纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机器人行业 - **公司**：智源、宇树、优必选、乐聚、特斯拉、北特、贝斯特、新建、斯凌、雷迪克、新坐标、双灵、科之星、荣泰、利准、新目标、驼曼、兆威机电、新动力源、南山智尚、恒安安防、同益中、康隆达、福莱新材、华为科、米石、帕西尼 [1][3][5][6][8][14] 纪要提到的核心观点和论据 1. **国内机器人企业出货量和成本控制表现优异**：2025 年智源、宇树、优必选等公司出货量均超 1,000 台，全行业成本平均降幅达 50%以上，如乐聚机器人售价从 2024 年 70 万元降至 2025 年 40 万元，预计年底降至 20 万元，得益于规模化生产和设备国产化 [1][3][4] 2. **行星滚柱丝杠领域发展良好**：加工工艺突破，从单一磨削扩展到多种工艺结合，企业数量增加，包括汽车零部件企业布局，加快行业发展，提高产能并降低成本 [1][6] 3. **丝杠加工工艺有新趋势**：向以车代磨发展，但刀具消耗大，仍在探索阶段，头部企业布局烧设备提升效率和降低成本，国内企业开发专用机应对海外设备问题 [1][7][8] 4. **减速器行业有新探索**：国内企业开始探索谐波减速器，产能和成本下降，行业探索新型摆线针轮减速器，结合谐波和行星减速器优点，但需验证稳定性和抗冲击能力 [1][11] 5. **灵巧手领域进展显著**：国产厂商快速追赶，推出 6 到 20 个自由度产品，本体厂商和上市公司积极参与，直驱方式受青睐，电子皮肤扮演重要角色 [1][12][13] 6. **机器人轻量化是趋势**：特斯拉第二代机器人减重 10 公斤使速度提升 30%，轻量化材料包括铝合金、镁合金和工程塑料等，应用于多个部位 [20] 7. **机器人大脑系统待突破**：从去年小脑运控到今年大脑训练，但数据量不足，行业通过数据工厂模拟训练，域控成发展趋势 [21] 8. **热管理是机械商业化新方向**：电机、电池等电子器件需保持低温，主要采用风冷、液冷和相变冷却方式，有效热管理是探讨重点 [22] 其他重要但可能被忽略的内容 - **超高分子量聚乙烯材料应用**：南山智尚、恒安安防等公司依靠其产能布局机器人领域，带来新发展机会 [14] - **力觉和视觉传感器现状**：六维力觉传感器成本高，应用需权衡成本与精确控制，视觉传感器处于探索阶段，未形成统一标准 [17] - **触觉和力传感器竞争格局**：非上市公司或一级公司有技术优势，上市公司与之合作或收购，未来竞争格局待观察 [19] - **2025 年下半年投资建议**：关注零部件发展，跟踪特斯拉等龙头企业带动方向，关注下游应用端变化 [23][24]

活动基本信息 - 活动类别为路演活动 [2] - 参与单位有华安证券、世嘉控股等 17 家 [2][3] - 活动时间为 2025 年 6 月 25 日至 26 日，地点在上海 [3] - 上市公司接待人员为公司董事会秘书祁兵先生 [3] 公司业务优势 - 日发机床公司秉承远景目标，加大自主研发投入，在轴承装备领域业务和产品有竞争优势，精度和性能达国内领先，在中国轴承制造装备领域市场占有率名列前茅，是轴承行业国际著名全球供应商的重要供应商之一 [3] 数控螺纹磨进展 - 数控螺纹磨床用于多行业丝杆与螺母加工，日发机床公司具备生产能力，市场开拓有进展，已与部分客户签署合同或达成战略合作，部分设备已交付使用，但因部分下游行业未大规模量产，数控磨削设备未实现持续产能释放，需注意投资风险，公司将重点跟踪下游客户技术发展路线，将相关产品研发作为未来重点方向 [4] 麦创姆公司情况 - 麦创姆公司可自主生产多系列机型，产品涵盖全面，能提供多功能单机及交钥匙整体解决方案，产品方案广泛应用于航空航天、通用机械等多个行业 [4] 公司未来规划 - 未来几年着重发展高端装备智造领域，以高端装备智造为主业打造更多细分市场 [5] - 今年继续聚焦主业研发，改进产品细节，优化工艺验证，提升机床品质和生产效率，打造高精、高效、智能化产品及产线，提升市场竞争力和品牌影响力 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机械制造、工程机械、人形机器人、可控核聚变、低空经济、军工、航运、造船、汽车、物流、纺织服装、海洋油气、摩托车、商用车、零部件、修船 - **公司**：优必选、华为、杰克股份、宇树科技、中国通号、交通科技、众合科技、中核集团、核工业西南物理研究院、中国聚变能有限公司、江西聚变新能源、星耀聚能、瀚海能源、中航沈飞、中航西飞、振华科技、航天电器、吉利、比亚迪、奇瑞、理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车、春风动力、隆鑫通用、宇通、中国重汽、速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润、地平线、拓普集团、精锻科技、双林股份、中鼎股份、贝斯特、艾科迪、安培龙、90公司、菜鸟、京东、美团、美国Figure公司、上海开普勒机器人公司、乐聚、禾赛、三一国际、北特科技 纪要提到的核心观点和论据 机械制造行业 - **研究重点和策略布局**：关注“新质生产力”和内需复苏，聚焦工业智能机器人、工程机械和自主可控领域，协同多团队进行产业链研究，关注人工智能在机械制造无人化场景的应用，如自动化物流和无人物流 [1][2][5] - **上半年表现及驱动因素**：整体跑赢大盘，得益于机器人和可控核聚变板块增长，工程机械板块 2 - 3 月表现良好，但上市公司增收不增利，基金重点加仓机器人和工程机械板块 [4] - **下半年投资策略**：延续上半年方向，看好新质生产力及内需复苏，关注工业智能机器人、工程机械和自主可控领域，工程机械回调后是左侧布局时机 [1][5] 工程机械行业 - **内需复苏**：作为强周期性行业，本轮上行周期将持续，预计 2028 年达周期高点，内需销量或超 20 万台 [3][19] - **出口前景**：全球需求向上，中国企业出海能力强，2020 - 2023 年出口高速增长，2024 年增速放缓 [3][19] 人形机器人行业 - **发展现状和未来展望**：长期看好但短期波动，A股缺乏本体企业，预计最快 2027 年上市，2025 年为放量元年，销量超 2 万台，2026 年有望达数万台 [1][6] - **投资重点**：2025 年下半年聚焦应用场景落地标的，板块表现分化，BOM 价值占比高、与大客户绑定等零部件板块涨幅优，优必选和华为产业链表现突出 [1][8] - **估值和壁垒**：A股零部件标的估值泡沫化，硬件端零部件壁垒打破，价值量下降，零部件企业发展依赖本体企业 [10] - **技术瓶颈和发展方向**：大脑瓶颈在于模型和数据，关注灵巧手和关节技术发展 [16][17] 可控核聚变行业 - **发展趋势**：是未来储能技术方向，受碳中和需求驱动，ITER 项目预算约 250 亿美元，面临超支和延期问题，计划 2033 - 2034 年综合调试 [1][3] - **技术分类和影响因素**：分为磁约束、惯性约束和磁惯性约束，性能受不同因素影响 [30] - **国际项目进展**：多个项目在推进，部分公司融资活跃 [33][34] 军工行业 - **基本面变化**：2025 年是“十四五”规划冲刺期，装备需求量回升，2023 - 2024Q1 基本面不佳，2024Q2 起好转 [42][43][44] - **基金持仓**：持仓占比略高于 3%，2024Q1 下滑，预计 Q2 改善 [45] - **军费预算**：2025 年为 1.7 万亿元，增速超 7%，占 GDP 比重 1.3%，低于国际水平 [45] - **军贸前景**：印巴冲突凸显中国装备优势，预计未来 5 - 10 年全球市占率达 15% - 20% [45][46] - **新兴赛道**：关注军工复合体方向，如低空、深海、水下攻防、军工加 AI 和低轨卫星 [47] 航运和造船行业 - **市场需求**：2021 年以来需求上扬，当前供需平衡，需求略超供给 1%，驱动力转向场外因素 [52] - **造船行业指标**：近三年新船订单量、完工交付量和手持订单量达过去十年最高 [53] - **中国造船地位**：占据全球主导地位，手持订单量占 62%，汽车运输船市场表现突出 [57][58] - **美国调查影响**：301 调查对中国造船市场有影响，集装箱船细分市场受打击严重 [61] - **行业发展趋势**：产能增加，未来 3 - 5 年船厂利用率或下滑，船舶替换年限缩短，行业周期逻辑变化 [69][71][72] 汽车行业 - **上半年表现**：板块涨跌幅排名第五，指数涨幅 6.9%，受以旧换新政策和人形机器人概念推动 [82] - **下半年展望**：受三重政策利好，预计全年销量稳增长，出口平稳增长，新能源汽车市场集中度提升 [84][85][89] - **细分板块表现**：摩托车量价齐升，出口突出；商用车受益政策，新能源转型加速；零部件行业面临挑战和机遇 [91][92][93] 物流行业 - **无人配送发展**：受政策推动，应用于低空物流、无人物流车和传统物流成本降低场景，面临法规和路权问题 [98][99] - **机器人应用**：物流场景是机器人应用落地关键领域，部分企业有典型案例和技术突破 [105][107] 其他重要但可能被忽略的内容 - **纺织服装行业**：杰克股份将机器人与模板机结合，有望在纺织工厂实现无人化，提升机器人渗透率 [12] - **海洋油气装备行业**：当前油价低位不利开采，但老旧装备替换需求显现，未来 5 - 10 年需求或维持高位 [79] - **修船行业**：中国修船业占全球市场份额 34.4%，利润率 20% - 30%，高于造船业，现金流表现优 [78] - **低空经济领域**：轨交控制系统公司布局低空飞行控制，订单额超预期，面临空域管控、产业园区建设和监管等挑战 [18][100]

乘用车市场表现 - 6月1日—22日全国乘用车市场零售126.9万辆，同比增长24%，较上月同期增长8% [1] - 今年以来累计零售1008.6万辆，同比增长11% [1] - 6月1—22日全国新能源乘用车零售69.1万辆，同比增长38%，较上月同期增长11% [1] - 新能源市场零售渗透率达54.5%，今年以来累计零售504.9万辆，同比增长35% [1] 行业趋势与政策影响 - 内需与出口叠加向好，全年乘用车销量预计增长6.7% [1] - 30万元以下销量占比有望继续提升 [1] - "高阶智驾平权"推动竞争格局集中化 [1] - 以旧换新政策、新能源汽车下乡、年底新能源车免征购置税政策到期三重利好支撑内需 [1] 竞争格局与车企动态 - "智驾平权"导致单车成本与研发投入增加，对车企成本管控和研发能力要求提升 [1] - 新能源市场份额向头部3—5名主机厂集中 [1] 投资建议 - 乘用车板块推荐比亚迪、理想汽车-W，受益标的吉利汽车、小鹏汽车、零跑汽车 [2] - 摩托车板块受益标的春风动力、隆鑫通用 [2] - 商用车板块受益标的中国重汽、宇通客车 [2] - 智能化零部件推荐速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润-W，受益标的地平线机器人-W [2] - 人形机器人板块推荐拓普集团、精锻科技，受益标的双林股份、北特科技、中鼎股份、凌云股份、贝斯特、爱柯迪、安培龙 [2]

报告核心观点 - 优化券商分类评价体系，鼓励业务细耕与效率提升，推动行业差异化竞争格局深化 [6][7][8] - 食品饮料行业政策纠偏情绪修复，聚焦供需改善方向，不同子板块有不同投资机会 [11][12][13] - 人形机器人推动丝杠需求，国内厂商突破量产壁垒，相关上市公司有投资潜力 [15][16][17] - 能源金属板块短线技术条件渐次向好，目前仍处相对低位，上破压力后上行空间或打开 [19][20][21] 各部分总结 优化券商分类评价体系，鼓励业务细耕与效率提升——资本市场聚焦（五） - 事件：6月20日证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，规则标题调整以适应制度框架 [6] - 突出促进功能发挥导向：完善评价框架，以评价指标引导证券公司提升服务实体经济质效，优化资源配置 [6] - 整合优化业务发展指标：减少重复加分，提升经营效率加分力度，扩大覆盖面，新增专项指标，支持中小机构差异化发展 [7] - 调整扣分分值设置：重大违规直接降至D类，提高“资格罚”扣分分值，优化行政处罚扣分分值，鼓励主动纠错，支持适格主体风险处置 [8] - 投资建议：把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注大型券商配置机遇 [10] 政策纠偏情绪修复，聚焦供需改善方向——食品饮料行业周报（2025/6/16 - 2025/6/22） - 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.12%，跑赢沪深300指数0.33个百分点，排名第4；啤酒表现较好，上涨1.91% [11] - 白酒：政策纠偏，板块企稳反弹；五粮液开展价值创造行动，宴席场景表现亮眼；部分高端酒批价波动下行，当前板块筑底，关注高端酒和区域龙头 [12] - 啤酒：需求旺季临近，终端动销改善，行业有望修复延续 [13] - 大众品：零食板块高景气，魔芋、鹌鹑蛋品类表现突出；餐饮供应链有望受益于餐饮回暖；乳制品产能加速去化，供需格局逐步改善 [13][14] - 投资建议：白酒关注高端酒和区域龙头；啤酒关注青岛啤酒和燕京啤酒；零食关注盐津铺子等；餐饮供应链关注安井食品；乳制品关注优然牧业等 [14] 人形机器人推动丝杠需求，国内厂商突破量产壁垒——机械设备行业深度报告 - 行星滚柱丝杠现状：性能优异但量产制造难度大壁垒高，全球市场规模较小 [15] - 市场空间：人形机器人量产提速，预计2029年行星滚柱丝杠需求达1400万个，全球增量市场达112亿元 [16] - 市场格局：欧洲厂商主导，国内企业加速突破，多家公司送样，少数企业已定点 [16] - 建议关注：恒立液压、五洲新春等上市公司 [17] 能源金属板块短线技术条件渐次向好，目前仍处相对低位——技术分析行业指数简评 - 核心观点：板块上破多个重要压力位，走出中期下降趋势，运行于长期下降趋势线之上，目前仍处低位，上破颈线位后上行空间或打开 [19] - 技术条件：携量上破多重压力位，量能、均线、指标短线向好，底部“头肩底”形态夯实 [19][20][21] - 短期预期：指数处于多重短线压力位下，或有震荡预期，但上破压力是大概率事件 [21] 财经新闻 - 美联储主席鲍威尔出席听证会：表示美国经济良好，失业率低，通胀高于目标，缩表放缓让银行系统流动性过渡至“充裕准备金”状态 [23] - 央行开展3000亿人民币MLF操作：6月25日开展，期限1年期，本月到期1820亿元，实现1180亿元净投放 [24] - 六部门印发金融支持消费指导意见：提出19条举措，包括信贷支持、强化货币政策工具激励、推动扩大消费、优化消费环境等 [25][26] - 国家主席习近平会见新加坡总理黄循财：双方强调深化合作，维护多边主义和国际秩序，新加坡坚持一个中国政策，反对“台独” [27][28] A股市场评述 - 行业涨跌幅前五：涨幅前五为电机Ⅱ、电池、自动化设备、摩托车及其他、家电零部件Ⅱ；跌幅前五为油服工程、贵金属、航运港口、燃气Ⅱ、地面兵装Ⅱ [29] 市场数据 - 融资余额18052亿元，较之前变化42.23亿元；逆回购到期量1973亿元，操作量4065亿元；7天逆回购利率1.4%，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%等 [31] - 国内利率、国外利率、股市、外汇、国内商品、国际商品等有不同的收盘价及变化情况 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行星滚柱丝杠性能优异但制造壁垒高、量产难，在多行业逐步替代现有技术成主流方向，2022年全球市场规模12.7亿美元，规模较小 [3][10] - 人形机器人量产提速，行星滚柱丝杠成理想选择，预计2029年需求达1400万个，全球增量市场达112亿元 [3] - 欧洲厂商主导市场，国产化低，但人形机器人需求提升给国内企业创造窗口期，国内企业加速布局，多家送样，少数定点，未来弹性大 [3] - 建议关注在行星滚柱丝杠领域获重点客户定点、配备高端加工设备、有长期工艺技术积累和产品技术储备、注重研发创新的上市公司，如恒立液压、五洲新春等 [3] 根据相关目录分别进行总结 行星滚柱丝杠壁垒深厚，下游应用领域逐步拓展 - 行星滚柱丝杠基本结构含丝杆、滚柱等，原理是丝杆旋转带动滚柱公转自转，使螺母轴向运动，典型直线机构有齿轮齿条等 [6] - 行星滚柱丝杠优势众多，高承载、高速度、体积小、高精度、噪音低，与其他线性执行机构相比性能显著 [9] - 行星滚柱丝杠因特点在多行业应用渐广，逐步替代现有技术，2022年全球市场规模12.7亿美元，规模小但应用领域持续拓展 [10] - 精度决定丝杠应用领域，普通机械、数控设备等对精度要求不同，C7、C10级精度低，C5级及以上精度高 [16] - 行星滚柱丝杠量产有三大壁垒，原材料需特种金属，国产与国外材料有差距；工艺分冷轧和磨削，高精度丝杠加工复杂周期长；需多种高端加工设备，高端磨床由国外把控 [18][20][23] 人形机器人量产提速，丝杠市场空间倍增 - 海内外巨头入局使人形机器人产业进入“黄金窗口期”，政策明确发展方向，各地出台相关计划，人形机器人使用成本性价比高，应用场景持续扩散，2025年或为量产元年 [27][31][33] - 多家企业公布量产计划，特斯拉2025年开始量产，Figure AI四年出货10万台，行星滚柱丝杠是价值量最大核心零部件，占比19%，灵巧手采用微型丝杠驱动 [39][40][41] - 预计2029年全球行星滚柱丝杠市场增量空间达112亿元，2022年全球市场规模12.7亿美元，增量弹性大 [52] 欧洲厂商主导高端市场，国产丝杠厂商加速突破 - 2022年我国滚柱丝杠市场前四为欧洲厂家，Rollvis、GSA等市占率高，国产化低，未来人形机器人需求提升，国产化迎机遇 [59] - 国内产品与国外企业在性能上有差距，但国内企业正通过研发突破，部分国产企业在量产上有进展，如双林股份、五洲新春等 [62][65] - 新剑传动行星滚柱丝杠获特斯拉定点，2022年收入同比增长1419.6%，将建设智能物联制造产线 [66] 建议关注：把握国产丝杠突破机遇 - 双林股份开发出反向式行星滚柱丝杠产品，建立试制产线，收购磨床设备公司，拟募资15亿元投入相关项目 [71][76] - 恒立液压线性驱动器项目稳步推进，完成多款产品研发，2024年9月产线具备加工能力，进入批量生产阶段 [81] - 五洲新春发展各类丝杠产品，作为二级供应商供货，丝杠产品已实现收入，拟募资10.55亿元用于相关项目 [84] - 贝斯特深耕高精密零部件研制，推进直线运动部件业务，自主研发行星滚柱丝杠等产品，宇华精机达产后有产能和产值 [87] - 秦川机床是老牌机床企业，外圆磨床可用于精密磨削，丝杠产品研发制造水平领先，应用于多行业 [91] - 北特科技深耕汽车底盘领域，前瞻布局人形机器人零部件，拟投资18.5亿元建设研发生产基地，部件处于样件阶段 [95] - 华辰装备是高端精密磨削装备企业，与福立旺合作，提供磨床产品用于行星滚柱丝杠零件加工 [99]

报告核心观点 - 各行业有不同发展态势与投资机会，港股短期震荡长期配置性价比高，汽车智驾、高端制造、有色、基础化工、医药、钢铁等行业有各自的市场情况与投资建议 [2][4][5] 总量研究 策略 - 短期港股流动性难进一步放松，结合地缘冲突和中美关系不确定性，市场或震荡；长期港股盈利能力强、资产稀缺且估值低，配置性价比高 [2] 金融工程 - 本周权益类基金净值下滑，新基市场发行火热，新成立50只股混基金；医药主题基金净值回撤，金融地产、TMT主题基金正收益；股票型ETF资金流入，主要加仓中小盘、科创板、金融地产主题ETF，大盘宽基ETF和港股ETF有资金流向变化 [3] 行业研究 汽车 - Robotaxi商业化落地加速，规模上量拐点临近，强化学习+世界大模型或为核心方法论；看好2025E国内城市智驾渗透率拐点显现及2026E后高速增长；推荐特斯拉、耐世特、小鹏汽车，建议关注理想汽车、蔚来、小马智行 [4] 高端制造 - Optimus机器人将迎重大改进，看好人形机器人产业，关注高复杂度灵巧手和滚柱丝杠环节相关企业；工程机械行业内销短期承压、出口增长，建议关注相关企业 [5] 有色 - 矿端持续扰动，废铜产量和进口回落，需求端空调产量低于预期，需求有走弱风险，预计铜价短期震荡，政策刺激和美国降息后有望上行；推荐金诚信等公司，关注五矿资源 [6] 基础化工 - 投资建议涵盖上游油气、低估值化工龙头、新材料、传统周期板块等领域相关企业 [8] 医药 - 创新药审评加速，短期提升市场风险偏好，中长期助力产业升级；建议关注具备“快速研发 - 国际化 - 商业化”闭环能力的龙头企业及产业链核心环节 [9] 钢铁 - 工信部修订规范条件，钢铁板块盈利和PB有望修复到历史均值水平 [10]

报告行业投资评级 - 维持汽车行业“推荐”评级 [2][5][107] 报告的核心观点 - 以旧换新资金分批下达，持续支撑乘用车市场销量增长，随着中央资金陆续到位，部分暂停以旧换新的地区重启，国内乘用车市场销量在补贴支撑下有望维持增长态势 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 六月中旬以来部分地区暂停受理汽车置换补贴申请业务，国家相关部门表示政策不变，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度中央资金将陆续下达，2025年1月和4月已下达两批共计1620亿元，后续还有1380亿元将在三、四季度分批下达，部分地区重启以旧换新，国内乘用车市场销量有望维持增长 [15] 行业动态 行业要闻 - 电动化方面，小米汽车固态电池专利、比亚迪车辆无线充电专利公布，比亚迪与特来电/星星充电达成战略合作，国轩高科金石全固态电池PACK系统开启装车路测 [16][17][18][19] - 智能化方面，美国交通部计划放宽自动驾驶汽车监管，极氪汽车智能座舱接入豆包大模型，江汽集团与华为战略合作推动辅助智能驾驶，Waymo扩大自动驾驶出租车服务范围，萝卜快跑在香港测试区范围拓展至东涌 [21][22][23][24][25] - 出海方面，宁德时代巧克力标准化换电模式将落地香港，文远知行与Uber及迪拜RTA签署合作协议，北汽福田在巴西上市全新皮卡，吉利EX5登陆亚德里亚六国，腾势品牌三季度进入澳大利亚，深蓝汽车登陆亚美尼亚 [25][26][27][28][29][30] 上市车型 - 本周新上市重点车型有上汽智己LS7、奇瑞瑞虎7高能版等，未来待上市重点车型有特斯拉Model Q、小米汽车YU7等 [32] 公司公告 - 贝斯特、爱柯迪进行利润分配，中通客车回购股权 [34] 本周行情 - 2025年6月16日至6月20日，申万汽车板块涨跌幅-2.56%，排名第23，细分板块中乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务板块涨跌幅分别为-2.08%、-2.47%、-2.59%、-4.98%，同期沪深300涨跌幅-0.45%，万得全A涨跌幅-1.07% [35] - 个股方面，56只个股上涨，258只个股下跌，涨跌幅前五为易实精密、兆丰股份等，后五为一彬科技、英利汽车等 [38] - 截至2025年6月20日收盘，申万汽车板块PE为25.2倍，较上周环比下跌，子板块中乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务板块PE为25.4、35.5、23.4、48.3倍 [40] 数据跟踪 月度数据 - 2025年5月，我国汽车销售268.63万辆，同比+11.15%，环比+3.74%；乘用车批发销量231.63万辆，同比+13.14%，环比+5.52%，零售销量193.81万辆，同比+13.66%，环比+10.02%；5月以旧换新申请量123万辆，较4月增长13% [42] - 2025年5月，乘用车批发销量排名前10厂商合计市占率62.9%，比亚迪、吉利、奇瑞分列前三，自主厂商比亚迪、吉利、长安、奇瑞销量同比分别为+14.1%、+46.4%、+14.1%、+9.1% [50] - 2025年5月，新能源乘用车批发销量121.60万辆，同比+35.56%，环比+7.33%，批发渗透率52.5%，同比+8.69pct，环比+0.89pct；零售销量102.10万辆，同比+26.90%，环比+12.87%，零售渗透率52.7%，同比+5.49pct，环比+1.33pct [54] - 2025年5月，新能源销量前十位同比增速分化明显，比亚迪、吉利、长安位居前三，吉利和零跑在新车型拉动下新能源销量同比高增 [62] - 2025年4月，搭载L2.5及以上智驾系统乘用车零售销量35.04万辆，渗透率20.98%，2025年累计销量118.11万辆，累计渗透率17.19% [65] - 2025年5月，汽车经销商综合库存系数为1.38，同比-4.17%，环比-2.13%，自主品牌、合资品牌、进口品牌库存系数分别为1.51、1.21、1.31 [68] - 2025年5月，客车销量4.31万辆，同比+1.09%，环比-3.25%，大中型客车销量0.91万辆，同比-5.61%，环比-2.96% [73] - 2025年5月，重卡销量8.88万辆，同比+13.59%，环比+1.26%，天然气重卡销量1.71万辆，同比-35.23%，环比-20.83%，新能源重卡销量1.58万辆，同比+251.11%，环比+5.33% [78][82] - 2025年5月，乘用车出口销量46.78万辆，同比+17.68%，环比+8.52%，新能源乘用车出口销量20.45万辆，同比+114.30%，环比+7.37%；大中型客车出口销量0.81万辆，同比+22.84%，环比-6.19%；重卡出口销量3.25万辆，同比-2.35%，环比+7.72% [89][95] 周度数据 - 6月9 - 15日，乘用车市场零售销量36.3万辆，同比+21%，较上月同期-6%，批发销量40.3万辆，同比+38%，较上月同期+9% [103] - 6月9 - 15日，新能源车市场零售20.0万辆，同比+36%，较上月同期-4%，周度新能源零售渗透率55.1%，全国乘用车厂商新能源批发20.3万辆，同比+31%，较上月同期+2%，周度新能源批发渗透率50.4% [106] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级，个股方面，建议关注智驾领先整车标的如比亚迪、长安汽车等，智能化核心环节标的如德赛西威、科博达等，商用车关注客车&重卡龙头宇通客车、中国重汽等 [107]

股东会审议通过利润分配方案 - 公司2024年度股东会于2025年5月16日审议通过利润分配方案 以总股本500,543,865股为基数 向全体股东每10股派发现金红利1 40元人民币（含税） [1] - 若因可转债转股、股份回购、股权激励行权或再融资新增股份导致股本变动 公司将保持每股分红比例不变 仅调整现金红利总额 [1] 权益分派方案细节 - 扣税后分红标准差异：通过深股通持有的香港投资者及境外机构每10股派1 26元 持有首发前限售股的个人和证券投资基金同标准 [2] - 个人股东股息红利税实行差别化税率 持股1个月内税负20%（每10股补缴0 28元） 1个月至1年税负10%（每10股补缴0 14元） 超过1年免征 [2] - 证券投资基金中香港投资者按10%征税 内地投资者适用差别化税率 [2] 股权登记与除权安排 - 股权登记日为2025年6月27日 除权除息日为2025年6月30日 分红款将于除权除息日通过托管机构划入股东账户 [2][3] 限制性股票激励计划调整 - 因派息影响 公司2022年限制性股票激励计划授予价格从3 83元/股调整为3 69元/股 调整公式为P=P0-V（V为每股派息额0 14元） [3][5] - 上述调整需经董事会审议通过后实施 公司将履行信息披露义务 [5] 分派对象与实施保障 - 分派对象为截至2025年6月27日登记在册的全体股东 若自派股东账户股份变动导致分红不足 公司自行承担相关责任 [3]

利润分配 - 2024年度以500,543,865股为基数，每10股派1.4元（含税）[2] - 深股通投资者等每10股派1.26元（含税）[3] - 不同持股时间补缴税款不同[4] - 股权登记日2025年6月27日，除权除息日6月30日[4] - 2025年6月30日划入A股股东现金红利[6] 激励计划 - 2022年限制性股票激励计划调整后授予价3.69元/股[9] 业务申请 - 权益分派业务申请期为2025年6月18日至27日[7] 公司信息 - 公司地址无锡市滨湖区胡埭工业园陆藕东路186号[10] - 联系电话、传真0510 - 82475767，邮箱zhengquan@wuxibest.com[10]