核心观点 - 报告涵盖全球主要股指表现、重要国际国内新闻、重点公司动态及行业研报推荐，重点关注低空经济板块的强劲表现和政策支持 [1][3][16] - 低空经济指数本周上涨5.18%，成交活跃，政策层面持续释放利好，行业进入快速发展期 [16] - 国内政策聚焦新型城镇化、长三角一体化及消费刺激，旨在扩大内需和推动产业升级 [11][12][14] 国际股市概况 - 美股三大指数小幅收涨，道指涨0.86%至47882.9点，标普500涨0.3%至6849.72点，纳指涨0.17%至23454.09点 [10] - 欧洲股市涨跌不一，德国DAX指数跌0.07%至23693.71点，法国CAC40指数涨0.16%至8087.42点 [10] - 亚太市场分化，恒生指数跌1.28%至25760.73点，日经225指数涨1.14%至49864.68点 [10] 国际新闻 - 美国关税合法性争议升级，9家日企起诉要求退还已支付关税 [9] - 美联储主席提名引发市场对激进降息担忧，10年期美债收益率跌破4% [9] 国内新闻 - 国务院总理李强强调新型城镇化是扩大内需和促进产业升级的重要载体 [11] - 国务院同意长三角国土空间规划，支持上海发挥龙头作用，建设世界级城市群 [12] - 3岁以下婴幼儿育儿补贴发放启动，全国超3000万条申领信息已审核通过，每孩每年补贴3600元 [13] - 消费品以旧换新政策拉动消费超2.5万亿元，服务贸易逆差收窄至7663.7亿元 [14] 重点公司情况 - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.33%，阿特斯太阳能跌超9%，蔚来跌近5% [15] - 亿嘉和与华为云组建联合创新团队，共同开发云原生机器人产品 [15] - 格林达以8000万元参与认购沐曦股份IPO战略配售 [15] - 摩尔线程将于12月5日在科创板上市，沐曦股份发行价为104.66元/股 [15] - 复星医药创新药物FXS887片获临床试验批准，全球尚无同靶点治疗方案上市 [15] - 中铝国际控股子公司联合中标30.3亿元电解铝项目 [15] 研报推荐：低空经济行业 - 低空经济指数本周涨5.18%，日均成交额347.45亿元，市盈率115.23倍 [16] - 涨幅前五个股包括航天环宇、超捷股份、莱斯信息等 [16] - 行业动态密集：国家航天局设立商业航天司、零重力ZG-ONE落户深圳、北京启用无人机电子围栏等 [16] - 政策层面推出《商业航天高质量安全发展行动计划》及重庆低空经济扶持措施 [16] - 沃飞长空完成数亿元C轮融资，祥源文旅获零重力战略投资 [16]

核心观点 - 海外车企市场份额下降，正加速从0到1的智能化进程以提升产品竞争力 [1] - 海外市场智能化供应链相对缺乏，中国智能化产业链迎来全球化拓展的新机遇 [1] - 具备全球技术竞争优势和良好全球客户资源的企业，有望在此轮产业趋势中率先脱颖而出 [1] 市场格局与竞争态势 - 中国市场自主品牌份额从2020年的35.5%逐年提升至2025年1-9月的64.9% [1] - 全球市场（剔除俄罗斯前/后）中国品牌海外加权市占率从2021年1月单月的2.1%/1.9%提升至2025年7月单月的9.9%/7.6% [1] - 在高阶辅助驾驶领域，中国品牌明显领先于美国（剔除特斯拉）、欧洲、日本和韩国车企 [1] - 波士顿咨询预计2025年L2+渗透率：中国10%、美国6%、欧洲1%、日本1%、印度0%、其他区域2% [1] 中国产业链的全球化机遇 - 欧洲、日本、韩国等区域智能汽车供应链相对缺乏，为中国智能化供应链提供了全球化机遇 [2] - 中国在芯片、算法、激光雷达、汽车电子Tier1等各环节已具备全球化竞争力 [3] - 中国市场的智能化路径已验证可行性，并培育了成熟的供应链体系 [3][4] - 经过多年发展，消费者对智能化产品已具备一定的接受度 [4] 受益领域与投资逻辑 - 受益于海外车企智能化0-1进程的领域排序为：软硬件一体的驾驶域控与座舱电子 > 驾驶芯片、激光雷达、算法 > 底盘电子 [2] - 产业趋势初期，股价的第一阶段驱动力预计仍为订单和新品驱动的估值先行 [4] - 投资建议关注：驾驶域控厂商（如科博达、均胜电子）、座舱电子厂商（如天有为、上声电子）、驾驶AI芯片厂商、激光雷达厂商（如禾赛科技、速腾聚创）及算法厂商 [4]

美股市场整体表现 - 美股三大指数于11月28日晚间集体高开，道琼斯工业平均指数报47604.20点涨0.37%，纳斯达克指数报23273.50点涨0.25%，标普500指数报6829.45点涨0.25% [1][3][4] 贵金属市场 - 现货黄金价格一度站上4200美元/盎司，日内涨幅超过1% [1] - 现货白银价格报55.19美元/盎司，日内涨幅扩大至3.23%，创历史新高，最高达55.33美元 [1][2] 有色金属期货 - 伦敦锡价格上涨2.85%至39125美元 [3] - 纽约COMEX铜价格上涨2.00%至5.2660美元 [3] - LME铜价格上涨1.78%至11134.0美元，上海期货交易所铜价格上涨1.71%至88700元 [3] - 铝、锌等有色金属期货价格跟随上涨，LME铝价涨1.11%，LME锌价涨1.18% [2][3] 科技股与存储芯片 - 美股科技股普遍上涨，存储芯片概念股集体走强，美光科技涨幅超过2%，西部数据涨近1% [4] - 驱动因素为全球AI算力需求激增导致DRAM市场供不应求，存储芯片价格飞速提升 [4] - 谷歌和亚马逊股价均上涨近1%，公司高管谈及未来在太空建立数据中心的愿景 [4] 热门中概股 - 纳斯达克中国金龙指数盘中一度上涨近1%，热门中概股普遍上涨 [4] - 霸王茶姬股价上涨8.70%至15.359美元，公司公布2025年第三季度财报，全球门店数达7338家，第三季度总GMV为79.30亿元，净收入32.08亿元，经调整净利润5.03亿元，小程序注册会员数达2.22亿，同比增长36.7% [5][6] - 小马智行股价上涨超过2%，公司2025年第三季度总营收1.81亿元人民币，同比增长72%，Robotaxi业务收入4770万元人民币，同比增长89.5%，其中乘客车费收入同比增长超200% [6] - 蔚来股价上涨超过2%，公司2025年第三季度交付量达8.71万辆，同比增长40.8%，营收217.9亿元，同比增长16.7% [7] - 禾赛科技股价上涨超过2%，公司发布自研高性能主控芯片"费米C500"及256线高端激光雷达ATX焕新版 [7]

公司合作状态 - 英唐智控与禾赛科技暂无相关产业的合作 [1]

公司业务动态 - 英唐智控在投资者互动平台澄清，公司与激光雷达制造商禾赛科技暂无相关产业的合作 [1]

核心观点 - A股市场流动性逻辑向上 估值处于相对合理区间 预计2026年盈利将取代估值成为市场关键点 政策红利与产业机遇深度融合[7] - 投资主线聚焦人工智能、量子科技、具身智能、新能源、可控核聚变等重点领域 以及受益于“反内卷”政策和供需结构优化的制造业与资源板块[7] - 扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口 企业出海趋势有望进一步打开盈利空间[7] 宏观与行业动态 - 工信部推动供给总体适配以激发消费潜力 国家统计局强调进一步扩内需、优结构、育新能以推动工业经济量质齐升[4] - 华为推出首款陪聊机器人 AI玩具市场有望酝酿下一个超级单品[5] - OpenAI预计五年内付费用户将达2.2亿 AI应用点燃增长引擎[5] - 禾赛科技已交付超200万台激光雷达 行业迎来“量价齐升”的黄金时期[5] 上市公司动态 - 隆平高科与北京市农林科学院就矮杆耐玉米品种培育及产业化开展全面合作[6] - 爱克股份战略并购东莞硅翔 强化新能源产业链协同布局[6] - 开山股份拟设立合资公司 推进匈牙利地热发电项目建设运营[6] - 银禧科技3D打印材料含括多种品类 包括消费级PLA、PETG等改性打印材料[6] 市场表现回顾 - 11月27日市场冲高回落 三大指数涨跌不一 沪指涨0.29% 深成指跌0.25% 创业板指跌0.44%[7] - 沪深两市成交额1.71万亿 较上一交易日缩量736亿 全市场超2700只个股上涨[7] - 锂电池概念爆发 壹石通20cm涨停 石大胜华涨停 华盛锂电涨超15% 大消费板块走强 茂业商业3连板[7] - AI应用概念持续分化 欢瑞世纪、石基信息均跌停[7]

美股市场表现 - 纳斯达克综合指数上涨0.67%至23025.59点，道琼斯工业平均指数大涨1.43%至47112.45点，标普500指数上涨0.91%至6765.88点 [1] - 市场情绪回暖，交易员密切关注美联储降息预期升温及人工智能产业格局潜在调整 [1] 美联储政策预期 - 市场预计美联储12月议息会议降息25个基点的概率高达82.7%，较上周五约40%的概率大幅上升 [2] - 纽约联储主席约翰·威廉姆斯释放鸽派言论，称“短期内”仍有降息空间 [2] - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特成为下一任美联储主席热门人选，其低利率政策立场可能强化宽松货币政策预期 [2] AI芯片行业动态 - 消息称Meta考虑在其数据中心采用谷歌自研张量处理单元以优化AI模型训练，谷歌A类和C类股票分别上涨1.53%和1.62%，市值逼近4万亿美元 [4] - 潜在合作令AI芯片龙头英伟达承压，股价一度暴跌超7%，最终收跌2.59%，公司回应强调其产品相较ASIC具备性能、通用性和可替代性优势 [4] - 其他半导体个股表现分化：亚德诺大涨5.27%，应用材料涨5%，而AMD和Arm Holdings则分别下跌4.15%和2.43% [4] - 费城半导体指数微涨0.16%，但早盘曾重挫3.6%，反映市场对AI硬件生态演变高度敏感 [4] 科技股与中概股表现 - 谷歌股价年初至今累计涨幅高达73%，联合创始人拉里·佩奇与谢尔盖·布林净资产分别达2684亿美元和2488亿美元，跃居全球第二、第三位 [5] - 大型科技股多数走高：Meta大涨3.78%，亚马逊涨1.5%，博通涨1.87%，微软和苹果小幅收涨，特斯拉微涨0.39% [5] - 纳斯达克中国金龙指数微涨0.35%，禾赛科技暴涨10.98%，霸王茶姬涨6.69%，小马智行、小鹏汽车、理想汽车录得上涨，但蔚来、阿里巴巴、百度等集体回调，跌幅介于1%至4%之间 [5]

美股市场整体表现 - 美股三大指数全线收涨，道指涨0.67%，标普500指数涨0.69%，纳指涨0.82%，均实现连续4日上涨 [1][3] - 市场交易时间因感恩节假期调整，周四休市，周五于美东时间下午1点提前收盘 [1] 大型科技股表现 - 美股大型科技股走势分化，万得美国科技七巨头指数涨0.46% [3] - 微软股价485.500美元，涨1.78%；特斯拉股价426.580美元，涨1.71%；英伟达股价180.260美元，涨1.37% [3][4] - 谷歌股价320.280美元，跌1.04%；亚马逊股价229.160美元，跌0.22%；Meta股价633.610美元，跌0.41% [3][4] - 甲骨文股价大幅反弹，收盘涨超4%，盘前一度涨近7%，分析师认为近期抛售已过度反应 [4] 热门中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收盘微跌0.03%，热门中概股涨跌不一 [5] - 阿特斯太阳能涨超8%，京东集团涨0.96%，阿里巴巴涨0.34% [5] - 禾赛科技跌超7%，小鹏汽车、哔哩哔哩跌超2%，网易跌1.7%，百度集团跌1.31% [5] - 理想汽车涨0.6%，盘前一度跌超4%，公司三季度营收274亿元同比下滑36.2%，净利润亏损6.24亿元 [5] 宏观经济数据与政策 - 美国上周初请失业金人数降至21.6万，低于预期的22.5万 [1][3] - 美联储“褐皮书”显示，虽然高端消费支出仍有韧性，但美国消费支出整体进一步下滑 [1][7] - 多位美联储官员释放鸽派信号，CME“美联储观察”数据显示美联储12月降息25个基点的概率为83.4% [3] 大宗商品市场 - 贵金属中银价大幅上涨，COMEX白银期货涨4.12%报53.76美元/盎司，现货白银涨3.67%报53.327美元/盎司 [1][8] - COMEX黄金期货涨0.41%报4196.10美元/盎司，现货黄金价格上涨0.74%报4162.565美元/盎司 [8] - 国际油价上涨，WTI 1月原油期货涨1.21%收于每桶58.65美元，布伦特1月原油期货涨1.04%收于每桶63.13美元 [8]

市场整体表现 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.67%，标普500指数涨0.69%，纳指涨0.82% [4] - 市场反弹受投资者对美联储12月再次降息的预期推动，抹去了本月早些时候抛售潮后主要股指的大部分跌幅 [2] - 分析师认为此次回调已经结束，市场将迎来12月冲刺阶段，是一种科技股驱动的逢高买入策略 [2] 大型科技股表现 - 大型科技股涨跌互现，微软涨1.78%，英伟达涨1.37%，特斯拉涨1.71%，苹果小幅上涨0.21% [3][5] - 谷歌-A跌1.08%，谷歌-C跌1.04%，META跌0.41%，亚马逊跌0.22% [3][5][6] - 科技股出现剧烈轮动，投资者重新调整对AI赢家的押注，英伟达承压而谷歌股价大幅走高 [12] 行业板块表现 - 芯片股多数上涨，博通涨3.26%创历史新高，迈威尔科技涨超5%，超威半导体（AMD）涨3.93%，阿斯麦涨超3%，英特尔涨超2% [5][6] - 航空股集体拉升，美国航空、达美航空涨超3%，西南航空、波音、联合航空涨超2% [6] - 中概股涨跌不一，阿特斯太阳能涨超8%，大全新能源、唯品会涨超2%；禾赛科技跌超7%，涂鸦智能跌逾5%，金山云跌约4% [6] 大宗商品及外汇 - 国际油价反弹，WTI原油期货上涨1.21%至每桶58.65美元，布伦特原油期货上涨1.04%至每桶63.13美元 [8] - 黄金小幅上涨0.46%至4158.90美元/盎司 [9] - 比特币涨2.59%至90014美元 [10] - 离岸人民币兑美元报7.0690元，较前日涨134点 [8] 宏观经济与政策预期 - 美联储经济褐皮书显示经济活动自上次报告以来变化不大，消费支出下降成为主要拖累因素 [10] - 据CME"美联储观察"，美联储12月降息25个基点的概率为84.9% [10] - 针对2026年的乐观股市预测陆续出炉，德意志银行预计标普500指数将升至8000点，意味着还有18%左右的上涨空间 [11]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市 [1][6] 报告核心观点 - 汽车智能化渗透率持续快速提升，2025年9月乘用车L2级以上功能渗透率达34.8%，同比提升19个百分点 [3] - 技术迭代加速，感知层800万像素摄像头、决策层高算力芯片（英伟达占比57.6%）及激光雷达（渗透率12.2%）市占率显著提升 [2][3] - 行业领军企业如小鹏汽车发布第二代VLA、Robotaxi等“物理AI”应用，推动技术范式创新与商业化落地 [1][16] - 投资主线围绕数据流（获取、传输、处理、应用）展开，涵盖整车、L4解决方案及关键零部件 [4] 行业新闻与动态总结 - 小鹏汽车发布第二代VLA、Robotaxi、全新一代IRON及汇天飞行体系，定位升级为“物理AI世界的出行探索者” [1][16] - 小马智行第四代自动驾驶卡车家族将于明年量产，套件BOM成本较上一代下降约70% [18] - 文远知行Robotaxi获得瑞士纯无人牌照，并在香港交易所挂牌上市，成为港股Robotaxi第一股 [19][20] - 地平线与大众汽车集团深化战略合作，进入计算方案“深度共创”新阶段 [24] - 黑芝麻智能发布SesameX多维智能计算平台，开启机器人“全脑智能”新纪元 [25] - 禾赛科技斩获理想汽车全新一代辅助驾驶平台全系车型激光雷达独家定点 [26] 高频核心数据更新总结 - **感知层-视觉**：2025年9月乘用车前视摄像头渗透率为67.8%，其中800万像素摄像头占比达46.7%，同比提升28个百分点 [2] - **决策层-芯片**：2025年9月乘用车驾驶域渗透率为34%，英伟达芯片占比57.6%，同比提升25.9个百分点，持续领先 [2] - **感知层-激光雷达**：2025年9月乘用车激光雷达渗透率为12.2%，同比提升5.3个百分点，市占率华为（40%）、禾赛科技（32%）、RoboSense（22%） [2] 智能驾驶渗透率总结 - **整体渗透率**：2025年9月乘用车L2级以上渗透率34.8%，高速NOA渗透率35.2%，城区NOA渗透率15.8% [3] - **传感器渗透率**：前视摄像头、前向毫米波雷达、激光雷达9月渗透率分别为67.9%、57.7%、12.2% [3] - **域控制器渗透率**：2025年9月驾驶域控渗透率34.1%，同比提升16.7个百分点 [3] 智能座舱与网联渗透率总结 - **智能座舱**：10寸以上中控屏、10寸以上液晶仪表、HUD、座舱域控制器9月渗透率分别为86%、48.5%、21%、37% [3] - **智能网联**：OTA、T-BOX 9月渗透率分别为78.1%、60.2% [3] 重点公司投资建议总结 - **整车**：推荐小鹏汽车、零跑汽车、吉利汽车 [4] - **L4解决方案**：推荐小马智行、文远知行 [4] - **零部件**： - 数据获取：推荐禾赛科技 [4] - 数据传输：推荐沪光股份 [4] - 数据处理：推荐地平线机器人-W、黑芝麻智能、科博达、华阳集团、均胜电子 [4] - 数据应用：推荐星宇股份、华阳集团、伯特利 [4]