报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 养殖端出栏量增加，当前需求清淡，现货价格承压，拖累近月价格震荡偏弱；产能政策引导对远月支撑明显，加上未来需求转好预期，生猪2511合约表现强于9月合约，操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为14100元/吨，环比涨90；主力合约持仓量生猪为59598手，环比增626；仓单数量生猪为380手，环比持平；期货前20名持仓净买单量生猪为 -18400手，环比降209 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价13900元/吨，环比降100；吉林四平生猪价13200元/吨，环比降200；广东云浮生猪价15300元/吨，环比降200；生猪主力基差 -200元/吨，环比降190 [2] 上游情况 - 生猪存栏42447万头，环比增716；能繁母猪存栏4042万头，环比增4 [2] 产业情况 - CPI当月同比0.1%，环比增0.2%；张家港豆粕现货价2920元/吨，环比持平；玉米现货价2395.49元/吨，环比涨0.39；大商所猪饲料成本指数931.86，环比涨3.65；饲料当月产量27621000吨，环比增981000；二元能繁母猪价格1638元/头，环比持平；外购仔猪养殖利润 -116.78元/头，环比降45.39；自繁自养生猪养殖利润43.85元/头，环比降18.31；猪肉当月进口量9万吨，环比持平；主产区白条鸡平均价13.7元/公斤，环比持平 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量3216万头，环比增139；餐饮收入当月值4707.6亿元，环比增129.4 [2] 行业消息 - 2025年8月7日重点养殖企业全国生猪日度出栏量259880头，较前一日涨1.61%；周四生猪2611合约收涨0.82%，供应端养殖端出栏节奏加快，供应增加；7月23日农业农村部指出要严格落实产能调控举措 [2] 观点总结 - 供应端养殖端出栏节奏加快，应落实产能调控举措，调减能繁母猪存栏等；需求端猪源充足，部分地区需求回暖，屠宰厂开机率小幅回升，但高温抑制采购意愿，预计学生开学、双节备货时需求好转；总体养殖端出栏增加，需求清淡，现货价格承压，远月因产能政策和需求预期表现较好 [2]

行业供需动态 - 供给端持续进行产能调控 行业产量长期保持低速增长 [1] - 需求端电子 电器 风电等细分市场呈现快速增长态势 [1] - 供需关系改善推动全行业整体市场形势好转 [1] 公司定价策略 - 公司建立完善定价机制 动态跟踪市场变化 [1] - 产品价格调整综合考虑市场需求与经营策略 [1]

生猪产业日报 2025-08-06 所反复，当前出栏量从低位恢复，供应增加施压近月价格震荡略偏弱。技术上，生猪移仓换月，生猪2511 合约表现强于9月合约，在万四关口震荡运行，操作上，建议2509合约空单逐渐获利了结观望。 研究员: 张昕 期货从业资格号F03109641 期货投资咨询从业证书号Z0018457 免责声明 | 项目类别 数据指标 | | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | 期货主力合约收盘价:生猪(日,元/吨) | 14010 | 125 主力合约持仓量:生猪(日,手) | 58972 | 23262 | | | 仓单数量:生猪(日,手) | 380 | 80 期货前20名持仓:净买单量:生猪(日,手) | -18191 | 2462 | | 现货价格 | 生猪价 河南 驻马店(日,元/吨) | 14000 | -100 生猪价 吉林 四平(日,元/吨) | 13400 | 0 | | | 生猪价 广东 云浮(日,元/吨) | 15500 | 0 生猪主力基差(日,元/吨) | -10 ...

长江消费周周谈 20250804 摘要 生猪价格对 CPI 影响显著，尤其在 CPI 接近零时。通过产能调控提振猪 价，以减轻其对 CPI 的压力，是当前及未来一段时间的重要策略。关注 牧原、德康、温氏、神农及巨星农牧等成本优势明显的企业。 美容护理行业看好高端强壁垒品牌毛戈平和大众强运营能力品牌上美股 份。黄金珠宝行业建议布局同店表现优异且下半年开店加速的长虹期， 以及全年业绩稳健增长、低估值高股息的菜百股份，关注老凤祥。 实体零售推荐小商品城，关注其人民币业务、易支付及进口贸易业务进 展。关注小非解禁后流动性释放带来的步步高投资机会。超市和百货有 望迎来经营双拐点。 教育培训领域关注 K12 教培龙头及 AI 应用方向，如斗神、粉笔，以及 学大和昂立等标的。餐饮茶饮方面，推荐蜜雪和古茗，关注外卖占比较 高且积极发力外卖的采买菜园、绿茶以及百胜。 华为智选车表现稳定向上，M7 大改款预计 9 月上市，M8 纯电版 8 月落 地，未来新车投放密集。长安汽车旗下享界 S9 交付稳定，未来将推出 S9T、纯电版以及 MPV 和硬派越野 SUV。 Q&A 生猪养殖板块近期出现较大调整的原因是什么？对 CPI 有何影 ...

农业板块市场表现 - 申万农业指数本周下跌2.97%，表现弱于上证综指（-0.93%）和深成指（-1.58%）[1] - 二级子行业指数全部下跌，动保和饲料板块跌幅较小[1] - 涨幅前10个股集中在动保板块，跌幅前10集中在养殖板块，申联生物、安德利、绿康生化涨幅居前[1] 生猪养殖产业链 - 生猪出厂均价14.33元/公斤，周环比上涨0.18元；仔猪价格32.72元/公斤，周环比下跌1.14元[2] - 屠宰企业开工率31.59%，周环比上升0.61个百分点，同比上升7.39个百分点；宰后均重90.23公斤/头，同比降1.67公斤[2] - 1-6月15家上市公司生猪出栏量8495万头，同比增长17.3%[2] - 能繁母猪存栏4043万头，较去年末高点减少37万头；自繁自养头均盈利43元，周环比减少19元[3] - 政策调控加码，龙头企业表态削减产能，行业去化预期增强[3] - 养殖上市公司头均市值处于历史底部，长期投资价值凸显[3] 白羽肉鸡产业链 - 烟台鸡苗均价2.8元/羽，周环比涨0.7元；白羽肉毛鸡均价3.41元/斤，周环比涨0.06元[4] - 父母代在产存栏处历史高位，上半年祖代鸡引种量有限[4] - 养殖环节单羽亏损0.43元，周环比减亏1.4元[4] - 羽均市值处于历史低位，建议关注圣农发展等下游盈利改善标的[4] 黄羽肉鸡产业链 - 立华黄鸡售价9.79元/公斤，月环比跌0.88元；温氏售价10.29元/公斤，月环比跌0.46元[5] - 父母代存栏较年初小幅回升但仍处低位，7月只均盈利继续回落[5] - 秋冬消费旺季或带动价格反弹，立华股份羽均市值低位具配置价值[5][6] 动保行业 - 行业景气触底回升，瑞普生物等公司中期业绩预增明显[6] - 泰妙菌素等产品价格稳定，国产猫三联疫苗销量增长显著[6] - 宠物动保业务成新增长点，建议关注瑞普生物[6] 种植产业链 - 转基因政策持续推进，种子产品升级带动龙头公司估值修复[7] - 玉米收购均价2445元/吨，周环比涨4元；小麦均价2440元/吨，周环比跌2元[8] - 进口减少+减产预期支撑粮价中期上涨，建议关注北大荒、苏垦农发[8] 行业数据 - 肉鸡料均价3.4元/公斤，育肥猪料3.35元/公斤，价格持平[9] - 生鲜乳出场均价3.03元/公斤，周环比跌0.01元[9] - 白糖均价6042元/吨，周环比跌10元；棉花均价15448元/吨，周环比涨110元[9]

为平抑猪价、稳定市场，近月来生猪养殖供给端引导政策频出，除明确"适当调减能繁母猪存栏，严控 新增产能"外，更提出"减少二次育肥，控制肥猪出栏体重"等举措，产能调控成效正逐步显现。 证券时报记者近期从生猪养殖集团和中小散户处了解到，受限于供给端收紧，二次育肥群体数量正在缩 减。分析人士则表示，当前生猪产业竞争思路已从"卷规模"过渡到"卷成本"，头部企业优势明显。产能 调控政策叠加近期环保趋严形势下，行业集中度有望进一步提升，下半年猪价波动也有望趋于平缓。 二次育肥陷亏损 2024年下半年，趁着周期回暖、猪价大涨的好行情，河南洛阳养殖户王明（化名）盘下一处废弃的养殖 场，加入了二次育肥大军。 然而"躺着赚钱"的好日子并未持续太久。 "前一段刚把圈里的猪都卖了，赔钱卖的。"7月下旬，王明的猪场刚刚"清仓"，一把就卖掉了2000头， 头均亏损200元。"今年上半年出手的那批小赚了一笔，这次又亏进去了，等于忙活大半年闹了个不赔不 赚。"他感慨。 "对于二育养殖户来说，当前的困境不仅是猪价下行。近月来，集团厂收紧了给二育养殖户的供给，说 是拿不到相关检验检疫证明。我们也不敢要没有正规手续的猪，否则出栏时卖不了高价，风险也 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期，农业部引导出栏，部分企业提前出栏使供应压力增加，二育压栏释出同步施压，但标肥价差可观使散户惜售，支撑猪价底部；中期，1 - 6月仔猪增势，预计2025年下半年生猪市场增量，不宜过分乐观；长期，“反内卷”需跟踪能繁母猪去化效果，产能调控落实预计未来十个月出栏量下降，有望推动远月价格提升，减少二次育肥等措施将影响供应节奏维护价格平稳；需求处于淡季，批发市场无亮点，屠宰低位震荡，下游挺价能力差；建议以反套视角操作，逢高沽空年内合约或轻仓逢低试多26年远月合约，也可卖出近月合约虚值看涨期权 [4] 各目录总结 现货表现 - 全国生猪均价环比降0.94元至14.14元/公斤，多地价格重心下移 [3] - 样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比降0.78元至10.29元/kg，50kg二元母猪现货均价环比降0.95元至1641.3元/头，淘汰母猪略有增加 [3] - 7kg仔猪出栏均价环比持稳于444.76元/头，15kg仔猪出栏均价环比降48.27元/头至468.55元/头，价格弱稳波动 [3] 重点数据一览 - 现货价格：全国外三元生猪均价最新值14.19元/公斤，环比变动0.22元；二元母猪均价等有不同变化 [7] - 短期供应：全国生猪存栏量42447万头，出栏量17143万头，出栏均重123.67公斤等 [7] - 中期供应：中国仔猪出生数554.02万头，成活率92.7%等 [7] - 长期供应：全国能繁母猪存栏数量4043万头，综合养殖场能繁母猪淘汰量109413头 [7] - 需求端：全国生猪屠宰量112330头，屠宰开工率26.8%等 [7] - 政策情况：全国猪粮比价5.8 [7] - 投机驱动：生猪标肥价差 - 0.45元/公斤 [7] - 库容数据：全国生猪冻品库容率17.46%，重点屠宰企业冷冻生猪库存142623吨 [7] - 生猪成本：外购仔猪总成本1719.30元/头，自繁自养总成本1585.76元/头 [7] - 替代品：牛肉价格59.50元/公斤，羊肉价格59.72元/公斤，鸡肉价格22.37元/公斤 [7] - 利润情况：生猪自养利润29.21元/头，外购利润 - 193.12元/头，屠宰利润 - 22.20元/头 [7] 生猪现货价格 - 全国生猪均价环比降0.94元至14.14元/公斤，多地市场价格下降 [9] 母猪现货价格 - 样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比降0.78元至10.29元/kg，50kg二元母猪现货均价环比降0.95元至1641.3元/头，短期淘汰母猪略有增加 [11] 仔猪现货价格 - 7kg仔猪出栏均价环比持稳于444.76元/头，15kg仔猪出栏均价环比降48.27元/头至468.55元/头，利好远月生猪养殖成本及利润控制 [13] 短期供应——存出栏情况 - 官方6月存栏42447万头，环比增716万头；钢联样本企业7月计划出栏数环比增16.43万头至1300.5万头；全国生猪出栏均重环比提0.15kg至123.67kg，白条宰后均重环比降0.33kg至91.47kg [23] 短期供应——投机 - 标肥价差环比扩大0.42元至 - 0.45元/kg，二育补栏热情提升；6月大猪占比环比提0.17%至35.78%，处近五年高位 [25] 中期供应——仔猪 - 6月全国仔猪存活率环比持平于92.7%，出生数环比提10.63万头至554.02万头，饲料销量环比提0.06%，2025年Q4生猪供应将维持较高量 [30] 长期供应——能繁母猪 - 6月全国能繁母猪存栏数量环比增1万头至4043万头，同比增0.1%；钢联样本规模养殖场6月存栏环比增1.48万头至509.82万头；综合养殖场能繁母猪淘汰量环比增3296头至109413头，窝均健仔数量环比降0.01至11.37头 [32] 冻品库存 - 受毛猪价格下滑影响，个别地区冻品订单增加，屠宰企业分割入库操作增加，但终端消费提振有限，冻品出货慢，库容率持稳于17.46% [35] 需求端——屠宰销售 - 需求受淡季影响疲软，学校暑期放假使食堂采购量下降，需求低位震荡；全国屠宰企业开工率环比涨0.33%至26.83%，鲜销率环比降0.12%至87.66%，日度屠宰量月内降350头至112330头，屠宰利润环比提1.6元至 - 22.2元/头 [37] 成本分析——饲料 - 月内国内原料供应充足限制价格上行，玉米现货价格环比降32.85元至2332.86元/吨，豆粕现货价格环比增34元至2964元/吨 [44] 成本分析——生猪 - 月内外购仔猪成本环比降28.9119元至1719.3038元/头，自繁自养成本环比降16.4714元至1585.7562元/头 [46] 养殖利润——生猪 - 本月市场看涨情绪反复，自繁自养利润整体走弱仍有微利，外购仔猪模式亏损加剧，生猪自养利润月内降179.63元至29.21元/头，外购利润月内减245.33元至 - 193.12元/头 [48] 比价情况 - 月内全国猪粮比价回落0.22至5.88，6月仔猪料肉比环比提0.01至2.8，维持高位 [50]

7 月 30 日，野村发布亚洲洞察指出，鉴于上半年经济增长强劲以及中美紧张关系有所缓和，中央政治 局纪要内容基本符合或低于市场预期，未出现太多意外。 与 4 月的会议相比，政治局对近期经济增长前景的态度更为乐观，对中美贸易冲突的担忧有所减轻，并 且删除了 "适时降准降息" 的表述。不过，与 7 月 1 日备受关注的中央经济工作会议相比，政治局在解 决产能过剩问题上的承诺并未显著加强，这可能会让一些市场人士感到失望，他们原本期待能有更迅 速、更有力的 "反内卷" 行动来应对低价竞争。 尽管政治局提到经济仍面临各种风险和挑战，但野村认为，未来几个月中国政府可能会变得更加谨慎， 尤其是考虑到来自多个方面的增长阻力不断加大。在下半年后期，中国政府可能不得不要么大幅放宽先 前的限制措施，要么加大刺激力度以遏制经济放缓。同样重要的是，政治局决定于 10 月召开四中全 会，主要议程是制定 "十五五" 规划。 事实上，4 月 25 日，在中美关税战升级之际，政治局首次将中美冲突描述为一场 "斗争"，并呼吁采取 更多政策支持以缓冲关税冲击，但在政治局会议上并未提及这一点，这证实了中美贸易紧张关系已有所 缓和。 中美高级贸易官员 ...

养猪行业调控新增产能 - 养猪行业强调"反内卷"，调控新增产能，行业环境变化传导至资本市场 [1] - 农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，要求严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能 [5] 神农集团定增及股权激励计划 - 神农集团终止2024年度以简易程序向特定对象发行A股股票事项，原定增方案涉及募资2.9亿元，其中1.37亿元用于年出栏24万头优质仔猪扩繁基地建设项目 [2] - 终止定增的理由是市场环境变化，综合考虑资本市场状况及公司整体发展规划 [2] - 公司发布股权激励计划，业绩考核目标涉及营收、生猪屠宰量及养殖成本，未提及养猪规模出栏量增速，例如2027年营收增长率不低于64%或生猪屠宰量增长率不低于15%且养殖完全成本不高于12.20元/公斤 [2] - 2025年4月神农集团养猪完全成本为12.30元/公斤，公司未强调数量增长，而是注重养猪质量 [3] 巨星农牧定增方案调整 - 巨星农牧将定增授权有效期延长12个月至2026年8月22日，原有效期至2025年8月22日 [1][3] - 定增募投项目包含生猪养殖产能新建项目、养殖技术研究基地建设项目和数字智能化建设项目 [4] - 延长定增授权有效期的原因是出于发展和项目考虑 [4] 行业环境变化 - 相比去年，养猪行业环境发生变化，行业在"反内卷" [5] - 农业农村部鼓励大企业通过订单养殖、托管代养等方式与中小场户建立合作机制，带动合作农户共享产业发展红利 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端月底月初出栏节奏或放缓 政策要求严格落实产能调控举措 需求端白条价格降低部分需求回暖 屠宰厂开机率小幅回升 但高温抑制采购意愿 价格跟随出栏节奏变化可能反复波动 以震荡走势看待 产能政策对远期合约实际支撑作用更明显 操作上建议逢低做多远月合约 [2] 各目录总结 期货盘面 期货主力合约收盘价生猪为14125元/吨 环比-260 主力合约持仓量生猪为61415手 环比-881 仓单数量生猪为284手 环比0 期货前20名持仓净买单量生猪为-24623手 环比809 [2] 现货价格 河南驻马店生猪价为14000元/吨 环比-100 吉林四平生猪价为13800元/吨 环比-100 广东云浮生猪价为15500元/吨 环比0 生猪主力基差为-125元/吨 环比160 [2] 上游情况 生猪存栏为42447万头 环比716 能繁母猪存栏为4042万头 环比4 CPI当月同比为0.1% 环比0.2% [2] 产业情况 张家港豆粕现货价为2860元/吨 玉米现货价为2407.84元/吨 环比-0.98 大商所猪饲料成本指数为940.35 环比-0.33 饲料当月产量为27621000吨 环比981000 二元能繁母猪价格为1638元/头 环比0 外购仔猪养殖利润为-71.39元/头 环比-52.73 自繁自养生猪养殖利润为62.16元/头 环比-28.73 猪肉当月进口量为9万吨 环比0 主产区白条鸡平均价为13.7元/公斤 环比0.3 [2] 下游情况 生猪定点屠宰企业屠宰量为3216万头 环比139 餐饮收入当月值为4707.6亿元 环比129.4 2025年7月28日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为266524头 较周五上涨0.40% [2] 行业消息 周一生猪2509合约收跌2.15% 7月23日农业农村部召开座谈会指出要严格落实产能调控举措 [2]