政策展望 - 政策层面或将继续加快"自主可控+内循环"体系建设，核心方向聚焦关键技术攻关、产业链补短板与能源安全体系强化 [1] - 科技自主、国产替代和新质生产力建设有望成为政策主线 [1] - 高端制造、半导体设备、新材料与新能源产业链等板块有望持续受益 [1] - 消费、医药、数字经济等内需驱动型板块在经济修复与政策托底中或将展现韧性 [1] 市场特征与投资主线 - A股市场在该情形下的特征是"稳中有进、防御中寻成长" [1] - 投资主线建议重点关注"自主可控+内循环"方向 [1] 创业板50指数与ETF - 创业板50ETF国泰（159375）跟踪的是创业板50指数（399673），单日涨跌幅为20% [1] - 该指数从创业板市场中筛选出市值规模较大、流动性优异的50只股票 [1] - 指数重点覆盖信息技术、新能源、生物医药等战略新兴产业领域 [1] - 指数成分股在行业分布上高度聚焦电力设备、医药生物及电子等板块 [1] - 指数充分展现出"科技+成长"的核心特质，能够综合反映创业板市场内具备高创新性和高成长性的上市公司证券整体表现 [1]

业务整合进展 - 国联证券与民生证券投资银行业务整合稳步推进，确定国联民生承销保荐为新投行业务主体 [1] - 自2025年9月23日起，所有股权类在审、已注册未发行、已获同意未挂牌、持续督导项目，以及在辅导、债券承销、受托管理、财务顾问等项目均迁移并入国联民生承销保荐 [1] 合并后业务规模 - 截至2025年9月末，合并后国联民生保荐IPO项目申报数量为11家，其中国联民生原申报2家，民生证券原申报9家 [1] - 合并后11家的申报数量使公司在国内券商中并列第7位，跻身国内投行保荐商第一阵营 [1] 民生证券投行业务表现 - 截至2025年9月底，民生证券保荐的IPO项目共有3家完成上市 [3] - 3家已完成上市的IPO项目合计募资额为17.26亿元 [3] 行业竞争格局 - 2025年前9个月，券商保荐A股上市数量排行显示，中信证券以8家位列首位，华泰联合、中信建投分别为7家和6家 [4][5] - 国金证券、东兴证券、申万宏源、民生证券、招商证券、东方证券、东北证券等公司保荐数量均为3家 [5]

市场整体表现 - A股市场高开震荡，创业板指围绕3000点激烈争夺，科创50指数冲击1400点未果 [1] - 超4100只个股下跌，市场成交额萎缩至1.75万亿元，创近两个半月新低 [1] - 上证指数收盘报3863.89点，上涨24.13点，涨幅0.63%，指数振幅为0.71% [2] - 市场总成交额7725.03亿，总成交量54926.2万手，上证指数换手率为1.16% [2] 板块资金流向 - 电子行业获得主力资金净流入逾131亿元，电力设备行业获得净流入逾95亿元 [3] - 机械设备与通信行业均获得主力资金净流入逾50亿元 [3] - 交通运输、汽车、煤炭、医药生物等行业均获得主力资金净流入逾20亿元 [3] - 有色金属行业遭主力资金净流出逾16亿元，非银金融、食品饮料、钢铁等行业净流出超亿元 [3] 培育钻石行业 - 培育钻石概念股午后集体大幅拉升，板块指数放量飙升逾6%，创历史新高 [4] - 惠丰钻石30%涨停，四方达20%涨停，力量钻石、黄河旋风等涨停或涨超10% [4] - 力量钻石通过高温高压法成功培育出重达156.47克拉的钻石原石，为目前全球最大人工培育钻石单晶 [6] - 全球培育钻石市场规模预计将从2024年258.9亿美元增长至2032年744.5亿美元 [6] 海洋经济与海工装备行业 - 海洋经济概念尾盘走强，板块指数在临近收盘半小时内快速拉升，大涨逾3% [6] - 德石股份尾盘直线20%涨停，最后15分钟成交1.88亿元，占全天成交79% [6] - 2025世界航海装备大会期间，福建省共对接签约项目172项，总投资超2000亿元，其中福州市签约项目89项，总投资超1100亿元 [8] - 政策端持续发力，中国海工装备行业景气度有望提升，海洋高端装备制造业有望加速发展 [8] 机构后市观点 - 当前市场情绪处于相对高位，对利空因素更为敏感，年末资金止盈心态下，内资增量资金入市速度或放缓 [3] - 科技成长风格的调整是良性的，为后续在“春躁”行情中再度占优创造有利条件，A股“春季躁动”最早或于12月份启动 [3] - 当前A股热门科技赛道调整幅度已接近历次科技牛情绪性调整均值水平，外部扰动不会终结趋势，每一次回调都是增持时机 [3]

上市计划与基本信息 - 首创证券于10月16日向香港联交所主板递交招股书，计划实现"A+H"两地上市，若成功将成为第14家AH上市券商 [1] - 本次H股上市由中信证券、中国银河国际、中信建投国际、中银国际四家机构联席保荐 [2] - 公司为北京市国资委控股券商，于2022年12月22日在A股上市，H股上市计划于7月26日启动，并于8月28日获得北京市国资委批复 [2] 募资用途 - 募集资金将用于巩固和扩大核心业务发展，并加强金融科技能力 [2] - 具体投向包括：资产管理类业务、投资类业务、投资银行类业务、财富管理业务、IT及科技投资以推动数智化转型，余下资金用于补充营运资金 [2] 财务业绩与行业排名 - 公司营收从2022年的15.88亿元增长至2024年的24.18亿元，归母净利润从2022年的5.55亿元增长至2024年的9.85亿元 [3] - 2022年至2024年，公司平均总资产收益率分别为1.5%、1.7%、2.2%，扣非加权平均净资产收益率分别为5.4%、5.7%、7.6% [3] - 按中国会计准则，2022至2024年公司收入及净利润年复合增长率在42家A股上市券商中分别排名第五和第十，2024年总资产收益率及扣非加权净资产收益率分别排名第一和第七 [3] 核心业务优势 - 资产管理业务和固收投资业务是公司核心优势，2024年投资类业务和资管类业务占营业收入比重分别为44.09%和37.61% [4] - 2022-2024年，行业资管规模复合增长率为-6.7%，而公司同期资管规模复合增长率为15.8% [4] - 2024年公司累计发行资管集合产品846只，位居行业第一；资管业务（不包括专项计划）实现净收入8.7亿元，行业排名第七 [4] - 公司披露资管计划在管规模回报率：2022年4.10%、2023年8.48%、2024年5.54%、2025年上半年4.89%；固收投资业务综合收益率：2022年8.85%、2023年7.92%、2024年9.14%、2025年上半年9.76% [4] 近期业务表现与挑战 - 2025年上半年公司营收和归母净利润增幅分别为2.33%和2.80%，较此前明显下降 [5] - 2025年上半年资管业务占总营收比重为19.74%，同比下降54.06%，主要因2024年上半年基数过高及债市利率走低宽幅震荡导致超额业绩报酬缩减 [5] - 投行业务和财富管理业务对营收贡献相对薄弱，2025年上半年占比分别为8.09%和16.79% [5] 股权结构变动 - 招股书披露前一日，控股股东首创集团拟将所持公司3.56%股权无偿划转给京投公司，划转后首创集团持股降至53.20%，京投公司持股升至20.87%仍为第二大股东 [6] - 京投公司将进一步加强对公司的业务支持，推动业务发展 [6] 国际化战略 - 公司赴港上市意在补充资本实力并稳步推动国际化战略布局 [7] - 公司将依托香港市场，重点围绕中国企业出海、科技创新企业国际融资及跨境投资交易等场景，分阶段推动境外业务布局 [7] - 未来将加强与海外金融机构合作，探索设立境外平台、参与国际发行、开展跨境资管服务等方式，建设全链条投融资服务能力 [7]

上市申请与财务表现 - 公司已向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为中信证券、中国银河国际、中信建投国际、中银国际 [1] - 2022年至2024年，公司收入年复合增长率在中国42家A股上市证券公司中排名第五 [1] - 2022年至2024年，公司净利润年复合增长率在中国42家A股上市证券公司中排名第十 [1] - 2024年，公司平均总资产收益率在中国A股上市证券公司中排名第一 [1] - 2024年，公司扣非加权平均净资产收益率在中国A股上市证券公司中排名第七 [1] 业务构成 - 公司业务主要分为四大类：资产管理、投资、投资银行和财富管理 [1] - 资产管理业务包括资管、私募投资基金和公募基金 [1] - 投资业务包括固定收益、权益、新三板做市和另类投资 [1] - 投资银行业务包括债券承销、股票保荐和财务顾问 [1] - 财富管理业务包括证券经纪、咨询、产品销售、信用、研究和期货 [1]

公司高管任命 - 任命殷洪强先生为公司高级副总裁，负责投资者关系管理、境内外并购及资本市场相关业务 [1] - 殷洪强先生拥有超过20年投行经验，曾任职于花旗银行、摩根大通、苏格兰皇家银行、大和资本、中银国际和兴证国际等机构 [1] - 引入专业高管旨在提升公司与全球投资者的沟通效率及资本市场透明度，为后续海外并购及产业链整合奠定基础 [2] 公司业务与市场地位 - 公司于2007年在香港联交所主板上市，是中国领先的高速工具钢、模具钢及钛材料生产商 [1] - 通过自主研发填补国内多项技术空白，自2020年起位列世界工模具钢强企首位 [1] - 公司业务已延伸至人形机器人和核聚变领域，专注于行星滚柱丝杠专用材料研发及核聚变装置用中子屏蔽新材料的小批量试产 [1] 战略布局与客户关系 - 公司作为苹果供应链企业，为折叠iPhone提供钛合金材料 [1] - 通过合资设立天工钛晶新材料公司，重点布局航空航天、医疗器械等前沿应用领域的钛合金粉末业务 [1] - 积极拓展高端材料市场，展现出强劲的发展潜力 [1]

公司高管任命 - 资深投行家殷洪强先生获任命为公司高级副总裁 [1] - 殷洪强先生具有超过20年的投行经验 [1] - 其职责主要包括投资者关系管理、境内外并购事务及资本市场相关业务 [1] - 曾深度参与多宗境外上市融资和跨境并购项目 [1] - 曾在花旗银行、摩根大通、苏格兰皇家银行、大和资本、中银国际和兴证国际等机构担任高级管理职务 [1] 公司战略与资本市场影响 - 引入专业高管旨在搭建与全球投资者更顺畅高效的沟通桥梁 [2] - 此举将显著提升公司在资本市场的透明度与吸引力 [2] - 强化了公司与投资者的信任纽带 [2] - 为后续可能的海外并购及产业链整合埋下重要伏笔 [2] 公司业务概览与市场地位 - 天工国际于2007年在香港联交所主板上市 [1] - 公司是中国领先的高速工具钢、模具钢及钛材料生产商 [1] - 通过自主研发填补了国内多项技术空白 [1] - 自2020年跻身世界工模具钢强企首位后，持续巩固其全球市场地位 [1] 业务拓展与前沿布局 - 公司正积极拓展高端材料市场 [1] - 业务已前瞻性地延伸至人形机器人和核聚变这两个前沿领域 [1] - 在人形机器人领域，专注于行星滚柱丝杠等核心部件的专用材料研发 [1] - 在核聚变领域，成功攻克核聚变装置用中子屏蔽新材料并实现小批量试产 [1] - 公司作为苹果供应链企业，为折叠iPhone提供钛合金材料 [1] - 通过合资设立天工钛晶新材料公司，重点布局航空航天、医疗器械等前沿应用领域的钛合金粉末业务 [1]

上市申请与保荐人 - 公司已向港交所提交上市申请 [1] - 本次上市的联席保荐人为华泰国际、招银国际和中银国际 [1] 公司核心业务与产品 - 公司是一家致力于癌症免疫疗法发现、开发和商业化的生物科技公司 [1] - 公司专注于溶瘤病毒疗法 [1] - 核心产品BS001（OH2注射液）是一种基于II型单纯疱疹病毒的溶瘤病毒候选药物 [1] - BS001能够选择性复制于肿瘤细胞并激活全身免疫 [1] 核心产品BS001的临床进展与地位 - BS001是全球首个达到临床阶段并进入III期关键试验的以HSV-2为骨架的溶瘤病毒候选药物 [1] - BS001已在中国进行黑色素瘤III期临床试验 [1] - BS001获得了FDA的孤儿药资格认定，用于治疗III-IV期黑色素瘤和恶性胶质瘤 [1] - BS001获得了FDA的快速通道资格认定，用于治疗耐药性或进展性黑色素瘤 [1] 核心产品BS001的临床数据 - 在一项Ia/Ib期试验中，BS001显示中位总生存期延长至31.06个月 [1] - 在同一试验中，BS001的客观缓解率为34.48% [1] - 对于耐药PD-1疗法的患者，客观缓解率高达42.1% [1] 产品管线与团队背景 - 公司拥有五项处于不同开发阶段的产品 [1] - 多项产品具有全球同类首创的潜力 [1] - 公司由在肿瘤免疫学和溶瘤病毒学领域拥有逾30年经验的刘滨磊博士领导 [1] - 刘滨磊博士曾是FDA批准的溶瘤病毒药物IMLYGIC®（T-VEC）研发团队的核心成员 [1]

市场表现 - 9月30日A股三大指数集体高开，上证科创板人工智能指数涨3.09% [1] - 指数成分股中乐鑫科技涨超7%，云天励飞-U、海天瑞声、寒武纪-U、福昕软件、复旦微电等跟涨 [1] - 科创板人工智能ETF（588930）高开，截至发稿涨3.12%，成交额超2900万元 [1] 资金流向 - 科创板人工智能ETF（588930）昨日获超2900万元资金净流入 [1] - 该ETF近5日持续获资金净流入，累计“吸金”超1.7亿元 [1] 政策支持 - 国家发展改革委表示将加大力度支持各类企业深度参与“人工智能+”行动 [1] - 将采取多个举措支持包括民营企业在内的各类企业深度参与 [1] 行业技术发展 - AI应用商业化拐点临近，底层技术体系加速进入成熟期 [2] - AI底座能力正从“能用”迈向“好用”与“可控” [2] - 算力层推理效率与性价比大幅提升，为模型大规模部署提供基础保障 [2] - 模型层通用大模型能力逐步达到商用标准，关键能力逐步完备 [2] - 数据层在企业加速实现数据闭环训练与模型微调的推动下，AI能力从“单点突破”走向“体系协同” [2]

市场表现 - 恒生指数高开0.44% 恒生科技指数涨0.91% [1] - 科网股延续强势表现 蔚来涨超7% 百度集团涨超6% 京东集团涨超3% [1] - 药捷安康-B跌近4% [1] - 阿里巴巴高开2.74%续创近4年新高 港股总市值重回3万亿港元 今年累计涨超96% [1] 机构观点 - 科技股有望受益于人民币资产重估机遇 科技大市值公司仍有上涨空间 绝对景气优势明显 [2] - 中国经济周期有望迎来景气拐点 科技产业资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利 [2] - 南向资金和外资有望持续流入港股市场 港股作为全球估值洼地 中长期上行可期 [2] - 港股流动性宽裕环境未改变 基本面预期回升形成重要支撑 [2] - 市场盈利修复来自科技/新消费/医药等板块超越经济周期的增长 国内政策力度更大推动企业稳健盈利 [2] 投资机会 - 关注业绩增速较高但估值处于中低水平的可选消费/日常消费/公用事业板块 [3] - 关注政策利好增多或持续发酵的AI产业链/消费板块 [3] - 关注海内外不确定性下提供稳定回报和高分红的金融板块 [3]