流动性方面，截止12月15日，港股央企红利50ETF（520990）近20个交易日累计成交金额33.68亿元， 日均成交金额1.68亿元；今年以来，231个交易日，累计成交金额310.98亿元，日均成交金额1.35亿元。 港股央企红利50ETF（520990）现任基金经理为龚丽丽、汪洋。龚丽丽自2024年7月25日管理（或拟管 理）该基金，任职期内收益20.71%；汪洋自2025年7月15日管理（或拟管理）该基金，任职期内收益 6.80%。 最新定期报告显示，港股央企红利50ETF（520990）重仓股包括中国石油股份、中国移动、中国神华、 中国海洋石油、中远海控、中国石油化工股份、中国电信、中国联通、中煤能源、华润置地，持仓占比 如下。 港股央企红利50ETF（520990）成立于2024年6月26日，基金全称为景顺长城中证国新港股通央企红利 交易型开放式指数证券投资基金，基金简称为景顺长城中证国新港股通央企红利ETF。该基金管理费率 每年0.50%，托管费率每年0.10%。港股央企红利50ETF（520990）业绩比较基准为中证国新港股通央企 红利指数收益率(使用估值汇率折算)。 风险提示：市场有风险，投 ...

据中国海油消息，我国首个深水油田——流花油田二次开发项目全面投产，日产原油攀升至3900吨，创下产能新纪录，标志着我国在深水复杂油藏开发领 域实现重大跨越。 我国首个深水油田二次开发项目 全面投产 中国海油深圳分公司流花油田总经理 江俊达：我们创新采用深水导管架平台和圆筒型浮式生产储卸油装置的开发模式，探索形成一套礁灰岩油藏稳油控 水技术体系，实现了流花油田产能的高效释放，成功盘活了亿吨级的原油储量，为我国未来规模化、效益化开发深水油田探索出了切实可行的"中国方 案"。 探秘亚洲第一深水导管架平台 "海基二号" 作为流花油田二次开发项目的核心装备，"海基二号"不仅是亚洲第一深水导管架平台，更集多项全球领先技术于一身，是我国海洋工程装备自主化、智能 化的标志性成果。这座"深海巨塔"藏着哪些硬核实力？ 在深圳东南约240公里，亚洲第一深水导管架平台"海基二号"上，随着最后一口生产井全面投产，流花油田二次开发项目32口井全面进入生产阶段，明年 产量有望突破百万吨。 流花油田二次开发项目由流花11-1和4-1两个油田组成，作业区域平均水深305米，主要生产设施包括1座深水导管架平台、1艘圆筒型海上油气加工厂和1 套水 ...

全球油市陷入"低价滞销"的窘境，产油国愁眉苦脸甩卖原油，沙特阿美卖给亚洲的原油每桶仅比基准价高60美分。 不料，中国却反其道而行之，日均囤积千万桶石油，即便能源自给率已达86%。 这看似矛盾的操作，并非一时兴起，而是中国酝酿20年的战略布局，如今这套体系全面成型，让习惯短视的西方直呼"看不懂"，暗自焦虑。 86%自给率的"小误会"：石油依赖藏不住 很多人被"86%能源自给率"的数字误导，以为中国早已实现"能源自给自足"，没必要疯狂囤油。 殊不知，这背后藏着一个关键真相：这个自给率是煤炭、水电、风电、光伏等所有能源的"综合分"。 其中，占比最高的就是煤炭，我们国家作为世界第一的产煤国，每年能产出超过40亿吨的煤。 相比窒息，石油的情况就不容乐观了，数据显示，中国每年要消耗7亿多吨的原油，这其中七成要靠进口，日均进口量高达1100万桶，甚至比沙特的日产量 还要高。 石油可不是可有可无的"配角"，交通出行的汽油柴油、化工产业的基础原料、航空航天的燃料、甚至日常用的塑料、沥青，全离不开它。 还记得2008年的教训吗？那个时候，国际油价一度飙升至147美元一桶，国内的炼厂因此面临巨额亏损，就连工资都发不下来，而油价的上 ...

来源：新浪基金∞工作室 数据显示，12月12日，港股通央企红利ETF(159266)遭净赎回201.34万元，位居当日跨境ETF净流出排名 19/200。最新规模6.85亿元，前一日规模6.82亿元，当日资金净流出额占前一日规模的比例为0.30%。 近5日，港股通央企红利ETF(159266)遭净赎回301.62万元，位居跨境ETF净流出排名第27/200。近10 日，港股通央企红利ETF(159266)遭净赎回2358.49万元，位居跨境ETF净流出排名第14/200。近20日， 港股通央企红利ETF(159266)遭净赎回3183.81万元，位居跨境ETF净流出排名第17/200。 最新定期报告显示，永赢基金（159266）重仓股包括中远海控、中国有色矿业、中国外运、东方海外国 际、中信银行、中国石油股份、中国神华、中国人民保险集团、中国海洋石油、农业银行，持仓占比如 下： 港股通央企红利ETF（159266）成立于2025年7月23日，基金全称为永赢中证港股通央企红利交易型开 放式指数证券投资基金，基金简称为港股通央企红利ETF。该基金管理费率每年0.50%，托管费率每年 0.10%。港股通央企红利ET ...

转自：新华财经 •事关汽车以旧换新、消费贷额度等事项 商务部等三部门：加强商务和金融协同，更大力度提振消费 •中央财办：2025年我国经济总量预计达到140万亿元 明年将根据形势变化出台实施增量政策 •六家国有大行启动2025年中期分红派发 合计金额超2000亿元 分红比例保持在归母净利润30%或以上 •商务部、人民银行、金融监管总局发布《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》，针对深化商务和金融系统协作、加大消费重点领域金融支 持、扩大政金企对接合作三个方面，提出11项具体举措。鼓励有条件的地方运用数字人民币智能合约红包提升促消费政策实施质效，加快推动个人消费贷款 业务发展，适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金，用好用足服务消费与养老再贷款，积极探索金融支持首发经济、"人工智能+消 费"、"IP+消费"等新业态新模式，鼓励商家、平台发放消费券，提供更多低息、免息分期等优惠。（新华财经） •13日，由中国国际经济交流中心主办的"2025—2026中国经济年会"在北京召开。中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀在会上表示，2025 年我国主要经济指标表现好于预期，经济总量预计达到 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 风险分析： 原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 政策协同发力稳中求进，内需创新引领经济高质量发展 坚持内需主导，深入整治"内卷式"竞争，持续看好化工行业景气复苏 2025年中央经济工作会议强调要坚持内需主导，建设强大国内市场，制定全国统一大市场建设条例，深入整 治"内卷式"竞争。近几年为化工行业新增产能的投产高峰期，但是实际的投产峰值已经过去，后续化工行业整 体的资本开支力度将有所减弱。根据国家统计局数据，2025年1-9月化学原料及化学制品制造业固定资产投资 完成额同比减少5.6%，于2020年以后再度出现下降。而从上市公司的财务数据来看，基础化工行业上市公司 2025H1资本开支约为1241亿元，同比减 ...

据中国机械工业联合会消息，"十四五"期间，我国机械工业增加值年均增速为7.1%，今年前三季度增速 为8.7%，均高于同期全国工业和制造业平均水平。 ■据农业农村部消息，"十四五"期间，我国高质量推进高标准农田建设，累计安排中央资金超7000亿 元，支持各地新建和改造提升高标准农田4.6亿亩，为保障国家粮食安全提供了有力支撑。 ■商务部、中国人民银行、金融监管总局近日联合印发《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的 通知》，指导地方相关部门和金融机构加强协同，精准施策推动惠民生和促消费紧密结合，形成提振和 扩大消费的更大工作合力。 ■船时14日凌晨，执行中国第42次南极考察任务的"雪龙"号在中山站成功完成物资卸运和人员登陆工 作。 ■中国海油14日宣布，我国首个深水油田——流花油田二次开发项目实现全面投产，标志着我国在深水 复杂油藏开发领域实现重大跨越。 ■联合国教科文组织当地时间13日发布公报说，今年共有67项非遗元素被列入联合国教科文组织非物质 文化遗产名录。 ■尼加拉瓜鲁班工坊揭牌仪式日前在尼首都马那瓜举行。该项目旨在为尼方培养更多技术人才，提升当 地青年技能水平，助力尼方实施国家减贫与发展战略。 ■ ...

"云散月明谁点缀？天容海色本澄清。"北宋文学家苏轼笔下这片南海秘境，曾是古人眼中孤悬海外的天 涯海角。如今，这座拥有1944公里海岸线、200万平方公里管辖海域的南海明珠，正在新一轮开放发展 的浪潮中，经历着日新月异的巨大变迁：洋浦港国际集装箱码头，巨型桥吊像钢铁巨人般精准挥动臂 膀，把来自东南亚的货物稳稳装上中欧班列；南海碧波中，"深海一号"能源站如钢铁岛礁熠熠生辉；海 南商业航天发射场，中国卫星腾空而起，问鼎苍穹…… 2020年6月份，中共中央、国务院正式发布《海南自由贸易港建设总体方案》（以下简称《总体方 案》），为海南自贸港建设描绘了全面的蓝图。五年多来，海南自贸港建设分步骤、分阶段稳步推进， 即将于2025年12月18日迎来全岛封关运作的历史一刻，开启更高水平的开放发展新篇章。 "因海而生，依海而兴，向海图强"是海南历史与未来的写照，也是海南发展的逻辑所在。封关前夕， 《证券日报》记者来到海南，实地探访港口、企业、科研机构，深入了解自贸港建设给这片热土带来的 深刻变化。 空海呼应全域联通 位于海南北部的海口港，是海南现代港口群的核心，新海港是其重要组成部分。 在井然有序的新海港码头，记者看到货运司机 ...

核心观点 - 报告认为当前A股市场处于主线混乱的“无为”时间，但这是高切低行情结束后的正常阶段，应着眼于跨年行情的布局[3][24][25] - 报告预判年底至明年上半年，市场将从流动性牛市向基本面牛市过渡，其关键在于中美经贸关系缓和后的经济共振，届时“出海”与“低位顺周期”板块将成为胜负手[1] - 报告指出，科技板块的超额收益在跨年后（次年1月）才变得明显，当前需密切跟踪，在反弹明确前应收缩至产业趋势强、基本面有保障的品种[3] - 报告基于对A股盈利格局的长期观察，提出“30%-60%”规律，并认为当前“科技+出海”板块的盈利占比已突破30%，正逐渐成为新的盈利主线，未来占比将持续提升[80][81] 市场表现与交易特征 - **全球市场涨跌不一**：本周（截至2025年12月12日）美股纳指累跌1.62%，标普500累跌0.63%，道指累涨0.66%[8] 欧股德国DAX收涨1.05%，法国CAC40收跌0.57%[10] 港股恒生指数累跌0.42%，恒生科技指数累跌0.43%[11] - **A股市场风格分化**：本周上证指数跌0.34%，沪深300跌0.08%，中证500涨1.01%，创业板指涨2.74%[1][13] 成长风格强于价值风格，小盘股涨幅居前，全A日均成交额19385亿元，环比上升[1][13] - **资金流向**：南向资金本周净流出31亿元，但2025年累计流入港股已达12874亿元[18][20] ETF资金呈现分化，中证A500、科创板获净流入66.78亿、14.01亿元，而沪深300、创业板指等小幅流出[18] 市场状态评估：从“高切低”到“主线混沌” - **“高切低”行情已结束**：报告构建的A股高切低行情跟踪指标已从区间高点60%附近回落至低点30%附近，标志着持续约2个月的高切低行情结束[3][41] - **市场进入“无为”时间**：报告构建的“A股市场主线清晰度评估指标”目前位于48%（前值44%），处于30%-55%的主线无序阶段，对应行业轮动快、投资机遇把握难度大[3][24] - **历史规律**：自2011年至今，每年市场主线清晰（“有为”时间）占比约60%（约7-8个月），主线混乱（“无为”时间）占比约40%（约4-5个月）[3][25] 当前的主线混乱阶段通常持续3-4周[25] 宏观政策与基本面解读 - **国内政策定调“苦练内功”**：中央经济工作会议政策逻辑转向“存量与增量并重”，财政政策定调从“提赤字、加力度”转向“稳赤字、重落实”，2026年将维持高强度支出水位，但不寻求边际急剧扩张[1][2][40] - **经济风险化解与新动能转换**：高层预判“重点领域风险化解取得积极进展”，意味着房地产、地方债务和金融三大领域风险得到有效化解[2][40] 基于新旧动能转换的曙光有望在未来明确[2][40] - **11月经济数据分化**：CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%[105] PPI同比下降2.2%，但环比连续第二个月上涨0.1%，呈现边际企稳[105] 以美元计，11月出口同比大幅回升至5.9%，进口同比增长1.9%[105] 板块配置与投资机会 - **跨年行情风格展望**：历史数据显示，岁末年初行情中，大盘（沪深300）表现强于小盘，价值风格胜率高[30] 科技风格在12月胜率仅为40%，次年1月上升至65%，其超额收益在跨年后逐渐明显[3][30] - **科技板块策略**：在全球科技仓位处于历史高位（Q3国内机构仓位突破40%）的背景下，定价对利空敏感度上升[3] 科技反转需等待AI重大下游应用突破，否则反弹概率高于反转[3] 当前建议收缩至核心产业趋势强、基本面有保障的品种，例如从科创50转向创业板指，AI领域收缩至CPO（共封装光学）[3] - **中期主线预判**：科技领域与顺周期（全球定价资源品）有望成为下一轮市场主线[25] 基本面牛下的胜负手将是“出海+低位顺周期”，具体包括全球定价资源品、化工、工业金属、工程机械、家电、电力设备等[1] - **盈利主线变迁**：报告提出“30%-60%”规律，即随着时代主线发展，对应板块占A股（剔除金融）盈利占比突破30%后，将持续提升至60%[80] 当前“科技+出海”盈利占比在2023年突破30%，目前已达36%，未来将持续提升并向60%靠拢，成为A股最重要的产业基本面双主线[81] - **三季报景气方向**：2025Q3全A盈利增速为3.27%，环比小幅上升，盈利底逐步明确[82] AI产业链（电子盈利增速+37.40%，通信设备光模块+73.23%）、出海（家电+14.36%，机械设备+14.15%）、涨价资源品（有色金属+36.66%）是核心景气主线[83] 创业板指（+19.28%）是盈利增长最快的主流指数[84] 海外因素与市场扰动 - **美联储降息与内部分歧**：美联储如期降息25个基点至3.50%-3.75%，但内部投票出现9:3的分歧，点阵图预测点极端分散，指引作用近乎失灵[117][118][119] - **特朗普货币政策主张**：特朗普希望将利率降至1%甚至更低，并主张美联储主席在设定利率前与其磋商，这可能破坏美联储独立性并加剧通胀风险[90][120] - **人民币汇率走强**：本周人民币对美元即期汇率盘中升破7.08关口，创2024年10月中旬以来新高[72] 升值动力来自中间价引导和超预期的出口需求带来的结汇买盘[72][73] - **日本央行加息预期**：市场对日本央行在12月加息的预期急剧攀升，需警惕其可能引发全球套息交易回摆，类似2024年4-5月的市场波动[75] - **大宗商品价格**：本周黄金价格走高，伦敦金现报4346.95美元/盎司[97] 原油价格震荡走低，WTI报收57.51美元/桶[100] 铜价走低，LME铜报收11515.00美元/吨[103]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [1] 报告的核心观点 - 石油石化行业：伊拉克恢复West Qurna 2油田产量，加剧了市场对原油供应过剩的担忧，短期内油价或呈现震荡走势，中长期存在中枢下移风险 [1][6][85] - 氟化工行业：2026年制冷剂生产配额总量同比增加，同时下游家电国补政策有望延续，汽车产销维持高增长，支撑了制冷剂价格 [6][86] - 半导体材料行业：半导体库存去化趋势向好，终端基本面逐步回暖，行业上行周期与国产替代形成共振 [7][86] 根据相关目录分别进行总结 一、 化工市场行情概览 - 截至2025年12月12日，石油石化指数收于2,374.72点，较上周下跌3.52% [10] - 同期，基础化工指数下跌2.19%，沪深300指数下跌0.08% [10] - 化工细分板块中，半导体材料指数表现最佳，上涨6.48%，氟化工指数上涨0.85%，而石油化工、煤化工、磷肥及磷化工指数分别下跌4.23%、5.67%和5.76% [10] - 本周申万三级化工细分板块中，合成树脂涨幅最大，为+4.27%，其次是氟化工（+0.85%）和无机盐（+0.65%） [12] 二、 石油石化：伊拉克恢复油田产量，原油供应过剩担忧较大 - 基本面：伊拉克确认West Qurna 2油田产量已恢复至约46万桶/日的正常水平，该油田占据全球约0.5%的供应量 [6][83] - 价格表现：2025年12月5日至14日，WTI原油期货收盘价下跌4.33%，布伦特原油期货价下跌4.13% [6] - 库存数据：美国秋季炼厂检修基本结束，上周炼厂开工率环比提升，商业原油和航煤库存小幅去化，但汽油和馏分油累库 [6] - 地缘政治：俄乌“和平计划”仍在讨论中；特朗普政府正制定应对委内瑞拉总统马杜罗下台的后续计划 [6][83] - 宏观经济：美联储于12月10日宣布降息25个基点至3.50%-3.75%区间，为年内第三次降息 [6][83] 四、 氟化工：2026年制冷剂配额有所增加，下游家电国补有望延续 - 供给端：2026年HFCs生产配额核发总量为797,845吨，同比增加5,963吨，其中HFC-134a增加3,242吨，HFC-245fa增加2,918吨，HFC-32增加1,171吨 [6] - 需求端：2026年家电国补政策有望延续；2025年11月，我国汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，同比分别增长2.8%和3.4% [6] - 市场表现：年末进入产销淡季，工厂普遍减产，但热门制冷剂R32、R134a等因年末配额余量有限，价格获得支撑 [6] 七、 半导体材料：上行周期+国产替代，指数或有进一步上涨空间 - 行业趋势：半导体库存去化趋势向好，终端基本面逐步回暖 [7][86] - 市场表现：半导体材料指数本周上涨6.48% [10] 九、 投资建议 - 石油石化：建议关注盈利韧性相对强的“三桶油”，即中国石油、中国石化、中国海油 [7][85] - 氟化工：建议关注三代制冷剂产能领先企业巨化股份、三美股份、昊华科技，以及上游萤石资源龙头金石资源 [7][86] - 半导体材料：建议关注上海新阳、联瑞新材、强力新材 [7][86]