指数表现与成分股涨跌 - 中证稀土产业指数下跌0.58% [1] - 成分股涨跌互现 厦门钨业领涨5.78% 铂科新材上涨5.06% 焦作万方上涨3.49% [1] - 盛和资源领跌 北矿科技和湘电股份跟跌 [1] ETF产品表现 - 稀土ETF嘉实(516150)近1周累计上涨10.67% [1] - 近1年净值上涨121.12% 在指数股票型基金中排名97/2988（前3.25%） [4] - 成立以来最高单月回报41.25% 最长连涨4个月累计涨幅83.89% 上涨月份平均收益率10.78% [4] - 近3个月超越基准年化收益6.92% [4] 流动性规模与资金流向 - 稀土ETF嘉实盘中换手率5.82% 成交额4.78亿元 [4] - 近1周日均成交8.26亿元 居可比基金第一 [4] - 最新规模82.56亿元 最新份额45.84亿份 均创成立以来新高并居可比基金第一 [4] - 近7天连续资金净流入 单日最高净流入4.86亿元 合计净流入21.77亿元 [4] 行业政策与供需格局 - 稀土开采和冶炼分离实行总量调控管理 供给管控提级（8月22日新规） [5] - 汽车/3C电子行业产品换代与产业升级 人形机器人/航空航天等新兴产业加速成长 推动稀土需求增长 [5] - 氧化铽和钕铁硼出口量经历下滑后修复 海外氧化镝/氧化铽价格达910/3550美元/公斤 较内盘溢价率分别为292%/251% [5] 权重股结构与投资渠道 - 中证稀土产业指数前十大权重股合计占比62.15% [4] - 北方稀土权重13.22% 中国稀土权重5.63% 中国铝业权重4.93% 格林美权重4.93% 领益智造权重4.84% [7] - 包钢股份权重4.78% 卧龙电驱权重4.54% 金风科技权重4.45% 厦门钨业权重4.18% 盛和资源权重3.87% [7] - 场外投资者可通过稀土ETF嘉实联接基金(011036)参与投资 [7]

自动驾驶技术海外拓展 - 百度在瑞士苏黎世设立办事处启动欧洲自动驾驶业务 初期车辆配备安全驾驶员并计划最早明年启动无人驾驶出租车运营 [1] - 百度目标与本地有影响力的出行企业合作 潜在合作伙伴包括瑞士邮政巴士公司 具体服务内容取决于合作伙伴需求 [1] - 小马智行计划在香港部署自动驾驶出租车 需与当地政府和合作伙伴共同探索推进路径 [2] 人工智能与机器人技术合作 - 晶泰科技与韩国Dong-A ST签署合作备忘录 基于AI+机器人平台共同开发免疫与炎症性疾病创新疗法 [3] - 晶泰科技成功注册AIFCHEM商标 覆盖实验室机器人及生物芯片等科学仪器类商品服务 [3] 科技公司跨界造车动态 - 追觅科技官宣造车 首款超豪华纯电产品对标布加迪威龙 计划2027年亮相 [4] - 追觅科技已组建近千人造车团队 全球累计申请专利6379件 其中45%为发明专利覆盖智能汽车核心领域 [4] - 追觅科技拥有全球100余国家6000家线下渠道及3000万用户群 可为欧洲与亚太市场提供高端汽车销售支持 [4] 消费品牌海外扩张业绩 - 蜜雪冰城全球门店数增至53014家 较去年同期新增9796家 [5] - 蜜雪集团上半年实现收入148.7亿元同比增长39.3% 净利润27.2亿元同比增长44.1% [5] - 幸运咖海外首店落地马来西亚 产品售价1.5-8马币（约2.4-13元）延续东南亚平价路线 [6][7] 智能设备与汽车海外零售 - 小米在东南亚建设约200家小米之家 2025年建店目标超100家集中于泰国和马来西亚 [8] - 小米第二季度东南亚手机份额19%排名第一 出货量同比增长8% [8] - 比亚迪7月在欧盟新车注册量同比增长逾两倍达9698辆 含周边国家销量达13503辆 [9] - 特斯拉7月在欧盟注册量萎缩逾42%至6600辆 [9] 短剧平台海外增长 - 中文在线短剧平台FlareFlow上线三个月累计下载量近千万 用户充值金额近2000万美元 [10] - FlareFlow跃居美国iOS免费榜第4位 平台已聚合超1700部短剧 [10] - 爱奇艺国际版会员收入连续8季度环比增长 第二季度会员收入同比增长约35% [11] - 爱奇艺下半年启动海外原创微剧布局 巴西等市场会员收入同比增长超80% [11] 新能源汽车海外本土化生产 - 比亚迪在马来西亚建设组装工厂 预计2026年投产 首期占用60.7公顷土地 [12] - 比亚迪在马来西亚门店总数达43家 连续三年蝉联当地纯电市场销冠 [13] - 比亚迪泰国工厂获"Made in Thailand"认证 首次生产并出口超900辆海豚电动车至欧洲 [14] - 比亚迪泰国工厂年产能达15万辆 主要生产海豚、ATTO 3等车型 [14] 印尼电动汽车产业链投资 - 印尼主权基金与格林美合作开发镍下游加工项目 投资额14.2亿美元（23.2万亿印尼盾） [15] - 项目包括年产66000吨混合氢氧化物的高压酸浸冶炼厂 [15] - 六家电动汽车制造商在印尼增加15万亿印尼盾投资 包括比亚迪、吉利、小鹏等品牌 [16] - 比亚迪和Vinfast在印尼建设新工厂 吉利与小鹏通过当地组装厂合作生产 [17] 企业海外资本运作 - 京东产发联合合众集团及高瓴资本旗下机构计划在新加坡推出资产价值超10亿美元的REIT [18] - 该REIT最早可能2026年在新交所上市 近期已收购3.06亿新元（2.3亿美元）物流资产 [18] - 奇瑞汽车获证监会备案 拟发行不超过6.99亿股赴港上市 18名股东拟转20.16亿股境内股份境外流通 [19] - 奇瑞汽车若上市将成为港股市场近年来最大规模车企IPO [19]

互联互通存托凭证业务发展 - 自2022年2月11日新规发布以来 累计10家A股上市公司通过GDR在瑞交所上市 募资总额达33.6亿美元 [1] - 境内交易所范围从上交所拓展至深交所 境外市场从英国拓展至瑞士和德国 [2] - 瑞交所成为热门上市地 主板、创业板和科创板企业GDR项目相继落地 [2] 科创板GDR首单意义 - 杭可科技成为首家在瑞交所发行GDR的科创板企业 于2023年2月22日上市 [1][2] - 标志着资本市场对外开放扩大 优质科创公司获得境外交易所及国际投资者认可 [1] - 预计更多科创板企业将通过境外发行GDR筹措资金 深化中欧证券市场互联互通 [1] 锂电池行业融资表现 - 10家GDR上市企业中6家来自锂电池行业 占比达60% [4] - 欣旺达、国轩高科和杭可科技等企业获得国际投资者青睐 欣旺达GDR项目实现较高外资获配比例 [4] - 锂电池企业融资需求迫切 主要因新能源汽车行业快速发展带动市场需求增加 [4] 企业融资规模及特点 - 东方盛虹、国轩高科和欣旺达募资规模居前 分别达7.18亿美元、6.85亿美元和4.4亿美元 [4] - GDR融资具有业务拓展面广、资金用途灵活和审核流程平滑等特点 加速企业国际化进程 [4] - 除已上市10家企业外 另有37家企业正在推进GDR上市进程 [6] 瑞交所上市优势 - 瑞交所具备高效开放金融环境和成熟监管体系 吸引全球投资者 [3] - 有助于加深国际市场对中国企业了解 促进企业国际化和专业化发展 [3] - 提升中国企业在欧洲知名度 建立国际品牌力 [6] 中欧市场互补性 - 中国与欧洲在经济和科技领域存在较大互补性 [6] - GDR上市获得相互认可和资金支持 为技术人员交流和技术创新融合奠定基础 [6] - 两地市场在消费和产业需求上差异较大 提供广泛市场需求互补机会 [6]

纪要涉及的行业或公司 * 锂电池行业 包括动力电池 储能电池 锂电中游材料 锂电设备 固态电池 AI相关新材料[1][2][3] * 碳酸锂 钴等金属原材料[3][19][20] * 提及的公司包括宁德时代 天赐化工 多氟多 天赐材料 比亚迪 先导智能 利元亨 银河科技 中矿资源 赣锋锂业 天齐锂业 永兴材料 华友钴业 力勤资源 格林美等[6][13][16][20][21] 核心观点和论据 行业需求与增长 * 2025年三季度锂电池行业排产数据超预期 龙头电池厂每月环比增长5%~10% 储能电池厂环比增速达15%~20%[1][2] * 2026年锂电行业需求预期增长至少20% 部分材料企业订单指引达30%左右[1][2][5] * 海外储能市场需求强劲 有望实现大几十的增速[1][4] * 国内新能源汽车平均带电量2025年约为44度电 高端EV车型达80~100度电 未来有提升二三十个百分点的空间 每年动力电池装机量有几个百分点的拉动[4] * 重卡渗透率2025年接近20% 约20万辆水平 2026年预计大幅增长[1][4] 供给与盈利端表现 * 产品结构升级导致磷酸铁锂和负极结构性紧缺延续 六氟磷酸锂名义产能30多万吨 实际产能约23~24万吨 现货紧张[6] * 天赐化工产能利用率约80% 多氟多 天赐材料等企业基本开满状态[6] * 若2026年需求进一步增长 可能出现供应缺口 价格可能上涨5000~8000元/吨[6] * 临沧铁底出现反内卷声音 不合理折扣及账期问题有望缓解[7] 投资机会与估值 * 锂电板块主链胜率较高 基于2026年盈利预测给予17~20倍PE水平 赔率空间达20%以上[1][8] * 若需求增长超预期达30%或估值体系提升 赔率将更大[9] 新技术与发展方向 * 固态电池板块经历盘整后预计9月重启 宁德时代积极推进产业化落地 名爵推出定价10万元以内的半固态车型[9][10] * 推荐关注宁德链的核心设备和材料 包括硫化锂金属 急流体等材料 以及干法 激光等设备[10][11] * AI相关材料方面 铜箔企业客户验证提速 预计四季度有大客户进展落地[12] * 锂电池新技术包括制片段 电解质复合技术 胶框印刷 高压化成等 有逐步突破空间[18] 锂电设备行业 * 2025年上半年锂电设备行业整体回暖 下游验收加快 超一半设备公司盈利转正且同比增长明显[13] * 新接订单价格和毛利率有所恢复 龙头公司订单增长70%左右[13] * 下游电子厂商大规模扩产计划持续进行 比亚迪郑州扩产环评文件公示显示动力锂电扩产确定性强[14] * 海外市场需求预计保持20%~30%增长 设备公司市场份额提升空间较大[14] * 先导智能设备进入欧美 日韩市场及国内头部电子厂 车企和新兴电池客户供应链[16] * 利元亨向头部车企交付全固态整线设备 与20多家客户进行固态电池技术交流[16] * 银河科技的湿法涂布 固态滚压 电解质转移等设备出货至客户现场用于中试线建设[17] 原材料价格 * 碳酸锂价格近期下跌 受宁德停产及宜春矿山影响 但宜春矿山保持正常生产[3][19] * 市场参考中长期均价中枢交易 公司业绩压力释放后预计持续增长[3][19] * 钴价临近9月22日刚果金政策调整窗口期 进口数据验证政策执行力度强劲 中枢上行至30万元以上可能性较大[20] * 建议关注钴领域有增量及利润弹性的公司 如华友钴业 力勤资源 格林美等印尼产能不受刚果金政策影响的企业[20] 其他重要内容 * 锂电设备公司有望实现从1到10甚至更多的突破 尤其是在欧洲 东南亚等市场以及国内出海配套项目中[14] * 固态电池技术方面 先导智能提供全套解决方案 包括涂布 湿法工艺 干法工艺以及叠片机等环节[15] * 新技术突破提升单机瓦价值量 增强业绩弹性 提供更高估值空间[18] * 建议关注碳酸锂板块市值有支撑且成本曲线偏左侧并有量增长潜力的公司 如中矿资源 赣锋锂业 天齐锂业以及永兴材料[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面现阶段联储降息预期与市场基本相符，商品价格反响有限，通胀数据符合预期，美联储释放鸽派信号提振降息预期；基本面资源端维持宽松预期，海内外呈结构性差异，镍铁价格攀升但利润承压，硫酸镍热度好，纯镍交投下滑；后期镍价先强后弱整体震荡运行，产业暂无明显改善预期，宏观数据将引导价格波动，技术上镍价处于震荡区间上沿需警惕回调风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 上周市场重要数据 - SHFE镍价格从2025年8月25日的120310元/吨涨至8月29日的121700元/吨；LME镍从15100美元/吨涨至15263美元/吨；LME库存从209748吨降至209544吨；SHFE库存从22292吨降至21905吨；金川镍升贴水从2600元/吨降至2250元/吨；俄镍升贴水从500元/吨降至350元/吨；高镍生铁均价从936元/镍点涨至951元/镍点；不锈钢库存从88.3万吨降至88.0万吨 [5] 行情评述 - 宏观方面美国经济数据表现较好，市场对美联储缺失性担忧未蔓延，宏观面对镍价扰动有限，需关注制造业PMI及就业数据 [6] - 镍矿方面海外价格松动，国内存在结构性差异，高品位镍矿短缺托底价格，印尼新决议暗示价格管控松绑 [7] - 纯镍方面7月国内产能微减，产量和开工率上升，进出口规模变化大，市场认为镍价上方空间有限，升贴水周尾回落 [8] - 镍铁方面高镍生铁价格上涨，7月中国产量微降，进口大增，印尼产量同环比有变化，库存仍处高位，镍铁价格或承压 [8][9] - 不锈钢方面7月排产预期增加，镍铁价格上涨但多数工艺成本压力大，阅兵前夕北方钢企暂无提产计划，市场低迷 [9] - 硫酸镍方面价格上涨，7月产量同环比增加，三元材料产量提升，库存天数有变化，价格或延续偏强趋势 [10] - 新能源方面8月1 - 24日全国乘用车新能源市场零售数据增长，终端消费市场未明显走弱，补贴对需求刺激强度预期温和 [10] - 库存方面纯镍六地社会库存、SHFE库存、LME镍库存及两大交易所库存合计均环比下降 [11] 后期展望 - 镍价先强后弱整体震荡运行，产业暂无改善预期，正极厂9月排产环增或托底下游采买，供给高位基本面平稳，宏观数据将引导价格波动，技术上警惕回调风险 [3][12] 行业要闻 - 印尼能矿部新增规则，合同价格低于基价按基价计算税费 [13] - 法国公司计划在印尼生产4200万吨镍矿用于合资项目 [13] - 印尼主权财富基金与中国格林美将在印尼开发镍加工中心 [13] - 印尼9月起打击森林区非法采矿 [13] - 印尼主权财富基金与中国格林美合作投资价值约14.2亿美元镍项目 [13] 相关图表 - 包含国内外镍价走势、现货升贴水走势、LME0 - 3镍升贴水、镍国内外比值、镍期货库存、镍矿港口库存、高镍铁价格、300系不锈钢价格、不锈钢库存等图表 [15][17]

赴港上市企业数量 - 29家A股上市公司披露筹划赴港上市 [1] 赴港上市企业名单 - 华新水泥 圣邦股份 东诚药业 晶合集成 富瀚微 华海清科 新国都 珀莱雅 北京君正 阳光电源 华依科技 格林美 万辰集团 科兴制药 中坚科技 华勤技术 天下秀 天味食品 卓创资讯 美锦能源 芯海科技 顺灏股份 芯碁微装 露笑科技 可孚医疗 万兴科技 普源精电 若羽臣 极米科技 [1] 时间范围 - 近期A股公司赴港上市热潮持续 [1] - 本月（8月）29家公司披露筹划 [1]

储能行业回暖与港股IPO趋势 - 储能行业情况回暖，众多储能产业链企业转战港股IPO [3] - 双登股份、阳光电源、格林美等企业近期在港股开拓新天地 [4] - 港股上市潮涉及超过20家储能产业链企业，包括宁德时代、正力新能等已上市企业，以及中润、海辰等排队企业 [8] 企业港股上市动态与融资目的 - 双登股份于8月26日登陆港交所主板，国际配售吸引145家国内外基金，募集资金用于东南亚锂电池项目、泰州研发中心及海外销售布局 [4] - 阳光电源于8月25日公告计划发行H股，旨在加强全球战略布局和提升国际品牌形象 [4] - 格林美于8月24日披露筹划发行H股，但具体细节尚未最终确定 [4] - 奇瑞汽车拟发行6.99亿股境外上市普通股，可能筹集约15亿美元资金，或于今年Q3完成上市 [9] 企业业绩表现 - 双登股份2022-2024年营收分别为40.72亿元、42.6亿元、44.99亿元，净利润分别为2.81亿元、3.85亿元、3.53亿元 [5] - 阳光电源2025年上半年营收435.33亿元，同比增长40.34%，净利润77.35亿元，同比增长55.97% [5] - 格林美2025年上半年营收175.61亿元，同比增长1.28%，净利润7.99亿元，同比增长13.91% [5] 港股上市潮的驱动因素 - A股IPO收紧导致企业转向港股，港股开放政策和高效率吸引新能源企业 [7][8] - 储能产业海外市场占比高，港股作为连接内地与海外的桥梁，支持企业国际化战略 [11] - 行业需大量资本用于研发、扩产和市场推广，港股更看重长远发展，适合未盈利潜力企业 [11] - 储能行业调整期接近尾声，头部企业承接GW级以上项目，行业整合分化明显 [11] - A+H模式成为头部企业主流布局方式，支持全球化扩张和跨国并购 [12] 行业发展趋势 - 储能行业从扎根阶段进入生长阶段，头部企业加速迈向全球市场 [12] - 港股上市促进部分核心资产定价权转移至香港市场，资金调配更灵活 [12]

公司专利技术进展 - 格林美（荆门）高纯化学材料有限公司获得降温结晶系统仪表探头安装结构专利 授权公告号CN 223272026 U 申请日期为2024年10月 [1] - 专利通过密封筒和开闭机构设计实现检测探头不漏液拆卸 解决降温结晶反应容器拆卸过程中的泄漏问题 [1] - 专利结构包含对接部（壳体/开闭机构/密封筒/安装筒）和带螺纹部的检测探头 通过敞口封闭和通道控制提升操作安全性 [1] 公司基础信息 - 格林美（荆门）高纯化学材料有限公司成立于2021年 注册资本1000万人民币 位于湖北荆门市 [2] - 公司属于计算机、通信和其他电子设备制造业 对外投资1家企业 参与招投标项目9次 [2] - 企业拥有15条专利信息和43项行政许可 体现技术布局和合规经营能力 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收175.61亿元，同比增长1.28%，归母净利润7.99亿元，同比增长13.91%，扣非净利润7.09亿元，同比增长0.92% [1] - 第二季度营收80.65亿元，同比下降10.23%，环比下降15.07%，归母净利润2.88亿元，同比增长17.29%，环比下降43.71% [1] 业务运营情况 - 印尼镍资源项目镍金属出货量43,977吨，同比增长112%，自产钴金属3,667吨，同比增长125% [2] - 动力电池用三元前驱体材料出货量8.60万吨，四氧化三钴出货14,590吨，同比增长39%，正极材料出货12,399吨，同比增长74% [2] - 回收钨资源出货量4,032吨，同比增长17%，动力电池回收拆解量2.24万吨，同比增长37% [2] 盈利能力分析 - 镍资源业务毛利率19.1%，同比下降1.09个百分点，钴回收业务毛利率13.86%，同比上升3.09个百分点，钨资源业务毛利率7.22%，同比上升1.06个百分点 [3] - 动力锂电池综合利用毛利率10.13%，同比上升0.25个百分点，报废汽车综合利用毛利率3.11%，同比上升0.03个百分点 [3] - 三元前驱体毛利率14.14%，同比下降1.38个百分点，正极材料毛利率9.07%，同比上升2.36个百分点，四氧化三钴毛利率12.40%，同比上升2.21个百分点 [3] 业绩预测与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至15.99亿元、24.79亿元和37.75亿元，对应每股收益0.31元、0.48元和0.74元 [4] - 基于2025年2.16倍市净率估值，每股净资产4.04元，上调目标价至8.72元 [4]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入175.61亿元 同比增长1.28% 归母净利润7.99亿元 同比增长13.91% [1] - 第二季度单季营业总收入80.65亿元 同比下降10.23% 但归母净利润2.88亿元 实现17.29%同比增长 [1] - 扣非净利润7.09亿元 同比微增0.92% 货币资金54.78亿元 同比大幅增长55.92% [1] 盈利能力指标 - 毛利率12.48% 同比下降7.65个百分点 净利率4.8% 同比提升4.21% [1] - 每股收益0.16元 同比增长14.29% 每股经营性现金流0.28元 同比增长9.84% [1] - 三费占营收比5.1% 同比上升13.4% 销售管理费用财务费用合计8.96亿元 [1] 资产负债结构 - 应收账款67.76亿元 同比下降6.02% 但占最新年报归母净利润比例高达664.07% [1][2] - 有息负债329.8亿元 同比大幅增长46.77% 有息资产负债率达39.08% [1][2] - 货币资金占总资产比例仅7.7% 货币资金覆盖流动负债比例22.22% [2] 投资回报表现 - 2024年ROIC为4.37% 资本回报率不强 近10年中位数ROIC为5.12% 投资回报较弱 [1] - 2020年最低ROIC为3.66% 历史财报表现相对一般 [1] - 公司业绩主要依赖研发及资本开支驱动 需关注资本开支项目效益 [1] 机构持仓动向 - 新能源车LOF持有3268.41万股为最大持仓基金 但进行减仓操作 [3] - 嘉实中证稀土产业ETF等多家基金增持 其中嘉实增持1883.08万股 [3] - 光大保德信量化股票A新进十大持仓 持有179.82万股 [3] 市场预期与估值 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩15.99亿元 每股收益均值0.31元 [2] - 主要持仓基金新能源车LOF近一年上涨56.11% 最新净值2.0223 [3]