文章核心观点 - 全球储能市场需求高增，中欧及亚非拉市场均有望迎来高增长，同时AIDC配储贡献新增量，建议重点关注非美国海外市场高增长带来的投资机会 [1] 中国储能市场 - 2025年下半年后中国各省陆续出台容量电价政策，独立储能在“峰谷套利+容量电价+辅助服务”的收益模式下经济性优异，需求高增，预计短期景气度有望持续 [1] 欧洲储能市场 - 欧洲市场在能源短缺与电网灵活性资源短缺下储能需求向好，发展重心逐步从户用储能向大型储能和工商业储能全面发展 [1] 其他海外市场 - 澳洲电力市场成熟、大型储能经济性优异，项目加速落地，户用储能通过高额补贴强化经济性，保障中长期需求 [1] - 美国电网设施老旧，大型储能需求延续增长，但政策端的限制或推动锂电池产能加速本土化 [1] - 亚非拉市场受益于光储降本，新能源消纳及电网稳定性诉求带动大型储能需求高增，保障供电稳定性及降低电费诉求亦推动分布式光储需求 [1] 新增需求驱动因素 - 美国AIDC需求高增，在电力容量有限并网困难下，更多AIDC通过配置储能增强灵活互联性以加快并网速度，同时亦可通过光储实现部分自供电，预计2030年美国AIDC配储需求或达100-200GWh [2] - 船舶行业为绿色甲醇提供绿色溢价，催化船舶行业绿醇需求，国内众多风光储氢醇一体化项目有望加速开工建设，带动部分储能需求 [2] 产业链供需与竞争格局 - 在储能旺盛需求下，2025年下半年以来储能电芯供需持续紧张，头部企业订单饱满，排产至2026年第一季度，预计随着头部企业大电芯产能释放，2026年第二季度后有望逐步缓解 [3] - 在欧美政策推动本土化趋势下，头部企业通过海外建厂、技术授权等模式进一步构建竞争壁垒，享受海外市场高增需求 [3] 相关标的 - 表前侧储能推荐标的包括宁德时代、亿纬锂能、海博思创等 [4] - 表后侧储能推荐标的包括德业股份、艾罗能源、派能科技等 [4]

展会概况与定位 - 2026未来产业新材料博览会将于2026年6月10日至12日在上海新国际博览中心举办[2] - 展会由DT新材料主办，由第十届国际碳材料产业博览会、第七届热管理产业博览会和新材料科技创新博览会三大展会重磅升级而来，旨在打造立足国际视野的新材料领域标杆盛会[2] - 展会核心观点：新材料是未来高新技术产业发展的基石和先导，其突破将加速未来产业变革，展会旨在夯实新质生产力发展的材料根基，助力未来10年再造一个中国高技术产业[2][3] 展会规模与预期数据 - 展会面积达50,000平方米，预计将吸引800家以上优质展商和200家以上科研院所参展[7][9] - 预计将吸引100,000人次以上专业观众参观，同期论坛预计吸引6,000人次以上技术和管理人员参会[6][7] - 展会同期将举办30场以上论坛，包含300场以上战略与前沿科技报告[3][7] - 展会计划定向邀请5,000家以上终端用户和优质产业投资机构进行对接[6] 展会核心主题与聚焦领域 - 展会全景呈现应用于人工智能、智算/数据中心、具身智能、低空经济、航空航天、智能汽车、AI消费电子、量子科技、6G、脑机接口、新能源、生物制造等产业的创新成果[3] - 展会重点聚焦未来产业五大共性需求：先进半导体、先进电池、轻量化、低碳可持续、热管理[3][6] - 展品涉及AI芯片、金刚石+半导体、先进封装、量子科技、液冷技术、数据中心热管理、机器人/低空飞行器轻量化、汽车可持续制造、固态电池、数据中心储能、可控核聚变、人工智能、3D打印等热门技术[6] 六大特色主题展区 - **N1馆 先进半导体展区**：涵盖金刚石+材料与器件、第三代/第四代半导体材料与器件、先进封装技术与材料、AI芯片/量子科技/6G相关器件等[10][12] - **N2馆 热管理技术与材料展区**：涵盖液冷技术、热管理材料与器件，应用于算力中心服务器、机器人/智能汽车/低空飞行器、电池与储能、AI芯片与消费电子等领域[11][12] - **N3馆 先进电池与能源材料展区**：涵盖机器人/低空飞行器/智能汽车电池、风光/数据中心储能与电池、固态电池与材料、钠电池与材料、液流电池与材料等[12] - **N4馆 未来产业创新企业展区及新材料科技创新与成果交易展区**：涵盖人形机器人、低空飞行器、智能汽车、AI消费电子、量子技术、脑机接口、4D打印、柔性电子等前沿领域[13] - **N5馆 轻量化高强度与可持续材料展区**：涵盖钙钛矿太阳能电池、氢能/核能/可控核聚变能材料、先进碳材料、高性能纤维与复合材料、高性能高分子与改性材料、低碳可持续材料、镁/铝/钛合金等[13][14][15] 同期论坛与活动 - 2026未来产业新材料大会将设立30场以上专业垂直论坛，包含300场以上大咖报告[21][22] - 论坛将围绕智算/数据中心、具身智能、低空经济、航空航天、智能汽车、AI消费电子、量子科技、6G、脑机接口、新能源等产业，分享前沿科技、产业趋势、终端需求、投资策略等内容[22][24] - 具体论坛主题包括先进半导体论坛、先进电池与能源材料论坛、热管理技术与材料论坛、轻量化高强度与可持续材料论坛、人工智能赋能新材料论坛、量子科技/6G/脑机接口论坛、各类电池技术论坛、以及多个细分领域的热管理与轻量化制造论坛等[26][27][28][29][32][33] 行业背景与机遇 - 中国在新能源汽车、光伏、风电、锂电与储能、机器人、低空经济等领域已形成全球影响力，这些产业的爆发式增长为新材料带来巨大市场机遇[5] - 具身智能、6G、量子科技、生物制造、氢能与核聚变能、脑机接口等未来产业是中国政府在“十五五”规划中明确要重点突破的方向[5] - 选择6月在上海举办，是因为其处于市场活跃期与年中采购旺季，且上海新国际博览中心能依托长三角产业集群与科创优势，汇聚庞大商业资源[6] 主办方实力与资源 - 主办方DT新材料是国家级科技型中小企业，是一家以大数据+新材料科技服务、科技成果转移转化为目标的科技服务平台[50] - 公司每年举办近百场产学研与行业交流活动，为数万家企业单位提供服务，已建立1,500多位院士专家智库，对接合作国内外100多家科研中心，为200余家政府及园区、上市公司及龙头企业提供产业规划与咨询服务[50] - 公司已设立天使基金三期，投资孵化包括宁波赛墨科技、宁波中科氢易膜等在内的十余个项目[51] - DT新材料十年耕耘已累积触达200,000人以上行业人脉资源[6]

南通市资本招商与基金发展动态 - 2025年南通投资大会开幕 国家服贸基金高端装备子基金、国投生物制造基金等一批与“国家队”合作的基金正式发布 省战新母基金合作基金集中签约 [1] - 南通市积极融入国家战略资本布局 通过资本招商专项行动构建“基金+产业+项目”协同发展格局 统筹各区县形成招商合力 [1] - 南通市在链接上级基金资源、发挥市级基金引导作用的同时 各区县围绕本地特色新设一批产业与创业投资基金 将资本赋能延伸至科技创新与产业发展的关键环节 [1] - 截至目前 南通市今年累计新设基金超30只 总规模超500亿元 [1] 基金支撑下的产业招商成果 - 依托基金支撑 南通围绕新一代信息技术等重点产业和人工智能等战略性新兴产业 成功招引一批科技含量高、带动能力强的强链补链延链项目 [2] - 招引项目来源广泛 涵盖上海交大、中科大等高校的科研成果转化项目 科大讯飞、海博思创等上市公司培育项目 以及国家级专精特新“小巨人”企业和独角兽企业孵化项目 [2] - 今年南通新增资本招商项目超130个 计划投资额超300亿元 其中10亿元以上项目达11个 [2]

行业与公司 * 行业：全球储能行业，涵盖大储、工商业储能、户用储能 [1] * 涉及公司： * 电池制造商：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、中创新航、欣旺达、海辰、LG、三星SDI [2][21][22][40][42] * 系统集成商：阳光电源、海博思创、阿特斯、中车、远景能源、华为、特斯拉、Fluence、金科、天河 [3][15][22][35][38][40][42] * PCS及逆变器厂商：上能电气、德业股份、固德威、锦浪科技、艾罗能源、华为、比亚迪、特斯拉 [4][5][25][28][44] * 其他：思德（非上市）、四个新能源（计划上市） [5][44] 核心观点与论据 * **全球储能市场开启两年高增周期**：2025年全球大储装机量预计330-350吉瓦时，同比增长50%-60%；2026年预计突破500吉瓦时，同比增长60%-70% [1][2][3] * **中国市场：政策驱动，增速领先**：国内大储2025年装机量预计150吉瓦时，同比增长约50%；2026年增速或超60%，装机量达260-270吉瓦时 [1][2] 容量电价政策提升项目收益率，内蒙古、新疆等地率先增长，全国具备条件省份超20个 [2][8] 2025年三季度新增备案超500吉瓦时，总量超1太瓦时，招标与中标量同比翻倍 [7][8] * **美国市场：AI数据中心成为核心驱动力**：预计2026年增速在50%左右 [1][2] AI数据中心用电需求激增，到2030年占全社会用电比例将超20%，带动发电侧及数据中心内部储能需求 [9] 特斯拉提出的数据中心低压直流储能方案渗透率或提升至30%-50% [1][9][10][12] * **欧洲市场：多点开花，增速迅猛**：2025年装机量预计翻倍增长，2026年继续翻倍，此后年增速保持30%以上 [1][15] 驱动力来自高新能源占比、负电价及欧盟电力改革方案提供的财政支持 [15] * **新兴市场全面开花**：中东、智利、澳大利亚等新兴市场2025年增速达两倍，2026年预计一倍多增长 [1][2][3] 澳大利亚户储市场因强补贴政策表现突出，补贴总额提高至70亿欧元，对应40吉瓦时需求 [4][28] * **工商业与户用储能短期爆发力强**：中国工商业储能2025年预测增速约50%，欧洲接近翻倍，未来几年复合增速预测在40%-50%之间 [1][4] 2025年全球工商业储能装机需求预计20吉瓦时，同比增长92% [34] 户用储能2025年全球需求预计25吉瓦时，同比增长30% [34] * **电芯供应紧张，大电芯渗透率提升**：储能电芯紧缺预计持续至2026年二季度，龙头企业满产 [2][21] 大电芯渗透率预计提升15-20%，有助于系统集成端降本10%-15% [1][21][22] * **产业链合作紧密**：系统集成商与电芯企业合作日益紧密，共同开发大电芯型号，并签订长期保供协议 [2][22][40] 其他重要内容 * **全球出货与装机数据差异**：2025年全球出货量预计超600吉瓦时（同比增80%），装机量约300多吉瓦时，差异源于电芯冗余、发货到并网时间差及统计不全 [6][20] * **价格与盈利趋势**：国内招标价格自2025年9月起略有提升 [36] 海外价格相对稳定，美国报价中枢1-1.3美元/瓦时，欧洲0.7-1.2美元/瓦时，中东最低为0.6-0.8美元/瓦时 [36] 原材料价格上涨可传导至下游，但存在约一个季度的滞后 [23] * **数据中心储能技术要求高**：需要与机架联合设计，对电力电子及AI诊断能力、响应速度、安全性要求高 [12][13][37] * **美国政策影响**：对等关税取消后，2026年1月起关税将提升至48.4%，引发2025年四季度强发货 [14] IRA法案（原文为OPP/达尔梅法案）影响ITC补贴资格，驱动供应链本地化调整 [14][42] * **公司业绩与出货预期**： * 宁德时代：2025年底储能电芯产量120吉瓦时，2026年业绩预期900-1000亿元人民币 [21][24] * 阳光电源：2025年储能系统出货40-50吉瓦时（80%海外），2026年预计增长50%以上至80吉瓦时；在欧洲市场份额超30% [15][43] * 海博思创：2025年出货约30吉瓦时，2026年国内出货预计70吉瓦时，海外6-10吉瓦时 [43] * 阿特斯：2025年出货8-8.5吉瓦时，2026年预计14-17吉瓦时 [43] * **区域市场细节**： * 欧洲户储：2022年爆发后经历去库存，2025年初需求回升，但德国、意大利装机量同比下滑 [25] * 乌克兰：因战争导致电网紧张，成为重要新兴市场，德业股份市占率最高 [29] * 印尼：提出十年电力蓝图，计划220吉瓦储能装机，潜力巨大 [31] * 东南亚/非洲：供电不稳定及电价上涨推动光伏+储能需求 [19][30][32] * **投资策略建议**：优先推荐大储领域（阳光电源、宁德时代、海博思创、亿纬锂能、阿特斯、上能电气）及户储/工商储领域（德业股份、固德威、艾罗能源） [45]

南通市资本招商与基金发展动态 - 2025年12月16日，南通市举办投资大会，会上正式发布了国家服贸基金高端装备子基金、国投生物制造基金等一批与“国家队”合作的基金，并进行了省战新母基金合作基金的集中签约 [1] - 南通市积极融入国家战略资本布局，通过开展资本招商专项行动，构建“基金+产业+项目”的协同发展格局，并引导各区县围绕本地特色设立产业与创业投资基金 [1] - 截至目前，南通市当年累计新设基金超过30只，总规模超过500亿元人民币 [1] 基金支撑下的产业招商成果 - 依托基金支持，南通市围绕新一代信息技术、人工智能等重点和战略性新兴产业，成功招引了一批强链补链延链项目 [2] - 招引项目来源广泛，涵盖上海交大、中科大等高校的科研成果转化项目，科大讯飞、海博思创等上市公司培育项目，以及国家级专精特新“小巨人”和独角兽企业孵化项目 [2] - 当年，南通市新增资本招商项目超过130个，计划投资总额超过300亿元人民币，其中投资额10亿元人民币以上的项目有11个 [2]

核心观点 - 报告认为储能行业在2026年将延续高景气度，海内外政策协同共振与供需紧平衡将推动行业上行，并重点推荐储能电池和储能系统两条投资主线 [1][2][3] 政策环境分析 - **中国**：国内“136号文”及各省细则出台，推动新能源发电模式向市场化竞争转型，并取消强制配储，为独立储能发展带来新契机 [1][19] 山东、内蒙古、新疆、浙江、广东等地已出台或试行容量补偿政策，未来预计更多省份将跟进 [20][21][23] - **美国**：大部分州通过可再生能源配额制（RPS）和清洁能源标准（CES）推动可再生能源发展，从而带动储能需求 [1][24] 核心州如加利福尼亚、纽约等有明确的储能装机目标与激励政策（如补贴、税收抵免） [25] 联邦层面，IRA法案将独立储能纳入投资税收抵免（ITC）范围，基础抵免比例提升至30% [27] - **欧洲**：欧盟将2030年可再生能源占比目标提升至42.5-45%，光伏、风电装机目标分别达600GW及500GW [27] 2024年德国、法国、英国、西班牙负电价时长分别达468小时、356小时、179小时、247小时，凸显储能调峰价值，促使多国出台补贴政策 [1][29] 西班牙、英国、波兰、希腊等国已公布具体的储能补贴计划 [31] - **中东**：核心国家新能源及配储目标明确，如沙特计划至2030年实现48GWh储能容量目标，阿联酋计划到2030年生产19.8GW清洁能源并配套储能项目 [1][30] 行业需求与增长预测 - **全球需求高增长**：预计2025年全球储能合计装机需求将达到329GWh，同比增长87% [2][43] 预计2025年至2027年三年年复合增长率（CAGR）有望达到86% [2] 预计2027年全球储能需求合计将达到1141.7GWh [46] - **需求驱动因素**：全球新能源装机持续快速增长及储能配置比例提升是主要推动力 [40] 数据中心用电量增长带动配储需求，储能产品结合光伏可解决用电量提升问题 [2][40] 报告假设配储时长将从2024年的2.4小时提升至2027年的3.5小时 [43] - **分场景需求**： - **大型储能（含工商业）**：预计2025年需求为294.6GWh，2027年将增长至984.5GWh [44] - **分布式光伏配储**：预计2025年需求为17.39GWh，2027年将增长至32.14GWh [46] - **数据中心配储（乐观）**：预计2025年需求为17GWh，2027年将增长至125GWh [46] 供应链与竞争格局 - **电芯供需紧平衡**：预计2025年至2027年全球储能电芯实际出货量分别为508GWh、800GWh、1109GWh [2][47] 同期，储能电芯需求/出货占比预计分别为103%、110%、111%，表明需求持续大于实际供应量 [2][47] 截至2025年前三季度，行业CR10维持在60%左右 [2] - **系统环节格局集中**：2025年前三季度，全球储能系统出货量为286.35GWh，同比增长84.7% [51] 全球储能系统出货量前五名为：特斯拉、阳光电源、比亚迪、中车株洲、华为 [51][53] 大型储能系统出货前五名为：阳光电源、比亚迪、特斯拉、中车株洲、海博思创 [54][55] 户用储能系统出货前五名为：特斯拉、华为、比亚迪、派能科技、德业 [56][58] - **价格与盈利展望**：受电芯供需偏紧及涨价影响，国内储能系统价格在2025年9月出现环比提升，顺价进展顺利，盈利能力有望边际反弹 [49][50] 预计2026年全球储能系统出货或达到600GWh，供需偏向紧平衡 [59] 投资建议 - **主线一：储能电池**：考虑到2026年储能电池端供应偏紧，景气度有望持续，电池价格具备向上动力，电池厂盈利空间有望打开 [3][17] 重点推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达，关注中创新航 [3][18] - **主线二：储能系统**：考虑到海外大型储能、工商储及数据中心配储需求提升，以及国内独立储能政策推动订单增长 [3][18] 重点推荐阳光电源、阿特斯，持续关注海博思创、通润装备、科华数据 [3][18]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“同步大市-A”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 行业关注点聚焦于机器人产业突破与新能源政策优化，同时光伏产业链价格进入震荡筑底阶段 [1][2][4][5] - 优必选获得国内领先AI大模型公司人形机器人订单，总金额超过0.5亿元人民币，涉及硬件销售与技术支持 [2] - 中央经济工作会议确定2026年将制定能源强国建设规划纲要，以推进新型能源体系建设和绿电应用 [4] - 国家发改委与能源局优化集中式新能源市场报价规则，对参与企业的装机规模与集团归属提出明确限制 [5] - 光伏产业链上游多晶硅、硅片价格企稳，电池片价格承压，组件需求平淡，整体市场处于价格博弈与筑底阶段 [6][8][9] 行业动态与公司事件 - **机器人产业进展**：优必选科技与国内领先AI大模型公司签订销售合同，产品以全球首款自主换电工业人形机器人Walker S2为主，并将开放数据接口支持AI大模型集成 [2] - **机器人产业进展**：美的首次发布行业首创的六臂轮足式超人形机器人“美罗U（MIRO U）”，具备稳定升降、360度原地转体及六条仿生机械臂协同作业能力 [3] - **政策动态**：中央经济工作会议强调坚持“双碳”引领，明年将制定能源强国建设规划纲要，并加强全国碳排放权交易市场建设 [4] - **政策动态**：两部委发布通知，优化集中式新能源发电企业市场报价，原则上禁止跨集团、跨省集中报价及达成垄断协议 [5] 光伏产业链价格追踪 - **多晶硅**：本周致密料均价为52.0元/kg，颗粒硅均价为50.0元/kg，均与上周持平；12月国内多晶硅预计产量11.35万吨，下游采购减缓，硅料延续累库趋势 [6] - **硅片**：本周130um的182-183.75mm N型硅片均价1.18元/片，130um的210mm N型硅片均价1.23元/片，均与上周持平；12月硅片企业减产幅度约16%，库存累积速度放缓，价格呈现止跌迹象 [8] - **电池片**：本周182-183.75mm N型电池片均价为0.28元/W，210mm N型电池片价格为0.28元/W，均较上周下降1.8%；12月电池片排产计划环比下降约12.5%，银浆价格上涨带来成本压力 [8] - **组件**：本周182*182-210mm TOPCon双玻组件价格0.693元/W，210mm N型 HJT组件价格为0.780元/W，182*182-210mm集中式BC组件价格为0.76元/W，分布式BC组件价格为0.76元/W，均与上周持平；BC组件较TOPCon存在溢价，集中式溢价10.9%，分布式溢价8.6%；年末市场需求平淡，新签订单能见度有限 [9] - **光伏玻璃**：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格为19元/㎡，较上周下降2.56%；2.0mm镀膜光伏玻璃价格为11.5元/㎡，较上周下降4.17% [9] 投资建议与重点推荐 - **重点推荐方向与公司**： - BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能 [10] - 供给侧方向：大全能源、福莱特 [10] - 光储方向：海博思创、阳光电源、德业股份 [10] - 电力市场化方向：朗新集团 [10] - 国产替代方向：石英股份 [10] - 海外布局方向：横店东磁、博威合金 [10] - **建议积极关注公司**：协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能 [10] 首选股票列表 - 爱旭股份 (600732.SH)：评级 买入-B [3] - 隆基绿能 (601012.SH)：评级 买入-B [3] - 大全能源 (688303.SH)：评级 买入-B [3] - 海博思创 (688411.SH)：评级 买入-A [4] - 阳光电源 (300274.SZ)：评级 买入-A [4] - 德业股份 (605117.SH)：评级 买入-A [4] - 朗新集团 (300682.SZ)：评级 买入-B [4] - 石英股份 (603688.SH)：评级 买入-A [4] - 横店东磁 (002056.SZ)：评级 买入-A [4] - 博威合金 (601137.SH)：评级 买入-A [5] - 福莱特 (601865.SH)：评级 买入-A [7]

行业动态：构网型储能项目近期进展 - 近期有三家储能企业的构网型储能项目取得新进展，包括新签约与成功投运 [1] - 海博思创与新和县签约2GWh独立构网型储能电站合作协议 [1] - 科华数能在新疆的200MW/800MWh构网型储能电站成功并网投运 [1][5] - 赣锋锂业在内蒙古的1GW/4GWh构网型储能电站正式投运 [1][9] 海博思创项目详情 - 公司与新和县签订了总投资达15亿元的50万千瓦时（2GWh）构网型独立储能项目招商引资合同 [2] - 项目建成后将助力新和县构建新能源产业生态，为区域经济高质量发展和能源结构优化贡献力量 [4] 科华数能项目详情 - 公司提供系统集成的克州阿图什200MW/800MWh构网型独立储能项目已全容量并网送电成功 [5] - 项目采用全域构网型储能系统集成方案，以构网电压源模式并网运行，能有效平衡电网电压、频率、功角稳定，提升电网稳定性和调节能力 [8] - 项目单次最大充放电量可达80万千瓦时，年可实现峰谷转移电量约3亿度，每年最大可减少二氧化碳排放约21万吨 [8] - 电站将通过构网型电压源支撑、一次调频、惯量响应等技术，显著提升克州电网的系统调节能力与平衡电力稳定 [8] 赣锋锂业项目详情 - 公司旗下内蒙古赣润储能科技投建的阿荣旗100万千瓦/400万千瓦时（1GW/4GWh）构网型储能电站项目正式投运 [9] - 项目于2025年6月28日开工建设，总投资25亿元，储能形式为磷酸铁锂，直接接入500千伏阿荣旗站220千伏侧 [9] - 该项目是蒙东地区最大的构网型储能项目 [11] - 项目投运后，将周边风能、光伏发电消纳率提升6%，每年多消纳清洁能源超12亿千瓦时，降低新能源弃光弃风率约6% [11] - 项目每年对外输出绿色电力10.32亿度，减少煤耗约3亿吨，推动电网电压合格率提升至99.9%以上，供电可靠率达99.99% [11] - 项目为独立储能工程，新建终期规模为1GW/4GWh，本期为子项目1，建设0.5GW/2GWh储能容量，占地面积约为107031.3平方米 [11]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 锂电板块：市场监管总局拟规范汽车行业价格行为，多家电芯企业在原材料涨价趋势下宣布电池涨价 [2] - 光伏板块：多晶硅“收储平台”正式落地，叠加中央经济工作会议首次将“深入整治‘内卷式’竞争”列入改革攻坚任务，行业“反内卷”进入“政府引导+市场化并购”新阶段，硅料环节盈利修复与估值重估有望提速 [3] - 风电板块：中央经济工作会议坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，25MW级海上构网型风电机组研制启动，是深远海风电发展的重要技术探索 [3] - 核聚变板块：“托卡马克聚变智能数字电站项目”启动，标志着中国聚变堆研发从物理实验迈向“高保真数字孪生+AI驱动”的商用电站底座时代 [4] - 储能板块：AIDC储能市场预计迎来爆发式增长，头部企业加速布局，海博思创全球新增装机量稳居前三，海辰储能发布大容量电芯及系统集成产品 [4] - 电力设备板块：英伟达将举办峰会破解AI电力短缺困局，浙江特高压交流环网工程获核准，预计2029年投运，将是全国首个省内特高压交流环网 [5] - 工控及机器人板块：奇瑞墨甲机器人第1000只机器狗交付应用，软银与英伟达据悉洽谈牵头投资Skild AI超10亿美元，国内机器人公司获大额融资 [5] - 氢能板块：蒙氢管网拟建总投资56.5亿元的绿氢管道项目，国家发改委、能源局优化新能源发电企业市场报价，国家管网完成高压氢气管道放空试验 [5] 新能源汽车和锂电板块观点 - 市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，旨在规范汽车行业价格行为，比亚迪、小鹏等头部车企发文响应 [10] - 因上游原材料价格持续上涨，德加能源宣布自12月16日起对电池产品售价上调15%，孚能科技也表示正与客户沟通涨价事宜 [11] - 投资建议关注六大方向：1）成本曲线有优势的企业；2）率先出海布局的企业；3）快充、高压实技术领先的企业；4）受益于排产景气、有价格弹性的企业；5）受益于固态电池、硅负极、快充高压实、4680、复合集流体等新技术渗透率提升的企业；6）低空经济产业链相关企业 [12][14][15][16] 新能源发电板块观点 光伏板块观点 - 多晶硅产能整合收储平台“北京光和谦成科技有限责任公司”完成注册，注册资本30亿元，采取“承债式收购+弹性产能”双轨机制，目标将硅料价格稳定在6万元/吨以上并推动落后产能有序退出 [18] - 本周光伏产业链价格与排产情况： - 硅料：N型复投料5.23万元/吨、颗粒硅5.00万元/吨，均环比持平，下游需求压制上行空间 [19] - 硅片：价格先跌后回弹，183/210/210R N型成交区间1.15-1.20/1.45-1.50/1.20-1.25元/片，均价持平 [19] - 电池片：价格整体持平，183/210 TOPCon价格0.280-0.285元/W，210R价格0.275-0.280元/W，HJT价格0.36-0.40元/W，银浆成本上涨成为电池厂尝试抬价的主要理由 [20] - 组件：国内报价全线走平，分布式210R TOPCon价格0.657-0.678元/W，集中式210 N型价格0.677-0.699元/W，预计成品库存升至31GW并继续攀升 [20][23] - 逆变器：价格维持稳定 [24] - 高纯石英砂：进口内层砂价格8.0万元/吨，环比下降500元 [24] - 胶膜：各类型胶膜价格环比无变化，12月胶膜排产环比下降12.96% [24] - 玻璃：2.0mm镀膜玻璃领跌0.25元/㎡，主流报价2.0mm单层12.00元/㎡、3.2mm单层19.00元/㎡ [25] - 投资建议关注七个方向：1）受益供给侧改革的硅料、硅片、玻璃环节；2）受益需求爆发的逆变器环节；3）有望实现盈利修复的组件环节；4）受益于BC等新技术放量的辅材环节；5）具备价格弹性的电池片环节；6）受益可再生能源补贴下发的运营商；7）受益主产业链价格回升及海外需求增长的辅材环节 [26][27][28][31] 风电板块观点 - 中央经济工作会议将“坚持‘双碳’引领，推动全面绿色转型”列为2026年重点任务，包括制定能源强国建设规划纲要、加强全国碳市场建设等，利好风电等新能源开发建设 [34] - “海上构网型风电机组装备研制及示范应用”项目启动，旨在研制25MW级海上构网型风电机组，攻克并网控制、超长叶片设计等技术难题，支撑深远海风电开发 [35] - 本周风电主要原材料中，10mm造船板全国均价下降0.63%，废钢（唐山）价格下降0.93%，齿轮钢和铸造生铁价格持平 [36] - 投资建议关注三个方向：1）海风及深海科技产业链；2）风机盈利水平有望回升的整机企业；3）受益于涨价逻辑的铸锻件、叶片等零部件 [37][38] 核聚变周观点 - “托卡马克聚变智能数字电站项目”在合肥启动，由中科院合肥物质院等离子体所牵头，旨在构建聚变堆高保真数字模型和AI孪生体，为后续工程验证提供数字基础设施 [41] - 该项目标志着国内聚变研发进入“系统集成+数字基建”新阶段，短期可降低试错成本，中长期将形成产业链公共平台，吸引更多资本参与 [42] - 投资建议关注三个环节：1）核心设备；2）电源；3）上游材料 [43] 储能板块观点 - 高工产研发布《2025年中国AIDC储能行业发展蓝皮书》，预计到2030年AIDC储能锂电池出货量将突破300GWh，为2025年的20倍 [46] - 头部企业加速布局：阳光电源已成立AIDC事业部，海辰储能发布了面向AIDC的解决方案，部分互联网巨头也在推进相关项目 [47] - 标普全球报告显示，海博思创在2024年全球储能系统集成商新增装机规模中稳居第三，在中国大陆累计装机及签约规模排名第一 [48] - 海辰储能发布1300Ah电芯及系统集成产品，其8h长时储能解决方案相比市场常见系统，集成效率提升30%以上，重量降低52.5%，空间降低54%，公司认为未来5年储能度电存储成本（LCOS）将进入“1毛钱时代” [49] - 产业链价格更新：本周电池级碳酸锂价格为94581元/吨，预计12月产量环比增长约3%，市场保持去库；电芯价格方面，314Ah及100Ah储能电芯价格上涨，280Ah/314Ah/100Ah/50Ah磷酸铁锂电芯价格分别为0.304/0.31/0.366/0.407元/Wh [52][53] - 投资建议关注八个方向：1）优质储能集成标的；2）价高利优的户储企业；3）优质储能运营商；4）受益光储放量的逆变器环节；5）盈利回升的储能电芯环节；6）结构件、BMS、温控、消防等配套环节；7）低基数高增速的工商业储能；8）新兴增长的南非储能标的 [54][56] 电力设备板块观点 - 英伟达计划下周举办闭门峰会，旨在解决AI时代数据中心电力短缺问题，参会方包括电力领域初创公司，英伟达已对部分公司进行股权投资 [59] - 浙江特高压交流环网工程获发改委核准，总投资约293亿元，预计2029年建成投运，将是全国首个省内特高压交流环网，工程投产后每年可促进清洁能源电量消耗超570亿度，减少二氧化碳排放4462万吨 [60] - 投资建议关注四条主线：1）受益于海外电网建设加速的变压器出海及零部件厂商；2）受益于电力改革的虚拟电厂、微电网/能源管理企业；3）数字配网方向的软件平台、巡检机器人、配用电终端企业；4）充电桩产业链的运营、模块、整桩及零部件公司 [61][63] 工控及机器人板块观点 - 2025年10月制造业PMI指数为49.0%，较上月下降0.8个百分点，生产指数为49.7%，新订单指数为48.8% [66] - 奇瑞墨甲机器人举行“2025年第1000只机器狗应用交付”仪式，新一批四足机器狗将投入家庭陪伴、社区巡检等场景，其机器狗产线年产能达1.5万台 [67] - 据悉软银与英伟达正洽谈牵头对机器人基础模型公司Skild AI进行一轮逾10亿美元的投资，估值约140亿美元 [68] - 云深处科技完成超5亿元人民币C轮融资，并发布了全球首款行业级全天候人形机器人DR02及视觉语言具身导航系统 [69] - 投资建议关注两个方向：1）工控领域，关注离散自动化、流程自动化、控-驱-机一体化等龙头；2）人形机器人领域，关注华为链、T链核心供应商及各细分环节龙头 [72] 氢能板块观点 - 蒙氢管网拟建磴口-上海庙绿氢管道项目，管道全长553km，设计输量50万吨/年，总投资约56.5亿元 [75] - 辽源天楹高效利用二氧化碳年产18万吨绿色甲烷（一期）项目公示，建成后年产甲烷6.2万吨，副产中压蒸汽5.68万吨 [76] - 国家发改委、能源局发布通知优化集中式新能源发电企业市场报价，规范其参与电力市场的行为 [77] - 国家管网集团成功完成国内首次10兆帕高压、DN250mm立管口径氢气管道全尺寸放空试验，为氢气管网安全设计提供关键支撑 [77] - 投资建议关注两条主线：1）绿氢产业链的电解槽、C端应用企业；2）燃料电池产业链的系统、核心零部件、测试及储运装备企业 [78][81]

文章核心观点 - 全球光伏行业需求持续增长但结构分化 国内装机在政策影响下于2025年达到高位后预计在2026年回落 海外市场保持稳定增长 新兴市场贡献主要增量[1][2] - 行业供给端反内卷措施逐步起效 预计从2026年起产能扩张将停止甚至减产 供需过剩状况有望改善 产业链价格和盈利空间有望修复[1][3] - 产业链各环节产能出清加速 龙头企业优势显著 新技术迭代持续推进 为不同细分领域的公司带来投资机会[4][5][6] 需求：全球装机持续增长 中国装机高位回落 - 2025年1-10月中国光伏装机252.87吉瓦 同比增长39% 预计2025年全年装机290吉瓦 2026年装机预计为215吉瓦 同比下降26%[1][2] - 预计2025年美国新增装机50吉瓦 欧洲新增装机70吉瓦 同比持平 后续保持15-21%的稳定增长态势[1][2] - 新兴市场贡献较多增量 中东和印度市场装机增速或超预期 预计2025年分别达到28吉瓦和31吉瓦 同比增长87%和29%[2] - 预计2025年全球新增光伏装机599吉瓦 同比增长11% 预计2026年全球新增光伏装机588吉瓦 同比减少2% 主要受中国装机回落影响[2] 供给：反内卷陆续起效 价格逐步回升 - 随着行业反内卷推进 预计从2026年起硅片、组件等环节产能扩张将停止 甚至出现减产 供需过剩有望改善[1][3] - 组件、电池、硅片环节普遍亏损 行业仍处于去库存与资金紧平衡阶段 现金流质量与负债结构成为比利润更关键的因素[3] - 当前排产仍处底部区间 但在硅料端产能出清、自律减产带动下 行业有望在淡季过后迎来排产的温和回升[3] - 各硅料龙头企业合资成立的收储平台已完成注册 标志着旨在解决行业产能过剩、价格倒挂困境的硅料收储自救行动迈出关键一步[3] 产业链各环节现状与趋势 - 硅料：截至2025年底行业总产能约300万吨以上（对应1500吉瓦） 当前开工率已降至37% 硅料价格回升至50元/公斤附近 公司毛利率有回升趋势 2026年有望在出清中修复盈利[4] - 硅片：行业自2025年起进入产能平台期 行业开工率约为50%以上 新增投放停滞 供需仍以控产去库存维持平衡[4] - 组件：组件价格自2023年高位起累计跌幅超过60% 但头部企业毛利率降幅已明显收窄 2026年有望修复[4] - 玻璃：实际产能已下降至8-9万吨/日 头部厂商仍有优势[4] - 胶膜：龙头地位稳固 各厂商均拓展第二增长曲线[4] - 逆变器：大型储能、工商业储能全球高速增长 户用储能稳健增长[4] 技术发展路径 - TOPCon效率持续升级 TOPCon 3.0年底量产目标为670瓦[4] - BC电池已有超过50吉瓦产能 整体产能储备充足 有望快速扩张[4] - 钙钛矿百兆瓦中试线运行成熟 2025年及2026年多家钙钛矿吉瓦级产线将逐步投产[4] 重点推荐标的 - 高景气度方向：逆变器及支架 包括阳光电源、海博思创、德业股份、锦浪科技、艾罗能源、固德威、禾迈股份、上能电气、中信博、盛弘股份、通润装备、昱能科技、科华数据等[5] - 供给侧改革受益、成本优势明显的硅料龙头 包括通威股份、弘元绿能 并关注大全能源、协鑫科技 以及渠道优势强的组件龙头 包括隆基绿能、阿特斯、晶澳科技、晶科能源、天合光能、横店东磁、爱旭股份等 和优势龙头 包括福斯特、福莱特、钧达股份 并关注TCL中环[5][6] - 新技术龙头：浆料新技术领域的博迁新材、聚和材料、帝科股份等 钙钛矿领域关注金晶科技、曼恩斯特、京山轻机、捷佳创伟等[6]