报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：中性；铝合金：谨慎偏多；套利策略为沪铝正套 [9] 报告的核心观点 - 电解铝国内整体供需基本面未变，海外冰岛减产、电力成本有压力，消费受废铝替代影响旺季表现平平但实际增长良好，宏观利多因素下铝价回调难有深度，关注库存去库节奏 [6] - 氧化铝供应端未规模减产，新增产能预期仍在，供需过剩格局不改，库存增加，价格估值偏低，海外矿端有扰动可能 [8] 相关目录总结 铝现货 - 华东A00铝价21630元/吨，较上一交易日降280元/吨，升贴水0元/吨；中原A00铝价21490元/吨，升贴水较上一交易日升10元/吨至 -140元/吨；佛山A00铝价21480元/吨，较上一交易日降280元/吨，升贴水较上一交易日降5元/吨至 -150元/吨 [1] 铝期货 - 2025 - 11 - 17日沪铝主力合约开于21835元/吨，收于21725元/吨，较上一交易日降250元/吨，最高价21835元/吨，最低价21650元/吨，成交276419手，持仓390859手 [2] 库存 - 截止2025 - 11 - 17，国内电解铝锭社会库存64.6万吨，较上一期增2.5万吨，仓单库存69484吨，较上一交易日增4742吨，LME铝库存550200吨，较上一交易日降2175吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2025 - 11 - 17山西价格2840元/吨，山东价格2780元/吨，河南价格2865元/吨，广西价格2915元/吨，贵州价格2940元/吨，澳洲氧化铝FOB价格320美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025 - 11 - 17氧化铝主力合约开于2816元/吨，收于2817元/吨，较上一交易日收盘价降20元/吨，降幅0.70%，最高价2840元/吨，最低价2774元/吨，成交505612手，持仓390494手 [2] 铝合金价格 - 2025 - 11 - 17保太民用生铝采购价格16800元/吨，机械生铝采购价格17000元/吨，环比昨日降100元/吨；ADC12保太报价20900元/吨，环比昨日降100元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存7.21万吨，厂内库存5.90万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本21469元/吨，理论利润 -269元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝海外冰岛减产约20万吨，电力成本有压力，消费因废铝替代旺季表现平平但实际增长良好，11 - 12月或迎消费旺季，宏观利多因素下铝价回调难有深度 [6] - 氧化铝云南采购价环比降20元/吨，新疆招标价环比涨5 - 10元/吨，几内亚铝土矿发运量增加，供应压力不减，澳洲减产、中国北方压产但未规模减产，新增产能预期仍在，供需过剩，库存增加 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存有风险，关注减产节奏，未来需求有望因政策和宏观环境变化出现拐点，短期成材价格弱势震荡 [2] - 铁矿石基本面偏弱，短期矿价弱势运行，关注750 - 760元/吨支撑情况 [5] - 锰硅基本面不理想，缺乏主要矛盾，硅铁供需无明显矛盾，操作性价比较低，黑色板块后市寻找回调位置做反弹性价比更高 [9][10] - 工业硅供需两端偏弱，预计价格盘整运行；多晶硅供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，关注上游期现情况 [13][15] - 玻璃短期内价格偏弱运行；纯碱短期内市场多空因素交织，价格或震荡走势 [18][20] 根据相关目录分别总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3038元/吨，涨0.429%，注册仓单95493吨，环比减5119吨，持仓量186.8036万手，环比减55665手，天津汇总价3210元/吨、上海汇总价3190元/吨，环比持平 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3255元/吨，涨0.400%，注册仓单95543吨，环比减1485吨，持仓量131.1464万手，环比减15428手，乐从汇总价3270元/吨，环比持平，上海汇总价3270元/吨，环比增10元/吨 [1] 策略观点 - 成材价格弱势震荡，螺纹钢供需双降、库存去化，热轧卷板需求回落、库存逆季节性累库，需求进入淡季，热卷有库存风险，关注减产节奏，未来需求或因政策和宏观环境变化恢复，短期价格受成本影响重心下移、需求疲态，延续弱势震荡 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至774.00元/吨，涨1.44%，持仓变化至50.12万手，加权持仓量92.49万手，青岛港PB粉784元/湿吨，折盘面基差59.44元/吨，基差率7.13%，西芒杜铁矿项目11月11日正式投产 [4] 策略观点 - 供给上，海外发运量环比下降，澳洲、巴西发运量回落，主流矿山淡水河谷及力拓贡献减量，非主流国家发运量上升，近端到港量环比回落；需求上，日均铁水产量234.22万吨，环比降2.14万吨，河北环保限产影响大，钢厂盈利率新低，部分钢厂增加检修；库存上，港口库存累库幅度增加，钢厂库存环比上升；终端数据偏弱；基本面受环保限产和钢厂利润下滑影响，铁水产量下滑、需求走弱、库存压力大，宏观真空期盘面偏向现实逻辑，短期矿价弱势运行，关注750 - 760元/吨支撑情况 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月12日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.03%，报5762元/吨，天津6517锰硅现货报价5700元/吨，折盘面5890吨，升水盘面128元/吨；硅铁主力（SF601合约）收涨0.04%，报5590元/吨，天津72硅铁现货报价5550元/吨，贴水盘面10元/吨；锰硅盘面价格在5600 - 6000元/吨震荡区间，临近下跌趋势线，关注5600 - 5700元/吨支撑；硅铁盘面在5400 - 5800元/吨震荡区间，关注5400元/吨支撑 [7][8] 策略观点 - 10月价格走势受宏观情绪主导，11月宏观进入真空期，黑色板块定价回归基本面，本周铁水下行、钢厂盈利率下滑、钢材需求弱势、板材需求走弱且累库，叠加宏观层面因素商品情绪遇冷，市场进行黑色板块“负反馈”交易，但认为是阶段性冲击，下方空间有限；后市寻找回调位置做反弹性价比更高，回调高度取决于刺激政策；锰硅基本面不理想、缺乏主要矛盾，关注锰矿端情况；硅铁供需无明显矛盾，跟随成本端电价起伏，操作性价比较低 [9][10] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅主力（SI2601合约）收盘价9195元/吨，涨0.16%，加权合约持仓变化至412146手，华东不通氧553市场报价9350元/吨，主力合约基差155元/吨，421市场报价9750元/吨，折合盘面价格后主力合约基差 - 245元/吨 [12] - 多晶硅主力（PS2601合约）收盘价53460元/吨，涨2.95%，加权合约持仓变化至234715手，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，N型致密料平均价51元/千克，N型复投料平均价52.15元/千克，环比 - 0.05元/千克，主力合约基差 - 1310元/吨 [14] 策略观点 - 工业硅价格日内下挫午后翻红，短期价格波动；10月产量增长，11月西南产量预计下降，若西北开工率走势钝化，供应压力有望缓解；11月多晶硅排产下滑，对工业硅需求支撑减弱，有机硅产量预计平稳，显性库存高位但边际压力小，供需两端偏弱，成本支撑暂稳，预计价格盘整运行 [13] - 多晶硅部分产能11月检修，排产降至12万吨，后两月产量预期回落，下游硅片开工率预计下滑，供给减量下供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，下游二三线硅片企业价格松动对上游有负面情绪，关注上游期现情况，多空消息易扰盘面，注意辨别真实性和仓位控制 [15] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1053元/吨，跌1.50%，华北大板报价1110元、华中报价1140元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存6313.6万箱，环比 - 265.40万箱（ - 4.03%），持买单前20家增仓19034手多单，持卖单前20家增仓625手空单 [17] - 纯碱主力合约收1215元/吨，跌0.90%，沙河重碱报价1164元，较前日 - 12，纯碱样本企业周度库存171.42万吨，环比 + 1.22万吨（ - 4.03%），重质纯碱库存89.96万吨，环比 + 1.32万吨，轻质纯碱库存81.46万吨，环比 - 0.10万吨，持买单前20家增仓2689手多单，持卖单前20家增仓19653手空单 [19] 策略观点 - 玻璃市场缺乏供需基本面支撑，沙河地区产线停产乐观情绪消化，下游采购谨慎，部分地区产销放缓，局部供应收缩对整体供需改善有限，成本端支撑减弱，企业利润承压，市场情绪悲观，短期内价格偏弱运行 [18] - 纯碱部分企业减量生产，重庆和友实业计划停车，供应收缩，下游需求平稳，成交以低价货源为主，厂家接单良好，受中东轻碱货源紧张影响新单价格上涨，但高库存和疲软需求制约价格上行空间，短期内市场多空因素交织，价格或震荡走势 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存有风险，关注减产节奏，虽短期成材价格弱势震荡，但政策落实和宏观环境变化或使需求出现拐点 [2] - 铁矿石基本面偏弱，短期矿价弱势运行，关注750 - 760元/吨支撑情况 [5] - 黑色板块定价回归基本面，市场进行“负反馈”交易，但认为是阶段性冲击，下方空间有限，后市寻找回调位置做反弹性价比更高，后续海外财政、货币双宽，国内需求刺激政策可期 [9][10] - 工业硅供需两端偏弱，成本支撑暂稳，预计价格盘整运行 [13][14] - 多晶硅供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，盘面有阶段性调整，关注上游期现能否坚挺 [16] - 玻璃市场缺乏供需支撑，成本支撑减弱，预计短期内价格偏弱运行 [19] - 纯碱市场供应收缩，需求平稳，成交以低价货源为主，价格上行受限，短期内或延续震荡走势 [21] 各品种行情资讯总结 螺纹钢 - 主力合约下午收盘价3025元/吨，较上一交易日跌19元/吨（-0.62%），当日注册仓单100612吨，环比减少6380吨，主力合约持仓量192.3701万手，环比减少32手；天津汇总价格3210元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3190元/吨，环比减少0元/吨 [1] 热轧板卷 - 主力合约收盘价3242元/吨，较上一交易日跌10元/吨（-0.30%），当日注册仓单97028吨，环比减少0吨，主力合约持仓量132.6892万手，环比减少19179手；乐从汇总价格3270元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3260元/吨，环比减少10元/吨 [1] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至763.00元/吨，涨跌幅-0.26%（-2.00），持仓变化-11250手，变化至53.04万手，加权持仓量96.30万手，现货青岛港PB粉775元/湿吨，折盘面基差60.52元/吨，基差率7.35% [4] 锰硅 - 主力（SM601合约）日内收跌0.96%，收盘报5764元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890元/吨，环比上日持稳，升水盘面126元/吨 [8] 硅铁 - 主力（SF601合约）日内收跌1.79%，收盘报5588元/吨，天津72硅铁现货市场报价5550元/吨，环比上日下调50元/吨，贴水盘面12元/吨 [8] 多晶硅 - 主力（PS2601合约）收盘价报51930元/吨，涨跌幅-3.33%（-1790），加权合约持仓变化+11791手，变化至234183手，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.2元/千克，环比持平，主力合约基差270元/吨 [15] 玻璃 - 主力合约收1053元/吨，当日-1.50%（-16），华北大板报价1110元，较前日持平，华中报价1140元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存6313.6万箱，环比-265.40万箱（-4.03%），持买单前20家今日增仓55903手多单，持卖单前20家今日增仓66853手空单 [18] 纯碱 - 主力合约收1215元/吨，当日-0.90%（-11），沙河重碱报价1176元，较前日持平，纯碱样本企业周度库存171.42万吨，环比+1.22万吨（-4.03%），其中重质纯碱库存89.96万吨，环比+1.32万吨，轻质纯碱库存81.46万吨，环比-0.10万吨，持买单前20家今日减仓31273手多单，持卖单前20家今日减仓11482手空单 [20] 各品种策略观点总结 钢材 - 供需双降，库存去化，整体中性；热卷需求回落，库存逆季节性累库，需求进入淡季，库存有风险，关注减产节奏，短期价格弱势震荡，政策和宏观环境变化或使需求好转 [2] 铁矿石 - 海外发运量环比下降，近端到港量环比回落，铁水产量下降，需求走弱，港口和钢厂库存上升，基本面偏弱，短期矿价弱势运行 [5] 锰硅和硅铁 - 11月宏观进入真空期，黑色板块定价回归基本面，铁水和钢厂盈利率下滑，钢材需求弱，商品情绪遇冷，市场进行“负反馈”交易，但认为是阶段性冲击，下方空间有限，后市寻找回调位置做反弹性价比高，锰硅基本面不理想，关注锰矿端情况 [9][10] 工业硅 - 10月产量增长，11月西南产量或降，西北开工率若钝化供应压力有望缓解，需求端多晶硅排产下滑，有机硅产量平稳，库存边际压力小，预计价格盘整 [13][14] 多晶硅 - 11月部分产能检修，产量预期回落，下游硅片开工率或降，供需格局或好转，但短期去库有限，下游价格松动使盘面调整，关注上游期现 [16] 玻璃 - 市场缺乏供需支撑，成本支撑减弱，企业利润承压，市场情绪悲观，预计短期内价格偏弱运行 [19] 纯碱 - 部分企业减量生产，供应收缩，需求平稳，成交以低价货源为主，厂家接单良好，新单价格上涨，但高库存和弱需求限制价格上行，短期内或震荡 [21]

油价走势分析 - WTI原油价格收于61美元左右，实现连续三天上涨[3] - 上涨动力源于成品油市场强劲，汽油和柴油等燃料溢价飙升，抵消了原油本身的疲软[3] - 美国对俄罗斯能源制裁引发市场对后续供应问题的担忧，为油价提供支撑[3] - 技术性因素方面，WTI测试60美元关口未破，引发空头平仓和买盘涌入，推高价格[3] - 供应过剩的担忧依然存在，后续需重点关注OPEC和IEA即将发布的报告[3] 黄金市场动态 - 金价虽上涨但涨幅收窄，交易员在相互矛盾的因素间权衡[4] - 美国政府停摆有望结束，不确定性降低削弱了黄金作为避险资产的吸引力[4] - 美国ADP就业数据显示企业每周减员，经济疲软信号增强了黄金的避险需求[4] - 摩根大通预测明年金价可能涨至5000美元以上，主要驱动力是新兴市场央行的持续购买[4] - 黄金的长期核心逻辑在于避险和抗通胀，短期涨幅收窄被视为暂时性调整[4] 基本金属表现 - 伦敦期铜价格收于10827美元/吨左右，出现上涨[5] - 其他金属中铝价小幅上涨，而镍和锌价格略有下跌[5] - 伦铜上涨与美元指数因ADP数据疲软而下跌0.2%有关，美元走弱提振以美元计价的基本金属[5] - 基本金属走势与全球经济复苏节奏紧密相连，当前复苏尚不稳固导致价格波动成为常态[5] 中长线投资布局策略 - 油价方面，短期受燃料溢价和制裁支撑，但存在供应过剩隐忧，不建议追高，可等待价格回调至关键支撑位并结合OPEC与IEA报告指引进行小仓位布局[5] - 黄金方面，无需过度关注短期波动，若经济数据持续疲软或地缘政治出现新动向，黄金仍有机会，建议采取分批建仓策略[5] - 基本金属如伦铜，需等待更明确的全球经济复苏信号，当前波动较大，中长线布局应优先选择与新能源和制造业复苏关联度高的品种[5] - 大宗商品短期行情多由消息面驱动，但中长期价格终将回归供需基本面，投资应注重逻辑、估值和耐心[6]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级★☆☆，甲醇★☆☆，纯苯★☆☆，苯乙烯★☆☆，丙烯★☆☆，塑料★★★，PVC★☆☆，烧碱☆☆☆，PTA☆☆☆，乙二醇★☆☆，短纤☆☆☆，玻璃未评级，纯碱☆☆☆，瓶片未评级 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃、纯苯 - 苯乙烯、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等化工品期货市场大多走势不佳，短期市场来自供需基本面的支撑偏弱，成本端以及宏观面暂无明确消息指引，部分品种受供应宽松、需求偏弱、成本支撑不足等因素影响，价格面临下行压力，但也有部分品种因估值偏低或受利好消息影响有反弹可能 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内冲高回落，丙烯需求阶段性好转但供应宽松，塑料和聚丙烯期货主力合约尾盘下行收跌，聚乙烯供应增加需求减弱，聚丙烯供应压力增加需求偏弱，短期市场供需基本面支撑偏弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格延续弱势，港口小幅去库但需求一般，后市关注港口累库节奏；苯乙烯期货主力合约下行收跌，供需紧平衡但市场对远期供需存担忧心态 [3] 聚酯 - PX和PTA盘面减仓下跌，PTA效益差有减产预期，PX供需趋弱，短期下游市场尚可中期需求有转弱预期；己二醇供应增长压力大，中期需求转弱；短纤需求有转弱预期，瓶片需求转淡产能过剩 [4] 煤化工 - 甲醇期货价格持续下跌，11月到港量或偏高，下游需求弱势，短期或继续承压但估值偏低；尿素盘面持续下跌，国内供需宽松态势延续，短期行情大概率松动下行 [5] 氯碱 - PVC期价继续下行，成本支撑不足，供应高压运行，需求下滑，行业延续累库态势；烧碱震荡运行，库存环比下降但同比压力大，下游需求一般 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱成本上抬，短期期价难跌但长期供给高压；玻璃现货降价，成本抬升利润收窄，中下游补库情绪弱，期价上涨乏力但下跌空间有限 [7]

原油市场 - 本周油价震荡回落，WTI现货收于59.43美元，环比下跌1.14美元；BRENT现货收于64.03美元，环比下跌1.47美元 [1][2] - 油价回落主因美国政府持续停摆导致宏观风险偏好下降，以及沙特下调12月销往亚洲原油官方售价，市场关注点重回供需基本面 [1][2] - EIA 10月31日当周商业原油库存环比增加520.2万桶，前值为减少685.8万桶；库欣原油库存环比增加30万桶；汽油库存环比减少472.9万桶 [1][2] - 美国原油产量为1365.1万桶/天，炼厂开工率环比下降0.6%至86%，净进口量环比大幅增加125.7%，活跃石油钻机数环比减少6部至414部 [2] 炼油板块 - 国内炼油毛利边际改善，主营炼厂平均炼油毛利为628.99元/吨，较上周期上涨215.72元/吨；山东地炼平均炼油毛利为134.95元/吨，较上周期上涨11.13元/吨 [3] - 国内主营炼厂平均开工负荷为78.64%，较上周下跌1.86个百分点；山东地炼常减压装置平均开工负荷为52.45%，较上周上涨0.15个百分点 [3] - 需求端汽油需求持续疲软，但柴油需求因双十一带动物流运输而改善，山东地炼柴油库存70.5万吨，环比下跌3.28%；汽油库存54.28万吨，环比上涨1.05% [3] - 海外裂解价差因担忧俄罗斯制裁而升至高位 [3] 聚酯产业链 - 下游工厂备货尚未完全消耗且原料端价格下跌，采购意愿偏低，长丝产销数据偏淡 [4] - PTA加工费小幅改善至142.20元/吨，但行业仍处于亏损状态，加工费整体维持在200元/吨以下震荡 [4] - 涤纶长丝POY150D平均盈利水平为174.51元/吨，较上周上涨97.29元/吨；FDY150D平均盈利为-65.49元/吨，较上周上涨57.29元/吨；DTY150D平均盈利为110元/吨，较上周下降40元/吨 [4] - 原料PX市场重心相对稳定，PXN水平在230-240美元/吨附近，PX-MX价差稳定在120美元/吨上方，生产利润较为可观 [4] 烯烃市场 - 国内乙烯市场均价为6250元/吨，较上周下跌110元/吨，跌幅1.73%；CFR东南亚价格730美元/吨，较上周末下跌3.31% [5] - 乙烯供应端承压，部分检修装置存重启计划且外围货源流入，下游需求疲软，买盘不佳，预计市场弱稳整理 [5] - 国内山东地区丙烯主流成交均价为5650元/吨，较上周下跌290元/吨，跌幅4.88% [5] - 丙烯市场供应充裕，下游需求跟进有限，业者关注装置运行情况，预计主流市场价格或将跌至低位后有所反弹 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶2601合约和合成胶2601合约短期、中期和日内均呈震荡偏弱态势，参考观点为偏弱运行，由偏弱供需主导[1] - 随着宏观利多情绪消化，市场回归供需基本面主导，沪胶和合成胶价格承压，预计本周三沪胶2601和合成胶2601合约维持震荡偏弱走势[5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内和中期观点均为震荡偏弱，参考观点是偏弱运行[5] - 中美元首会晤后经贸关税进展成果略低于预期，宏观驱动减弱，市场获利回吐，胶市回归供需基本面主导，胶价承压[5] - 本周二夜盘，沪胶期货2601合约震荡偏弱，期价收低0.77%至14845元/吨[5] 合成胶（BR） - 日内和中期观点均为震荡偏弱，参考观点是偏弱运行[7] - 中美元首会晤后经贸关税进展成果略低于预期，宏观驱动减弱，市场获利回吐，市场转向现实主导，投资者情绪谨慎[7] - 本周二夜盘，合成胶期货2601合约震荡偏弱，期价收低0.83%至10095元/吨[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶2601和合成胶2601短期、中期和日内均呈震荡偏弱走势，整体偏弱运行，由偏弱供需主导[1] - 随着宏观利多情绪消化，市场回归供需基本面主导，沪胶和合成胶价格承压，预计本周二沪胶2601和合成胶2601合约维持震荡偏弱走势[5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内和中期观点均为震荡偏弱，参考观点是偏弱运行[5] - 核心逻辑是中美元首会晤后经贸关税成果略低于预期，宏观利多情绪消化，市场回归供需基本面，胶价承压，本周一夜盘沪胶2601合约震荡偏弱，期价收低0.27%至15050元/吨[5] 合成胶（BR） - 日内和中期观点均为震荡偏弱，参考观点是偏弱运行[7] - 核心逻辑是中美元首会晤后经贸关税成果略低于预期，宏观利多情绪消化，市场从“预期驱动”转向“现实主导”，投资者情绪谨慎，本周一夜盘合成胶2601合约弱势下行，期价收低1.73%至10195元/吨[7]

原油市场 - WTI原油周五收于60.98美元/桶，当日上涨0.7%，但周线基本持平 [3] - 市场对OPEC+可能在12月小幅恢复产量的预期，抑制了价格进一步上涨 [3] - 此前关于美国可能对委内瑞拉动武的传闻被否认，削弱了避险买盘对油价的支撑 [3] - 美国对俄罗斯两大石油生产商的制裁影响可能被市场低估，其后续冲击值得中长线关注 [3] 铜市场 - 铜价从纪录高位11200美元/吨回落至10887.5美元/吨，当日下跌0.3% [4] - 分析师观点认为，价格高位停滞反映买盘乏力，短期投机资金正在撤离，期铜净多头头寸减少 [4] - 明年彭博商品指数中铜的权重将从5.37%提升至6.36，追踪该指数的基金将被动增持，对中长期价格构成支撑 [4] - 铜价年内涨幅已超25%，中长线投资需审视其供需基本面是否支持当前价格 [4] 黄金市场 - 黄金价格从10月20日的历史高位4380多美元/盎司跌至4000美元附近，累计跌幅超过8%，并连续两周下跌 [5] - 价格回调主因是美联储降息预期减弱，货币政策偏向鹰派，削弱了黄金的避险吸引力 [5] - 黄金ETF资金连续六天净流出，直至周四才略有回流 [5] - 有分析预测金价可能进一步回调至3750美元，建议中长线投资者等待价格在3750至4000美元区间企稳后再寻找机会 [5] 投资策略核心 - 中长线投资应关注OPEC+产量政策、投机资金动向、美联储货币政策预期等决定长期价格的关键逻辑，而非单日价格波动 [5]

报告行业投资评级 - 单边中性；跨期PL01 - 02逢高反套；跨品种无 [4] 报告的核心观点 - 丙烯供需仍偏宽松，短期跟随成本端指引，供应端预期继续增量，需求端下游补库谨慎、开工下滑，成本端支撑走弱，上行驱动不足，需关注成本端影响及PDH装置开停工状态 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等内容 [7][9][11] 丙烯生产利润与开工率 - 涵盖丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等 [18][23][25] 丙烯进出口利润 - 包含韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等 [32][34] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率） [40][41][48] 丙烯库存 - 包括丙烯厂内库存和PP粉厂内库存 [66]