证券日报网讯1月27日，广东建工（002060）在互动平台回答投资者提问时表示，公司光伏储能建设技 术适用于地面光伏储能项目建设，尚未掌握太空光伏储能建设技术。 ...

核心业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为1.68亿元至2.00亿元，同比预减44.36%至53.26% [1] - 预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为1.49亿元至1.81亿元，同比预减48.03%至57.22% [1] 业绩变动原因分析 - 行业竞争加剧，特别是新能源汽车与光伏储能行业，客户降价压力导致公司产品单价较上年下降，销售毛利率下降 [1] - 公司进行战略性扩张，新设泰国、安徽芜湖、东莞厚街等生产基地，拓展海内外网络，同时为布局新兴产业增加研发投入，导致本期成本费用增加 [1] 公司业务与产品 - 主要产品包括汽车精密冲压模具、动力电池箱体、轻量化车身结构件、热交换系统精密部件、底盘系统部件、光伏逆变器、储能机柜、充电桩、数据机柜等 [1] - 为汽车、光伏储能等行业客户提供一体化解决方案和服务 [1] 未来发展战略与应对措施 - 秉承“深耕与出海双轮驱动”核心战略，在应对国内市场竞争的同时，积极拓展北美、欧洲、东南亚等高价值市场 [1] - 聚焦新兴赛道，加大研发投入和布局，优化公司产品矩阵 [1] - 持续深化成本工程，聚焦设计改进、质量提升、关键技术及工艺攻关、供应链管理等关键领域开展专项降本行动 [1]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖可立克，给予“优于大市”的投资评级 [2] - 报告核心观点认为，可立克作为国内磁性元件头部企业，其业务将持续受益于全球新能源车、储能、服务器行业景气度，同时公司通过强化海外布局和积极切入固态变压器领域，有望打造新的增长点 [4][5] - 通过多角度估值，报告认为公司股票合理价值区间在31.03-33.17元，相对于报告发布时的股价有38%-48%的溢价空间 [5][90] 公司概况与业务布局 - 可立克成立于1995年，是国内磁性元件及开关电源的老牌供应商，2021年通过收购海光电子进一步强化了磁性元件业务布局 [4][8] - 公司产品广泛应用于汽车电子、光储、充电桩、服务器电源等领域，客户包括比亚迪、大众、小米、博世、阳光电源、华为、台达、工业富联、西门子等头部企业 [4][14] - 公司收入主要来自磁性元件业务，2025年上半年该业务营收占比为83% [25] - 公司持续强化海外布局，2019年设立越南分公司，2025年宣布拟在墨西哥投资不超过5亿元人民币设立子公司，以提升海外市场竞争力和品牌影响力 [3][8][15] 行业前景与市场空间 - 磁性元件是实现电能与磁能转换的基础元件，应用领域广泛，预计2031年全球市场空间将达到272亿美元，2025-2031年复合年增长率为5.1% [4][36] - 行业未来将向高功率、高频化、小型化和集成化方向发展，中国企业在全球市场中正快速崛起 [4][39] - 在AIDC（人工智能数据中心）时代，服务器功率持续攀升，对供配电系统提出了瘦身、提效、降本的迫切需求 [5][44][46] - 固态变压器具有占地小、效率高、用铜量少等优势，有望成为AIDC的终局供电方案，报告预计其全球市场空间在2030年有望达到870亿元 [5][59] 公司战略与增长点 - 公司积极布局固态变压器相关产品研发，中高频变压器作为其核心组件，占固态变压器价值量的20%-25%，公司在该领域具备一定的客户和技术基础 [5][62] - 公司在磁性元件领域持续进行新产品开发，例如适配800V第三代氮化镓平台的磁性元件，以及获得头部企业定点的低空飞行用磁性元件 [24] - 公司通过设立越南和墨西哥工厂，加强海外本土化交付能力，旨在拓展盈利能力更佳的海外市场 [8][15][82] - 2025年公司推出了限制性股票激励计划，设定了2025-2027年的业绩增长考核目标，以绑定核心人才并彰显发展信心 [18][19] 财务表现与盈利预测 - 2025年前三季度，公司实现营业收入41.05亿元，同比增长24.86%；归母净利润2.32亿元，同比增长52.51% [63] - 公司盈利能力改善，2025年前三季度毛利率为14.17%，同比提升0.69个百分点；净利率为5.75%，同比提升1.03个百分点 [70] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.35亿元、4.40亿元、5.99亿元，同比增长率分别为45.5%、31.3%、36.3% [5][79] - 分业务看，预计磁性元件业务2025-2027年收入将分别达到48.66亿元、60.36亿元、74.97亿元，同比增长分别为24.8%、24.0%、24.2% [75][77]

| 辅导对象 | 深圳硕日新能科技股份有限公司 | | | | --- | --- | --- | --- | | 成立日期 | 2009年6月30日 | | | | 注册资本 | 3.061. 2245 万元 | 法定代表人 | 陈勇 | | 注册地址 | 深圳市宝安区航城街道三围社区泰华梧桐工业园大雪(13A) 栋 4 | | | | | 层、501(一照多址企业) | | | | 控股 股东 及持股比 | 公司控股股东为陈勇,其直接持有公司 30. 09%股权 | | | | ત્રિ | | | | | 行业分类 | C38 电气机械和器材制造 | 在其他交易场 所(申请)挂 | 无 | | | = | 脾或上市的情 | | | | | 况 | | | 注 | 辅导对象近 3 年不存在提交首次公开发行股票/存托凭证并上市申 | | | | | 请被终止审查、不予核准、不予注册的情形 | | | 硕日新能专注于用户侧能源领域，业务涉及能源控制、转换、存储与数字化，主要产品包括太阳能控制 器、光伏储能逆变器、储能系统等，业务覆盖全球150多个国家和地区。 硕日新能控股股东为陈勇，其直接持有公司30.09% ...

2025年第三季度业绩表现 - 前三季度实现营业收入41.05亿元，同比增长24.86% [1] - 前三季度归母净利润2.32亿元，同比增长52.5% [1] - 前三季度扣非归母净利润2.22亿元，同比增长51.73% [1] - 前三季度销售毛利率为14.17%，同比提升0.69个百分点 [1] - 前三季度销售净利率为5.75%，同比提升1.03个百分点 [1] - 2025年第三季度单季营收14.38亿元，同比增长24.10% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润0.82亿元，同比增长65.95% [1] - 2025年第三季度单季扣非净利润0.79亿元，同比增长70.07% [1] - 2025年第三季度单季销售毛利率为13.35%，同比提升0.21个百分点 [1] - 2025年第三季度单季销售净利率为5.78%，同比提升1.42个百分点 [1] 主营业务与市场优势 - 公司主营业务为电子变压器和电感等磁性元件以及电源适配器、动力电池充电器和定制电源等开关电源产品的开发、生产和销售 [2] - 磁性元件产品主要应用于新能源汽车电子、光伏储能、充电桩、UPS电源、AI服务器电源、工业及消费电源、医疗等领域 [2] - 开关电源产品主要应用于网络通信、电动工具、园林工具、算力服务器、工业设备、机器人及智能家居LED照明以及工业及仪表等领域 [2] - 磁性元件已应用到终端客户小米汽车的OBC、DC-DC产品中 [2] - 公司建立了专业的自动化车间，当前订单饱满，增长迅速 [2] - 公司与H公司、特来电等知名充电桩或充电桩模块公司合作 [2] 第二成长曲线与固态变压器布局 - 公司正在研发SST固态变压器相关产品，将其视为驱动第二成长曲线的关键布局 [2] - SST作为传统变压器的替代者，具有高功率密度、小体积（缩小50%）、快响应（毫秒级电压调节）等优势 [2] - SST是可再生能源并网、电网重构和智能电网应用的核心设备 [2] - 公司具备大量设计、生产高频变压器产品的能力 [2] - 公司具备的磁性元件设计能力及相应技术积累与SST高度契合，有望进一步开拓SST市场 [2] 未来业绩预测与估值 - 预计公司2025年实现归母净利润3.20亿元，2026年4.15亿元，2027年5.18亿元 [3] - 预计公司2025年EPS为0.65元，2026年0.84元，2027年1.04元 [3] - 预计公司2025年PE为34.95倍，2026年26.99倍，2027年21.64倍 [3] - 公司主营业务稳定，持续进军固态变压器领域，有望受到下游应用催化 [3]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级，目标价为人民币206.00元 [1][2][6] 核心观点 - 公司正经历业务结构质变，储能业务在2025年反超光伏逆变器，成为第一增长引擎，形成“逆变器筑基+储能领航”的双驱动增长模式 [1][3][5] - 作为全球光伏逆变器龙头，公司凭借全产业链布局、技术优势及全球渠道，有望充分受益于全球光伏装机长期增长及储能行业的高景气度 [3][4][35] - 2025年前三季度财务表现强劲，营收与净利润大幅增长，盈利能力显著增强，储能业务的高增长和高毛利是核心驱动力 [5][22][23] 公司概况与业务结构 - 公司是全球领先的清洁电力转换技术企业，业务覆盖光伏、储能、风电、氢能，构建了“核心设备制造-系统集成-能源服务”的全产业链及“源-网-荷-储”一体化生态 [3][9] - 2024年收入结构：逆变器占37.41%，储能占32.06%，电站系统占26.98%，其他业务占3.55% [18] - 2025年业务结构发生根本性变化：前三季度储能业务收入增至288亿元，同比增长105%，占总营收比重已超过逆变器，成为第一大收入来源 [23][24] - 储能业务毛利率显著高于其他板块，2024年为36.69%，2025年前三季度维持在39%以上，驱动公司整体盈利质量优化 [18][23][50] 光伏逆变器业务 - **行业需求**：全球光伏新增装机预计从2015年的53GW增长至2030年的约930GW，2025E、2026E年分别达610GW和642GW，海外装机是主要驱动力 [4][33] - **市场地位**：2024年公司全球逆变器出货量达147GW，同比增长13.08%，连续多年位居全球第一，对应全球市场份额约23%-25% [4][41] - **海外拓展**：产品覆盖全球180余个国家和地区，2025年前三季度逆变器海外发货占比升至约60%，预计2025年全年海外出货量有望达90-100GW [4][41] - **技术护城河**：拥有覆盖户用、工商业、大型地面电站的全场景产品矩阵，率先推出“1+X”模块化逆变器（累计出货超40GW）及2000V高压逆变器，通过高功率化、模块化技术创新构筑壁垒 [10][36][40] 储能业务 - **行业前景**：预计2021-2027年全球大型储能新增装机将从28.4GWh爆发式增长至605GWh，年复合增长率超过50% [5][42] - **增长动力**：公司储能业务增长由全球大型储能需求加速释放驱动，尤其在欧洲、中东、美洲等高毛利市场，公司在手订单充足，海外订单占比高 [5][42][52] - **市场布局与标杆项目**： - **欧洲**：2024年公司在欧洲储能逆变器市占率超35%，与英国Fidra Energy签署4.4GWh储能项目 [45] - **中东**：2024年公司在中东逆变器市占率突破50%，沙特7.8GWh构网型储能项目为全球同类最大项目 [45] - **美国**：2024年公司在美国储能逆变器市占率约32% [43] - **产品优势**：拥有PowerTitan系列大型液冷储能系统（如PowerTitan 2.0）和PowerStack系列工商业储能系统，在系统集成度、电网适应性及安全性方面优势突出 [10][47][49] 财务表现与预测 - **近期业绩**：2025年前三季度实现营业收入664.02亿元，同比增长32.95%；归母净利润118.81亿元，同比大幅增长56.34%；综合毛利率提升至34.88%；经营活动现金流净额激增1133%至99.14亿元 [5][22] - **盈利预测**：报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为157.4亿元、192.1亿元、228.2亿元，对应每股收益分别为7.59元、9.26元、11.01元 [6][59] - **收入预测**：预计2025-2027年公司总收入分别为987.31亿元、1208.98亿元、1494.81亿元，同比增长27%、22%、24% [2][61] - **估值基础**：基于2026年预测每股收益9.26元，给予22倍市盈率，得出目标价206元，估值参考了行业平均市盈率水平 [6][59][60] 全球布局与竞争优势 - 公司产品和解决方案已覆盖全球180多个国家和地区，服务于国家电投、华能、特斯拉、谷歌等国内外头部客户 [3][30] - 股权结构集中且稳定，董事长曹仁贤持股30.46%，为公司实际控制人，管理团队经验丰富，有利于战略执行 [13][14] - 持续的研发投入巩固技术壁垒，2025年前三季度研发费用31.40亿元，同比增长32.16%，重点布局逆变器、储能系统、氢能等领域 [22]

公司业务定位 - 光伏储能业务目前被公司定义为成长型业务 [1] - 该业务在公司整体业务中占比较小 [1] 公司发展战略 - 公司当前侧重持续提升光伏储能产品的产品力 [1] - 公司会积极关注各类储能市场形势及技术趋势 [1] - 公司将根据市场和技术趋势，制定适合自身的市场拓展策略 [1]

公司核心业务与市场地位 - 公司深耕电流感测精密电阻和熔断器等被动元件细分领域，采取技术驱动、深度合作头部客户的策略 [2] - 公司在电流感测精密电阻领域跻身全球领先企业梯队，主要客户涵盖智能手机、电脑、家电、电池、电源等多个领域 [3] - 2025年前三季度，公司实现营收5.73亿元，同比增长18%；实现归母净利润1.14亿元，同比增长25.27% [3] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长得益于2025年产品迭代升级，新产品的溢价能力有效支撑了毛利率水平 [3] - 2025年，公司在消费电子领域客户拓展取得重要突破，在稳固A公司、三星、小米等头部客户基础上，成功跻身vivo、OPPO、华为、荣耀供应链体系，带动市占率稳步提升 [3] - 被动元件业务依托规模化生产，实现生产效率提升与成本结构优化 [3] 市场展望与现有业务策略 - 公司预测2026年消费电子和家电市场将维持温和复苏态势，AI技术持续渗透，手机、穿戴设备等终端是重要载体 [4] - 公司看好消费电子和家电市场长期发展前景，并在该领域已建立深厚基础，市占率稳步攀升 [4] - 公司将继续深耕消费电子、家电市场，巩固领先优势，持续提升产品性能与制造工艺，保持市场份额 [8] 新业务领域拓展 - 公司未来三年将积极向AI算力、汽车电子、光伏储能等领域拓展业务 [2] - 为打开新增长曲线，公司凭借被动元件的广泛适用性和平台技术优势，加码布局AI算力、汽车电子、光伏储能等新兴业务，目前这些战略性新业务已初具规模并具有强劲增长潜力 [4] - 公司积极拓展产品在新能源汽车、光伏储能及智能终端等领域的应用 [8] 新产品线布局与战略转型 - 公司积极布局磁通门、霍尔效应及隧道磁电阻（TMR）等核心电流传感器技术领域，将其视为战略升级的关键方向 [6] - 公司着力开发传感器以提供完整的电流感测解决方案，向“电流感测解决方案提供商”转型，旨在提升在工业、汽车、新能源等领域的价值量和客户黏性 [6] - 电流传感器业务进展顺利，目前已进入台达、深圳百千成、海德新能源等多家新能源汽车、AI服务器及工业领域头部客户的项目中 [6] - 公司早在2017年便与英伟达展开合作，长远目标是为其提供全套的电流感测解决方案 [5] 海外市场拓展与并购合作 - 公司加速全球市场布局，依托在美国和日本设立的全资子公司，以及在韩国及欧洲市场的前期布局，加大力度拓展海外市场 [7] - 2025年，公司境外全资子公司收购日本FLAT公司100%股权，以快速切入薄膜电阻赛道，强化全球制造弹性，丰富品牌和产品多样性 [7] - 2025年12月，公司全资子公司拟与铂科新材全资子公司成立合资公司，旨在整合优势资源，共同探索海外市场机遇，拓展磁性材料及电感产品市场 [7] 公司长期愿景 - 公司致力于成为全球领先的综合电流感测技术服务提供商 [8] - 公司将加大研发投入，布局智能电流检测解决方案，打造产品组合 [8]

公司概况与市场地位 - 公司成立于2014年，在电流感测精密电阻领域跻身全球领先企业梯队 [2] - 公司主要客户群体广泛，涵盖智能手机、电脑、家电、电池、电源等多个领域 [2] - 公司采取以技术驱动、深度合作头部客户的策略，深耕消费电子、家电等业务以提升市占率 [1] 近期财务表现与增长驱动 - 2025年前三季度，公司实现营收5.73亿元，同比增长18% [2] - 2025年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比增长25.27% [2] - 业绩增长得益于2025年产品迭代升级，新产品的溢价能力有效支撑了毛利率水平 [2] - 2025年，公司在消费电子领域客户拓展取得重要突破，成功跻身vivo、OPPO、华为、荣耀供应链体系，带动市占率稳步提升 [2] - 公司被动元件业务依托规模化生产，实现生产效率提升与成本结构优化 [2] 核心业务与市场展望 - 公司深耕电流感测精密电阻、熔断器等被动元件细分领域 [1] - 董事长预测，2026年消费电子和家电市场将维持温和复苏态势 [3] - AI技术持续渗透，手机、穿戴设备等终端是重要载体，应用场景极具想象空间 [3] - 公司看好消费电子和家电市场的长期发展前景 [3] - 公司在消费电子及家电领域已建立深厚基础，市占率稳步攀升，竞争壁垒持续夯实 [3] 未来增长战略：新业务拓展 - 公司未来三年将积极向AI算力、汽车电子、光伏储能等领域拓展业务 [1] - 公司将凭借被动元件的广泛适用性和平台技术优势，加码布局AI算力、汽车电子、光伏储能等新兴业务 [3] - 目前这些战略性新业务已初具规模，并具有强劲的增长潜力 [3] - 公司早在2017年便与英伟达展开合作，长远目标是为其提供全套的电流感测解决方案 [4] 新产品线布局与转型 - 公司通过持续投入研发与战略投资并举的方式，布局传感器等新产品线 [1] - 公司积极布局磁通门、霍尔效应及隧道磁电阻（TMR）等核心电流传感器技术领域，将其视为战略升级的关键方向 [4] - 磁通门传感器主要应用于交流充电桩、光伏逆变器、汽车OBC、工业及汽车BMS等领域 [4] - 霍尔传感器主要应用于光伏储能系统、工业逆变器、汽车域控等领域 [4] - TMR传感器主要应用于汽车及储能BMS、汽车电驱、手机、无人机、摄像头、键盘、手柄、家电等领域 [4] - 公司将着力开发传感器，以提供完整的电流感测解决方案，向“电流感测解决方案提供商”转型 [4] - 此举旨在提升在工业、汽车、新能源等领域的价值量和客户黏性，打造新的增长引擎 [4] - 电流传感器业务进展顺利，目前已进入台达、深圳百千成、海德新能源等多家新能源汽车、AI服务器及工业领域头部客户的项目中 [5] 海外市场扩张 - 公司加速全球市场布局，依托在美国和日本设立的全资子公司，以及在韩国及欧洲市场的前期布局，加大力度拓展海外市场 [6] - 2025年，公司境外全资子公司收购日本FLAT公司100%股权，以快速切入薄膜电阻赛道，强化全球制造弹性，丰富品牌和产品多样性 [6] - 2025年12月，公司全资子公司拟与铂科新材全资子公司成立合资公司，以整合优势资源，共同探索海外市场机遇，完善国际化产业布局 [6] - 合资公司的核心目标在于实现技术、客户与制造能力的深度融合，共同拓展磁性材料及电感产品市场 [6] 长期发展愿景 - 公司将继续深耕电流感测精密电阻和熔断器领域，巩固在消费电子、家电等市场的领先优势 [7] - 公司将持续提升产品性能与制造工艺，保持市场份额 [7] - 公司将积极拓展产品在新能源汽车、光伏储能及智能终端等领域的应用 [7] - 公司将加大研发投入，布局智能电流检测解决方案，打造产品组合 [7] - 公司致力于成为全球领先的综合电流感测技术服务提供商 [7]

文章核心观点 - 钧崴电子作为全球电流感测精密电阻领先企业，正通过技术驱动与深度绑定头部客户的策略，在巩固消费电子及家电市场优势的同时，积极向AI算力、汽车电子、光伏储能等新兴领域拓展，并通过布局传感器新产品线与加速海外市场扩张，致力于转型为全球领先的综合电流感测技术服务提供商 [1][2][5] 公司财务与业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营收5.73亿元，同比增长18%；实现归母净利润1.14亿元，同比增长25.27% [1] - 业绩增长得益于2025年产品迭代升级带来的溢价能力与毛利率支撑，以及在消费电子领域成功拓展vivo、OPPO、华为、荣耀等新头部客户，带动市占率稳步提升 [2] 主营业务与市场地位 - 公司深耕电流感测精密电阻和熔断器领域，主要客户广泛覆盖智能手机、电脑、家电、电池、电源等多个领域 [1] - 在电流感测精密电阻领域已跻身全球领先企业梯队，并自2017年起与英伟达展开合作，目标是提供全套电流感测解决方案 [1][3] - 被动元件业务依托规模化生产，实现了生产效率提升与成本结构优化 [2] 行业趋势与市场展望 - 电子元器件行业正加速向高端化、智能化迭代 [1] - 在AI技术驱动下，消费电子等终端市场逐步复苏，预计2026年消费电子和家电市场将维持温和复苏态势 [2] - AI技术持续渗透，手机、穿戴设备等终端是重要应用载体，行业长期发展前景被看好 [2] 未来增长战略：新兴业务拓展 - 公司明确未来三年将积极向AI算力、汽车电子、光伏储能等领域拓展业务 [1] - 战略性新业务（AI算力、汽车电子、光伏储能）已初具规模，并具有强劲增长潜力 [2] - 公司将凭借被动元件的广泛适用性和平台技术优势，开拓新的业务增长曲线 [2] 未来增长战略：新产品线布局 - 公司基于电流感测精密电阻的积淀，正积极布局磁通门、霍尔效应及隧道磁电阻（TMR）等核心电流传感器技术，视为战略升级关键方向 [3] - 传感器具体应用领域广泛：磁通门传感器用于交流充电桩、光伏逆变器、汽车OBC等；霍尔传感器用于光伏储能系统、工业逆变器、汽车域控等；TMR传感器用于汽车及储能BMS、汽车电驱、手机、无人机等 [3] - 着力开发传感器旨在提供完整电流感测解决方案，向“电流感测解决方案提供商”转型，以提升在工业、汽车、新能源等领域的价值量和客户黏性 [3] - 电流传感器业务进展顺利，已进入台达、深圳百千成、海德新能源等多家新能源汽车、AI服务器及工业领域头部客户的项目中 [4] 未来增长战略：海外市场扩张 - 公司加速全球市场布局，依托在美国和日本的全资子公司，以及在韩国、欧洲的前期布局，加大力度拓展海外市场 [4] - 2025年，境外全资子公司收购日本薄膜电阻厂商FLAT公司100%股权，旨在快速切入薄膜电阻赛道，强化全球制造弹性，并丰富品牌和产品多样性 [4] - 2025年12月，公司全资子公司拟与铂科新材全资子公司成立合资公司，旨在整合资源共同探索海外市场，拓展磁性材料及电感产品市场 [4][5] 公司长期愿景 - 公司致力于成为全球领先的综合电流感测技术服务提供商 [5] - 将继续深耕电流感测精密电阻和熔断器领域，巩固在消费电子、家电等市场的领先优势，同时积极拓展产品在新能源汽车、光伏储能及智能终端等领域的应用 [5] - 将加大研发投入，布局智能电流检测解决方案，打造产品组合 [5]