流动性表现 - 电池ETF嘉实盘中换手率达4.03% 单日成交4947.20万元 [3] - 近1月日均成交额为9182.09万元 [3] 资金规模与流入 - 基金最新规模为11.80亿元 [3] - 近10个交易日资金净流入1.12亿元 [3] 投资回报表现 - 近1年净值上涨94.99% 在指数股票型基金中排名前17.97%（543/3021） [3] - 成立以来最高单月回报达31.11% 最长连涨月数为4个月 [3] - 最长连涨期间涨幅34.63% 上涨月份平均收益率8.13% [3] 政策支持动态 - 国家能源局等四部门推动建立高安全高可靠电池储能装备体系 [3] - 政策要求研制长寿命、宽温域、低衰减的锂电池、钠电池及固态电池关键装备 [3] 行业需求前景 - 2025年全球储能电池需求上修25%至500-550GWh 同比增长60% [4] - 2026年全球储能需求预计增长35%以上 [4] - 国内容量电价补偿与欧洲新兴市场共同推动需求超预期 [4] 技术发展趋势 - 储能电芯向大电芯化发展 龙头电芯稳定性提升IRR达8-10pct [4] - 固态电池产业链进入中试关键期 硫化物技术为主流量产方向 [4] - 预计2025下半年至2026上半年为中试线落地期 2027年开启小规模量产装车 [4] 指数成分构成 - 中证电池主题指数前十大权重股合计占比53.03% [4] - 权重股包括阳光电源、宁德时代、亿纬锂能等产业链龙头企业 [4] 投资渠道拓展 - 场外投资者可通过电池ETF嘉实联接基金（016567）布局电池产业链 [4]

房地产行业核心观点 - 报告核心观点认为，市场分化是行业走向再平衡的必要路径，结构性投资机会值得关注 [2][7] - 新房市场在供需关系健康的高线城市表现强劲，高品质“好房子”可实现产品溢价，市场呈现价涨量收、聚焦高端改善需求的态势 [7] - 二手房市场价格回落有助于提升租金收益率，从而为资产价格提供支撑力量 [2][7] - 截至2025年9月初，地产板块仍有部分个股实现40%以上涨幅，显示行业存在结构性机会 [7] 房地产行业投资逻辑与建议 - 投资逻辑关注五条主线：行业龙头、产品溢价盈利提升、困境反转、报表修复、规模再扩张 [9] - 重点推荐越秀地产，其估值处于低位，业绩利空已释放，销售逆势增长，货值结构向一线城市改善需求靠拢，结算毛利率接近拐点 [9] - 推荐聚焦核心区品质的房企滨江集团，并建议关注绿城中国，源于核心城市改善需求的释放 [2][10] - 推荐具备商业现金流估值修复潜力的民企新城控股，并建议关注龙湖集团 [2][10] - 建议关注城中村及危旧改造主题相关的天健集团、天地源、城建发展 [10] 复宏汉霖公司分析 - 复宏汉霖是一家国际化创新生物制药公司，产品覆盖肿瘤、自免、眼科疾病等领域，已建成一体化生物制药平台 [12] - 核心创新产品HLX43是全球第二款、国内首款进入临床的PD-L1 ADC，具备全球Best-in-Class潜力，2025年9月WCLC大会公布的Ia/Ib期临床更新数据验证了其在晚期非小细胞肺癌等实体瘤中的卓越疗效 [12] - 另一核心产品HLX22（靶向HER2创新型单抗）联合疗法用于HER2+胃癌的II期研究数据显示，中位无进展生存期仍未达到，对照组为8.3个月，中位总生存期显著优于当前一线标准疗法 [13] - 斯鲁利单抗差异化布局PD-1赛道，生物类似药出海进入业绩兑现期，在研管线前瞻性布局创新分子类型 [13] - 预计2025-2027年营收分别为60.34亿元、59.52亿元、70.13亿元，同比增长5.4%、-1.4%、17.8%，当前股价对应市销率为6.4倍、6.5倍、5.5倍 [3][14] 药明合联公司分析 - 药明合联是全球领先的生物偶联药合同研究、开发和生产企业，2022-2024年营业收入复合年增长率达102% [15] - 行业需求旺盛且全球产能紧缺，公司计划至2029年资本开支超70亿元人民币以扩大领先地位，2025年资本开支计划为15.6亿元 [15] - 项目增长迅速，截至2025年6月30日，药物发现阶段项目累计达858个，进行中的综合项目数增长至225个，其中II期及后期项目37个 [16] - 未完成订单总额达13.29亿美元，同比增长57.9%，新签合同金额同比增长48.4% [16] - 公司通过整合CMC战略可将ADC项目从药物发现到新药临床试验申请的开发周期缩短至15个月或更少 [16] - 预计2025-2027年营收分别为60.01亿元、81.13亿元、107.36亿元，同比增长48.1%、35.2%、32.3%；归母净利润分别为16.07亿元、21.71亿元、29.10亿元，同比增长50.3%、35.1%、34.1% [4][17] 圣泉集团公司分析 - 公司是国产酚醛树脂及铸造树脂龙头，传统树脂产能稳固，拥有铸造用树脂产能14.33万吨（2023年）及酚醛树脂产能64.86万吨 [18][19] - 在电子材料领域是国产化标兵，AI服务器驱动高频高速材料需求，公司四条聚苯醚产线基本满产，100吨/年碳氢树脂产线已投产，并计划扩产多种高端树脂 [19] - 积极布局新能源材料，拥有1300吨/年多孔碳产能，并筹建1万吨/年硅碳负极、1.5万吨/年多孔碳产能，已建成万吨级钠电池用硬碳负极产线 [19] - 预测2025-2027年归母净利润分别为12.63亿元、14.83亿元、18.99亿元 [5][18] 格林美公司动态 - 2025年上半年关键金属资源循环利用业务营业收入64.67亿元，同比增长2.56%，占总销售规模的36.83% [21] - 2025年上半年印尼镍资源项目镍金属出货4.4万吨，同比增长112%，7月单月镍产出超万吨，预计2025年全年镍金属出货量超10万吨 [21] - 2025年上半年自产钴金属0.37万吨，同比增长125%，有效对冲了刚果（金）长达6个月的钴禁运影响 [21] - 2025年上半年新能源电池材料业务营业收入102.26亿元，同比增长0.56%，占总销售规模的58.24% [22] - 正极材料高端产能释放，2025年上半年出货1.24万吨，同比增长74%，毛利率9.07%，同比提升2.36个百分点 [22] - 公司在固态电池用三元前驱体已实现量产，富锂锰基前驱体材料进入吨级认证阶段 [22] - 预计2025-2027年归母净利润分别为16.30亿元、23.17亿元、34.44亿元，同比增长59.8%、42.1%、48.6% [23] 北交所市场情况 - 2025年9月15日至19日当周，北交所全部A股日均成交额272.3亿元，环比下降14.7%，北证50指数当周收跌1.43% [25] - 当周涨幅前五个股为世昌股份（271.6%）、开特股份（33.8%）、三维股份（22.5%）、安徽凤凰（20.4%）、天宏锂电（19.1%） [25] - 2025年9月19日，北证A股成交金额259.3亿元，北证50指数下跌0.83%，市盈率为74.00倍 [30] - 当日新股世昌股份（国家级专精特新“小巨人”）上市首日大涨271.56% [30][32] - 工程机械、煤炭等周期板块逆势领涨，科技制造板块分化明显，机器人概念股出现回调 [32] - 北交所企业并购重组活跃，呈现“产业链整合”趋势，如五新隧装持续推进收购 [27] 重点新闻与政策 - 英伟达因AI新平台功耗高达2000W以上，要求供应商开发成本较目前方案高3-5倍的“微通道水冷板”技术 [26] - 商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出19条举措以扩大服务消费 [26] - 腾讯云宣布全面适配主流国产芯片，其国际业务海外客户规模一年内翻倍，覆盖80多个国家和地区 [26] - 上海优化房产税政策，首套房暂免征收房产税，高层次人才等享受二套房人均60平方米以内免税 [31] - 华为公布昇腾和鲲鹏芯片路线图，多家上市公司参与昇腾生态合作 [31]

IPO市场与募资监管 - IPO市场出现募资规模压缩趋势，超过四成企业募资规模较最初申报稿明显缩减，平均压降幅度超过20% [1] - 百奥赛图计划以11.85亿元募集资金投入募投项目，显著低于2023年6月首次申报时的18.93亿元计划 [1] - "补充流动资金"项目成为募资缩水最多部分，监管政策修订对"超募"和"补流占比过高"形成精准约束 [1] 资本市场资金流向 - 公募"固收+"、FOF等配置型产品引导中长期资金入市，"资金流入—配置优质资产—上涨吸引更多资金"正循环逐步开启 [1] - 股票私募仓位指数单周大幅上涨2.96%至78.04%，与年内最高位持平 [3] - 满仓百亿私募占比达54.04%，头部私募机构对后市行情信心坚定 [3] 银行业与资本管理 - 多家银行密集赎回二级资本债券和无固定期限资本债券，反映利率环境变化、监管要求升级与资本管理需求共同作用 [3] - "二永债"未来仍是银行重要的资本补充工具 [3] - 长安银行副行长刘建芸任职资格获陕西金融监管局核准 [7] 白酒行业市场动态 - 白酒"双节"行情呈现"旺季不旺"特点，终端市场普遍降价促销 [3] - 中秋期间白酒销量预计同比下滑约15%-20%，但茅台动销表现强劲，多地出货量环比增长15%-35% [3] - 贵州茅台否认将下调今年业绩目标，上半年已按计划完成目标进度 [8] 人工智能与科技投资 - 英伟达将向OpenAI投资最高1000亿美元，并为其提供数据中心芯片 [4][5] - 协议涉及两笔独立但相互关联交易，英伟达将通过投资获得OpenAI非控股股份 [5] - 双方计划为OpenAI人工智能基础设施部署至少10吉瓦算力英伟达芯片，首个部署阶段预计于2026年下半年投入使用 [5] - Meta为Facebook Dating接入人工智能助手，推出"Meet Cute"功能每周为用户推荐一位"惊喜匹配对象" [5] 公司特定事件与公告 - 富途证券、老虎证券进一步关闭中国内地居民开户通道，目前中国内地客户开户需持有海外永居身份证明 [6] - 百果园集团拟通过配售2.795亿股H股筹资约3亿元还债，公司半年亏损超3亿、一年关店超1600家 [9] - 格林美已向香港联交所递交H股发行上市申请 [7] - 焦作万方董事王益民因个人原因辞去董事及董事会专门委员会委员职务 [10] - 杭电股份公告称光通信业务处于亏损状态，铜箔业务尚处于起步阶段 [11] - 华软科技公告目前经营情况正常，无应披露而未披露重大事项 [12] 国际市场与资产表现 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.14%，纳指涨0.7%，标普500指数涨0.44% [13] - 英伟达收涨近4%，力挺三大美股指连续第三日齐创新高 [13] - 美债四连跌，十年期美债收益率再创两周新高，黄金创历史新高，期金两连涨、盘中涨超2% [13]

焦点事件 - 格林美提交港股上市材料 公司主要从事关键金属资源循环利用、动力锂电池循环利用与新能源电池材料业务 净资产201.28亿元 员工总数超1万人 A股市值382.3亿元[1] - 英伟达将向OpenAI投资最高1000亿美元 并为其提供数据中心芯片 协议涉及两笔独立但相互关联的交易 英伟达最早于2026年底开始交付芯片[3] - 富途证券和老虎证券进一步关闭中国内地居民开户通道 中国内地客户开户需持有海外永居身份证明 老虎证券自上周开始不再接受中国内地居民通过提供境外工作或生活相关证明文件开户[3] 宏观要闻 - 证监会主席吴清表示"十四五"时期共207家公司平稳退市 已披露230单重大资产重组 证监会大幅增强监管执法的有效性、震慑力 聚焦财务造假等违法违规问题[4] - 证监会对恒大地产及其审计机构分别开具41.75亿元、3.25亿元的史上最大罚单 对越博动力案第三方配合造假同步追责[4] 产业动态 - 工业和信息化部、国家发展改革委印发《工业园区高质量发展指引》 加强屋顶光伏、分散式风电、多元储能、充电桩等新能源基础设施的开发利用[7] - 探索构建工业绿色微电网、零碳能源供给系统和园区级数字化能碳管理中心 加强污水、垃圾、有害物收集处理等公共设施建设[7] - 国家体育总局发布《关于推动运动促进健康事业高质量发展的指导意见》 提出到2030年基本建成政府主导、社会协同、全民共享的运动促进健康服务体系[7] 公司聚焦 - 全球首条中欧北极集装箱快航正式通航 "伊斯坦布尔桥"轮从宁波舟山港启程 取道北极东北航道直达欧洲 运输时效仅需18天[9] - 美凯龙前总经理车建兴解除留置 车建兴于2016年12月起任美凯龙总经理 任职近9年[9] - 云南旅游发布公告称公司目前尚不具备机器人整机设计或生产能力 相关事项预计对公司当期损益不会产生重大影响[10] - 德明利控股股东李虎减持公司股票22.43万股 李虎合计减持417.65万股 田华减持22万股 减持后夫妇合计控制公司股份比例由36.91%变更为35.00%[11] - 杭电股份发布风险提示公告 公司光通信业务处于亏损状态 铜箔业务尚处于起步阶段[11] - 大洋电机向香港联交所递交H股发行上市申请[12] - 京东工业股份有限公司港股IPO获中国证监会备案 拟发行不超过253,309,800股普通股[13] - 佰维存储拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市[13] - 盛新锂能全资子公司拟以14.56亿元收购启成矿业21%股权 交易完成后将直接持有启成矿业70%股权[13] - 中京电子拟定增募资不超过7亿元 用于泰国PCB智能化生产基地等项目[13] - 金字火腿全资子公司拟以不超过3亿元取得中晟微电子不超过20%股权 中晟微电子投前估值为10亿元至13亿元[14] - 隆基绿能HPBC 2.0电池产线良率稳定在97%以上 HIBC组件效率超过25% 已逐步推向国内外分布式市场[14]

公司融资计划 - 公司已于2025年9月22日向香港联交所递交H股发行上市申请 [1] - 同日于香港联交所网站刊登发行上市申请资料 [1] - 计划在香港联交所主板挂牌上市 [1]

公司资本运作 - 公司已于2025年9月22日向香港联交所递交H股主板上市申请 [1] - 申请资料为草拟版本 可能适时更新和修订 [1] - 申请资料同日刊载于香港联交所网站 [1]

公司资本运作 - 公司于2025年9月22日向香港联交所递交H股发行上市申请 [1] - 同日于香港联交所网站刊登发行上市申请资料 [1] - 计划在香港联交所主板挂牌上市 [1]

新策略 - 2025年9月22日公司向香港联交所递交H股上市申请[2] - 同日在香港联交所网站刊登申请资料[2] - 认购对象为境外及境内合格投资者[2] - 发行上市需获多部门批准或备案，有不确定性[3]

刚果（金）钴出口政策调整 - 刚果（金）宣布自10月15日起结束自今年2月实施的钴出口禁令，并于10月16日起改为实行出口配额制度 [1] - 2025年10月至12月期间，矿企被允许出口超过1.8万吨钴，2026年和2027年每年最高出口量为9.66万吨 [1][2] - 配额将根据企业历史出口量比例分配，中邮证券称此配额较刚果（金）2024年产量大幅下滑56% [1][2] 政策对全球钴供应的影响 - 刚果（金）是全球最大的钴生产国，其钴产量占据全球产量的74% [2] - 自该国实施出口禁令后，中国钴湿法冶炼中间品进口量自今年6月起环比下滑62%，由原先5万吨左右的水平降至8月的0.5万吨 [2] - 政策调整导致供需进入紧平衡状态，下游企业将被迫开启大规模补库，钴价上行动力强 [2] 钴的需求结构变化 - 钴是三元锂电池正极材料的重要组成部分 [2] - 随着新能源汽车市场爆发，电动汽车领域钴需求占比一度上升，但近年来受磷酸铁锂体系冲击及三元材料低钴化趋势影响，该领域钴需求占比呈现逐步减弱趋势 [3] - 叠加新能源汽车和消费电子需求旺季来临，国内产业链库存有望加速去化，短缺预期可能为钴价上行提供支撑 [2] 印尼钴资源供应的重要性提升 - 在刚果（金）实施出口配额制度下，来自印尼的镍钴矿（红土矿）或将弥补供给短缺 [4] - 全球钴原矿供应中，19%来源于镍钴矿（红土矿），而印尼是此类资源的主要来源国 [4] - 印尼的粗制氢氧化镍钴（MHP）逐步放量，将补足一部分供应量 [1] 相关公司业务动态 - **力勤资源**：湿法镍产能位于印尼，其钴产品供应不受刚果（金）出口配额制度影响，9月22日公司股价一度上涨达17% [1][4] - **华友钴业**：在印尼拥有镍钴资源，湿法项目持续领跑，2025年上半年MHP出货量约12万吨，同比增长超40%，年产12万吨镍金属量的Pomalaa湿法项目已开工建设 [5] - **格林美**：通过钴回收及印尼镍冶炼项目伴生钴资源获取钴，2024年钴回收达1.01万吨，2025年上半年达5187吨，印尼镍资源项目2025年上半年自产钴金属3667吨，同比增长125% [6]

刚果（金）钴出口政策调整 - 刚果（金）自10月15日起结束钴出口禁令 10月16日起改为出口配额制度 2025年10月至12月配额1.8万吨 2026年和2027年每年最高出口量9.66万吨 [1][2] - 配额根据企业历史出口量比例分配 较2024年产量大幅下滑56% [1][2] 钴市场供需影响 - 中国钴湿法冶炼中间品进口量自6月起环比下滑62% 从5万吨降至8月0.5万吨 [1] - 下游企业将被迫大规模补库 钴价上行动力强 [2] - 行业进入紧平衡状态 印尼粗制氢氧化镍钴逐步放量补足部分供给 [1] 钴资源供应结构 - 全球钴原矿71%来源于铜钴矿（刚果金为主） 19%来源于镍钴矿（印尼为主） 3%来源于镍铜钴矿 7%来源于回收钴原料 [2] - 印尼镍钴矿或将弥补刚果金供给短缺 [2] 印尼钴资源开发企业 - 力勤资源湿法镍产能位于印尼 钴产品供应不受刚果金政策影响 9月22日股价一度上涨17% 收盘涨6.60% [1][3] - 公司印尼湿法冶炼年产能12万金属吨镍钴化合物 总镍设计年产能40万金属吨 [3] - 华友钴业印尼湿法项目MHP出货量约12万吨 同比增长超40% 新增参股2个红土镍矿 年产12万吨镍金属量的Pomalaa湿法项目已开工建设 [4] - 格林美印尼镍冶炼项目产能共15万金属吨/年 可伴生钴资源约1.2万金属吨/年 2025年上半年自产钴金属3667吨 同比增长125% [5][6] 钴需求趋势 - 新能源汽车和消费电子需求旺季来临 国内产业链库存加速去化 [2] - 电动汽车领域钴需求占比因磷酸铁锂体系冲击和三元材料低钴化趋势呈现减弱态势 [2]