宏观及策略研究：工业企业效益数据 - 2025年1-12月规模以上工业企业利润同比增速边际回升0.5个百分点至0.6% 其中12月单月利润同比增长5.3% 由负转正回升18.4个百分点 [3] - 利润增长由量、价、利润率三因素边际改善驱动 12月工业增加值同比增长5.2% 较11月回升0.4个百分点 PPI同比回升0.3个百分点至-1.9% 1-12月营收利润率为5.31% 同比下降1.5% 但降幅较1-11月收窄 [3] - 不同类型企业中 私营企业、股份制企业、外商及港澳台商投资企业利润累计同比增速均边际改善 但仅外商及港澳台商投资企业实现正增长 [3] - 在41个工业大类行业中 有16个行业利润总额累计同比正增长 黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属矿采选业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业、废弃资源综合利用业实现较高利润增长 [4] - 高技术制造业中 计算机通信和其他电子设备制造业利润同比增速进一步加快 国内外云厂商AI资本开支高景气及国产替代推进有望支撑相关行业利润增速 [4] - 2025年工业企业利润结束连续三年负增长 与新动能领域支撑及“反内卷”政策部署有关 2026年“反内卷”政策效果有望继续显现 缓解价格端拖累 [4] 固定收益研究：信用债市场 - 本期（1月19日至1月25日）信用债发行规模环比增长 净融资额环比增加 二级市场信用债成交金额继续环比增长 收益率多数下行 [6][8] - 信用利差方面 中短期票据信用利差整体收窄 企业债7年期信用利差收窄 其余期限多数走阔 城投债3年期信用利差收窄 长期限多数走阔 多数品种利差处于历史低位 [8] - 绝对收益角度 供给不足和旺盛配置需求将推动信用债延续修复行情 收益率长远看仍在下行通道 相对收益角度 各期限信用利差压缩空间不足 多数品种配置性价比不高 票息策略宜适度谨慎 交易思路保持乐观 [8] - 房地产政策持续优化托举市场 推动房地产止跌回稳 地产债方面 销售复苏进程将影响债券估值 可重点发掘新增融资和销售回暖表现突出的企业 配置重点为历史估值稳定的业绩优异央企、国企及有强力担保的优质民企债券 [9] - 城投债违约可能性很低 仍可作为重点配置品种 在融资平台改革转型背景下 可关注“实体类”融资平台机会 配置策略可优先考虑中短端信用下沉 交易策略可选择中高等级拉久期 [10] 基金研究：公募权益基金持仓 - 截至2025年四季度末 全市场权益类基金（不含ETF联接和FOF）共7583只 合计规模为94572.12亿元 较上季度减少277.04亿元 被动指数型基金数量与规模增加最多 [11] - 主动权益类基金算数平均和股票市值加权平均仓位水平分别下降1.13个百分点和0.91个百分点 仓位下降靠前的是偏股混合型基金和灵活配置型基金 [11] - 2025年四季度全部重仓股规模较上季度减少673.05亿元 主板规模增加 其余板块规模下降 主动权益类基金持续低配主板（低配比例-20.51%） 超配创业板（13.50%）和科创板（7.00%） [12] - 四季度持仓市值占比提升前五行业为有色金属、通信、家用电器、环保和非银金融 占比下降前五行业为电子、医药生物、传媒、银行和机械设备 [12] - 宁德时代的主动权益类基金持股市值总和1815亿元位列第一 持仓市值前五个股为宁德时代、中际旭创、新易盛、贵州茅台、紫金矿业 紫金矿业新跻身前五 [12] - 四季度增持总额靠前个股为兴业银行、中国平安、美团-W、拓荆科技、东山精密 减持总额靠前个股为工业富联、东方财富、阿里巴巴-W、亿纬锂能、宁德时代 [12] - 截至2025年四季度末 中央汇金在绝大多数宽基及行业类ETF持仓份额保持稳定 仅在个别行业主题ETF中有小幅赎回 包括赎回华夏基金旗下汽车ETF 0.16亿份和电子ETF 3.38亿份 [13] 行业研究：金属行业 - 钢铁：春节前需求季节性走弱 钢材库存或进一步累积 短期钢价或跟随原料价格波动 行业稳增长政策实施有望改善竞争格局并提升盈利 船舶用钢和建筑用钢需求有望提振 “设备更新”和“低碳转型”为发展热点 [14][15] - 铜：高铜价对实际消费有抑制作用 短期或面临上行阻力 预计维持震荡格局 供给端受海外矿山事故影响 全球2026年铜矿供应预期收紧 国内冶炼加工端“反内卷”预期有望改善行业格局 需求端受电力电网、新能源汽车、AI服务器等领域提振 [14][15][16] - 铝：受下游备库需求影响 短期铝价仍有底部支撑 电解铝企业因氧化铝价格低位利润表现较好 国内电解铝产能限制严格供给刚性 需求受新能源汽车和高压电网带动 氧化铝行业“反内卷”政策有望改善供给格局并提升盈利 [14][16] - 黄金：地缘政治不确定性及市场对美联储政策独立性的担忧 短期有望推升金价 长期看央行购金、美元地位弱化及“逆全球化”趋势将持续提升黄金吸引力 [14][16] - 锂：出口退税政策刺激抢出口需求 叠加供应偏紧预期 锂价有望维持震荡偏强态势 [14] - 稀土：春节前氧化镨钕现货供应或维持偏紧 价格或将持续高位震荡 我国稀土出口管制升级提升其战略地位 行业估值或得到重估 人形机器人和新能源等领域发展提供新需求动能 [14][17] - 钴：刚果（金）2026-2027年钴出口配额未增长 未来全球钴供给将受约束 需求受新能源汽车和消费电子带动 钴供需有望维持偏紧状态 [17] - 报告维持对钢铁行业和有色金属行业的“看好”评级 维持对洛阳钼业、中金黄金、华友钴业、紫金矿业、中国铝业的“增持”评级 [17]

中成药行业监管 - 国家药监局《中药注册管理专门规定》第七十五条将于2026年7月1日落地 届时说明书安全信息（禁忌、不良反应、注意事项）任意一项仍标注“尚不明确”的中成药 其再注册申请将不予通过 [2] - 该规定将影响国内现存约5.7万个中成药有效批准文号中超70%存在安全信息标注问题的批文 将面临淘汰 [2] 汽车行业 - 2025年1至12月 汽车行业销售利润率降至4.1% 创历史新低 其中12月利润率为1.8% 环比下降2.6个百分点 同比下降2.3个百分点 [2] - 理想汽车否认网传“2026年上半年关闭约100家低效零售门店”的信息 公司表示今年会调整关闭少量低效门店 属于正常经营调整 [3][5] 乳制品/食品公司动态 - 妙可蓝多公告 公司创始人柴琇被免去副董事长、总经理职务 仍担任董事 由原行政总裁兼CFO、“蒙牛系”高管蒯玉龙担任总经理及法定代表人 [2] - 妙可蓝多方面表示 蒯玉龙的深厚乳业从业经历和管理经验 有利于优化资源配置 避免资源分散导致的“偏科” [3] - 好利来因门店员工将掉落地上的面包捡起继续售卖事件致歉 称同款面包已全部销毁 当事员工为新员工 将加强培训杜绝此类问题 [4][5] 科技与互联网 - 豆包手机助手再次回应安全隐私问题 强调仅在用户明确授权下调用必要能力 对云端处理的手机屏幕内容遵循“不存储、不训练”原则 数据传输加密 [5] - 腾讯创始人马化腾此前点评豆包手机模式 称通过外挂方式将用户手机电脑屏幕录屏传到云端“极不安全、不负责任” 腾讯旗帜鲜明反对 [5] - 谷歌在美国等35个新市场推出AI Plus订阅计划 在美国定价为每月7.99美元 订阅用户可使用Gemini 3Pro和Nano Banana Pro等AI工具 [14] - 欧盟要求谷歌在六个月内解除安卓系统中阻碍竞争对手AI搜索助手的技术壁垒 并向其他搜索引擎提供关键数据 [14][15] - Kimi智能助手K2.5版本正式上线 采用静默推送方式 用户无需手动操作 [15] - DeepSeek团队开源DeepSeek-OCR 2模型 采用创新的DeepEncoder V2方法 让AI能根据图像含义动态重排图像部分 [15] 消费电子与半导体 - SK海力士被报道将独家向微软Maia 200加速器供应HBM3E芯片 每颗Maia 200使用六颗HBM3E内存 总容量为216GB [9] - 受此消息刺激 SK海力士股价大涨8.7% 报80万韩元 创历史新高 [10] - 苹果向发布于2013年的iPhone 5S等设备推送iOS 12.5.8系统更新 以扩展iMessage、FaceTime等功能证书有效期至2027年1月后 [11] - 三星宣布首款三折叠屏智能手机Galaxy Z TriFold将于1月30日在美国上市 售价为2899美元 [21] 运动服饰与零售 - 安踏体育宣布与Groupe Artémis达成购股协议 以15亿欧元现金对价收购全球运动品牌彪马（PUMA SE）29.06%的股权 将成为其最大股东 [4][10] - 交易预计于2026年底前完成 资金全部来源于安踏内部自有现金储备 [10] - 耐克计划裁员775人 主要影响美国本土配送运营业务 以提升盈利水平并加快自动化应用进程 [7] - 在截至2025年11月30日的季度中 耐克净利润同比下滑32% [8] - 亚马逊宣布将关闭部分Go和Fresh门店 转型为全食超市门店 并计划未来几年在美国开设100余家新的全食超市门店 [8] 金融与投资产品 - 国投白银LOF公告将于2026年1月28日起暂停申购业务 因近期其二级市场交易价格明显高于基金份额净值 出现较大幅度溢价 [3][4] - 深圳水贝零售市场多家柜台上架投资银条 一块1000克银条价格达30860元 [4][11] 能源与电力市场改革 - 2026年3月1日起 国家层面新规取消对电力市场用户的“政府核定分时电价” 定价权转向市场 [9] - 全国已有11个省市发布相关通知 其中9地已明确落地取消政策 江苏、山西调整方案仍处于征求意见阶段 [9] 公司财报业绩 - 东方证券预计2025年实现营业收入153.4亿元 同比增加26.0% 归属于母公司所有者的净利润56.2亿元 同比增加67.8% [15] - 康希诺预计2025年归属于上市公司股东的净利润为2450万元至2900万元 同比实现扭亏为盈 [16] - 中金黄金预计2025年归属于母公司所有者的净利润48亿元到54亿元 同比增加41.76%-59.48% [17] 投融资动态 - 人工智能初创公司Anthropic已完成最新一轮融资 估值达3.5万亿美元 融资金额在100亿至150亿美元之间 超过原定百亿美元目标 [18] - AI医疗企业“虚之实”于2025年底完成A+轮融资 融资金额超过5000万元 由浙商资本、相泰资本和梅花创投联合投资 [18] - 智能新能源卡车公司DeepWay深向宣布完成Pre-IPO轮融资 总募集金额达11.77亿元 [19][20] 上市进程 - 帝尔激光公告正在筹划发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 以推进国际化战略布局 [12] - 金盘科技公告拟在境外发行H股并在香港联交所主板上市 已授权管理层启动前期筹备工作 [13] 其他行业要闻 - 市场监管总局通报深圳罗马仕科技有限公司违反强制性产品认证规定及虚假宣传案 该公司在未取得认证情况下擅自委托生产销售充电宝 并对电池容量进行虚假标注 [4][7] - 星巴克CEO布莱恩·尼科尔2025财年总薪酬为3100万美元 较2024财年的9600万美元大幅缩水 [9] - SpaceX首席执行官埃隆·马斯克宣布 星舰V3版本的首次飞行测试将于六周后进行 [8] - 人力资源社会保障部数据显示 截至2025年底 全国基本养老、失业、工伤保险基金年底累计结余10.2万亿元 基本养老保险基金委托投资规模超过2.98万亿元 [12] - 美国总统特朗普称将很快宣布新的美联储主席人选 并再次抨击现任主席鲍威尔是“一位糟糕的美联储主席” [6]

半导体与电子行业 - 中微半导发布涨价通知函，受全行业芯片供应紧张、成本上升等因素影响，决定对MCU、Nor flash等产品进行价格调整，涨价幅度15%~50% [1] - 沐曦股份预计2025年度实现营业收入160,000万元至170,000万元，同比增长115.32%至128.78%，但归属于母公司所有者的净利润预计亏损6.5亿元至7.98亿元，亏损同比收窄43.36%至53.86% [1] - 艾森股份拟20亿元投建集成电路材料华东制造基地项目 [6] - 泰凌微拟以5.2亿元收购长兴半导体60%股权 [6] - 深南电路预计2025年净利润同比增长46.10%至74.69% [6] 宏观经济与政策 - 2025年四季度末，金融机构人民币各项贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4%，全年人民币贷款增加16.27万亿元 [1] - 2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73,982.0亿元，同比增长0.6%，其中制造业增长5.0%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点 [1] - 人力资源社会保障部将实施稳岗扩容提质行动，推出重点行业就业支持举措，出台应对人工智能影响促就业文件 [1] - 截至2025年底，全国基本养老、失业、工伤保险参保人数分别为10.76亿人、2.49亿人、3.05亿人，全年三项社会保险基金总收入9.1万亿元、总支出8.1万亿元，年底累计结余10.2万亿元 [1] 医药与医疗行业 - 修订后的《中华人民共和国药品管理法实施条例》自2026年5月15日起施行，将完善药品网络销售管理制度，压实药品网络交易第三方平台提供者责任，并支持配制儿童用医疗机构制剂 [1] - 世界卫生组织确认已取消对英国等国的麻疹“消除状态”认证 [3] 国际贸易与区域经济 - 2025年，香港商品整体出口货值较2024年上升15.4%，商品进口货值上升15.5%，全年录得有形贸易逆差4,466亿港元 [1] - 第四届中国国际供应链促进博览会将于2026年6月22日至26日在北京举行 [1] - 印度与欧盟达成自由贸易协定 [3] - 乌克兰总统泽连斯基表示，乌克兰计划2027年加入欧盟 [3] 金融市场与商品 - 美元指数跌至近四年新低，现货黄金报收于5,179.16美元/盎司，盘中刷新历史高点至5,189.85美元/盎司 [3] - 大规模冬季风暴引发美国天然气价格飙涨，创三年来最高，2月交割的亨利港天然气期货价格一度暴涨至每百万英热单位7.43美元，自1月16日以来上涨140% [3] - 标普500指数收盘时创下历史新高 [3] - 离岸人民币兑美元一度逼近升破6.93关口 [3] 公司公告与业绩 - 片仔癀控股股东拟以3亿元至5亿元增持公司股份 [6] - 深铁集团向万科A提供不超过23.6亿元借款 [6] - 帝尔激光、金盘科技拟发行H股并在香港联交所主板上市 [6] - 申万宏源预计2025年净利润同比增长74.64%至93.83% [6] - 国泰海通预计2025年净利润同比增长41.76%至59.48% [6] - 中金黄金预计2025年净利润同比增长68%至78% [6] - 国网英大预计2025年净利润同比增长38.21%至68.92% [6] - 白云机场预计2025年净利润11.0亿元至16.5亿元 [6] - 赣锋锂业预计2025年净利润同比增长32.68%至64.26% [6] - 北京人力预计2025年净利润同比增长111%至115% [6] - 盈新发展股东筹划控制权变更事项，股票停牌 [6] - 嘉事堂拟收购磐启微100%股权并募集配套资金 [6] 汽车行业 - 特斯拉2025年全年在欧洲的新车注册量为238,656辆，同比下降26.9%，在欧盟范围内，其新车注册量同比下降37.9%，市场份额从2024年的2.3%降至1.4% [3] 科技与互联网行业 - 欧盟委员会启动两项合规程序，以督促谷歌履行其在《数字市场法》下的义务 [3] 地区发展 - 深圳市南山区2025年成功迈入“万亿城区”，成为我国首个GDP过万亿元的地市辖区 [1] 金融机构 - 恒生银行在香港联交所的上市地位正式撤销，退市后成为汇丰亚太和汇丰集团的全资附属公司 [1]

中微半导发布涨价通知函相关产品涨价幅度15%~50% 《药品管理法实施条例》将于5月15日起施行压实药品网络交易第三方平台提供者责任 美元指数跌至近四年新低黄金续刷新高 国务院总理李强日前签署国务院令，公布修订后的《中华人民共和国药品管理法实施条例》，自2026年5月15日起施行。其中提出，规范药品经营和使用。 完善药品网络销售管理制度，压实药品网络交易第三方平台提供者责任。加强医疗机构药事管理，保障使用环节药品质量。明确医疗机构配制制剂审批流 程，规定医疗机构制剂调剂使用条件和程序，支持配制儿童用医疗机构制剂，满足儿童患者用药需求。（新华社） 从人力资源社会保障部获悉，我国将实施稳岗扩容提质行动，推出重点行业就业支持举措，出台应对人工智能影响促就业文件。强化重点群体就业支持，印 发高校毕业生等青年就业文件，出台统筹城乡就业体系意见，建立常态化防止返贫致贫就业帮扶机制。（新华社） 中国人民银行统计，2025年四季度末，金融机构人民币各项贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4%，全年人民币贷款增加16.27万亿元。（新华财经） 国家统计局27日发布数据显示，2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额739 ...

宏观新闻 - 英国首相斯塔默将于1月28日至31日对中国进行正式访问 这是英国首相时隔八年再次访华 访问期间将与中国领导人举行会谈 并率50余家英国大企业高管随访 涵盖金融、医药、制造业等优势领域 中英双方正积极筹备经贸成果 并拟签署贸易投资合作方面成果文件 [2] - 2025年四季度末 人民币房地产贷款余额51.95万亿元 同比下降1.6% 全年减少9636亿元 其中房地产开发贷款余额13.16万亿元 同比下降3.0% 全年减少3575亿元 个人住房贷款余额37.01万亿元 同比下降1.8% 全年减少6768亿元 [3] 行业新闻 - 修订后的《中华人民共和国药品管理法实施条例》将于2026年5月15日起施行 这是该条例施行23年来的首次全面修订 修订内容包括支持以临床价值为导向的药品研制和创新 鼓励研究和创制新药 [1][4] - 半导体行业中微半导和国科微两家公司相继发出涨价函 中微半导部分产品涨价幅度15%~50% 国科微自1月起部分产品涨价80% [1][4] - 欧盟政府卫星通信计划已于近期启动 该计划汇集了27个欧盟成员国政府拥有的卫星的现有通信能力 [4] - 世界半导体贸易统计组织统计显示 2025年第三季度全球半导体累计销售额达2084亿美元 英伟达以570亿美元销售额稳居榜首 [16] - 人形机器人领域取得突破 北京人形机器人创新中心“具身天工”机器人成功实现全球首次直连低轨高通量卫星试验 验证了无地面网络支撑下的稳定作业能力 瑞银证券初步统计 2026年全球人形机器人出货量约为3万台 2030年预计达到15万台左右 2035年可能突破100万台 [17] 公司新闻 - 万科A公告 深铁集团向公司提供不超过23.6亿元借款 [7] - 东材科技公告 实际控制人、副董事长被留置 [7] - 盈新发展公告 拟5.2亿元收购广东长兴半导体60%股权 预计存储芯片业务将对公司营业收入增长带来贡献 [8] - 仕佳光子发布业绩预告 预计2025年净利润为3.42亿元左右 同比增长425.95%左右 [8] - 南亚新材公告 预计2025年净利润为2.20亿元至2.60亿元 同比预增337%-417% [8] - 赣锋锂业公告 预计2025年净利润11亿元-16.5亿元 同比扭亏为盈 [8] - 国泰海通公告 预计2025年净利润为275.33亿元至280.06亿元 同比预增111%-115% [12] - 申万宏源公告 预计2025年净利91亿元-101亿元 同比增长75%-94% [12] - 深南电路公告 预计2025年净利润为31.54亿元-33.42亿元 同比预增68%-78% [13] - 沪电股份公告 2025年净利润38.22亿元 同比增长48% [13] - 中金黄金公告 预计2025年净利润48亿元到54亿元 同比预增42%-59% [13] - 意华股份公告 预计2025年净利润为3.10亿元-3.90亿元 同比预增150%-214% [13] - 臻镭科技公告 预计2025年净利润为1.23亿元-1.45亿元 同比预增530%-642% [13] - 沐曦股份公告 预计2025年净亏损6.50亿元-7.98亿元 [12] - 凯普生物公告 预计2025年净亏损1.20亿元-1.95亿元 [13] 环球市场与商品 - 美股三大指数涨跌不一 道指跌0.83% 纳指涨0.91% 标普500指数涨0.41%并创收盘新高 纳斯达克中国金龙指数收涨0.48% [9] - 特朗普表示不担心美元贬值 美元指数随后下跌逾1% 创2022年2月以来最低水平 欧元兑美元上升1.3%至1.2081 为2021年6月以来最高 英镑兑美元上升1.2%至1.3846 为2021年以来最高 [10] - 受美元走软等因素提振 金价刷新历史新高 现货黄金收涨3.3% 报5180.2美元/盎司 现货白银收涨7.92% 报112.16美元/盎司 [11] - 受伊朗局势、美国恶劣天气及美元走软提振 油价走高 WTI 3月原油期货收涨2.9% 报每桶62.39美元 布伦特3月原油期货收涨3.02% 报每桶67.57美元 [14] 交易与监管 - 上期所公告 对3组18名在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系的客户采取限制开仓1个月及限制出金的监管措施 [5][6] - 广期所公告 对1组8名在碳酸锂期货相关合约涉嫌未按规定申报实际控制关系且超限交易的客户采取限制开仓、限制出金的监管措施 [6] - 易方达黄金主题LOF公告 自1月28日起暂停A类人民币份额申购及定期定额投资业务 [4] 投资参考 - 英伟达与CoreWeave宣布扩大合作 计划助力CoreWeave在2030年前加速建设总规模超5千兆瓦的人工智能工厂 两家公司计划建设由CoreWeave开发和运营的AI工厂 采用英伟达加速计算平台技术 [15] - 国金证券电子团队认为 AI需求持续强劲 2026-2027年将迎来爆发式增长 看好英伟达产业链 以及AI-PCB及核心算力硬件 [16] - 银河证券表示 具身机器人行业未来市场空间广大 产业链进展不断 海内外共振向上 [17]

有色板块市场表现与资金流向 - 2026开年以来，有色金属成为申万一级行业中涨幅最大的板块，跟踪相关指数的ETF集体涨超20% [1] - 截至1月26日，有色主题ETF今年以来合计净流入超340亿元，其中南方中证申万有色金属ETF、华夏中证细分有色金属产业ETF分别吸引超130亿元、90亿元资金净流入 [2] - 有色主题ETF总规模已突破900亿元 [2] 基金经理动态与规模增长 - 景顺长城基金邹立虎的公募产品管理规模在2025年增长超三倍，年末达667.83亿元 [2] - 万家基金叶勇的公募产品管理规模在2025年实现翻倍，年末达72.45亿元，其管理的部分产品近一年收益率已翻倍 [2] - 多位深耕有色板块的主动权益基金经理市场关注度显著提升 [1][2] 基金持仓调整与配置策略 - 景顺长城周期优选在2025年四季度新进重仓山东黄金、株冶集团，大比例增持金诚信、紫金矿业、中金黄金、洛阳钼业，同时铜陵有色、中国铝业退出重仓股序列 [3] - 万家双引擎在2025年四季度增持中金黄金、盛达资源、华友钴业等，铜陵有色退出前十大重仓股 [3] - 基金经理在维持有色核心持仓的同时，将配置拓宽至化工、油气、煤炭、交运、非银金融等估值更具性价比的顺周期板块以平衡组合 [3] - 景顺长城周期优选新进重仓中煤能源并大比例增持兖矿能源，组合重点配置贵金属、铜铝和部分小金属，同时配置能源、钢铁和化工 [3] - 万家双引擎新进重仓中国神华、中国石油，并增持招商轮船、中远海能，组合维持工业金属、贵金属、油运、化工为主的配置 [4] 其他知名基金经理调仓动向 - 大成基金韩创管理的大成新锐产业在2025年四季度减持锡业股份、兴业银锡、中金黄金，增持中国太保、海南橡胶，新进重仓中国东航 [4] - 中欧基金蓝小康管理的中欧价值回报在2025年四季度减持紫金矿业、中国黄金国际，增持中国人寿、宁波银行、中国重汽、新华保险 [4] 行业观点与未来关注点 - 部分基金经理认为，有色金属核心品种虽业绩高增长，但并未享受明显的估值拔升溢价 [1] - 多位基金经理关注国内PPI数据回升这一重要趋势变化，认为基本面可能在未来半年迎来温和修复 [1] - 叶勇认为2026年有望成为物价走势的变局之年，顺周期板块可能迎来翻身，应以市场大风格切换为指挥棒，战略性配置顺周期风格 [4] - 叶勇提出的行业配置三大方阵按重要性排列为：工业有色与小金属；化工、保险、钢铁、煤炭、建材、轻工及机械设备等；通用机械、餐饮、酒店、食品饮料、纺织服装、地产等 [4][5] - 邹立虎看好未来两至三年PPI数据回升大趋势，认为全球货币财政双宽松叠加国内“反内卷”政策将从供需两侧改善顺周期行业景气格局 [5] - “反内卷”政策可能会加速大部分传统行业（如钢铁、煤炭、化工）的格局优化，其龙头企业具有全球竞争力，存在很大重估空间 [5]

业绩预增核心数据 - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为480,000.00万元到540,000.00万元，同比增加141,401.15万元到201,401.15万元，增幅为41.76%至59.48% [2][4] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为560,000.00万元到620,000.00万元，同比增加206,808.92万元到266,808.92万元，增幅为58.55%至75.54% [2][4] - 上年同期（2024年）的业绩基础为：归属于母公司所有者的净利润338,598.85万元，扣除非经常性损益的净利润353,191.08万元 [6] 业绩预增驱动因素 - 业绩增长主要受益于矿产金业务盈利能力的提升 [8] - 驱动因素一：销售均价同比上涨，同时销量保持稳定 [8] - 驱动因素二：公司通过深化精益管理、加强成本管控，持续推进降本增效 [8] - 在价格上行与运营提效共同作用下，矿产金毛利率同比显著提高，从而有力推动了整体业绩增长 [8] 业绩预告基本信息 - 本次业绩预告的期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [3] - 本次业绩预告的数据未经注册会计师审计 [5] - 公司上年同期（2024年）的基本每股收益为0.70元 [7]

并购重组 - 阳光诺和终止发行股份及可转换公司债券购买朗研生命100%股权并募集配套资金的交易 [1] - 璞泰来拟以现金2.4亿元收购乳源东阳光氟树脂有限公司5%股权 交易完成后持股比例从55%升至60% [2] - 盈新发展拟以现金5.2亿元收购广东长兴半导体60%股权 交易完成后长兴半导体将成为其控股子公司 [3] 业绩披露 - 宁波富邦预计2025年实现归母净利润5000万元到7000万元 同比大幅增长3099.59%到4379.43% 较上年同期增加4843.73万元到6843.73万元 [3] - 东方证券预计2025年实现归母净利润56.2亿元 同比增加22.7亿元 增长67.8% [4] - 中金黄金预计2025年实现归母净利润48亿元到54亿元 同比增加41.76%到59.48% 预计扣非净利润56亿元到62亿元 同比增加58.55%到75.54% [5] 增减持 - 索菱股份持股8.86%股东高新投集团计划减持不超过2591.68万股 即不超过总股本的3% [6] - 视觉中国实际控制人廖道训、吴玉瑞、柴继军拟合计减持不超过1295万股（占总股本1.85%） 持股8.78%股东梁军拟减持不超过560万股（占总股本0.8%） [7] - 致尚科技股东刘东生、刘东利计划通过集中竞价减持合计不超过128.68万股（占总股本1%） 通过大宗交易减持合计不超过257.36万股（占总股本2%） [8] - 恒天海龙持股5%以上股东中国恒天集团计划减持不超过2591.9万股 占公司总股本3.00% [9] 风险事项 - 晶品特装因在2021年度器材维修项目采购活动中存在围标串标行为 被禁止自2026年1月26日起3年内参加武警部队范围物资工程服务采购活动 [10] - 东材科技实际控制人、副董事长熊海涛被留置并立案调查 公司表示未被要求协助调查 [11] - \*ST精伦预计2025年经审计净利润为负且扣除后的营业收入低于3亿元 公司股票将面临被终止上市的风险 [12]

证券日报网讯 1月27日，中金黄金发布公告称，公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润 480，000.00万元到540，000.00万元，与上年同期相比，将增加141，401.15万元到201，401.15万元，同 比增加41.76%-59.48%。 （文章来源：证券日报） ...

核心观点 - 多家公司发布2025年度业绩预告，呈现显著分化，其中半导体、人工智能、新能源材料、券商等行业公司业绩表现强劲，而部分传统行业及受集采影响的公司业绩承压 [1][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35] - 多家公司发布重大事项公告，涉及资产收购、业务合作、资本运作及风险提示，显示产业整合与战略布局持续活跃 [2][3][4][5][6][7][8][36][37] 业绩预告：大幅预增 - **臻镭科技**：预计2025年归母净利润1.23亿元-1.45亿元，同比增长529.64%-642.26%，主要因特种集成电路需求增加及积极把握卫星通信市场机遇 [1][10][11] - **仕佳光子**：预计2025年归母净利润约3.42亿元，同比增长约425.95%，受人工智能发展驱动，数通市场快速增长 [21] - **新美星**：预计2025年归母净利润1.18亿元-1.38亿元，同比增长160.76%-204.96%，核心业务稳健发展 [16] - **南亚新材**：预计2025年归母净利润2.2亿元-2.6亿元，同比增长337.2%-416.69%，受益于覆铜板行业需求复苏 [31][32] - **航天科技**：预计2025年净利润6000万元-9000万元，同比增长388.74%-633.11%，主要因出售境外子公司股权产生非经常性收益约1.1亿元 [21] - **同方股份**：预计2025年归母净利润4.5亿元-5.5亿元，同比增长220.02%-291.14%，强化AI创新驱动，参股企业投资收益提升 [22] - **华钰矿业**：预计2025年归母净利润8亿元-9亿元，同比增长215.8%-255.28%，受益于有色金属市场需求旺盛及价格走高 [33] - **成都先导**：预计2025年净利润1.04亿元-1.27亿元，同比增长102.5%-147.29%，核心DEL业务稳健增长 [20][21] - **深南电路**：预计2025年归母净利润31.54亿元-33.42亿元，同比增长68%-78%，把握AI算力升级、存储需求增长及汽车电动智能化机遇 [19] - **沪电股份**：2025年业绩快报显示净利润38.22亿元，同比增长47.74%，受益于高速运算服务器及AI对PCB的结构性需求 [15] - **国泰海通**：预计2025年归母净利润275.33亿元-280.06亿元，同比增长111%-115%，因资本市场活跃度上行及吸收合并海通证券产生负商誉计入营业外收入 [14][15] - **申万宏源**：预计2025年归母净利润91亿元-101亿元，同比增长74.64%-93.83%，投资交易、财富管理、投行等业务收入较快增长 [14] - **雅化集团**：预计2025年净利润6亿元-6.8亿元，同比增长133.36%-164.47%，下半年锂盐价格回升及销量大幅增长 [13] - **新国都**：预计2025年归母净利润4亿元-5亿元，同比增长70.79%-113.49%，支付硬件业务收入持续增长 [12] - **顺网科技**：预计2025年净利润3.6亿元-4.3亿元，同比增长42.92%-70.71%，高毛利业务规模增长及金融资产公允价值变动收益影响 [15] - **东田微**：预计2025年净利润9600万元-1.1亿元，同比增长71.98%-97.06%，成像光学业务稳步增长，通信光学业务快速放量 [29] - **南京聚隆**：预计2025年归母净利润1.27亿元-1.4亿元，同比增长50.34%-66%，新产品研发与市场拓展见效，原材料成本处于低位 [31] - **旭光电子**：预计2025年归母净利润1.55亿元-1.7亿元，同比增长51.25%-65.89%，优化产品结构，提升高毛利产品占比 [30] - **强瑞技术**：预计2025年归母净利润1.35亿元-1.6亿元，同比增长38.39%-64.02%，新能源汽车智驾系统等产品贡献增量收入超2亿元，从A客户产业链获取增量收入超2.3亿元 [24] - **柳工**：预计2025年净利润15.26亿元-16.59亿元，同比增长15%-25%，国内土方机械需求稳定增长，国际市场企稳复苏 [28] - **厦门钨业**：2025年业绩快报显示净利润23.11亿元，同比增长35.08%，主要产品价格及销量同比增长 [26] - **厦钨新能**：2025年业绩快报显示净利润7.55亿元，同比增长41.83%，钴酸锂销量6.53万吨（同比增长41.31%），动力电池正极材料销量7.74万吨（同比增长47.83%） [32] - **中金黄金**：预计2025年归母净利润48亿元-54亿元，同比增长41.76%-59.48%，受益于矿产金销售均价上涨及成本管控 [35] - **招商证券**：2025年业绩快报显示净利润123亿元，同比增长18.43% [26] 业绩预告：扭亏为盈 - **赣锋锂业**：预计2025年归母净利润11亿元-16.5亿元，上年同期亏损20.74亿元，扭亏主要因持有的Pilbara Minerals Limited股票价格上涨产生公允价值变动收益及转让子公司股权确认投资收益 [1][13] - **康希诺**：预计2025年归母净利润2450万元-2900万元，同比扭亏为盈，营业收入10.4亿元-10.8亿元（同比增长22.88%-27.61%），四价流脑结合疫苗收入持续增长 [32] - **国盾量子**：预计2025年归母净利润约500万元，同比扭亏为盈，量子计算领域营业收入增长 [26] - **中稀有色**：预计2025年归母净利润1亿元-1.3亿元，同比扭亏为盈，稀土市场行情上涨，产销量实现增长 [35] 业绩预告：减亏或预亏 - **沐曦股份**：预计2025年归母净利润亏损6.5亿元-7.98亿元，上年同期亏损14.09亿元，亏损收窄，营业收入16亿元-17亿元（同比增长115.32%-128.78%），股份支付费用减少 [9] - **凯普生物**：预计2025年归母净利亏损1.2亿元-1.95亿元，上年同期亏损6.55亿元，同比减亏，HPV-DNA检测产品集采导致出厂价降幅较大，且检测试剂增值税率由3%调整至13% [12] - **华大基因**：预计2025年归母净利润亏损5.3亿元-6.3亿元，上年同期亏损9.03亿元，营业收入预计36亿元-39亿元，受市场需求波动及行业竞争加剧影响，产品价格下降 [13] - **安达科技**：预计2025年归母净利亏损2.4亿元-3亿元，上年同期亏损6.8亿元，大幅减亏，磷酸铁锂下游需求增加，出货量大幅增加，销售价格提升 [17] - **云从科技**：预计2025年归母净利润亏损4.9亿元-5.9亿元，上年同期亏损6.96亿元，收入规模扩大但仍未覆盖研发及经营投入，算力建设业务毛利率较低 [18] - **金种子酒**：预计2025年归母净利润亏损1.5亿元-1.9亿元，上年同期亏损2.58亿元，同比减亏，白酒行业深度调整，市场销售承压 [23] 业绩预告：同比下降 - **中颖电子**：预计2025年归母净利5600万元-6600万元，同比下降50.79%-58.25%，市场竞争激烈导致营收及毛利率下降，计提存货减值损失增加 [15] - **重庆港**：预计2025年净利润3676.47万元-5513.71万元，同比减少89.58%-93.05%，主要因上年确认寸滩港区资产征收收益10.67亿元，本期确认金额大幅减少至约3700万元 [25] - **山西焦化**：预计2025年归母净利润7415.15万元-8865.15万元，同比减少66.31%-71.82%，焦炭市场供强需弱，终端需求偏弱 [34] - **鲁抗医药**：预计2025年归母净利润1.1亿元-1.45亿元，同比减少63.26%-72.13%，受产品市场需求放缓、行业竞争及国家集采降价等因素影响 [27] 重大事项：收购与投资 - **盈新发展**：拟以现金5.2亿元收购广东长兴半导体科技有限公司60%股权，交易完成后长兴半导体将成为控股子公司，公司看好人工智能及存储芯片市场长期前景 [2] - **艾森股份**：拟设立全资子公司投建集成电路材料华东制造基地项目，预计总投资20亿元，产品包括半导体用光刻胶及配套树脂、电镀液等，一期预计2028年投产 [6] - **上海沿浦**：作为有限合伙人使用自有资金2000万元（占比10%）参与设立人形机器人创业投资基金，合伙企业认缴出资总额2亿元，主要投资长三角地区人形机器人及相关科技项目 [5] - **北新路桥**：联合体中标霍尔果斯市–伊宁新机场–可克达拉市–伊宁公路项目，中标金额12.21亿元，工期1096天 [7] 重大事项：合作与研发 - **普洛药业**：与德睿智药签署战略合作框架协议，就创新药研发与CDMO项目合作，共同构建化合物合成路线开发体系，旨在降本增效 [4] - **片仔癀**：创新药PZH2113胶囊（用于治疗非霍奇金淋巴瘤）Ⅰ期临床试验完成首例受试者入组，累计研发投入约5800万元，国内外暂无相同适应症同靶点药品获批上市 [8] 重大事项：资本运作 - **帝尔激光**：筹划发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [4][5] - **信达证券**：股东中国信达持有的25.51亿股首发限售股（占公司总股本78.67%）将于2026年2月2日起上市流通，全部首次公开发行限售股将解禁 [2] - **华之杰**：取得中信银行出具的贷款承诺函，承诺提供最高不超过4500万元、期限不超过3年的贷款，专项用于回购公司股票 [8] 重大事项：股东与股权变动 - **片仔癀**：控股股东计划自2026年2月1日起至7月31日，以3亿元-5亿元增持公司股份 [36] - **嘉事堂**：股东筹划股权转让事宜，可能导致公司控股股东、实际控制人变更，公司股票自2026年1月28日起停牌，预计不超过2个交易日 [37] 重大事项：风险与澄清 - ***ST波导**：预计2025年归母净利润600万元-800万元，但扣非后净利润为-650万元到-450万元，营业收入4.5亿元-4.9亿元，公司股票可能被终止上市，能否撤销退市风险警示存在不确定性 [3] - **东材科技**：公司实际控制人、副董事长被留置并立案调查，公司未被要求协助调查 [4] - **华兰疫苗**：公司股票交易连续三日涨幅累计超30%，公司澄清主要产品为四价流感病毒疫苗，目前尚无预防尼帕病毒相关的疫苗产品 [2]