事件核心与进展 - 美国最高法院就特朗普诉库克案举行口头辩论，多数大法官对特朗普解雇美联储理事库克的合法性提出质疑[1] - 特朗普于2025年8月以涉嫌抵押贷款申请欺诈为由罢免库克，为美联储1913年成立以来首次[1] - 最高法院预期将以7比2的投票结果判决特朗普解雇行为违法[1] 法律争议焦点 - 法律条文争议：解雇的“正当理由”是否仅限于任期内的严重失职，而非就职前行为[1] - 程序争议：特朗普未举行听证会或提供辩护机会即解雇库克，涉嫌违反宪法第五修正案[1] - 司法审查争议：反对方认为总统随意解雇会破坏美联储独立性，需最高法院介入审查[1] 市场影响与预期 - 特朗普近期在干预美联储独立性上连续受挫，包括试图解雇鲍威尔及提名新主席遇阻[1] - 事件短期将强化美元信用改善与利率上行交易，对应美元指数、短期美债利率上行及黄金承压[1]

宏观与策略观察 - AI硬件景气度持续强化，DRAM存储器DDR4/DDR5现货均价周环比分别上涨8.3%和10.1%[6] - 科技制造出海势头强劲，2025年12月中国PCB出口额同比增长38.5%，变压器出口额同比增长34.9%[6] - 下游消费需求分化，2026年第三周30大中城市商品房成交面积同比下滑30.5%，乘用车日均零售同比下滑32%[5] - 2025年12月央行资产负债表总资产环比增加8,622亿元，扩表主要体现为对银行投放增加7,734亿元[65] 行业与公司动态 - 消费电子领域核聚变材料前景广阔，天工国际通过股权激励设定2026-2028年营业额年增长不低于25%的目标[8] - 智能眼镜（AI眼镜）市场快速增长，2025年第三季度中国AI眼镜销量达21万副，环比增长约200%[19] - 水泥出海案例显示，乌干达水泥需求增长，2023年产量达510万吨，但高成本导致行业毛利率偏低[12][14] - 北汽蓝谷双品牌驱动增长，2025年销量突破20万辆，同比增长84.06%，并预计2026年营收达582亿元[21][22] - 康耐特光学预计2025年股东应占净利同比增长不少于30%，主因产品结构优化及智能眼镜业务催化[26][27] - 紫光国微拟收购瑞能半导体以完善功率半导体布局，标的公司具备一体化经营能力[57][58]

多策略表现 - CTA策略表现强劲，近一周私募CTA策略产品收益率最高达6.09%，中位数为0.35%[29][31] - 中小盘指数增强策略涨幅居前，公募中证1000指增超额收益率中位数为0.46%，私募中位数为0.31%[24] - 大盘指数增强策略超额回暖，公募沪深300指增超额收益率中位数为0.47%，私募中位数为0.28%[19] - 公募市场中性策略收益中位数转正，为0.18%，私募中性策略收益中位数为-0.43%[26][28] - 中证500指增策略表现偏弱，公募超额收益率中位数为-0.26%，私募为-1.10%[22] 银行理财表现 - 银行理财产品收益率整体为正，商品及衍生品类领涨5.47%，权益类上涨0.71%[33] - 银行理财存续规模普遍未扩张，仅混合类产品规模净增长0.38%[39] - 现金管理类理财规模减少0.09%，固定收益类减少0.04%，权益类减少0.31%，商品及衍生品类减少0.63%[39]

宏观经济数据表现 - 2025年12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.49%，全年累计增长5.9%[13] - 2025年第四季度GDP同比增长4.5%，较第三季度下滑0.3个百分点，全年GDP增速为5%[6][32] - 2025年12月社会消费品零售总额为45136亿元，同比增长0.9%，增速较上月下降0.4个百分点，全年总额为501202亿元，增长3.7%[6][13] - 2025年全国固定资产投资（不含农户）为485186亿元，同比下降3.8%，民间投资下降6.4%[13] 工业生产与投资结构 - 12月工业生产三大门类中，采矿业增加值同比增长5.4%，制造业增长5.7%，电力等供应业增长0.8%，仅制造业有所回升[14] - 12月各行业生产普遍回升，但汽车、食品、其他运输设备及黑色金属冶炼行业生产下降，其中汽车生产下降幅度突出[5][16] - 2025年制造业投资同比增长0.6%，增速下降1.3个百分点；基础设施投资同比下降2.2%，跌幅扩大1.1个百分点[6][20] - 2025年全国房地产开发投资为82788亿元，同比下降17.2%，降幅扩大1.3个百分点，是固定资产投资下滑的主要拖累[6][21] 消费细分与政策展望 - 12月消费中，金银珠宝和中西药品消费回落较多，汽车消费跌幅收窄，通讯器材消费维持20%以上的增速[6][24] - 第四季度GDP增长中，净出口贡献率上升，消费支出和资本形成总额贡献率下滑，反映外需偏强、内需偏弱格局[6][31] - 政策展望将坚持内需主导，通过实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，扩大内需以推动经济实现“十五五”良好开局[7][32]

政策与规则演变 - 国际海事组织（IMO）净零框架草案表决推迟，原定2025年4月批准、10月通过，现因主要国家分歧被搁置一年[14] - 欧盟航运减排政策已落地，2024年航运业纳入EU ETS，首个履约年度涉及约9000万吨CO2排放，预计行业成本增加22亿欧元，平均推高航运成本3.7%[17] - 欧盟FuelEU Maritime法规于2025年生效，要求船舶所用燃料温室气体强度至2050年累计下降80%[18] - 中国政策推动绿色船舶发展，目标到2025年LNG、甲醇等绿色动力船舶国际市场份额超过50%[23] 行业进展与数据 - 新能源与清洁能源船舶手持订单按总吨位计占比已达51.6%，其中LNG燃料船手持订单数量达1000艘[28] - 2024年及2025年，LNG燃料船订单占当年新能源与清洁能源船舶新船订单的比例分别为73%和69%[28] - 使用螺旋桨导流罩、舵球等技术能效措施的船舶数量已接近50%[41] - 截至2025年10月，全球投入商业运营的甲醇加注船仅10艘，可常态化提供甲醇加注的港口仅17个[54] 挑战与瓶颈 - 绿色燃料成本高昂，绿色甲醇到船价相当于低硫重油的2.5倍，当前全球船用绿色燃料产能仅约1万吨燃油当量，与2030年至少2700万吨的需求存在25倍以上缺口[51] - 高投入能效措施（如风力助推、空气润滑）渗透率不足5%，截至2025年8月，使用风力助推的船舶仅81艘[42] - 新兴技术带来安全风险，且船员培训与安全管理体系滞后，存在规则真空[52][53] 解决方案与路径 - 报告提出需建立全球统一的减排规则、推动产业协同共建绿色燃料供应体系、应用数字智能技术助力低碳转型等综合性破解之道[57][58][65]

贸易顺差表现与驱动因素 - 2025年中国贸易顺差规模首次突破万亿元，达到1.19万亿元，同比增长19.8%[2] - 2025年EPMI新兴产业进出口差异年均值高达4.81，并在2509月达到历史高点5.6[5][8] - 制造业进出口差异年均值在2024年由负转正至0.97[5][8] 出口结构优化与产业升级 - 以“新三样”为代表的高技术、高附加值产品出口强劲，提升了出口利润率[6][7] - 国内产业升级和国产替代加速，抑制了部分进口需求，例如芯片制造设备进口依赖度从2020年的85%降至2025年的55%[6][10][14] - 研发投入持续增加，为新兴产业技术突破和出口结构优化提供了保障[9][12] 出口市场战略调整 - 出口区域向非洲和拉丁美洲等“南南国家”转移，其占中国出口比重从2020年的4.41%和5.82%分别升至2025年的5.97%和7.89%[18][21] - 对传统发达国家市场，通过高性价比商品和灵活出口政策（如小额包裹）维持份额，尽管对北美出口比重从2020年的19.07%降至2025年的12.41%[20][21] - 对德国贸易实现从逆差到顺差的转变，且顺差趋势仍在扩大[20]

市场表现与指数动态 - 上证指数收涨0.08%至4116.94点，深证成指涨0.7%，创业板指涨0.54%，贵金属与锂金属板块领涨[1] - 香港恒生指数收涨0.37%至26585.06点，恒生科技指数涨1.11%，大市成交额2504.514亿港元，贵金属及有色板块领涨[1] - 美国三大股指全线收涨，道指涨1.21%，标普500指数涨1.16%至6875.62点，纳指涨1.18%[1] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，美国撤销对欧洲八国加征关税的威胁后，美国股债汇市场应声反弹[1] 宏观经济与政策事件 - 美国总统特朗普宣布就格陵兰达成未来协议“框架”，并撤销原定2月1日对欧洲八国加征新关税的威胁[9][13] - 欧洲议会无限期推迟对美欧贸易协议表决，以回应美国对欧盟成员国主权与领土完整的威胁[9][13] - 美国财长贝森特称与中国副总理何立峰在达沃斯进行了积极会晤，讨论了经济协议落实情况，并期待很快再次会面[1][9][13] 企业融资与上市动态 - 长和正考虑将其全球电信业务分拆，估值约200亿美元，计划于伦敦和香港双重上市[11] - 牧原食品计划在香港上市，拟集资最多15亿美元（约117亿港元）[11] - 君乐宝乳业递交港交所上市申请，2025年前9个月纯利8.37亿元人民币，按年升29.6%[11] - 大族数控通过联交所上市聆讯，2025年前10个月纯利5.19亿元人民币，按年升144%[11] 公司业绩与运营 - 微创机器人-B预计2025年度经调整净亏损不超过2.4亿元人民币，较2024年缩窄超50%[15] - 金斯瑞生物科技联营公司传奇生物产品CARVYKTI在2025年第四季度贸易销售净额约5.55亿美元，按年增加66.2%[15] - 南山铝业国际拟配股净筹约19.87亿港元，主要用于印尼年产25万吨电解铝项目[15] 金融市场数据 - 美国11月长期净TIC流量为2202亿美元，工业产值月环比12月为0.4%[18] - 中国四季度GDP同比增长4.5%，全年GDP同比增长5.0%[18] - 美国12月工业设备使用率为76.3%，核心PCE价格指数11月同比为2.8%[18]

全球市场表现 - 2026年1月21日，港股表现平稳，恒生指数收于26,585点，日涨0.37%，恒生科技指数收于5,746点，日涨1.11%[3] - 同日美股三大指数全线收高，涨幅均超1%，标普500指数收于6,876点，日涨1.16%，纳斯达克指数收于23,225点，日涨1.18%[3][9] - 日经225指数收于52,775点，日跌0.41%，东证指数收于4,117点，日跌0.08%[3][13] 行业与板块动态 - 芯片概念股走强，因三星电子预计2026年NAND晶圆产量将从去年的490万片降至468万片，SK海力士产量从约190万片降至170万片，加剧供应紧张预期[9] - 黄金股集体走强，受地缘政治紧张推动避险需求，国际金银价格创历史新高[9] - 机器人概念股走高，工信部表示将加快构建人形机器人产业生态并强化国家人工智能产业投资基金支持[9] - 体育用品股走弱，安踏体育2025年全年安踏品牌零售额实现低单位数增长，FILA品牌取得中单位数增长[9] 重点公司新闻 - 大型科技股多数上涨，英特尔大涨11.72%，AMD涨7.11%，美光科技涨6.61%，微软跌2.29%[9] - 热门中概股多数上行，纳斯达克中国金龙指数收涨2.21%，百度涨8.17%，哔哩哔哩涨5.65%[9] - 快手可灵AI月活跃用户数突破1200万，1月App端付费用户规模较去年12月增长约350%，日均收入提升约30%[14] 宏观与政策 - 美国总统特朗普宣布取消针对欧洲国家的新一轮关税，并称已就格陵兰事务达成“协议框架”，提振市场情绪[9][13] - 特朗普预计美国第四季度经济增长率为5.4%，核心通胀率为1.6%，商务部长预测今年第一季度经济增长率将超过5%[13]

市场表现与地缘政治 - 美国撤销对欧洲八国加征关税的威胁，并宣布就格陵兰达成未来协议框架，美国股债汇市场应声反弹[1] - 美国三大股指全线收涨，道指涨1.21%，标普500指数涨1.16%报6875.62点，纳指涨1.18%[1] - 香港恒生指数收涨0.37%报26585.06点，恒生科技指数上涨1.11%，大市成交额2504.514亿港元[1] - 上证指数收涨0.08%报4116.94点，深证成指涨0.7%，创业板指涨0.54%[1] 公司动态与IPO - 长和正考虑将其全球电信业务分拆，最早于第三季度在伦敦和香港双重上市，估值可能约达200亿美元[11] - 牧原食品据报最快2月在港上市，拟集资最多15亿美元（约117亿港元）[11] - 大族数控2025年首10个月录纯利5.19亿元人民币，按年升144%；收入录43亿元，按年升64.4%[11] - 君乐宝乳业截至2025年9月底止9个月纯利8.37亿元人民币，按年升29.6%[11] 经济数据 - 中国四季度GDP同比增长4.5%，全年GDP同比增长5.0%[18] - 美国11月长期净TIC（国际资本流动）为2202亿美元[18] - 美国12月工业产值环比增长0.4%，设备使用率为76.3%[18]

宏观与市场环境 - 2025年12月宏观经济温和修复，社会融资规模存量442.12万亿元，同比增长8.3%[9] - 债市收益率曲线分化，1年期国债收益率1.337%，10年期1.872%，20年期2.321%较11月上移6.1个基点[10] - 股市结构性修复，上证指数收于3968.84点，创业板50指数与北证50指数12月涨幅分别为5.29%和3.80%[13] 居民储蓄市场 - 居民储蓄存款加速增长，12月单月猛增25850亿元，环比增速1.58%，同比增速维持9.68%高位[28] - 储蓄结构微调，12月新增存款中定期占比73.42%，较11月下降超50个基点，流动性偏好增强[30] 银行理财市场 - 理财市场规模高位滞胀，10月底总规模31.70万亿元创年内新高，但11月底小幅收缩100亿元至31.69万亿元[33] - 理财收益剧烈波动，全市场近1月规模加权收益率10月逆势回升至2.93%，11月大幅回落至1.27%[35] 公募基金市场 - 公募基金总规模创历史新高，截至12月31日达37.15万亿元，环比增长0.88%，同比增长13.16%[44] - 市场结构呈现“权益回暖、货基承压”，12月货币基金规模环比下降0.77%，股票型基金规模增长近4%[45] - ETF市场快速增长，四季度份额增加3659.20亿份，规模增加3901.78亿元，中证A500ETF规模超3000亿元[54] 保险与跨境理财 - 保险新发产品数量收缩，12月全市场新发保险产品183款，主力产品布局后进入调整期[68] - 跨境理财通“南强北弱”格局持续，南向通累计净流出167.62亿元，北向通累计净流入仅2.50亿元[77]