合作框架 - 公司与宁德时代签订为期十年的战略合作协议，合作期为2026年1月1日至2035年12月31日 [1] - 双方将于每年度末就未来三年的合作目标进行滚动式更新并签署合作备忘录 [1] - 2026年至2028年首阶段，公司向宁德时代采购电量累计不低于200GWh [1] 供应保障与战略意义 - 宁德时代确保按公司需求量纲供应电池产品 [1] - 合作有利于建立长期稳定的战略合作关系，打造协同竞争优势 [1] - 合作促进双方资源高效配置与共赢，符合公司发展战略 [1] 对公司业务的影响 - 合作有利于提升公司供应链的稳定性，保持行业领先地位 [1] - 合作有助于提高公司整体竞争力和盈利能力，促进公司高质量发展 [1]

合作概况 - 海博思创与宁德时代签订战略合作协议 合作期为2026年1月1日至2035年12月31日 [1] - 协议约定每年度末对未来三年的合作目标进行滚动式更新并签署合作备忘录 [1] 具体采购目标 - 2026年1月1日至2028年12月31日期间 海博思创累计采购电量不低于200GWh [1] - 宁德时代确保按海博思创的需求量纲进行供应 [1] 财务影响评估 - 本协议不会对海博思创2025年度经营业绩产生重大影响 [1] - 对未来经营业绩的影响需视具体项目的推进和实施情况而定 [1]

公司新能源材料应用领域 - 新能源材料主要应用于储能、动力电池中电芯及电池Pack、光伏组件领域 [1] - 具体产品包括密封胶、灌封胶、导热凝胶、隔热反射涂料、终止胶带、高温胶带、膨胀胶带、保护胶带等品种 [1] 储能领域业务进展 - 在储能领域从电芯到集成都有相应产品 [1] - 电芯方面自主研发生产的PI高温胶带、TPU膨胀胶带、终止胶带已实现批量供货并与德赛电池、鹏辉能源等电芯厂商建立深度合作 [1] - 集成方面自主研发的导热凝胶、灌封胶、隔热反射涂料已实现国内多家储能集成商批量订单 [1] 关键产品应用与客户合作 - 自主研发的灌封胶已成功应用于孚能科技动力电池Pack [1] - 导热凝胶与同启新能源建立了深度业务合作关系 [1] - 隔热反射涂料应用于海博思创等国内头部储能集成商及全浸没式储能系统 [1] 光伏材料业务 - 光伏材料系列产品已通过TUV、UL及客户认证 [1] - 产品已在光伏组件厂商实现批量供货 [1]

项目概况 - 海博思创联合珠海科技产业集团下属新能源投控公司及高景太阳能 建成珠海用户侧工商业储能项目 即高景太阳能珠海金湾基地28.5MW/100MWh储能项目 [1] - 项目深度应用"削峰填谷+光伏消纳+虚拟电厂"创新模式 践行公司"储能+X"战略布局 [1] 技术方案与优势 - 项目采用海博思创先进的液冷储能系统 具有充放电效率高、电池寿命长的优势 [1] - 配备舱级全氟己酮喷射+PACK级可燃气体检测+舱级水消防组合消防方案 实现隐患预警与快速处置 [1] - 针对高温、高湿、高盐雾环境进行定制产品设计 满足现场应用条件 [1] - 依托海博AI云-智能运维平台 实现整站健康检测与极早期故障预警 [1] 运营策略与效益 - 结合电价政策制定"两充两放"策略 调平高景太阳能峰谷负荷并缓解公共电网压力 [1] - 助力高景太阳能大幅降低用电成本 实现持续降本增效 [1] - 项目与基地光伏联合运行 消纳超发电量并提升发电稳定性 [1] - 目前已正式运行虚拟电厂 通过灵活参与辅助服务市场持续提升项目收益 [1] 行业背景与公司战略 - 在电力市场政策持续完善与市场化进程加速背景下 高耗能行业能源使用逻辑正经历根本性变革 [2] - 错峰用电已从弹性选择转变为刚性需求 [2] - 公司将持续深化定制化"储能+X"战略布局 精准赋能企业实现能源利用效率与运营成本的双向优化 [2]

公司股价表现 - 11月12日股价上涨5.05%，报收314.78元/股 [1] - 当日成交金额为15.41亿元，换手率达到13.55% [1] - 公司总市值为566.90亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为北京海博思创科技股份有限公司，位于北京市 [1] - 公司成立于2011年11月4日，于2025年1月27日上市 [1] - 主营业务为电化学储能系统的研发、生产、销售，提供储能系统一站式整体解决方案 [1] - 收入构成中，储能系统业务占比99.77%，是绝对核心业务 [1] 基金持仓情况 - 景顺长城新兴产业混合A基金重仓持有海博思创，持股数量为15.46万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为5.56%，为基金第五大重仓股 [2] - 11月12日股价上涨为该基金带来约233.95万元的浮盈 [2] 相关基金信息 - 景顺长城新兴产业混合A基金成立于2025年4月1日，最新规模为4.46亿元 [3] - 该基金成立以来收益率为66.82% [3] - 基金经理农冰立累计任职时间7年146天，管理资产总规模167.71亿元 [4]

券商目标价涨幅排名 - 11月11日券商共给出21次目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅最高的三家公司为世纪华通、中兴通讯、株冶集团，目标涨幅分别为50.48%、47.02%、34.74% [1] - 世纪华通所属游戏行业，机构中国国际金融给予跑赢行业评级，最高目标价26.50元 [2] - 中兴通讯所属通信设备行业，机构国泰海通证券给予增持评级，最高目标价60.13元 [2] - 株冶集团所属工业金属行业，机构东方证券给予买入评级，最高目标价20.40元 [2] - 其他目标价涨幅较高的公司包括金雷股份30.79%、长安汽车30.29%、三花智控29.84% [2] 券商推荐家数排名 - 11月11日获得2家券商评级的公司包括中联重科、新宝股份、三一重工、隆基绿能、通威股份 [3] - 中联重科与三一重工同属工程机械行业 [3] - 隆基绿能与通威股份同属光伏设备行业 [3] - 新宝股份属于小家电行业 [3] 评级调高情况 - 11月11日仅有一家公司评级被调高，中泰证券将南钢股份的评级从增持调高至买入 [3][4] 首次覆盖情况 - 11月11日券商共给出14次首次覆盖 [4] - 获得首次覆盖的公司包括浙能电力（电力，中原证券增持）、中谷物流（航运港口，信达证券增持）、隆鑫通用（摩托车及其他，国信证券优于大市） [4][5] - 新亚强（化学制品）和国泰海通（证券）获得国海证券首次覆盖，评级分别为增持和买入 [4][5] - 其他首次覆盖公司涉及医药商业、白色家电、自动化设备、医疗器械、汽车零部件、化学制药等多个行业 [5]

市场整体表现 - 市场全天呈现冲高回落行情，创业板指、科创50、深成指均跌超1%，沪指相对偏强仍收于4000点上方 [1] - 沪深两市成交额不足2万亿 [1] - 资金继续围绕小微盘+红利的“哑铃策略”布局，微盘股指数续创历史新高，中证红利低波指数录得日线七连涨 [1] 行业与板块动态 - 以AI硬件为首的科技股持续低迷 [1] - 钙钛矿电池为首的光伏概念逆势大涨，中来股份、协鑫集成、拓日新能等多股涨停，受中国科学院半导体研究所研制出光电转换效率为27.2%的钙钛矿太阳能电池原型器件消息提振 [2] - 储能概念卷土重来，海博思创、阿特斯、鹏辉能源等位居涨幅前列，受国家发改委、国家能源局发布关于促进新能源消纳和调控的指导意见刺激 [2] - 头部多晶硅企业正筹划组建联合体，各方合计出资额可能在200亿至300亿元，旨在淘汰部分产能并清偿业内累积负债，或推动光伏行业“反内卷” [3] 近期热点板块轮动 - 近期大涨板块包括培育钻石、光伏、大消费、锂电池、储能、智能电网等 [3] - 光伏板块在近期多个交易日均出现在涨幅前列 [3]

市场资金与情绪 - 市场成交热度下降，全A日均成交额降至2.0万亿，个股上涨比例升至54.77%[5] - 外资流入加速，单周流入8.0亿美元，北向资金成交占比历史分位数升至27.4%[6] - 南下资金单周净买入升至386.8亿元，处2022年以来89%分位[8] - 港股卖空占比创今年4月以来新高，恒生指数上周收涨+1.3%[13][14] 资产配置观点 - 11月建议超配中国AH股与工业商品，权益配置权重为45.00%，商品权重为10.00%[9][11] - 工业金属如铜存在阶段性供需不平衡，建筑、电网与电动车是主要需求驱动[11] - 基于宏观因子的资产配置策略本年收益达到4.23%[3] 行业动态与业绩 - 医疗设备招投标规模显著增长，25年10月CT、超声、手术机器人同比分别增长49.4%、59.9%、108.9%[18] - 石化行业2025年三季度归母净利润同比大幅增长299.67%，民营炼化盈利环比增长23.28%[45] - 钢铁行业产量下降助力去库，上周五大品种钢材总库存1503.57万吨，环比降10.19万吨[38] - 储能行业高景气，海博思创Q3营收同比增124.4%，全球锂电储能前三季度装机超170GWh，同比增68%[74]

投资评级与目标 - 报告对海博思创的投资评级为“增持” [6] - 报告给出的目标价格为35697元 [6] 核心观点与盈利预测调整 - 考虑到全球储能市场预计在2026年仍有40%-50%的高增长 同时公司通过提升国内独立储能占比和进军海外市场来增强单位盈利能力 报告上调了公司2025-2027年的盈利预测 [2] - 报告预计公司2025-2027年的每股收益分别为545元、1322元、1789元 [13] - 基于可比公司2026年平均30倍市盈率的估值 报告给予公司2026年27倍市盈率 从而得出目标价 [13] 财务表现与预测 - 2025年第三季度公司营收为339亿元 同比增长1244% 归母净利润为307亿元 同比增长87224% [13] - 2025年第三季度公司毛利率为1864% 环比提升17个百分点 净利率为905% 环比提升155个百分点 [13] - 报告预测公司营业总收入将从2024年的827亿元增长至2027年的31981亿元 2025-2027年预测增速分别为588%、915%、272% [4] - 报告预测公司归母净利润将从2024年的648亿元增长至2027年的3222亿元 2025-2027年预测增速分别为514%、1427%、353% [4] - 报告预测公司净资产收益率在2026年和2027年将显著提升至381%和380% [4] 行业景气度分析 - 2025年前三季度全球锂电储能装机量超过170GWh 同比增长68% 其中国内新增并网82GWh 同比增长61% 海外储能装机94GWh 同比增长74% [13] - 预计2026年全球储能市场增速约为40%-50% 中国市场2026年装机量预计为150-200GWh [13] - 国内储能市场发展的驱动因素包括现货市场发展带来的电价峰谷差变大 以及容量补偿电价的出台使储能具备经济性 [13] - 海外储能市场高增长的主要驱动因素包括新能源配储需求增加、电网安全稳定性要求、用户侧市场需求爆发（如欧洲动态电价）、经济性驱动以及美国AI发展带来的新增电力负荷需求 [13] 公司竞争优势与增长动力 - 公司作为储能系统龙头企业 有望充分受益于行业高景气度 [13] - 公司盈利能力提升主要受益于政策调整（如136号文取消强配储） 国内储能转向经济性驱动 对储能系统质量要求更高 且独立储能占比提升 [13]

项目概况 - 海博思创联合珠海科技产业集团和高景太阳能建成珠海用户侧工商业储能项目，规模为28.5MW/100MWh [2] - 项目深度应用“削峰填谷+光伏消纳+虚拟电厂”创新模式，践行公司“储能+X”战略布局 [3] 项目背景与驱动力 - 高景太阳能珠海金湾基地因生产环节耗能高，长期面临用电成本高昂问题 [3] - 2025年广东电网调整分时电价政策后，尖峰时段电价超过1元/度，低谷时段电价仅约0.27元/度，为高耗能企业降低成本提供了突破口 [3] 技术方案与优势 - 项目采用海博思创先进的液冷储能系统，具有充放电效率高、电池寿命长的优势 [5] - 配备舱级全氟己酮喷射、PACK级可燃气体检测和舱级水消防组合方案，实现隐患预警与快速处置 [5] - 针对高温、高湿、高盐雾环境进行定制化产品设计，并依托海博AI云-智能运维平台实现整站健康检测和极早期故障预警 [5] 运营策略与效益 - 制定“两充两放”策略，调平峰谷负荷，缓解公共电网压力，助力企业大幅降低用电成本 [5] - 项目与基地光伏联合运行，消纳超发电量，提升发电稳定性 [5] - 目前已正式运行虚拟电厂，通过灵活参与辅助服务市场，持续提升项目收益 [5] 行业趋势与公司战略 - 在电力市场政策完善和市场化进程加速背景下，高耗能行业错峰用电从弹性选择转变为刚性需求 [5] - 公司将持续深化定制化“储能+X”战略布局，赋能企业实现能源利用效率与运营成本的双向优化 [5]