个人养老金制度与个税递延优惠 - 个人养老金制度的核心优势在于提供“个税递延”优惠，具体体现在缴费、投资、领取三个环节[6] - 缴费环节：每年存入个人养老金账户的钱（上限为12000元），可作为税前收入扣除，免缴个人所得税[6][7] - 投资环节：账户内的投资收益暂不征收个人所得税[6] - 领取环节：退休后领取时，资金不并入综合所得，单独按照3%的税率缴纳个人所得税[7] 个税递延优惠的量化分析 - 通过案例测算，一位40岁、年应纳税所得额12万元（适用税率10%）、投资期限20年、年化收益率8%的投资者，若将12000元投入个人养老金账户，退休后税后实际到手54253.54元[9][13][14] - 同等条件下，若自行投资（不享受税收优惠），需先缴纳10%的税，税后10800元进行投资，20年后到手50338.34元[10][13] - 享受税收优惠比自行投资多获得3915.2元的收益，这仅是单一年度投入的差异，长期坚持每年投入并通过复利积累，收益提升将更明显[12][16] - 个税递延的优惠幅度与当前收入及税率正相关，当前税率越高（如20%、45%），享受的优惠差距越大[7][17] 个人养老金账户的适用性分析 - 是否适合参加个人养老金账户，取决于个人当前个税税率与未来领取时3%税率的对比[18][19] - 月收入在6000元及以下（对应税率0%）的群体，因无需缴税，参加后反而需在领取时多缴3%的税，不适合参加[21][22] - 月收入在7000元至10000元（对应税率3%）的群体，节税金额有限（年节税金额在140元至360元之间），参加吸引力不大[21][22] - 月收入在15000元及以上（对应税率达到10%或更高）的群体，年节税金额显著增加（从1200元至5400元不等），参加更为划算[21][22] - 具体适用性因个人所在城市社保公积金规定及个税专项附加扣除（如赡养老人、子女教育等）的不同而存在差异[23][24][25] 个税优惠的申报与领取流程 - 个人养老金缴费属于个人所得税的税前扣除项目[27] - 享受税收优惠需在每年3月1日至6月30日期间，通过“个人所得税”APP进行上一年度的汇算清缴[28] - 申报流程分为两步：第一步，在APP的“个人养老金扣除管理”中选择“一站式”申报并确认缴费凭证信息[30][31][33]；第二步，选择申报方式（“通过扣缴义务人申报”或“年度自行申报”）并提交[34][35] - 选择“通过扣缴义务人申报”，则所在单位在每月办理个税预扣预缴时会直接进行税前扣除[35][37] - 选择“年度自行申报”，则需在次年汇算清缴时申请退税，将多缴的税款退回[37] 个人养老金账户的资金运作 - 存入个人养老金账户的资金，若不进行投资，将以活期储蓄形式存放，收益率较低[38] - 账户内提供包括养老指数基金在内的多种养老金融产品供投资选择[38] - 养老基金等产品虽然波动较大，但长期收益潜力更高，与账户“长期投资、退休后取用”的特点相匹配[38]

投资策略的起源与发展 - 现代股票市场成熟的价值、红利、成长等投资策略是在过去几十年间诞生并发展起来的[5] - 投资策略源于长期实践中收益优异的投资高手，对其理念和方法论进行总结的产物[6] 核心投资策略与代表人物 - **价值投资**：由本杰明·格雷厄姆创立，核心是低估值投资，深刻影响了包括沃伦·巴菲特在内的众多投资者[6] - **低市盈率策略**：代表人物约翰·聂夫，擅长低市盈率投资，是指数基金之父约翰·博格的好友[8] - **低市净率策略**：代表人物沃尔特·施洛斯，作为格雷厄姆的弟子，坚定实践低市净率的低估值投资策略[9] - **狗股策略/红利策略**：由迈克尔·奥希金斯于1991年提出，每年从道琼斯指数中挑选股息率最高的10只股票，该策略后来演变为红利指数[10][11] 策略的指数化应用 - 长期有效的投资策略会被开发成相应的市场指数，例如低市盈率低市净率策略被开发为价值指数[11] - 狗股策略演变为日后在全球范围内广泛流行的红利指数[11] 具体投资案例 - 沃伦·巴菲特在2016年前后以市盈率10-13倍的价格买入苹果公司，其买入估值远低于市场普遍认为的合理价格[6]

微信编辑 | 七三 据央视新闻，伊朗伊斯兰革命卫队海军司令部当地时间4日表示，伊朗的一架无人机击中了霍尔木兹 海峡内一艘与以色列有关的船只，并引发大规模火灾。 ...

2026.04. 04 本文字数：375，阅读时长大约1分钟 封图 | 伊朗外交部长阿拉格齐（资料图）央视新闻客户端报道配图 伊朗外长：针对伊石化设施的袭击揭示美以真正意图 伊朗外交部长阿拉格齐当地时间4日在其个人社交媒体上表示，以色列和美国已经四次轰炸伊朗的布 什尔核电站。放射性污染若发生，将终结海湾阿拉伯国家合作委员会成员国首都的生命，而非德黑 兰。 阿拉格齐表示，针对伊朗石化设施的袭击也揭示了其（美以军事行动）的真正意图。 伊 外长：美媒歪曲伊朗立场，伊朗从未拒绝前往伊斯兰堡 伊朗外交部长阿拉格齐当地时间4日在其个人社交媒体上表示，美国媒体歪曲了伊朗的立场。我们对 巴基斯坦所作的努力深表感谢，也从未拒绝前往伊斯兰堡。我们所关心的是，如何就彻底且持久地结 束这场非法战争达成相关条款。 来源：央视新闻 微信编辑 | 七三 ·联系我们 线索爆料 ：bianjibu@yicai.com 商务合作 ：business@yicai.com 推荐阅读 罗技中国致歉 ...

石油美元体系的起源与核心机制 - 1974年，美国与沙特阿拉伯达成秘密协议，确立了“石油美元”体系，沙特承诺石油贸易以美元计价结算，并将石油出口获得的美元盈余投资于美国国债，作为回报，美国向沙特提供军事援助与安全保障[1] - 该协议使美元成为现代国际贸易的核心货币，欧佩克其他成员国随后效仿，为美国国债创造了永久买家，让美国得以低成本举债并维持全球储备货币地位[1][5] - 截至2025年12月，沙特持有1495亿美元美国国债，即便未正式续签协议，其持仓在去年仍增加了120亿美元，维持了这一循环[5] 霍尔木兹海峡的战略地位与当前危机 - 霍尔木兹海峡是全球能源运输咽喉，每天约有2000万桶原油及成品油通过，相当于全球液态石油消费量的20%和全球海运石油贸易量的25%[4] - 卡塔尔和阿联酋的液化天然气出口几乎完全依赖该海峡，其出口量相当于全球天然气贸易量的两成，运出的原油主要流向中国、印度、日本、韩国等亚洲市场[4] - 当前伊朗威胁封锁海峡，美国提出组建海军联盟等方案应对，但前国防部长马蒂斯警告，危机可能导致伊朗实际掌控海峡，并向过往船只“交税”[4] 美国债务风险与地缘政治关联 - 2026年3月，美国国债规模突破39万亿美元，债务利息支出预计将成为联邦预算中增速最快的项目，且美国已被三大评级机构（标普、惠誉、穆迪）下调信用评级[5] - 伊朗将购买美国国债的金融机构称为“合法打击目标”，这使美国庞大的债务负担成为冲突中的潜在施压点，将财政问题与地缘政治直接挂钩[5][6] - 美国联邦预算责任委员会预测，美国的年度国债利息支出将很快突破1万亿美元并持续攀升，叠加石油危机冲击，中期内爆发实质性财政危机的风险要素已然具备[8] 美元地位的现状与“去美元化”的真实图景 - 根据国际货币基金组织数据，截至2025年第三季度，美元在全球外汇储备中的占比已从2001年的72%降至56.9%，但2025年年中的下滑约92%是由于美元汇率走弱所致，而非各国央行主动抛售[8] - 人民币在全球储备中的占比仅为2.1%，欧元以约20%位居第二，目前全球尚无货币有实力替代美元，全球原油市场仍锚定美元[8] - “去美元化”进程是结构性且缓慢的，美元地位的弱化主要源于其自身疲软，而非失去外部信任，其深度流动性与制度信用仍无可匹敌[8] 危机对全球经济和美元体系的潜在影响 - 经济模型测算显示，若伊朗对霍尔木兹海峡的封锁持续，全球GDP损失可能达3300亿美元至2.2万亿美元[8] - 危机不会立即终结美元霸权，但会加速体系转型，迫使亚洲经济体寻找替代供应链和支付机制，如果危机延宕数月，新的商业习惯可能形成[8] - 危机将石油美元体系的脆弱性暴露于世，特朗普政府的危机处理方式可能无意中加速消耗美国的金融特权，影响美元“过度特权”消退过程的速度[8][10]

文章核心观点 - 构建理想投资组合的核心在于个性化定制，并需在资产类别和时间维度上进行双重分散，以匹配投资者不同人生阶段的财务需求，而非追求理论上的收益最大化 [4][7][13][37] 01 投资组合的个性化定制 - 每个投资者都是独一无二的，其投资组合需要根据个人具体情况定制化，不能直接照搬他人的策略 [7] - 寻找理想投资组合的过程类似于寻找伴侣，需要不断磨合以找到让自己感到舒适、符合自身财务规划与人生需求的组合 [7] - 投资者可以借鉴通用框架，但必须进行个性化调整，以服务于自身独特的目标 [8] 02 以财务规划流程驱动投资 - 投资必须有计划、有流程，目标应具体化为匹配不同时间点的财务需求，而非单纯追求收益最大化 [10] - 从财务规划角度出发，投资组合天生无法实现收益最优化，例如应急资金配置于低收益资产是为了满足特定的流动性需求，追求的是“合适的回报”而非“最优回报” [11] - 仅以赚取高收益为目标可能导致组合与实际的短期财务需求严重不匹配，并因市场短期波动诱使投资者做出错误决策 [10] 03 分散投资的核心原则 - 分散投资是最重要的原则，其内涵不仅包括跨资产类别的分散，还包括时间维度上的分散 [13] - 资产配置本质上是期限匹配问题，市场下跌时被迫止损往往暴露了资产与负债的期限错配问题 [13] - 个人投资者在熊市中割肉通常表明其高估了自身风险承受能力，且组合中缺乏足够的非相关资产来对冲波动 [14] 04 对风险的个人化定义 - 从财务规划视角看，风险并非专业投资者常用的波动率等指标，而是“终身消费的不确定性”，即是否有足够资金在人生不同阶段完成想做的事 [16][17] - 普通投资者关心的是资金能否在特定时间点支持其生活目标，如装修、退休等，而非投资风格或因子 [17] - 风险是高度个性化的，若组合无法匹配不同时期的财务需求，就会带来不确定性 [17] 05 巴菲特的投资纪律 - 巴菲特投资体系的卓越之处在于其对“长期工具”理念的极致纪律性和耐心，将股票视为生意而非快速致富工具 [20][21] - 其成功关键在于建立了跨越时间的结构化投资流程并坚持了长达70年，这种耐心在当今时代尤为稀缺且被市场奖赏 [21] - 伯克希尔·哈撒韦的创新架构，如利用保险浮存金进行长期投资，也体现了流程与长期愿景的重要性 [21] 06 对主动选股的看法 - 长期数据表明，在超过20年的周期里，大约95%的主动投资组合会跑输指数基金 [23] - 大部分个人投资者实质上是储蓄配置者，而非创造真实价值的经济学意义上的投资者，花费大量时间选股可能社会价值有限且成功难以持续 [23] - 全仓股票的组合并不适合大多数人，因为它忽略了生活本身在不同时间期限展开的特性，容易导致资产负债期限错配，尤其在退休等阶段会面临严重的收益率序列风险和行为偏差问题 [24][25][26] 07 极简组合的价值 - “三基金组合”（美股指、非美海外股指、全债指）极度简单且覆盖了足够多的底层资产，从长期看足以满足大多数投资者的需求 [28] - 该组合体现了指数投资的优势，即用简单工具实现广泛分散，对于“满足者”型投资者已足够好 [29] - 在投资组合构建中，简单往往优于复杂，一套分散的股债组合（如经典的60/40组合）长期来看很难被超越，过度复杂的配置可能带来有限增量收益 [29][30] 08 基于时间维度的资产配置 - 将“时间期限”概念应用于个人投资组合构建是关键，即让资产配置与不同时间点的具体财务支出需求相匹配 [32][34] - 这种方法借鉴了机构投资中的资产负债匹配逻辑，通过量化不同资产（包括股票）的收益率序列风险，将其与特定期限的负债（如教育、旅行支出）对应 [34] - 明确每类资产在组合中对应的期限角色（如将股票定位为满足15年以上需求的长期工具），能极大增强投资者的心理确定性和纪律性，减少因市场波动产生的焦虑 [35] 09 理念的实践与简化 - 投资的要义在于找到投资者能够长期执行的组合，而非理论最优的组合 [37] - 将资产分散、市场分散与通过定投、再平衡实现的时间分散相结合，可以构建一个能自动调整、服务于投资者长期需求的结构化方法 [38] - 这种方法的目的是在不确定的市场和人生中，让投资始终服务于投资者的生活目标，而非追求收益最大化 [40]

伊朗石油与天然气行业动态 - 伊朗石油出口量有所增加 [1] - 伊朗全国燃料供应正常 [1] - 伊朗南帕斯天然气区在遭受袭击后的检查和评估已完成 [1]

事件概述 - 阿联酋环球铝业公司确认其阿尔塔维拉工厂于上周末遇袭，工厂已全部关停，工作人员已全部撤离 [1][3] - 袭击事件导致全球铝供应受到冲击的担忧加剧，推动伦敦金属交易所三个月期铝价一度达到每吨3531.50美元，创下4年来新高 [7] 工厂影响与恢复评估 - **生产恢复时间**：阿尔塔维拉工厂的原铝生产全面恢复可能需要长达12个月时间 [1][3] - **分阶段恢复**：氧化铝精炼厂和回收工厂有可能比原铝冶炼厂更早恢复部分生产，具体时间取决于最终损害评估 [3] - **修复工作**：恢复运营需要修复受损的基础设施，并逐步恢复各个电解槽的运行 [3] 工厂产能与地位 - **原铝产能**：阿尔塔维拉工厂在2025年生产了160万吨铝锭 [5] - **氧化铝产能**：该工厂的氧化铝厂在2025年生产了240万吨氧化铝，满足阿联酋环球铝业公司总氧化铝需求的46% [5] - **公司市场地位**：阿联酋环球铝业公司是中东地区最大的铝生产企业之一，其铝产能约占全球市场的4% [8] 市场与供应链影响 - **价格影响**：袭击事件后，投资者担忧供应冲击，推动铝价大幅上涨 [7] - **库存缓冲**：公司在阿联酋国内和海外地区拥有大量铝库存，有助于缓解近期的供应紧张局面 [5] - **关联事件**：同期，巴林铝业公司的工厂也遭到袭击，两家公司均为中东重要的铝生产企业 [7][8] 公司全球业务布局 - **美国合作**：阿联酋环球铝业公司与美国世纪铝业公司达成协议，将在美国俄克拉何马州建造电解铝厂 [9] - **同业动态**：巴林铝业公司于今年3月在美国工业伙伴公司支持下，收购了法国一家原生铝冶炼厂 [9]

公司事件与市场反应 - 广东佛山顺德“莫氏鸡煲”因一系列“劝退”食客的言论和操作在网络走红 被网友戏称为“全网最不想火”的饭店 [1] - 老板娘辟谣网络传言 澄清老板“累瘫”照片为AI生成 吐槽“鸡难吃”的账号并非老板小号 [2] - 店铺人气异常火爆 中午排号已达三百多号 有食客驱车2000多公里前来品尝 排队一两个小时 [3][4] 公司运营与客户情况 - 店铺每日放号100个均迅速售罄 老板每日需处理50只鸡 被叫回家帮忙的“少东家”每日需处理至少70只鸡 [4] - 面对巨大客流 老板呼吁本地人错峰就餐 让外地游客先吃 其子表示店内空间有限且暂无招工计划 建议顾客分流至周边店铺 [4] - 部分顾客反馈产品味道“奶香奶香” 鸡肉口感脆 评价积极 但老板女儿因高强度工作表示“这辈子都不想吃鸡煲了” [4] 后续发展与媒体报道 - 老板后续再次发声 声称使用“冰冻鸡”并劝退顾客 相关事件持续引发网络讨论与媒体报道 [6] - 该事件内容综合自广州日报、第一现场、今日关注等媒体 [5]

2025年A股市场表现概览 - 全年共有541只个股股价翻倍，创下历史纪录 [1] - 涨幅榜前20名股票的年度涨幅均超过400%，最高涨幅近18倍 [1] 涨幅TOP20榜单 - 上纬新材以1,786.30%的涨幅位居榜首，总市值499.77亿元 [2] - 天普股份涨幅为1,595.52%，总市值133.73亿元 [2] - 胜宏科技涨幅522.70%，总市值2,243.87亿元 [2] - 鼎泰高科涨幅533.03%，总市值794.99亿元 [2] - 新易盛涨幅402.88%，总市值4,578.41亿元，为榜单中市值最高的公司 [2] 牛股上涨逻辑分化 - 上涨逻辑出现明显分化，一部分公司凭借AI算力等产业红利实现业绩与股价的“戴维斯双击”，另一部分则依靠资本运作和转型预期推动估值重构，但基本面并未同步改善 [3] 资本运作驱动型上涨 - 上纬新材的暴涨源于控制权变更，智元机器人通过协议转让和要约收购取得控制权，市场将其重新定位为“人形机器人第一股” [5] - 上纬新材2025年营收17.97亿元，同比增长20.29%，但归母净利润0.41亿元，同比下降53.67%，业绩增幅远无法匹配股价涨幅 [5] - 天普股份的控制权被AI芯片设计公司中昊芯英取得，市场视其为潜在借壳上市平台 [6] - *ST宇顺通过收购北京中恩云数据中心资产，从液晶显示业务转向数据中心赛道 [6] - *ST亚振在实控人变更后，启动对广西锆业的收购，引发矿产资产注入预期 [6] 产业红利驱动型上涨 - 胜宏科技是英伟达AI服务器PCB的核心供应商，2025年第一季度营收同比增长80.31%，净利润同比暴增339.22% [8] - 鼎泰高科2025年归母净利润达4.34亿元，同比增长91.14%，受益于AI服务器发展对高多层PCB及核心耗材PCB钻针的需求激增 [8][9] - 新易盛预计2025年实现归母净利润94亿元至99亿元，同比增长231.24%至248.86% [9] - 新易盛第四季度归母净利润中值达33.23亿元，同比增长约178% [9] - 飞沃科技2025年前三季度营收约18.98亿元，同比增长57.46%，净利润达4,599.32万元，同比扭亏为盈，增幅达163.26% [9] - 飞沃科技主业为风电紧固件，全球份额超七成，同时向航空航天领域拓展，已为C919提供紧固件 [9][10] 牛股的共同特征 - 绝大多数公司在行情启动初期属于流通市值小于100亿元的中小盘股 [12] - 行业100%集中于电子、计算机、机械设备、电力设备、基础化工等硬科技与高端制造领域 [12] - 地域高度集中于广东省（4家）、上海市（4家）、浙江省（3家），三地合计占据前20名中的11家 [12] 区域产业竞争力分析 - 截至2025年末，广东省以889家上市公司稳居全国第一，总市值19.07万亿元 [13] - 2025年前三季度，广东A股上市公司研发投入达2,405亿元，占全国总量的21.15%，研发强度3.01%居各省首位 [13] - 截至2025年末，上海共有A股上市公司454家，总市值约11万亿元，占全国总市值的9.23% [13] - “并购六条”发布以来，沪市披露资产重组1,233单，其中重大资产重组130单，近七成围绕新质生产力开展 [13] - 截至2025年末，浙江拥有上市公司731家，位居全国第二，2025年新增17家上市公司 [14]