行业投资评级 - 基础化工行业评级为"强于大市" [1] 核心观点 - 国际油价上涨带动环氧丙烷、纯MDI价格上涨，其中环氧丙烷周涨幅7.47%（累计上涨11.62%），纯MDI周涨幅4.76%（累计上涨6.67%）[1][34][35] - 8月重点关注：中报行情、"反内卷"对供给端影响、电子材料自主可控、分红稳健的能源企业[1][8] - 中长期投资主线：油气开采高景气、新材料领域（电子/新能源材料）、政策驱动的需求复苏[8] 行业估值与数据 - SW基础化工市盈率24.08倍（历史78.12%分位数），市净率2.04倍（历史40.81%分位数）[8] - SW石油石化市盈率11.00倍（历史17.99%分位数），市净率1.15倍（历史20.31%分位数）[8] - 跟踪的100种化工品中，39种价格上涨（占比33%），31种下跌（60%），30种持平（7%）[7][32] 重点产品价格动态 - **环氧丙烷**：均价7,925元/吨（周涨7.47%），行业开工率69.2%（环比降1.89%），氯醇法已盈利但HPPO法仍亏损[34] - **纯MDI**：均价17,600元/吨（周涨4.76%），行业毛利率28.29%，东曹瑞安装置检修35天推动供应收缩[35] - **原油**：WTI收67.30美元/桶（周涨3.33%），布伦特收69.67美元/桶（周涨1.80%），美国原油库存增长793.6万桶[33] 重点推荐标的 - **8月金股**：卫星化学（轻烃一体化优势突出，2024年归母净利润60.72亿元/+26.77%）、安集科技（抛光液全球市占率提升至11%）[1][9][17] - **中长期推荐**：中国石油/海油/石化、万华化学、华鲁恒升等23家公司，覆盖油气、半导体材料、氟化工等赛道[8] 行业要闻 - 中景石化全球最大烷烃一体化基地投产（年产380万吨聚丙烯）[21][22] - 中国海油东方13-3高温高压气田投运，实现海南岛海底管网互联[23] - 复兴页岩油田探明储量2010万吨，填补西南地区页岩油空白[23] 公司动态 - 卫星化学：2024年境外营收同比+193.51%，多碳醇项目强化C3产业链闭环[11][12] - 安集科技：2024年抛光液收入15.45亿元（+43.73%），氮化硅抛光液实现国产突破[17] - 国恩股份：拟投资年产1,000吨PEEK材料项目，打造高分子材料全产业链[30]

商业化应用突破 - 峰飞航空2吨级eVTOL凯瑞鸥完成深圳至惠州19-3平台150公里跨海域飞行，实现海陆长距离紧急物资运输[2] - 峰飞航空货运版V2000CG凯瑞鸥已获民航局"三证"（型号合格证、生产许可证、单机适航证）并完成交付[2] - 中国海油、中信海直与峰飞航空合作展示低空经济赋能传统能源产业的潜力[2] 融资与量产进展 - 小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资，飞行汽车量产工厂计划2024年Q4竣工，2026年量产交付"陆地航母"[3] - 天域航通获数亿元融资，资金将用于HY100生产交付及HY200研发[3] 海外市场拓展 - 时的科技与阿联酋Autocraft签署10亿美元订单，计划交付350架E20 eVTOL用于中东及北非市场[4] - 沃兰特航空获泰国Pan Pacific 17.5亿美元订单，涉及500架VE25-100用于东南亚岛际运输[4] - 亿航智能EH216-S在印尼完成首飞，已在西班牙、日本等多国布局，并与ANRA、FAdeA达成合作协议[4] 行业价值与分布 - eVTOL单机价格达285.71万美元（时的科技订单），价值量为人形机器人的30-500倍[5] - 广东省、江苏省、四川省、北京市为无人机/eVTOL企业聚集地（均超30家），分别形成产业链、制造、军工融合和科研优势[7] 地方政策支持 - 深圳计划2026年前建成1200个起降点，开通1000条商业航线，实现70%人口覆盖的"4小时跨城"快送，产业规模目标1300亿元[7] - 湖南提出2027年应急装备产业突破1000亿元，重点发展低空救援系统、监测预警平台等，建设低空智联网[8]

2025.08. 04 本文字数：1138，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 郭霁莹 近期能源领域反腐持续高压态势。据中央纪委国家监委消息，7月以来官宣的能源行业接受审查调查 的干部有14人，另有一名中管干部及一名省管干部被处分。 被调查的14人中，包括1名中管干部，9名中央一级党和国家机关、国企和金融单位干部以及4名省 管干部。被调查的中管干部以及中央一级党和国家机关、国企和金融单位干部主要为原中国中化集团 党组成员、副总经理冯志斌，国家管网集团西部管道公司原党委委员、纪委书记唐伏平，中国石油工 程建设公司原党委委员、副总经理王春明，国家电投吉电股份原党委书记、董事长才延福等人。 例如据中央纪委国家监委7月31日消息，袁光宇因严重违纪违法被开除党籍。经查，他搞钱色交易， 退休后违规从事与原任职务管辖业务相关的营利活动、违规任职；肆无忌惮"靠石油吃石油"，大搞 权钱交易，利用职务便利为他人在项目承揽、企业经营等方面谋利，并非法收受巨额财物。 就在两天前，中国海油系统内亦有两人同日官宣落马，分别是中国海油集团原总经理助理、中海石油 炼化公司原党委书记、总经理董孝利，以及中海油物装采购中心党委委员、副总经理 ...

2025 年 8 月 4 日星期一 经济要闻 1. 国家统计局：7 月下旬生猪（外三元）价格跌 2.1%。8 月 4 日，据国家 统计局消息，据对全国流通领域 9 大类 50 种重要生产资料市场价格的监测 显示，2025 年 7 月下旬与 7 月中旬相比，36 种产品价格上涨，8 种下降， 6 种持平。其中生猪(外三元)本期价格 14.1 元/千克，环比跌 2.1%。（资料 来源：同花顺） 东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 2. 央行：继续实施好适度宽松的货币政策。中国人民银行日前召开 2025 年下半年工作会议暨常态长效推动中央巡视整改工作推进会，总结 2025 年 以来的工作，分析当前金融形势，部署下一阶段工作。展望后续货币政策， 会议提出，继续实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具， 保持流动性充裕，引导金融机构保持信贷合理增长。突出服务实体经济重 点方向。（资料来源：同花顺） 3. 财政部：曝光 6 起违法违规新增隐性债务典型案例。近年来，财政部推 进落实一揽子化债方案，加力支持化解地方债务风险，持续加强地方政府 债务管理。但一些地区新增隐性债务、少报漏报隐性债务、不实化债等违 法违规行为仍 ...

被查或被处分干部中多半人为退休状态，其中石油石化系统是近期反腐主战场。 中央纪委国家监委网站曾发文称，"石油、煤炭等能源行业因关系国计民生，其主要业务为国家所垄 断。国家赋予有关部门能源项目审批权和大型国企垄断经营权，是为了维护公共利益、保护国家能源安 全。但相对集中的能源审批权和国有企业的垄断经营权，很容易成为想要进入或涉足能源行业的企业或 个人公关的对象，导致能源领域成为权力寻租的重灾区。" 例如据中央纪委国家监委7月31日消息，袁光宇因严重违纪违法被开除党籍。经查，他搞钱色交易，退 休后违规从事与原任职务管辖业务相关的营利活动、违规任职；肆无忌惮"靠石油吃石油"，大搞权钱交 易，利用职务便利为他人在项目承揽、企业经营等方面谋利，并非法收受巨额财物。 就在两天前，中国海油系统内亦有两人同日官宣落马，分别是中国海油集团原总经理助理、中海石油炼 化公司原党委书记、总经理董孝利，以及中海油物装采购中心党委委员、副总经理赵怀岗，后者任上被 查。 2021年二十届中央纪委二次全会要求突出重点领域，深化整治金融、国有企业等权力集中、资金密集、 资源富集领域的腐败，同年4-6月，中央巡视组对中国海油集团开展常规巡视。2 ...

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"优于大市"（维持）[2] 核心观点 - 农药行业启动"正风治卷"三年行动，目标到2027年底改善市场秩序、遏制内卷式竞争[6] - 农药行业存在严重产能过剩，例如氯虫苯甲酰胺国内产能是全球需求的10倍以上[6] - 农业农村部推行"一品一证"政策，预计2026年实施，将规范农药市场供给[6] - 农药行业景气度逐步回暖，原药价格指数较2025年低点增长4.3%[6] 市场表现 - 本周（7/25-8/1）申万基础化工行业指数下跌1.5%，跑输上证综指0.5个百分点[6] - 年初至今申万基础化工行业指数上涨13.6%，跑赢上证综指7.4个百分点[6] - 细分板块中合成树脂（+5.1%）、非金属材料（+3.1%）涨幅居前[17] 产品价格变动 - 本周涨幅前十化工品：硫酸铵（+16.1%）、环氧氯丙烷（+10.5%）、MDI-50（+10.2%）[40] - 本周跌幅前十化工品：尿素（-21.4%）、碳酸锂电池级（-13.9%）、碳酸锂工业级（-12.7%）[40] 投资建议 - 核心资产配置：关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学[9] - 供给短缺行业：维生素（浙江医药、新和成）、三氯蔗糖（金禾实业）、制冷剂（巨化股份）[10] - 需求确定性方向：民爆（易普力、江南化工）、改性塑料（金发科技）、复合肥（新洋丰）[11] - 高分红资源股：磷矿（云天化）、钛矿（龙佰集团）、原油（中国海油）[11] 农药行业重点 - 2024年农药出口量增长28.8%但出口金额仅增长11.3%，反映低价竞争严重[6] - 重点推荐草甘膦、草铵膦、氯虫苯甲酰胺等格局优化产品[6] - 建议关注扬农化工、润丰股份、新安股份等农药龙头企业[6]

投资评级 - 报告维持中信海直（000099）"推荐"评级 [1] 核心观点 - 中信海直与峰飞航空合作完成全球首次2吨级eVTOL海上石油平台物资运输，飞行距离150公里，耗时58分钟，创新远海物资补给模式 [7] - 该合作标志着"低空+物流"场景规模化应用突破，eVTOL在运营成本、响应速度和起降便捷性上显著优于传统船舶（10小时以上）和直升机（高成本） [7] - 中信海直与峰飞航空战略协议包含100架eVTOL意向订单（凯瑞鸥货运型+盛世龙载人型），未来可拓展至低空观光、交通出行等领域 [2][7] - 峰飞航空凯瑞鸥是全球首个获TC/PC/AC三证的吨级以上eVTOL，最大载荷500公斤，已累计订单超400架 [8][10] 财务数据 预测指标 - 2024-2027年营收预测：2,163/2,378/2,634/2,923百万元，年增速9.8%-11.0% [3] - 同期归母净利润预测：303/360/400/436百万元，年增速18.7%-9.0% [3] - 每股盈利（EPS）：0.39/0.46/0.52/0.56元，对应PE 56/47/43/39倍 [3] 公司基本面 - 总市值170.9亿元，资产负债率22.85%，每股净资产6.98元 [4] - 2024年毛利率23.0%，预计2025年提升至25.0%，ROE从5.7%逐年升至7.1% [16] 行业比较 - 低空经济板块中，中信海直2024年涨幅201%，PE（2025E）47倍低于行业均值56倍 [13] - 可比公司万丰奥威（PE 32倍）、宗申动力（PE 29倍）等聚焦eVTOL供应链环节 [13]

资金面上看，两市主力资金全天净流入6949.86万元，今日有11个行业主力资金净流入，国防军工行业 主力资金净流入规模居首，该行业今日上涨3.06%，全天净流入资金43.66亿元，其次是机械设备行业， 日涨幅为1.93%，净流入资金为32.65亿元。 主力资金净流出的行业有20个，计算机行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金24.79亿元，其 次是医药生物行业，净流出资金为16.85亿元，净流出资金较多的还有非银金融、社会服务、建筑装饰 等行业。 沪指8月4日上涨0.66%，申万所属行业中，今日上涨的有26个，涨幅居前的行业为国防军工、机械设 备，涨幅分别为3.06%、1.93%。跌幅居前的行业为商贸零售、石油石化，跌幅分别为0.46%、0.36%。 石油石化行业位居今日跌幅榜第二。 石油石化行业今日下跌0.36%，全天主力资金净流出5898.48万元，该行业所属的个股共47只，今日上涨 的有30只；下跌的有16只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有19只，其中，净流入 资金超千万元的有5只，净流入资金居首的是宇新股份，今日净流入资金3657.42万元，紧随其后的是荣 盛石化、中国石油，净流 ...

行业表现 - 石油行业8月4日上涨0 08% [1] - 行业主力资金净流出402 68万元 [1] - 成分股11只上涨 9只下跌 [1] 主力资金流动 - 中国海油主力资金净流出2751 03万元 居行业首位 [1] - *ST新潮主力资金净流出1501 06万元 [1] - 广聚能源主力资金净流出938 63万元 [1] - 康普顿主力资金净流出870 65万元 [1] - 统一股份主力资金净流出722 22万元 [1] 个股表现 - 中国石油最新价8 47元 下跌0 47% 主力净流入3886 38万元 占比4 0% [1] - 中国石化最新价5 65元 下跌0 72% 主力净流入421 57万元 占比2 59% [1] - 上海石化最新价2 83元 下跌0 77% 主力净流入79 35万元 占比7 68% [1] - 博汇股份最新价12 89元 上涨1 74% 主力净流入533 14万元 占比3 2% [1] - 华锦股份最新价5 28元 上涨0 38% 主力净流入517 36万元 占比6 61% [1] - 茂化实华最新价4 22元 上涨1 44% 主力净流入248 32万元 占比5 27% [1] - 和顺石油最新价16 41元 上涨0 24% 主力净流入2 11万元 占比0 06% [1] - 东华能源最新价10 19元 下跌0 97% 主力净流出53 35万元 占比0 23% [1] - 岳阳兴长最新价15 97元 上涨0 06% 主力净流出126 53万元 占比1 55% [1] - 泰山石油最新价6 77元 上涨0 3% 主力净流出184 88万元 占比1 84% [1]

央国企整体情况概览 - 央国企在A股占比26.5%，总市值占比达55.0%，2024年Q1营收和归母净利润分别占A股的65.6%和69.9% [1] - 中证国企盈利能力高于中证民企且更稳定，但民企营收增速更具成长性 [1] - 央国企市盈率和市净率低于全球及A股民企，但分红意愿有望在"中特估"体系下提升 [1] - 截至2025年7月，央国企上市公司1553家占A股28.66%，总市值59.04万亿占A股55.34%，但破净公司占比达59.59% [19] - 央企100指数自2021年初上涨4.72个百分点，跑赢大盘28.13个百分点 [10][19] 行业分布与表现 - 央国企在煤炭、食品饮料、计算机等行业近五年归母净利润增速和ROE表现优于行业整体 [2] - 估值层面，央国企在消费、TMT、中游制造及基础设施领域普遍较低 [2] - 2023年以来多数行业央国企股息率和累计收益率优于行业指数 [2] - 央国企覆盖石油石化、有色金属、高端制造、信息技术等关键领域，是国家战略核心载体 [13] 市值管理战略方法论 - 市值管理本质为"做价值涨预期"，分为价值创造、价值塑造、价值经营三部分 [27][31] - 价值创造需聚焦赛道高远（高利润率长周期）、赛车敏捷（运营效率）、赛手顶级（管理层能力） [32][33] - 价值塑造需逻辑做强（发展路径清晰）、利润做大（扣非净利润）、估值做高（资本语言沟通） [34] - 价值经营包括业务取舍（战略协同）、资产吞吐（效率优化）、资本运作（并购回购） [35][36] 预期管理分析 - 预期传播需资金精选（长期资本）、渠道精准（投关活动）、卖点精炼（价值转换） [37][38] - 预期稳定依赖建章立制（职责流程）、信披投关（信息披露质量） [39] - 预期释放呈现分化，ROIC指标改善先于盈利能力等指标 [12] 改革与市场表现 - 2024年央国企通过考核体系纳入市值管理、常态化回购增持等举措响应资本市场改革 [17] - 央国企估值从"价值洼地"走向"价值重塑"，逐渐成为资本市场"价值锚点" [10][22] - 市值超万亿央国企包括中国移动（2.4万亿）、贵州茅台（1.7万亿）、中国石油（1.6万亿） [23]