活动背景及亮点 - 活动聚焦两轮车换电及轻型动力电池技术，主题为“换电之城 智慧两轮”，旨在推动行业高质量发展[1][3] - 起点研究院将发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》，并颁发鲁班奖，涵盖换电运营、锂电池、钠电池、换电柜、BMS等技术领导品牌[3] - 论坛将探讨高倍率、超快充、新材料、新工艺等前沿技术，涉及锂电、钠电、固态电池等方向[3] - 活动规模庞大，预计吸引300+细分领域企业及600+企业高层参与，覆盖50万+全媒体平台粉丝[3] - 海内外两轮车及换电市场高速增长，深圳“换电之城”计划加速落地，成为全国换电行业模板[3] 行业趋势与驱动力 - 政策支持、即时配送需求及技术升级推动全球两轮车换电市场高速增长，中国企业迎来布局风口[3] - 行业面临电池安全、下沉市场覆盖及成本优化等挑战，需加速研发高安全、高能量密度、长循环寿命的电池产品[3] - AI技术驱动钠电、磷酸锰铁锂、全极耳大圆柱、固态电池等新技术研发，加速替代铅酸电池[3] 大会议程 - 7月10日举行中国新能源企业家俱乐部理事会及CEO闭门会，参与企业包括雅迪科技、新日股份、博力威等[5] - 7月11日开幕式将颁发鲁班奖，奖项包括共享换电领导品牌、锂电池技术领导品牌等[5] - 专场论坛1聚焦电动两轮车及换电技术，议题包括电池安全、新国标影响、无人配送车商业化等[5][6] - 专场论坛2探讨锂电池技术，涉及多极耳圆柱电池、大圆柱电池应用、磷酸锰铁锂产业化等[6] - 专场论坛3聚焦钠电及固态电池技术，讨论NFS钠电池、层氧钠电池解决方案等[6] 参会企业 - 电动两轮车及换电企业：铁塔能源、雅迪、爱玛、美团、滴滴青桔等[8] - 锂电池企业：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、多氟多等[9] - 钠电池企业：传艺钠电、超威钠电、弗迪电池等[9] - 换电柜及BMS企业：优旦科技、博观电子、移远通信等[9] - 设备及材料企业：先导智能、赣锋锂业、贝特瑞等[9] 参会方式 - 报名套餐A：2888元/人，含住宿、自助午餐及白皮书精华版[11] - 报名套餐B：2288元/人，含自助午餐及白皮书简版[11]

报告公司投资评级 - 信达证券首次覆盖鸿泉物联，给予“买入”评级 [3][86] 报告的核心观点 - 鸿泉物联作为国内商用车车联网领域领军企业，凭借全产业链技术布局与前瞻性市场卡位，在商用车更新、乘用车及两轮车智能化升级三大赛道协同突破，业务结构从单一商用车领域向多维度智能化市场延伸，成长逻辑转向技术与场景共振新范式 [13][86] - 国四汰换政策重构行业生态，重卡市场迎结构性复苏，鸿泉物联全栈智能网联能力构筑壁垒，深度绑定头部主机厂，在政策驱动的更新周期中具备先发优势 [13] - eCall国标落地催生新蓝海，鸿泉物联获得欧盟认证，打开出海通道；域控制器需求爆发，公司在该领域实现技术突破，产品覆盖多元场景，在供应链竞争中占据一席之地 [14] - 两轮车智能化浪潮兴起，分级团体标准出台，鸿泉物联紧抓趋势，前装市场布局抢占行业先机，有望开辟第三赛道 [14] 根据相关目录分别进行总结 商用车车联网领军者，国四汰换开启新机遇 - 商用车全栈智能网联与座舱产品：鸿泉物联拥有行车记录仪、T - BOX、ADAS高级辅助驾驶系统、智能座舱等全栈商用车网联产品，多数已成为重卡前装零部件。其中行车记录仪可记录存储车辆信息并提供驾驶指导；T - BOX可实现车联网应用等功能；ADAS能降低车辆运营安全隐患；智能座舱的中控屏和仪表可提升司机驾驶体验，公司围绕智能座舱开发多种产品以满足不同客户需求 [16][19][27] - 商用车报废更新政策加码，国四纳入补贴范围：2025年政策范围扩容，新增国四车型并将天然气重卡纳入补贴体系；资金渠道和拨付方式调整，提高资金给付落实效率；实施期限延长。补贴政策从报废和新购两方面鼓励车主汰换老旧车辆，报废 + 新购补贴叠加最高可达14万元。2024年重卡销量受多种因素影响整体变化不明显，2025年若国补政策推动效果显著，销量同比增长空间显著 [30][33][35] eCAll及域控制器，帮助公司打开乘用车市场 - 车载事故紧急呼叫系统标准发布，有望撬动百亿市场空间：欧盟等多地出台eCall法案，佐思汽研预测全球eCall系统市场到2030年将增长至99.31亿美元。2025年中国强制性国家标准GB 45672 - 2025发布，将于2027年7月1日实施，预计2027年国内乘用车eCAll市场规模约为110.3亿元 [44][45][48] - 鸿泉物联eCAll获得欧盟认证，助力国内主机厂出海：2024年公司获得重要客户海外版车型的E - call产品定点，2025年4月获得欧盟eCall认证。随着国内主机厂整车出口增长，公司有望在乘用车市场获取长期增益 [52] - 多样化座舱需求带动控制器市场规模攀升，公司相关收入高速增长：智能座舱个性化需求崛起，推动域控制器市场快速扩容。中商产业研究院预测2024年我国智能座舱域控制器市场规模达57亿元，2025年将达88亿元左右。鸿泉物联在该领域有多种产品，2024年控制器产品实现收入9075万元，同比增加201.57%，毛利率36.13%，销量累计达55万件 [55][60][64] 两轮车智能化趋势明确，有望带动配套硬件出货增长 - 两轮车智能化团体标准出台，多家主机厂有望跟进智能化前装布局：2024年中国电子商会发布两轮车智能化分级团体标准，将骑行智能化划分为六个级别，从多个方面对智能化进行判断，并已在部分企业试点。两轮车智能化需求增加，其硬件基础智能化需求有望显著增加，传统主机厂有望加速智能化布局 [65][66][67] - 鸿泉物联紧抓趋势性机会，两轮车收入有望突破性增长：公司把握两轮车智能化趋势，2024年研发相关产品，已与部分客户建立合作关系。测算摩托车智能化市场在不同渗透率下规模可观，且主机厂财务状况较好，有望支撑公司订单落地和兑付 [68][72][75] - 拐点已现，公司有望在三重推动力下实现强势增长：过去公司业绩受重卡产销规模周期波动影响显著，随着进军乘用车和两轮车市场，下游需求更丰富，有望平滑业绩波动。2025Q1公司归母净利润和经营活动产生的现金流量净额同比改善，基本面回暖且具备持续性 [76][77] 盈利预测、估值与投资评级 - 盈利预测及假设：预计车载联网终端业务2025 - 2027年收入增速分别为24%/29%/29%，毛利率分别为34%/36%/37%；控制器业务收入增速分别为49%/41%/34%，毛利率为41%/38%/36%；平台软件开发服务业务收入增速分别为18%/15%/14%，毛利率为69%/70%/71%；智能座舱业务收入增速分别为75%/63%/62%，毛利率稳定在27%左右 [83] - 估值与投资评级：预计公司2025 - 2027年营业收入为6.97/9.35/12.55亿元，同比增长33.2%/34.1%/34.2%；归母净利润0.60/0.85/1.22亿元，对应当前股价PE分别为47.6/33.6/23.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级 [86]

港股市场表现 - 乐华娱乐涨超24%，旗下潮玩IP"WUKUKU"市场表现强劲，主题曲曝光量破10亿次 [1] - 联合能源集团涨超7%，与乌兹别克斯坦UNG签15年增产合约，涉578亿立方米油气产量，首期投资1亿美元拓中亚市场 [1] - 思摩尔国际跌逾3%，股东亿纬锂能拟减持3.5%股份（2.16亿股），完成后其持股降至27.23% [1] - 新濠国际发展跌逾5%，"2供1"供股完成发行7.58亿股，净筹7.71亿港元，超额认购13倍 [1] - 第四范式涨超7%，推出制造业AI智能体解决方案，覆盖生产优化至供应链全链路智能化升级 [1] - 山高控股涨超4%，中泰证券指其新能源+数字基建协同效应显著（数据中心PUE值1.15） [1] - 康耐特光学涨逾4%，智能眼镜市场爆发（电商成交增8倍），Meta联名Oakley推AI眼镜 [1] - 思派健康涨超7%，与安睿嘉尔合作开发定制化保险，拟589万出售6间药房聚焦核心医保业务 [2] - 顺丰同城涨超5%，上调2025/26年配送服务收入上限至128亿/205亿港元 [2] - 六福集团跌逾3%，2025财年溢利预跌40%，主因黄金对冲损失及收购收益高基数影响 [2] - 珍酒李渡涨超4%，官宣姚安娜任白酒"申遗大使"，借势华为关联话题提振品牌热度 [2] - 理想汽车-W跌逾4%，美团王兴4日减持573万股套现6亿港元，持股比降至20.61% [2] - 健康之路涨超7%，肝病AI管理平台入选北京数字医疗验证计划 [2] - 歌礼制药-B涨超5%，银屑病口服药ASC50完成美国I期临床首批给药 [2] - 中国白银集团涨超10%，联手珠峰黄金收购铅锌矿勘探公司55%股权，获西藏50.8平方公里探矿权 [2] - 北京建设飙涨超220%，私有化方案落地，每股0.14港元回购价较停牌前溢价250% [3] - 油气股普涨：山东墨龙涨15%、百勤油服涨13%、中石化油服涨5% [3] - 雅迪控股涨超7%，2025上半年纯利预增55%至16亿元 [3] - 完美医疗跌逾14%，2025财年溢利预降35%，香港消费疲软+医美消费外流深圳/韩国拖累业绩 [3] - 京东方精电涨超3%，子公司睿合科技获安徽汽车行业协会副会长席位 [3] 美股市场表现 - Verve Therapeutics暴涨超80%，礼来公司拟以高达13亿美元收购该基因编辑公司 [4] - 太阳能概念股暴跌，Sunrun跌超40%，Solaredge Technologies跌超41%，第一太阳能跌超22% [4] - Reddit涨超6%，平台推出AI广告工具Reddit Insights [4] - 比特币概念股普跌，CleanSpark跌超7%，Riot Platforms跌超5% [4] - 美国超微公司续涨0.56%，发布Zen5架构的锐龙线程撕裂者处理器 [5] - 脑再生科技续涨超30%，宣布38比1股票拆分，叠加FDA临床试验审批消息 [6] - 捷普科技大涨超8%，第三季度营收同比增长15%至78.3亿美元 [6] - 小牛电动涨超11%，新款NX Play电动摩托车在抖音平台首发 [6] - T-Mobile US跌近4%，软银集团以每股224美元出售2150万股 [6] - 医药板块普跌，礼来跌超2%，诺和诺德跌超3% [6] - 黄金板块走低，金田跌超2.1%，现货黄金跌0.27%至3375.53美元 [7]

重要新闻 - 特朗普表示药品关税即将到来 [1] 个股新闻 京东(09618HK) - 旗下达达完成私有化并将自愿退市 [2] - 将在全球主要货币国家申请稳定币牌照 [2] 海天味业(03288HK) - H股发售价定为每股36.30港元 [2] 雅迪控股(01585HK) - 预期上半年纯利增至不少于16.0亿元 [2] 佑驾创新(02431HK) - 获得上汽大通智能座舱DMS项目的独家定点 [2] 合生创展集团(00754HK) - 前5个月总合约销售金额约60.33亿元同比减少14.66% [2] 永义国际(01218HK) - 预计年度综合亏损净额同比扩大至不少于7亿港元 [2] 理想汽车(02015HK) - 王兴四天减持套现超6亿港元公司回应为个人行为不涉及美团持股部分 [2] 荣昌生物(09995HK) - 泰它西普获欧盟孤儿药资格认定 [2] 周大福(01929HK) - 6月17日通过私人安排耗资15.7亿港元回购1.22亿股 [2]

纪要涉及的行业 IP 衍生品行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **IP 产业发展趋势与市场潜力** - 观点：IP 产业处于快速爆发阶段，市场潜力巨大 - 论据：港股泡泡玛特股价和产品在海内外出圈，光线传媒哪吒衍生品收入已过百亿且未来将过千亿；海外 IP 衍生品收入占比超 IP 本身；中国 IP 衍生品消费量增加 [1][2] 2. **IP 产业链结构** - 观点：产业链分为上、中、下游三部分 - 论据：上游为内容创作方，通过授权代理对接下游，获终端销售额 5%-8%收入；中游是产品开发公司，有潮玩、卡牌等多种产品；下游为渠道触达部分，含经销商、连锁消费品、自营及二级交易市场 [1][3][4] 3. **消费者需求** - 观点：不同情绪价值产品对应不同消费群体，各人群需求旺盛 - 论据：潮玩消费年龄层较高，卡牌偏低龄化，动漫周边面向二次元群体 [1][5] 4. **投资标的** - 观点：多个领域有值得关注的投资标的 - 论据：潮玩领域有泡泡玛特等；卡牌领域有卡游等；软周边领域有广博与奥飞等；还有泛娱乐消费品企业如雅迪电动车等 [1][6][7] 5. **商业模式** - 观点：二级交易市场、自营渠道和经销商渠道有不同商业模式 - 论据：二级交易市场平台抽个位数佣金；自营渠道公司能力边界长；经销商进货价 50 - 60 元卖 100 元 [8] 6. **中游产品公司收入与毛利率** - 观点：中游产品公司收入与毛利率和品类强相关 - 论据：供货经销商时收入占消费者支付额 50%-60%，卡牌毛利率约 70%，潮玩等品类毛利率 40%-70% [1][10] 7. **中国衍生品市场前景** - 观点：未来几年预计保持高景气度 - 论据：多家公司布局或转型进入，如泡泡玛特出海，卡游、布鲁可上市，新兴公司探索新兴品类 [3][14][15] 8. **各公司优势与发展情况** - 观点：多家公司在 IP 产业链各环节有优势和发展亮点 - 论据：泡泡玛特全产业链布局出色，商业化能力强；奥飞娱乐渠道广、IP 全；阿里鱼排名跃升，资源多且布局 ToC 业务；上海电影 IP 储备丰富，推进变现；小黄鸭是国民级 IP，走向国际；利邦 IP 授权资源多；荣信文化布局原创 IP；卡游业务多元，财务表现好；布鲁可产品性价比高；童师傅专注高性价比铜制品；姚记股份拓展球星卡业务；华丽科技布局集换式街机卡牌；广播股份打造多元化产品矩阵；创源加速 IP 产品落地；浙数文化布局 IP 卡牌业务；中信出版提供综合体验服务；万达集团提升非票房收入 [16][17][19][20][21][22][23][25][26][27][28][29][30][32][33][34][35] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 内容店经营与选址和选品密切相关，净利润率难以预测 [9] 2. 原材料供应商受益于下游高景气度，因下游需求增加带动上游供应增长 [12] 3. 产品公司品类拓展趋势：原本单一品类公司逐渐拓展其他品类 [24]

陆家嘴论坛与金融新政 - 2025陆家嘴论坛召开 中央金融管理部门将发布若干重大金融政策 [1] - 中国人民银行加快推进支持上海国际金融中心建设的政策储备 [1] - 上海与香港将签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》 [1] 国际市场动态 - 美股三大指数下跌 道指跌0.70%至42215.80点 纳指跌0.91%至19521.09点 标普500跌0.84%至5982.72点 [2] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.77% 恒生指数ADR跌0.87%至23771.19点 [2] - 国际油价显著上涨 纽约原油期货涨4.28%至74.84美元/桶 布伦特原油涨4.40%至76.45美元/桶 [2] 加密货币监管进展 - 美国参议院通过里程碑式稳定币法案 投票结果为68票赞成、30票反对 [3] - 法案首次为与美元挂钩的稳定币建立美国监管框架 [3] 资金流动与黄金储备 - 南下资金年内买卖总额达11.52万亿港元 已超2024年全年11.23万亿港元 [4] - 沪股通成交净买额4931亿港元 深股通成交净买额1939亿港元 [4] - 世界黄金协会调查显示 近43%央行计划未来一年增加黄金储备 比例创2019年以来新高 [5] 煤炭行业动态 - 1-5月煤炭累计产量198537万吨 同比增速6.0% 较1-4月下降0.6个百分点 [6] - 环渤海主要港口煤炭库存2868万吨 较前期高点下降13.5%（448万吨） [7] - 晋陕蒙样本煤矿产能利用率80.7% 低于5月平均水平及去年同期1.5个百分点 [7] 公司动态与资本市场 - 达达集团完成私有化 将自愿退市 [8] - 金山云完成配发6937.5万股 净筹资约4.04亿港元 [9] - 荣昌生物泰它西普获欧盟孤儿药资格认定 用于治疗重症肌无力 [10] - 腾讯元宝上线AI编程模式 支持代码生成与实时预览 [11] - 海普瑞依诺肝素钠注射液获EMA新增生产商批准 [12] - 阿里开源千问3量化模型 全系适配苹果MLX框架 [13] - 位元堂预计年度股东应占溢利不多于1500万港元 同比扭亏 [14] - 海天味业H股发行价定为每股36.3港元 额外发行1579.42万股 [15][16] - 雅迪控股预期上半年纯利增至不少于16.0亿元 同比增55% [17]

活动背景及亮点 - 起点研究院（SPIR）将权威发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》，并举办第五届中国两轮车换电及电池行业鲁班奖颁奖典礼，颁发换电运营、锂电池、钠电池、换电柜、BMS等技术领导品牌奖项 [3] - 论坛聚焦两轮车及换电、锂电、钠电池技术，探讨高倍率、超快充、新材料、新工艺等前沿技术 [3] - 活动规模达300+两轮车换电及电池企业、600+企业高层参与，覆盖起点锂电/钠电/两轮车换电50万+全媒体平台粉丝 [3] - 海内外两轮车及换电电池市场高速增长，深圳换电之城计划落地加速，推动行业高质量发展 [3] - 政策支持、即时配送需求及技术升级驱动全球两轮车换电市场增长，中国企业面临布局风口，需解决电池安全、下沉市场覆盖及成本优化等挑战 [3] - 上下游企业加速研发高安全、高倍率、高能量密度、长循环寿命、低成本电池，AI技术推动钠电、磷酸锰铁锂、全极耳大圆柱、固态电池等新技术研发，替代铅酸电池 [3] 活动组织架构 - 主办单位为起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电 [4] - 活动主题为“换电之城 智慧两轮”，规模600+，举办时间为2025年7月10-11日，地点为深圳宝安登喜路国际酒店 [4] 大会议程 - 7月10日举行中国新能源企业家俱乐部理事会暨两轮车电池CEO闭门会，参与企业包括雅迪科技、新日股份、河豚换电、蓝京新能源等 [5] - 7月11日论坛开幕式包括主办方致辞、鲁班奖颁奖典礼，颁发共享换电领导品牌、锂电池技术领导品牌、钠电池技术领导品牌等奖项 [5] - 专场论坛①发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》，议题涵盖电池安全、新国标影响、无人配送车商业化、圆柱电池技术等 [5][6] - 专场论坛②聚焦两轮车锂电池技术，探讨多极耳圆柱电池、大圆柱电池、软包电池、磷酸锰铁锂材料等应用 [6] - 专场论坛③讨论钠电及固态电池技术，包括NFS钠电池、NFPP钠电池、层氧钠电池、固态电池等在两轮车领域的机遇与挑战 [6] 拟邀参会企业 - 电动两轮车及换电企业包括铁塔能源、智租换电、美团、滴滴青桔、雅迪、爱玛等 [8] - 锂电池企业包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技等 [9] - 钠电池企业包括隐功科技、中钠能源、超威钠电、传艺钠电等 [9] - 换电柜企业包括博观电子、智莱科技、鸿嘉利等 [9] - 其他参会企业覆盖物联网、BMS、设备、材料等领域，如移远通信、先导智能、多氟多、赣锋锂业等 [9] 参会方式 - 报名套餐A为2888元/人，含住宿、自助午餐、行业白皮书（精华版）及会议门票 [11] - 报名套餐B为2288元/人，含自助午餐、行业白皮书（简版）及会议门票 [11]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：零售、餐饮、酒店、免税、汽车、服装、新消费、传统消费、烟酒、轻工、食品饮料、家电 - **公司**：毛戈平、珀莱雅、尚美、菜百、长荣吉、老铺、老凤祥、周大生、小商品城、永辉超市、阿里巴巴、安克创新、名创优品、小米、小鹏、吉利、比亚迪、福耀玻璃、新泉股份、星宇股份、宇通客车、潍柴动力、中国重汽、海澜之家、稳健医疗、森马、太平鸟、思摩尔国际、中烟香港、云趣、泡泡玛特、布鲁克、创园、广文创意园、晨光、公牛集团、欧派、索菲亚、顾家家居、裕同科技、茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、水井坊、珍酒、徽酒、苏酒、锅圈食品、青啤、伊利、安琪酵母、保利珠江地产、力高地产、格力、美的集团、海信家电、雅迪、爱玛、安科创新、石头科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **消费市场整体情况**：2025年5月社零同比增长6.4%，增速环比提升1.3个百分点；1 - 5月实物商品网上零售总额同比提升6.3%，环比提升0.5个百分点，占社零比重达24.5%，线上渗透率提升与大促周期拉长有关[3] 2. **各业态零售额表现**：2025年1 - 5月便利店、专业店、超市和百货店零售额分别同比增长8.5%、6.3%、5.7%和1.3%[4] 3. **必选品和可选品表现** - **必选品**：1 - 5月限额以上粮油食品和日用品零售额分别同比增长15%和8%，增速环比提升0.6和0.4个百分点[5] - **可选品**：化妆品零售额同比增长4%，增速环比下降3个百分点；珠宝类产品同比增长22%，环比下降3.5%，受金价上涨驱动；家电与通讯器材受国补政策拉动，分别同比增长53%和33%[5] 4. **餐饮行业**：2025年1 - 4月累计增速约4%，大众餐饮表现优于中高端餐饮[1][7] 5. **酒店行业**：供过于求压力持续，商旅需求走弱致经营承压，节假日后数据下滑明显，3 - 5月每间客房收入下滑9% - 10%[1][8] 6. **免税行业**：客单价上涨21%，但因购物人次减少，1 - 4月销售额分别下滑13.3%、33.4%、15%和6%左右[1][9] 7. **汽车行业** - **销售数据**：5月社零总额同比增长1%，乘用车批发销量同比增长13%，出口增长18%；1 - 5月新能源车累计销量520万辆，同比提升40%，5月单月渗透率达51.7%，累计渗透率47.3%[1][10][11] - **补贴政策**：国家积极推动汽车消费，预计2025年以旧换新补贴申请量超1000万辆，带动消费量约600万辆；2026 - 2027年购置税政策退坡后，补贴可能增加技术指标门槛[1][12] - **智能化发展**：智能驾驶渗透率已达10%，预计将快速提升至50%[1][13] 8. **服装行业**：5月零售额同比增长4%，二季度修复明显，品牌服装进入去库存周期，估值处于底部，有望反弹[1][16] 9. **新消费领域**：看好电子烟与潮玩衍生品方向，赛道渗透率低，产品供给丰富且渠道推广力度大[18] 10. **传统消费领域**：5月家居社零维持增长，出口和地产数据偏弱，日用品同比增速8%[19] 11. **烟酒行业**：5月零售额同比增长11.2%，内需较弱但稳定，关注个股及供给端逻辑[2][20] 12. **轻工板块**：关注高分红、高回报资产，以及低估值带来的供给端变化[2][21] 13. **食品饮料行业**：短期承压，关注旺季预期变化，以及高端酒和大众品公司盈利能力改善[2][22][23][24] 14. **家电行业**：5月限额以上同比增长53%，国补政策效果显著，白电、黑电和小家电均价提升，清洁电器表现亮眼[1][25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 投资建议把握三条主线：品牌端关注高端化与质价比企业；渠道端优选供应链优化企业；中长期关注品牌出海企业[6] - 汽车行业零部件板块推荐福耀玻璃、新泉股份、星宇股份；商用车板块推荐宇通客车、潍柴动力、中国重汽[15] - 二季度建议关注海澜之家、稳健医疗、森马和太平鸟等品牌服装公司[17] - 新消费领域还有部分逐步转型做IP衍生品业务的公司，如创园、广文创意园和晨光等[18] - 食品饮料行业短周期处于主动去库存摸底状态，中长期有望平稳修复[23] - 家电行业可选择业绩兑现度高且具备确定性的优质龙头企业，以及内销为主、有国补支撑且估值性价比较高的两轮车龙头等[26]

活动背景及亮点 - 起点研究院（SPIR）将发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》，涵盖智能电动两轮车出货量TOP10、两轮车换电运营商TOP10、两轮车电池BMS出货量TOP5等细分榜单 [3] - 全球两轮车换电市场高速增长，中国企业将迎来新一轮布局风口，需解决电池安全、下沉市场覆盖及成本优化等挑战 [3] - 上下游企业加速研发高安全、高倍率、高能量密度、长循环寿命、低成本、高低温等细分性能优势电池产品 [3] - 海内外轻型动力及中小储能市场高速增长，低空飞行、移动电动工具、人形/智能机器人等热门应用场景推动电池技术迭代革新 [3] - AI技术加速驱动钠电、全极耳等新电池技术与工艺体系的研发优化，推动钠电池和大圆柱在两轮车换电领域的应用 [3] 活动组织架构 - 活动名称：2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛 [4] - 主办单位：起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电 [4] - 活动规模：600+ [4] - 举办时间：2025年7月10-11日 [4] - 活动地址：深圳宝安登喜路国际酒店 [4] 大会议程 - 7月10日主要行程：中国新能源企业家俱乐部理事会暨两轮车锂电CEO闭门会（定向邀请） [5] - 7月11日主要议题： - 论坛开幕式及主办方致辞 [5] - 2025第五届中国两轮车换电及电池鲁班奖颁奖典礼 [5] - 专场论坛①：电动两轮车及换电技术专场论坛，聚焦锂电化、智能化发展趋势及换电技术前沿 [5] - 专场论坛②：电自及电摩电池技术专场，讨论两轮车电池技术路线图及轻型动力电池出海新风向 [5] - 专场论坛③：两轮车换电电池技术专场，探讨磷酸锰铁锂、钠离子电池等新技术应用 [5] 拟邀参会企业 - 电动两轮车及换电企业：铁塔能源、智租换电、美团、滴滴青桔、雅迪、爱玛等 [7] - 电动两轮车及换电锂电池企业：汇创新能源、星恒电源、宁德时代、比亚迪等 [7] - 电动两轮车及换电钠电池企业：隐功科技、中钠能源、超威钠电、传艺钠电等 [7] - 两轮车换电柜企业：博观电子、比特安、智莱科技等 [7] - 物联网及通信模组企业：移远通信、广和通、中移物联等 [7] - 两轮车电池BMS企业：优旦科技、明唐新能源、力通威等 [7] - 设备领域企业：先导智能、诚捷智能、逸飞激光等 [8] - 材料领域企业：多氟多、赣锋锂业、贝特瑞、恩捷股份等 [8] 参会方式 - 报名套餐A：2888元/人，含1天会议酒店住宿及自助午餐、行业白皮书精华版和会议门票 [9] - 报名套餐B：2288元/人，含自助午餐、行业白皮书简版和会议门票 [9]

报告核心观点 - 提出消费中观策略，包括关注基本面向好的低位传统核心资产、持有新消费龙头、拥抱新消费赛道或有新消费思维的传统赛道优质公司[1] - 对各行业景气度进行跟踪，给出投资建议 [1][4] 消费中观策略 - 关注基本面有向好变化的低位传统核心资产，如安踏体育、雅迪控股、裕同科技等，其估值水位有望向上修复 [1][9] - 坚定持有兑现度较高的新消费龙头，如泡泡玛特、思摩尔国际、康耐特光学等 [1][9] - 积极拥抱新消费赛道或具备新消费思维的传统赛道优质公司，如海信视像、海澜之家、潮宏基等，中远期有望实现估值业绩戴维斯双击 [1][9] 行业景气跟踪 家用电器 - 5月线上数据显示，冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机、空调销额同比分别为+3.9%、+11.6%、+32.2%、+26.1%、+46.0%；彩电线上销额同比+31.7%；油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶线上销额同比分别为+20.2%、+16.9%、+20.0%、-43.4%；扫地机线上销额同比+29.0% [4] - 5月线下数据显示，冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机、空调线下销额同比分别为+29.3%、+8.6%、+28.7%、+41.0%、+38.7%；彩电线下销额同比+34.2%；油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶线下销额同比分别为+64.2%、+57.5%、+50.9%、-10.0%；扫地机线下销额同比+135.2% [4] - 美加征钢铝制家电关税，利好美国本土化产业链布局完善的企业，白电、黑电稳健向上，厨电底部企稳，扫地机高景气维持 [4][16] 轻工制造 - 新型烟草拐点向上，英美烟草Glo hilo在日本仙台上市，铺货好，海外雾化电子烟合规市场扩容，HNB行业成长态势清晰，关注思摩尔国际 [4][9] - 家居底部企稳，内销6月以来终端销售偏弱，外销关注底部反转型及边际受益抢出口标的 [4][10] - 造纸略有承压，纸浆库存累计，纸价企稳，预计短期保持现状 [4][10] - 潮玩高景气维持，扩容积极，关注龙头及产业链受益扩散标的 [4][11] - 两轮车略有承压，关注新国标发布预期差及龙头超跌、新势力回调加仓机会 [4][11] - 轻工消费宠物高景气维持，产品创新主导，关注个股盈利兑现节奏及下半年AI眼镜发布会 [4][11] 纺织服装 - 新消费高景气依旧，618第一阶段销售乐观，持续关注催化 [4][12] - 品牌服饰端关注有独特α和业绩优势的标的 [4][12] - 纺织制造端关税预期缓和，客户有望补单，提升国内工厂产能利用率 [4][12] 美妆护理 - 618大促接近尾声，美护情绪波动，关注中报业绩突出和补涨空间大的标的 [4][13] 社会服务 - 旅游高景气维持，餐饮拐点向上，酒店稳健向上，K12教育高景气维持，职业教育底部企稳，人服稳健向上 [4] 商贸零售 - 商超略有承压，调改类向上、百货略有承压、电商底部企稳 [4][17] - 线上零售AI赋能加强，快手可灵年化收入运行率突破1亿美金，美团发布酒店商家端AI工具 [4][17] - 线下零售永辉推进“工匠计划”，预计6月中旬完成超3000名技工认证 [4][17] 公募持仓分析 - 2024年四季度，公募基金持仓中可选消费整体占比6.3%，较上季度微降0.2pct [40] - 分行业看，家电4.5%、纺服0.4%、轻工0.6%、美容护理0.2%、社会服务0.3%、商贸零售0.4% [40] 财报选股模型机会筛选 - 筛选出各行业有超额收益的个股，如纺织服饰的罗莱生活、潮宏基等，家用电器的美的集团、格力电器等 [47]