公司股权投资情况 - 湘潭电化持有湖南裕能4808.04万股股票 [2] - 持股比例为6.32% [2]

公司近期动态 - 公司于2025年11月28日接受了交银施罗德基金等投资者的调研，公司董事、副总经理兼董事会秘书汪咏梅和证券事务代表何美萱参与接待并回答问题 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中，锂离子电池正极材料业务占比98.04%，其他业务占比1.96% [1]

行业环境与战略 - 行业推出磷酸铁锂材料成本指数，旨在遏制“内卷式”恶性竞争，推动从“规模竞争”向“质量竞争”跨越 [2] - 公司在行业整体盈利承压、多数同行亏损的背景下始终保持盈利，展现出较强的抗风险能力和韧性 [3] - 公司对把握未来机遇、应对挑战充满信心，因素包括国家“反内卷”政策引导和下游电池需求持续增长 [3] 业务进展与资源布局 - 公司自取得磷矿采矿许可证以来有序推进矿山建设，黄家坡磷矿在四季度陆续出矿 [2] - 磷矿达产后预计会对公司利润产生积极影响 [2] - 公司在技术创新、一体化布局和产品性价比方面具备显著优势 [3] - 公司正在积极推进向特定对象发行股票事宜，目前处于深交所问询回复阶段 [3] 下游需求展望 - 储能领域需求受多重因素推动进入高速发展通道，包括大电芯技术提升经济性、电力市场化改革、容量电价补偿政策支持、AI数据中心等新兴应用场景配储需求增强以及海外储能需求快速提升 [3] - 动力电池市场有望继续保持增长 [3] - 磷酸盐正极材料作为锂电产业链关键环节，有望在下游需求驱动下延续增长态势 [3]

核心观点 - 新能源汽车产业链持续高景气，需求旺盛，10月产销同比分别增长21.1%和20%，1-10月累计产销同比分别增长33.1%和32.7% [3] - 产业链价格触底企稳回升，部分环节如碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液因需求强劲、供给偏紧，价格进入上升阶段 [3] - 政策持续支持，供给端资本开支收缩，供需结构边际优化，维持行业“推荐”评级，看好机器人、固态电池、液冷散热等新方向 [4] 行情跟踪 - 行业指数表现强劲，本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别上涨+3.31%、+5.18%、+4.41%、+4.80%、+4.79% [5] - 年初至今电力设备行业指数上涨+40.06%，跑赢沪深300指数25.02个百分点，其中锂电池指数和储能指数涨幅居前，分别达+66.25%和+53.54% [18][22] - 个股层面，本周锂电池指数中海科新源、鹏辉能源、金银河涨幅靠前，分别上涨48.6%、23.0%、22.1% [26] 锂电产业链价格跟踪 - 关键材料价格普遍上涨，碳酸锂报价9.38万元/吨，周涨幅1.5%；氢氧化锂报价8.21万元/吨，周涨幅1.0% [31] - 六氟磷酸锂价格周涨幅达2.9%，报18.00万元/吨，年初至今累计上涨188%；电解液价格涨幅显著，三元圆柱2.2Ah电解液周涨10.8% [31][37] - 磷酸铁锂正极报价3.91万元/吨，周涨2.6%；磷酸铁报价1.11万元/吨，周涨3.7% [31] 产销数据跟踪 - 10月新能源汽车产销分别为177.2万辆和171.5万辆，同比增长21.1%和20%，渗透率达46.7% [50] - 1-10月新能源汽车累计产销完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [50] - 10月动力电池装车量84.1GWh，同比增长42.1%，其中磷酸铁锂电池装车量67.5GWh，占比80.3% [66] 行业动态 - 广汽集团建成国内首条大容量全固态电池产线，能量密度接近现有电池两倍，可使续航提升至1000公里以上 [68] - 广汽昊铂A800车型启动L3级自动驾驶道路研发测试，时速可达120km/h [68] - Stellantis与宁德时代合作在西班牙启动价值41亿欧元的电池工厂建设，计划年产能50吉瓦时 [71] - 工信部召开动力电池行业座谈会，强调将依法依规治理产业非理性竞争，引导企业科学布局产能 [72] 重点公司公告 - 龙蟠科技与楚能新能源签署协议，2025-2030年期间将销售130万吨磷酸铁锂正极材料，预估总金额超450亿元 [76] - 瑞泰新材与天际股份向泰瑞联腾增资2亿元，以推进六氟磷酸锂二期项目建设 [77] - 纳科诺尔固态电池实验室计划近期投入使用，致力于推进固态电池设备产业化 [75] - 申菱环境发布股东回报规划，承诺现金分红比例不低于可分配利润的20% [74] 行业评级及投资策略 - 维持新能源汽车行业“推荐”评级，建议优选主材龙头及新方向标的 [80] - 主材方向关注宁德时代、尚太科技、湖南裕能等 [80] - 新方向关注机器人（浙江荣泰）、液冷散热（强瑞技术、申菱环境等）、固态电池（深圳新星、豪鹏科技等）、自动驾驶（锐明技术） [80]

磷酸铁锂正极材料市场表现 - 2025年前三季度中国磷酸铁锂正极出货量达257.5万吨，同比增长60.8%，增长主要受储能领域和动力领域需求驱动 [2] 行业竞争格局 - 磷酸铁锂正极行业呈现"一超多强"格局，湖南裕能持续占据榜首且断崖式领先 [3] - 2025年1-9月中国磷酸铁锂正极材料出货量TOP10企业包括：湖南裕能、万润新能、友山科技、德方纳米、江西升华、国轩高科、龙蟠科技、北大先行、安达科技、金堂时代 [3][5] 行业活动信息 - 2025年起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼将于12月18-19日在深圳举办，主题为"新周期 新生态 新技术" [2][6] - 活动预计线下参与1200+人，在线直播观看30000+人 [2] - 首批赞助及演讲单位包括海辰储能、融捷能源、瑞浦兰钧、逸飞激光等多家行业头部企业 [2][4][15] 行业研究规划 - 起点研究院发布《2025全球锂电池正极材料行业白皮书》，涵盖技术路线分析、市场规模与供需格局等专业内容 [6] - 2026年计划开展全国行业巡回活动、技术论坛及颁奖典礼等系列行业交流活动 [10][11]

锂电用砂磨机行业概述 - 砂磨机属于超细研磨设备，通过腔体内研磨介质（珠子）之间的剪切力、碰撞力对浆料进行分散、破碎、研磨、均质、解聚，具有适用粒径广、研磨效率高、单位体积能量密度大等特点，结合冷却与自动控制系统，可实现连续研磨与出料 [1][3] - 在锂电领域，砂磨机系统主要应用于磷酸铁锂正极材料、磷酸锰铁锂正极材料、导电浆料、隔膜涂覆材料（勃姆石）及硅碳负极等环节 [7] - 目前锂电材料行业已成为国内砂磨机最大的应用市场，其中磷酸盐系正极材料用砂磨机系统占据该细分市场超80%的份额，是主流生产企业的核心布局板块 [1][13] 行业发展驱动因素 - 锂离子电池产量激增是核心驱动力：2024年全国锂电池总产量达1170GWh，同比增长24%，行业总产值超1.2万亿元；2025年1-4月产量超473GWh，同比增长68% [6] - 磷酸铁锂正极材料蓬勃发展：2024年其产量达248.1万吨，同比增长约58.4%，在新能源汽车市场渗透率达74.6%，其制备主要采用高温固相法，需使用砂磨机进行混合磨料 [7] - 技术迭代与新材料产能建设：磷酸铁锂正极从三代向四代产品迭代，带动砂磨设备从“一磨一烧”向价值量更高的“二磨二烧”转变；同时磷酸锰铁锂正极材料产能建设加速，其单万吨产线所需砂磨机系统价格高于二磨二烧磷酸铁锂设备 [1][12] 市场规模与格局 - 全球市场规模：2024年全球锂电用砂磨系统市场规模约为35.5亿元，同比小幅下降0.7% [9] - 中国市场规模：2024年中国锂电用砂磨系统市场规模达28亿元，同比增长5.7%，恢复增长态势 [1][12] - 行业竞争格局：国内砂磨机生产厂家众多，行业呈现小而散的格局，市场竞争程度较高，企业通常有相对固定的客户 [1][14] - 市场集中度：2024年，华汇智能凭借产品技术与客户优势，在锂电用砂磨机系统领域市场份额升至行业第一，市占率约为29% [1][14] - 主要参与者：国内领先企业包括华汇智能、琅菱机械等；国外代表企业有德国耐驰公司、日本细川密克朗株式会社等 [14] 行业发展趋势 - 产业迎来整合期：下游锂电池行业集中度高，但中小型锂电材料生产商众多导致砂磨机中小企业较多，未来随着下游整合，市场份额将向在技术和客户上具优势的设备企业集中 [14] - 设备企业向系统解决方案转变：自动化、智能化发展趋势要求设备商从提供单机向提供集成系统解决方案转变，以帮助客户实现生产自动化和智能化，提升效率 [15] - 硅碳负极有望成为新增长点：目前硅碳负极主要用于数码市场，其硅粉研磨需使用砂磨机，若未来在多孔碳技术取得突破，硅碳负极有望成为硅基负极主流，从而推动砂磨机市场增长 [16]

市场表现 - 11月28日A股市场电池板块表现强势，Wind锂电池正极指数大涨3.41%至2874.83点 [1] - 成分股中万润新能涨16.88%，湖南裕能涨11.01%，丰元股份涨停（涨10.01%），天力锂能、厦门钨业等涨幅均超5% [1] - 同日上证指数涨0.34%报3888.60点，深证成指涨0.85%报12984.08点，创业板指涨0.70%报3052.59点 [1] 政策与行业规范 - 工业和信息化部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，旨在规范竞争秩序、推动高质量发展 [2] - 中国化学与物理电源行业协会磷酸铁锂材料分会下发通知，要求会员单位参考行业平均成本区间报价，不要突破成本红线开展低价倾销，并建议谨慎扩产 [2] - 企业如湖南裕能和万润新能均表示将根据市场情况、客户需求及盈利能力审慎决策扩产事宜 [2] 固态电池产业化进展 - 广汽集团建成国内首条大容量全固态电池产线，率先具备60安时以上车规级全固态电池的批量量产条件 [3] - 国轩高科全固态'金石电池'处于中试量产阶段，并已启动2GWh量产线设计工作 [3] - 清华大学深圳国际研究生院与天津大学在《Nature》发表研究成果，提出新界面设计理念以解决固态电池界面失效问题 [3] 技术与材料突破 - 贝特瑞开发了首款匹配全固态电池的锂碳复合负极材料，其氧化物和聚合物固体电解质已小批量应用于半固态电池 [4][5] - 容百科技开发出适配于硫化物全固态电池的8系和9系高镍正极材料 [4] - 当升科技的全固态电池用超高镍多元材料和富锂锰基材料已实现20吨级以上批量供货，电池能量密度超过400Wh/kg [5][6] - 格林美的固态电池用高镍、超高镍及富锂锰基正极材料均已实现吨级以上出货 [6] 产业链布局与设备支持 - 设备企业联赢激光表示，半固态电池设备订单已有几亿元，并为两家行业头部客户的全固态电池中试线提供设备 [6] - 圣阳股份自主研发的固态电池已顺利完成安全验证及循环稳定性测试，可应用于通信基站储能、电力储能等领域 [4] - 蜂巢能源计划2025年年底完成10Ah级全固态电芯体系开发，能量密度达400Wh/kg [4] 政策支持与市场前景 - 工信部在《先进动力电池创新发展行动计划（2025-2030）》中明确对固态电池中试线给予30%的设备购置补贴 [4] - 长三角、珠三角地方政府推出"固态电池示范运营项目"，为搭载国产半固态电池的车型提供补贴 [4] - 研究机构预计全固态电池将于2027年实现小规模量产，2030年实现商业化量产，中金公司预计2030年需求量有望超150GWh，中信证券测算2030年全球出货量有望达705GWh [6][7]

商品期货市场表现 - 11月28日国内商品期货主力合约多数收涨 集运指数(欧线)涨超6% 液化石油气 沪银涨超3% 丙烯涨超2% 原油 燃油 棕榈油等涨超1% [1] - 跌幅方面 钯跌超2% 焦炭 红枣跌超1% 焦煤 生猪 沥青等微跌 [1] - 南华期货观点认为 铂 钯价格当前主要受宏观因素驱动 包括地缘冲突 贸易摩擦和降息预期 供需短期无显著矛盾 预计铂长期看涨 钯宽幅震荡 [4] ETF与可转债市场动态 - 11月28日ETF收盘涨跌不一 油气资源ETF(563150)涨3.49% 科创半导体ETF(588170)涨3.36% 科创半导体ETF鹏华(589020)涨3.32% [1] - 港股通金融ETF(513190)跌1.12% 港股金融ETF(513140)跌1.11% 中药ETF(560080)跌1.01% [1] - 中证转债指数收涨0.68% 报481.63点 大中转债涨14.36% 天源转债涨7.86% 集智转债涨6.83% 博23转债跌7.40% 阳谷转债跌4.97% 欧通转债跌3.19% [1] 国债期货与资金流向 - 11月28日国债期货收盘涨跌不一 30年期主力合约涨0.05% 10年期主力合约涨0.03% 5年期主力合约跌0.03% 2年期主力合约跌0.02% [1] - 当日资金净流入额排名前个股包括香农芯创 航天发展 多氟多等 净流入额在4亿元至10亿元不等 其中香农芯创 乾照光电 德明利属于电子行业 [2] 机构宏观与资产配置观点 - 财通资管FOF基金经理认为 债券市场中长期收益率呈震荡下行趋势 在利率中枢长期下行但波动放大的背景下 跨资产 跨市场配置有助于提升风险收益比 可通过整合纯债 股票 可转债与商品四类资产来控制回撤并追求净值可持续增长 [3] - 光大证券研报认为 市场大方向仍处上涨趋势 但短期或进入宽幅震荡阶段 当前指数仍有相当大上涨空间 但短期可能缺乏强力催化 叠加年末投资者行为趋于稳健 股市或以震荡蓄势为主 [4] 消费与特定产业投资策略 - 华泰证券研报认为 地产周期尤其是地产价格变化是判断2026年消费复苏力度与速度的关键 在2026年房价结构性企稳预期下 居民资产负债表修复有望带动消费倾向边际改善 同时政策刺激将提振消费意愿 [3] - 华泰证券指出 必选消费公司国内结构性升级与出海空间广阔 龙头分红率不断提升 在低利率环境下具备股息率打底 长期成长性较高 低估值具备弹性的三重优势 当前行业配置比例及估值分位数处于历史低位 已步入胜率较高的左侧底部区间 [3] - 中信证券发布2026年具身智能机器人产业投资策略报告 指出随着头部厂商相继获得亿元级订单 2025年已成为具身智能商业化的关键节点 目前国内具身智能板块总市值已突破3万亿元 伴随国产新势力资本化加速 板块规模有望持续扩张 [4]

磷化工板块整体表现 - 磷化工概念板块在11月28日收盘上涨2.32%，位列概念板块涨幅第五位 [1] - 板块内49只股票上涨，金浦钛业和安纳达股价涨停，湖南裕能、川金诺、澄星股份涨幅居前，分别上涨11.01%、8.50%和5.91% [1] - 板块获得主力资金净流入14.28亿元，其中33只股票获主力资金净流入，9只股票主力资金净流入额超过5000万元 [2] 板块内个股资金流向 - 湖南裕能主力资金净流入额最高，达4.03亿元，同时其主力资金净流入比率达15.57% [2][3] - 华友钴业、洛阳钼业、云天化主力资金净流入额分别为2.90亿元、1.99亿元和1.62亿元 [2] - 金浦钛业主力资金净流入比率最高，达47.49%，但其净流入金额为6120.59万元 [3] - 部分个股出现主力资金净流出，其中宏达股份净流出4420.34万元，川金诺净流出2048.56万元，恒光股份净流出1573.38万元 [5][6] 相关概念板块对比 - 钛白粉概念板块涨幅最大，为4.31%，其次是海南自贸区板块，上涨3.54% [2] - 跌幅居前的概念板块包括禽流感（-0.76%）、流感（-0.49%）和维生素（-0.39%） [2]

电池板块整体表现 - 11月28日电池板块整体上涨1.11%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.34%，深证成指上涨0.85% [1] - 板块内资金流向呈现主力资金净流入12.3亿元和游资资金净流入2.11亿元，而散户资金净流出14.41亿元 [2] 领涨个股表现 - 万润新能领涨板块，收盘价为91.55元，单日涨幅达16.88%，成交量为15.99万手，成交额为14.12亿元 [1] - 湖南裕能涨幅为11.01%，收盘价76.51元，成交量为34.97万手，成交额达25.89亿元 [1] - 丰元股份和滨海能源均以涨停报收，涨幅分别为10.01%和10.00%，收盘价分别为20.34元和19.25元 [1] 其他涨幅居前个股 - 宏工科技上涨8.81%，收盘价137.18元，成交量为4.74万手，成交额为6.25亿元 [1] - 骄成超声上涨7.66%，收盘价103.89元，成交量为3.04万手，成交额为3.08亿元 [1] - 华自科技上涨7.45%，成交量为99.47万手，成交额为14.00亿元 [1] 下跌个股表现 - 来营销申跌幅最大，为-3.50%，收盘价111.80元，成交量为16.91万手，成交额为19.12亿元 [2] - 维科技术下跌-3.28%，收盘价7.66元，成交量为61.15万手，成交额为4.71亿元 [2] - 中一科技下跌-1.67%，收盘价45.45元，成交量为20.20万手，成交额为9.24亿元 [2]