多晶硅期货市场在2026年初遇挫。 8日，多晶硅期货主力合约遭遇单日暴跌9.00%，报收56024元/吨，较前一交易日结算价重挫5300元，盘中最低触及53610元/吨。主力合约2605同 步大幅下探，跌幅超过7%，日内最低触及54500元/吨。现货市场随之承压，据安泰科数据，虽然N型复投料周环比名义上涨，但日内已显现跟跌 压力，部分贸易商已启动降价出货策略，市场情绪迅速转冷。 此次下跌不仅是资金面的短期博弈，更是行业对2026年供需格局悲观预期的集中释放。据广州期货交易所及同花顺金融数据库显示，当日主力合 约持仓量大幅减少4212手，资金离场迹象显著。此次抛售发生在下游组件排产低迷、库存高企的背景下。 尽管短期市场面临剧烈调整，但机构分析认为下方空间受成本线制约。东证期货有色金属首席分析师孙伟东在2025年12月25日研报中表示，当前 价格波动是"梦想与现实的较量"，虽然短期面临需求真空期，但行业平均完全成本约为4.8万元/吨，预计2026年盘面将在4.2万至8万元/吨之间波 动，4.2万元一线或成关键成本支撑位。 供需失衡加剧 在供给侧改革迟滞的同时，需求侧的信号更为严峻。当前正值一季度传统淡季，下游组件 ...

1月8日，金属市场热门话题被#镍价暴涨后突发回调占据，据长江有色金属网获悉，长江现货1#镍均价 单日下跌1750元至150050元/吨，伦敦金属交易所（LME）镍价更是单日重挫4.21%，创下近10个月以来 的最大跌幅。短短数周内，镍价演绎了一轮从疯狂上涨到急速回调的"过山车"行情，其背后是印尼控产 政策、市场预期与基本面现实之间的激烈博弈。 政策预期点燃行情，基本面压力促回调 这一轮镍价上涨行情启动于2025年末，核心驱动力来自"政策预期"而非基本面实质性改善。印尼大幅削 减镍矿配额，从3.79亿吨缩减至2.5亿吨，降幅达34%，加之Vale Indonesia因审批问题暂停部分采矿作 业，共同点燃了市场对供应收紧的强烈预期。在三周时间内，镍价累计上涨超过3.6万元，涨幅突破 30%。然而，当市场情绪逐渐平复，"弱现实"开始显现。LME镍库存近期增加2万吨，总量升至27.56万 吨的阶段性高位。需求端同样表现疲软：新能源电池领域的用镍需求增速不及预期，不足8%；不锈钢 采购受房地产复苏缓慢影响持续低迷。现货市场"有价无市"的格局，难以支撑此前过度乐观的估值。 多重利空叠加，高库存成"压舱石" 本次镍价回调是 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯现货企稳，成本端有提振，但供需基本面改善有限反弹空间或有限 [1][2] - 供应端产量延续高位，1月部分PDH装置有检修预期，供应压力或阶段性缓解 [2] - 需求端下游刚需采购，交投好转，但后期丙烯走高或挤压下游盈利，需求回升幅度有限 [2] - 成本端国际油价回调，丙烷价格偏强，煤炭系期价上涨带动烯烃系成本支撑，后续关注成本变动及PDH装置检修情况 [2] - 策略上单边观望，等待边际装置检修，跨期和跨品种暂无建议 [3] 各目录总结 一、丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、03 - 04合约价差、PL03 - 05合约价差、市场价华东、山东、华南等内容及相关资料来源 [6][9][12] 二、丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、丙烯进口利润等内容及相关资料来源 [18][21][28] 三、丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（或产能利用率）等内容及相关资料来源 [37][38][45] 四、丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存、PP粉厂内库存及相关资料来源 [60][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货 2605 合约放量增仓，震荡偏强，小幅收涨，盘中期价重心上移至 16200 元/吨一线，收盘价涨 1.44%至 16180 元/吨，5 - 9 月差贴水幅度收敛至 10 元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价摆脱三角形区间震荡，维持震荡偏强格局 [6] - 本周三甲醇期货 2605 合约放量减仓，震荡偏强，略微收涨，期价最高涨至 2323 元/吨，最低下探至 2241 元/吨，收盘价涨 0.13%至 2267 元/吨，5 - 9 月差升水幅度收敛至 20 元/吨，国内煤炭期货价格大幅走强，甲醇期货维持偏强格局 [6] - 本周三原油期货 2602 合约放量增仓，震荡下行，大幅收低，期价最高涨至 437.3 元/桶，最低下跌至 411.0 元/桶，收盘价跌 2.57%至 416.3 元/桶，美委地缘冲突升级迅速被市场消化，油市被供需过剩预期主导，国内外油价维持弱势 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 1 月 4 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 54.83 万吨，环比增 2.35 万吨，增幅 4.48%，其中一般贸易库存周环比增 1.69 万吨至 46.03 万吨，增幅 3.80%，保税区库存 8.81 万吨，增幅 8.16% [8] - 2025 年 12 月 26 日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率 70.36%，环比 +0.35 个百分点，同比 -8.37 个百分点；全钢胎样本企业产能利用率 61.69%，环比 -1.92 个百分点，同比 +1.72 个百分点，预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍可能走低 [8] - 2025 年 11 月中国汽车经销商库存预警指数 55.6%，同比升 3.8 个百分点，环比升 3.0 个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降；11 月中国物流业景气指数 50.9%，环比回升 0.2 个百分点 [9] - 2025 年 11 月我国重卡市场销售约 10 万辆，环比 10 月降约 6%，比上年同期 6.85 万辆增约 46%，1 - 11 月累计销量超 100 万辆，达 103 万辆，同比增约 26% [9] 甲醇 - 截至 2025 年 12 月 26 日当周，国内甲醇平均开工率 86.58%，周环比增 0.21%，月环比增 2.57%，较去年同期增 7.83%；周度产量均值 207.22 万吨，周环比增 1.62 万吨，月环比增 4.86 万吨，较去年同期增 23.21 万吨 [10] - 截至 2025 年 12 月 26 日当周，国内甲醛开工率 31.70%，周环比增 0.08%；二甲醚开工率 5.79%，周环比降 0.41%；醋酸开工率 77.61%，周环比增 1.89%；MTBE 开工率 58.12%，周环比降 1.00% [10] - 截至 2025 年 12 月 26 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 81.32%，周环比降 0.83 个百分点，月环比降 1.44%；截至 12 月 31 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润 -300 元/吨，周环比回升 10 元/吨，月环比回落 304 元/吨 [10] - 截至 2025 年 12 月 26 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 113.16 万吨，周环比增 11.32 万吨，月环比降 3.59 万吨，较去年同期增 31.26 万吨；截至 12 月 31 日当周，内陆甲醇库存 42.27 万吨，周环比增 1.86 万吨，月环比增 4.9 万吨，较去年同期增 8.05 万吨 [11] 原油 - 截至 2025 年 12 月 26 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 409 座，周环比增 3 座，较去年同期回落 74 座；日均产量 1382.7 万桶，周环比增 0.2 万桶/日，同比增 25.4 万桶/日 [11] - 截至 2025 年 12 月 26 日当周，美国商业原油库存 4.229 亿桶，周环比减 193.4 万桶，较去年同期增 728.7 万桶；库欣地区原油库存 2211.2 万桶，周环比增 54.9 万桶；战略石油储备库存 4.13 亿桶，周环比增 24.8 万桶 [12] - 截至 2025 年 12 月 26 日当周，美国炼厂开工率 94.7%，周环比增 0.1 个百分点，月环比增 0.6 个百分点，同比增 2.0 个百分点 [12] - 截至 2025 年 12 月 23 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 64898 张，周环比增 10002 张，较 11 月均值增 27 张，增幅 0.04%；Brent 原油期货基金净多持仓量平均 99095 张，周环比增 58107 张，较 11 月均值降 56093 张，降幅 36.15% [12] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 15750 元/吨 | +100 元/吨 | 16180 元/吨 | +130 元/吨 | -430 元/吨 | -30 元/吨 | | 甲醇 | 2305 元/吨 | -2 元/吨 | 2267 元/吨 | -26 元/吨 | +38 元/吨 | +24 元/吨 | | 原油 | 402.2 元/桶 | +0.0 元/桶 | 416.3 元/桶 | -11.9 元/桶 | -14.1 元/桶 | +11.9 元/桶 | [13] 相关图表 - 报告给出橡胶基差、橡胶 5 - 9 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等橡胶相关图表 [14][16][18] - 报告给出甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等甲醇相关图表 [27][29][31] - 报告给出原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等原油相关图表 [40][42][44]

对于原油、美元和黄金而言，它们的反应机制和敏感因素各不相同。正因如此，像阿萨社区一直强调的那样，对于普通投资者而言，先理解市场逻辑、掌握 分析方法，比单纯追逐新闻带来的价格波动更为重要。 首先是原油市场。委内瑞拉虽然拥有全球前列的石油储量，但长期制裁和投资不足使得其产量和出口在全球市场中占比有限。然而，由于军事打击和航运受 阻，短期内市场对供应不确定性的担忧被放大，油价自然受到提振。 这种上涨主要反映风险溢价，而非需求端的变化。尤其是重质原油市场，委内瑞拉的供应具有一定不可替代性，因此短期价格波动更为明显。但从中长期来 看，如果局势趋于稳定、国际资本重新进入并修复油田和港口设施，委内瑞拉的产量和出口可能恢复甚至增长，从而增加全球供给，对油价形成压力。 因此，原油市场呈现出典型的"短期利好、长期利空"特征，价格波动更多表现为阶段性调整，而非持续单边上涨。 当地时间1月3日，美国对委内瑞拉实施军事行动，并抓获该国总统马杜罗及其夫人，这一消息瞬间成为全球关注的焦点。美国官方同时宣布，将限制受制裁 油轮进出委内瑞拉港口，并推动大型美国石油公司进入该国，对能源基础设施进行重建和投资。 马杜罗被抓的消息，不仅在政治层面引 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端丙烯产量延续高位，1月部分PDH装置有检修预期，供应压力或阶段性缓解 [2] - 需求端下游逢低入市，交投好转，需求预期回升但支撑幅度有限 [2] - 成本端国际油价受地缘局势影响扰动加强，丙烷价格上升，成本支撑增强，但供需基本面改善有限，盘面仍偏承压 [2] - 策略上单边观望，等待边际装置检修兑现，跨期和跨品种无操作建议 [2] 根据相关目录分别总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、PL01 - 03合约价差、PL03 - 05合约价差、丙烯市场价华东、山东、华南等图表 [5][12][16] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、丙烯进口利润等图表 [21][24][30] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率图表 [41][42][51] 丙烯库存 - 有丙烯厂内库存和PP粉厂内库存图表 [62]

来源：@华夏时报微博 华夏时报记者 叶青 北京报道 1月5日早盘，受委内瑞拉总统马杜罗被俘事件影响，国际油价高开高走，美国原油价格一度上涨0.5%，最高触及 57.73美元/桶，布伦特原油最高触及61.24美元/桶。不过，随后油价震荡走弱，截至北京时间15时，布伦特原油期 货下跌0.69%，报60.32美元/桶；美国原油价格跌幅0.82%，报56.85美元/桶。 "此次事件后国际油价之所以不涨反跌，主要是因为市场对该事件已有一定预期，油价此前已反映了这部分预期溢 价。事件发生后，市场理性评估认为，全球石油供应虽在委美冲突下有所缩减，但对整体供应总量影响有限，且 当前全球石油供应过剩的大背景未变，地缘情绪溢价并未显现。"创元研究院能化组组长高赵在接受《华夏时报》 记者采访时表示。 "除委内瑞拉外，南美地区产油国包括巴西、阿根廷、圭亚那、哥伦比亚等，其中巴西产量较高，最高能达到400 万桶/日，圭亚那FPSO项目连续投产带来显著增量。短期来看，除委内瑞拉外，南美地区原油进出口所受影响有 限；未来可能的影响主要包括南美原油贸易流向的转变，且中长期若委内瑞拉产量恢复，将加剧区域供应竞争， 进而可能影响OPEC+内部平 ...

新湖期货指出，美元指数继续反弹，上周五外盘锡价冲高回落，LME三月期锡价跌0.54%至40250美元/ 吨。消费总体弱势不改，终端市场消费季节性走弱，焊料企业订单减少，开工率下降。供给端则变化不 明显，冶炼厂运行总体平稳，产量变化较小。本周下游补库行为使得库存回落。短期供需基本面偏弱， 锡价有一定回调压力。中长期看，供应存在不足预期，叠加宏观面偏暖背景，价格重心仍有望上移。短 线建议谨慎操作。 1月5日，国内期市有色金属板块多数飘红。其中，沪锡期货主力合约开盘报326000.00元/吨，今日盘中 高位震荡运行；截至午间收盘，沪锡主力最高触及335260.00元，下方探低326000.00元，涨幅达 2.49%。 目前来看，沪锡行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于沪锡后市行情将如何运行，相关机构观点 汇总如下： 国投安信期货表示，伦锡回撤涨势，短期均线转向。尽管刚果(金)东部延续冲突，但未有证据显示影响 主力大矿供应。LME0-3月转贴水1美元。关注跨年前后佤邦可能召开的矿业会议。波动率高位收敛，持 有35万卖看涨期权。 广州期货分析称，宏观面，12月31日，国家统计局公布数据显示，中国12月官方制造业PM ...

文章核心观点 - 全球原油市场维持供强需弱格局 地缘政治事件对油价的脉冲式影响有限 难以改变中长期由供需基本面主导的疲软趋势 [1][2][4] 地缘政治事件影响分析 - 假期期间美国对委内瑞拉实施大规模打击 但市场预计此次政局突变对油价提振程度有限 [1][2] - 委内瑞拉虽拥有3030亿桶原油储量 约占全球五分之一 但受制裁影响上游投资不足 2025年11月产量仅约96万桶/日 远低于此前200万桶/日的高点 [2] - 市场对委内瑞拉风险已提前消化 此次事件被视为风险落地而非超预期冲击 [2] - 原油市场对地缘扰动“免疫”特征明显 2025年黑天鹅事件频发但WTI原油全年仍下跌超18% 录得2020年以来最大年度跌幅 [2] 原油市场供需基本面 - 全球市场处于供应过剩状态 美国能源信息署将2025年美国石油产量预测上调至平均1361万桶/日 创纪录新高 [3] - 全球陆上及水上原油库存绝对水平依然处于高位 [3] - 2025年欧佩克+产油国不断增产 原油价格偏弱震荡 [2] - 国际能源署预计2026年全球石油日均过剩可能高达400万桶 相当于需求的近4% [4] - 摩根大通指出2025至2026年原油供应增速将达到需求增速的三倍 [5] 机构油价预测与市场展望 - 高盛预计2026年全球原油市场日均过剩量将达200万桶 布伦特原油2026年均价为56美元/桶 WTI原油为52美元/桶 [5] - 高盛预测油价将在2026年年中触底 四季度开始回升 2028年底逐步回升至80美元/桶水平 [5] - 摩根大通预计2026年布伦特原油和WTI原油均价分别为58美元/桶和54美元/桶 [5] - 市场短期或在地缘风险与供应过剩局面之间拉锯 [5] 对相关产业链的影响 - 原油作为基础原料 其价格上涨将直接推高石脑油、乙烯、丙烯等核心化工原料的成本 [5] - 对于依赖重质原油加工副产品（如沥青、燃料油）的细分领域 成本传导更为直接 短期价格涨幅可能超过原油本身 [5]

印度卢比汇率表现 - 2026年首个交易日印度卢比兑美元小幅走弱，收于89.97，较前一交易日收盘价89.87下跌0.1% [1][3] - 当日卢比兑美元开盘报89.9525，全天在窄幅区间内波动 [1][3] - 2025年全年印度卢比累计下跌4.72%，创下自2022年（跌幅近10%）以来的最差年度表现 [2][4] 市场交易与流动性状况 - 2026年首个交易日市场成交量清淡，限制了汇率的大幅波动 [1][3] - 由于主要市场仍处于新年假期，交易成交量低迷，日常资金流动成为汇率走势的主要驱动因素 [2][4] 汇率变动驱动因素 - 企业美元采购需求是导致2026年首个交易日卢比走弱的主要因素 [1][3] - 2025年大部分时间以及2026年初的汇率变动格局显示，供需基本面持续给卢比带来贬值压力 [2][4]