公司管理层风波 - 天元宠物董事长薛元潮因配偶张治文短线交易被浙江证监局出具警示函并记入诚信档案 交易涉及8400股买入(金额23.11万元)和2100股卖出(金额7.03万元) 获利1.27万元全额上交公司 [1][2] - 短线交易时间与股价异常波动高度重合 5月16日涨幅15.3% 5月19日20cm涨停 引发市场对内幕交易的猜疑 [2] - 董事长致歉称对配偶交易不知情 但投资者质疑公司内控有效性 对比同期中科曙光案例(董事长配偶交易1.5亿元被罚80万元) 监管处罚力度差异引关注 [2] 财务表现与战略调整 - 公司净利润连续两年下滑 2023年7677万元(-40.33%) 2024年4596万元(-40.13%) 较2022年1.29亿元缩水64% 销售毛利率从2022年20.05%降至2024年15.98% [5] - 2024年境内销售占比提升至52%(2023年45%) 境外销售占比降至55% 显示国内市场开拓成效 [6] - 拟以6.88亿元收购淘通科技89.7145%股权(整体估值7.77亿元 增值率32.78%) 配套融资2.49亿元 标的公司2024年净利润6906万元 承诺2025-2027年净利润7000/7500/8000万元 [6][7] 收购标的与业务协同 - 淘通科技为电商服务商 覆盖天猫/京东/抖音等平台 2023-2024年营收分别为16.09亿元和20.15亿元 净利润6252万元和6906万元 经营活动现金流净额从5514万元降至1814万元 [7] - 收购旨在强化线上渠道 实现线上线下协同 但高估值带来商誉减值风险 若业绩承诺未达标将加剧利润压力 [6][7]

公募基金调研动态 - 6月以来146家公募合计调研476家上市公司，半导体企业成为焦点[1][3] - 乐鑫科技以67家公募调研家数登顶，调研问题聚焦研发战略、AI端侧落地及Wi-Fi7技术进展[1][3] - 怡合达、天孚通信分别获65家、57家公募调研，萃华珠宝获52家调研[2][3] - 中科曙光、海光信息、四创电子、中科创达等个股均获超40家公募调研，所属行业涵盖集成电路、国防装备、系统软件[2][3] 被调研个股市场表现 - 萃华珠宝年内股价上涨49.73%，四创电子、天孚通信分别上涨19.78%、15.71%[3] - 乐鑫科技年内股价下跌10.08%，但因其处于AI算力核心领域仍受公募青睐[3][4] 半导体行业景气度 - 公募基金认为半导体行业处于景气回升周期，政策支持与产业升级推动行业复苏[1][4] - 乐鑫科技通过自主研发实现成本领先，发展战略清晰，部分公募认为其股价存在低估[4] 科技赛道投资前景 - 多家公募下半年策略聚焦科技赛道，认为其在政策支持与产业升级下仍是市场长期主线[1][5][6] - 银华基金指出科技对抗是中美博弈下的必然，科技赛道在政策与资本加持下表现较佳[5] - 富荣基金看好科创板及科技创新方向，浙商基金建议关注科技板块中业绩优秀的价值股[5][6] 宏观与政策背景 - 高水平科技自立自强成为国家战略方向，公募关注科技板块以分享科技创新红利[7] - 国投瑞银基金建议在宏观不确定性下重点关注科技创新领域，看好A股下半年结构性机会[7]

园区概况 - 天津滨海高新区天开华苑科创园占地11.58平方公里，始建于1994年，周边集聚13所高校包括南开大学、天津大学 [2] - 园区为天津市首个"无燃煤区"及"国家ISO14000环保示范区"，入驻西门子、丰田等世界500强企业及曙光、中电科蓝天、360、TCL中环等龙头企业 [2] - 2024年纳入天开高教科创园"一核两翼多点"布局，拥有128家研发创新平台、22家国家级孵化器及16个高校共建研发中心 [2][6] 企业引进与成长 - 2024年引进454家高成长科技型企业，其中19家入选天开科创专板培育层（占全市55%），125家为京冀来津科技企业（占比近30%） [3] - 实施三级孵化模式，孵化面积达120万平方米，孵化企业数量居全国前列，已孵化瑙玑科技、超瑙医疗等5家脑机交互领域企业 [6][7] 技术创新成果 - 脑机交互与人机共融海河实验室研发超大指令集高速率非侵入式脑机接口系统、全球首个片上脑机接口智能交互系统等全链条国产化成果 [6] - 与清华大学合作研发国际首个基于忆阻器神经形态器件的"双环路"无创演进脑机接口系统 [6] 科技成果转化模式 - 推出"零门槛费+里程碑支付""开放许可+保险兜底""专利许可（转让）+联合研发"三种先使用后付费模式，促成14项科技成果落地 [7][8] - 典型案例包括怪兽超人免费试用天津农学院数据大模型标注技术、天地伟业与银河水滴科技合作的步态识别技术项目 [8] 未来发展方向 - 计划强化科技金融支撑，探索"先投后股""先研后股"等创新方式，引导社会资本投向早期硬科技项目 [8]

AI算力硬件行业核心观点 - 算力服务器需求持续高速增长 国内外大厂采购量均显著提升 [1][3][4] - PCB行业迎来量价齐升 层数升级至44-46层 材料从M7升级至M8+/M9 价格翻倍式增长 [6][8][9] - 交换机产品快速迭代 800G交换机已量产 预计下半年出货量翻倍 1.6T产品预计2025年Q2量产 [9][10][12] - 存储芯片进入涨价周期 预计持续至2024年底或2025年Q2 [13] - 电源模块/芯片需求随算力提升而增长 PSU厂商业绩有望改善 [14][18][19] 产业链各环节投资机会 算力服务器 - 国内主要厂商：华勤技术、浪潮信息、中科曙光、立讯精密 [5] - 国外主要厂商：捷普集团、智邦科技 [5][10] - 互联网巨头采购量持续增加 阿里、腾讯等为主要客户 [4] PCB领域 - 技术领先厂商：方正科技(已量产46层1.6T交换机PCB)、胜宏科技 [8] - 国际供应链：沪电股份为英伟达主要供应商 [8] - 行业特征：单机用量提升 BMC/网卡/PoE卡需求增加 [6] 交换机领域 - 技术迭代路径：400G→800G(已量产)→1.6T(预计2025Q2) [9][10] - 国内技术差距：主流产品仍处100G-200G水平 800G预计1年后落地 [3][10][12] - 领先企业：捷普集团、智邦科技 [10] 电源相关 - 电源模块/芯片厂商：麦格米特、欧陆通、MPS、英飞凌 [18][19] - PSU厂商：光宝科技、台达电子、欧陆通、麦格米特、航嘉电气 [19] 业绩增长预期排序 1. PCB企业：价格翻倍式增长 利润增幅最大 [18] 2. 电源芯片/模块：需求随算力提升而增加 [18] 3. PSU厂商：服务器功耗上升带动需求 [19] 4. 小型芯片/IC厂商：业务同步增长 [20]

公司专利技术 - 公司申请了一项名为"配置方法、装置、计算机设备、存储介质和程序产品"的专利，公开号CN120223526A，申请日期为2023年12月 [1] - 专利涉及目标服务器加入服务器集群时，通过目标区块链网络获取带外管理配置信息并对目标BMC进行配置处理 [1] - 专利技术应用于服务器集群的BMC管理，实现自动化配置和集群加入流程 [1] 公司基本信息 - 曙光信息产业（北京）有限公司成立于2001年，位于北京市，注册资本47500万人民币，主要从事科技推广和应用服务业 [1] - 公司对外投资6家企业，参与招投标1225次，拥有专利1578条，行政许可12个 [1] - 曙光信息产业股份有限公司成立于2006年，位于天津市，注册资本146320.3784万人民币，主要从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [2] - 公司对外投资41家企业，参与招投标538次，拥有商标411条，专利1180条，行政许可54个 [2] 公司研发实力 - 两家关联公司合计拥有专利2758条（1578+1180），显示较强的技术研发能力 [1][2] - 专利覆盖服务器管理、区块链应用等前沿技术领域 [1] - 公司持续通过专利申请保护技术创新成果 [1][2] 公司业务活动 - 北京公司参与招投标1225次，天津公司参与538次，显示活跃的市场参与度 [1][2] - 两家公司合计对外投资47家企业（6+41），业务拓展积极 [1][2] - 公司拥有大量行政许可（北京12个，天津54个），显示合规经营 [1][2]

解禁规模 - 下周将有68只股票解禁，合计解禁市值816.71亿元 [3] - 中无人机解禁市值最高，达200.2亿元，涉及4.03亿股 [4] - 迪哲医药-U解禁市值次之，达132.72亿元，涉及2.23亿股 [5] - 盖世食品等6股解禁压力较小，解禁市值均不足千万元 [6] 解禁比例 - 拓山重工解禁比例最高，达75% [7] - 国缆检测、信邦智能、奥尼电子等10股解禁比例超50% [7] 股价表现 - 6月以来68只解禁股平均上涨5.08% [8] - 吉大正元、金银河、爱科赛博涨幅居前，均超30% [8] - 品高股份、盐津铺子、信邦智能跌幅居前，均超10% [8] 机构调研 - 中科曙光获145家机构调研，聚焦海光信息战略重组 [9] - 德马科技获62家机构调研，智能物流业务全球化布局 [9] 业绩表现 - 18只解禁股一季度业绩亏损，迪哲医药-U亏损1.93亿元 [9] - 时创能源、德明利、金银河等股一季度业绩亏损 [10] - 公牛集团、伟明环保、国货航等股一季度业绩优异 [11] 重点个股 - 中无人机一季度净利润0.17亿元，实现扭亏 [12] - 概伦电子一季度净利润0.02亿元，实现扭亏 [12] - 福元医药一季度净利润1.31亿元，同比下滑1.47% [12] - 春立医疗一季度净利润0.58亿元，同比增长5.2% [12]

市场整体表现 - 沪指6月27日下跌0 70% [2] - 申万行业中18个上涨 涨幅居前为有色金属(+2 17%)、通信(+1 79%) 跌幅居前为银行(-2 95%)、公用事业(-1 01%) [2] - 计算机行业下跌0 36% [2] 主力资金流向 - 两市主力资金全天净流出194 12亿元 [2] - 8个行业主力资金净流入 通信行业净流入25 79亿元居首 电子行业净流入24 35亿元次之 [2] - 23个行业主力资金净流出 计算机行业净流出66 30亿元最多 国防军工(-28 91亿元)、基础化工、汽车、电力设备等紧随其后 [2] 计算机行业个股表现 - 行业336只个股中141只上涨 188只下跌 [3] - 111只个股资金净流入 5只超亿元 大位科技(+6 71亿元)、金证股份(+3 21亿元)、卫宁健康(+2 56亿元)居前 [3][4] - 31只个股资金净流出超亿元 指南针(-6 83亿元)、中科曙光(-3 75亿元)、新国都(-3 72亿元)居首 [3][5] 计算机行业资金流入榜 - 大位科技(代码600589)涨幅6 61% 换手率28 45% 主力资金流入6 71亿元 [3] - 威士顿(代码301315)涨幅12 03% 换手率48 38% 主力资金流入1 80亿元 [3] - 东华软件(代码002065)涨幅4 28% 换手率7 11% 主力资金流入1 36亿元 [3] 计算机行业资金流出榜 - 指南针(代码300803)跌幅3 41% 换手率15 62% 主力资金流出6 83亿元 [5] - 吉大正元(代码003029)跌幅7 67% 换手率38 72% 主力资金流出2 79亿元 [5] - 天利科技(代码300399)跌幅7 91% 换手率30 69% 主力资金流出2 72亿元 [5]

市场表现 - 中证人工智能产业指数(931071)上涨1.31%，成分股和而泰(002402)涨停10.00%，中际旭创(300308)上涨7.04%，芯原股份(688521)上涨6.69% [1] - 人工智能ETF(515980)上涨1.18%，自4月9日低点累计反弹超18% [1] - 人工智能ETF近1年净值上涨30.13%，成立以来最高单月回报30.38%，最长连涨涨幅43.97% [2] 流动性及资金动向 - 人工智能ETF盘中换手4.75%，成交1.70亿元，近1周日均成交1.51亿元 [1] - ETF最新规模35.65亿元，近10个交易日6日净流入，合计吸金1599.40万元 [1] - 杠杆资金持续布局，前一交易日融资净买额381.74万元，融资余额达1.16亿元 [1] 指数成分与权重 - 中证人工智能产业指数前十大权重股合计占比49.9%，包括中科曙光(6.42%)、寒武纪(6.33%)、豪威集团(6.11%)等 [2] - 权重股中际旭创(300308)上涨7.04%，新易盛(300502)上涨5.38%，寒武纪(688256)下跌3.05% [4] 行业趋势与机构观点 - CPO市场预计2027年显著增长，2028年规模超10亿美元，2030年突破50亿美元 [4] - 系统级算力或成AI发展下一站，国产GPU公司有望通过高资源密度基础设施实现追赶 [5] - AI板块投资价值显著，ASIC、存储模组及端侧创新需求增长，大模型迭代推动端侧设备优化 [5] 产品动态 - 人工智能ETF(515980)适配产业快速发展，场外可选择华富人工智能ETF联接基金(A类008020，C类008021) [5]

大数据ETF及云计算指数表现 - 大数据ETF（159739 SZ）上涨1 07%，关联指数云计算（930851 CSI）上涨0 99% [1] - 主要成分股中CPO概念股表现突出：中际旭创上涨7 01%，新易盛上涨5 34% [1] 国内算力板块近期动态 - 3月15日以来国产算力持续调整，原因包括缺芯和进度不及预期 [1] - 本周国内算力板块启动，标志性事件为光迅科技涨停 [1] - 市场开始关注二季度业绩情况，海外算力公司业绩预计突出，可能成为A股最亮眼方向之一 [1] - 国内算力已完成筑底，一季度增长低于预期，二季度将加速增长 [1] - 基带芯片春节后推出，企业与政府大规模采用带来大量订单，收入确认集中在二季度 [1] 国内算力企业增长预期 - 寒武纪去年四季度营收8亿至9亿，今年一季度达11亿，二季度预计超20亿 [2] - 中芯国际产能若提升，增长潜力可能更大 [2] - 光迅科技因二季度业绩超预期增长受关注 [2] - 华工科技4月出货量约40万只，6月增至六七十万只 [2] - 液冷相关企业（润泽科技、AI DC、润建股份等）有明显增长 [2] 算力行业趋势及需求 - 算力线月期间出现极致利空交易，大量筹码出清，目前资金回流幅度约1/2 [2] - 明年800G和1 6T带来明确产业趋势，行业需求增长至少40%至50%，确定性极高 [2] - 通过专家调研及产业链上市公司印证确认该趋势 [2] - 原预期悲观认为需求无增长，现转变为确定性增长预期 [2] - 英伟达GB200、GB 300下半年开始放量增长，拐点即加速增长阶段刚开始 [2] 关联产品及个股 - 大数据ETF（159739），联接基金（A类 021090，C类 021091，I类 022882） [2] - 关联个股包括科大讯飞（002230）、中际旭创（300308）、新易盛（300502）等 [2]

合并交易 - 海光信息计划通过换股吸收合并中科曙光进行战略重组，换股价格为143.36元/股，异议股东收购请求权价格为136.13元/股 [1] - 合并有助于公司从单一芯片业务转向提供完整的国产算力解决方案，高端CPU/DCU与中科曙光服务器、存储产品形成互补，发挥协同效应并降低产业链成本 [1] - 交易将增强公司在算力产业的竞争优势并提升未来发展空间 [1] 一季度业绩 - 2025年一季度营收24亿元，同比增长50.8%；归母净利润5.06亿元，同比增长75.3%；扣非净利润4.42亿元，同比增长62.6% [2] - 三大费用率33.53%，同比下降6.5个百分点，净利率提升近5个百分点 [2] - 预付款16.20亿元（较2024年末+3.8亿元）、存货57.94亿元（+3.69亿元）、合同负债32.37亿元（+23.34亿元），反映下游需求景气及积极备货 [2] 产品与市场 - CPU产品兼容x86指令集及主流软硬件生态，应用于电信、金融、互联网等领域；DCU产品基于GPGPU架构，支持全精度模型训练及大模型应用 [3] - 深算二号已商用，深算三号研发顺利；中美贸易冲突导致英伟达H20供货受限（计提55亿美元存货），国产算力芯片需求加速 [3] - 信创回暖、国产替代及政府回款加速推动CPU销售复苏；AI算力景气度上升及贸易问题使DCU持续受益于国产替代需求 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年净利润分别为32.02亿（+65.81%）、46.73亿（+45.96%）、67.09亿（+43.56%），对应EPS 1.38元、2.01元、2.89元 [4] - 当前股价对应2025-2027年P/E为103倍、71倍、49倍 [4] - 多家机构预测2025年净利润区间29.34亿-39.79亿元，目标价最高177.40元 [5] 行业动态 - 中证数字经济主题指数近五日上涨4.36%，市盈率59.86倍；跟踪该指数的数字经济ETF（560800）最新份额10.0亿份（减少600万份），主力资金净流入149万元 [8]