年内仅剩十余个交易日，基金年终排名战的硝烟已进入最浓烈时刻！ Wind数据显示，截至12月12日，已有67只基金年内收益率突破100%，其中57只主动权益基金跻 身"翻倍俱乐部"。头部阵营中，永赢科技智选A以218%的收益率遥遥领跑，冠军宝座基本锁定。 永赢科技智选A的身后战况激烈，第三名之后的排位战更是悬念拉满，相邻名次差距甚小，终局随时 可能改写。不过，这些"尖子生"的制胜密码高度趋同，算力芯片、光模块（CPO）等标的近乎"标 配"。在当前市场震荡背景下，年内领涨的科技主线能否延续？ 2025.12. 15 本文字数：2663，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 曹璐 "光通信产业链的核心驱动力是来自下游需求的爆炸性增长，以及宏观政策与市场环境形成的有力共 振。"招商基金资深策略分析师汪洋说，今年的强势表现是技术、需求、资金共同作用的结果。明年 该板块仍将是科技投资图谱中的重要组成部分，但其内部或将显著分化。 长城基金高级宏观策略研究员汪立对第一财经表示，考虑到前期股指大幅调整、总量政策加码与险资 等增量资金入市，当下或是布局"春季行情"的重要窗口。春节前具备产业趋势的大盘成长风格有望 占优，投资组合 ...

【导读】5万亿ETF市场迎变局，平安证券联手11家公募打造"投资圈"，开启财富管理生态服务模式 随着国内ETF市场规模突破5万亿元大关，券商财富管理业务正从提供单一的"交易通道"向构建深度的"赋能生态"全面升级。12月15日，平安证券联合中 国基金报，携手易方达、招商等11家头部公募基金，正式推出"ETF冬季巅峰赛"，并首次在业内上线"ETF投资圈"专区。此举被视为券商与公募机构深化 合作、共同构建财富管理新生态的重要尝试。 对于此次赛事，平安证券副总经理姜学红表示："ETF不仅是居民资产配置的好工具，也是资本市场服务实体经济、支持国家战略的重要抓手。"当前，面 对数量众多的ETF产品，投资者面临的"选品难、拿不住"等痛点成为行业突围的关键，行业亟待从产品销售导向转向客户陪伴导向，提供覆盖投前、投 中、投后的全流程服务。 平安证券首推「四大策略圈子」：助力客户学投资 本次赛事以"找高手，加圈子"为主题，突破传统投资竞赛模式，在平安证券App上线全新的"ETF投资圈"页面，并依据策略类型划分出四大核心圈层 ——"低估猎手圈""控回撤高手圈""全球大师圈"及"热点捕手圈"。不同风险偏好与投资习惯的投资者可进入相应 ...

证券研究报告 | 2025年12月14日 2025年12月15日 公募 REITs 周报（第 46 期） 指数震荡下行，产权类表现更优 核心观点 固定收益周报 主要结论：本周中证 REITs 指数全周下跌 0.5%，产权类 REITs 和特许经营权 类 REITs 平均周涨跌幅为+0.4%、-0.6%。REITs 跑输主要股债指数，从主要 指数周涨跌幅对比来看，中证转债>中证全债>沪深 300>中证 REITs。截至 2025 年 12 月 12 日，产权类 REITs 股息率比中证红利股股息率均值低 35BP， 经营权类 REITs 内部收益率均值与十年期国债收益率利差为 295BP。 中证 REITs 指数周涨跌幅为-0.5%，年初至今涨跌幅为 1.0%。截至 2025 年 12 月 12 日，中证 REITs（收盘）指数收盘价为 797.54 点，整周 （2025/12/8-2025/12/12）涨跌幅为-0.5%，表现弱于中证转债指数（+0.2%）、 中证全债指数（+0.18%）和沪深 300 指数（-0.1%）。年初至今，各类主要 指数涨跌幅排序为：沪深 300（+16.4%）>中证转债（+16.5 ...

【 导读 】 5万亿ETF市场迎变局，平安证券联手1 1 家公募打造"投资圈"，开启财富管理生态 服务模式 中国基金报记者 方丽 随着 国内ETF市场规模突破5万亿元大关，券商财富管理 业务 正从 提供 单一的"交易通道"向 构建 深度的"赋能生态" 全面升级 。 12月 15日 ，平安证券 联合中国基金报，携手 易方达、 招商 等11家头部公募基金，正式推出"ETF冬季巅峰赛"，并首次在业内上线"ETF投资 圈"专区。此举被视为券商与公募机构深化合作、共同构建财富管理新生态的重要尝试。 对于此次赛事， 平安证券副总经理姜学红表示："ETF不仅是居民资产配置的好工具，也是资本市场服务实体经济、支持国家战略的重要抓 手。" 当前， 面对 数量众多的 ETF产品，投资者 面临的 "选品难、拿不住" 等 痛点成为行业突围的关键，行业亟待从产品销售导向转向 客户陪伴导向，提供覆盖投前、投中、投后的全流程服务。 平安证券首推「四大策略圈子」：助力客户学投资 本次赛事以 "找高手，加圈子" 为主题，突破传统投资竞赛模式，在平安证券A pp 上线全新的"ETF投资圈"页面，并依据策略类型划分出 四大核心圈层——"低估猎手圈 ...

12月15日，招商基金旗下中证红利ETF（515080）发布今年第四次分红公告，本次分红每十份分红0.2 元，分红比例1.26%，权益登记日12月17日。 值得注意的是，这是中证红利ETF（515080）上市以来第15次分红，每十份累计分红3.85元。年内看， 叠加本次分红，该ETF2025年累计分红比例为4.21%。 | 中证红利ETF2025年第四次分红 | | | --- | --- | | 收益分配基准日 | 2025-12-03 | | 单位分红(元) | 0.02 | | 分红比例(%) | 1.26 | | 权益登记日 | 2025-12-17 | | 除息日 | 2025-12-18 | | 派息日 | 2025-12-23 | 资金面上，临近年末中证红利ETF（515080）再获长线资金青睐。上交所数据显示，截至12月12日，该 ETF近5日累计净申购额为3.42亿元，近20日这一净流入额升至8.71亿元。 展望后市，东方财富证券建议或可留意外部扰动因素，耐心伺机布局。该机构认同当前市场预期的后续 微观流动性温和改善确实是大概率事件，但短期增量资金可能以中低风险偏好的保险与固收+为主，而 整 ...

（2）12月12日，广发成长智选、国投瑞银信息消费等31只基金齐发分红公告，为年末红包潮再添一把火。数据显示，今年 以来公募基金累计派现已超2200亿元，同比增长约17%，其中权益类基金分红总额同比增幅高达六成。监管引导、行业提 质与权益市场回暖共振，促使基金管理人加大回馈力度；高频率、可预期的分红模式正成为ETF竞争新焦点，未来或进一 步普及。 （3）距离年终仅余十余个交易日，主动权益榜单仍呈胶着。目前净值翻倍基金数量突破50只，榜首收益高达218%，前十 位差距不足5个百分点。观察持仓，领跑集团几乎清一色重仓人工智能概念股，风格趋同令Beta影响弱化，剩余时段个股涨 跌将直接决定冠军归属，AI龙头任何一次波动都可能改写最终排名。 （4）11月底以来，多只成立不足三个月的科技次新基金净值曲线陡峭上扬，显示基金经理正加速建仓。摩尔线程、沐曦股 份等芯片龙头打新结果同步曝光，多只公募产品获配数量居前。业内人士解读，新锐基金经理借助次新股+打新双轮，趁震 荡完成筹码收集，对科技赛道跨年行情保持高仓位进攻姿态。 （5）基金销售将迎来近年最严监管。《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》近日下发，明确把权益 ...

文章核心观点 - 多家机构认为，随着政策与流动性环境改善，A股市场的“春季躁动”行情可能提前至12月中下旬启动，建议布局跨年行情 [1][5][7] - 中央经济工作会议定调明年经济工作“稳中求进、提质增效”，财政政策维持必要强度，货币政策灵活高效配合，有望提振市场情绪 [3] - 债券市场方面，因11月金融数据偏弱，货币政策宽松预期升温，增强了债券配置吸引力，短端确定性机会相对更大 [1][18] 焦点锐评 - 中央经济工作会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度，继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [3] - 会议对宏观经济的定调较去年更加积极，政策重心侧重提质增效，财政政策维持必要强度，货币政策灵活高效配合 [3] - 会议对货币政策降准降息及财政扩张相对温和的表态，有望给当前债券市场情绪带来一定提振 [3] 权益市场 - 华泰证券认为，紧缩货币环境改善叠加市场预期升温，“春季躁动”可能在12月中下旬提前启动，建议注重成长与周期的均衡配置，大金融与高性价比消费有望成为中国资产重估的底仓选择 [1][5] - 中金公司认为，在中外流动性宽松周期共振的背景下，A股市场估值相对合理，AI科技革命与能源革命支撑部分产业需求，上市公司业绩改善助力市场震荡上行趋势延续，当前至明年初建议重点关注大盘成长风格 [6] - 国泰基金指出，12月中国市场进入到政策与流动性向上共振的窗口期，建议备战跨年行情，一方面继续看好成长景气主线（AI、电新、工业金属），另一方面年底春节或开启政策期待行情（非银金融、酒店、物流、航空） [7] - 截至2025年12月12日，主要股指表现：万得全A报6267.06点，周涨0.26%，年初至今跌1.75%；上证指数报3889.35点，年初至今跌2.83%；深证成指报13258.33点，周涨0.84%，年初至今跌0.23%；创业板指报3194.36点，周涨2.74%，年初至今涨1.92%；科创50报1348.88点，周涨1.72%，年初至今跌2.79% [9] 行业研究 - 招商基金指出，光通信市场在数据洪流时代表现优异，CPO与PCB技术进步推动相关产业链投资延续，AI和5G需求激增是板块上涨的基础逻辑，建议优先布局技术壁垒高的环节 [12] - 银河证券指出，2025年中央经济工作会议明确了2026年的经济工作重点任务，A股投资方向建议关注科技创新、大消费等板块，金融与地产链也具有配置潜力 [13] - 中信建投证券指出，脑机接口产业在技术革新和政策红利下快速发展，国家层面高度重视产业布局，多地制定行业政策和医保价格立项支持产业化落地，未来关注技术和政策端催化带来的投资机会 [14] - 截至2025年12月12日，部分行业周涨跌幅及估值：通信涨6.27%，历史估值分位81.67%，处于“偏高估”；国防军工涨2.80%，历史估值分位21.10%，处于“偏高估”；电子涨2.63%，历史估值分位45.90%，处于“高估”；非银金融涨0.81%，历史估值分位6.73%，处于“低估”；食品饮料跌1.63%，历史估值分位-8.05%，处于“低估”；房地产跌2.62%，历史估值分位1.05%，处于“高估” [16][17] 固定收益 - 中金公司固收团队表示，11月金融数据偏弱，实体融资需求持续低迷，货币政策宽松预期升温增强债券配置吸引力，年底短端确定性机会相对更大，长债和超长债在近期调整后也可适度介入博弈资本利得 [1][18] - 博时基金指出，国内政策面继续强调积极财政和适度宽松货币政策，债市近期偏弱主要与银行考核和阶段性供需失衡有关，但市场调整为债券投资提供了良好介入机会，汇率升值环境中货币政策放松空间利好债市 [19] - 浙商证券认为，债市阶段性反弹行情或接近尾声，调整行情或仍在持续，权益市场春季躁动或蓄势待发，可能对债市带来更大压力，建议采取逢国债收益率下行而逐步减仓的阶段性防守策略 [20] 资产配置 - 华泰柏瑞基金指出，中期来看，四季度国内基本面与流动性预期有望保持平稳，随着国内外政策环境保持积极，内需数据有望继续回升，叠加外需改善预期，企业盈利有望继续上修，后续市场或将重新回到盈利驱动轨道，新质生产力聚集市场共识，资源、红利等板块关注度可能提升 [22]

公募基金年末发行市场概况 - 当前市场共有111只公募基金正在发行 涵盖偏股混合型、被动指数型、FOF、债券型等多类产品 形成年内少有的集中发行热潮 [1] - 11月以来新成立公募基金191只 合计募集资金规模达1473.15亿元 [1] - 基金发行呈现显著年末集中特征 74只基金（占比66.7%）于12月启动募集 92只基金（占比82.9%）计划在12月完成募集 [1] 基金公司发行格局 - 易方达基金以发行7只产品位居首位 鹏华基金发行6只紧随其后 [1] - 国泰基金、招商基金、平安基金分别发行5只和4只产品 形成头部公司引领、中小型公司积极跟进的竞争格局 [1] - 外资机构年末积极发力 富达基金推出首只养老目标FOF 路博迈基金发行港股通科技主题股票基金 显示外资公募在细分领域持续拓展 [2] 产品类型与主题布局 - 被动指数型基金数量占比近30% 覆盖科创板、人工智能、港股通、高端制造等热点板块 [2] - 增强指数型基金数量明显增多 如英大上证科创板综合指数增强、华夏沪深300指数量化增强等 显示机构对量化策略持续重视 [2] - 偏债混合型基金、FOF及债券型基金合计占比超40% 体现机构对低波动资产的配置倾向 部分纯债基金通过短期限设计满足流动性需求 [2] - 有31只基金正在等待发行 其中25只（占比80.6%）募集起始日集中在2025年12月 另有6只将于2026年1月初启动 [3] 重点布局赛道与主题 - 工具型产品密集申报 反映机构持续看好高端制造、绿色能源、医药及消费等长赛道结构化机会 [3] - 具体产品布局包括：招商基金拟推中证光伏产业ETF 富国基金布局中证智选船舶产业ETF 天弘基金聚焦上证科创板芯片设计主题 [3] - 易方达与华宝基金瞄准港股通医疗主题 广发基金推国证工业软件主题ETF 鹏华基金覆盖中证全指食品板块 [3] - 多家公司侧重港股市场 中欧基金、摩根士丹利基金、平安基金等均发行港股通相关产品 [3] - 低碳经济主题呈现集中布局 东兴基金与新华基金同期推出低碳经济主题混合基金 [3] 市场驱动因素与展望 - 年末基金发行活跃反映基金公司对全年业绩收官和明年市场布局的重视 [3] - 同时体现投资者对优质基金产品的需求依然旺盛 [3] - 随着市场环境逐步改善和投资者信心恢复 年末发行的这批基金有望为明年市场表现奠定良好基础 [3]

哈喽，大家好，我是小睿就来拆解稳健理财的关键：纯债与"固收+"基金怎么选？ 2025年以来，资本市场呈现"债弱股强"的分化格局：开年超半数纯债基金收益告负，部分产品回撤超 1%，打破了"稳稳的幸福"的固有认知。 而"固收+"基金却逆势崛起，三季度单季度份额净增超3500亿份，成为居民理财升级的热门选择。 面对复杂的市场环境，投资者既渴望规避波动，又想追求超越纯债的收益弹性，纯债基金与"固收+"基 金的选择难题愈发突出。 稳健型投资的"三驾马车"纯债基金、"固收+"基金、可转债基金，在2025年的市场环境下呈现差异化表 现。 纯债基金因债市调整承压，截至2025年2月18日，全市场超1200只纯债基金今年以来收益为负，平均收 益率仅-0.03%，资金面偏紧、政策预期修正成为主要拖累因素。 "固收+"基金凭借"债券底仓+权益增强"的策略优势，在股市回暖背景下实现收益突围，三季度合计盈利 389.28亿元，易方达、景顺长城等头部机构产品规模突破千亿。 三大核心维度，解锁稳健基金挑选密码 卡玛比率（年化收益率/最大回撤）是关键指标，业内普遍认为该比率超过2即属高性价比水平，如工银 双玺6个月持有期债券A近一年卡玛比率 ...

来源：全景财经 为持续向投资者普及ETF基础知识，招商证券携手十大基金公司，联合全景网共同举办2025年招商证 券"招财杯"ETF实盘大赛系列直播，旨在帮助投资者提升资产配置与风险管理能力，促进ETF市场的健 康发展。 12月5日，"招财杯"ETF实盘大赛系列直播邀请到了招商基金基金经理廖裕舟一起探讨《港股科技一轮 调整过后，是持续"去泡沫"还是蓄势再突破？》。 廖裕舟表示，10月份开始的港股科技的这一波回撤，是非常典型的日历效应，到年底大家有偏保守或者 偏价值的获利了结心态，基本面并没有发生太大的变化。结合AI产业趋势、港股科技企业基本面、资 金面以及估值来看，港股科技行情未来仍然值得关注。 不同于A股AI板块偏硬科技、偏制造板块的公司，港股科技主要是偏大的AI平台公司，偏软的互联网、 计算机行业，这些都是A股相对稀缺的。 从AI产业趋势来看，已经离商业化越来越近了。当前谈论AI泡沫为时尚早，截至12月3日，恒生科技指 数PE约为23倍，在历史上近十年的分位数只有33%，且横向对比美国AI龙头估值更有优势。中美对比 来看，我现在越来越相信中国AI企业选择的商业化路径是相对更靠谱的。 不同的港股指数，其重仓股 ...