科网股早盘表现 - 腾讯音乐-SW(01698)涨15.52%报102港元 [1] - 哔哩哔哩-W(09626)涨5.68%报186港元 [1] - 阿里巴巴-W(09988)涨4.46%报121.8港元 [1] - 百度集团-SW(09888)涨3.43%报87.55港元 [1] - 腾讯(00700)涨3.49%报579港元 [1] 美国CPI数据影响 - 美国7月CPI同比持平于2.7%低于预期的2.8% [1] - 7月核心CPI同比上涨3.1%高于预期的3%创2月份以来新高 [1] - 数据公布后市场预计美联储9月降息概率超过90% [1] 恒生科技板块分析 - 恒生科技动态PE仅21.87倍性价比凸显 [1] - 美元强势局面可能不会持续 [1] - 科技板块轮动规律大概率会兑现 [1] - AI商业化提速和中报业绩验证将重新吸引资金 [1] 腾讯财报前瞻 - 腾讯将发布2025年第二季度财报 [2] - 花旗预期非通用会计准则净利润同比升4.9%至601亿元 [2] - 游戏业务因新游戏贡献及递延收入具潜在上行可能性 [2] - 第三季游戏业务因季节性因素和新游戏发布支持稳健收入 [2] - 公司将重点介绍AI模型及元宝新功能的最新进展 [2]

科网股表现 - 腾讯音乐-SW(01698)早盘上涨15.52%至102港元 [1] - 哔哩哔哩-W(09626)早盘上涨5.68%至186港元 [1] - 阿里巴巴-W(09988)早盘上涨4.46%至121.8港元 [1] - 百度集团-SW(09888)早盘上涨3.43%至87.55港元 [1] - 腾讯(00700)早盘上涨3.49%至579港元 [1] 市场背景 - 美国7月CPI同比持平于2.7%低于预期的2.8% [1] - 7月核心CPI同比上涨3.1%高于预期的3%创2月份以来新高 [1] - 市场预计美联储9月降息概率超过90% [1] - 恒生科技动态PE仅21.87倍性价比凸显 [1] 行业展望 - 美元强势局面可能不会持续 [1] - 科技板块轮动规律大概率会兑现 [1] - AI商业化提速和中报业绩验证将重新吸引资金 [1] 腾讯财报前瞻 - 花旗预期腾讯二季度非通用会计准则净利润同比升4.9%至601亿元 [2] - 预计收入及利润将达到或超出市场预期 [2] - 游戏业务因新游戏贡献及递延收入具潜在上行可能性 [2] - 预计第三季度游戏业务将受益于季节性因素和新游戏发布 [2] - 市场关注点包括AI模型进展、新游戏管线及微信搜索动能 [2]

指数成分股集中于具备核心技术优势与高成长特性的新兴产业，旨在综合反映中国资本市场中创新 驱动型企业的整体表现。 没有股票账户的投资者可关注国泰中证科创创业50ETF发起联接C （013307），国泰中证科创创业50ETF发起联接A（013306）。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资 建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而 变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业 绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨 慎。 科创创业ETF（588360）涨超2.3%，创新药与AI基建双主线推进加速发展 国信证券指出，国务院 常务会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，强调发挥我国产业体系、市场和应用场 景优势，推进人工智能规模化商业化应用，强化算力、算法、数据供给，AI基建产业链将先行受益。 人形机器人作为AI落地终端加速发展，近期领益智造与强脑科技合作聚焦灵巧手硬件，腾讯发布具身 智能开放平台Tairos，湖北设立100亿元母基金布局核心技术。 每日经济新闻 ...

中国资产市场表现 - 港股恒生指数和恒生科技指数开盘后分别上涨1.12%和1.22% [3] - 腾讯音乐股价暴涨超17%，创历史新高，财报显示2025年第二季度总收入达84.4亿元，同比增长17.9%，调整后净利润26.4亿元，同比增长33% [4] - 腾讯音乐在线音乐服务收入同比增长26.4%至68.5亿元，订阅收入同比增长17.1%至43.8亿元，付费用户数达1.244亿，ARPPU提升至11.7元 [4] - 腾讯音乐SVIP订阅用户突破1500万，反映高端音乐需求强劲 [5] - 其他港股科技股中，舜宇光学科技涨超4%，比亚迪电子、哔哩哔哩涨超3%，华虹半导体、腾讯控股、阿里巴巴、京东涨超2% [6] - 腾讯即将公布财报，预计季度收入同比增长11%，连续第三个季度两位数增长，12个月远期每股收益预期达历史新高 [7][8] - 腾讯当前远期市盈率为17.6倍，低于五年平均水平的20倍，广告业务和AI进展被视为增长动力 [9] 美股中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.49%，腾讯音乐大涨超11%，奇富科技涨超5%，阿里巴巴、拼多多、京东、富途控股涨超3%，百度涨超2% [9] 美联储降息预期影响 - 市场对美联储9月降息50个基点的预期升温，美国财长贝森特暗示应考虑大幅降息 [3][10] - 美国7月通胀数据温和，交易员押注美联储将很快降息，部分期权头寸布局显示市场预期9月降息50个基点 [11][16] - 美联储降息预期推动流动性释放，可能提升美股和港股科技股估值 [17] 外资流入中国资产 - 美国上市的中国资产相关ETF上周净流入5040万美元，显示外资持续追捧 [18]

公募基金市场格局 - 易方达以2.1万亿元管理规模稳居榜首 [4] - 华夏基金突破2万亿元规模紧随其后 [4] - 广发基金以1.49万亿元规模排名第三 [4] - 南方基金、天弘基金、富国基金等分列第四至第十位 [4] 基金公司持仓配置方向 - 国家战略扶持的硬科技赛道（宁德时代、中芯国际、寒武纪） [5] - 高分红蓝筹股（贵州茅台、招商银行、长江电力） [6] - 产业升级资源股及高端制造企业（紫金矿业、新易盛） [7] - 数字经济巨头（腾讯、阿里、小米） [7] 头部基金公司调仓策略 易方达基金 - 加码银行、电力、资源等低估值高股息板块 [8] - 增配AI算力需求爆发的光模块、芯片龙头 [8] - 减持互联网巨头和医药、新能源龙头 [8] 华夏基金 - 大幅增持招商银行3198万股、长江电力2610万股 [10] - 加仓中国平安2353万股 [10] - 减持半导体链条个股（中芯国际、寒武纪等） [10] 广发基金 - 加仓宁德时代159.27万股 [12] - 增持紫金矿业1622.72万股 [13] - 集中减持阳光电源、亿纬锂能等新能源链 [13] 南方基金 - 避开拥挤大市值个股 [14] - 加码中小市值龙头（九号公司、海尔智家等） [15] - 大幅增持国泰海通2113.53万股 [15] 天弘基金 - 减持新能源、券商、消费龙头 [16] - 增持招商银行、兴业银行等银行股 [16] - 布局TCL科技、科大讯飞等科技中小市值企业 [16] 行业整体调仓趋势 - 集体减持高估值新能源、半导体、互联网平台 [18] - 资金转向高股息低估值银行、电力板块 [19] - 布局AI算力硬件、消费电子、创新药等主题赛道 [19]

算力行业动态 - 云计算ETF汇添富（159273）单日涨幅超2%，连续4日资金净流入超1.2亿元 [1] - 标的指数成分股表现强势：华胜天成涨超7%，新易盛涨近7%，中际旭创涨超4%，阿里巴巴涨超2% [3] - 个股涨幅榜显示新易盛单日涨6.30%（近12.08%）、中际旭创涨4.21%（近11.09%）、腾讯控股涨2.50%（近8.92%）[2] 大模型驱动算力需求 - 模型迭代推动算力需求增长：训练规模扩大、推理复杂度提升、多模态适配均增加算力消耗 [3][6] - Token使用效率提升但总量激增：字节跳动豆包大模型日均Token达16.4万亿，国内公有云市场份额46.4% [9] - 端侧算力需求上升：本地部署OSS模型和Genie 3等实时响应模型推高消费级GPU性能门槛 [3] 国内AI应用生态 - Kimi的MAU达2622万，MiniMax海外产品Talkie月活2062万（国内版"星野"月活512万）[10] - 快手可灵全球用户2200万，ARR突破1亿美元，单月付费超1亿元人民币 [10] - 通义千问MAU数百万级，多模态扩展（如Qwen-Image）使单次任务Token消耗拉长 [10] 算力技术发展趋势 - 算力瓶颈从解码能力转向带宽与互联能力受限 [11] - 国产算力厂商聚焦互连技术创新与超节点架构，提供芯片到系统的全维度支撑 [11] - 2025世界人工智能大会展示中国AI芯片企业集群化解决方案能力 [11] 行业事件催化 - Eventbrite平台将发售DeepSeek-R2门票（窗口期8.16-8.31），该平台覆盖170国，累计售票2.03亿张 [2] - 中金公司预测DeepSeek等流量模型更新将加速算力与模型创新的正循环 [6]

腾讯控股股价表现 - 腾讯控股股价上涨超过2% 现报573港元 [2] - 股价创2021年6月以来新高 [2]

海外科技 - Meta通过算力基建+人才储备构建超级智能，计划投资数千亿美元建设大型数据中心，包括俄亥俄州Prometheus超算集群（功率1 GW，2026年启用）和路易斯安那州Hyperion超算集群（目标功率5 GW，2027年底启用）[5] - Meta近期挖走OpenAI多名核心研究人员，包括Jason Wei和Hyung Won Chung，加速AI在应用家族的渗透[5] - 英伟达H20 GPU恢复在华销售，预计将消除国内CSP大厂Capex不确定性，台积电上调2025年全年美元收入指引至yoy+30%[6] - GPT发布智能体，具备多工具集成能力，可执行财务研究、幻灯片制作、行程规划等现实任务，目前已向OpenAI付费用户开放[7] 东南亚国别经济 - 越南7月生产增速8.5%，过去6个月平均11%，出口增速17.7%连续6个月高速增长，CPI同比3.2%有所放缓[3][8] - 印尼Q2实际GDP增速5.1%较Q1回升0.3pct，为23Q2以来高点，CPI同比2.4%为24年6月以来高点[3][8] - 泰国7月CPI同比-0.7%持续4个月负区间，但6月贸易顺差保持高位，出口维持高增[3][8] - 马来西亚6月工业生产同比+2.1%为2024年2月以来低点，美国对东南亚国家关税普遍从25%-36%降至19%[3][10] 建筑工程业 - 2025年第32周新增专项债发行额402.7亿元，年初至今累计发行28178.6亿元同比+46.8%，城投债净融资额同比下滑[18][19] - 地产需求疲软，30大中城市第32周新房成交面积同比-13.7%，14城二手房成交面积同比-5.1%，螺纹钢/水泥价格环比微升但沥青价格环比-1.9%[20] 造纸业 - 箱瓦纸龙头7月以来累计提价60-140元/吨，8月瓦楞纸盈利开始回升，双胶纸/白卡纸吨毛利仍低于历史20%分位线[22] - 国际浆厂Bracell宣布减产30万吨阔叶浆，Suzano减产3.5%，推动阔叶浆现货价较7月初上涨125-150元/吨[23] ETF与投行业务 - 股票型ETF持续扩容，中证2000指数增强策略年内超额收益达21.77%，成长/超预期因子表现突出[43][44] - A股IPO规模同比+75%，华电新能募资182亿元为近两年最大IPO，港股IPO规模同比+612%受益于流动性改善[54][55] 消费与金融政策 - 个人消费贷款财政贴息方案出台，对5万元以上重点消费领域贴息1个百分点，预计刺激汽车金融/保险需求[62][65] - 中国移动25H1归母净利842亿元同比+5%，移动云收入561亿元同比+11.3%，智算规模达61.3 EFLOPS[50][51] 公司动态 - 信义玻璃25H1汽车玻璃毛利率54.5%创新高，但浮法玻璃毛利率同比-10.6pct至17.8%[26][27] - 华利集团25Q2收入同比+9%但净利同比-17.3%，新工厂爬坡拖累毛利率[28][30] - 川环科技新兴业务进展顺利，液冷管路通过UL认证并进入CoolerMaster等供应链[32][34]

· 国都港股操作导航 | 海外市场重要指数 | 收市 | 幅度 | | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 44,458.61 | 1.10% | | 标普 500 指数 | 6,445.76 | 1.13% | | 纳斯达克综合指数 | 21,681.90 | 1.39% | | 英国富时 100 指数 | 9,147.81 | 0.20% | | 德国 DAX 指数 | 24,024.78 | -0.23% | | 日经 225 指数 | 42,718.17 | 2.15% | | 台湾加权指数 | 24,158.36 | 0.09% | | 内地股市 | | | | 上证指数 | 3,665.92 | 0.50% | | 深证成指 | 11,351.63 | 0.53% | | 香港股市 | | | | 恒生指数 | 24,969.68 | 0.25% | | 国企指数 | 8,916.85 | 0.32% | | 红筹指数 | 4,346.20 | 1.33% | | 恒生科技指数 | 5,439.16 | -0.38% | | AH 股溢价指数 | 124.47 | -0.5 ...

港股市场表现 - 恒生指数高开0.83%，恒生科技指数涨0.94%，科网股活跃，腾讯控股涨超1%，阿里巴巴涨近3%，新能源汽车板块弱势，蔚来跌超5%，小鹏汽车跌超2% [1] 后市展望与驱动因素 - 中信证券研报认为8月份港股行情将转向业绩驱动与政策验证共振阶段，业绩超预期及指引上修的个股有望受益，"反内卷"政策边际变化成为行业定价核心变量 [1] - 兴业证券长期坚定看多港股，认为全球投资者对中国股市牛市思维增强，维持港股超级长牛判断，下半年行情震荡向上创新高，聚焦美联储降息和美元走软对港股流动性的刺激 [1] - 国泰海通证券预计港股下半年延续牛市，增量资金流入和资产结构性优势是两大驱动因素，全年南向增量供给或超1.2万亿港元，外资边际改善 [2] 资金流动与流动性分析 - 港股年内后续融资规模或近3000亿港元，二季度解禁高峰已过但新消费板块或存解禁压力 [2] - 香港金管局卖出美元兑换港元对股市影响较小，因资金偏好低风险高利率存款，港股流动性充裕，2025年7月日均成交额达2629亿港元（同比+167%），8月日均成交额2335亿港元仍处历史高位 [3] - 南向交易今年以来净流入8332亿元人民币（同比+109.8%），中银国际预测2025年南向净流入将达1.2万亿元人民币 [3] 行业配置建议 - 华泰证券建议配置景气改善+低估值的科技板块，短期交易围绕中报业绩，关注游戏、互联网电商龙头及港股创新药、非银金融 [2] - 中银国际预测恒生指数12月底目标27500点，对应预测市盈率12.3倍，较20年平均溢价5% [3]