报告核心观点 - 报告介绍了三种量化选股策略，分别是戴维斯双击策略、净利润断层策略和沪深300增强组合，并展示了其历史回测表现和近期业绩 [2][3][4] - 戴维斯双击策略在2010-2017年回测期内实现了**26.45%**的年化收益，超额基准**21.08%**，且年度超额收益稳定性强 [3][8] - 净利润断层策略自2010年至今取得了**30.13%**的年化收益，年化超额基准**26.22%** [3][10] - 沪深300增强组合基于投资者偏好因子构建，历史回测超额收益稳定，本年相对基准超额收益为**9.04%** [3][12][16] 戴维斯双击组合 - 策略核心是以较低市盈率买入成长潜力股，待成长性显现、市盈率提高后卖出，实现EPS和PE的“双击” [3][6] - 在2010-2017年回测期内，策略实现了**26.45%**的年化收益，超额基准**21.08%**，且在7个完整年度中，每个年度的超额收益均超过**11%** [3][8] - 策略全样本（2010-2025）年化绝对收益为**25.42%**，年化超额收益为**21.00%** [8] - 今年以来（截至2026-03-06），策略累计绝对收益为**10.12%**，超额中证500指数为**-1.87%**，本周超额收益为**0.93%** [3][8] - 本期组合自2026-02-02调仓，截至2026-03-06，超额基准指数**3.44%** [3][8] 净利润断层组合 - 策略是基本面与技术面共振的选股模式，核心是“净利润”（业绩超预期）和“断层”（盈余公告后首个交易日股价向上跳空） [3][9] - 策略构建方式为：每期筛选过去两个月满足业绩超预期事件的股票，按公告日跳空幅度排序，取前50只股票等权构建组合 [9] - 策略自2010年至今取得了**30.13%**的年化收益，年化超额基准**26.22%** [3][10] - 策略全样本（2010-2025）年化绝对收益为**30.13%**，年化超额收益为**26.22%** [10] - 今年以来（截至2026-03-06），组合累计绝对收益为**11.59%**，超额基准指数为**-0.39%**，本周超额收益为**2.14%** [1][3][10] 沪深300增强组合 - 组合构建基于对优秀基金的归因，将投资者偏好分为GARP型、成长型和价值型 [3][12] - GARP型：通过PBROE因子（PB与ROE分位数之差）和PEG因子（PE与增速分位数之差）寻找估值低、盈利能力强且成长潜力稳定的公司 [3][12] - 成长型：通过营收、毛利、净利润增速寻找高成长股票 [12] - 价值型：偏好具有长期稳定高ROE的公司 [12] - 基于上述投资者偏好因子构建的增强组合，历史回测超额收益稳定 [3][16] - 组合全样本（2010-2025）年化绝对收益为**11.12%**，年化超额收益为**9.46%** [14] - 今年以来（截至2026-03-06），组合相对沪深300指数超额收益为**9.04%**；本周超额收益为**0.43%**；本月超额收益为**0.43%** [3][16]

核心观点 - 报告核心观点为生猪养殖行业产能去化预期增强，建议持续关注并推荐该板块[1][14][18] - 报告对农林牧渔行业维持“看好”评级[2] 行业整体概览 - 本周（截至2026年3月8日当周）农林牧渔指数收于3035.73，周环比上涨2.12%，同期沪深300指数下跌1.07%[11] - 自2026年1月5日至报告期，农林牧渔指数累计上涨1.83%，跑赢同期沪深300指数（上涨0.66%）[11][12] - 细分板块表现分化，其中动物保健板块跌幅最大，为-4.46%，种植业板块涨幅最大，为+4.64%[11][15] - 个股方面，跌幅前三为生物股份、永安林业、一致魔芋，涨幅前三为亚盛集团、秋乐种业、中粮科技[16][17] 生猪养殖板块 - **核心观点**：猪价持续下行，供应压力叠加政策引导，预计产能去化将加速，当前处于周期左侧，持续推荐[7][14][18] - **数量端**：能繁母猪存栏数据出现分化。根据钢联统计，2026年2月能繁母猪存栏量环比微降0.02%（1月为增长0.01%）[7][19]。根据农业农村部数据，2025年12月能繁母猪存栏量为3961万头，较10月环比下降0.73%[19][26]。2026年1月生猪定点屠宰企业屠宰量为4404万头，同比增长15.41%[21]。3月5日全国商品猪出栏均重为128.15公斤[19][23] - **价格端**：猪价全面下跌。3月5日，商品猪出栏价为10.56元/公斤，周环比下跌3.39%；猪肉价为13.77元/公斤，周环比下跌8.38%；规模场15公斤仔猪出栏价为448元/头，周环比下跌3.24%[7][29][34]。3月6日，二元母猪价格为32.46元/公斤，周环比微跌0.03%[29] - **利润端**：养殖陷入亏损。3月6日，育肥猪配合饲料平均价为3.35元/公斤，周环比上涨0.30%[36]。同日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为-237.98元/头和-58.89元/头[7][36] - **相关公司**：重点推荐牧原股份、温氏股份、神农集团、德康农牧等[7][18] 禽类养殖板块 - **核心观点**：海外禽流感频发导致祖代鸡引种存在不确定性，中长期利好白羽鸡产业链价格[7][37] - **数据跟踪**：2026年1月祖代更新量为7.56万套，环比大幅下降66.47%[7][37]。3月6日，白羽肉鸡主产区平均价为7.20元/公斤，周环比下跌3.61%；白羽肉鸡养殖利润为0.18元/羽[7][37]。2026年第7周，父母代鸡苗销量为99.37万套，周环比下降36.27%；父母代鸡苗价格为45.07元/套，周环比下降15.07%[38] - **相关公司**：关注圣农发展、益生股份[7] 动物保健板块 - **核心观点**：行业需求端短期承压，但新品上市及非洲猪瘟疫苗研发进展为行业提供长期成长动力[7][48] - **数据跟踪**：从批签发数据看，2026年1月，圆环疫苗同比下滑21%，伪狂犬疫苗同比增长1%；2025年全年，圆环疫苗同比增长11%，伪狂犬疫苗同比增长5%[7]。非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验已获批件，由生物股份承担，临床实验有效期至2027年7月13日[48] - **相关公司**：关注科前生物、瑞普生物、生物股份等[7][48] 宠物板块 - **核心观点**：出口业务受关税扰动影响有限，内销市场延续快速增长，国产品牌份额持续提升[7][56][59] - **数据跟踪**：出口方面，2025年12月宠物食品出口额为9.06亿元，同比微降2.9%[7][56]。内销方面，2026年1月宠物食品电商平台销售额同比增长19%，其中天猫、抖音、京东平台分别同比增长8%、31%、30%[7][59]。主要品牌中，乖宝宠物旗下品牌（麦富迪、弗列加特、佰萃粮）1月合计销售额同比增长15%；中宠股份旗下品牌（顽皮、领先、ZEAL）1月合计销售额同比增长54%[59] - **相关公司**：关注中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份[7][59] 种业板块 - **核心观点**：关注生物育种产业化推广进度，转基因品种推广有望带来量价齐升[7][51][55] - **数据跟踪**：截至3月6日，小麦、豆粕、玉米全国均价分别为2542、3175、2418元/吨，周环比分别上涨0.3%、0.4%、1.1%[51]。根据USDA 2月报告，2025/26年度全球玉米库消比为19.17%，较2024/25年度下降1.30个百分点；全球大豆库消比为20.50%，较2024/25年度下降0.18个百分点[52][54] - **政策与趋势**：2026年一号文件提出推进生物育种产业化[7][51] - **相关公司**：关注康农种业、大北农、隆平高科等[7][55] 重点公司数据（截至2026年3月6日） - **牧原股份**：总市值2695.33亿元，收盘价49.34元，2026年预测市盈率（PE）为12.13倍，投资评级为“增持”[6] - **温氏股份**：总市值1116.53亿元，收盘价16.78元，2026年预测PE为11.82倍，投资评级为“增持”[6] - **圣农发展**：总市值246.14亿元，收盘价19.80元，2026年预测PE为13.56倍，投资评级为“增持”[6] - **瑞普生物**：总市值89.51亿元，收盘价19.26元，2026年预测PE为17.59倍，投资评级为“买入”[6]

核心观点 报告认为，两会政策定调后，市场即将进入由业绩主导的交易期，叠加地缘政治催化下原油开启新一轮上行周期，建议投资者把握“涨价+出海”这一最强景气线索进行配置，同时关注油价周期对不同大类资产及股市行业板块的影响[1][3][4] 两会概览：务实定调 - **增长目标适度下调**：2026年GDP增长目标设定为4.5-5%，较2025年的5%有所下调[2][9] - **财政力度总体持平**：2026年广义财政支出（赤字+专项债+特别国债）合计11.9万亿元，与2025年的11.9万亿元规模接近，其中赤字5.89万亿元，专项债4.4万亿元，特别国债1.6万亿元[2][9] - **财政资金投向侧重内需与投资**： - **促内需**：安排2500亿元特别国债用于“两新”（去年3000亿元），并设立1000亿元财政金融协同专项资金[2][9] - **稳投资**：安排15500亿元支持“两重”（其中预算内7550亿元，特别国债8000亿元），另安排2000亿元特别国债用于设备更新，并推出8000亿元政策性金融工具以带动社会资本[2][9] - **补充资本金**：安排3000亿元特别国债用于补充国有大行资本金（去年5000亿元）[2][9] 两会之后，即将进入业绩交易期 - **业绩相关性增强**：历史数据显示，每年3月下旬至4月底是市场交易线索与上市公司业绩变化相关性最强的时段[13] - **季度景气线索**：截至2月末，高景气行业主要呈现两大特征：一是涉及出海的“进攻HALO”，如电力设备、机械设备、交通运输、有色金属、基础化工、通信、电子；二是国内以公用事业、银行为代表的“防御HALO”[15][16][17] - **周度最强景气线索**：连续三周景气上行的细分领域集中于“涨价+出海”链条，具体包括： - **纺服链**：PTA（价格5675元/吨，周涨8.6%）、涤纶短纤（7079元/吨，周涨6.2%）、锦纶丝、聚酯瓶片（6754元/吨，周涨7.2%）[18][19] - **农业链**：氨基酸细分（如蛋氨酸价格20.2元/千克，周涨7.7%）、尿素（1880元/吨，周涨1.2%）、维生素[18][19] - **高端制造链**：钨（黑钨精矿价格87.2万元/吨，周涨13.0%）、钼[18][19] 油价大涨，大类资产&股市行业影响几何？ - **新一轮原油上行周期或已开启**：截至2026年3月，WTI原油价格较2025年12月低点上涨约30%（月均价计算）[20] - **大类资产表现规律**： - **原油上行期**：股票月度上涨概率为73%，月均收益率1.2%；商品月度上涨概率为68%，月均收益率1.1%[4][26] - **原油下行期**：黄金月度上涨概率为62%，月均收益率1.5%[4][26] - **股市行业表现规律**： - **原油上行期**：顺周期行业占优。综合考虑胜率与赔率均在前10的行业包括食品饮料（月均收益2.1%，胜率60%）、银行（1.7%，60%）、汽车（1.8%，58%）、家电（1.7%，58%）、煤炭（1.9%，58%）、基础化工（1.7%，58%）[4][27] - **原油下行期**：科技制造类行业占优。综合考虑胜率与赔率均在前10的行业包括通信（月均收益2.3%，胜率60%）、电子（1.7%，59%）、农林牧渔（1.3%，60%）、机械（1.3%，55%）、传媒（1.3%，57%）、计算机（2.1%，53%）、家电（1.2%，57%）[4][27] 配置方向 - **进攻HALO（出海+涨价）**： - **涨价+出海周期品**：TDI、氨基酸、涤纶短纤、锦纶、聚酯瓶片、钨等[5] - **出海高端制造**：工程机械、锂电设备、仪器仪表等[5] - **基建地产链**：装饰材料、建筑设计等[5] - **防御HALO（重资产高门槛）**： - **基金低持仓**：煤炭、建筑等[5] - **TMT低相关**：煤炭、石化等[5] - **科技交易选择**：建议关注催化更多、更难证伪的方向，包括商业航天、国产算力（业绩释放）、量子通信（政策利好）[5]

核心观点 报告认为，建筑材料行业各主要子板块在经历需求下滑和价格战后，盈利已普遍触底，供给端格局的持续改善正成为支撑盈利修复的核心动力[20][23] 2026年作为“十五五”开局之年，宏观政策聚焦扩内需、稳地产，为行业需求提供了潜在弹性[13][15] 当前行业龙头公司估值处于历史底部区域，其经营韧性强，且部分品类已开启价格修复，一旦需求边际改善，板块将具备较大的盈利修复空间[20][23] 一、 行业近期动态与价格走势 - **玻纤及电子布价格超预期上涨**：本周国内无碱粗纱市场报价整体上调100-200元/吨，2400tex缠绕直接纱均价3634元/吨，环比上涨0.86%[10] 电子纱G75主流报价上涨500-1000元/吨，至11000-11700元/吨，环比上涨6.98%；7628电子布报价涨至5.4-6.0元/米，环比上涨10.1%[10] 自2025年10月以来，普通电子布已累计涨价5次，厚布累计涨幅达1.5-1.8元/米，供需趋紧局面短期难缓解[11] - **防水材料龙头集体提价**：3月起，东方雨虹、科顺股份、北新建材等龙头企业陆续发布工程端沥青类产品提价函，提价幅度5%-10%[12] 此举被视为行业供需格局改善后，龙头企业坚定推进价格修复的明确信号[12] - **水泥与玻璃需求启动缓慢**：节后开复工情况农历同比基本持平，但水泥玻璃需求启动较慢[16] 截至3月6日，全国水泥含税终端均价338元/吨，环比下跌0.5元/吨；全国水泥出货率15.13%，环比提升5.53个百分点但仍处低位[16] 浮法玻璃均价1175元/吨，环比微跌0.1%[16] - **地产成交数据分化**：年初以来新房成交仍显疲弱，但二手房市场呈现回暖迹象[17] 春节假期后至今，11城二手房成交面积农历同比上升17.9%，最近一周同比上升21.2%；79城中介二手房认购套数农历同比上升38.3%，最近一周同比上升34.3%[17][18] 二、 各子板块基本面分析与投资建议 - **消费建材：关注龙头阿尔法机会** - 行业基本面：2025年前三季度消费建材行业收入同比下滑4.2%，但降幅逐季收窄（Q1/Q2/Q3：-5.2%/-6.2%/-1.2%），显示龙头经营韧性[28] 同期扣非净利润同比下滑19%，净利率处于底部，部分品类价格已见底[29] - 投资逻辑：行业长期需求稳定（受益存量房），集中度持续提升[25] 当前防水、涂料等品类涨价范围扩大，价格修复弹性可能较大[12] 建议关注三棵树、兔宝宝、东方雨虹、北新建材、伟星新材等龙头公司[25] - **水泥：价格预计下旬企稳上行** - 行业现状：本周全国水泥市场价格环比下跌0.1%，终端需求恢复缓慢[43] 全国水泥库容比62.88%，出货率15.13%[43] 行业估值处于历史底部，SW水泥行业PE（TTM）为15.79倍，PB（MRQ）为0.77倍[53] - 投资逻辑：2024年行业盈利见底，2025年企业通过加强自律错峰稳价，叠加煤炭成本下降，盈利中枢有望同比提升[56] 建议关注华新建材、海螺水泥、上峰水泥等[56] - **玻璃：浮法稳价观望，光伏价格承压** - 行业现状：浮法玻璃市场稳价观望，均价1175元/吨，库存天数38.8天[57] 光伏玻璃价格承压下跌，2.0mm镀膜面板主流价格10.0-10.5元/平方米，环比下降4.65%，库存天数约42.08天[67] - 投资逻辑：玻璃龙头企业盈利能力具备长期领先优势，供给端自我调节能力强[79] 当前龙头估值偏低，建议关注旗滨集团、信义光能、福莱特、信义玻璃等[79] - **玻纤/碳基复材：电子布迎来涨价周期** - 行业现状：粗纱和电子纱/布价格同步上涨，主要受供需趋紧及织布机产能制约影响[10][11] 电子布库存处于低位，预计本轮高景气持续时间较长[11] - 投资逻辑：玻纤/碳基复合材料是典型周期成长行业，长期需求向上，竞争格局稳定[26] 电子布涨价将显著增厚龙头业绩，建议关注中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技等[11][26] 三、 宏观政策环境 - 2026年政府工作报告将年度GDP增长目标设定在4.5-5%的区间，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[15] - 政策聚焦扩内需、促销费、扩投资、科技创新及稳定房地产市场[15] 特别提出有序推动“好房子”建设，探索多渠道盘活存量商品房，并发挥“保交房”白名单制度作用[15] - 计划安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设，并发行8000亿元新型政策性金融工具以扩大投资[15]

核心观点 - 报告维持“春节后至4月底A股指数将呈现宽幅震荡走势，双向波动幅度可能加大，指数级别机会仍需等待”的判断 [5] - 近期市场不确定性加大，建议合理控制仓位，静待风险因素消退后的指数自发企稳修复信号 [5][8] - 投资方向建议关注中东地缘冲突催化、两会利好方向、“HALO交易”概念及高股息红利资产 [5][14] 近期策略观点 - **宏观政策提质增效**：2026年GDP增长目标设定在4.5%-5%区间，赤字率拟按4%左右安排，宏观政策重点向“经济结构调整、高质量发展、科技突围、安全可控”等中长期领域倾斜 [8] - **“十五五”高质量发展特征**：规划提出全社会研发经费投入年均增长7%以上，要求数字经济核心产业增加值占GDP比重从2024年的10.5%提升至“十五五”末的12.5%，单位GDP二氧化碳排放累计降低17% [9] - **创业板改革**：证监会主席吴清指出将在创业板增设更精准、包容的上市标准，积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业上市，新标准或更侧重“新业态、新商业模式”特征 [10] - **2月PMI受春节效应影响**：2月制造业PMI为49.0%，比上月下降0.3个百分点，高技术制造业PMI为51.5%，明显高于制造业总体水平 [11] - **美国2月非农就业意外走弱**：非农就业人口净减少9.2万，远低于市场预期的增长5.5万，失业率升至4.4%，市场对美联储降息预期有所升温 [12] - **地缘冲突推高油价**：美伊冲突导致国际油价大幅上涨，WTI原油期货当周累涨35.6%至90.9美元/桶，布伦特原油期货当周累涨27.88%至92.69美元/桶，可能对全球经济和资产价格产生深远影响 [13] A股行情回顾 - **主要指数表现**：上周（3.2-3.6）上证指数下跌0.93%，深证成指下跌2.22%，创业板指下跌2.45% [18] - **行业板块涨跌**：石油石化、煤炭、公用事业涨幅居前；传媒、有色金属、计算机跌幅居前 [18][20] - **市场成交与风格**：沪深两市日均成交额为26212.34亿元，较前一周上升8.19%；大盘股相对占优，上证50下跌1.54%，中证500下跌3.44% [18] - **全球市场表现**：上周全球主要股指普遍下跌，韩国综合指数下跌10.56%，德国DAX下跌6.70%，法国CAC40下跌6.84% [21][24] 行业高频数据 - **大宗商品价格**：ICE轻质低硫原油连续上涨36.96%，DCE焦煤上涨3.74%，南华铁矿石指数上涨2.86% [18] - **波罗的海干散货指数(BDI)**：近期有所波动 [31] - **工业品产量**：工业机器人及工业锅炉产量同比增速数据提供 [33] - **煤炭库存**：CCTD主流港口煤炭库存合计数据提供 [35] 市场估值水平 - **万得全A估值**：报告提供了万得全A指数滚动市盈率(TTM)及市净率的历史走势图 [37] 市场资金跟踪 - **两融余额**：报告展示了两市融资余额每周变化情况 [42] - **基金发行**：展示了中国新成立基金份额（包括偏股型）的日度值 [49] - **股票融资**：展示了非金融企业境内股票融资的当月值及同比变化 [46] - **融资交易活跃度**：展示了融资买入额及其占万得全A成交额的比例 [46]

核心观点 - 报告核心观点认为，在AI冲击下，市场投资逻辑正从追逐轻资产成长性转向拥抱“重资产、低淘汰”（HALO）的确定性，北交所作为新质生产力核心资产的稀缺性主阵地，在政策支持与HALO交易全球蔓延的背景下，其价值面临重估机遇 [2][3][38] 政策赋能与HALO共振：北交所长期机遇凸显 - HALO是“重资产、低淘汰”的缩写，核心是寻找难以被AI颠覆、拥有高壁垒实体资产的赛道，本质是市场对轻资产模式“护城河”的重新审视 [12] - AI正将一些“资本轻”的科技公司转变为“资本密集型”工业公司，谷歌、亚马逊、微软、甲骨文四家科技龙头2025年上半年资本开支合计达1,456.11亿美元，同比增长67.29% [13][16] - 美股市场“HALO交易”主要集中在材料、能源、工业和公共事业四大板块，以2025年1月2日为基数，截至2026年3月6日，这四大行业累计收益率分别高于信息技术行业3.57、14.28、13.00和5.65个百分点 [17] - HALO属性行业具备三大优势抵御AI冲击：行业壁垒高迭代周期长、实物资产不可替代、现金流与盈利稳定性强且估值具备安全边际 [20] - 2026年政府工作报告提出打造六大新兴支柱产业和六大未来产业，六大新兴支柱产业（集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人）相关产值在2025年已接近6万亿元，预计2030年有望扩大到10万亿元以上 [2][31][33][34] - 北交所在新兴支柱产业和未来产业中布局较多，新质生产力产业链主要包括智能网联新能源汽车、氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天、低空经济、生命科学、大数据、人工智能等 [2][38] - 北交所作为先进制造业及专精特新“主阵地”，深耕新能源、高端装备、关键材料等领域，是AI算力基建和新兴支柱产业不可或缺的“实体底座” [38] 北交所市场表现与估值分析 - 截至2026年3月6日当周，北证50指数报1,427.35点，周跌幅7.14%，北证专精特新指数报2,416.10点，周跌幅6.39% [3][50] - 当周北证A股整体市盈率（TTM，整体法，剔负）从49.27X下滑至48.04X，同期创业板从47.74X下滑至46.04X，科创板从85.03X下滑至80.59X [41] - 北交所与创业板的估值差缩至2.00X，与科创板的估值折价进一步拉大至-32.55X [43] - 根据开源证券行业分类，北交所五大行业市盈率（TTM，剔负）分别为：高端装备41.11X、信息技术98.61X、化工新材46.15X、消费服务49.08X、医药生物36.13X [3][23] - 北交所市场活跃度有所下降，但情绪基本稳定，当周日均成交额240.82亿元，较上周增长32.60%，日均换手率为5.09%，较上周上升1.65个百分点 [46][49] - 估值结构显示，截至2026年3月6日，北交所149家企业市盈率超过45X，占比50.17%，其中70家超过105X，占比23.57% [57] - 受美伊冲突影响，市场风险溢价升高，高贝塔公司受影响较大 [3][62] 投资建议与关注标的 - 建议投资策略两手准备：一方面关注美伊冲突中的受益板块，另一方面关注HALO主线 [3][62] - 报告认为北交所聚集的“硬核制造”标的稀缺性正从“被低估”走向“被重估” [3][62] - 当周股票池调入雅葆轩和瑞华技术，调出国航远洋 [3][62] - 推荐关注的股票池按产业链划分如下 [3][65]： - 信息技术产业链：万源通、蘅东光、奥迪威、并行科技、雅葆轩 - 化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术 - 高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯、建邦科技、宏远股份、三协电机 - 医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、海昇药业、梓橦宫 - 报告列出了部分具备HALO属性的北交所企业名单，例如凯添燃气、芭薇股份、舜宇精工等，并提供了其固定资产比例、市净率等数据 [31] 北交所新股与审核动态 - 2025年1月1日至2026年3月6日，北交所共有36家企业新发上市，发行市盈率均值为13.16X，首日涨跌幅均值为310.65% [70][73] - 当周（2026年3月2日-6日）新股海菲曼和通领科技上市，首日涨幅分别为170.42%和41.42% [70][75] - 2025年至今首日涨幅最大的前三家企业分别是大鹏工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）和三协电机（785.62%） [75] - 2025年北交所上市企业26家，截至2026年3月6日，2026年已上市企业10家 [80] - 当周审核动态：锐翔智能、乔路铭、德硕科技更新状态至已过会；5家企业更新至已问询；2026年3月10日-13日将有朗信电气等5家企业上会 [4][107] - 截至2026年3月6日，北交所已过会未申购企业40家，已注册企业10家，提交注册企业15家，已过会企业15家 [108] 新三板市场概况 - 新三板挂牌企业总数在2017年11月达到峰值11,645家，截至2026年2月底为5,938家，总市值25,856.35亿元，对应市盈率18.13倍 [81][84] - 市场流动性自2022年以来维持在较低位置，2026年2月成交额为30.36亿元 [86] - 定增募资方面，2015年为高峰期，募资总额636.49亿元，2025年合计募资38.84亿元，均值回落至3,595.96万元 [89][91] - 新三板行业分布广泛，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比均超过5% [92] - 新三板长期作为企业培育平台，截至2026年3月6日，共培育出在沪深北及港交所上市企业848家，其中北交所292家，专精特新小巨人177家 [95][96]

核心观点 - 美伊冲突持续导致国际油价飙升，布伦特原油价格创2024年以来新高，达到92.69美元/桶，并存在飙升至150美元/桶的风险，这或将重塑全球化工品供需格局 [2][11] - 高油价背景下，煤化工路线（如煤制烯烃、煤制甲醇）因成本优势凸显，经济性全面打开，投资价值提升 [2][16][18] - 欧洲化工行业因能源成本高企正经历“大撤退”，产能收缩与投资下降可能加速全球化工产业链核心向中国转移，为国内相关企业带来结构性机会 [2][23] 国际能源价格与化工格局重塑 - 截至2026年3月6日，布伦特原油价格报收92.69美元/桶，周涨幅达27.88%，月涨幅33.44% [2][11][36] - 原油作为主要化工原料，其价格上涨将推动石脑油、烯烃、芳烃等基础化工原料及下游产品（如聚乙烯、聚丙烯）价格走强，国内石化市场进入易涨难跌阶段 [12] - 霍尔木兹海峡通航风险上升，全球约30%的海运原油及中国大量甲醇、PX等经此运输，物流成本（运费及保险费）上涨成为推动国内能化品种价格上涨的第三重动力 [12] - 煤化工项目经济性凸显：煤制油盈亏平衡点约为布伦特原油55-65美元/桶，煤制烯烃约为50美元/桶，当前油价已远超平衡点，为行业打开盈利空间 [16][18] - 2022年至2025年间，欧洲化工厂关闭产能增加6倍，累计损失产能3700万吨，约占欧洲化工总产能的9%，导致2万人直接失业，投资重心正向中国等成本洼地转移 [23] 北交所化工新材行业市场表现 - 报告期内（2026年3月2日至3月6日），北证50指数报收1427.35点，周涨跌幅为-7.14% [27][30] - 开源北交所化工新材行业周涨跌幅为-1.81%，在五大行业中表现不佳 [4][28][31] - 二级子行业中，仅专业技术服务业（+7.18%）和化学制品（+2.21%）上涨，其余子行业如金属新材料（-7.79%）、电池材料（-5.18%）等均下跌 [4][29] - 周涨幅居前的个股包括：科力股份（+38.90%）、凯大催化（+7.62%）、瑞华技术（+7.18%）、秉扬科技（+5.00%）、迪尔化工（+3.97%） [4][32][35] 主要化工品价格走势 - **原油**：布伦特原油92.69美元/桶，周涨27.88% [36] - **聚氨酯**：MDI价格19000元/吨，周涨6.44%；TDI价格16700元/吨，周涨10.60% [36] - **聚烯烃**：聚乙烯（PE）价格9400元/吨，周涨19.29%；聚丙烯（PP）价格8400元/吨，周涨7.69%；ABS树脂价格11000元/吨，周涨26.44% [36] - **尼龙**：PA66价格17500元/吨，周涨9.38%；PA6价格12400元/吨，周涨16.98% [36] - **其他**：蛋氨酸价格22.45元/公斤，周涨17.23%；草甘膦价格25500元/吨，周涨6.25% [36] 北交所相关公司梳理 - **科隆新材**：生产橡胶密封件和工业软管等煤矿开采零部件，总市值42.1亿元，2025年营收4.76亿元，归母净利润0.57亿元 [26] - **瑞华技术**：拥有乙苯、苯乙烯等成套技术，服务于中石油等大型石化企业，总市值26.0亿元，2025年营收5.81亿元，归母净利润1.07亿元 [26] - **一诺威**：聚氨酯产业链核心标的，总市值25.2亿元，2025年营收75.00亿元，归母净利润1.90亿元 [26] - **佳先股份**：国内PVC助剂核心生产商，2025年营收5.38亿元 [26] 重点公司动态与项目进展 - **利通科技**：等静压设备计划于2026年5月完成首台样机总装，正推进在电池行业的应用研发；数据中心液冷软管产品已定型并开展市场推广与UL认证 [5][70] - **佳先股份**：控股子公司英特美于2026年3月2日启动年产1000吨电子材料中间体项目，该项目是合成苯乙烯类光刻胶单体的关键原料，预计2026年底前基本建成 [5][70] - **泰凯英**：2025年业绩快报显示实现营收25.81亿元（同比增长12.44%），归母净利润1.74亿元（同比增长10.90%），国内外市场均实现增长 [67] - **中裕科技**：2025年营收增长主要得益于美国、中东市场销售增加及耐高压大流量输送软管产品销售增加；沙特公司柔性增强热塑性复合管项目已完工 [70] - **戈碧迦**：于2026年3月3日签订特种电子玻纤制造项目投资合同，总投资额不超过10亿元，其中一期投资不超过4亿元 [70]

核心观点 - 2026年政府工作报告将经济增长目标调整为“4.5%~5%”，并将“打造新兴支柱产业、发展未来产业”置于突出位置，为北交所相关上市公司提供了明确的政策指引和发展机遇[13] - 北交所已广泛覆盖政府工作报告提出的六大新兴支柱产业和六大未来产业，形成了较为完整的“新质生产力”资产图谱，为投资者布局相关赛道提供了丰富的标的池[1][13][16][17] - 近期市场数据显示，北交所科技新产业板块内部出现分化，智能制造和电子产业估值有所提升，而汽车和信息技术产业估值则出现下降[3][62][71][76][78][82] 北交所“新质生产力”产业覆盖情况 - **集成电路产业**：北交所共有19家相关标的，截至2026年3月6日总市值达815.67亿元，覆盖半导体设备、材料、测试、芯片模组及算力服务等环节，例如连城数控、同惠电子等[1][18][19] - **航空航天与低空经济产业**：北交所共有16家相关标的，总市值达792.63亿元，涉及航天测控、碳纤维、射频连接器、特种材料等领域，例如星图测控、吉林碳谷、富士达等[1][22][23] - **生物医药产业**：北交所共有27家相关标的，总市值达800.04亿元，涵盖重组蛋白、基因治疗、原料药、体外诊断、医疗器械等多个细分领域，例如锦波生物、德源药业等[1][28][30] - **新型储能产业**：北交所共有22家相关标的，总市值达1052.37亿元，包括锂电池负极材料（贝特瑞）、辊压设备（纳科诺尔）、储能柜（海希通讯）等产业链关键环节[1][35][36] - **智能机器人/具身智能产业**：北交所共有22家相关标的，总市值达712.48亿元，产品涵盖伺服电机、传感器、减速器、AGV等核心部件与整机，例如鼎智科技、开特股份等[1][39][40] - **量子科技产业**：北交所目前仅有1家标的富士达，其业务涉及低温超导射频缆，总市值79.99亿元[1][42] - **氢能产业**：北交所共有17家相关标的，覆盖碳纤维、制氢材料、热管理、压缩机、催化剂等产业链环节，例如吉林碳谷、世昌股份等[1][43][44] - **核能产业**：北交所共有15家相关标的，涉及防辐射材料、监测设备、核电电缆、特种石墨等，例如天力复合、戈碧迦等[1][45][46] 重点公司业绩与动态 - **同惠电子 (920509.BJ)**：2025年业绩快报显示，公司实现营收2.32亿元，同比增长19.57%，归母净利润6910.39万元，同比增长37.01%，其产品线覆盖功率半导体和新能源领域测试需求[19] - **富士达 (920640.BJ)**：2025年前三季度实现营收6.52亿元，同比增长16.62%，归母净利润5593万元，同比增长55.38%，全年业绩预告归母净利润预计为7690-8480万元，同比增长50.41%-65.86%[26][27] - **德源药业 (920735.BJ)**：2025年年报显示，公司实现营业收入10.58亿元，同比增长21.80%，净利润2.37亿元，同比增长33.87%，主要得益于核心产品“复瑞彤”和“波开清”的销售增长[30][31][32] - **佳先股份 (920489.BJ)**：其控股子公司年产1000吨电子材料中间体项目于2026年3月2日开工，该产品是合成苯乙烯类光刻胶单体的关键原料[4][85] - **并行科技 (920493.BJ)**：公司拟采购GPU算力服务器和存储设备，合同金额预计分别不超过2736万元和5330万元，以增强算力服务能力[86] 北交所行业周度市场表现 - **五大行业涨跌幅**：在2026年3月2日至3月6日当周，北交所高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅分别为**-2.66%、-4.11%、-1.81%、-1.12%、-3.06%**[2][47] - **五大行业估值变化**：当周，高端装备行业市盈率中值升至46.2X，信息技术行业市盈率中值降至80.0X，化工新材行业市盈率中值降至40.1X，消费服务行业市盈率中值降至50.9X，医药生物行业市盈率中值升至31.4X[2] - **细分领域领涨标的**： - 高端装备行业：特瑞斯（+43.47%）、长江能科（+26.01%）、亿能电力（+12.49%）[48] - 信息技术行业：派诺科技（+15.22%）、同辉信息（+11.74%）、纬达光电（+6.98%）[48] - 化工新材行业：科力股份（+38.90%）、凯大催化（+7.62%）、瑞华技术（+7.18%）[53] - 消费服务行业：国航远洋（+23.83%）、凯添燃气（+22.25%）、农大科技（+12.29%）[55] - 医药生物行业：诺思兰德（+2.82%）、倍益康（-0.55%）、梓橦宫（-0.87%）[59] 科技新产业板块周度数据分析 - **整体表现**：当周，北交所159家科技新产业公司中仅有32家上涨，区间涨跌幅中值为**-3.60%**，表现弱于主要宽基指数（北证50 -7.14%，沪深300 -1.07%，科创50 -4.95%，创业板指 -2.45%）[3][62] - **市值与估值变化**：159家科技新产业公司总市值从5412.61亿元下降至5141.51亿元，市值中值从23.23亿元降至22.80亿元，但市盈率中值从49.5X小幅升至50.6X[3][66][68] - **细分产业估值动态**： - **智能制造产业（57家）**：市盈率TTM中值从49.5X升至**56.1X**，周度领涨公司为特瑞斯（+43.47%）、亿能电力（+12.49%）、许昌智能（+7.85%）[3][71] - **电子产业（47家）**：市盈率TTM中值从49.5X升至**52.4X**，周度领涨公司为中寰股份（+7.58%）、纬达光电（+6.98%）、灿能电力（+6.21%）[3][76] - **汽车产业（28家）**：市盈率TTM中值从49.5X降至**30.2X**，周度领涨公司为华原股份（+1.32%）、天铭科技（+1.27%）、泰德股份（+0.59%）[3][78] - **信息技术产业（27家）**：市盈率TTM中值从49.5X降至**80.2X**，周度领涨公司为派诺科技（+15.22%）、同辉信息（+11.74%）、众诚科技（+5.53%）[3][82] - **周度涨幅前十公司**：特瑞斯（+43.47%）、派诺科技（+15.22%）、纬达光电（+6.98%）、灿能电力（+6.21%）、聚星科技（+5.95%）、众诚科技（+5.53%）、瑞奇智造（+4.55%）、科润智控（+4.55%）、基康技术（+4.49%）、万通液压（+2.07%）[69][70] 其他公司公告摘要 - **鸿智科技**：获得“基于时序参数检测的智能电饭煲控制方法和系统”发明专利[4][85] - **乐创技术**：获得“一种摇篮式五轴机转动轴定位精度检测及误差补偿方法”发明专利[4][85] - **创远信科**：获得“针对漏缆监测设备运行故障实现自动恢复处理的系统”发明专利[4][85] - **威贸电子**：获得“一种过滤网与水垢塞的组装机”发明专利[4][85] - **精创电气**：获得“用于冷库的智能化霜方法、装置”发明专利[4][85]

核心观点 - 本周市场受中东地缘政治紧张及国内两会召开影响，风险偏好受到抑制，成长股普遍受挫，北证50指数大幅下跌7.14% [4][9] - 市场逻辑主要围绕高油价可能引发的通胀与加息担忧展开，同时关注两会后经济数据及企业财报，预计低风险偏好环境或将延续 [4][9] - 投资建议关注能源化工、军工、低估值绩优股，以及商业航天、算力、半导体等科技领域，强调把握低吸节奏 [4][10] 市场表现与估值 - **指数表现**：本周北证50指数下跌7.14%，收于1427.35点，表现弱于其他主要指数，如中证1000（跌3.64%）、科创50（跌4.95%），韩国综合股指和日经225分别下跌10.56%和5.49% [4][9][14] - **板块表现**：石油天然气产业链及种业等避险板块表现较强，特瑞斯、科力股份、长江能科等涨幅居前 [4][9] - **市场情绪**：北交所强势股占比下降至27.6%，风险溢价指数接近-1倍标准差水平，显示市场风险偏好下降 [12][16] - **估值水平**：北交所PE（TTM）均值为91.21倍，中值为45.77倍，环比下跌；创业板和科创板PE中值分别为41.34倍和45.65倍 [4][15][17] 交易与流动性 - **成交情况**：本周北交所成交量为53.39亿股，环比增加83.03%；成交额为1184.36亿元，环比增加64.89%；日均成交额环比上涨32% [4][9][21] - **两融余额**：截至本周四，北交所融资融券余额为83.90亿元，较上周减少1.48亿元 [4][13][22] - **个股活跃度**：本周北交所个股涨跌比为2.01（193只上涨，96只下跌，6只持平），周换手率前五的股票包括长江能科（218.24%）、科力股份（197.17%）等 [4][34][40] 新股与审核动态 - **本周上市**：海菲曼（电子行业）和通领科技（汽车行业）上市，首日涨跌幅分别为170.42%和41.42%，募集资金总额分别为2.07亿元和4.62亿元 [4][24][25] - **上市储备**：截至2026年3月6日，北交所共有297家公司上市交易；本周锐翔智能、乔路铭、德硕科技过会 [4][24][29] - **下周计划**：预计有5家公司上会，1家公司（族兴新材）申购，1家公司（觅睿科技）上市 [4][30] 新三板市场概况 - **挂牌情况**：截至2026年3月6日，新三板挂牌公司共5933家（创新层2264家，基础层3669家）；本周新挂牌6家，摘牌11家 [47][48] - **融资活动**：本周新三板新增计划融资0.30亿元，完成融资0.38亿元；计划融资额最高的公司为兴业源（0.30亿元），实施融资额最高的为南大先腾（0.20亿元）和睿高股份（0.18亿元） [4][51][52][53] 重点公司公告与动态 - **产能与投资**：佳先股份控股子公司年产1000吨电子材料中间体项目开工建设；戈碧迦签订特种电子玻纤制造项目投资合同 [41] - **募资与增资**：爱得科技使用募集资金向子公司增资以实施募投项目；并行科技计划采购算力服务器及存储设备，金额预计不超过8066万元 [42][43] - **公司治理与扩张**：昆工科技发生董事及高级管理人员变动；易实精密在德国设立控股子公司；同享科技完成对新加坡子公司的投资尾款支付；精创电气变更经营期限并扩大经营范围 [45][46]

核心观点 - 报告提出，A股正处于“安全牛”行情中，其核心驱动力是跨境资本回流，而当前的美伊冲突将加速这一进程，推动国内PPI和CPI系统性“再通胀”[1] - 泛滥的美元流动性在全球“逆全球化”背景下，正从AI等成长叙事转向拥抱“HALO”资产（重资产、低淘汰率），而中国的工业能力被视为主动的“安全资产”[2] - 美国试图通过强化“石油美元”体系来阶段性支撑美元信用，但这无法扭转其长期信用裂痕加剧的趋势，并可能“倒逼”美联储在今年年中开启量化宽松[3] - 中国两会“化债”表述加码，结合未来中美央行可能的政策协同，有望在2026年复制类似1999年的“519行情”，扭转实体部门资产负债表收缩趋势[4][6] - 行业配置建议上半年优先交易PPI链条，增配石油/化工；下半年在中国央行跟进量化宽松后，转向增配CPI链条的白酒，以及恒生科技和黄金[7] A股“安全牛”：美伊冲突或加速跨境资本回流中国 - A股牛市已持续一年半，核心驱动力是跨境资本回流[1] - 过去一年半资本回流幅度有限，仅带来科技股等单一要素价格的结构性修复[1] - 当前人民币升值叠加美伊冲突加剧地缘不确定性，跨境资本可能加速回流中国，驱动国内PPI和CPI系统性走向“再通胀”[1] - 在实体部门资产负债表收缩趋势彻底反转前，上半年应优先交易PPI链条的资源与出口制造业，如石油和化工[1][10] HALO资产：泛滥的美元流动性正在拥抱“大安全”资产 - 自2020年疫后大宽松以来，全球股市已有6年“大水牛”[2] - 在康波萧条期和逆全球化加剧的背景下，泛滥的美元流动性只有两个出口：一是黄金及类黄金的“安全资产”，二是新康波主线的AI智能体[2] - 近期AI叙事阶段性承压，部分投资者开始追捧“HALO”资产，即重资产、低淘汰率的能源、材料和工业等板块[2][14] - “HALO资产”本质就是“安全资产”，资源/材料等实物资产是被动的安全资产，而中国强劲的工业能力则是主动的安全资产[2][15] - 中国工业能力作为HALO资产的特征是“重资产”和“低淘汰率”：中美基建投资缺口达33万亿美元，制造业投资缺口达49万亿美元；且中国工业体系难以被替代，AI将与之融合而非替代[18] 美元的挣扎：“石油美元”的落日余晖，难改美元信用裂痕加剧趋势 - 2026年初美国对委内瑞拉和伊朗的军事打击，意在通过控制全球石油定价权、提升油价，以“石油美元”为美元信用背书[3] - 美元信用阶段性抬升会导致全球金价承压，带来黄金长牛中的“黄金坑”[3] - 即便油价上涨，也无法扭转美元信用裂痕的长期趋势[3] - 原因在于：1）相比上世纪70年代，当前美国工业和军事能力下滑，可能未来10年都无法重建美元信用；2）美联储降息导致跨境资本流出美国，同时美国财政部中期选举前需新发近3万亿美元国债，将“抽取”市场流动性，可能“倒逼”美联储不得不开启量化宽松[3][23] - 当前的“石油美元”可能仅是今年年中美联储开启量化宽松前，对美元信用的阶段性“增信”[3] 人民币的定力：两会“化债”表述加码，新“519行情”可期 - 2026年两会关于“化债”的表述进一步加码：商品房收购从“推进”升级为“鼓励”；化解地方政府债务风险从“稳妥”升级为“积极有序/加快化解”[4][28] - 报告判断，2026年中国有望实现类似1999年“化债”带来的“519行情”[4] - 历史类比：1997年亚洲金融危机加速1998年中国国企下岗潮，实体部门资产负债表收缩；1999年“化债”快速修复资产负债表，为2000年后经济腾飞奠定基础[4][6] - 当前情况：2021年底以来的房价调整导致实体部门资产负债表再次收缩，但不同于90年代的固定汇率制，央行直接量化宽松“化债”会导致人民币贬值压力[6] - 核心判断：今年年中，一旦美联储开启量化宽松，中国央行也会快速跟进量化宽松以“化债”，从而扭转实体部门的“缩表”趋势[6][29] A股回归“安全牛”：上半年增配石油/化工，下半年增配白酒/恒科 - A股本轮牛市的本质是人民币升值驱动跨境资本回流，进而驱动国内要素价格系统性“再通胀”[7] - 美伊冲突将加速全球资本增配安全资产（HALO资产），包括被动的黄金/资源，以及主动的中国工业能力[7] - 特朗普政府强化“石油美元”体系可能导致美元指数阶段性增强，金价和港股可能承压；而中国两会“化债”加码，为后续政策铺路[7] - 具体行业配置建议：1）上半年，在中国央行量化宽松“化债”之前，继续增配PPI链条的石油和化工；2）下半年，在中国央行量化宽松“化债”之后，转向增配CPI链条的白酒，以及届时受益于美元指数回落的恒生科技和黄金[7][32] 市场复盘及展望 - **市场表现**：报告期内（截至2026年3月8日当周），A股主要指数普遍下跌，东财全A下跌1.51%，上证指数下跌0.93%，创业板指下跌2.45%，科创50下跌4.95%[34] - **风格与行业**：大盘价值风格上涨1.17%，小盘成长下跌3.94%[35]；大类行业中资源类与金融服务领涨，涨幅分别为2.52%和0.80%，TMT与可选消费领跌[36]；一级行业中石油石化、煤炭、公用事业领涨，涨幅分别为8.06%、3.79%、3.42%；传媒、有色金属、计算机领跌[36] - **全球市场与资产**：境外市场普遍下跌，标普500下跌2.02%，恒生指数下跌3.28%[37]；大宗商品方面，布伦特原油大幅上涨28.06%，COMEX黄金下跌1.27%[38]；中国十年期国债收益率收于1.78%，较上周微降0.67个基点[39] - **估值变化**：A股总体市盈率从上周的23.59倍降至23.31倍，市净率从1.90倍降至1.88倍[42]；创业板市盈率从77.83倍升至80.11倍[42]；A股非金融板块股权风险溢价从上周的0.63%升至0.68%[42] - **近期经济数据**：国内2月制造业PMI为49.00%，低于1月的49.30%[46]；2月美国失业率升至4.40%，新增非农就业人数为-9.20万人，大幅低于预期[46] - **政策与要闻**：两会政府工作报告提出，2026年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元；拟发行超长期特别国债1.3万亿元，地方政府专项债券4.4万亿元[47]；证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，自2026年4月7日起施行[48]