | 40 | 23.53% | 元/吨 | | 湿法铜（升贴水） | 160 | 125 | 135 | 35 | 28.00% | 元/吨 | | LME(0 - 3) | - | 89 | 61 | - | - | 美元/吨 | | SHFE价格 | 108040 | 107690 | 107350 | 350 | 0.33% | 元/吨 | | LME价格 | - | 14245 | 14185 | - | - | 美元/吨 | | LME库存 | 38619 | 41103 | 46105 | -2484 | -6.04% | 吨 | | SHFE库存 | 238725 | 240250 | 238575 | -1525 | -0.63% | 吨 | | COMEX库存 | - | 744265 | 742778 | - | - | 短吨 | [6] 产业动态及解读 - 8月25日：上海地区电解铜现货市场交投活跃 可流通货源紧张 港口拥堵和出口窗口打开影响供应 库存快速去化 持货商挺价惜售 下游及贸易商补货需求带动询价及成交 [7] - 8月24日：佛山市华鸿铜管有限公司宣布停业 该公司曾是佛山制冷铜管行业龙头 [7] - 8月24日：LME铜注册仓单8月21日减少29.49% 注销仓单增加73.45% 注销占比提升至50.52% [8] - 8月24日：上海和江苏地区社会库存合计减少1.64万吨 去库超预期 进口到货少支撑升水 下游逢低刚需采购 预计沪铜现货对2609合约报价维持升水 重心或止跌企稳 [8] - 8月24日：SMM全国主流地区电解铜社会库存环比上周一减少1.97万吨至11.42万吨 低于去年同期 铜价回调使下游需求释放 出库量提升 [9] 产业链数据图表 报告展示了中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等数据图表 [10][12][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来一到两周碳酸锂期货价格预计维持低位震荡运行 ，一方面期货主力合约8月25日大幅下探后市场情绪偏空 ，但现货价格相对坚挺 ，基差扩大 ，期货贴水幅度加深 ，对期货价格形成一定修复支撑 ，短期继续大幅下杀的空间受限 ；另一方面产业链库存连续去化 ，产能利用率维持稳定 ，供给端未现显著过剩压力 ，而需求端新能源车零售数据同比下滑 、正极材料价格走弱 ，终端复苏力度不足 ，向上驱动同样缺乏 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 碳酸锂期货市场数据变动分析：8月25日碳酸锂主力合约收盘报150280元/吨，跌幅5.4% ，电池级碳酸锂现货市场价小幅回落500元/吨 ，基差由8月24日的 -860元/吨迅速走强至7220元/吨 ；主力合约持仓量为354226手 ，较8月24日减少4912手 ，降幅1.37% ，成交量增至229133手 ，较8月24日增加9383手 ，增幅4.27% [1] - 产业链供需及库存变化分析：供给端碳酸锂产能利用率在8月21日当周为68.65% ，连续两周维持稳定 ；需求端下游材料价格表现分化 ，正极材料价格继续走弱 ，而六氟磷酸锂略有支撑 ，电芯价格整体持稳 ，电池环节对上游成本压力传导乏力 ，终端需求同比明显走弱 ，对碳酸锂采购支撑有限 ；截至8月21日 ，碳酸锂库存为66377实物吨 ，较8月14日减少5985吨 ，降幅8.27% ，库存连续多周去化 ，且降幅有所扩大 [2] - 价格走势判断：未来一到两周 ，碳酸锂期货价格预计维持低位震荡运行 ，原因包括期货贴水幅度加深对期货价格形成一定修复支撑 ，以及产业链库存连续去化 ，产能利用率维持稳定 ，供给端未现显著过剩压力 ，但需求端终端复苏力度不足 ，向上驱动缺乏 [3] 产业链价格监测 - 8月25日碳酸锂主力合约价格150280元/吨 ，较8月24日下跌8580元 ，跌幅5.4% ，基差7220元/吨 ，较8月24日变化8080元 ，变化率939.53% ；主力合约持仓354226手 ，较8月24日减少4912手 ，降幅1.37% ，成交229133手 ，较8月24日增加9383手 ，增幅4.27% ；电池级碳酸锂市场价157500元/吨 ，较8月24日下跌500元 ，跌幅0.32% ；六氟磷酸锂价格115000元/吨 ，较8月24日上涨1500元 ，涨幅1.32% ；动力型三元材料价格177450元/吨 ，较8月24日下跌1500元 ，跌幅0.84% ；动力型磷酸铁锂价格58175元/吨 ，较8月24日下跌850元 ，跌幅1.44% [5] - 8月21日碳酸锂产能利用率68.65% ，与8月14日持平 ；碳酸锂库存66377实物吨 ，较8月14日减少5985吨 ，降幅8.27% ；多种电芯价格基本持平 [5] 产业动态及解读 - 现货市场报价：8月24日SMM电池级碳酸锂现货价格较前一工作日大幅上涨5% ，期货主力合约LC2701高开 ，早盘收盘涨幅接近3% ，价格大涨主因江西矿山复产进度不及预期 ，市场对锂矿供应收紧的担忧持续升温 ；需求端临近月底下游材料厂为下月生产积极备库 ，散单采购意愿明显增强 ；现货市场上部分检修中的锂盐厂仍以长协保供为主 ，未检修的锂盐厂随着价格突破近期新高 ，散单出货意愿显著提升 ，市场询价与实际成交均趋于活跃 [6] - 下游消费情况：8月1 - 16日 ，全国乘用车新能源市场零售39.9万辆 ，同比去年8月同期下降15% ，较上月同期增长1% ，今年以来累计零售606.7万辆 ，同比下降13% ；8月1 - 16日 ，全国乘用车厂商新能源批发42.5万辆 ，同比去年同期下降3% ，较上月同期增长6% ，今年以来累计批发867.3万辆 ，同比去年同期增长7% [7] - 行业新闻：阿根廷Arizaro项目包含Arizaro锂盐湖的6个采矿权 ，总面积约205平方公里 ，LCE总资源量为412.2万吨 ；梯次利用市场受政策影响 ，7月30日工信部废止梯次利用相关政策标准 ，100家梯次利用企业被移出合规名单 ，行业进入政策消化期 ，成本端原料走势分化 ，供应端原梯次企业库存流向再生端节奏加快 ，部分企业低价甩货 ，需求端电动自行车等核心下游被政策明确禁止 ，通信备电等领域观望情绪浓厚 ，市场整体成交偏冷淡 ，后市短期市场仍以稳为主 ，三元品类在库存分流压力下仍有小幅下探空间 ，政策细则出台节奏及执法力度将是影响后续走势的关键 ；本周梯次电芯整体行情横向持稳 ，上游原料成本支撑走弱 ，供应端受政策冲击 ，拆机梯次电芯加快流向再生冶炼渠道 ，报价承压回落 ，需求端小动力领域使用梯次电池违规行为被终结 ，储能场景成为核心需求支撑 ，但下游对高价接受度有限 ，采购以刚需为主 ，推涨动力不足 ，短期市场预计维持平稳运行 [8][9][10] 产业链数据图表 报告包含碳酸锂期货主力与基差 、电池级与工业级碳酸锂价格 、锂精矿价格 、六氟磷酸锂与电解液价格 、三元前驱体价格 、三元材料价格 、磷酸铁锂价格 、碳酸锂库存 、碳酸锂开工率 、电芯售价等数据图表 [11][13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各板块情况总结 板块流动性 - 报告展示各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额等情况，数据来源于同花顺和华泰期货研究院 [4][5][8] 股指板块 - 2026年8月25日，股指板块成交8030.01亿元，较上一交易日变动 -1.77%；持仓金额15719.05亿元，较上一交易日变动 +0.27%；成交持仓比为50.15% [1] - 报告展示股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等数据，数据来源于同花顺和华泰期货研究院 [5][17] 国债板块 - 2026年8月25日，国债板块成交6606.42亿元，较上一交易日变动 -31.43%；持仓金额12367.86亿元，较上一交易日变动 -3.13%；成交持仓比为51.26% [1] - 报告展示国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等数据，数据来源于同花顺和华泰期货研究院 [5][19] 基本金属与贵金属（金属板块） - 2026年8月25日，基本金属板块成交4032.14亿元，较上一交易日变动 -3.53%；持仓金额6880.37亿元，较上一交易日变动 -0.52%；成交持仓比为63.03%；贵金属板块成交8957.73亿元，较上一交易日变动 +12.12%；持仓金额5279.94亿元，较上一交易日变动 -0.39%；成交持仓比为193.36% [1] - 报告展示金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等数据，数据来源于同花顺和华泰期货研究院 [5][26][33] 能源化工板块 - 2026年8月25日，能源化工板块成交10912.60亿元，较上一交易日变动 +17.41%；持仓金额6537.80亿元，较上一交易日变动 +1.32%；成交持仓比为147.57% [1] - 报告展示能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等数据，数据来源于同花顺和华泰期货研究院 [5][35][38] 农产品板块 - 2026年8月25日，农产品板块成交5210.32亿元，较上一交易日变动 +2.87%；持仓金额8928.99亿元，较上一交易日变动 -1.93%；成交持仓比为53.95% [1] - 报告展示农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等数据，数据来源于同花顺和华泰期货研究院 [5][41][46] 黑色建材板块 - 2026年8月25日，黑色建材板块成交3905.60亿元，较上一交易日变动 -7.10%；持仓金额4464.33亿元，较上一交易日变动 -0.70%；成交持仓比为67.78% [2] - 报告展示黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等数据，数据来源于同花顺和华泰期货研究院 [5][52][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 指数走势再度分化，热门行业基本面核心是盈利兑现情况，微观层面需关注资金回流及市场情绪的修复节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 第三届中美1.5轨对话8月25日在北京举行，将围绕增进政治互信、拓展经贸合作，探索人工智能与科技合作等议题深入探讨 [1] - 加拿大政府宣布自9月8日起，对约700种、价值约200亿美元美国产品征收反制关税，税率分别为15%、25%或50%，还将推出75亿加元援助计划，支持受美国新关税影响的企业和工人 [1] 现货市场 - A股三大指数收盘涨跌不一，上证指数涨0.19%报3889.44点，创业板指跌1%；板块指数涨多跌少，美容护理、农林牧渔、医药生物、轻工制造行业领涨，有色金属、电力设备、石油石化行业跌幅居前；市场成交额不足2万亿元 [1] - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.30%报53577.4点，标普500指数涨0.32%报7677.28点，纳指涨0.66%报26151.3点 [1] 期货市场 - IF、IC、IM近月合约基差有所回升 [2] - 仅IM成交量和持仓量增加，IF成交量为92945（-18575）、持仓量为268895（-2147），IH成交量为40632（-7105）、持仓量为112366（-2794），IC成交量为170697（+1303）、持仓量为291545（-7157），IM成交量为263371（+10604）、持仓量为459167（+5781） [2][17]