报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、苹果、20号胶、丁二烯橡胶操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；白糖、木材、天然橡胶评级处未明确表述处均衡状态需观望 [1] 报告的核心观点 - 各品种走势不一，郑棉短期或偏震荡，糖价预计维持弱势，苹果价格偏高利多不足，20号胶等期货市场情绪谨慎，纸浆后市信心欠佳，原木期价弱势运行 [2][3][4] - 各品种投资操作多建议暂时观望，部分可短线操作，同时关注20号胶等跨品种套利机会 [2][3][4] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，现货销售基差持稳，北疆机采棉销售基差在CF01+900 - 1000，北疆收购基本结束，南疆仍在进行且收购价高于北疆，截至11月1号全国累计检验量184.4万吨 [2] - 上周现货成交一般，下游纯棉纱跟涨乏力，市场交投平淡，纺企顺价走货，贸易商谨慎采购，织厂新增订单不佳，备货意愿差，外销高支纱情况较好 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，10月上半月巴西中南部生产数据偏中性，甘蔗压榨量同比基本持平，制糖比环比回落同比小幅增加 [3] - 郑糖走势相对偏强，有消息称国内可能管制糖浆进口，下方有支撑，市场交易重心转向下榨季估产，广西降雨好，食糖产量预期较好 [3] 苹果 - 期价偏强运行，交易逻辑由冷库入库量转向销售预期，山东入库进度偏慢，新季度冷库苹果期初库存不确定 [4] - 今年苹果质量差价格高，果农和贸易商惜售，或影响后期去库速度，去库情况是主要交易点 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU震荡，NR小跌，BR大跌，期货市场情绪谨慎，国内天然橡胶现价稳中有涨，合成橡胶现价下跌，外盘丁二烯塔口价和泰国原料市场价格跌多涨少 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，中国云南产区将进入停割期，国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率回升 [6] - 10月中国重卡市场销售约9.3万辆，环比降12%同比增40%，依赖以旧换新政策，上周国内轮胎开工率微幅回升，产成品库存增加 [6] - 上周青岛地区天然橡胶总库存降至43.22万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.48万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅回升至3.2万吨 [6] 纸浆 - 纸浆期货大幅上涨，针叶浆和阔叶浆现货报价持稳，截至10月30日中国纸浆主流港口样本库存量206.1万吨，较上期累库0.6万吨，环比涨0.3% [7] - 9月份国内进口纸浆295.25万吨，同比增加27.25万吨，港口库存同比偏高，供给相对宽松，需求一般，下游原纸市场旺季预期不强，终端订单释放有限 [7] 原木 - 期价弱势运行，现货主流报价持稳，11月份新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降 [8] - 外盘报价高，国内现货价格难改弱势，贸易商压力增加，预计短期内进口不会大幅增加，国内供应量维持低位 [8] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑，原木库存总量偏低，库存压力较小 [8]

市场技术走势 - 周二A股三大指数冲高回落，上证指数盘中触及压力位后回落，显示该位置阻力较强，但5日涨跌幅为正，表明短期反弹趋势延续[1] - 上证指数一度突破4000点，但后续量能配合不足，午后出现较大量的获利盘止盈离场[2] - 早间开盘后市场领先指数有过一轮试探性上攻但并未带动指数共振上行[2] - 当前上证指数处于冲击4000点的关键时期，资金在重要点位出现观望倾向，导致大盘在反复震荡中向上[2] 政策与宏观环境 - 二十届四中全会公报明确了“十五五”时期经济社会发展的主要目标，新一轮政策部署预计将有效提振市场信心[1] - 美联储在年内有望继续实施降息操作，或进一步推动市场风险偏好回升[1] - 临近11月初的关税事件，谈判上有积极进展但暂时未有联合公报发出，叠加地缘方面相对紧张的状态[2] - 在“十五五”规划建议公布、中美谈判趋于明朗、A股三季报披露即将结束的背景下，市场环境或将持续边际改善[2] 市场结构与资金行为 - 题材板块轮动较快，除福建本地股以外，未出现明显强势方向，有色金属板块、基建板块、北证50指数等表现靠后[2] - 大资金维稳指数的意图比较明显，在节奏的控制上保持了相当的克制，并未选择在周二进行盘面的突破[2] - 市场对目前“慢牛”行情认可度较高[2] 盈利与基本面展望 - 中期来看，上市公司盈利状况预计将逐步改善，为市场提供额外上行动力[1] - 尽管当前企业盈利仍处于探底企稳阶段，经济修复节奏相对温和，但部分领域已呈现边际改善迹象[1] - 未来我国出口预计仍将保持一定韧性，而内需回暖的持续性可能超出市场预期[1] - 在政策支持逐步显效的背景下，预计四季度A股盈利将实现小幅修复[1] 市场前景与投资策略 - A股市场或有望延续偏强运行，多重积极因素有望对短期市场表现形成支撑[1] - 近期仍可积极参与市场[2] - 中期而言，在反内卷政策、居民储蓄入市、美联储降息、技术面反转等支撑下，第四季度A股仍将走牛[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪产业 - 短期猪价因二次育肥提振持续反弹，但长期出栏量增加，四季度供应压力大，猪价难言乐观；盘面操作短期或偏强，中长期供应压力难缓解，套利持有风险加大[2] 油脂产业 - 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货承压下跌，国内大连棕榈油期货或继续承压；豆油方面，美国豆油受关联油脂影响大，国内库存高但油厂或挺价，基差报价或稳定[6] 粕类产业 - 中美谈判推进美豆反弹，巴西新作大豆供应预期增加；国内大豆供应充足，但榨利转差采购放缓，豆粕缺乏上涨驱动，关注中美谈判结果[8] 玉米系产业 - 东北地区玉米价格偏稳局部略涨，华北地区价格下探，全国玉米收粮进度超8成，丰产下卖压仍存，价格偏弱；需求端采购以刚需为主，盘面仍显偏弱，关注农户售粮节奏及政策收储力度[10] 白糖产业 - 巴西供应前景宽松，原糖维持弱势，预计震荡偏弱；国内价格下探至成本附近，大跌动能减弱，当前底部震荡偏弱格局或延续[14] 棉花产业 - 产业下游纺企对棉花有刚需，新棉成本抬升支撑棉价，但棉价上行面临套保压力，籽棉收购接近尾声，短期棉价或区间震荡[15] 鸡蛋产业 - 鸡蛋供应充足，本周需求先增后降，价格或先涨后跌，主力合约反弹关注3200附近压力位[17][18] 各行业关键数据总结 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差涨125至 -225，生猪2511跌25至11490元/吨，生猪2601跌25至12175元/吨，主力合约持仓涨5026至112397[2] - 现货价格：河南、湖南等地涨，山东、辽宁等地跌；样本点屠宰量日跌2126至162425头，白条价格周跌18.5至0元/公斤，自繁养殖利润周涨59至 -186元/头，能繁存栏月跌4至4038万头[2] 油脂产业 - 豆油：现价8450元/吨持平，期价Y2601涨6至8194元/吨，基差Y2601跌6至256元/吨，仓单涨1050至27344[6] - 棕榈油：现价9000元/吨持平，期价P2601跌10至9122元/吨，盘面进口利润广州港1月跌28至 -457元/吨[6] - 菜籽油：现价10000元/吨跌20元，期价OI601涨4至9761元/吨，基差OI601跌24至239元/吨[6] - 价差：三油跨期01 - 05涨12至178元/吨，棕榈油跨期01 - 05跌6至18元/吨，豆棕价差2601跌2至 -1088元/吨[6] 粕类产业 - 豆粕：现价江苏涨20至2960元/吨，期价M2601跌2至2933元/吨，基差M2601涨25至27元/吨，盘面进口榨利巴西12月船期跌18至 -231元/吨[8] - 菜粕：现价江苏涨10至2420元/吨，期价RM2601跌14至2325元/吨，基差RM2601涨24至95元/吨，盘面进口榨利加拿大1月船期跌49至688元/吨[8] - 大豆：现价哈尔滨持平3900元/吨，期价豆一主力合约跌9至4104元/吨，基差豆一主力合约涨9至 -204元/吨[8] - 价差：豆粕跨期01 - 05跌3至165元/吨，菜粕跨期01 - 05跌2至25元/吨，油粕比主力合约涨0.007至2.79[8] 玉米系产业 - 玉米：玉米2601跌7至2133元/吨，锦州港平舱价基差涨7至27元/吨，蛇口散粮价跌10至2280元/吨，南北贸易利润跌10至29元/吨[10] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601跌9至2441元/吨，长春现货持平2510元/吨，基差涨9至69元/吨，山东淀粉利润涨20至95元/吨[10] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601跌11至5446元/吨，ICE原糖主力跌0.27至14.97美分/磅，白糖1 - 5价差跌1至48元/吨，主力合约持仓量跌11912至408160[14] - 现货市场：南宁、昆明价格持平，南宁基差涨10至352元/吨，进口糖巴西配额内、配额外价格均下跌[14] - 产业情况：食糖全国产量累计值涨119.89至1116.21万吨，销量累计值涨88至1048万吨，销糖率全国累计值跌2.51至93.9%，工业库存全国跌47.79至68.21万吨[14] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605跌60至13540元/吨，棉花2601跌35至13540元/吨，ICE美棉主力涨0.16至64.18美分/磅，棉花5 - 1价差跌52至0元/吨[15] - 现货市场：新疆到厂价3128B涨4至14656元/吨，CC Index:3128B涨19至14803元/吨，3128B - 01合约涨64至1116元/吨[15] - 产业情况：商业库存涨69.85至172.02万吨，工业库存跌3.62至80.93万吨，进口量涨3至10万吨，纺织业存货同比涨0.6至0.4%[15] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋11合约涨28至2876元/500KG，鸡蛋01合约涨64至3302元/500KG，基差涨18至 -102元/500KG，11 - 01价差跌36至 -426[17] - 现货指标：鸡蛋产区价格涨0.08至2.98元/斤，蛋鸡苗价格涨0.05至2.65元/羽，淘汰鸡价格跌0.03至4.29元/斤，养殖利润跌11.81至 -28.71元/羽[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA供给端收缩,国内装置因价加工费低迷而有所调整,聚酯行业利润受制于新装置投产之下的产能过剩,但原油价格上行给予PTA支撑,价格在低位徘徊后小幅上行 [2] - 聚酯下游负荷维持在87%以上水平,需求略超预期,近期产销偏好,市场关注中美谈判对纺织服装需求的影响 [2] - 后期海外对国内部分炼厂的制裁或影响PX端供给,需持续关注 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4425涨至4450,收盘价从4508涨至4518 [2] - MEG内盘价格从4173涨至4187,收盘价从4095降至4077 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6390涨至6400,短纤基差不变 [2] - 11 - 12价差从18变为32,涤短现金流从240涨至246 [2] - 1.4D仿大化价格不变,1.4D直纺与仿大化价差从990涨至1000 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均涨7,外盘水瓶片价格不变 [2] - 瓶片现货加工费从489降至470 [2] - T32S纯涤纱价格、涤棉纱65/35 45S价格不变 [2] - 棉花328价格从14575降至14555,涤棉纱利润微涨 [2] - 原生三维中空(有硅)价格从6945涨至6955 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从564降至548 [2] - 原生低熔点短纤价格从7330涨至7410 [2] 市场情况 - 涤纶短纤主力期货跌6,现货市场工厂价格稳定,贸易商价格偏暖震荡,下游采购积极性不高,成交有限 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5670 - 5740元/吨,均价涨10元/吨,市场交投氛围清淡 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷(周)从93.90%变为94.40%,涤纶短纤产销从77.00%降至51.00% [3] - 涤纱开机率(周)、再生棉型负荷指数(周)基本不变 [3]

投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年10月27日 朱迪 Z0015979 | 期货指标 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 现值 | 前值 | 张跌 | 张跃幅 | 单位 | | 主力合约基差 | -225 | -350 | 125 | 35.71% | | | 生猪2511 | 11490 | 11515 | -25 | -0.22% | 元/吨 | | 生猪2601 | 12175 | 12200 | -25 | -0.20% | | | 生猪11-1价差 | -685 | -685 | 0 | 0.00% | | | 主力合约持仓 | 112397 | 107371 | 5026 | 4.68% | ま | | 仓单 | 206 | 111 | 1 | . | | | 现货价格 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 当地升贴水 | 单位 | | 河南 | 11950 | 11850 | 100.0 | 0 | | | 山东 | 12000 | 12050 | -50.0 ...

生猪产业期现日报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年10月27日 朱迪 Z0015979 | 期货指标 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 现值 | 前值 | 张跌 | 张跃幅 | 单位 | | 主力合约基差 | -225 | -350 | 125 | 35.71% | | | 生猪2511 | 11490 | 11515 | -25 | -0.22% | 元/吨 | | 生猪2601 | 12175 | 12200 | -25 | -0.20% | | | 生猪11-1价差 | -685 | -685 | 0 | 0.00% | | | 主力合约持仓 | 112397 | 107371 | 5026 | 4.68% | ま | | 仓单 | 206 | 111 | 1 | . | | | 现货价格 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 当地升贴水 | 单位 | | 河南 | 11950 | 11850 | 100.0 | 0 | | | 山东 | 12000 | 12050 ...

策略观点：中美经贸关系与资产配置 - 核心观点认为不宜简单套用4月“特朗普施压→市场调整→TACO→市场大涨”的经验路径，因美国面临的约束已缓解，本轮经贸冲突扰动持续时间可能更长[1][5] - 中国应对美国施压的底气更足，对美出口依赖度明显降低，从2024年平均14.6%降至2025年4月以来的平均10.5%[6] - 美国此前促使特朗普快速TACO的四重约束（全球经济冲击、降息需求、AI产业链阴云、金融市场危机交易）多数已缓解[7] - 交易节奏上不建议急于交易TACO，需关注月底APEC峰会，大类资产建议继续做多黄金，超配AH股但注重控制波动率[1][8] 极兔速递（01519.HK）2025年第三季度经营数据 - 2025年第三季度集团包裹量为76.77亿件，同比增长23.1%；前三季度累计包裹量216.68亿件，同比增长25.6%[10] - 东南亚市场表现强劲，第三季度包裹量19.97亿件，同比大增78.7%，前三季度量52.23亿件，同比增长65.3%，超过行业增速约35.3个百分点[10] - 中国市场第三季度包裹量55.76亿件，同比增长10.4%，前三季度量161.75亿件，同比增长16.5%，增速低于行业约1.3个百分点[11] - 新市场（第三季度包裹量1.04亿件，同比增47.9%）增长势头强劲，前三季度增速超过行业约13.6个百分点[11] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为117.10亿美元、132.32亿美元、151.28亿美元[12] 北交所市场动态与投资建议 - 2025年10月13日北证50指数收盘1487.41点，下跌1.29%，成交金额197.9亿元，较上一交易日增加9.15亿元[13] - 市场呈现结构性机会，建议关注两条主线：政策与产业共振的硬科技（半导体设备、AI算力、新材料）以及供需格局优化的资源品（稀土、贵金属）[3][15] - 中长期看，北交所独立代码启用、中长期资金引入等改革措施正提升市场活力[3][15] - 当日278家公司中73家上涨，200家下跌，上涨个股集中体现资源类个股受政策与价格双驱动、国产替代板块逆势活跃等核心主线[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前粕类盘面交易重点在于外盘美豆以中美谈判背景下出口需求为主线，美国国内以关税收入补贴农户，在出现实际中国采购订单前将维持底部窄幅震荡，短期美农业部停摆，关注10月USDA报告是否调整前期单产；巴西大豆种植进度修复，新作暂无较大产量问题；内盘豆系上方空间受近月高库存压力限制，中美谈判影响短期情绪交易，预计反弹但敏感度与幅度降低；内盘菜系关注中加谈判结果，短期内受自身供应修复预期与豆粕影响 [4] - 供需缺口下远月看多情绪仍存，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [5] - 目前近月现实供应端全国进口大豆港口与油厂库存保持高位，油厂压榨量回升，豆粕延续季节性累库趋势，菜粕跟随豆粕走弱但略强；交易所库存方面，豆菜粕各自仓单压力回升，近月供应压力主导盘面 [6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率13.7%，波动率历史百分位（3年）为27.9%；菜粕月度价格区间为2350 - 2750，当前波动率18.9%，波动率历史百分位（3年）为41.5% [3] 油料套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贸易商库存管理|蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌|多|根据企业库存情况，做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2601|卖出|25%|3300 - 3400| |饲料厂采购管理|采购常备库存偏低，根据订单情况采购|空|现阶段买入豆粕期货，盘面采购提前锁定采购成本|M2601|买入|50%|2850 - 3000| |油厂库存管理|担心进口大豆过多，豆粕销售价过低|多|根据企业自身情况，做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2601|卖出|50%|3100 - 3200| [3] 油料期货价格 |品种|收盘价|今日涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆粕01|2932|10|0.34%| |豆粕05|2746|-8|-0.29%| |豆粕09|2858|-10|-0.35%| |菜粕01|2392|1|0.04%| |菜粕05|2315|-13|-0.56%| |菜粕09|2403|-11|-0.46%| |CBOT黄大豆|1007|0|0%| |离岸人民币|7.1241|0|0%| [7] 豆菜粕价差 |价差|价格|今日涨跌| | ---- | ---- | ---- | |M01 - 05|168|0| |M05 - 09|-114|-6| |M09 - 01|-54|22| |RM01 - 05|63|-38| |RM05 - 09|-86|-5| |RM09 - 01|23|43| |豆粕日照现货|2990|0| |豆粕日照基差|68|60| |菜粕福建现货|2520|-30| |菜粕福建基差|129|14| |豆菜粕现货价差|470|60| |豆菜粕期货价差|531|0| [9] 油料进口成本及压榨利润 |进口|价格（元/吨）|日涨跌|周涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |美湾大豆进口成本(23%)|4373.7225|0|-0.0402| |巴西大豆进口成本|3897.84|-2.21|-22.69| |美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值|-711.1744|10.5752|2.9714| |美湾大豆进口利润（23%）|-544.0825|0|58.5843| |巴西大豆进口利润|89.1616|54.7861|0.8951| |加菜籽进口盘面利润|972|29|9| |加菜籽进口现货利润|1205|40|45| [9]

中美谈判影响 - 中美谈判是慢变量，波折反复难以避免，对中期行情的弹性和节奏有影响 [1] - 短期市场定价较4月更克制，后续演绎取决于双方表态 [1] 市场行情分析 - 行情进入休整期与泛科技板块面临业绩验证，需要消化性价比不高的压力有关 [1] - 其他板块对市场的承接能力不足 [1] - 中期看，明年A股盈利有一定向上弹性的预期难以证伪 [1] - 估值类比强势行情尚处中性，资金正循环仍有基础，中枢向上趋势不变 [1] 投资操作建议 - 操作上若有合适机会可适度止盈，留出应对空间 [1] - 配置上继续提示适度分散化，重视性价比和景气度 [1] - 关注半导体设备、AI端侧、锂电材料等板块 [1] - 继续持有黄金以对冲中美摩擦的不确定性 [1]

当中国人民享受假期的欢愉时，特朗普却面临着越来越多的麻烦。过去几天内，特朗普政府接连迎来了 三大坏消息，这让他不得不紧急发布声明来稳定局势，而美国财长也公开暗示中国：不要不给美国面 子。 在分析这些坏消息之前，我们先来看看美国国内的局势。目前，美国的"内战"局势愈发严峻，芝加哥等 地爆发了大规模的暴力冲突。特朗普已经派遣了国民警卫队来进行镇压，但上百人的抗议队伍与移民 局、海关执法人员发生了剧烈冲突，甚至爆发了枪击事件。先是加利福尼亚州，接着是俄勒冈州和伊利 诺伊州，似乎所有由民主党主导的州都成为了特朗普政策的打击目标。 能导致美国债务危机提前爆发，进而引发经济风暴。如果美债问题失控，整个美国经济将遭遇巨大的冲 击。 而在外部，美国和欧洲的关系也在恶化。随着俄乌战争的持续，普京显然没有停止推动俄罗斯与欧洲的 矛盾。特朗普虽然口头上支持乌克兰，但依然坚持要求欧洲购买武器再向乌克兰提供援助，这无疑让美 国在经济上受益，而欧洲却为此付出了代价。长期下去，欧洲的内部矛盾会加剧，美欧之间的隔阂也会 越来越大，而这正是普京所期待的局面。 与此同时，欧洲国家对美国的信任逐渐动摇。意大利和瑞士近期分别邀请中国外长王毅访问，显 ...