股价与交易表现 - 2025年1月7日盘中，拓普集团股价下跌2.02%，报74.86元/股，总市值1300.94亿元 [1] - 当日成交额15.86亿元，换手率1.21% [1] - 当日主力资金净流出1.57亿元，其中特大单净卖出1.04亿元（买入1.37亿元，卖出2.41亿元），大单净卖出0.53亿元（买入3.99亿元，卖出4.52亿元） [1] - 截至2025年1月7日，公司股价今年以来下跌3.01%，但近5个交易日上涨4.04%，近20日上涨8.97%，近60日上涨8.21% [1] 公司基本情况 - 公司全称为宁波拓普集团股份有限公司，成立于2004年4月22日，于2015年3月19日上市 [1] - 公司主营业务为汽车零部件及配件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：内饰功能件33.76%，底盘系统28.66%，减震器15.77%，汽车电子8.31%，热管理系统7.58%，其他(补充)5.86%，电驱系统0.06% [1] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统，涉及概念板块包括汽车热管理、线控底盘、汽车轻量化、理想汽车概念、汽车零部件等 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入209.28亿元，同比增长8.14% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润19.67亿元，同比减少11.97% [2] 股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为14.37万户，较上期增加30.02% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为12092股，较上期减少23.09% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股6875.00万股，较上期减少1942.61万股 [3] - 截至2025年9月30日，多家沪深300ETF位列前十大流通股东，持股数量均较上期有所减少 [3] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利35.75亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利20.59亿元 [3]

新一代SU7产品与发布计划 - 新一代小米SU7预计于4月份上市，1月7日上午10点开启小订 [1] - 新车定位为驾驶者之车，将提供新颜色、新轮毂和新内饰，安全性能进一步增强 [1] - 新车全系标配激光雷达，辅助驾驶功能全部满配，续航能力有新的重大突破 [1] 小米汽车业务运营与财务表现 - 小米SU7在1年9个月时间内累计交付超过36万辆，月均交付超过1.7万辆 [3] - 2025年全年，小米汽车交付量超过41万辆，公司为2026年设定的全年交付目标为55万辆 [3] - 2025年第三季度，小米汽车及AI等创新业务收入增至290亿元，同比增长超过199% [3] - 其中，汽车业务收入为283亿元，汽车业务首次实现单季度经营盈利，经营收益为7亿元 [3] - 公司预计2026年汽车业务的毛利率相对于2025年可能出现下滑，主要受汽车购置税补贴政策减半及行业激烈竞争影响 [4] 供应链与技术布局 - 小米汽车采用“自研+合作”模式，自研超级电机，并自建电池包工厂且申请多项相关专利 [3] - 电池选用宁德时代的高压电池，智能驾驶与座舱采用英伟达Orin芯片、骁龙8295芯片及禾赛科技激光雷达等成熟方案 [3] - 传统零部件供应商包括博世、采埃孚、舍弗勒等国际巨头，以及汇川联合动力、拓普集团等国内企业，形成了覆盖电动化、智能化核心部件的完整供应链 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告核心观点 - EMB（电子机械制动）软硬件解耦的系统架构更适配未来智能网联汽车制动的最终解决方案，具备制动响应快（≤100ms）、效率高、系统质量轻等优点，满足ADAS对快速、精准制动的需求[3] - 2025年技术标准落地、2026年法规制约解除将加速EMB上车进程，预计国内EMB市场规模在2026-2030年间的年复合增长率（CAGR）超过70%，到2030年有望超过115亿元人民币[4] - 在智能网联汽车发展趋势下，无人物流车/快递车、无人矿卡、无人短驳车、Robotaxi等为EMB提供了多样化的实现场景，商用车因对制动性能、安全性、经济效益的迫切需求，其商业化落地或快于乘用车[5] 制动技术发展简介 - 燃油车时代和新能源汽车初期：传统真空助力器依赖内燃机进气歧管负压，存在结构复杂、响应慢等缺点，预计将逐步淘汰；新能源汽车发展初期采用电动真空泵作为过渡产品，但存在噪音大、寿命短等问题[10][11] - 新能源汽车和智能网联汽车时代：线控制动系统（BBW）更契合未来智能底盘技术发展，电子液压制动系统（EHB）和电子机械制动系统（EMB）有望并行发展，EHB凭借成熟的液压冗余体系占据目前主流市场[13] - EHB可分为two-box和one-box两种方案：two-box技术成熟，具备制动冗余，为当前市场主流；one-box集成度高、体积重量小、成本较低，但需要搭配冗余制动单元（RBU）以实现冗余功能，国内外供应商正加快布局[17] - EMB彻底电子化的架构性能更高、规模化量产后成本更低，是真正意义上的全线控制动，可实现软硬件解耦及区域/中央集中控制融合，但其大规模量产仍面临高可靠性要求、复杂工况挑战及软件开发难度大等挑战[22][23] EMB线控制动介绍 - EMB实现软硬解耦，通过电信号直接、独立控制各车轮制动力，系统包括电子制动卡钳、控制器、踏板模拟器和传感器等，控制器整合了ABS、ESC、AEB等多重算法[27] - 乘用车领域：混合线控制动方案（EHB+EMB）或为初期相对容易实现的方案，例如Audi的EHCB系统采用真空助力器+电子真空泵+EMB（后轮），Brembo的SENSIFY系统采用EHB（前轮）+EMB（后轮）[33] - 商用车领域：EMB商业化落地或快于乘用车，因商用车载重大、能耗高，对制动性能、安全性、经济效益要求更高，相比传统气制动系统，EMB零部件数量减少70%以上，重量减轻80-100公斤，响应速度≤100ms（传统系统>400ms），可缩短10%以上的紧急制动距离，能耗仅为传统系统的40%左右[37] - 市场规模：预计新增市场以智能网联汽车为主，根据预测，2026年EMB渗透率预计达到1%，以单车价值4000元计算，市场规模达14.17亿元；到2030年，渗透率预计达15%，市场规模有望超过115亿元，2026-2030年CAGR超70%[49][51] - 参与公司：本土企业加速布局，量产节点普遍瞄准2025-2026年，国内外厂商包括博世、采埃孚、大陆集团等国际巨头，以及伯特利、亚太股份、坐标系、华申瑞利、千顾科技等国内企业[52][54][55] EMB线控制动发展驱动因素 - ADAS与EMB可实现双向赋能：EMB更适配未来L4-L5高级别智能驾驶系统，其多冗余架构可解决电子失效风险，响应时间可缩短至80ms以内，满足ADAS的精准控制需求[56] - 国内标准落地、法规制约将解除：乘用车制动标准GB 21670-2025于2025年5月正式发布，将于2026年1月1日实施，首次新增EMB相关技术要求；同时，要求所有乘用车必须安装自动紧急制动系统（AEBS）的法规预计将进一步促进EMB需求[62][63] - 集成式电子电气架构的高度解耦特性促使EMB需求增长：汽车电子电气架构向集中化发展，要求软硬件高度解耦，EMB的全电子化架构能更好地适配域控制器与中央计算平台，实现与整车运动控制的深度融合[66] - 48V电源系统可助力EMB功率、安全等各项性能提升：48V系统能满足EMB的瞬时高功率需求（1-3kW），使电机响应更快、制动精度更高，同时更易实现双电源备份，满足ASIL-D最高功能安全等级要求[72][73] 投资建议 - 在智能网联汽车快速发展的趋势下，无人物流车/快递车、无人矿卡、无人短驳车、Robotaxi等给EMB上车提供了更多样的实现场景[5] - 乘用车混合线控制动方案（EHB+EMB）或为初期相对容易实现的方案，商用车因载重大、能耗高等特点，商业化落地或快于乘用车[5] - 本土企业量产节点普遍瞄准2025-2026年，预计部分企业产品有望在2025年完成上车试验，并于2026年实现小批量装车[5] - 相关上市公司包括：万安科技、伯特利、亚太股份、拓普集团、凯众股份、均普智能、耐世特[5]

市场表现与资金流向 - A股市场于1月6日震荡上行，沪指上涨超过1%，实现13连阳，再创十年新高 [1] - 机器人ETF基金（159213）当日微涨0.24%，实现2连阳 [1] - 该ETF全天吸引资金超过2000万元，并已连续6日强势吸金，累计超过1.46亿元 [1] 指数成分股表现 - 机器人ETF标的指数成分股涨跌不一，其中绿的谐波涨幅超过4%，石头科技涨幅超过3%，大华股份、中控技术等涨幅居前，而双环传动、拓普集团等出现回调 [3] - 前十大成分股中，石头科技上涨3.26%，绿的谐波上涨4.57%，大华股份上涨0.83%，汇川技术上涨0.17%，科大讯飞上涨0.09% [4] - 前十大成分股中，拓普集团下跌0.79%，双环传动下跌1.47%，大族激光下跌0.37%，机器人（300024）下跌0.27% [4] 行业重要催化事件 - 2026年将是人形机器人产业链重要窗口，特斯拉V3机器人预计在26年第一季度发布，产业链订单和量纲将在此期间确定 [7] - 国内机器人标准化进程加速，工信部人形机器人标准化委员会已于2025年12月26日成立 [7] - 国内头部机器人公司如宇树已完成上市辅导，有望率先上市，智元、银河通用等也在积极推进资本市场进程 [7] 行业发展趋势与巨头观点 - 在2024年CES展会上，机器人成为焦点，官方特设展厅展示具身智能机器人产品，众多中国机器人公司将参展 [5] - 英伟达CEO黄仁勋表示，机器人产业已迎来属于自己的“ChatGPT时刻” [6] - 行业迎来应用、算力、资本三重拐点叠加，有望在2026年启动具身智能飞轮 [7] - 应用端验证商业价值，例如优必选中标金额达2.64亿元的项目，并与AI大模型公司签订总金额超过0.5亿元的销售合同 [7] - 算力端加速发展，特斯拉AI5芯片即将完成流片并已启动AI6芯片研发，英伟达Rubin系列将于2026年量产，谷歌TPU系列即将全面上市，预计未来5年全球数据中心基础设施资本开支将在3万亿至4万亿美元之间 [8] - 资本端动作频繁，推动商业化闭环提速 [8] 指数与投资工具 - 机器人ETF基金（159213）及其联接基金跟踪中证机器人指数，该指数结构与机器人产业链环节高度契合 [9]

核心观点 - 人形机器人行业在2026年将迎来从0到1商业化兑现的重要节点，硬件方案趋于收敛，同时技术迭代持续，全球将迈入机器人“军备竞赛”阶段 [2][5][6] 本体发展 - **商业化进程**：特斯拉预计在2026年第一季度发布第一代量产产品，2026年上半年完成供应链大批量产线建设，2026年8月开启大规模量产，实现0到1的跨越 [2] - **国内进展**：国内头部机器人本体公司出货量有望从数千台跨越到数万台，优必选规划2026年实现数千台量产，智元机器人预计2026年实现数万台量产规模 [2][3] - **技术痛点与突破**：目前人形机器人的算法（大脑）是最大技术痛点，预计2026年随着大模型逻辑和训练架构迭代将有望实现突破 [2] - **应用场景**：国内应用场景主要来自二次开发、导览、巡检等，工业等上肢应用场景的突破将是2026年最大看点之一 [2] - **资本市场**：随着宇树、乐聚等头部本体公司陆续登陆资本市场，预计将掀起新一轮国内机器人产业化浪潮 [3] 海外格局 - **特斯拉领先**：特斯拉是海外进展最快、迈向商业化的人形机器人公司，其硬件方案已于2025年下半年趋于收敛，预计2026年第一季度算法也将趋于收敛 [2] - **竞争加剧**：一旦特斯拉第三代机器人表现超预期，预计苹果、OpenAI和英伟达等北美科技巨头将会加速量产人形机器人 [2] 供应链与技术迭代 - **供应链收敛**：特斯拉供应链经过4年迭代，硬件供应链正趋于收敛的拐点，预计2026年上半年进入中试，2026年下半年进入大规模量产 [5][6] - **硬件迭代方向**：硬件迭代正从功能性迈向耐久性，2026年重点关注电驱动、灵巧手、丝杠新工艺和高端轴承等方向 [1][5] - **新型电驱动**：关注具备高功率密度、高精度控制和快速响应特性的谐波磁场电机、GaN新型电控系统、旋转变压器等新技术 [1][5] - **灵巧手技术**：特斯拉GEN2.5灵巧手的核心变化在于由指尖传感器方案升级至覆盖全手的电子手套方案 [1][5] - **丝杠工艺**：冷锻、以车代磨等新工艺层出不穷，重点关注性能达标下各路线成本曲线的演进 [5] - **高端轴承**：薄壁交叉滚子轴承、柔性轴承等高端轴承具有优异机械性能及高价值量属性 [5] - **外壳材料**：以塑代钢加速迭代，电子皮肤面积有望由指尖延展至手掌乃至全身，关注皮肤衣的0-1变化 [5] 投资方向 - **特斯拉供应链**：围绕确定性和空间，重点关注拓普集团、三花智控、五洲新春、蓝思科技、长盈精密、浙江荣泰、金沃股份、恒勃股份、领益智造、均胜电子、科森科技等公司 [6] - **技术迭代方向**：看好电驱动新技术、灵巧手、新材料、高端轴承等，重点关注宁波华翔、英诺赛科、日盈电子、泛亚微透、宏微科技、岱美股份等公司 [6] - **海外其他供应链**：关注苹果、谷歌、OpenAI、Figure等公司供应链机会，重点关注兆威机电、银轮股份、汉威科技以及电子链相关机会 [6][7] - **国内本体与应用**：关注宇树、智元、乐聚、银河通用等本体公司上市带来的供应链机会，相关公司包括亿嘉和、翔楼新材、东方精工、均胜电子、天奇股份、咸亨国际、上纬新材等 [7] - **长期优质格局**：围绕长期确定性，布局“优质格局”标的，重点关注奥比中光、英诺赛科、宁波华翔 [7]

文章核心观点 - 报告对汽车零部件和人形机器人两大板块进行了周度复盘，指出两者在2025年底表现强劲，并基于当前市场环境提出了结构性与确定性的投资选股思路 [7][12][55] 汽车零部件板块周度复盘 - **市场表现领先**：本周（2025.12.29-12.31）SW汽车零部件指数上涨2.91%，在SW汽车一级行业中排名第1；年初至今累计上涨42.58%，在SW汽车二级行业中排名第2 [2][12][22][26][27] - **交易活跃度提升**：板块近一月较万得全A超额收益为+5.43%，本周为+3.24%；本周单日成交额占万得全A比例呈上升趋势，分别为3.9%、4.6%、4.8% [30] - **估值水平上升**：截至2025年12月31日，SW汽零PE(TTM)处于历史79.44%分位，PB(LF)处于历史75.50%分位；PE较2025年初上升7.8倍，PB较年初上升0.65倍 [2][12][33] 人形机器人板块周度复盘 - **市场表现更优**：本周万得机器人指数上涨3.73%，较SW汽零指数有+0.83%的超额收益；年初至今累计上涨62.08% [3][12][35] - **交易热度显著上升**：本周单日成交额占万得全A比例分别为5.69%、6.87%、6.81%；单日换手率分别为2.99%、3.76%、3.40% [38] - **估值处于年内高位**：截至2025年12月31日，万得机器人PE(TTM)处于2025全年68.31%分位，PB(LF)处于全年79.42%分位；PE为万得全A的1.4倍，PB为万得全A的1.9倍 [3][12][44] - **行业动态频繁**：报告期内，优必选新获两笔订单总金额超1.37亿元，2025年其订单总金额已近14亿元；越疆科技启动A股上市，浙江荣泰拟申请H股上市；此外，政策端与产业链合作均有积极进展 [45][46][47][48] 核心覆盖个股跟踪 - **重点公司动态**： - **银轮股份**：向四川银轮增资3.8亿元，用于水冷板和前端模块产能建设，预计2029年达产 [4][12][53] - **华达科技**：公告2025年中期分红计划，拟每股派现0.15元（含税），累计派发7046万元 [4][12][53] - **福达股份**：完成转让桂林福达阿尔芬第二期25%股权，交易权款4800万元 [4][12][53] - **股价涨幅领先标的**：本周涨幅前五分别为：**新泉股份**(+14.05%)、**北特科技**(+11.64%)、**拓普集团**(+8.26%)、**岱美股份**(+8.01%)、**新坐标**(+7.97%) [5][12][52] 投资建议 - **零部件板块：寻找结构性机会** - 优选通过高竞争力提升市占率的**产品型公司**，以及通过内生外延切入高价值赛道以提高单车价值（ASP）的公司 [7][55] - 优先布局欧洲、北美、东南亚产能的公司，其成长性和抗风险能力更强，有望在2026-2030年成长为全球Tier1或平台型龙头 [7][55] - **EPS维度推荐**：福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁；**关注**：新泉股份 [7][12][55] - **机器人板块：寻找确定性机会** - 板块进入“春季躁动期”，特斯拉Optimus V3预计于2026年第一季度发布，需关注其订单落地时间节点及国内小鹏、宇树、智元等厂商的应用端落地 [7][12] - 投资逻辑从“0→1”迈向“1→10”，优先选择“技术同源+制造协同”的汽车零部件龙头 [55] - **PE维度推荐**：拓普集团、均胜电子、双环传动、敏实集团、银轮股份、飞龙股份；**关注**：亚普股份、岱美股份 [7][12][55] - **液冷赛道**：因AI资本开支增长与数据中心功耗抬升，至2030年市场空间达千亿，推荐切入该领域的敏实集团、银轮股份、飞龙股份 [55]

理财授权 - 公司获授权使用不超24亿元闲置募集资金委托理财，期限2025.7.1 - 2026.6.30[1] 到期理财情况 - 2025年12月30 - 31日，到期理财收回本金5亿，收益379.37万元[2] - 挂钩型和对公结构性存款已收回本金及收益[5] 近12个月理财数据 - 合计委托理财21亿，已收回17亿，收益1486.32万元，未收回4亿[7] - 单日最高投入15亿，占最近一年净资产7.66%[8] - 累计收益占最近一年净利润0.49%[8] 理财额度情况 - 已使用4亿，未使用20亿，总额度24亿[8] 未到期理财 - 单位结构性存款和利多多产品未到期[6]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 两新补贴正式落地符合预期 计算方式由定额制转向按车价比例计算 结构导向更加清晰 此前对行业2026年总量的担心有望得到修复 [2] - 基于AI外溢+反内卷+需求修复主线 看好智能化、中高端和二手车市场 [1][2] - 看好中低端需求为主的比亚迪、吉利 以及基本面α弹性显著的北汽、江淮 [2] - 推荐业绩有α支撑、估值相对低位且有提升潜力的零部件公司 包括银轮、福达、双环、继峰、敏实、星宇、宁波华翔等 [2] - 弹性机会来自AI外溢的智能化和机器人方面有相对优势的新势力车企小鹏、蔚来、理想 以及核心tier1德赛西威、经纬恒润、科博达、恒勃等 [2] - 行业反内卷涨价周期下 利好二手车企业盈利修复 以及经销商的整体盈利水平改善 推荐优信 [2] - 央国企改革带来的突破性变化 包括上汽及东风 建议继续关注 [2] 行业情况更新 - 根据乘联会周度数据 12月第四周全国乘用车市场日均零售9.0万辆 同比去年12月同期下降12% 较上月同期下降15% [2] - 最近一周传统原材料价格指数、新能源原材料价格指数均上升 最近一周/最近一个月 传统车原材料价格指数分别+0.5%/+0.4% 新能源车原材料价格指数分别+3.4%/+9.2% [2] 市场情况更新 - 本周汽车行业总成交额3442.08亿元 日均环比-1.57% 汽车行业指数收7976.90点 全周上升1.44% 同期沪深300指数收报4629.94点 全周下降0.59% 汽车行业指数涨幅高于沪深300指数 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第4位 较上周上升7位 [2] - 本周行业个股上涨153个 下跌110个 涨幅最大的个股是恒勃股份、福赛科技、斯菱股份 分别上涨42.8%、30.4%、27.5% 跌幅最大的个股是奥联电子、浙江世宝、隆基机械 分别跌幅-21.6%、-11.7%、-10.9% [2] 本周事件总结 新势力月度销量更新 - 2025年12月新能源车企交付呈分化趋势 整体看同比-4% 环比-5% [3] - 比亚迪销量42.04万辆 同比-18% 极氪销量3.03万辆 同比+11% 零跑销量6.04万辆 同比+42% 小鹏销量3.75万辆 同比+2% 理想销量4.42万辆 同比-24% 鸿蒙智行销量8.96万辆 同比+81% 埃安销量4.01万辆 同比-14% 蔚来销量4.81万辆 同比+55% 深蓝销量3.10万辆 同比-15% 岚图销量1.60万辆 同比+31% [3] 2026年汽车以旧换新政策延续 - 2026年汽车以旧换新政策在延续既有框架的基础上 通过实施细则进一步明确政策边界与执行口径 政策确定性显著提升 [5] - 补贴计算方式由定额制转向按车价比例计算 结构导向更加清晰 [6] - 报废更新方面 报废符合年限要求的旧车后购买新能源乘用车 按新车价税合计的12%给予补贴、单车上限2万元 购买2.0升及以下燃油乘用车 补贴比例为10%、上限1.5万元 [6] - 置换更新方面 转让本人名下旧车并购置新车的 新能源乘用车补贴比例为8%、上限1.5万元 燃油乘用车为6%、上限1.3万元 [6] - 在单车补贴上限与2025年保持一致的前提下 引入价格比例与门槛机制 使政策受益重心由低价车型向中高价车型迁移 [6] - 实施细则在申请条件和审核机制上显著收紧 有助于提升补贴精准性并约束非理性套利行为 [8] - 2026年以旧换新政策更偏向“托底型”支持 其核心作用在于稳定预期并优化需求结构 [8] - 低端车占比越高 新方案冲击越大 看好中高端需求的更早释放 谨慎中低端需求的萎缩风险 [9] - 测算显示 在2026年新方案下 比亚迪月均补贴金额预计为31.48亿元 较2025年“一刀切”方案退坡33% 小鹏退坡16% 零跑退坡27% 吉利（燃油）退坡37% 上汽（燃油）退坡40% 长城（燃油）退坡16% 长安（燃油）退坡36% [10] 汽车产业数智化提速 - 政策层面明确将产线智能化作为汽车行业数字化转型的核心抓手 行业进入系统推进阶段 [13] - 方案提出到2027年显著提升智能制造成熟度和生产效率 到2030年行业整体数智化水平进一步抬升 [13] - 产线智能化将呈现分阶段落地特征 并优先在头部企业和核心环节展开 [13] - 政策重点指向零部件与整车协同升级 强化供应链数字化联动 [13] - 在具体生产模式上 柔性敏捷产线和数据驱动排产将成为主要演进方向 [14] 特斯拉FSD零接管横穿美国 - 特斯拉FSD在真实道路环境中完成零接管横穿美国 标志其自动驾驶能力迈过关键验证节点 [15] - 一辆搭载FSD v14的Model 3从洛杉矶出发 在2天20小时内行驶约2732英里抵达南卡罗来纳州 全程覆盖高速、城市道路、夜间行驶及多次充电场景 未发生任何人工接管 [15] - 零接管跨大陆行驶被视为自动驾驶成熟度的重要里程碑 [15] - 业内开始讨论FSD v14是否已接近“类人驾驶”水平 [16] - 特斯拉表示 其搭载FSD的车辆已累计行驶近70亿英里 [18] - FSD目前仍被定义为“FSD Supervised” 要求驾驶员保持注意力并随时准备接管 [18] 本周行情回顾 板块涨跌幅情况 - 本周汽车行业指数收7976.90点 全周上升1.44% 同期沪深300指数收报4629.94点 全周下降0.59% 汽车行业指数涨幅高于沪深300指数 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第4位 较上周上升7位 [19] - 从估值来看 汽车市盈率为29.51 在所有申万一级行业中位列第17 本周沪深300市盈率为14.17 [22] 个股涨跌幅情况 - 本周行业个股上涨153个 下跌110个 [25] - 涨幅最大的个股是恒勃股份、福赛科技、斯菱股份 分别上涨42.8%、30.4%、27.5% [25] - 跌幅最大的个股是奥联电子、浙江世宝、隆基机械 分别跌幅-21.6%、-11.7%、-10.9% [25] 市场重点指标 - 汽车行业中 下周湖南天雁、通用股份、长安汽车、建设工业、黄山谷建、林泰新材、盛帮股份、雪龙集团、隆基机械9家公司存在解禁 [28] - 汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低 重点公司上汽集团、长安汽车、广汽集团、星宇股份、科博达、巨一科技、德赛西威、爱柯迪、拓普集团、旭升集团、经纬恒润-W、均胜电子等质押股占总股本比例均为0% [31] - 比亚迪质押比例为2.48% 长城汽车为7.21% [31] 本周重要信息回顾 行业新闻摘要 - 极石ADAMAS中国版上市 官方指导价为34.99万-35.99万元 2025年12月单月销量预计首次突破2500台 全年交付量将达1.5万台 2026年设定3万台的全球销量目标 [33] - 智界汽车2025年12月交付量突破10000台 实现连续三个月交付破万 [34] - 谷歌旗下Waymo在伦敦启动自动驾驶出租车路测 [35] - 四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》 推动智能机器人在焊接、喷涂、总装等环节规模化应用 打造汽车行业具身智能示范产线 [38] - 小鹏G7超级增程SUV正式登场 综合续航1704公里 [39] - 2026款传祺向往M8上市 官方指导价为30.99-38.99万元 [39] - 2026款北汽制造锐胜王牌M7车型上市 官方指导价为5.98万元起 [40] - 一汽丰田首款“智电家轿”bZ3智享家上市 包含四款车型 售价分别为10.98万元、12.98万元、13.98万元、15.98万元 其中JOY和PRO车型提供“限时焕新价”分别为9.38万元和10.38万元 [43] - 上纬新材发布全球首款全身力控小尺寸人形机器人“启元 Q1” [44] - 三项汽车节能强制性国家标准于2026年1月1日起实施 [45] 销量、库存、价格信息 - 12月1-28日 全国乘用车市场零售192.8万辆 同比去年12月同期下降17% 较上月同期下降3% 今年以来累计零售2341.1万辆 同比增长4% [46] - 2025年12月中国汽车经销商库存预警指数为57.7% 同比上升7.5个百分点 环比上升2.1个百分点 位于荣枯线之上 [58] 原材料成本、海运价格、汇率跟踪 - 最近一周 传统车大宗原材料中 钢材、铝材、塑料、橡胶、玻璃价格分别-0.5%/+2.3%/+0.0%/-1.1%/+4.1% [61] - 电池原材料中 镍、钴、碳酸锂价格分别为+4.7%/+6.8%/+5.9% [61] - 最近一周/最近一个月 传统车原材料价格指数分别+0.5%/+0.4% 新能源车原材料价格指数分别+3.4%/+9.2% [61] - 海运成本本周有所下降 本周相较2025年12月26日-3.6% 近一个月-31.1% [74] - 汇率方面 截至2025年12月31日 美元兑人民币中间价为7.0288元/美元 环比-0.10% 欧元兑人民币中间价为8.2355元/欧元 环比-0.47% [76] 公司信息 公司公告摘要 - 宁波华翔子公司与潜行未来签订战略合作协议 拟在具身智能机器人领域加强合作 [79] - 瑞玛精密收到国内车企定点通知 将为其新能源车型供应空气弹簧总成产品 预计项目生命周期为6年 销售额约为13.42亿元 [80] - 长安汽车向中国长安汽车发行6.30亿股A股股票 发行价格为9.52元/股 募集所得60亿元将用于新能源车型及数智平台开发等项目 [81] - 银轮股份向四川银轮增资37,815万元用于西南智能制造基地建设 向上海银轮投资增资26,885万元用于墨西哥生产基地建设 [82] - 长城汽车拟调整2026年公司层面销量考核目标 由249万辆调整至180万辆 [83] - 伯特利计划以现金方式对关联方奇瑞汽车的全资子公司墨甲机器人增资3500万元 [93]

行业指数表现与估值 - 本周SW汽车零部件指数上涨2.91%，2025年初至今累计上涨42.58%，在SW汽车板块中排名第一[2][3] - 最新交易日SW汽车零部件板块PE(TTM)处于历史79.44%分位，PB(LF)处于历史75.50%分位[2][3] - 本周机器人指数上涨3.73%，2025年初至今累计上涨62.08%，较SW汽车零部件指数获得0.83%的超额收益[2][3] - 最新交易日机器人板块PE(TTM)处于2025全年68.31%分位，PB(LF)处于全年79.42%分位[2][3] 核心覆盖公司动态 - 银轮股份增资四川银轮3.8亿元，用于水冷板和前端模块的产能建设，预计2029年达产[3] - 华达科技公告2025年度中期分红计划，拟每股派发现金红利0.15元（含税），累计派发7046万元[3] - 福达股份公告完成桂林福达阿尔芬第二期25%股权的转让交易，权款为4800万元[3] - 本周核心覆盖标的涨幅前五名分别为：新泉股份上涨14.05%、北特科技上涨11.64%、拓普集团上涨8.26%、岱美股份上涨8.01%、新坐标上涨7.97%[4] 投资建议与关注方向 - 汽车零部件领域建议寻找结构性机会，优选产品型公司、通过内生外延切入高价值赛道以提高ASP的公司、以及优先布局欧洲/北美/东南亚产能的潜在龙头型公司[4] - 机器人领域建议寻找确定性机会，Optimus V3预计于2026年第一季度发布，当前板块进入春季躁动期，2026年需关注V3订单落地时间节点及国内如小鹏、宇树、智元等厂商的应用端落地[4] - 从EPS维度，推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，并关注新泉股份[4] - 从PE维度，推荐拓普集团、均胜电子、双环传动、敏实集团、银轮股份、飞龙股份，并关注亚普股份、岱美股份[4]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对汽车零部件或机器人行业的整体投资评级 [1][2][6][52] 报告的核心观点 - 汽车零部件板块：本周交易热度上升，板块表现强劲，但2026年Beta整体较弱，投资应聚焦于寻找结构性机会，优选产品型公司、切入高价值赛道提升ASP的公司以及全球化布局领先的潜在龙头 [2][20][53] - 人形机器人板块：本周持续贡献超额收益，交易热度显著上升，板块正从“0→1”迈向“1→10”，2026年需关注特斯拉Optimus V3订单落地及国内厂商应用端进展，产业链相关公司受益 [2][28][29][53] 汽车零部件板块周度复盘 - **市场表现**：本周SW汽车零部件指数上涨2.91%，在SW汽车一级行业中排名第1 [2][19]；2025年初至今累计上涨42.58%，在SW汽车行业中排名第2 [2][15] - **交易热度**：板块成交额占万得全A比例呈上升趋势，从12月29日的3.9%升至12月31日的4.8% [22] - **板块估值**：截至2025年12月31日，SW汽车零部件板块PE(TTM)处于历史79.44%分位，PB(LF)处于历史75.50%分位 [2][27]；PE较2025年初上升7.8倍，PB上升0.65倍 [27] 人形机器人板块周度复盘 - **市场表现**：本周万得机器人指数上涨3.73%，2025年初至今累计上涨62.08% [2][29]；本周较SW汽车零部件指数取得0.83%的超额收益 [2][29] - **交易热度**：板块交易热度显著上升，12月29日至31日成交额占万得全A比例分别为5.69%、6.87%、6.81%，换手率分别为2.99%、3.76%、3.40% [33][36] - **板块估值**：截至2025年12月31日，万得机器人板块PE(TTM)处于2025年全年的68.31%分位，PB(LF)处于全年79.42%分位 [2][39]；PE较2025年初上升4.34倍，PB上升0.51倍 [39] - **行业动态**：本周行业事件密集，包括优必选新获超1.3亿元订单、越疆科技启动A股上市、浙江荣泰拟申请H股上市、蓝思科技交付超600台机器人、杭州市出台全国首部促进具身智能机器人产业发展的地方性法规等 [40] - **订单跟踪**：2025年人形机器人下游订单边际变化显著，以优必选为例，其年度订单总金额已近14亿元 [43][44] 核心覆盖个股跟踪 - **周度涨幅**：本周涨幅前五的覆盖标的为新泉股份(+14.05%)、北特科技(+11.64%)、拓普集团(+8.26%)、岱美股份(+8.01%)、新坐标(+7.97%) [2][47] - **公司动态**： - 银轮股份向四川银轮增资3.8亿元用于水冷板和前端模块产能建设，预计2029年达产 [2][51] - 华达科技公告2025年中期分红计划，拟每股派现0.15元，累计派发7046万元 [2][51] - 福达股份完成桂林福达阿尔芬第二期25%股权的转让交易，权款4800万元 [2][51] - **盈利预测**：报告列出了福耀玻璃、拓普集团、均胜电子等11家核心覆盖标的截至2025年12月31日的市值、股价及2024-2026年的EPS与PE预测 [4] 投资建议 - **汽车零部件（EPS维度）**：2026年建议寻找结构性机会，优选1)高竞争力带来市占率提升的产品型公司；2)内生外延切入高价值赛道以提高单车配套价值(ASP)的公司；3)优先布局欧洲、北美、东南亚产能的潜在龙头型公司 [2][53]；推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份 [2][53] - **汽车零部件（PE维度）**： - **机器人赛道**：受益于产业从“0→1”迈向“1→10”，优先选择“技术同源+制造协同”的汽车零部件龙头 [53]；推荐拓普集团、均胜电子、双环传动，关注亚普股份、岱美股份 [2][53] - **液冷赛道**：受益于AI资本开支增长及数据中心功耗抬升，预计液冷温控市场空间至2030年达千亿级别，汽车零部件企业以热管理、管路、快接头等领域切入 [53]；推荐敏实集团、银轮股份、飞龙股份 [2][53]