报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 中国软饮料行业正处存量破局关键阶段，新消费趋势推动行业向“功能 + 情感 + 价值”方向发展，兼具产品创新与渠道精耕能力的企业有望突围[1][4] - 2014 年前百亿单品多诞生于增量红利期，此后增速放缓、竞争加剧，大单品培育难度增大，新消费需求延展竞争维度[15][35] - 健康化、功能化趋势为行业带来新增量市场，无糖茶饮、养生水等新兴细分赛道潜力大[16][50] - 短期 25 年行业成本红利延续，龙头企业利润波动可控；中长期行业增长转向结构升级，产品创新和渠道建设是核心竞争力[17][97] 分组1：复盘——增量时代百亿单品迭出，存量时代加大单品培育难度 - 中国软饮赛道空间广阔，现存百亿单品如红牛、东鹏特饮等多诞生于 2014 年前增量红利期，此后增速放缓、竞争加剧，大单品培育困难[2][15] - 2013 年前行业量增红利释放，企业靠品类开拓和渠道扩张增长；2014 年后进入存量竞争，增速放缓，果汁等细分赛道衰退[35] - 产品和渠道维度同质化竞争激烈，新消费时代 Z 世代成消费主力，消费偏好多元，延展行业竞争维度[37][40] 分组2：剖析——健康化&功能化趋势渐起，新增量市场的出现有望孕育新品 - 日本软饮料发展主线是无糖化和功能化，驱动品类轮动；中国健康化、功能化趋势渐起，新兴细分赛道潜力大[16][51] - 全球健康化饮料渗透加速、含糖量降低，国内无糖饮料始于 1997 年，爆发于 2018 年，经历代糖产品创新和纯茶品类升级两阶段[63][75] - 功能化是企业摆脱同质化竞争的手段，可延长产品生命周期，国内功能性饮料挖掘空间大[78][80] - 国内传统企业推新加速，无糖茶、运动饮料、养生水等新品迭出，推新方向包括降低糖度、提升性价比、规格和口味变化等[81][93] 分组3：展望——新趋势下如何把握产业新机遇 - 短期 25 年行业成本红利延续，龙头企业利润波动可控；瓶装水竞争缓和，农夫山泉重拾份额；无糖茶竞争加剧，东方树叶市占率提升；功能饮料竞争激烈，东鹏表现亮眼[97][100][102] - 长期产品创新和渠道建设是核心，从消费新趋势找景气赛道，再选产品力强的单品；养生水、高浓度果汁、气泡水、碳酸茶、功能饮料等赛道潜力大[104][108][119] - 渠道能力是区隔企业实力的关键，大企业靠终端掌控守护基本盘，中小企业需在差异化渠道突破并向全渠道渗透[130] 分组4：投资建议 - 新趋势下无糖茶饮、养生水等赛道成长性强，推荐农夫山泉、统一企业中国、康师傅控股[5] - 农夫山泉是平台型企业，产品研发和渠道运营领先，看好包装水、无糖茶业务及 NFC 果汁发展[134] - 统一企业中国巩固研发创新，补足渠道短板，成本和费效比改善有望提升利润率[135] - 康师傅控股渠道覆盖深入高效，优化产品研发模式，看好利润率提升和高股息价值[136]

活动概述 - 全球计算产业应用案例汇编征集活动（GMVPS）以"技术创新引领产业变革，行业应用激活生态价值"为核心，是全球首个聚焦ARM架构计算产业创新案例评选 [2] - GMVPS由全球计算联盟（GCC）主办，已连续举办四届，累计汇聚超100个全球前沿技术案例 [2] - 2025年度GMVPS于7月21日启动，得到昇腾社区、极术社区、鲲鹏创新中心等五大平台支持 [2] 征集范围 - 案例征集覆盖4大产业级技术领域（智能计算、高性能计算、绿色计算、边缘计算）和3大专项技术方向（先进能效技术、安全计算技术、智能系统技术） [3] - 涉及金融、通信、政务、互联网等10大主流行业，每家单位每个方向最多可申报2个案例 [3] - 入选案例将收录于《2025GMVPS年度案例集》，优秀案例获"特别推荐案例"称号 [3] 参与价值 - 评审团队由GCC技术委员会、行业专家、知名媒体等组成，提供"一对一"专业点评 [4] - 入选案例将获得权威媒体宣传，永久收录GCC官方案例库并通过官网、峰会持续推广 [4] - 活动助力企业提升品牌公信力，吸引全球合作伙伴，申报入口8月22日关闭 [4]

世界五百强企业数量变化 - 1995年美国以151家企业霸榜，日本149家，中国仅3家（中国银行、中石化、中粮集团）[5] - 2024年中国上榜企业达133家，美国降至139家，日本锐减至40家[5] - 日本企业数量从149家跌至40家，呈现雪崩式衰退[10] 美国企业表现 - 美国企业数量从151家降至139家，但科技和金融领域仍占据头部地位（苹果、微软、亚马逊）[7] - 苹果2024年利润达969.95亿美元，相当于中国四大银行利润总和的1.5倍[7] - 半导体行业由英特尔、高通等公司主导芯片设计和核心技术[8] - 美国企业通过并购强化垄断（微软收购动视暴雪，亚马逊投资AI云计算，苹果研发自动驾驶）[21] - 美国研发投入占比为3.5%，高于中国的2.5%和日本的2.1%[19] 日本企业衰退原因 - 日本GDP增速长期低于1%，企业缺乏扩张动力[10] - 人口老龄化导致劳动力不足，2024年上半年超5000家中小企业破产[10] - 电子行业仅剩索尼、松下等少数企业，利润微薄[19] - 汽车行业丰田利润仅为特斯拉的三分之一[10] - 研发投入占比仅2.1%，低于中国和美国[19] 中国企业崛起 - 中国企业从3家增至133家，主要得益于改革开放、加入WTO和"一带一路"政策[12] - 国家电网全球第三，中石油、中石化稳居前十[17] - 10家中国车企首次集体上榜（奇瑞、吉利等），电动汽车出口量超德国成为全球第一[17] - 华为、比亚迪、大疆等民企通过创新科技打破西方垄断[12] - 研发投入占比为2.5%，高于日本但低于美国[19] 行业对比 - 中国在能源和基建领域优势明显（国家电网、中石油、中石化）[15][17] - 中国科技领域仍在追赶，高端芯片和工业软件受制于人[17][18] - 日本传统优势行业失守（电子、汽车），市场份额被中韩蚕食[10][19] - 美国通过《芯片与科学法案》推动半导体产业链回迁本土[21] 企业利润与竞争力 - 2024年中国企业总利润仅为美国的43%，平均利润不到美国一半[13] - 40家中国企业利润低于全球平均水平，33家亏损[13] - 美国企业通过技术壁垒巩固垄断地位（半导体、云计算、自动驾驶）[8][21] - 中国企业需从"做大"转向"做强"，提升核心技术和品牌价值[13][23]

市场表现 - 中证港股通互联网指数(931637)上涨1 32% 成分股商汤-W(00020)上涨8 00% 中国儒意(00136)上涨5 41% 东方甄选(01797)上涨5 31% [3] - 港股互联网ETF(159568)上涨1 36% 最新价报1 71元 近1周累计上涨0 71% [3] - 港股互联网ETF近1年净值上涨52 15% 指数股票型基金排名186/2908 居于前6 40% [4] - 港股互联网ETF自成立以来最高单月回报为30 31% 最长连涨月数为3个月 最长连涨涨幅为24 85% 上涨月份平均收益率为9 04% [4] 流动性与交易数据 - 港股互联网ETF盘中换手34 48% 成交1 14亿元 近1年日均成交1 75亿元 [3] - 南向资金与外资共振 为港股流动性提供支撑 [3] 行业动态 - 游戏市场实际销售收入达280 51亿元 同比增长9 86% 其中移动端游戏市场规模211 77亿元 同比增长11 96% [4] - 国内游戏企业通过产品创新与海外市场拓展展现增长韧性 AI、云游戏等新技术有望提升内容生产效率和用户体验 [4] 基金指标 - 港股互联网ETF成立以来相对基准回撤4 64% [5] - 管理费率为0 50% 托管费率为0 10% 在可比基金中费率最低 [5] - 近3月跟踪误差为0 052% 在可比基金中跟踪精度最高 [5] - 夏普比率为1 49 [4] 估值水平 - 中证港股通互联网指数最新市盈率(PE-TTM)仅21 7倍 处于近1年10 19%的分位 估值低于近1年89 81%以上的时间 [5] 指数构成 - 中证港股通互联网指数选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为样本 前十大权重股合计占比72 11% [6] - 前十大权重股包括小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、美团-W(03690)等 [6]

港股科技板块投资价值 - 港股科技板块处于"估值洼地"与"产业变革"交汇期，政策、技术、资金三因素共振下配置价值凸显 [1] - 南向资金与外资共振为港股流动性提供支撑 [1] - 产业政策与资本市场政策双重利好，政策组合拳多维度改善港股科技板块盈利基础 [1] - 彭博分析师预期2025~2027年恒生科技指数EPS逐年上行，可能迎来"估值修复"+"盈利增长"的戴维斯双击行情 [1] 港股科技ETF产品信息 - 港股科技ETF（513020）连续5日净流入总额超3亿元 [1] - 该ETF跟踪港股通科技（港元）指数（931573），由中证指数公司编制 [1] - 指数从港股通范围内精选不超过50家优质科技企业作为成分股，全面反映港股通科技领域表现 [1] - 成分股具有显著成长潜力和市场波动特征 [1] 相关投资产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接C（015740）和A类份额（015739） [1]

基金经理投资策略与行业变革 天弘基金聂挺进：数字化投研转型 - 天弘基金推出数字化投研平台TIRD，通过技术面、基本面、估值模型三重信号成功规避机器人板块回调风险[5] - 平台旨在颠覆依赖明星基金经理的传统模式，推动行业从"农耕文明"向"工业文明"转型[6][7] - 解决行业五大痛点：依赖个人能力、投研脱节、缺乏赋能机制、管理工具缺失、激励机制不匹配[8] - TIRD实现投研流程化、决策平台化、关键节点智能化，打通研究-投资-风控全链路[9] - 平台下一步将向固收领域拓展，计划上线AI研究员智能体，构建"投研交销顾"一体化生态[12] 民生加银基金尹涛：自主可控赛道投资 - 采用"牛市持久战、平衡市/熊市游击战"战术，注重控制仓位和布局低波动个股[16] - 偏好能"决定自己命运"的企业，重仓全球产业链龙头，如某新能源车企从80元布局至年产500万辆[17][18] - 运用杜邦分析法，关注利润率和财务杠杆指标，认为适度高杠杆可提升ROE[19] - 2023年布局高股息资产，2024年切换成长赛道，通过防御-进攻轮动捕捉机会[21] - 看好下半年市场，认为无风险收益率偏低将推动资金流向权益市场[22] 广发基金曹建文：多元资产配置 - 构建基于宏观因子和微观因子的资产配置框架，实现精细化组合管理[28] - 通过利率因子和信用利差分析配置债券，权益方面以均衡型基金为底仓搭配价值风格[29] - 在FOF中配置军工、科技、光伏、医疗等多主题基金，构建全天候收益矩阵[30] - 认为多资产配置可平滑组合波动，在不同市场环境下找到表现较优资产[31] - 看好中国科技引领的A股/港股行情，关注海外不确定性因素对多类资产影响[33] 行业发展趋势 - 公募基金行业正从规模扩张向高质量发展转型，投研体系深度重塑[1] - 传统"农耕方式"面临靠天吃饭、集中押注、高位扩张、业绩滑落、基民套牢的死循环[7][8] - 数字化投研平台可改善行业痛点，实现业绩"可追溯、可复制、可预期"[8][12] - 行业需强化"平台式、一体化、多策略"投研体系建设，加大AI/大数据技术应用[12]

数字资产与稳定币发展 - 香港发布《数字资产发展政策宣言2.0》，提出稳定币作为传统金融系统的低成本替代方案，将变革支付及资本市场活动，尤其是跨境支付领域 [2] - 稳定币相关法例将于2024年8月1日生效，香港政府将推动其应用场景扩展，解决企业和市民的实际痛点 [2][9] - 金融科技在跨境贸易中潜力巨大，可解决支付速度慢、成本高等问题，更好服务实体经济 [9] 亚洲经济宏观趋势 - 亚洲地区贡献全球经济增长约60%，发展中亚洲今明两年经济增长率预计为4.5%-4.6%，显著高于发达经济体的1.4%-1.5% [5] - 中国—东盟自贸区3.0版完成谈判，聚焦数字化和绿色经济等领域合作 [6] - 香港外贸表现强劲，5月商品出口货值同比上升15.5%，连续15个月正增长，其中对越南出口增长59%，对日本和内地分别增长20%和18% [6] 人民币国际化与香港角色 - 中国连续八年为全球贸易第一大国，2023年进出口额占全球12.5%，人民币贸易结算需求将持续增长 [6] - 香港作为全球最大离岸人民币枢纽，正提升人民币流动性、丰富投资产品及优化金融基建，支持筹融资和支付需求 [6] 金融创新与区域合作 - 香港金管局与亚投行签署协议，合作投资亚洲新兴市场风投基金，推动绿色转型及基建创新 [9] - 计划通过发行多币种债券、基建贷款证券化等金融创新工具，支持亚洲经济体发展资金需求 [10] 科创合作与产业对接 - 香港20余家初创企业代表访问天津，覆盖AI、生物医药、金融科技等领域，探索与天津企业在研发和资源共享方面的合作 [10] - 天津拥有完整工业门类和强大研发能力，香港初创企业借此展示科创实力并拓展网络 [10] 亚洲新时代发展展望 - 亚洲区内深度融合成为不可逆的经济发展趋势，香港将在金融、科创等领域为区域繁荣作出新贡献 [11]

香港稳定币法规与金融创新 - 香港稳定币法例将于2024年8月1日生效 政府将推动稳定币应用于不同场景以解决企业和市民痛点 [1] - 香港金管局与亚投行签署战略协议 合作投资亚洲新兴市场风投基金 支持绿色转型及基建创新 [1] - 计划通过金融创新如多币种债券发行 基建贷款证券化 巨灾债券等支持亚洲经济体资金需求 [1] 亚洲宏观经济趋势 - 亚洲贡献全球经济增长约60% 发展中亚洲今明两年GDP增速预计4.5%-4.6% 远超发达经济体1.4%-1.5% [3] - 中国-东盟自贸区3.0版完成谈判 聚焦数字化与绿色经济领域合作 [3] - 香港首五月出口越南同比增59% 出口日本和内地分别增20%和18% 连续15个月出口正增长 [3] 人民币国际化与跨境支付 - 中国连续八年为全球贸易第一大国 2023年进出口占全球12.5% 人民币贸易结算需求将持续上升 [4] - 香港作为最大离岸人民币枢纽 正提升流动性 丰富计价产品 优化金融基建支持跨境资金需求 [4] - 金融科技将解决跨境支付高成本痛点 稳定币被列为数字资产政策支柱之一 可能变革资本市场活动 [4] 创科产业合作 - 20余家香港初创企业随行访问天津 覆盖AI 生物医药 金融科技等前沿领域 寻求产学研合作 [5] - 天津拥有完整工业门类与先进制造能力 香港初创可对接资源 共享创新生态 [5] 区域经济融合 - 亚洲区内经贸合作深化 香港凭借金融全功能服务将在区域发展中扮演多元角色 [3][6] - 全球南方经济体倾向本币贸易结算 香港可助力新兴市场通过科技创新实现普惠发展 [4][6]

盱眙小龙虾产业发展 - 盱眙拥有近百万亩小龙虾养殖水面，依托洪泽湖优质水源培育出壳红肉弹的特色产品[1] - 产业已形成完整链条：从标准化养殖到自动化加工，产品形态涵盖鲜活龙虾、液氮急冻预制菜及深加工零食如"龙虾酥"[1] - 二十五年产业积淀使盱眙龙虾成为县域经济支柱，产品覆盖街头排档到工业化食品领域[1] 快手电商赋能产业升级 - 2024年"小龙虾狂欢周"活动首周售出超1000万只小龙虾，GMV同比增长930%[2] - 平台推出"兴农计划"提供千亿级流量扶持，专属资源向淮安倾斜，并通过现金补贴降低运营门槛[2] - 建立长效合作机制包括电商培训中心、MCN孵化基地和"线上龙虾节"IP打造[2] 直播电商创新模式 - 主播睿男通过场景化直播（如养殖塘捕捞、加工厂速冻演示）建立信任，专场销售额达50万元/两天[2] - 采用严苛选品标准使食品退货率降至个位数，同时构建粉丝社区增强用户粘性[2] - 平台实现"货找人"短链通路，精准匹配食品类主播与供应链企业如满家乐[2] 产业链深度变革 - 冷链物流突破：满家乐与顺丰战略合作获得补贴，解决运输瓶颈[3] - 品牌建设创新：通过村支书直播、网红创作"龙虾摇"等乡土内容裂变传播[3] - 万人龙虾宴经30多个直播间传播，推动盱眙龙虾从地域品牌升级为全国性消费符号[3]

创始人控制权与创业教训 - 创始人被踢出局的公司往往失去价值 过往案例显示此类公司市场表现不佳[1] - 最糟糕情况是创始人离开后原公司发展更好 且创始人无法东山再起[2] - 部分创始人会通过新建竞争公司来对抗原公司 但这种方式对双方都造成伤害[3][4][5] 乔布斯式解决方案 - 乔布斯模式建议创始人新建公司 待原公司陷入危机时以拯救者姿态回归[6] - 但多数创业者难以复制该模式 主要障碍包括原公司脱离创始人后仍能良好运营 以及创始人自身难以重建新事业[7][8] 核心建议 - 创始人必须掌握绝对控制权 这是避免出局风险的关键[9] - 黑马北京大课将探讨AI时代组织能力重构 涉及数字化人才培养与敏捷架构设计等议题[9]