以下文章来源于LP波谱 ，作者杨博宇 LP波谱 . 本账号专注LP市场报道。"波浪、谱系"是识别市场的维度，也是定义市场的坐标；此外，波谱（Pop Art）也意为放低意义与史诗的执念，认同商业的日常之美。 值得一提的是，这次遴选方案中，江苏列出了部分新增条款，直指返投认定标准。 比如，子基金管理人在管的其他基金（关联基金）投资江苏省内企业，也纳入返投认定范围，认定金 额按 80% 计算； 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 聚焦LP出资、新基金、GP招募，捕捉LP圈一周商业情报。 作者丨 杨博宇 来源丨 LP波谱 江苏去年 6 月设立了总规模 500 亿元的战略性新兴产业母基金，包括 7 个区市共计 10 支产业专 项母基金。这一举动，被看做是江苏想要改变各市各自为政的投资格局，通过省级产业母基金助力全 省协调发展。 本周，其中 4 支专项母基金——徐州智能制造产业专项母基金、无锡低空经济和空天产业专项母基 金、无锡生物医药产业专项母基金、无锡集成电路产业专项母基金，共计 140 亿规模的母基金群再 次遴选 GP 。 子基金投资的企业在基金存续期内成长为国家级专精特新小巨人企业的，返投认定金额按 1 ...

市场整体表现 - A股维持震荡整理走势 市场量能萎靡至近1个月低点 连续两日超3500只个股下跌 [1] - 保险与银行板块逆市上涨 白酒板块全线反攻 近期屡创新低后出现超跌反弹 [1] - 本周A股主力资金持续净流出 金额合计986.77亿元 [10] 行业板块动态 - 计算机行业净流出额居首 达135.98亿元 基础化工和医药生物分别净流出91.67亿元和87.14亿元 [10] - 有色金属、国防军工和机械设备净流出额均超70亿元 [10] - 白酒板块估值逻辑发生变化 从成长属性转向防御属性 券商关注其低估值、高股息和稳定业绩预期 [1] 主力资金流向 - 立讯精密获主力加仓9.17亿元 周涨幅6.27% 中际旭创获加仓7.68亿元 周涨幅11.46% [11] - 泸州老窖、牧原股份、美的集团等消费龙头分别获主力加仓6.43亿元、2.95亿元和3.91亿元 [11] - 东方财富、东山精密、银之杰主力净流出额居前 分别达15.96亿元、14.48亿元和10.4亿元 [12] 个股表现 - 山东墨龙周涨幅高达61.38% 但主力资金净流出6.49亿元 换手率115.10% [13] - 诺德股份周涨幅47.99% 成交额29.70亿元 通源石油周涨幅42.09% 成交额109.42亿元 [13] - 工智退周跌幅84.93% *ST广道周跌幅50.57% 退市海越周跌幅38.85% [14] 市场策略分析 - 机构普遍采用"哑铃策略"配置资产 一端配置低风险防御性资产 另一端配置高风险高收益资产 [3] - 当前A股呈现"小微盘股+红利资产"的哑铃结构 但两端同时出现缩圈现象 类似2024年7-8月情况 [4] - 微盘股交易热度逼近历史高点 华创证券预计回调将持续3-6个月 幅度约20% [7] 未来市场展望 - 微盘股可能调整后快速回升或市场风格切换至中大盘股 [8] - A股即将进入中报业绩预告密集披露期 业绩高增长股或受关注 需警惕无业绩支撑的高位概念股 [9]

白酒行业市场表现 - 6月20日白酒股震荡反弹，皇台酒业涨停，迎驾贡酒、金种子酒涨超5%，山西汾酒、古井贡酒、今世缘、泸州老窖、水井坊等跟涨 [1] - 皇台酒业近一年涨停13次，2024年营收同比增长11.87%至1.72亿元，归母净利润同比增长284.55%至2770.03万元，2025年一季度归母净利润同比增长294.78% [8] - 金种子酒2024年营收同比下滑37.04%至9.25亿元，净亏损扩大至2.58亿元，2025年一季度营收继续下滑29.41% [9] 行业趋势与政策影响 - 白酒行业处于"政策调整、消费结构转型、存量竞争"三期叠加的深度调整期，头部企业优势持续扩大 [3] - 2025年修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》规定党政机关工作餐"不上酒"，被视为史上"最严禁酒令" [3] - 政策纠偏后非公务用餐、用酒场景有望松绑，市场悲观预期将修复 [5] 消费与产能结构变化 - Z世代对高度白酒消费偏爱度下降，高端白酒消费向商务宴请与个人收藏倾斜 [5] - 行业总产能预计2025年降至650万吨，优质产能向头部集中，CR5企业市占率突破80% [5] - 2025年上半年59.7%酒企营业利润减少，50.9%企业营业额下滑，主因客户数与客单价下降 [5] 估值与竞争格局 - 白酒行业动态市盈率18倍，低于全A股19倍，估值比例接近二十年最低点 [7] - 2025年白酒板块迎来拐点，政策预期回暖叠加估值修复逻辑，配置价值显现 [1] - 头部酒企在品牌、渠道、资金等方面占优，长期结构性机会存在于低度酒、国际化等领域 [6] 个股表现差异 - 皇台酒业、金种子酒近1月股价明显回升，其余白酒股普跌 [10] - 贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖2025年股价分别下跌26.26%、14.62%、0.42%、8.87% [7] - 迎驾贡酒、水井坊等年内累计跌幅超20% [7]

市场资金流向 - 沪深两市主力资金净流出223.42亿元 创业板净流出118.48亿元 沪深300成份股净流出29.6亿元 [2] - 申万一级行业中8个行业主力资金净流入 医药生物和食品饮料行业净流入均超7亿元 交通运输和轻工制造行业净流入均在2.2亿元以上 [2] - 23个行业主力资金净流出 计算机行业净流出44.08亿元居首 传媒、机械设备和电子行业净流出均超20亿元 汽车、国防军工、通信和基础化工等行业净流出均超10亿元 [2] 行业表现 - 申万一级行业中有9个行业上涨 交通运输行业涨幅0.88%居首 食品饮料、银行、非银金融、建筑材料和煤炭等行业涨幅均在0.2%以上 [2] - 22个行业下跌 传媒行业跌幅1.91%居首 计算机和石油石化行业均跌超1.7% 国防军工、社会服务、机械设备、商贸零售和通信等行业跌幅居前 [2] 个股资金动向 - 近40股主力资金净流入超1亿元 其中12股净流入超2亿元 [3] - 新股N新恒汇主力资金净流入4.95亿元 收盘涨229.06% 总市值超100亿元 [3] - 光刻胶概念股强力新材涨停 主力资金净流入4.63亿元 风电股川润股份涨停 主力资金净流入3.73亿元 [4] - 众生药业、泸州老窖、五粮液、宁波海运等主力资金净流入均超2亿元 [5] - 超60股主力资金净流出超1亿元 其中16股净流出超2亿元 [6] - PCB概念股胜宏科技主力资金净流出5.36亿元居首 传媒股中文在线大跌8.76% 主力资金净流出4.55亿元 [7] - 宁德时代、东方财富、三花智控、东山精密、准油股份等热门股主力资金净流出金额居前 [8] 尾盘资金流向 - 尾盘两市主力资金净流出30.63亿元 创业板尾盘净流出20.39亿元 沪深300成份股尾盘净流出2.6亿元 [9] - 14股尾盘主力资金净流入超2000万元 其中8股净流入超3000万元 [10] - 数字货币概念股楚天龙涨停 尾盘主力资金净流入6474.12万元居首 [10] - 泸州老窖、科恒股份、华东医药、N新恒汇等尾盘主力资金净流入金额居前 [11] - 25股尾盘主力资金净流出超3000万元 其中6股净流出超5000万元 [12] - 比亚迪和东方财富尾盘主力资金净流出分别为1.29亿元和1.05亿元 东山精密、胜宏科技、通源石油、中文在线等尾盘主力资金净流出金额居前 [12] ETF动态 - A50ETF(159601)近五日涨跌-1.20% 最新份额为38.0亿份 减少3380.0万份 主力资金净流入220.7万元 [14]

市场表现 - 上证指数收跌0.07%报3359.90点，深证成指收跌0.47%报10005.03点，创业板指收跌0.83%报2009.89点，两市总成交额1.07万亿元 [1] - 保险、橡胶、电子化学品涨幅居前，分别上涨2.55%、1.70%、1.61%，油服工程、出版、影视院线跌幅居前，分别下跌4.30%、3.28%、3.02% [1] - 全市场448只非货ETF上涨，上涨比例38%，653只非货ETF下跌，下跌比例56% [1][6] ETF表现 涨幅榜 - 酒ETF（512690 SH）上涨2.20%，规模222.02亿份，跟踪中证酒指数（PE-TTM 18.48倍，估值低于近3年3.47%时间） [1][4][5] - 港股非银ETF（513750 SH）上涨1.89%，规模19.95亿份，跟踪中证港股通非银行金融主题人民币指数（PE-TTM 8.04倍，估值低于近3年12.34%时间） [2][5] - 物流快递ETF（516530 SH）上涨1.44%，物流ETF（516910 SH）上涨1.43% [1][2] 跌幅榜 - 标普消费ETF（159529 SZ）下跌6.03%，标普500ETF（159612 SZ）下跌4.41% [8] - 国证2000指数ETF（159505 SZ）下跌2.57%，计算机ETF南方（159586 SZ）下跌2.38% [8] 指数估值 - 中证港股通内地金融指数PE-TTM 6.21倍，估值低于近3年98.98%时间 [6] - 国证2000指数下跌0.83%，国证机器人产业指数下跌2.52%，中证全指计算机指数下跌2.32% [6] 溢价情况 - 标普消费ETF溢价24.47%，标普500ETF溢价14.40% [9][10] - 沙特ETF（159329 SZ）溢价7.61%，德国ETF（513030 SH）溢价3.24% [10]

文化传承 - 国窖1573的窖池群自1573年建成投粮酿酒至今，从未间断过酿酒生产，具有452年历史传承 [19][20][21] - 酒文化贯穿中国历史，李白、苏轼、唐伯虎等文人墨客均与酒有深厚渊源 [7][9][10][11][13][14][15][16] - 国窖1573通过历史传承连接古今，让现代人与古人"隔空对饮" [18][21][23] 文化审美 - 国窖1573包装以中国红为主色，基座绽开金色牡丹，体现中国传统美学 [35][36] - 瓶身"国窖"二字采用宋体，呈现"古印"风格，细节体现中国式审美 [39] - 产品设计融合中国传统文化元素，展现含蓄典雅的风流浪漫 [33][34][39] 文化态度 - 采用首批国家级非遗技艺——泸州老窖酒传统酿制技艺，经多道工序追求高品质 [46] - 外盒红金双体结构演绎传统玉玺造型，彰显"浓香国酒"尊贵地位 [47][49] - 对非遗技艺的坚守体现对文化传承的严谨态度 [46][47][49] 文化愿景 - 瓶身背面96颗五角星象征中国960万平方公里陆地疆土 [61] - 瓶身背面一道切面设计寄托对祖国统一的深切期盼 [64] - 产品设计融入家国情怀，体现"待山河团圆，必以美酒相庆"的愿景 [64]

政策影响 - 政务监管政策逐步收紧，从2012年"工作餐不得提供高档酒水"到2025年"全面禁酒"，旨在破除"酒桌办公""以酒谋私"的潜规则 [2] - 2025年修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》明确公务接待烟酒全禁，多地政府推出升级版"禁酒令"，实施全天候酒精检测巡查 [2] - 政策执行过程中出现"一刀切"现象，新华社等央媒发声指出整治违规吃喝不是一阵风不能一刀切 [4] - 随着央媒集体发声，A股白酒板块迎来大涨，皇台酒业涨停，金种子酒、迎驾贡酒涨超6% [8] 行业格局变化 - "禁酒令"促使白酒消费摆脱政务依赖，转向市场化竞争，大众消费场景成为重要阵地 [8] - 头部名酒将资源倾斜至高端会所、私房菜等场景，开展品味非遗、名酒品鉴等活动 [8] - 餐馆、夜市等大众餐饮渠道中，盒装酒让位于光瓶酒，玻汾、光良酒等50-100元价格带产品迎来爆发 [8] - 光瓶酒市场规模从2013年的352亿元增长至2024年的1500亿元，占中国白酒总体销售收入超过18%，2025年剑指2000亿元 [11] 消费趋势 - 消费环境变化推动高性价比产品需求激增，光瓶酒契合消费者对于"质价比"的需求 [10] - 超过65%的Z世代消费者拒绝为"华而不实的包装"支付溢价，青睐"简单好看又好喝"的产品 [10] - "即时零售"模式让消费碎片化、即时化，光瓶酒凭借随时随地畅饮、简单包装等优势天然适配 [10] - 年轻一代成为消费主力军，助力光瓶酒崛起，撕下"低端""低质"标签 [10][11] 产品与价格 - 光瓶酒不断突破价格天花板，江小白金盖定价108元，泸州老窖黑盖98元，光良59plus定价109元，献礼版玻汾突破百元/瓶 [13] - 光瓶酒市场进入品牌、品质、渠道等多维度综合竞争阶段 [13] - 头部名酒推出主流价格50-100元/瓶的战略大单品，如汾酒玻汾、五粮液尖庄、郎酒顺品郎等 [13] - 区域名酒产品主流价格20-60元/瓶，老牌光瓶酒品牌主流价格10-50元/瓶 [13] 挑战与机遇 - 光瓶酒面临产品同质化、利润空间有限、后劲乏力等问题，60元以下价格带长期主导 [15] - 部分品牌采取低价策略抢占市场份额，导致行业利润空间压缩 [15] - 品质升级是破局之道，需撕掉"低价低质"标签，实现品质突破 [15] - 低度酒与养生酒或将成为突破口，需深化数字化转型，优化产品结构、降本增效 [15] - 加强与电商、即时零售等渠道合作，提升产品触达效率 [15]

公司业绩与战略 - 2025年一季度山西汾酒营业收入165.22亿元，同比增长7.72%，归属于上市公司股东的净利润66.48亿元，同比增长6.15% [1] - 公司有序推进年度营销规划，保持稳健增长 [1] - 2025年是汾酒复兴纲领第二阶段的第一年，重点推进全国化2.0、国际化1.0和年轻化1.0战略 [2] - 优化"一体两翼"品牌战略，明确青花汾酒系列高端化、竹叶青酒抢占银发市场、杏花村酒全国布局等营销策略 [2] - 杏花村酒与竹叶青酒是公司重点培育对象 [2] 竹叶青酒发展规划 - 竹叶青酒按照"露酒白酒化、功能化、时尚化"三条道路及"悦己、好喝、低度、文创、国风"五要素进行市场规划 [2] - 竹叶青酒曾3次荣获"中国名酒"称号、5次问鼎国际金奖，2024年被商务部正式认定为"中华老字号" [6] - 竹叶青酒要努力成为市场上的露酒第一品牌，制定全球化品牌战略 [9] - 通过国际广告投放、参与国际酒类展会和文化交流活动提升品牌知名度与美誉度 [9] - "竹叶青酒·东方青宴"系列活动在全国二十余个城市开展，传递文化和酿造工艺 [9] 露酒行业现状与前景 - 2022年新国标将露酒列为独立酒种，与发酵酒、蒸馏酒、配制酒并列 [4] - 2023年露酒规模以上企业累计完成销售收入为190亿元，实现利润为16亿元，已超越黄酒和葡萄酒 [4] - 近年来露酒保持了20%以上的利润增长，中国酒业协会预计到2030年露酒市场规模可达2000亿元 [6] - 全国有超过8000家酒企涉足"露酒"，汾酒、劲牌、五粮液、泸州老窖、海南椰岛等头部酒企持续加码 [6] - 到2030年，中国大健康产业规模预计达到29.1万亿元 [2]

白酒概念板块表现 - 截至6月20日收盘，白酒概念上涨0.83%，位居概念板块涨幅第6，板块内28股上涨 [1] - 皇台酒业涨停，迎驾贡酒、金种子酒、中锐股份涨幅居前，分别上涨7.19%、5.67%、5.42% [1] - 流金科技、巨力索具、*ST椰岛跌幅居前，分别下跌5.26%、3.01%、2.68% [1] 资金流动情况 - 白酒概念板块获主力资金净流入15.59亿元，30股获主力资金净流入，6股主力资金净流入超亿元 [2] - 贵州茅台主力资金净流入3.57亿元，泸州老窖、五粮液、山西汾酒分别净流入3.41亿元、2.18亿元、2.05亿元 [2] - 皇台酒业、泸州老窖、怡亚通主力资金净流入率居前，分别为30.18%、17.06%、15.50% [3] 个股资金流入详情 - 古井贡酒主力资金净流入1.08亿元，净流入率9.38% [3] - 今世缘主力资金净流入6629.65万元，净流入率8.45% [3] - 金种子酒主力资金净流入5285.25万元，净流入率8.97% [4] 个股资金流出情况 - 洋河股份主力资金净流出3195.46万元，净流出率5.81% [5] - 会稽山主力资金净流出944.14万元，净流出率3.73% [5] - 天佑德酒主力资金净流出890.64万元，净流出率13.48% [5]

市场表现 - 沪指6月20日下跌0.07%，申万行业中9个上涨，交通运输、食品饮料涨幅居前，分别为0.88%、0.73% [1] - 传媒、计算机行业跌幅居前，分别下跌1.91%、1.79% [1] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出218.12亿元，10个行业净流入，银行行业净流入19.40亿元居首，食品饮料行业净流入13.56亿元次之 [1] - 21个行业主力资金净流出，计算机行业净流出48.53亿元居首，传媒行业净流出29.88亿元次之 [1] 食品饮料行业个股表现 - 行业共123只个股，55只上涨，1只涨停，61只下跌 [2] - 62只个股资金净流入，6只净流入超亿元，贵州茅台、泸州老窖、五粮液净流入居前，分别为3.57亿元、3.41亿元、2.18亿元 [2] - 6只个股资金净流出超千万元，贝因美、伊利股份、洋河股份净流出居前，分别为7091.85万元、4868.52万元、3195.46万元 [3] 食品饮料行业资金流入榜 - 贵州茅台涨0.19%，主力资金净流入3.57亿元 [2] - 泸州老窖涨2.78%，主力资金净流入3.41亿元 [2] - 五粮液涨1.94%，主力资金净流入2.18亿元 [2] 食品饮料行业资金流出榜 - 贝因美跌1.82%，主力资金净流出7091.85万元 [3] - 伊利股份涨0.76%，主力资金净流出4868.52万元 [3] - 洋河股份涨0.35%，主力资金净流出3195.46万元 [3]